报告行业投资评级 - 看好/维持 [10] 报告的核心观点 - 《政府工作报告》政策利好频出，助力实体经济和资本市场行稳致远，科技创新企业等新质生产力发展离不开资本市场支持，相关行业在资本市场层面规模有望增加 [2] - 国家金融监管总局多项政策举措为科技企业提供资金支持，开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点，有望做大全市场并购重组规模，利好投行并购重组业务、券商自有资金投资业务和保险投资端 [3] - 解决科技企业融资问题是支持政策重点，证券和保险行业全方位参与资本市场资金融通功能，助力科技企业做大做强有望改善资本中介机构经营业绩 [4] - 当前证券和保险行业马太效应增强，头部机构更有机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，未来估值上升空间更大，建议持续重点关注，同时证券保险ETF投资价值也应重点关注 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月5日，2025年《政府工作报告》发布，包含积极财政政策、适度宽松货币政策、促进楼市股市健康发展、培育壮大新兴产业等政策举措；国家金融监管总局发布扩大金融资产投资公司股权投资试点通知，并开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点工作 [1] 点评 - 《政府工作报告》政策利好涉及宏观政策和细分行业政策，科技创新企业发展需资本市场支持，相关行业资本市场规模有望增加 [2] - 国家金融监管总局政策举措有利于拓宽股权投资试点资金来源，丰富科技企业多元化融资体系，开展放宽科技企业并购贷款政策试点利好投行、券商和保险业务 [3] 投资建议 - 解决科技企业融资问题需证券和保险行业参与，助力科技企业发展有望改善资本中介机构经营业绩 [4] - 证券行业做好科技企业并购重组和融资业务有望缓解股权融资业务压力，自有资金跟投有望受益 [4] - 保险行业通过长线资金参与科技企业投资，有望优化投资资产结构，提升整体投资收益水平，降低利差损风险 [4] - 建议持续重点关注证券和保险行业头部机构，以及证券保险ETF投资价值 [4] 行业基本资料 - 股票家数81家，占比1.79%；行业市值68178.66亿元，占比6.99%；流通市值53902.91亿元，占比6.79%；行业平均市盈率13.94 [6] 相关报告汇总 - 包含多份非银行金融、证券、保险行业普通报告和证券行业深度报告，涉及支持民企发展、上市公司并购重组、保险资金投资黄金业务等内容 [11] 分析师简介 - 刘嘉玮，武汉大学学士，南开大学硕士，有“数学+金融”复合背景，有四年银行工作经验、九年非银金融研究经验、两年银行研究经验，曾获新财富和水晶球非银金融行业相关奖项 [13]

报告核心观点 - 政府工作报告指明经济发展方向，对经济和资本市场呈积极影响，大科技是未来发展重点，有望推动科技牛行情，春季行情未结束，看好科技和消费板块投资机会 [1][2][6] 各部分总结 A股点评报告 - 政府工作报告明确总体目标和重点领域，坚定发展信心，GDP增长目标5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，实施适度宽松货币政策和积极财政政策，赤字率拟按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，推动房地产市场止跌回稳，政策对经济和资本市场正面，稳定市场预期 [1] - 报告强调新质生产力，培育壮大新兴产业和未来产业，重视人工智能和数字经济，大科技板块受关注，将奠定科技牛行情 [2] A股港股市场 - 2025年3月6日，A股和港股市场主要指数均上涨，上证指数涨1.17%，深证成指涨1.77%，创业板指涨2.02%，香港恒生指数涨3.29%，国企指数涨3.57% [3] A股新股日历 - 本周网上发行新股有弘景光电（41.90元/股，电子行业，20250304发行）和恒鑫生活（39.92元/股，轻工制造行业，20250307发行） [4] 投资策略 - 春季行情未结束，政府工作报告稳定政策预期，强化科技和消费市场预期，大科技板块是核心，人工智能等是投资主线，看好消费复苏 [6] 对2025年政府工作报告的几点理解 - 报告肯定2024年一揽子增量政策效果，2025年面临海外不确定性加剧和国内经济向好基础不稳固等困难，提出国内消费不振，不再提科技创新能力不强 [8] - 2025年GDP目标5%、财政赤字率4%、CPI目标2%符合市场预期，出口或承压，地产跌幅预计收窄，消费支持力度增强，投资力度或保持一定水平，科技投资受激发，需积极宏观政策支持，CPI目标下降体现宏观政策稳定性提升，货币政策或长期宽松 [9] - 政策基调连续性强，财政和货币政策处于宽松区间，消费地位提升，内需成经济增长主动力和稳定锚，首提现代服务业，其扶持力度可期 [9][10] 重要公司资讯 - 中国移动、华为、乐聚联合发布全球首款搭载5G - A技术的人形机器人，拓展工业场景适用范围 [12] - 京东集团2024年第四季度收入3470亿元，同比增长13.4%，全年收入11588亿元，同比增加6.8%，经营利润和净利润均大幅增长，宣布每股普通股0.5美元年度现金股利，回购2.55亿股A类普通股 [12] - 百度发行100亿元优先票据，用于一般公司用途 [12] - 三星电子将在更多Galaxy设备上开放Galaxy AI功能，One UI 7正式版4月推送 [12] - 亿帆医药与拜耳签订商业化合作协议，获拜万戈和多吉美在中国大陆地区独家市场推广权益 [12] 经济要闻 - 央行协同配合稳妥处置中小银行风险，高风险中小银行数量较峰值下降一半 [13] - 国家发改委支持民营企业在新兴产业等投资布局，推出重大项目 [13] - 国家能源局2025年抓好“两个硬任务、两个高质量”，推进新能源基地建设和规划编制，落实政策和做好新能源消纳工作 [13] - 商务部2025年扩消费和惠民生结合，“以旧换新”加力扩围、惠民升级 [13] - 国家金融监督管理总局开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点，构建科技金融体制 [13] - 国务院印发金融“五篇大文章”指导意见，明确各领域重点和着力点 [13] - 市场监管总局显示我国民营企业数量快速增长，国家高新技术企业中民营企业占比扩大 [13] - 中国物流与采购联合会公布2月全球制造业PMI为50%，亚洲上升，美洲下降，欧洲和非洲微升；2月中国电商物流指数为108.9点，环比回落0.3点，春节后市场恢复稳定，库存周转率和实载率指数回升 [13][14] - 北京市公开征集5G规模化应用升级方案意见，推动5G相关产品研发应用和创新发展 [14] 两会政策目标符合预期，利率区间震荡看好短端 - 两会设定2025年经济增速目标5%左右、CPI目标2%左右，财政政策明确赤字率、国债和专项债规模，货币政策适度宽松，地产政策推动市场止跌回稳，政策目标符合预期，对债券市场冲击不大，关注政策实施节奏和成效 [16][17] - 看好短端利率修复价值，长端利率或在1.6 - 1.75%区间震荡，突破前低需待OMO降息实质落地，关注货币宽松政策落地、财政政策成效、楼市企稳和市场风险偏好变化 [18][19] 政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态 - 政府工作报告强调加快建设统一开放交通运输市场，实施降低全社会物流成本专项行动，这是行业发展主线 [21][22] - 报告再次强调整治“反内卷”，运输行业需高质量发展，以快递行业为例，应推动提质增效转型升级 [23] - 低空经济第二次被写入报告，新兴产业与智能交通是新增长引擎，建议关注快递、航空板块和新兴业态发展 [24][25] 商社行业：提振消费十条举措出台，看好创新消费和服务型消费 - 政府工作报告提出提振消费十条举措，扩大内需重要性提升，刺激消费市场活力释放 [27] - 政策强调提高消费能力和质量，看好创新型消费和服务型消费，基础民生服务消费、创新型消费、精神文化类服务消费相关公司有望受益 [28][29][30] 政府工作报告点评：补贴政策力度超往年，家装需求有望激发 - 2025年政府安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，资金规模两倍于2024年，家装领域受益程度有望超往年 [31][33] - 补贴机制流程有望优化，头部厂商更有望受益，建议关注软体家居、定制家居和智能家居公司 [34] 银行行业：宏观政策定调积极，风险预期有望持续改善 - 政府工作报告提出GDP增速目标5%左右，CPI目标下调至2%左右，宏观政策总基调积极，强调政策协调与市场预期引导 [36] - 财政政策总量规模符合市场预期，计划发行5000亿特别国债用于大行注资，货币政策适度宽松，适时降准降息，疏通利率传导，预计净息差降幅收窄 [36][37][38] - 房地产、城投产业链不良生成预期好转，建议关注中长期资金入市和优质区域行投资主线 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 传感器是机器人感知物理世界的窗口和迈向智能化的基础 ，包含视觉、听觉、触觉、力等多种类型 ，MEMS传感器具备独特优势 [3][19] - 以特斯拉人形机器人为例 ，一台需多种传感器 ，成本占比约30% ，传感器向多维度等方向发展 ，高维力矩和触觉传感器是研究重点 [4][23] - 人形机器人有望成为颠覆性产品 ，但中国传感器产业起步晚、技术积累有限 ，非标生态待调整 ，核心技术待突破 ，产业发展需融合 ，投资并购是企业壮大重要路径 [4][26][30] - 2024 - 2030年全球和中国人形机器人市场规模及销量将大幅增长 ，中国智能传感器市场规模扩大 ，MEMS传感器行业发展前景好 [5][39][42] - 具备技术优势的国内企业有望在人形机器人传感器领域占据先机 ，受益标的有柯力传感、汉威科技等 [5] 根据相关目录分别进行总结 Q1：人形机器人具有哪些传感器 - 传感器是机器人感知物理世界的窗口和迈向智能化的基础 ，在感知、交互等模块发挥重要作用 [8] - 发展目标是聚焦专用传感器 ，突破视、听、力、嗅等关键技术 ，形成产品谱系 [10] - 视觉传感器是功能专门化嵌入式视觉系统 ，可实现多种功能 ，主流方案有3D结构光相机、iToF相机等 [12] - 听觉传感器主要为麦克风 ，有声检测型和语音识别两种应用方式 [14] - 力传感器主要为力矩传感器 ，能检测扭转力矩 ，为机器人提供力感信息 [16] - 触觉传感器可覆盖机器人表面 ，检测多种特性 ，国内厂商产品性能与国外有差距 ，应用处于验证阶段 [17] - MEMS传感器是复杂系统 ，具备微米甚至纳米级尺寸 ，在多领域发挥重要作用 [19] Q2：人形机器人大概需要多少传感器 - 以特斯拉人形机器人为例 ，一台需1套视觉传感器、1套位置传感器等多种传感器 ，传感器成本占比约30% ，当前研究重点是高维力矩和触觉传感器 [4][23] Q3：人形机器人传感器具有哪些机遇与挑战 - 人形机器人有望成为颠覆性产品 ，发展潜力大、应用前景广 ，是未来产业新赛道 [26] - 到2025年 ，需提升力传感器、MEMS传感器、触觉传感器水平 ，满足相关性能要求 [29] - 中国传感器产业起步晚、技术积累有限 ，与世界领先水平有差距 ，高端产品卡脖子情况严重 ，但在市场、政策、技术催化下有望加速国产替代 [30] - 行业存在非标混乱生态、核心技术待突破、法规与伦理挑战等问题 ，目前处于起步阶段 ，集中度逐步提高 ，企业发展需融合 ，投资并购是趋势 [31][33] Q4：MEMS传感器全球市场规模以及竞争格局是怎样的 - 2024年全球人形机器人市场规模为10.17亿美元 ，到2030年将达150亿美元 ，2024 - 2030年CAGR超56% ，中国年均增速高于全球 ，2030年市场规模将达近380亿元 [39] - 2024年中国智能传感器市场规模将达1551.2亿元 ，近五年年均复合增长率达15.96% ，高于全球水平 [42] - 全球MEMS传感器代表性企业众多 ，国内MEMS行业处于转型期 ，与国外领先企业有差距 ，市场主要企业有芯动联科、豪威集团等 [44] - 2025年中国MEMS传感器行业市场规模有望达1550.37亿元 ，2031年有望达2583.76亿元 [47] Q5：人形机器人MEMS传感器有哪些相关的投资标的 - 柯力传感在力学传感器领域领先 ，已开发六维力/力矩传感器产品系列 ，并给多家客户送样 [55] - 坤维展示了人形机器人方向的力传感器产品 ，为多个人形机器人品牌提供定制化力控解决方案 [55] - 鑫精诚开发出世界上最小的电阻应变式六维力传感器和IP67防护级别的六维力传感器 [56] - 帕西尼开发了多维触觉 + AI视觉双模态灵巧手和集成自研多维触觉传感单元的人形机器人 [60] - 汉威科技构建了纳米敏感材料体系 ，研发的柔性微纳传感器应用广泛 [60] - 华培动力切入机器人传感器赛道 ，布局多款传感器 ，下属子公司车规级MEMS压力芯片已量产供货 [61] - 安培龙组建力传感器研发团队 ，单向力和力矩传感器已开发完成 ，六维力传感器处于样品研发阶段 [62] - 苏州固锝旗下苏州明皓在MEMS - CMOS三维集成制造方面有专利 ，IMU产品已送样并小批量量产 [62] - 奥比中光推出全场景双目3D相机 ，已与部分人形机器人客户适配 [64] - 瑞芯微完善机器视觉领域产品梯队布局 ，推出多种机器视觉应用解决方案 [66] - 芯动联科形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系 ，产品已达导航级精度 ，应用领域广泛 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕人形机器人传感器展开，介绍其类型、数量、市场规模、机遇与挑战等，指出传感器是机器人智能化基础，市场前景广阔但中国面临技术差距等问题，还推荐了相关投资标的 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人具有哪些传感器 - 传感器是机器人感知物理世界窗口和迈向智能化基础，在感知、交互、运动和控制模块中发挥重要作用 [8] - 发展目标是聚焦专用传感器，突破视、听、力、嗅等关键技术，形成产品谱系 [10] - 视觉传感器是功能专门化嵌入式视觉系统，可实现多种功能，主流方案有3D结构光相机、iToF相机等 [12] - 听觉传感器主要为麦克风，有声检测型和语音识别两种应用方式 [14] - 力传感器主要为力矩传感器，能检测扭转力矩，为机器人提供力感信息 [16] - 触觉传感器可覆盖机器人表面，检测多种特性，国内厂商产品性能与国外有差距 [17] - MEMS传感器是复杂系统，在多方面有独特优势，广泛应用于多个领域 [19] 人形机器人大概需要多少传感器 - 以特斯拉人形机器人为例，一台需1套视觉传感器、1套位置传感器等多种传感器，传感器成本占比约30% [4][23] 人形机器人传感器具有哪些机遇与挑战 - 人形机器人有望成为颠覆性产品，发展潜力大、应用前景广，政策规划了不同阶段的发展目标 [26][27] - 到2025年，需提升力传感器、MEMS传感器、触觉传感器的性能和智能化水平 [29] - 中国传感器产业起步晚、技术积累有限，高端产品卡脖子情况严重，但在市场、政策、技术催化下有望加速国产替代 [30] - 行业存在非标混乱生态、核心技术待突破、法规与伦理等问题，目前处于起步阶段，集中度逐步提高 [31][33] MEMS传感器全球市场规模以及竞争格局是怎样的 - 2024年全球人形机器人市场规模为10.17亿美元，到2030年将达150亿美元，2024 - 2030年CAGR超56%；中国市场规模2024年为21.58亿元，2030年近380亿元，CAGR超61% [39] - 2024年中国智能传感器市场规模将达1551.2亿元，近五年年均复合增长率达15.96% [42] - 全球MEMS传感器代表性企业众多，国内行业处于转型期，主要企业有芯动联科、豪威集团等 [44] - 2025年中国MEMS传感器行业市场规模有望达1550.37亿元，2031年有望达2583.76亿元 [47] 人形机器人MEMS传感器有哪些相关的投资标的 - 柯力传感在力学传感器领域领先，已布局多种传感器并给客户送样 [55] - 坤维展示了人形机器人方向的力传感器产品，为多个人形机器人品牌提供定制化方案 [55] - 鑫精诚开发出小尺寸、高精度的六维力传感器 [56] - 帕西尼开发了多维触觉+AI视觉双模态灵巧手和集成多维触觉传感单元的人形机器人 [60] - 汉威科技构建了纳米敏感材料体系，研发的柔性微纳传感器应用广泛 [60] - 华培动力切入机器人传感器赛道，布局多款传感器，下属子公司车规级MEMS压力芯片已量产供货 [61] - 安培龙组建力传感器研发团队，部分产品已开发完成，六维力传感器处于样品研发阶段 [62] - 苏州固锝旗下苏州明皓在MEMS - CMOS三维集成制造方面有专利，IMU产品已送样量产 [62] - 奥比中光推出的双目3D相机可满足人形机器人视觉应用需求，已与部分客户适配 [64] - 瑞芯微电子完善机器视觉产品梯队布局，推出多种应用解决方案 [66] - 芯动联科形成MEMS惯性传感器产品体系并批量生产应用，技术指标与国际主流厂商同一梯队 [69]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 防风险和应对外部不确定要求楼市回稳，地产回归长期健康发展轨道确定性强，2025年财政和货币政策双向发力，政策从量变向质变转变，楼市回稳可期 [2] - 财政政策加大发力助力地产回稳，2025年专项债发行额度同比增速为12.82%，较2024年同比增速提高4.49个百分点，专项债用途明确对楼市和地产产业链有积极作用，化解地方政府债务问题助力地产回归健康轨道 [3] - 货币政策效果逐渐显现，推动地产行业回归长期健康发展轨道，新货币政策工具继续发力，政策从量变到质变，对房地产回稳起关键作用 [4] - 守住不发生系统性风险底线要求地产回归长期健康发展轨道，政府防风险政策精准有效，落地加力后楼市回稳确定 [10] - 建筑建材行业作为地产上游产业受拖累久，随着地产回归健康轨道，行业将迎来估值修复，龙头和优秀公司会有更好弹性，推荐北新建材、伟星新材等公司 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年中央政府工作报告把稳楼市作为工作主要内容之一 [1] 点评 - 防风险和应对外部不确定使稳住楼市更重要，地产拖累经济的负向循环需遏制，稳住楼市对释放内需有乘数级效应，政府有稳楼市决心和信心，楼市回稳可期 [2] 财政政策 - 2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，专项债发行额度同比增速为12.82%，较2024年同比增速提高4.49个百分点，专项债用途明确，对楼市和地产产业链企业有积极作用，化解地方政府债务问题助力地产回归健康轨道 [3] 货币政策 - 政府优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，降低房贷利率等政策对稳地产有积极作用，新货币政策工具继续发力，政策从量变到质变，对房地产回稳起关键作用 [4] 防风险举措 - 政府精准把握房地产行业风险点和关键点，明确因城施策调减购房限制性举措、加力实施城中村和危旧房改造等政策方向和举措，加大政策针对性和有效性，楼市回稳确定 [10] 投资策略 - 建筑建材行业受地产拖累久，市场结构优化，随着地产回归健康轨道，行业将迎来估值修复，推荐北新建材、伟星新材、山东药玻、海螺水泥、中国巨石、中国交建等公司 [11]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 防风险和应对外部不确定要求楼市回稳，地产回归长期健康发展轨道确定性强，2025年相关财政和货币政策双向加大发力落地，政策从量变向质变转变，楼市回稳可期 [2] - 财政政策加大发力助力地产回稳，2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，同比增速为12.82%，较2024年同比增速提高4.49个百分点，专项债用途明确对楼市和房地产链条企业有积极作用，化解地方政府债务问题助力地产回归健康轨道 [3] - 货币政策效果逐渐显现，推动地产行业回归长期健康发展轨道，新的货币政策工具继续发力，政策从量变进入质变，对房地产回稳起关键作用 [4] - 守住不发生系统性风险底线要求地产回归长期健康发展轨道，政府报告中防风险举措精准有效，落地加力后楼市回稳确定 [10] - 建筑建材行业作为地产上游产业受地产拖累，随着地产回归健康轨道，行业将迎来新的估值修复，龙头和优秀公司会表现出更好弹性，推荐北新建材、伟星新材等公司 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年中央政府工作报告把稳楼市作为工作主要内容之一 [1] 点评 - 稳住楼市能防范经济拖累和不确定性风险，为经济健康发展提供支撑，对内需释放有乘数级效应，体现政府稳楼市决心和信心 [2] 财政政策 - 2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，同比增加5000亿元，同比增速12.82%，较2024年提高4.49个百分点，专项债用途明确，对楼市和房地产链条企业有积极作用，化解地方政府债务问题助力地产回归健康轨道 [3] 货币政策 - 政府优化和创新结构性货币政策工具，降低房贷利率等政策对稳地产有积极作用，2025年新货币政策工具继续发力，政策从量变到质变，对房地产回稳起关键作用 [4] 防风险举措 - 政府报告明确因城施策调减购房限制性举措、加力实施城中村和危旧房改造、推进收购存量商品房、做好保交房和防范房企债务违约风险、加快构建房地产发展新模式等举措，精准把握风险点和关键点，加大政策针对性和有效性 [10] 投资策略 - 建筑建材行业受地产拖累，随着地产回归健康轨道，行业将迎来估值修复，推荐北新建材、伟星新材、山东药玻、海螺水泥、中国巨石、中国交建等公司 [11]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [4] 报告的核心观点 - 3月5日十四届全国人大三次会议开幕，《政府工作报告》提出实施提振消费专项行动、培育壮大新兴产业和未来产业、积极扩大有效投资，对应到机械设备行业，建议关注消费场景、具身智能、工程机械三条主线 [1] 根据相关目录分别进行总结 消费场景 - 政府落实和优化休假制度释放冰雪消费潜力，相关设备投资带来增量市场；高端和大型滑雪场增长空间有限，室内和中小型滑雪场客群未来有望增长；预计未来5年每年带来设备投资增量约266亿元；有望受益标的有冰山冷热、冰轮环境、汉钟精机、雪人股份、晶雪节能 [2] 具身智能 - 政府建立未来产业投入增长机制，培育具身智能等未来产业，机器人作为人工智能载体，有望成为地方政府聚焦方向；深圳发布会提出向人工智能和机器人开放城市全域全时全场景，2025年再开放100个应用场景，将加速场景供需匹配；人形机器人商业化前景进一步明确；有望受益标的有柯力传感、东华测试、鸣志电器等 [3] 工程机械 - 政府实施积极财政政策，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债券4.4万亿元，新开工项目进度加快有望带动工程机械设备需求；工程机械新能源渗透率提升有望加速，2023年全球电动工程机械产品7283台，市场规模8.94亿美元，约合65亿元人民币，电动产品渗透率仅为0.8%，提升空间较大；有望受益标的有三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份 [4][9]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 扩大内需政策有望提振消费信心，激发消费市场活力，未来重点看好创新型消费和服务类消费，服务消费重点在基础民生需求和精神文化需求，标的上看好品牌力较强的行业龙头以及经营较为灵活的公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件及政策背景 - 2025年3月5日国务院总理李强作政府工作报告，提出提振消费十条重要举措，扩大内需重要性持续提升，政策刺激消费市场活力释放，该报告延续此前中央政治局会议方向，强调提高消费能力和消费质量，结合相关通知，消费产业提质增效为主旋律，消费供给品质提升或增强行业龙头竞争力 [3] 行业基本资料 - 股票家数92家，占比2.03%；行业市值8035.62亿元，占比0.83%；流通市值7185.12亿元，占比0.92%；行业平均市盈率64.0 [4] 看好的细分行业及相关公司 - 基础民生服务消费：我国基础民生服务存在较大短板，未来拓展空间大，在养老康复领域布局的鱼跃医疗、悦心健康等，托育领域布局的爱婴室、美吉姆等，以及美团、京东等互联网平台有望受益 [9] - 创新型消费：政策推动新型消费发展，AI+消费与之吻合，AI对可选消费拉动体现在创造新需求、提高服务效率和节约企业成本，重点关注与AI技术结合度高的行业，具有标准化数据、研发团队和技术实力的公司优先受益 [9] - 精神文化类服务消费：政策落实和优化休假制度、完善免税店政策，出行链产业、体育赛事和潮玩产业有望获益，重点关注与新概念相关性高的文旅产业和公司 [9] 行业重点公司盈利预测与评级 | 简称 | 23A EPS(元) | 24E EPS(元) | 25E EPS(元) | 23A PE | 24E PE | 25E PE | PB | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 珀莱雅※ | 3.01 | 3.85 | 4.76 | 28 | 22 | 18 | 7.65 | 推荐 | | 中国中免※ | 3.25 | 3.03 | 3.34 | 19 | 20 | 18 | 2.35 | 推荐 | | 泡泡玛特※ | 0.81 | 2.18 | 3.08 | 133 | 49 | 35 | 18.56 | 推荐 | | 科锐国际※ | 1.02 | 1.02 | 1.26 | 20 | 20 | 17 | 2.29 | 推荐 | [11] 相关报告汇总 | 报告类型 | 标题 | 日期 | | --- | --- | --- | | 行业普通报告 | 东兴大消费：两会前瞻，多维度提振消费值得期待 | 2025-02-24 | | 行业普通报告 | 商贸零售行业：春节消费活力足，2025重点关注兴趣消费 | 2025-02-05 | | 行业普通报告 | 商贸零售行业：2024年社零平稳增长，政策刺激品类持续高增 | 2025-01-21 | | 行业深度报告 | 商贸零售&社会服务行业2025年投资展望：政策激发消费活力，聚焦高景气赛道 | 2024-12-27 | | 行业普通报告 | 商贸零售行业：11月社零环比降速，政策支持品类表现突出 | 2024-12-19 | | 行业普通报告 | 商贸零售行业：扩大内需激发消费市场活力，看好创新消费和服务型消费 | 2024-12-17 | | 行业普通报告 | 商贸零售行业：10月社零增长提速，受益于双十一提前和政策刺激 | 2024-11-19 | | 行业普通报告 | 商贸零售行业：双十一大促完美收官，龙头美妆品牌表现亮眼 | 2024-11-15 | | 行业普通报告 | 商贸零售行业：24年Q3消费需求较弱，但政策刺激消费效果初显 | 2024-10-21 | | 行业普通报告 | 美护行业：超长双十一大促开启，龙头美妆品牌开门红 | 2024-10-18 | | 公司普通报告 | 阿里巴巴 - SW（09988.HK）2024年1 - 3月业绩公告点评：聚焦战略优先级业务，国内电商GMV实现双位数增长 | 2024-05-31 | [12]

政策导向 - 国内生产总值增长目标为5%左右，城镇调查失业率目标为5.5%左右[3] - 2025年赤字率拟按4%左右安排，比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元[3] 产业发展 - 重点培育壮大新兴产业、未来产业，如商业航天、低空经济、生物制造、量子科技等[4] - 高度重视人工智能和数字经济，推进“人工智能+”行动，发展新一代智能终端和智能制造装备[4] 投资策略 - 春季行情未结束，大科技板块是核心，人工智能、机器人、低空经济是投资主线[5] - 看好消费复苏，政策落地有望推动消费逐步恢复[5] 风险提示 - 存在经济数据大幅低于预期、政策不及预期、外围环境恶化的风险[6] 评级体系 - 公司投资评级分强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15％以上）、推荐（5％ - 15％之间）、中性（-5％ - +5％之间）、回避（弱于5％以上）[15] - 行业投资评级分看好（相对强于市场基准指数收益率5％以上）、中性（-5％ - +5％之间）、看淡（弱于5％以上）[15]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 2025年国务院政府工作报告强调加快建设统一开放的交通运输市场，实施降低全社会物流成本专项行动，明确行业发展主线，同时关注行业“反内卷”与新兴业态 [1] - 促进市场统一开放、降低社会物流成本是行业发展主线，统一大市场建设需统一开放的运输市场 [2] - 运输行业因服务同质化易面临价格内卷，国家多次强调“反内卷”，其重点在于高质量发展，如快递行业需提质增效转型升级 [3] - “低空经济”第二次被写入报告，代表其正从概念向落地转变，新兴业态结合行业信息化与智能化转型为运输行业带来新增长动力 [4] - 投资建议关注受价格竞争影响较大的快递与航空板块，以及低空经济和智能交通为代表的新兴业态后续发展 [10] 根据相关目录分别进行总结 行业基本资料 - 股票家数127家，占比2.8%；行业市值31408.53亿元，占比3.28%；流通市值27671.37亿元，占比3.55%；行业平均市盈率16.98 [6] 相关报告汇总 - 涵盖航空机场、快递等行业普通报告及交通运输行业深度报告，还有皖通高速、中通快递等公司普通报告，时间跨度从2024年4月到2025年2月 [12] 分析师简介 - 曹奕丰为复旦大学数学与应用数学学士、金融数学硕士，有9年投资研究经验，2015 - 2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注交通运输行业研究 [14]