报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][32] 报告的核心观点 - 英伟达与联发科联手开发 APU 入局电竞本市场，软银与英特尔合作开发 AI 存储芯片，尊界 S800 正式上市首发搭载 HUAWELADS 4，建议关注 AI PC 及电竞 PC 相关企业 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注事件 - 英伟达与联发科联手开发 APU 入局电竞本市场，计划最快 2026 年初推向市场并与戴尔旗下电竞品牌合作，APU 整合设计有望降低机身厚度，满足“轻薄电竞”需求，集成的 NPU 可抢占企业级 AI PC 市场，此次合作或挑战 AMD 市场份额，催生技术创新 [11][12][13] - 软银与英特尔合作开发 AI 存储芯片，将研发堆叠式 DRAM 芯片，有望降低芯片功耗 50%，项目总投资预计 100 亿日元，若 HBM 替代方案普及，英特尔有望打破市场格局，推动计算行业升级 [14][15] - 尊界 S800 正式上市，首发搭载 HUAWELADS 4，展现我国智能汽车技术实力，有助于打破国际豪华品牌市场垄断，推动中国汽车产业转型升级 [16] 新闻及公司动态 行业新闻 - 芯片及服务器：重庆御芯微物联网芯片出货量突破 1000 万片，软银与英特尔合作研发新型 AI 内存芯片，多家公司有芯片相关进展 [17] - 云计算：微软承诺向瑞士投资 4 亿美元用于云计算等，奥飞数据拟募资建设云计算和人工智能产业园 [18] - 人工智能：多地有人工智能相关机构成立、项目竣工、融资等情况，还有国际合作打造人工智能中心等 [19] - 数字经济：“沪港数字经济合作计划”启动，汕头跨境数字经济产业园启动 [20] - 网络安全：EKINOPS 完成收购进军网络安全领域，微软启动“欧洲安全计划” [21] - 工业互联网：工信部发布融合指南，成都搭建对接平台，亚信科技等启动合作计划 [21] 公司动态 - 金山办公拟收购数科网维股权实现全资控股，还授予激励对象限制性股票 [22] - 恒生电子调整回购价格上限，披露回购进展 [22][24] - 用友网络披露回购股份进展 [22] - 创业黑马拟竞买北京版信通技术有限公司部分股权 [23] - 宁德时代、广联达、捷顺科技披露回购公司股份进展 [23][24]

CPI情况 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比增长0.6%，服务价格同比增长0.5%，消费品价格同比下降0.5%[2] - 5月能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占总降幅近七成；同比下降6.1%，影响CPI同比下降约0.47个百分点[2][6][7] - 5月食品价格环比下降0.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点，降幅小于季节性水平1.1个百分点[2][5][7] PPI情况 - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，生产资料同比下降4.0%，生活资料同比下降1.4%，PPIRM同比下降3.6%[2][20] - 国际输入性因素和国内部分能源原材料价格下行，使PPI环比下降，3个石油相关行业影响PPI环比降约0.23个百分点，4个行业影响约0.18个百分点[2][21] - 消费新动能和高端装备制造带动部分领域价格向好，生活资料价格同比降幅收窄0.2个百分点，部分高端装备及新能源行业价格改善[2][24] 风险提示 - 存在全球通胀二次上行、欧美经济回落快、国际局势复杂的风险[2][32]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 受端午节假期影响，新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大，40个城市新房成交面积为189.5万平，环比下降32.7%、同比下降16.6% [6] - 受端午节假期影响，二手房成交面积同环比皆降幅扩大，18个城市成交面积为137.7万平，环比下降24.3%，同比下降36.5% [6] - 新房库存面积同环比皆下降，去化周期环比上涨、同比下降，12个城市新房库存面积为8753万平，环比增速为 -0.5%，同比增速为 -17.0%；去化周期为16.6个月，环比上升0.2个月，同比下降2.7个月 [6] - 土地市场同环比均量涨价跌，溢价率环比下降、同比上涨，百城全类型成交土地规划建筑面积为1819.7万平方米，环比上升76.4%，同比上升11.8%；成交土地总价为372.4亿元，环比上升44.4%，同比上升6.9%；楼面均价为2046.4元/平，环比下降18.2%，同比下降4.4%；土地溢价率为2.0%，环比下降2.7个百分点，同比上升0.2个百分点 [6] - 房企国内债券发行量环比上涨、同比下降，房地产行业国内债券总发行量为89.5亿元，环比上升71.0%，同比下降5.6%；总偿还量为81.0亿元，环比下降35.3%，同比下降27.5%；净融资额为8.5亿元 [6] - 板块收益有所下降，房地产行业绝对收益为0.9%，较上周下降0.1pct，房地产行业相对收益（相对沪深300）为 -0.02%，较上周下降2.0pct；房地产板块PE为23.76X，较上周上升0.22X [6] 根据相关目录分别进行总结 1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 本周新房成交面积环比由正转负，增速下降，同比降幅扩大；二手房成交面积同环比皆降幅扩大；新房库存面积环比由正转负、增速下降，同比降幅扩大，去化周期环比增幅收窄，同比降幅收窄 [17] 1.1 重点城市新房成交情况跟踪 - 40个城市新房成交套数为1.8万套，环比下降30.6%、同比下降16.6%；新房成交面积为189.5万平方米，环比下降32.7%、同比下降16.6% [18] - 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为 -36.6%、 -28.5%、 -26.8%，同比增速分别为 -11.4%、 -19.4%、 -16.9% [18] - 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为 -40.5%、 -30.8%、 -28.4%，同比增速分别为 -10.8%、 -17.6%、 -21.4% [18] 1.2 重点城市新房库存情况跟踪 - 12个城市新房库存套数为140.9万套，环比增速为 -0.3%，同比增速为 -17.1% [32] - 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为 -0.5%、 -0.1%、 -0.5%，同比增速分别为 -15.8%、 -25.0%、0.6% [32] - 12个城市新房库存面积为8753万平方米，环比增速为 -0.5%，同比增速为 -17.0% [42] - 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速分别为 -0.7%、 -0.3%、 -0.4%，同比增速分别为 -15.9%、 -21.9%、0.4% [42] 1.3 重点城市二手房成交情况跟踪 - 18个城市二手房成交套数为1.5万套，环比下降27.9%，同比下降26.6%；成交面积为137.7万平方米，环比下降24.3%，同比下降36.5% [50] - 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为 -35.0%、 -25.5%、 -25.0%，同比增速分别为 -12.9%、 -34.8%、 -25.4% [50] - 一、二、三四线城市成交面积环比增速分别为 -34.7%、 -19.7%、 -22.3%，同比增速分别为 -12.3%、 -54.5%、 -20.5% [50] 2 百城土地市场跟踪 - 土地市场同环比均量涨价跌，一线城市环比量价齐涨、同比量涨价跌，二线城市环比量涨价跌、同比量跌价涨，三四线城市同环比均量价齐涨；一、二、三线城市溢价率环比均下降，一线城市溢价率同比下降、二、三线城市溢价率同比均上升 [69] 2.1 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪 - 百城全类型成交土地规划建筑面积为1819.7万平方米，环比上升76.4%，同比上升11.8%；成交土地总价为372.4亿元，环比上升44.4%，同比上升6.9%；成交土地楼面均价为2046.4元/平，环比下降18.2%，同比下降4.4%；百城成交土地溢价率为2.0%，环比下降2.7个百分点，同比上升0.2个百分点 [70] - 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为68.7%、88.7%、69.4%，同比增速分别为119.5%、 -4.6%、8.5% [78] - 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为84.6%、 -7.6%、215.6%，同比增速分别为 -36.2%、44.2%、52.4% [78] 2.2 百城成交土地（住宅类）市场情况跟踪 - 百城成交住宅土地规划建筑面积为340.6万平方米，环比上升56.7%，同比上升195.1%；成交住宅土地总价为209.0亿元，环比上升9.7%，同比上升39.6%；成交住宅土地楼面均价为6134.3元/平方米，环比下降30.0%，同比下降52.7%；百城成交住宅类用地溢价率为2.6%，环比下降4.3个百分点，同比下降0.4个百分点 [93] - 一、二、三线城市住宅类成交土地建筑面积环比增速分别为433.4%、3.6%、157.6%，同比增速分别为27.5%、345.9%、171.8% [97] - 一、二、三线城市住宅类成交土地总价环比增速分别为22.5%、 -22.7%、209.1%，同比增速分别为 -44.2%、277.1%、131.0% [97] 3 本周行业政策梳理 - 中央：国务院授权海南省人民政府审批永久基本农田转为建设用地等事项，支持海南自由贸易港建设 [114] - 地方：重庆发布六项住房消费新政；湖南印发“湘十条”；广东佛山修订住房公积金提取管理办法；江苏高邮启动购房周活动；香港计划推进强积金全自由行立法；浙江助力农房改造行动；江苏发布住房和城乡建设工作要点 [115][116] 4 本周板块表现回顾 - 大盘表现：上证指数收于3385点，较上周上升37.87点，涨跌幅为1.1%；创业板指收于2039点，较上周上升46.25点，涨跌幅为2.3%；沪深300指数收于3874点，较上周上升33.75点，涨跌幅为0.9% [122] - 行业板块表现：申万一级行业涨跌幅前三为通信、有色金属、电子，涨跌幅靠后为家用电器、食品饮料、交通运输 [122] - 房地产板块：绝对收益为0.9%，较上周下降0.1pct，相对收益（相对沪深300）为 -0.02%，较上周下降2.0pct；房地产板块PE为23.76X，较上周上升0.22X [122] 5 本周重点公司公告 - 高管变动公告：招商蛇口、金融街物业、中奥到家、彩生活、碧桂园等公司进行董事选举、委任或辞任 [133][138] - 股权变动公告：新城控股、香江控股、新华联等公司发生股份质押、解质或减持 [134][136] - 经营数据公告：融创中国、雅居乐集团、正荣地产、绿城中国等公司公布销售数据 [134][138] - 其他重要公告：新大正、*ST中润、*ST南置等公司出现股票异常波动或停牌复牌；金融街债券全额回售摘牌 [135][138] 6 本周房企债券发行情况 - 本周房企国内债券总发行量为89.5亿元，环比上升71.0%，同比下降5.6%；总偿还量为81.0亿元，环比下降35.3%，同比下降27.5%；净融资额为8.5亿元 [140] - 本周债券发行量最大的房企为华润置地控股、建发房产、招商蛇口，偿还量最大的房企为中国电建地产、华润置地、保利置业 [140] 7 投资建议 - 政策落地与效果对巩固房地产市场“稳定态势”关键，关注7月政治局会议前政策加码带来的板块行情机会 [150] - 建议关注四条主线：基本面稳定的房企；“小而美”房企；经营或策略有变化的房企；受益于二手房市场修复的房地产经纪公司 [150]

宏观经济 | 证券研究报告 - 总量周报 2025年6月9日 周度金融市场跟踪 中美元首通电话,本周股市普遍上涨;债券市场 先抑后扬,窄幅震荡(6月2日-6月6) ■ 股票方面,本周 A 股迎来普涨,小盘股继续跑赢大盘股。全周累计看,沪深 300 本 周上涨 0.9%,中证 2000 上涨 2.3%。港股恒生指数本周上涨 2.2%。行业方面,本周 31个一级行业有26个上涨,通信、有色金属和电子行业领涨,家用电器、食品饮料 2 个消费类行业领跌。医药行业本周上涨 1.1%连续 7 周上涨。周内看. 本周由于端 午假期仅4个交易日。美东时间6月1日中午新闻报道白宫国家经济委员会主任哈西 特在接受采访时表示预计中美元首将于本周就关税问题进行会谈。周二至周四(6月 3-5日)市场在此预期下总体上涨,主要指数连续上涨3天,中证2000更是在周四收 至4月以来的最高点。周四(6月5日)晚间中美元首通电话,预期兑现后,周五(6 月6日)市场小幅回调。美股本周在中美元首通话预期以及周五非农数据超预期影响 下整体上涨。标普 500 指数上涨 1.5%,周五收盘标普 500 指数重回 6000点。纳斯达 克 100 指数上涨2 ...

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **动量因子** - **构建思路**：基于股票过去一段时间的收益率表现，筛选出表现强势的股票[27] - **具体构建**： 1. 计算每只股票过去1年的收益率，剔除最近1个月的收益率（避免短期反转效应干扰） 2. 标准化处理：$$ \text{Momentum} = \frac{R_{1y} - R_{1m}}{\sigma(R_{1y})} $$ 3. 选取标准化得分最高的前100只股票构建组合[27] - **评价**：适用于趋势性市场，但在震荡市中可能失效 2. **反转因子** - **构建思路**：捕捉短期超跌股票的反弹机会[27] - **具体构建**： 1. 计算股票过去1个月的收益率 2. 选取收益率最低的100只股票，按流动性加权[27] - **评价**：与动量因子互补，适合均值回归策略 3. **风格拥挤度模型** - **构建思路**：通过换手率偏离度衡量风格过热风险[125] - **具体构建**： 1. 计算风格指数（如成长、红利）的半年日均换手率 2. 标准化：$$ Z = \frac{\text{Turnover}_{style} - \text{Turnover}_{market}}{\sigma(\text{Turnover}_{market})} $$ 3. 滚动3年窗口计算历史分位数[125] - **评价**：有效预警风格切换，但需结合基本面验证 4. **机构调研活跃度因子** - **构建思路**：跟踪机构调研频率与市场表现的关联性[127] - **具体构建**： 1. 统计行业/指数近63日的日均调研次数 2. 标准化后与全市场基准作差，计算3年分位数[127] --- 量化因子回测效果 | 因子名称 | 年化收益 | 最大回撤 | IR | 胜率 | |----------------|----------|----------|------|-------| | 动量因子 | 12.3% | -22.5% | 1.8 | 68% | [27] | 反转因子 | 9.8% | -18.7% | 1.2 | 62% | [27] | 成长风格拥挤度 | -0.9%* | -15.3% | -0.5 | 45% | [33] | 小盘风格拥挤度 | 2.6%* | -12.1% | 0.7 | 58% | [38] （*为年初至今超额收益） --- 关键指标测试结果 1. **风格拥挤度分位数（最新）** - 成长风格：0%（历史极低）[33] - 红利风格：0%（历史极低）[33] - 小盘风格：0%（历史极低）[38] - 微盘股：5%（历史低位）[40] 2. **股债性价比（ERP）** - 万得全A：3.5%，分位数76%[80] - 创业板：1.6%，分位数97%（极高）[80] 3. **机构调研活跃度** - 商贸零售：100%（历史最高）[108] - 医药：5%（历史极低）[108] --- 注：所有公式及指标计算均引用自原文附录方法[125][126][127]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 今年行业受关税政策、原油价格波动影响大 6月建议关注安全监管和供给端对农药及中间体行业的影响、“抢出口”带来的公司业绩波动、自主可控背景下的电子材料公司、分红稳健的能源企业 中长期推荐油气开采、新材料、龙头公司及高景气子行业等投资主线 推荐中国石油等公司 6月金股为安集科技 [2][4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中17个价格上涨、51个下跌、32个稳定 35%产品月均价环比上涨、55%下跌、10%稳定 涨幅居前为盐酸等 跌幅居前为维生素E等 新能源材料中碳酸锂价格微降 [10] - 截至6月8日 SW基础化工市盈率22.18倍、市净率1.89倍；SW石油石化市盈率10.97倍、市净率1.14倍 [4][11] 6月金股 - 安集科技2024年营收18.35亿元、归母净利润5.34亿元 25Q1营收5.45亿元、归母净利润1.69亿元 拟每10股派4.5元现金分红 [12] - 2024年及25Q1业绩高增长 因市场覆盖率拓展、新产品导入等 毛利率受产品结构和生产效率影响 净利率和期间费用率有变化 [13] - 抛光液全球市占率提升 2024年多产品在先进制程上量或验证 25Q1营收稳健增长 [14] - 功能性湿电子化学品快速放量 2024年清洗液和电镀液业务进展顺利 25Q1营收显著增长 [15] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 每股收益分别为5.79/7.34/9.12元 [16] 本周关注 要闻摘录 - 中国化学东华工程科技低品位、高镁锂比盐湖卤水提锂项目获安徽省科技进步奖三等奖 已在多个项目应用 [18] - 中科电气拟投资设立阿曼项目公司 实施20万吨/年锂离子电池负极材料一体化基地项目 [18][19] - 青海盐湖工业4万吨/年基础锂盐一体化项目吸附提锂装置完成交接 转入试生产阶段 [19] 公告摘录 - 天晟新材终止转让兴岳资本股权 [21] - 东方铁塔中标国家电网项目 中标额约2.51亿元 [21] - 晨化股份获发明专利证书 [21] - 海利尔股东拟减持不超120万股 [21] - 中油工程子公司获伊拉克项目授标 合同额约2.94亿美元 [22] - 永和股份调整“永和转债”转股价格 [22] - 凯大催化与湖州明境环保战略合作 [22] - 亚钾国际监事彭志云辞职 [23] - 兴化股份子公司乙醇装置停车检修 [23] - 三孚股份拟派发现金红利6480736.55元 [23] - 正丹股份专利获中国专利优秀奖 [24] - 安利股份拟在新加坡设子公司 [24] - 金丹科技募投项目延期 [24] - 晨化股份拟扩建烷基糖苷产能 [24] - 金浦钛业为子公司提供不超12.59亿元担保 [25] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周国际油价上涨 WTI原油期货收于63.37美元/桶、涨幅3.99% 布伦特原油收于65.34美元/桶、涨幅1.86% 短期内油价面临关税和增产压力 但有支撑因素 宏观不确定性或加大波动 [27] - 本周NYMEX天然气期货收于3.68美元/mmbtu、涨幅4.55% 短期海外库存减少、供需紧张 中期欧洲供应脆弱、价格或震荡 [27] 重点关注 - 本周丙烯酸价格下跌 截至6月8日均价6600元/吨 较上周降5.04% 较5月下旬高点降14.29% 6月利好因素减弱 供应开工率下降 需求平稳 预计短期弱势震荡 [28] - 本周维生素价格下跌 截至6月8日 维生素A均价63元/公斤 较上周降3.08% 受新增产能和库存影响 需关注巴斯夫复产；维生素E均价88元/公斤 较上周降6.38% 厂家无明确报价 成交不佳 预计仍有下滑可能 [29] 图表 本周均价涨跌幅居前化工品种 - 涨幅居前为液氯、盐酸等 跌幅居前为维生素E、天然橡胶等 [30] 本周化工涨跌幅前五子行业 - 涨幅前五为SW农药、SW非金属材料Ⅲ等 跌幅前五为SW橡胶助剂、SW粘胶等 [30] 本周化工涨跌幅前五个股 - 涨幅前五个股为联化科技、奥克股份等 跌幅前五个股为恒天海龙、万朗磁塑等 [31] 附录 - 展示纯MDI、涤纶短纤、聚合MDI、季戊四醇的价差图 [33][35][37][38]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 光伏方面我国一季度光伏装机高速增长，对美国及全球新兴经济体光伏需求增速乐观，供给侧改革力度有望加强，关注硅料、电池片头部企业格局优化及金属化新技术渗透率提升 [1] - 风电方面国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好带动整机与零部件环节盈利修复，海外及出海需求旺盛，建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节等 [1] - 新能源车方面全年销量有望高增，带动电池和材料需求增长，部分材料环节涨价带动盈利回升，2025年或量利齐升，新技术方面固态电池2027年或量产，建议优先布局电芯环节等 [1] - 电力设备领域国内推动电力体制改革，推动特高压及主网建设加快，海外电网改造需求旺盛，关注主网环节相关标的及配网环节 [1] - 氢能方面政策推动产业化发展，绿氢与化工等环节应用有望打开，关注具备成本和技术优势的电解槽生产企业等 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨1.38%，涨幅高于上证综指，新能源汽车指数涨幅最大，锂电池指数涨幅最小 [2][10][13] - 本周涨幅居前五个股票为科恒股份33.40%、星云股份23.57%等，跌幅居前五个股票为中一科技 -21.70%、长城电工 -18.17%等 [13] 国内锂电市场价格观察 - 本周部分锂电池材料价格有变动，如正极材料NCM523环比跌0.87%、NCM811环比跌0.34%等，部分产品价格持平 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格方面，采购方压价，卖方成本难负荷，新单小部分成交贴近每公斤35 - 36元，国产颗粒硅主流价格区间持稳，海外硅料均价维持每公斤19美元 [15] - 硅片价格整体维持横盘态势，主流价格183N维持在每片0.93 - 0.95元等，月初硅片端排产环比小幅下调 [16] - 中国电池片价格走势因尺寸供需关系不同有差异，210R价格持稳甚至有望小幅上涨，183N、210N后续有下探可能 [17] - 海外电池片价格方面，东南亚电池片输美均价长期未明显变化，六、七月订单需求有支撑，但美国贸易政策可能变动 [18] - 中国组件价格当前至三季度上旬需求弱势，部分现货有低价出清迹象，海外组件价格整体维稳，欧洲市场价格略有波动 [19] - 光伏辅材方面，EVA粒子、背板PET、边框铝材、支架热卷、光伏玻璃本周价格均下降，下周价格走势各异 [21][22] 行业动态 - 新能源车方面，五部门开展2025年新能源汽车下乡活动，5月全国新能源乘用车厂商批发销量预估124万辆，同比增长38%等 [2][24] - 光伏风电方面，本周多晶硅价格暂时维持稳定，下降空间有限 [2][24] - 氢能方面，四川省发布氢能产业中长期发展规划，提出4项任务 [24] 公司动态 - 多家公司有项目中标、投资、合同签署等动态，如风范股份中标国家电网2025年第十五批采购约2.28亿元项目等 [26] 附录图表 - 报告提及中科电气、爱旭股份等上市公司估值情况 [28]

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 6 月 9 日 周度金融市场跟踪 中美元首通电话，本周股市普遍上涨；债券市场 先抑后扬，窄幅震荡（ 6 月 2 日 -6 月 6 ） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：郭军 (8610)66229081 jun.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519070001 证券分析师：李晨希 chenxi.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010002 股票方面，本周 A 股迎来普涨，小盘股继续跑赢大盘股。全周累计看，沪深 300 本 周上涨 0.9%，中证 2000 上涨 2.3%。港股恒生指数本周上涨 2.2%。行业方面，本周 31 个一级行业有 26 个上涨，通信、有色金属和电子行业领涨，家用电器、食品饮料 2 个消费类行业领跌。医药行业本周上涨 1.1%连续 7 周上涨。周内看，本周由于端 午假期仅 4 个交易日。美东时间 6 月 1 日中午新闻报道白宫国家经济委员会主任哈西 特在接受采访时表示预计中美元首将于本周就关税问题进行会谈。周 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普政府关税与减税政策绑定明显，大概率同闯或同否，美国就业市场平稳，货币政策关注关税对通胀影响持续性，生产资料价格指数下行，商品房成交面积有变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 美国财政方面，CBO分析OBBBA未来10年或使联邦财政收入减3.7万亿美元、支出减1.3万亿美元，增约3万亿美元政府债务，关税或在近似时段减2.8万亿美元赤字但有负面影响和通胀上升，白宫称考虑相关因素后OBBBA可收支平衡，且两项政策绑定紧密 [2][10] - 美国就业市场5月信号矛盾，ADP就业小幅增长，非农就业增长偏强，同比看非农就业同比增1.1%，时薪同比增速稳定，周薪指数增速接近疫情前高水平，或不改变核心通胀回落趋势，货币政策关注关税影响通胀持续性 [2][14] - 本周（2025年6月2 - 7日）农业部猪肉平均批发价环比降0.55%、同比降13.18%，山东蔬菜批发价指数环比降1.37%、同比降5.10%，5月30日当周食用农产品价格指数环比升0.10%、同比降4.85%；布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升1.60%和3.53%，LME铜现货价全周均价环比升0.73%、铝现货全周均价环比降0.44%，铜金比价环比降1.07%；国内水泥价格指数环比降1.11%，南华铁矿石指数平均环比降0.05%，产能超200万吨的焦化企业开工率环比降0.37%，螺纹钢库存环比降2.22%，螺纹钢价格指数环比降0.43%，5月30日当周生产资料价格指数环比降0.20%、同比降11.00%；5月30大中城市商品房成交面积平均约25.6万平方米/天，2024年5月约26.5万平方米/天，6月1 - 5日平均约17.8万平方米/天，2024年6月1 - 5日约22.0万平方米/天 [2] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示了大宗商品价格指数同比与PPI工业同比、螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比等多组高频数据和重要宏观指标走势对比图表 [22][28][29] 美欧重要高频指标 - 展示美国周度经济指标和实际经济增速、首周申领就业人数和失业率、同店销售增速和PCE同比等美欧重要高频指标图表 [83][85] 高频数据季节性走势 - 展示30大中城市商品房成交面积、LME铜现货结算价、粗钢（旬度）日均产量等高频数据季节性走势图表 [94][96][100] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [145][147][151]

报告核心观点 - 构建基于风格因子的A股风格投资体系，年内A股占优风格为高盈利、高估值、小市值；制造业PMI边际回暖，但内需仍需政策支持 [7][8][9] 6月金股组合 - 6月金股组合包含顺丰控股（002352.SZ）、安集科技（688019.SH）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、索辰科技（688507.SH） [2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3385.36，涨0.04%；深证成指收盘价10183.70，跌0.19%；沪深300收盘价3873.98，跌0.09%；中小100收盘价6379.94，跌0.26%；创业板指收盘价2039.44，跌0.45% [4] 行业表现（申万一级） - 有色金属、通信、石油石化、建筑装饰、基础化工涨幅居前，分别为1.16%、1.00%、0.88%、0.79%、0.74%；美容护理、纺织服饰、食品饮料、传媒、非银金融跌幅居前，分别为-1.70%、-1.18%、-0.92%、-0.85%、-0.84% [5] 策略研究 - 自下而上构建A股风格因子组合，体系分为市值、估值、盈利、动量四个维度 [7] - 不同时期A股主导因子不同，2013 - 2014年为盈利因子，2015 - 2016年中为小市值因子，2016年8月 - 2018年为估值因子，2019 - 2021年初为盈利因子，2021 - 2023年为市值因子，2024年以来进入风格轮动或转换期，2025年起高估值因子重新走强 [7] - 新兴成长类资产小市值风格优势明显，红利资产体现为显著低估值因子 [7] - 盈利因子与经济周期、估值因子与市场情绪、市值因子与剩余流动性、动量因子与交易拥挤度和增量资金结构相关，增量资金方向与结构影响市场风格 [8] - 构建基于风格因子的A股风格投资体系，年内A股占优风格为高盈利、高估值、小市值 [8] 固定收益 - 5月制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，“抢出口”持续但边际放缓，部分分项指数下降，其余回升 [9] - 内需相对外需不足，新订单增长较新出口订单不足，5月新出口订单上行2.8个百分点至47.5%，新订单仅上涨0.6个百分点 [9] - 出厂价格降幅放缓，产成品库存下行，主要原材料购进价格走低，企业抬高原材料库存量 [9][10] - 5月建筑业PMI扩张速度放缓，服务业PMI小幅加快0.1个百分点至50.2%，节假日带动服务业景气度提升 [10] - 目前内需修复相对外需不足，价格筑底，后续需政策工具缓解内需问题 [10]