核心观点 - 全球股市表现分化，港股下跌而A股微涨，美股因经济数据喜忧参半和地缘风险而下跌，欧股小幅下跌但德国股市创历史新高 [1][3] - 美国通胀与就业数据预示工资涨幅与核心服务通胀可能延续回落，预计美国通胀先降后升，美元流动性先松后紧 [3] - 行业动态方面，中国中小银行理财费率下行压力加剧，AI终端创新政策出台，存储芯片上游涨价影响消费电子，贵金属及原油市场面临短期调整压力 [3] 全球主要市场表现 - **港股市场**：恒生指数收于26,459点，单日下跌0.94%，年内累计上涨3.23%；恒生科技指数单日下跌1.49%，年内上涨4.03% [1] - **A股市场**：上证综指收于4,086点，单日微涨0.05%，年内上涨2.95%；深圳创业板指数单日上涨0.31%，年内上涨3.95% [1] - **美股市场**：道琼斯指数收于48,996点，单日下跌0.94%；纳斯达克指数收于23,584点，单日上涨0.16% [1] - **欧股市场**：德国DAX指数收于25,122点，单日上涨0.92%，年内上涨2.58%；法国CAC指数单日微跌0.04% [1] 港股分类指数与资金流向 - **行业指数**：恒生地产指数单日上涨0.28%，年内上涨4.45%；恒生金融指数单日下跌0.77% [2] - **南向资金**：净买入91.78亿港币，腾讯、小米与中国人寿净买入居前，中移动、中芯国际与快手净卖出较多 [3] - **板块表现**：可选消费、能源与信息科技领跌，医疗保健、工业与必选消费上涨 [3] 中国宏观与行业动态 - **银行业**：多家中小银行理财部分产品管理费降至接近0%，行业费率下行压力加剧 [3] - **外汇储备**：中国12月外汇储备环比增长0.3%，央行连续14个月增持黄金 [3] - **产业政策**：工信部等部委联合发文提出加速智能终端创新升级，力争2027年AI关键核心技术实现安全可靠供给 [3] 欧美市场与宏观分析 - **欧洲经济**：欧元区12月CPI增速放缓至2%，已降至欧央行目标，核心通胀延续放缓，预计欧央行将继续保持利率不变 [3] - **美国经济数据**：12月ADP就业新增规模低于市场预期，11月JOLTS职位空缺数降至一年多低点，4年来首次低于失业人数，职位空缺数/失业人数比降至0.9，创2021年3月以来最低 [3] - **美国服务业**：12月ISM服务业PMI创一年多新高，需求稳健，招聘回暖，价格涨幅回落 [3] 重点公司与行业事件 - **科技与消费电子**：由于存储芯片等上游涨价和消费者更加谨慎，苹果股价连续下跌；谷歌市值自2019年来首次超越苹果 [3] - **人工智能与硬件**：Gemini在CES推出智能电视，可通过自然语言对话实现内容搜索、个性化推荐与辅助学习，并可作为全屋智能家居控制中心 [3] - **军工与地产**：特朗普称将不允许军工企业派息和回购，导致军工股大跌；其计划禁止机构投资者购买美国独栋住宅，导致黑石大跌 [3] - **半导体行业**：马斯克认同台积电对芯片过剩的担忧，称电力液冷等基础设施供应相对滞后 [3] 大宗商品市场 - **贵金属**：因彭博商品指数年度权重调整，被动基金将调仓，白银面临总持仓9%的赎回卖压，价格可能大幅波动 [3] - **原油**：特朗普称委内瑞拉将向美国交付3000-5000万桶受制裁石油，市场预期供应可能增加；委内瑞拉在全球已探明石油储量中占比17%，但产量仅占1% [3] - **工业金属**：工业金属价格回落 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日亚洲投资级信贷交易活跃，多笔新发行债券利差有不同程度变化，市场存在对中东信贷的多元化需求，部分二级债券有价格变动，今日也有部分债券利差收窄或价格变化，建议买入新发行的CASHLD 6.25 Perp [2][4][9] 各部分总结 交易台市场观点 - 昨日亚洲投资级信贷交易活跃，多笔新发行债券如MUFG 32 - 37s、SUMIBK 29 - 47s等利差收窄1 - 3bps，部分债券如HYNMTR 31 - 33s利差扩大，中东KSA 4.875 01/12/36价格上涨0.3pt，市场持续有中国和其他亚洲投资者对中东信贷的多元化需求 [2] - 二级债券市场中，较宽利差浮息债有配置需求，低贝塔前端浮息债有卖压，部分债券如NWDEVL Perps、GLSP Perps等价格上涨，中国房地产部分债券如LNGFOR 27 - 32s价格上涨，非LGFV CNH债券10年期有买盘30年期有卖盘 [3] - 今日新发行的BAYFIM 29和CLFAP 31利差从初始定价收窄3bps，FRESHK 29等多笔债券利差收窄，二级债券中ZHHFGR 28和ZHHFGR 6 Perp价格下跌0.5pt，建议买入新发行的CASHLD 6.25 Perp，MGMTGE回购部分债券后未偿金额减少且价格下跌0.3pt [4] - LGFV市场中，FZSZJJ 7 12/27/27价格回升1.3pts，其余LGFV债券价格上涨0.1 - 0.4pt [5] 宏观新闻回顾 - 周二标普、道指和纳指上涨，美国2025年12月服务业PMI低于市场预期，美国最高法院预计1月9日对关税作出裁决，周二美国国债收益率上升 [8] 分析员市场观点 - 建议买入新发行的CASHLD 6.25 Perp，该债券发行规模6.75亿美元，定价6.25%较初始价格收窄37.5bps，订单超25亿美元，其YTC高于同类债券，发行主体信用稳定，今日价格较发行价上涨0.8pt，YTC为6.1% [9] 离岸亚洲新发行债券 - 已定价的新发行债券包括农业银行纽约分行、CAS Capital No.2 Limited等多家机构，涉及不同期限和规模 [16] - 今日无离岸亚洲新发行债券处于待发行阶段 [17] 其他市场动态 - 昨日境内一级市场发行96只信用债，金额710亿元，本月累计发行183只，金额1430亿元，同比减少29.3% [23] - 多笔债券有相关动态，如JSW Steel评级被列入正面观察名单，Longfor完成10亿元境内债券支付，Mongolian Mortgage回购部分债券，SJM Holdings计划降低净杠杆，Standard Chartered发行新债券 [23]

核心观点 - 报告认为，下一代AI服务器平台（英伟达Vera Rubin/AMD MI400）进展顺利，AI PC渗透率将快速提升，相关供应链公司将受益 [4] - 报告观察到市场风格出现切换，部分资金从去年领涨板块流向估值更低的板块，小盘股持续领涨 [3] - 报告指出，中国央行货币政策将聚焦促进经济高质量发展和物价合理回升，并可能运用多种工具进行调节 [3] 全球及主要市场表现 - 全球主要股市普遍上涨，港股领涨，恒生指数单日上涨1.38%，年内上涨4.21% [1] - 美股三大指数收涨，道琼斯指数单日上涨0.99%，标普500指数上涨0.62%，纳斯达克指数上涨0.65% [1] - 港股分类指数中，恒生金融指数单日上涨2.19%，恒生地产指数上涨2.01%，表现突出 [2] 行业与板块动态 - **科技行业**：在CES 2026上，英伟达下一代Vera Rubin平台生产进度早于预期，已全面投产；AMD MI400/Helios平台升级顺利，预计将利好服务器互连（连接器/电缆/共封装光学）和液冷（CDU/UQD/集管）零部件 [4] - **AI PC**：随着高通、英特尔和AMD推出支持大型AI模型的新处理器，报告对AI PC在2026-2027年渗透率快速提升持乐观看法 [4] - **市场板块轮动**：美股市场中，医疗保健、材料与工业板块涨幅居前，而能源、通讯服务与可选消费板块下跌 [3] - **A股板块表现**：A股市场有色金属、非银金融与基础化工板块涨幅居前，通信、美容护理与银行板块相对落后 [3] - **存储半导体**：英伟达CEO关于AI数据中心对高速内存和存储容量有爆炸性需求的言论，点燃了市场对存储半导体板块的热情，闪迪、西部数据、美光科技和希捷科技股价大涨 [3] 资金流向 - **南向资金**：南向资金净买入28.79亿港币，中国平安、阿里巴巴与中国人寿净买入额居前，而中移动、腾讯与华虹半导体净卖出最多 [3] - **资金切换**：部分资金从去年领涨的板块切换至估值更低的板块 [3] 宏观经济与政策 - **中国货币政策**：中国央行表示将把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策重要考量，加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [3] - **中国贸易政策**：中国商务部决定禁止向日本军事用户、军事用途和一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口两用物项 [3] - **美联储政策预期**：美联储内部分歧较大，里士满联储主席认为利率已降至中性水平，政策处于微妙平衡；而美联储理事米兰表示数据支持进一步降息，今年幅度或超过100个基点 [3] 大宗商品与外汇 - **金属市场**：金属价格延续上涨，贵金属保持强势，镍领衔工业金属大涨，铜价再创新高 [3] - **外汇市场**：美元指数反弹，美债收益率走平 [3] - **能源市场**：国际油价下跌 [3] 重点受益公司 - **AI服务器/AI PC供应链**：报告指出主要受益者包括鸿腾精密（6088 HK）/立讯精密（002475 CH）（受益于互连零部件）、比亚迪电子（285 HK）（受益于液冷）、工业富联（601138 CH，未评级）（因AI服务器ODM业务）以及联想（992 HK，未评级）（因AI PC业务） [4]

核心观点 - 中国股市进入春季攻势，市场风格可能发生转换，前期涨幅较小、处于低位的医疗与消费板块有望跑赢大盘 [3] - 全球科技产业趋势强劲，人工智能（AI）需求旺盛，推动半导体行业提价及服务器销售增长，同时脑机接口等前沿技术商业化进程受关注 [3] - 美国经济数据疲软，制造业PMI意外萎缩，加剧了美债收益率回落和美元下跌，部分资金流向避险资产 [3] 全球及主要股市表现 - **全球主要股指普遍上涨**：报告统计日，多数全球主要股指录得上涨。其中，日本日经225指数单日涨幅达2.97%，年内涨幅亦为2.97%；美国道琼斯工业指数单日上涨1.23%，年内上涨1.90%；德国DAX指数单日上涨1.34%，年内上涨1.54% [1] - **中国内地股市表现强劲**：上证综指单日上涨1.38%，深证综指单日上涨2.00%，深圳创业板指数单日大幅上涨2.85% [1] - **港股市场涨跌互现**：恒生指数微涨0.03%，恒生国企指数下跌0.22%，恒生科技指数上涨0.09%。分类指数中，恒生公用事业指数领涨0.60%，恒生地产指数上涨0.14%，恒生金融和工商业指数几乎持平 [1][2] 中国股市动态与行业表现 - **港股行业板块分化**：医疗保健、可选消费与地产建筑板块领涨；能源、电讯与综合企业板块领跌 [3] - **南向资金大幅净买入**：南向资金净买入额达187.2亿港币，其中快手、小米与中芯国际净买入居前，腾讯与中移动则遭遇较多净卖出 [3] - **A股行业表现**：传媒、医药生物与电子板块涨幅居前；石油石化、银行与交通运输板块下跌 [3] - **经济数据与政策动向**：中国12月服务业PMI为52，保持扩张态势，但新出口订单出现收缩，企业对未来一年经营前景预期改善。李强总理强调强化企业创新主体地位，推动机器人、无人机等新技术新产品加快迭代升级 [3] 科技产业与前沿趋势 - **半导体行业需求火爆**：因AI需求旺盛，三星、SK海力士计划将DRAM价格提高60%-70% [3] - **AI服务器需求强劲**：鸿海（富士康）第四季度销售额同比增长22%，超出预期，其中12月单月销售额大幅增长31.8% [3] - **AI技术持续迭代**：英伟达发布新一代Rubin平台，其推理成本较上一代Blackwell平台大幅下降 [3] - **脑机接口商业化进程**：随着马斯克给出Neuralink设备2026年开始量产的时间表，脑机接口行业可能迎来商业化的关键转折点，其在医疗康复、AI互联及人形机器人协同等领域的应用前景受投资者关注 [3] 美国市场与经济数据 - **美股延续涨势**：能源、金融与可选消费板块领涨；公用事业、必选消费与医疗保健等防御性板块领跌。大型科技股中，亚马逊和特斯拉领涨 [3] - **美国经济数据疲软**：美国12月ISM制造业PMI意外大幅萎缩，新订单连续第4个月收缩，库存降速加快。该数据加剧了美债收益率回落和美元下跌 [3] - **地缘政治与商品市场**：美国对委内瑞拉的行动小幅推升地缘风险。特朗普表示大型美国石油公司将投资委内瑞拉。原油价格先跌后涨，比特币价格大涨并重返9.5万美元附近，美债、贵金属与日元等避险资产走强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 调整对NWDEVL 5.25 Perp和NWDEVL 8.675 02/06/28的投资建议为中性，同时开始买入VDNWDL 9 Perp [2] - 预计2026年全年GDP增长率将从2025年的5%降至4.8%，2026年初经济增长仍面临压力，可能引发新一轮针对房地产和消费的政策刺激，预计2026年1季度RRR下调50bp、LPR下调10bp，3季度LPR再下调10bp，广义财政赤字率维持在8.5% [3][11][15] - 认为澳门博彩债券是低贝塔、有良好利差收益的投资选择，看好MPELs和STCITYs，认为WYNMAC'27和'29是收益率提升的投资选择，对MGMCHIs、SANLTDs和SJMHOLs的估值持中性态度 [7] 各目录总结 交易台市场观点 - 上周五ARAMCO 35s利差收窄1bp，FABUH 30利差扩大5bp；中国投资级债券ZHOSHK 28/XIAOMI 31/BABAs/MEITUAs以及台湾寿险公司债券CATLIFs/FUBON/NSINTWs/SHIKON利差收窄5bp至扩大4bp；NWDEVL永续债上涨0.2 - 1.9pt，VDNWDL 9永续债上涨1.4pt [2] - 丽新发展主席自2025年12月22日以来回购了本金710万美元的LASUDE 26债券，估计获利1130万美元，LASUDE 26上涨0.8pt；FAEACO 12.814永续债上涨0.6pt；LIFUNGs上涨0.3 - 0.5pt [2] - 澳门博彩债券SJMHOL 26 - 28/MGMCHI 26 - 31持平至上涨0.2pt，WYNMAC 27 - 34s/MPEL 27 - 32/SANLTD 27 - 31s下跌0.2pt至上涨0.2pt；MTRC永续债/WESCHI 26 - 28/BTSDF 28持平至下跌0.1pt；DALWAN 26s上涨0.1 - 0.3pt [2] - 中国房地产债券VNKRLE 27 - 29上涨1.2 - 1.5pt，FTLNHD 27下跌0.9pt；日本债券NTT 35/MUFG 35 - 36s/SOBKCO 35/SMBCAC 35利差收窄3bp至扩大2bp，SOFTBKs下跌0.1pt至上涨0.3pt [2] - 东南亚债券BBLTB 34 - 40s/OCBCSP 32 - 35s利差收窄4bp至扩大3bp，VEDLN 28 - 33s上涨0.2 - 0.6pt，SMCGL永续债/RNW/INGPHL/RPVINs/INCLEN/IHFLILN 27 - 28s上涨0.1 - 0.4pt，GARUDA 31s/INDYIJ 29s/MEDCIJ 26 - 30s下跌0.1pt至上涨0.2pt [2] - 今日早盘亚洲投资级债券持平至利差收窄2bp，资金流向高收益债券和地方政府融资平台债券；CRNAU 29/TAIANH 28上涨0.6 - 0.9pt，VNKRLE 29下跌1.2pt [3] 上一交易日表现 | 表现最佳 | 价格 | 变动 | 表现最差 | 价格 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | VLLPM 9 3/8 07/29/29 | 57.8 | 3.3 | FTLNHD 11.88 09/30/27 | 90.8 | -0.9 | | NWDEVL 5 1/4 PERP | 54.3 | 1.9 | COSL 2 1/2 06/24/30 | 92.6 | -0.9 | | NWDEVL 10.131 PERP | 56.4 | 1.7 | PTTTB 4 1/2 10/25/42 | 87.0 | -0.8 | | VDNWDL 9 PERP | 97.6 | 1.4 | AGILE 5 1/2 05/17/26 | 4.8 | -0.7 | | VNKRLE 3 1/2 11/12/29 | 21.3 | 1.2 | CFAMCI 4.95 11/07/47 | 91.4 | -0.7 | [4] 宏观新闻回顾 - 上周五标准普尔指数上涨0.19%，道琼斯指数上涨0.66%，纳斯达克指数下跌0.03%；特朗普称美国抓获委内瑞拉总统马杜罗后将暂时控制委内瑞拉 [5] - 上周五2/5/10/30年期美国国债收益率分别为3.47%/3.74%/4.19%/4.86% [5] 分析员市场观点 澳门博彩 - 2025年12月澳门博彩毛收入（GGR）同比增长14.8%至20.9亿澳门元，全年GGR增长9.1%至247.4亿澳门元，达到2019年疫情前水平的84.6%，超过政府全年预算228亿澳门元 [6] - 2025年澳门游客到访量达4010万人次，同比增长15%，超过2019年的3940万人次；政府设定2026年GGR目标为236亿澳门元，基于2025年的增长势头，该目标较为保守 [6] 中国经济 - 12月中国制造业PMI从11月的49.2%反弹至50.1%，重回扩张区间；新订单指数从49.2%升至50.8%，新出口订单从47.6%升至49.0%，生产从50.0%升至51.7%；原材料采购价格稳定在53.1%，出厂价格从48.2%反弹至48.9% [11][12] - 12月非制造业PMI中服务业PMI仍处于收缩区间，建筑业PMI反弹至52.8%；预计2026年初经济增长仍面临压力，可能引发新一轮针对房地产和消费的政策刺激 [11][13][14] 离岸亚洲新发行债券 已定价 今日无离岸亚洲新发行债券定价 [17] 发行计划 - 中银航空租赁计划发行7年期债券，利差T + 95 [18] - 印度进出口银行计划发行10年期、30年期、3年期（两种）债券，利差分别为T + 115、T + 140、T + 105、SOFR Equiv [18] - 现代资本美国计划发行5年期（两种）、7年期债券，利差分别为T + 115、SOFR Equiv、T + 125 [18] 新闻和市场动态 - 上周五新年假期期间在岸一级市场发行暂停 [21] - 2026年中国将扩大财政支出基础，在外部挑战下优先考虑内需 [21] - 中国金茂将于2月8日赎回5亿美元的CHJMAO 6永续债 [21] - CTF服务收购友信证券集团的协议失效 [21] - 惠誉将大连万达商业管理评级从CC下调至C，因其将DALWAN 11 02/13/26债券到期日延长两年构成债务困境交换 [21] - 丽新发展股东批准向京东出售中环写字楼物业50%的股权 [21] - 从2026年4月起，印尼私人燃料零售商将被要求从Pertamina购买柴油 [21] - 万科收到债券持有人关于延长22万科MTN005（37亿元人民币）宽限期的提议，穆迪将万科评级下调至Ca/C，展望为负面 [21]

全球及主要股市表现 - 港股市场大幅上涨，恒生指数单日上涨2.76%，恒生科技指数领涨，单日涨幅达4.00% [1] - A股市场因假期休市，主要指数无变动 [1][3] - 美股市场表现分化，道琼斯指数上涨0.66%，标普500指数上涨0.19%，纳斯达克指数微跌0.03% [1] - 欧洲股市普遍收涨，法国CAC指数上涨0.56%，德国DAX指数上涨0.20% [1] - 台湾加权指数表现强劲，单日上涨1.33% [1] 港股行业板块表现 - 恒生工商业分类指数领涨港股，单日涨幅为3.27% [2] - 恒生金融分类指数上涨2.12%，恒生地产分类指数上涨1.96% [2] - 恒生公用事业分类指数涨幅相对较小，为0.68% [2] - 上周五港股市场中，信息科技、原材料与可选消费板块领涨，而公用事业、必选消费与地产建筑板块跑输大市 [3] 中国消费与产业动态 - 中国元旦假期消费数据好于预期，跨区域人员流动达5.95亿人次，日均同比增长19.6% [3] - 离岛免税市场表现强劲，1月1日至3日免税商品销量、购物人次和购物金额同比分别增长52.4%、60.6%和128.9% [3] - 比亚迪2025年交付汽车460万辆，同比增长7.7%，其中纯电动汽车销量同比增长28%至226万辆，首次超过特斯拉 [3] - 国内半导体行业迎来密集重组并购潮，多家头部企业公布收购计划，旨在强化产业链布局和提升核心竞争力 [3] - “i茅台”APP冲上苹果应用商店购物榜第一名 [3] 全球市场与商品动态 - 2026年国际消费电子展（CES）焦点从消费电子转向人形机器人、AI定义汽车及卷轴屏等颠覆性硬件的产业化竞速，中、美、韩厂商展开激烈角逐 [3] - 芯片巨头战略分化，英伟达重心转向工业AI与机器人，而AMD与英特尔则坚守并升级传统PC市场 [3] - 美债收益率V形反弹，30年期美债收益率创4个月新高，美元指数反弹 [3] - 彭博商品指数年度权重调整将于1月8日开始，预计将导致超过60亿美元黄金期货和超过50亿美元白银期货在5天内被卖出，可能引发贵金属价格较大波动 [3] - 油价先涨后跌，OPEC+确认一季度维持石油供应量不变，国际能源署预计2026年原油市场将出现每日380万桶供应过剩 [3] - 美国对委内瑞拉的军事行动小幅推升了美洲地缘和供应链风险，但市场很快消化冲击，因委内瑞拉在全球石油产量中占比不足1%且关键设施未受损 [3]

核心观点总结 - 报告提供了全球及中国主要市场的近期表现概览，并分析了影响市场的关键政策与行业动态[1][2][3] - 中国政策方面聚焦于刺激房地产交易、调整消费品补贴以推动消费，并强调农业科技发展[3] - 美股市场缺乏新催化剂，交易清淡，科技巨头特斯拉面临交付量下滑预期，而AI基础设施相关板块受数据中心建设热潮推动[3] - 美联储会议纪要显示多数官员支持在通胀如预期下降时进一步降息，但内部对政策路径存在分歧[3] - 大宗商品市场表现分化，铜价因供应链等因素创下多年最大年度涨幅[3] 全球市场表现 - **港股市场**：恒生指数单日上涨0.86%，年内累计上涨28.89%；恒生科技指数单日上涨1.74%，年内上涨24.85%[1] - **A股市场**：上证综指年内上涨18.30%；深圳创业板指数年内大幅上涨51.42%[1] - **美股市场**：道琼斯指数单日下跌0.20%，年内上涨13.69%；纳斯达克指数单日下跌0.24%，年内上涨21.27%[1] - **欧洲及亚太市场**：德国DAX指数年内上涨23.01%；日本日经225指数年内上涨26.18%[1] - **港股分类指数**：恒生金融指数年内表现突出，累计上涨40.32%；恒生公用事业指数年内涨幅相对较小，为7.43%[2] 中国股市与政策动态 - **港股板块表现**：能源、原材料与信息科技板块领涨；医疗保健、公用事业与必选消费板块下跌[3] - **资金流向**：南向资金净卖出38.45亿港元，腾讯、中移动与阿里巴巴净卖出额居前；中芯国际与中海油获净买入[3] - **A股板块表现**：石油石化、汽车与有色金属涨幅居前；商贸零售、房地产与公用事业跌幅最大[3] - **汇率**：美元兑人民币汇率降至6.99左右[3] - **房地产政策**：中国宣布从明年起对个人出售购买满2年住房免征增值税，旨在活跃市场交易[3] - **消费补贴政策**：2026年消费品国补方案出台，新增智能眼镜、智能家居等产品补贴，但缩小了家电补贴范围[3] - 一级能效家电补贴比例从20%降至15%，补贴上限从2,000元降至1,500元[3] - 新车补贴比例定为12%或10%，补贴上限维持在2万元或1.5万元[3] - **农业政策**：中央农村工作会议提出加强农业关键核心技术攻关和科技成果转化，因地制宜发展农业新质生产力[3] 美股与全球宏观 - **美股板块表现**：可选消费、金融与工业板块领跌；能源、通讯服务与公用事业板块领涨[3] - **市场情绪**：由于缺乏新催化剂和假期因素，美股交易清淡[3] - **公司动态**：市场普遍预计特斯拉第四季度汽车交付量同比可能下滑15%，全年汽车交付量可能同比下降8%，主因税收补贴退坡与竞争加剧[3] - **AI基础设施投资**：2025年数据中心建设热潮带动存储芯片、电力供应、建筑承包、布线、冷却系统等AI基础设施股票领涨[3] - **美联储政策**：会议纪要显示多数与会者认为若通胀如预期下降，未来适合进一步降息，以防范就业市场恶化；但部分与会者认为存在通胀居高风险，支持按兵不动[3] - **美联储操作**：所有与会者认为银行准备金余额已降至充足水平，将根据需要购买短期国债进行准备金管理[3] 大宗商品与外汇 - **贵金属**：黄金涨幅收窄，白银价格出现反弹[3] - **基本金属**：铜价上涨，创下2009年以来最大年度涨幅，反映供应链中断、美元走弱和美国关税预期下的抢运潮等因素[3] - **能源**：油价小幅回落[3] - **加密货币**：价格冲高后回落[3]

核心观点 - 报告提供了全球主要股市及港股分类指数的近期表现数据，并分析了中国、美国等市场的板块轮动、资金流向及关键影响因素 [1][2][3] 全球主要市场表现 - **港股市场**：恒生指数收于25,635点，单日下跌0.71%，但年内累计上涨27.79% [1] - **A股市场**：上证综指收于3,965点，单日微涨0.04%，年内上涨18.30%；深圳创业板指数年内涨幅显著，达50.48% [1] - **美股市场**：标普500指数收于6,906点，单日下跌0.35%，年内上涨17.41%；纳斯达克指数年内上涨21.56% [1] - **其他主要市场**：德国DAX指数年内上涨22.31%，日本日经225指数年内上涨26.65% [1] 港股板块表现 - **金融板块**：恒生金融指数收于49,089点，年内大幅上涨39.71% [2] - **工商业板块**：恒生工商业指数收于13,851点，年内上涨23.12% [2] - **地产与公用事业板块**：恒生地产指数年内上涨18.21%，恒生公用事业指数年内仅上涨7.12% [2] 中国市场动态 - **板块表现**：港股市场中，原材料、综合与必选消费板块领跌，而能源、金融与工业板块跑赢大市 [3] - **资金流向**：南向资金单日净卖出34.14亿港币，净卖出最多的个股包括中移动、阿里巴巴与紫金矿业，净买入居前的为华虹半导体与江西铜业 [3] - **A股板块轮动**：有色金属、公用事业与电力设备板块领跌，石油石化、国防军工与银行板块领涨 [3] - **政策动态**：中国市场监管总局表示将在2026年加强反垄断及反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争 [3] - **汇率**：美元兑人民币汇率在7左右小幅波动 [3] 美国市场动态 - **板块表现**：美股下跌，材料、可选消费与金融板块跌幅居前，能源、房地产与公用事业板块大幅跑赢 [3] - **个股动态**：特斯拉领跌科技七巨头，主要因Cybertruck项目延期、生产策略调整，以及与韩国L&F公司的电池材料供应合同大幅缩水99% [3] - **机构观点**：彭博调查显示，21位美股策略师对2026年标普500指数涨幅预测均值为9%，机构看法依然乐观 [3] - **经济数据**：美国11月成屋签约销售指数环比上涨3.3%，同比增长2.6%，创2023年2月以来最高水平，主要因按揭贷款利率回落、家庭购房支付能力回升及换房需求提振 [3] 其他资产类别表现 - **债券市场**：美债收益率因资金避险需求上升而小幅回落 [3] - **贵金属**：贵金属价格大幅回调，原因包括芝加哥商品交易所上调保证金要求、假期流动性不足以及亚洲市场出现获利了结 [3] - **加密货币**：加密货币大幅震荡，比特币冲高回落，延续相对疲弱态势 [3] - **私募信贷**：美国私募信贷资产年初以来录得2020年以来最差表现，追踪21只直接贷款工具的Cliffwater BDC指数年初以来下跌约6.6%，同期标普500指数上涨18.1%；表现受降息预期、利差收窄和信用压力上升打击，投资者赎回需求上升，空头头寸增加 [3]

核心观点总结 - 报告对全球及中国主要市场进行了回顾与观察，指出A股在特定板块带动下上涨，同时分析了中国财政与户籍政策、日本央行货币政策动向以及全球大宗商品与地缘政治对市场的影响 [3] 全球市场表现 - **亚太市场**：日本日经225指数收报50,750点，单日上涨0.68%，年内累计上涨27.21%；台湾加权指数收报28,556点，单日上涨0.65%，年内累计上涨23.97% [1] - **中国市场**：上证综指收报3,964点，单日微涨0.10%，年内累计上涨18.26%；深证综指收报2,542点，单日上涨0.32%，年内累计上涨29.86%；深圳创业板指数收报3,244点，单日上涨0.14%，年内累计大幅上涨51.47% [1] - **美国市场**：美股在圣诞节后首个交易日缩量震荡，道琼斯指数收报48,711点，微跌0.04%，年内上涨14.49%；标普500指数收报6,930点，微跌0.03%，年内上涨17.82%；纳斯达克指数收报23,593点，微跌0.09%，年内上涨22.18% [1][3] - **欧洲市场**：主要股指如德国DAX、法国CAC、英国富时100当日涨跌幅均为0%，年内分别累计上涨22.26%、9.79%和20.77% [1] 港股市场表现 - **主要指数**：恒生指数收报25,819点，恒生国企指数收报8,915点，恒生科技指数收报5,499点，三大指数单日涨跌幅均为0%，年内分别累计上涨28.71%、22.29%和23.08% [1] - **分类指数**：恒生金融指数年内累计上涨40.22%，恒生工商业指数年内累计上涨24.19%，恒生地产指数年内累计上涨19.94%，恒生公用事业指数年内累计上涨7.89% [2] A股市场与政策动向 - **板块表现**：上周五A股市场中有色金属、电力设备与钢铁板块领涨，而电子、轻工制造与通信板块领跌 [3] - **财政政策**：中国财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出，继续支持消费品以旧换新，并积极发挥税收、社保、转移支付等调节作用以多渠道增加居民收入 [3] - **户籍政策**：国务院计划放开放宽除个别超大城市外的落户限制，健全常住地提供基本公共服务制度，此举预计将加快城镇化进程，提振城镇住房需求与消费 [3] - **汇率展望**：美元兑人民币汇率跌破7.0，报告预计明年上半年将进一步降至6.95，下半年反弹至7.02 [3] 海外央行与宏观动态 - **日本央行**：12月会议纪要显示，委员们认为日元疲软和长期利率上升可能因政策利率相较于通胀率过低，及时加息将抑制未来通胀压力和债券收益率上升；即使政策利率升至0.75%，实际利率仍将深度为负；日本央行必须稳步加息以免落后于形势，并密切监测加息对经济和市场的影响 [3] - **大宗商品**：贵金属大幅上涨，芝商所通知将于12月29日收盘后全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种履约保证金，可能引发价格波动；俄乌冲突迎来和平曙光，原油价格下跌 [3] - **加密货币**：加密货币价格冲高转跌，在美国投资者正卖出亏损的加密货币投资以抵消股票收益税负的背景下出现回调 [3]

全球股市表现 - 恒生指数年内累计上涨28.49%，收于25,774点[1] - 美国纳斯达克指数年内累计上涨22.01%，收于23,562点[1] - 深圳创业板指数年内累计上涨49.65%，涨幅领先全球主要股指[1] 港股板块动态 - 恒生金融分类指数年内累计上涨39.65%，表现最佳[2] - 南向资金单日净买入6.11亿港元，阿里巴巴、美团为净买入前列[3] 中国市场与政策 - 中国住建工作会议提出2026年着力稳地产，因城施策控增量、去库存[3] - 预计明年1-2月中国股市可能进入春季行情，科技与消费有望相对跑赢[3] 美国经济与市场 - 美国三季度GDP环比年化增速为4.3%，创两年最高[3] - 美联储青睐的通胀指标核心PCE增速为2.9%[3] - 美资中介调查显示基金经理现金比例降至3.3%的历史新低[3] 商品与外汇市场 - 金银价格继续创历史新高，受美联储降息预期和地缘风险提振[3] - 日元反弹，日本政府官员暗示准备外汇干预[3]