报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 安迪苏2024年年报显示全年营收155.34亿元，同比增17.83%，归母净利润12.04亿元，同比增2208.66%，核心业务稳健增长带动盈利大幅提升 [3] - 蛋氨酸产能持续提升巩固龙头地位，公司有欧洲和中国南京2个生产平台，还将在泉州投建年产能15万吨固体蛋氨酸工厂，预计2027年投产，且在研究美元区建设生产平台的可行性 [4] - 基于2024年年报调整2025 - 2027年盈利预测，预计净利润分别为16.37、18.52和20.25亿元，对应EPS分别为0.61、0.69和0.75元，当前股价对应P/E值分别为18、15和14倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 安迪苏2006年被中国蓝星集团收购，2015年借壳蓝星新材在A股上市，是全球第二大蛋氨酸生产商，可同时提供固体和液体蛋氨酸，是动物营养与健康行业全球领军企业 [7] 交易数据 - 52周股价区间12.55 - 8.33元，总市值和流通市值均为286.7亿元，总股本/流通A股为268,190万股，无流通B股/H股，52周日均换手率2.44 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13,184|15,534|17,939|20,060|21,975| |增长率（%）|-9.26%|17.83%|15.48%|11.82%|9.54%| |归母净利润（百万元）|363|1,235|1,637|1,852|2,025| |增长率（%）|-70.90%|240.58%|32.48%|13.15%|9.33%| |净资产收益率（%）|2.41%|7.95%|9.80%|10.34%|10.54%| |每股收益（元）|0.14|0.46|0.61|0.69|0.75| |PE|79|23|18|15|14| |PB|1.91|1.84|1.72|1.60|1.49| [6][12] 资产负债表预测（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产合计|5399|6396|9288|12408|15617| |货币资金|1005|1266|3428|5912|8539| |应收账款|1696|1970|2275|2544|2787| |其他应收款|220|91|122|137|151| |预付款项|107|105|105|117|128| |存货|1922|2428|2822|3161|3477| |其他流动资产|449|536|536|536|536| |非流动资产合计|16115|15861|14876|13647|12384| |长期股权投资|207|108|108|108|108| |固定资产|8976|8258|7816|7173|6364| |无形资产|2182|2039|1768|1497|1225| |其他非流动资产|4749|5457|5184|4869|4687| |资产总计|21513|22257|24164|26055|28001| |流动负债合计|3575|3877|4411|4870|5297| |短期借款|913|54|54|54|54| |应付账款|1410|1767|2054|2301|2530| |预收款项|0|0|0|0|0| |一年内到期的非流动负债|238|402|402|402|402| |非流动负债合计|2093|2177|2394|2610|2827| |长期借款|709|926|1142|1359|1575| |应付债券|0|0|0|0|0| |负债合计|6448|6688|7438|8114|8757| |少数股东权益|28|27|29|30|31| |实收资本（或股本）|2682|2682|2682|2682|2682| |资本公积|1005|1005|1005|1005|1005| |未分配利润|11350|11856|13011|14224|15526| |归属母公司股东权益合计|15037|15542|16697|17911|19213| |负债和所有者权益|21513|22257|24164|26055|28001| [13] 利润表预测（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|13184|15534|17939|20060|21975| |营业成本|10416|10913|12683|14208|15625| |营业税金及附加|51|73|84|94|103| |营业费用|1227|1351|1560|1745|1911| |管理费用|769|907|1047|1171|1282| |财务费用|119|56|13|-40|-99| |资产减值损失|-155|-28|0|0|0| |公允价值变动收益|38|-33|0|0|0| |投资净收益|-42|-98|0|0|0| |营业利润|385|1763|2127|2406|2631| |营业外收入|22.29|9.08|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|26.22|160.01|0.00|0.00|0.00| |利润总额|375|1606|2127|2406|2631| |所得税|12|369|489|553|605| |净利润|363|1237|1638|1853|2026| |少数股东损益|-1|-1|-1|-1|-1| |归属母公司净利润|363|1235|1637|1852|2025| |EBITDA|493|1661|2138|2365|2530| |EPS（元）|0.14|0.46|0.61|0.69|0.75| [13] 现金流量表预测（单位:百万） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2764|2945|2940|3166|3334| |净利润|363|1235|1637|1852|2025| |折旧摊销|1600|1457|1486|1529|1563| |财务费用|119|56|13|-40|-99| |应收帐款减少|-669|649|730|635|583| |预收帐款增加|-246|996|533|459|427| |投资活动现金流|-1835|-1634|-500|-300|-300| |公允价值变动收益|38|-33|0|0|0| |长期投资减少|-1447|-1623|-500|-300|-300| |投资收益|-42|-98|0|0|0| |筹资活动现金流|-798|-1017|-278|-383|-408| |应付债券增加|0|0|0|0|0| |长期借款增加|-122|-478|217|217|217| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|0|0|0|0|0| |现金净增加额|209|228|2163|2484|2626| [13] 主要财务比率预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入增长|-9.26%|17.83%|15.48%|11.82%|9.54%| |营业利润增长|-74.19%|357.60%|20.66%|13.14%|9.33%| |归属于母公司净利润增长|-70.90%|240.58%|32.48%|13.15%|9.33%| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|20.99%|29.75%|29.30%|29.17%|28.90%| |净利率(%)|2.76%|7.96%|9.13%|9.24%|9.22%| |总资产净利润（%）|1.69%|5.55%|6.77%|7.11%|7.23%| |ROE(%)|2.41%|7.95%|9.80%|10.34%|10.54%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|30%|30%|31%|31%|31%| |流动比率|1.51|1.65|2.11|2.55|2.95| |速动比率|1.02|1.13|1.57|2.15|2.49| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.84|0.97|1.17|1.41|1.69| |应收账款周转率|7.20|8.47|8.45|8.33|8.25| |应付账款周转率|8.30|8.13|8.24|8.31|17.37| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.14|0.46|0.61|0.69|0.75| |每股净现金流(最新摊薄)|0.08|0.09|0.81|0.93|0.98| |每股净资产(最新摊薄)|5.61|5.80|6.23|6.68|7.16| |估值比率| | | | | | |P/E|79.03|23.21|17.52|15.48|14.16| |P/B|1.91|1.84|1.72|1.60|1.49| |EV/EBITDA|14.10|9.23|7.41|6.31|5.41| [13]

策略行业 - 多头趋势不改短期调整是布局良机，大科技和消费是核心板块，春季行情如期展开，上周调整并非行情结束标志，因产业处于发展初期，调整是为消化获利盘和降低交易拥挤度，投资者应把握时机布局核心大科技类个股 [1] - 重视消费板块投资机会，下周两会将至刺激消费是重要政策导向，消费复苏缓慢需政策支持，目前市场对消费预期低，股价处于中期低位，该板块波动率低适合稳健投资者 [2] - 投资建议为市场处于牛市大周期，短期调整不改多头趋势，关注结构性，抓住核心科技板块，关注人工智能和机器人板块节奏，可切换低位消费板块和中长期多头趋势明确的红利股 [2] 交通运输仓储行业（中谷物流） - 中谷物流是我国内贸集装箱龙头企业，成立于2003年，形成“公、铁、水”三维物流网络和以水路运输为核心的多式联运综合物流体系 [8] - 公司物流基础设施完善，航线网络覆盖面广，航运网络覆盖全国25个沿海主要港口与超50个内河港口，航线通达主要水系，形成“三横一纵”体系，铁路快线网与水路网络互补 [9] - 公司业务规模稳健扩张，利润率高且盈利稳定性强，控制运力及营收水平在内贸集装箱航运领域排名第二，自有运力提升，相比对手利润率高且稳定，运营效率突出 [10] - 精细化管理能力与造船成本优势是公司盈利护城河，自研全链路信息化管理系统优化运输链路，多次在船舶造价低时实现新老更替及产能扩张，降低折旧成本 [11][12] - 长期看“公转水”“散改集”和多式联运将支持行业需求增长，我国水运占比提升慢，国家发文完善多式联运基础设施，“散改集”和多式联运比例有提升空间 [13] - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为16.0、17.7和20.4亿元，对应PE分别为11.6X、10.5X和9.1X，分红比例高，保守假设下24 - 26年股息率达5.2%、5.7%和6.6%，首次覆盖给予“推荐”评级 [14] 房地产行业 房地产百强房企1 - 2月销售数据点评 - 2025年2月top100房企销售金额同比增长1.3%，单月销售转跌为涨，2月单月销售同比增速最高的5家房企为电建/保利置业/华发/越秀/中海 [19] - 1 - 2月top100房企实现销售金额（操盘）4157.6亿元，同比增速为 - 1.2%，2月单月实现销售金额（操盘）1881.6亿元，同比增速为1.3% [20] - 1 - 2月51家主流房企中，销售金额（全口径）最大的5家房企为保利/中海/华润/万科/招商，销售均价最高的5家房企为滨江/融创/保利置业/绿城/越秀，销售金额同比增速最高的5家房企为铁建/电建/保利置业/中铁/华发 [21] - 投资建议为当前楼市延续止跌回稳态势，看好重点城市布局较多的国企与央企，推荐保利发展，招商蛇口、华润置地、绿城中国、越秀地产等也有望受益 [22] 房地产周报20250303 - 2月新房销售呈现止跌回稳态势，二手房销售持续回暖，32城新房本周销售面积(02/21 - 02/27)为336.9万平，年内累计销售面积同比增速为11.92% [24] - 15城二手房本周销售面积(02/21 - 02/27)为222.8万平，年内累计销售面积同比增速为34.26% [25] - 14城新房及二手房本周销售面积(02/21 - 02/27)为376.5万平，合计年内累计销售面积同比增速为11.10% [26] - 广东省率先发行专项债券资金307.1859亿元用于收购存量土地，涉及19个城市86个项目，土地收储有望加速落地，利好重点城市布局较多的国企与央企 [27] 消费者服务（商社）行业 - “AI + 消费”为促消费重要抓手，高性价比国产大模型推出有望加速应用落地，AI对可选消费拉动体现在创造新需求、提高服务效率和消费体验、节约企业成本三个路径 [29] - 教育行业是AI技术较早落地场景之一，应用包括AI助教等，龙头公司均有布局，目前应用场景多为答疑和授课，未来对利润提振作用有望显现 [30] - 人服行业AI技术赋能体现在提高匹配效率、节约招聘成本等方面，行业政策重要性提高，同道猎聘等公司自主搭建或训练大模型 [31] - 电商行业AI技术赋能明显，体现在扩大销售和降低成本，国内主流电商平台领先，跨境电商等公司陆续接入大模型，优势尚未完全显现 [31] - 线下零售AI技术应用有零售品牌公司搭建框架和依赖专业科技公司两种模式，能提升消费服务质量等，有望加速商超百货调改进程 [32] - 2025年AI智能眼镜市场将进入新品密集发布期，全球销量有望显著增长，相关产业链公司有望受益 [33] - 投资策略为关注与AI技术结合度高的行业和公司，短期率先使用AI技术并搭建大模型的公司优先受益，中长期利用AI技术与业务深度结合形成差异化优势的公司有望长青 [34]

报告公司投资评级 - 东兴证券首次覆盖中谷物流，给予“推荐”评级 [6][14][97] 报告的核心观点 - 中谷物流是内贸集装箱龙头企业，物流体系完善，业务规模扩张，利润率与盈利稳定性高 [1][2][3] - 精细化管理与造船成本优势构成盈利护城河，“公转水”等趋势支撑行业需求增长 [4][5] - 预计24 - 26年归母净利润分别为16.0、17.7和20.4亿元，股息率有吸引力 [14][97] 根据相关目录分别进行总结 中谷物流：领先的内贸集装箱航运龙头 - 公司成立于2003年，实控人为卢宗俊，内贸集装箱领域运力体量第二、盈利规模第一 [19][21] - 深耕大宗商品多式联运，有港到港和多式联运两种服务模式，行业运价影响收入与盈利 [22] - 航运网络覆盖全国25个沿海主要港口与超50个内河港口，航线形成“三横一纵”体系，铁路快线与水路互补 [2][37][39] 公司业务规模稳健扩张，利润率与盈利稳定性高于竞争对手 - 营收以海运为主、陆运为辅，23 - 24年控制运力因18艘大船下水明显提升，自有运力占比超70% [40][44] - 内贸集装箱行业集中度高，中谷运力规模排第二、盈利能力最强，利润率高且稳定，现金流充沛 [55][60][62] 精细化管理能力与造船成本优势是公司盈利护城河 - 自研全链路信息化管理系统，优化运输链路，降低集装箱中转次数，提升运行效率 [64][65][70] - 2012年开始“大船革命”，多次在船价低位造船，降低船舶折旧成本，形成成本优势 [71][73][76] 公转水和多式联运为行业需求提供长期支撑 - 内贸运输需求由地域差异催生，“公转水”“散改集”和多式联运是长期趋势，政策支持提升需求 [80][84][85] - 23 - 24年行业供给因船舶订单交付增长快，后续增长放缓，长期看运力与需求匹配，运价有望回升 [88][92][94] 盈利预测与投资建议 - 预计24 - 26年归母净利润分别为16.0、17.7和20.4亿元，PE分别为11.6X、10.5X和9.1X [14][97] - 公司重视中小股东权益，23 - 25年承诺分红比例不低于60%，保守假设下24 - 26年股息率达5.2%、5.7%和6.6% [14][97]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前楼市延续止跌回稳态势，百强房企操盘销售金额止跌回稳，需求端企稳下土地收储全国范围内有望加速落地，对缓解房企现金流压力、提振楼市信心、巩固止跌回稳趋势有重要作用，看好重点城市布局较多的国企与央企 [6] 根据相关目录分别进行总结 操盘销售额top100 - 1 - 2月top100房企实现销售金额（操盘）4157.6亿元，同比增速为 - 1.2%，前值为 - 3.2%，2月单月实现销售金额（操盘）1881.6亿元，同比增速为1.3%，前值为 - 3.2% [4] - 1 - 2月top10/top11~top20/top21~top30/top31~top50/top51~top100房企的销售金额（操盘）同比增速分别为0.3%/1.2%/-13.5%/-8.4%/5.1%，2月单月同比增速分别为13.8%/9.8%/-30.3%/-23.9%/-5.8% [4] - 1 - 2月top10/top11~top20/top21~top30/top31~top50/top51~top100房企的销售金额（操盘）分组累计占比分别为48.0%/18.6%/8.3%/10.8%/14.3%，去年同期分别为47.3%/18.2%/9.4%/11.6%/13.4% [4] 重点房企销售 - 1 - 2月51家主流房企中，销售金额（全口径）最大的5家房企为保利/中海/华润/万科/招商，销售金额分别为340/252.1/251/212.1/194.5亿元 [5] - 1 - 2月51家主流房企中，销售均价（全口径）最高的5家房企为滨江/融创/保利置业/绿城/越秀，销售均价分别为4.38/4.26/2.97/2.93/2.84万元/平 [5] - 1 - 2月51家主流房企中，销售金额（全口径）同比增速最高的5家房企为铁建/电建/保利置业/中铁/华发，同比增速分别为117.8%/88.5%/80.7%/69.2%/58.6% [5] - 2月单月51家主流房企中，销售金额（全口径）同比增速最高的5家房企为电建/保利置业/华发/越秀/中海，同比增速分别为244.0%/170.0%/74.2%/67.0%/55.2% [5] 投资建议 - 看好重点城市布局较多的国企与央企，推荐保利发展，招商蛇口、华润置地、绿城中国、越秀地产等也有望受益 [6] 未来3 - 6个月行业大事 - 2025年3月中旬统计局公布2月房地产数据 [7] 行业基本资料 - 股票家数114，占比2.52% [7] - 行业市值12611.21亿元，占比1.32% [7] - 流通市值11684.26亿元，占比1.5% [7] - 行业平均市盈率 - 20.18 [7]

报告公司投资评级 - 推荐/首次 [6] 报告的核心观点 - 中谷物流是内贸集装箱龙头企业 物流基础设施完善 业务规模稳健扩张 利润率高且稳定 精细化管理与造船成本优势构成盈利护城河 长期看 “公转水”、“散改集”和多式联运将支持行业需求增长 预计24 - 26年归母净利润分别为16.0、17.7和20.4亿元 分红比例高 股息率有吸引力 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][3][4][13][14] 根据相关目录分别进行总结 中谷物流：领先的内贸集装箱航运龙头 - 公司是内贸集装箱龙头企业 实控人为卢宗俊 截至24年3季报 卢宗俊持有约40%股份 内贸集装箱领域运力体量仅次于中远海控旗下的泛亚航运 盈利规模排名行业第一 [19][21] - 公司深耕大宗商品多式联运 集装箱物流服务分港到港和多式联运两种模式 多式联运附加值更高 内贸集装箱航运业对供需敏感 运价有明显淡旺季波动 公司营收与运价关联显著 境外收入来自船舶外租 内贸与外贸运价长期有关联 短期常背离 内贸集装箱运输成本中海运部分码头费用占四成左右 [22][25][32] - 公司通过港口、航线、联运线路结合构筑多式联运综合物流体系 港口覆盖25个沿海主要港口与超50个内河港口 采取“双核战略”配置资源 航线形成“三横一纵”体系 铁路快线与水路网络互补 [2][37][39] 公司业务规模稳健扩张，利润率与盈利稳定性高于竞争对手 - 公司营收以海运为主 陆运为辅 24年上半年水运业务收入45.48亿元 占比约79% 23 - 24年控制运力规模因18艘4600TEU集装箱船舶下水明显提升 自有运力占比提至70%以上 销售净利润率维持在13%左右 资产负债率截至24年Q3约58% 资产负债表健康 [40][44][52] - 内贸集装箱行业集中度高 中谷物流运力规模排名第二 营收规模稳居行业第二 盈利能力最强 净利润规模超泛亚航运 利润率高且稳定 经营净现金流充沛 [55][60][62] 精细化管理能力与造船成本优势是公司盈利护城河 - 公司拥有自研物流业务综合管理平台 覆盖核心业务环节 实现信息监控等 与安通运输量相仿但计费箱量高 优化运输链路降低中转次数 提升运行效率 [65][69][70] - 公司2012年开始“大船革命” 船舶分5个系列 2024年“省会系列”收官 自有船舶船龄年轻 2021年1月订购18艘4600TEU大船对应造船价格低点 海洋系列、城市系列订购时间预计也对应低价 形成成本优势 [73][76][79] 公转水和多式联运为行业需求提供长期支撑 - 我国内贸运输需求由地域差异催生 中谷物流运输货物分大宗商品和工业产成品 2023年前十大货种占总运量约53% 公路是主要运输方式 水运占比提升慢 国家发文完善多式联运基础设施 推进“散改集” 我国规模以上港口集装箱吞吐量占比低 “散改集”和多式联运有提升空间 支撑内贸集装箱航运需求 [80][81][85] - 23 - 24年行业船舶订单集中交付 沿海省际运输集装箱船运力从22年83万TEU增长到23年97万TEU 同比增长17.2% 24年上半年增速高 但高增长期接近尾声 长期看 23 - 24年运力补充符合发展需要 23 - 24年运力释放影响运价 24年四季度企稳 后续运价有望脱离低谷 [88][92][94] 盈利预测与投资建议 - 预计25年行业运价企稳回升 24年公司营收与利润预计下滑 假设25年PDCI全年均值回升至1200点附近 预计公司24 - 26年归母净利润分别为16.0、17.7和20.4亿元 对应当前股价PE分别为11.6X、10.5X和9.1X 公司分红比例高 保守假设下 24 - 26年股息率达5.2%、5.7%和6.6% 首次覆盖给予“推荐”评级 [95][96][97]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [2][9][45] 报告的核心观点 - 三旺通信是国内工业互联网通信品牌企业 历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段 目前在四大领域知名度和品牌影响力较高 细分市场龙头地位稳固 且商业模式向解决方案提供商转变 还积极参与国家重大科技项目 [3][12][15] - 国内工业通信市场处于早期阶段 仅占全球20%市场份额 工业通信设备应用领域广泛 三旺通信主要从事控制网络层设备及解决方案 [23][27][28] - 电网投资正步入加速期 2025年国网和南网电网总投资超8250亿元 较2024年增加2200亿元 三旺通信积极布局电力通信 其新型电力系统通信解决方案应用广泛 2025年电力行业将成公司创收新增长点 [4][31][37] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元 归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元 对应PE分别为56X、30X、19X [5][10][45] 根据相关目录分别进行总结 历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段 是国内工业互联网通信品牌企业 - 三旺通信自2001年成立 初期切入市场 推出国内首款工业级转换器 中期深耕行业 推出相关产品 参与国家级项目 获“国家级高新技术企业”称号 近年来进入创新引领阶段 扩充产品线 加强合作 牵头制定标准 [3][12] - 公司商业模式从工业通信产品向解决方案提供商转变 提供多行业整体和全场景通信解决方案 [15] - 2024年公司在四大领域推出众多新场景数字化解决方案 如江苏镇江丁卯220kV变电站改造等多个代表性项目 [17] 国内工业通信市场处于早期阶段 目前仅占全球20%市场份额 - 工业互联网包括现场层、控制网络层及信息层 三旺通信主要从事控制网络层设备及解决方案 [23][24] - 工业通信设备应用于智慧城市、矿山等多个领域 国内工业通信市场处于早期 2020年占全球约20% 2018 - 2019年全球工业互联网通信设备行业收入增长 [27][28] 电网投资正步入加速期 三旺通信积极布局电力通信 - 2025年国网和南网电网总投资超8250亿元 较2024年增加2200亿元 国家电网投资加速 南方电网投资规模维持高位 [4][31][35] - 三旺通信推出新型电力通信解决方案 配套产品新推出28口全国产化可控变电站网络交换机等 已应用于多个国家级重点项目 2025年电力行业将成创收新增长点 [37] - 三旺通信推出智能变电站通信系统和电力监控系统解决方案 产品符合电力行业标准 [40][42] 盈利预测及评级 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元 归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元 对应PE分别为56X、30X、19X 首次覆盖给予“推荐”评级 [5][45]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 联特科技在高速率光模块研发和量产方面进展顺利，在技术创新和超高速光模块领域实现重大突破，800G光模块已小规模量产 [2] - 本周通信（申万）指数下跌9.64%，跑输上证指数、创业板指数、沪深300指数和科创50指数；涨跌幅排名前三的申万一级行业依次为钢铁、房地产、食品饮料 [3][12][15] - 本周A股通信重点标的中，中兴通讯、中天科技、上海瀚讯、中际旭创上涨，中国移动下跌 [3][19] - 阿里巴巴开源旗下视频生成模型万相2.1模型；武汉安湃光电3.2T超高速光模块芯片即将量产；国内首个商用海底数据中心项目在海南正式启用 [9][22][23] 根据相关目录分别进行总结 走势概览 - 本周（2025.2.24 - 2025.2.28），通信（申万）指数下跌9.64%，上证指数下跌1.72%，创业板指数下跌4.87%，沪深300指数下跌2.22%，科创50指数下跌1.46% [3][12] - 本周涨跌幅排名前三的申万一级行业依次为钢铁（+3.18%）、房地产（+2.22%）、食品饮料（+1.77%） [3][15] 重点标的周度行情 - 本周（2025.2.24 - 2025.2.28），A股通信重点标的涨跌幅：中国移动（-2.63%）、中兴通讯（+19.67%）、中天科技（+7.73%）、上海瀚讯（+5.08%）、中际旭创（+9.05%） [3][19] 行业新闻重要公告 - 阿里巴巴宣布全面开源旗下视频生成模型万相2.1模型，基于Apache2.0协议，14B和1.3B两个参数规格的全部推理代码和权重全部开源，支持文生视频和图生视频任务 [9][22] - 武汉安湃光电已研发完成可支持3.2T超高速光模块的薄膜铌酸锂芯片，即将量产，技术团队力争将生产良率从90%提升至97% [9][22] - 国内首个商用海底数据中心项目——海南海底智算中心集群在陵水正式启用，新放入海底的数据舱可放置超400台高性能服务器，当前计算能力相当于约3万台高端游戏电脑同时运算 [9][23] 通信重点板块相关标的盈利预测与估值 | 行业 | 公司名称 | 市值（亿元） | 年初至今涨幅 | 营收（亿元） | | 归母净利（亿元） | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 24E | 25E | 24E | 25E | 24E | 25E | | 运营商 | 中国移动 | 23017 | -7% | 10472.8 | 10935.1 | 1398.2 | 1475.2 | 16 | 16 | | | 中国电信 | 7092 | 9% | 5271.4 | 5493.5 | 328.5 | 353.6 | 22 | 20 | | | 中国联通 | 1988 | 25% | 3873.8 | 4031.8 | 97.3 | 107.5 | 20 | 18 | | 移动通信设备 | 中兴通讯 | 1849 | 2% | 1360.3 | 1456.2 | 103.4 | 117.1 | 18 | 16 | | | 信科移动 | 199 | 2% | 73.3 | 82.0 | -2.5 | -0.4 | (79) | (562) | | 光缆海缆 | 中天科技 | 471 | 1% | 499.8 | 567.8 | 33.6 | 41.5 | 14 | 11 | | | 亨通光电 | 384 | -6% | 550.4 | 619.7 | 28.3 | 34.4 | 14 | 11 | | 卫星互联网 | 上海瀚讯 | 133 | 4% | 3.7 | 12.0 | -0.6 | 2.3 | (220) | 58 | | | 铖昌科技 | 63 | -17% | 3.0 | 4.3 | 0.7 | 1.2 | 90 | 51 | | | 臻镭科技 | 78 | 8% | 3.3 | 4.5 | 0.7 | 1.3 | 120 | 59 | | 光模块 | 中际旭创 | 1131 | -17% | 252.8 | 405.3 | 51.8 | 86.5 | 22 | 13 | | | 新易盛 | 681 | -15% | 75.9 | 138.7 | 24.4 | 43.1 | 28 | 16 | | | 天孚通信 | 490 | -1% | 36.2 | 59.7 | 14.2 | 22.7 | 35 | 22 | | | 光迅科技 | 433 | 8% | 81.4 | 108.3 | 8.0 | 11.6 | 54 | 37 | | | 华工科技 | 446 | 8% | 132.2 | 170.4 | 13.2 | 17.6 | 34 | 25 | [10]

房地产周报 20250303:2 月销售继 续回稳，广东发行专项债收购存量 土地 2 月新房销售呈现止跌回稳态势，二手房销售持续回暖。 房管局数据： 32 城新房本周销售面积(02/21-02/27)为 336.9 万平，前值(02/14-02/20)为 272.7 万平。 32 城新房年内累计销售面积(1/1-02/27)同比增速为 11.92%，前值(1/1-02/20) 为 7.43%。当月累计销售面积同比增速为 48.71%，上个月整月为-5.04%。 15 城二手房本周销售面积(02/21-02/27)为 222.8 万平，前值(02/14-02/20)为 188.2 万平。 15 城二手房年内累计销售面积 (1/1-02/27)同比增速为 34.26%，前值 (1/1-02/20)为 29.57%。当月累计销售面积同比增速为 92.27%，上个月整月为 9.69%。 14 城 新 房 及 二 手 房 本 周 销 售 面 积 (02/21-02/27)为 376.5 万平，前值 (02/14-02/20)为 306.4 万平。 14 城新房及二手房合计年内累计销售面积(1/1-02/27)同比增速为 ...

房地产周报 20250303:2 月销售继 续回稳，广东发行专项债收购存量 土地 2 月新房销售呈现止跌回稳态势，二手房销售持续回暖。 房管局数据： 32 城新房本周销售面积(02/21-02/27)为 336.9 万平，前值(02/14-02/20)为 272.7 万平。 32 城新房年内累计销售面积(1/1-02/27)同比增速为 11.92%，前值(1/1-02/20) 为 7.43%。当月累计销售面积同比增速为 48.71%，上个月整月为-5.04%。 15 城二手房本周销售面积(02/21-02/27)为 222.8 万平，前值(02/14-02/20)为 188.2 万平。 15 城二手房年内累计销售面积 (1/1-02/27)同比增速为 34.26%，前值 (1/1-02/20)为 29.57%。当月累计销售面积同比增速为 92.27%，上个月整月为 9.69%。 14 城 新 房 及 二 手 房 本 周 销 售 面 积 (02/21-02/27)为 376.5 万平，前值 (02/14-02/20)为 306.4 万平。 2025 年 3 月 3 日 看好/维持 房地产 行业报告 未来 3-6 ...

商社行业 - “AI + 消费”是促消费重要抓手，高性价比国产大模型推出有望加速应用落地，关注相关产业落地机会 [1] - AI 对可选消费拉动主要体现在创造新消费需求、提高服务效率和消费体验、节约企业成本三个路径 [1] - 可选消费板块中智能家电、智能家居等多个行业有望受益于 AI 技术落地，部分行业已受益，部分尚处起步阶段 [2] - 教育行业是 AI 技术较早落地场景之一，龙头公司多有布局，未来 AI 对公司利润提振作用有望显现 [2] - 人服行业 AI 技术赋能体现在提高匹配效率、节约成本等方面，行业政策重要性提高，有望长足发展 [3] - 电商行业 AI 技术赋能明显，主流电商平台较领先，跨境电商等公司已接入但优势未完全显现，还可弥补关税影响 [7] - 线下零售 AI 技术应用有两种模式，能提升服务质量等，有望加速商超百货调改进程 [7] - 2025 年 AI 智能眼镜市场将进入新品密集发布期，相关产业链公司有望受益 [8] - 投资策略关注与 AI 结合度高的行业和公司，短期率先使用并搭建大模型的公司优先受益，中长期需深度结合形成优势 [8] 泡泡玛特 - 泡泡玛特是潮玩行业领军企业，建立全产业链一体化布局，2023 年自有 IP 收入占比 77%，业绩增长迅猛 [10] - 潮玩行业快速发展，预计 2026 年市场总价值达 1101 亿元，行业分散，泡泡玛特份额领先，产业链上下游价值高 [11] - 泡泡玛特强 IP 运营能力已验证，打造强影响力 IP 矩阵，拓展品类和新业务，IP 生态框架初步建立 [12] - 泡泡玛特国内构建立体渠道网络，通过会员体系留存消费者，海外收入占比持续提升，店效攀升，海外空间广阔 [13] - 预计泡泡玛特 2024 - 2026 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [14] 通信行业 - 联特科技在高速率光模块研发和量产方面进展顺利，2024 年取得多项技术突破，800G 光模块小规模量产 [19] - 2025.2.24 - 2025.2.28 通信（申万）指数下跌 9.64%，部分 A 股通信重点标的有不同涨跌幅 [20] - 行业新闻包括阿里巴巴开源视频生成模型、武汉安湃光电 3.2T 超高速光模块芯片即将量产、国内首个商用海底数据中心项目启用 [21][22][23] 食品饮料行业 - 中央 1 号文件提出对奶牛产业纾困，稳定基础产能，预计今年原奶过剩局面缓解，产业链上下游压力改善 [26] - 本轮原奶价格 2021 年 8 月见顶后累计下降 29.00%，原因是供给增长大于消费增长，2024 年乳企喷粉现象频发 [26] - 预计今年上半年奶牛存栏进一步出清，下半年原奶价格有望企稳，若需求复苏，企业盈利能力将提升 [27] - 上周食品饮料各子行业及酒类行业公司、港股必需性消费指数及关键公司有不同涨跌幅 [28] 三旺通信 - 三旺通信历经“初创—深耕—创新引领”阶段，是国内工业互联网通信品牌企业，在四大领域知名度和影响力高 [31] - 国内工业通信市场处于早期，占全球 20%市场份额，2025 年电网投资超 8250 亿元，三旺通信布局电力通信，产品应用于多个国家级项目 [32] - 预计三旺通信 2024 - 2026 年营业收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [33]