市场表现 - 本周市场先扬后抑，权重指数小幅下跌，小盘指数相对占优[17] - 消费风格领涨，周期金融走弱，商贸零售涨幅6.75%，非银行金融下跌2.21%[19] - 沪深两市日均成交额1.91万亿元，股指期货合约大多升水[25] 资金流向 - 两融余额回升至1.89万亿元，融资买入占比下降至9.33%[37] - 股票型ETF净流入395亿元，消费ETF净流入最多为11.6亿元[41] 估值与情绪 - 创业板指估值位于底部区域，PE-TTM为34.59，处于20.62%分位数[48] - 市场下跌能量模型显示当前市场下跌能量处于正常水平[62] 政策与经济数据 - 中央经济工作会议确定明年重点任务，包括提振消费、科技创新等[66] - 11月CPI同比增速0.2%，PPI同比增速-2.5%[69] - 11月出口同比增长6.7%，进口同比下降3.9%，贸易顺差974.4亿美元[69] 行业配置建议 - 建议坚守中线仓位，在区间震荡下沿伺机增配[74] - 坚持“大金融+泛科技”配置方向，优先选择涨幅相对落后的标的[74]

债券市场分析 - 10年国债利率长期中枢或为1.8%[2][3] - 基于美国经验，货币宽松期间10年美债收益率中枢下行100-150BP，对应中国10年国债收益率中枢在1.5%-2.0%[3] - 当前10年国债利率突破1.8%，可能为长期中枢而非下限[3] 政策与市场预期 - 政治局会议及中央经济工作会议明确货币宽松配合财政政策，2025年3次降息概率高[4] - 假设明年降息3次，每次20BP，7天OMO利率或降至0.9%，10年国债利率低点有望跌破1.5%[4] - 跨年行情仍未结束，建议不轻易止盈，下一个关键节点为降息落地及两会前后政策预期[5] 风险提示 - 宏观经济政策可能出现超预期变化，影响债券市场[6] - 机构行为大幅趋同可能形成负反馈，导致市场调整[6]

行业投资评级 - 行业评级为看好(维持) [3] 报告的核心观点 - 中央政治局大力提振消费，全方位扩大国内需求，中央经济工作会议首次将提振消费放在明年重点工作之首，对2025年整体食饮板块有明显的促进作用。政策催化下，当前应先食品后白酒 [2] - 白酒板块在政策催化下或迎结构牛市，推荐攻守兼备的两条主线：高势能延续和低基数修复 [2] - 大众品板块的投资主线为景气度主线和修复主线，重视行业景气度持续或2025年景气度有望上行的子板块，以及餐饮供应链相关板块的业绩修复和估值修复机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 12月9日~12月13日，5个交易日沪深300指数下降1.01%，食品饮料板块上涨2.01%，其中速冻食品(+12.74%)、非乳饮料(+11.00%)、休闲食品(+10.27%)涨幅较大，白酒板块上涨0.43% [3][41] 重要数据跟踪 重点白酒价格数据跟踪 - 贵州茅台：本周飞天茅台(散)批价约2210元，批价环比稳定 [16] - 五粮液：本周批价为950元，批价总体维持稳定 [16] - 泸州老窖：本周批价为860元，批价总体维持稳定 [16] 重要公司公告 - 贵州茅台酒销售有限公司发生工商变更，王晓维卸任法定代表人、董事长，由张旭接任；黄杰卸任董事兼总经理，由付小波任总经理 [69] - 贵州金沙窖酒酒业有限公司进行人事调整，李濮任党委书记、总经理 [69] 重要行业动态 - 郎酒入选四川省绿色工厂名单 [73] - 河南省酒业协会调研习酒，习酒表示河南是习酒的第一大市场 [73] - 第三届中国酒业活态文化大会暨"中国酒业活态文化研究院"揭牌仪式在山西太原举行 [73] 近期重大事件备忘录 - 贵州茅台、重庆啤酒、华致酒行等公司将进行分红 [136] - 皇台酒业、香飘飘等公司将召开股东大会 [136] 白酒板块 - 政策面：白酒作为强经济相关性和顺周期板块，直接受益财政政策和货币政策发力，预计将对白酒板块形成强有力的向上催化 [8] - 基本面：24Q3酒企报表端主动降速，24Q4酒企控速去库，近期进入酒企年度大会密集召开期，且即将迎来白酒春节备货等信息催化阶段 [8] - 估值面：9月24日以来食饮板块涨幅在全行业横向对比显著滞后，白酒板块近5年估值分位数仅5.88%，茅台对应25年PE约20x，估值仍有向上空间 [8] 大众品板块 - 重视当下行业景气度持续或2025年景气度有望上行的子板块，板块选择为：零食=饮料＞乳制品＞预调酒/威士忌 [9] - 餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会 [9] 投资建议 - 白酒板块推荐攻守兼备的两条主线：高势能延续（推荐五粮液、贵州茅台等）和低基数修复（推荐泸州老窖等） [17] - 大众品板块推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、天味食品、宝立食品、东鹏饮料、伊利股份、海天味业、盐津铺子、安琪酵母、安井食品、仙乐健康、新乳业、颐海国际 [27]

行业投资评级 - 行业评级: 看好(维持) [2] 报告的核心观点 - 化债背景下资产荒压力浮现，高股息银行存在配置价值；政治局会议和中央经济工作会议定调更积极，顺周期银行明年有望迎来改善 [2] 数据概览 - 2024年11月社融新增2.3万亿，同比少增1197亿，余额增速环比持平于7.8%；人民币信贷新增5800亿，同比少增5100亿，余额增速环比下降0.3个百分点至7.7% [2] - 2024年11月M1同比增速为-3.7%，跌幅环比收窄2.4个百分点；M2同比增速为7.1%，增速环比收窄0.4个百分点 [2] - 11月份新发放企业贷款加权平均利率为3.45%，环比下降2bp；新发放个人住房贷款利率为3.08%，环比下降7bp [2] 信贷情况 - 2024年11月人民币信贷新增5800亿，同比少增5100亿 [2] - 居民贷款新增2700亿，同比少增225亿；企业实体贷款（不含票据）新增2000亿，同比少增4165亿；票据贴现新增1223亿，同比少增869亿 [2] 居民端 - 2024年11月居民短期贷款负增370亿，去年同期正增594亿，居民消费需求整体偏弱 [2] - 2024年11月居民中长贷新增3000亿，同比多增669亿，主要得益于房市交易边际回暖 [2] - 11月30个重点城市新房成交面积1534万平方米，环比增长3%，同比增长20%，与三季度月均值相比增长59% [2] - 12月前13天成交面积约540万平方米，较11月前13天增长25%，较去年12月同期增长23% [2] 企业端 - 2024年11月企业短期贷款负增100亿，同比少增1805亿；企业长期贷款新增2100亿，同比少增2360亿 [2] - 11月中旬国股票据直贴利率一度下探到0.74%，低于10月同期水平36bp，实体信贷需求仍然有待复苏 [2] - 11月2500亿元地方债务置换，12月还将有更大规模的债务置换 [2] 社融情况 - 2024年11月社融新增2.3万亿，同比少增1197亿 [2] - 政府债券为主要贡献项，人民币贷款为主要拖累项 [2] - 11月政府债券新增1.3万亿，同比多增1589亿 [2] - 11月国债发行额净融资额6481亿，同比多增878亿；地方政府一般债和专项债净融资额分别为277亿和11573亿，同比少增1096亿和多增7571亿 [2] - 11月8日人大常委会通过6万亿新增地方政府债，年内2万亿地方政府再融资专项债券额度已于12月11日前全部披露 [2] M1和M2 - 11月M1同比下降3.7%，跌幅环比收窄2.4个百分点，猜测为化债等财政资金拨付到位，转化为企业活期 [2] - M2同比增速为7.1%，增速环比收窄0.4个百分点，猜测受当时仍在讨论的同业存款自律倡议影响，非银存款大幅少增 [2] - 11月人民币存款新增2.2万亿，同比少增3600亿 [2] - 明年1月起，M1口径扩容，将个人活期存款、非银支付机构备付金将纳入统计，预计调整口径后11月M1同比增速或为正，高于现值3.8个百分点 [2] 投资建议 - 化债背景下资产荒压力浮现，高股息银行存在配置价值；政治局会议和中央经济工作会议定调更积极，顺周期银行明年有望迎来改善 [2] - 重点推荐高股息银行，包括上海银行、沪农商行、江苏银行；顺周期银行逢低布局，包括招商银行、平安银行、兴业银行 [2]

政策基调与市场预期 - 2024年政策基调积极扩张，财政和货币政策均偏扩张，预计2025年广义赤字率超过9.0%[2] - 货币政策转向适度宽松，预计明年降准降息、流动性充沛[2] - 扩大内需是重点任务，提振消费有三个抓手：促进居民增收、加大“两新”政策支持、发展首发经济等[2] - 企业盈利预期有望改善，行情有望从震荡整固走向第二轮上升期，成长和周期风格占优[2] 行业与主题投资机会 - 未来产业关注AI、人形机器人、量子计算机等，带动机械、计算机行业[30] - 券商受益于中长期资金入市，个人养老金制度推广带来增量资金[35] - 房地产政策呵护意图明显，房价企稳有望带动ROE回升[38] - 主题投资关注首发经济、银发经济、冰雪经济、谷子经济等消费相关机会[3] 具体数据与市场规模 - 预计2028年中国银发经济市场规模达12.3万亿元，2023-2028年CAGR为11.6%[3] - 预计2025年中国冰雪产业规模突破万亿元，达到10053亿元[3] - 预计2026年中国二次元周边衍生产业市场规模达1600亿元，较2021年增长1.7倍[3]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 2025年风电装机大年，聚焦海风产业链、风电出海，重视产业链盈利能力修复 [5] - 2025年风电高景气度，前瞻性指标招标量维持高位，海风景气度向上，2025年海风装机有望加速 [5] 核心数据 - 2024-2026年国内风电新增装机量有保证，风机价格下降速率有望缩窄 [6] - 2024年1-9月招标量119GW，同比增长93%，其中陆风111.5GW，海风7.6GW，分别同比增长101%、25% [6] - 2024-2026年风电年均新增装机容量100GW，CAGR为11%，其中陆风、海风新增装机CAGR分别为6%、41% [6] - 风机月度公开投标均价从2021年1月的3081元/kw下降至2024年9月的1475元/kw，下降52%，降幅显著缩窄 [6] 投资建议 - 产业链景气度排序：海上风电>陆上风电，主机厂＝核心零部件 [6] - 推荐环节及公司排序：聚焦海风产业链、风电出海，重视产业链盈利能力修复；关注国产替代、新技术 [6] 现状 - 2024年1-10月份风电新增并网容量保持快速增长，累计值为4580万千瓦，同比增长23% [7] - 2024年1-10月份大部分单月风电新增容量保持快速增长，10月同比增长74%，环比增长21% [7] 市场空间 - 预计2024-2026年我国年均新增装机100GW，CAGR=11% [15] - 预计2024-2026年我国风电设备平均投资额1784亿元，CAGR=8% [21] - 预计2024-2026年全球年均新增装机146GW，CAGR约10% [24] 聚焦海风 - 全球海风高景气，预计2023-2028年新增装机CAGR=25% [34] - 国内景气度回暖，预计2024-2026年海风新增装机CAGR=41% [37] - 欧洲海风逐步起量，预计2023-2028年新增装机CAGR=22% [42] 漂浮式风电 - 全球处于商业化前期，2029年有望进入商业化阶段，预计2023-2028年CAGR=82%，2028-2033年CAGR=54% [45] - 我国政策驱动+示范性项目推进，深远海发展将打开行业远期空间 [49] 聚焦出海 - 预计2024-2028年全球年均新增风电装机约158GW [56] - 国内风电出海加速，产业链有望实现量价齐升 [58] 风电下乡与老旧风机改造 - 风电下乡计划：预计可新增50GW的增量需求，平均每年新增10GW [70] - 老旧风场改造：预计2025年将达到1800多台，装机容量为125万千瓦 [71] 风电产业链估值 - 2024年风电核心零部件＞主机厂＞运营商 [73] - 2024-2026年风电核心零部件平均PE为25、17、13X [76] 投资建议 - 聚焦海风、出海，重视产业链盈利能力修复；关注新技术、国产替代 [84]

投资评级 - 公司投资评级为"买入"(首次) [3] 核心观点 - 公司是中广核旗下非动力核技术应用产业发展平台，2017年重组上市，成为"中国非动力核技术应用第一股"。公司以A+战略为引领，积极拥抱改革，聚焦核技术应用领域，剥离非主业资产，未来在集团赋能下有望快速成长 [2] - 行业顶层设计出台，非动力核技术国产化机遇已至。2024年10月31日，国家原子能机构等十二部门联合印发《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》，首次专门针对"核技术应用"产业进行顶层设计。以医疗、环保为代表的高端应用领域国产替代空间广阔，国内优质厂商有望加速受益 [2] - 公司核技术应用多点布局，科技赋能+市场导向促多点开花。公司立足电子加速器与辐照加工业务以及新材料业务，前瞻布局核医疗业务。通过拓展新兴应用领域、推动板块转型升级、提升制造智能化水平、打通优质客户等手段打造新的增长源 [2] - 盈利预测与估值：预测2024-26年公司营业收入分别为70/83/99亿元，归母净利润分别为-0.39/1.96/4.09亿元。给予2025年52倍PE，对应目标价10.76元，对应102亿市值，现价看33%收益空间；首次覆盖，给予公司"买入"评级 [2] 公司概况 - 公司是中广核非动力核技术应用产业发展平台，2017年重组上市，成为"中国非动力核技术应用第一股"。公司以A+战略为引领，积极拥抱改革，聚焦核技术应用领域，剥离非主业资产，未来在集团赋能下有望快速成长 [2][30] - 公司稳步推进A+战略，打造五大业务板块。公司以"核技术让人类生活更美好"为使命，在巩固加速器制造的核心业务基础上，持续聚焦核技术应用产业布局深化拓展，重点针对加速器及其辐照应用业务、质子肿瘤治疗系统及同位素等医疗健康业务以及新材料业务打造发展战略 [32] - 公司营收业绩短期承压，新材料业务占比提升。2024年Q1-3，公司实现营业收入44.58亿元，同比-1.92%；实现归母净利润-1.34亿元，同比-29.52%。2024年H1公司新材料业务营收约22.82亿元，占公司总营收的比例达到了80.69%，是公司主要的收入来源 [44] 行业分析 - 非动力核技术在我国国防建设与国民经济中发挥着重要作用。2024年10月31日，国家原子能机构等十二部门联合印发《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》，首次专门针对"核技术应用"产业进行顶层设计。以医疗、环保为代表的高端应用领域国产替代空间广阔，国内优质厂商有望加速受益 [2] - 我国核技术应用产业快速发展，对标海外国家潜力巨大。截至2022年底，我国核技术应用产值已从2015年的3000亿元增长至2022年的接近7000亿元，年均增长15%以上。对标海外发达国家，仍有相当大的成长空间 [55] - 国家首次出台顶层设计，推动核技术加速应用。2024年10月31日，国家原子能机构等十二部门联合印发《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》，要求2026年我国核技术应用产业年直接经济产值达4000亿元，同时针对同位素供应、应用产业化、产业集群与头部企业等方面了明确指引 [57] 公司业务 电子加速器与辐照加工业务 - 公司工业电子加速器国内市占率持续领先，在辐照加工、材料改性、消毒灭菌、核农学、核环保以及无损检测等领域均实现应用。设计产能已达到90台/年，能够满足订单交付，产品远销土耳其、韩国、泰国、越南、美国等12个国家 [2] - 公司深耕电子加速器领域20余年，产品类型多样且实现各能量级全覆盖。中广核达胜的电子加速器已实现10MeV以下高、中、低能的全系列覆盖，是国内拥有电子加速器类型、结构形式、型号较全的公司 [87] - 市场销售渠道加速突破，产能加码保障订单交付。中广核达胜在保持国内传统应用场景的加速器销售总量的基础上，产品还远销土耳其、韩国、泰国、越南、美国等12个国家。设计产能达到90台/年，是国内最大的电子加速器研发制造企业之一 [95] 改性材料业务 - 公司深耕改性材料多年，光通信材料居国内龙头地位，2024H1改性材料营收贡献占比近80%，是公司的基本盘业务。公司积极研发用于核电放射性废水处理、废物整备的先进非金属材料及制品，以及核级/光伏/风电线缆料，随着中高端改性材料的推广，公司在新能源、核电领域大有可为 [2] - 公司深耕改性材料多年，营收贡献稳定，细分领域品牌影响力较强。公司在线缆料领域稳居行业前三位，而汽车密封条、建筑用防水卷材料、航天航空用大飞机料等材料处于国内领先水平 [96] - 公司积极推动新材料业务转型升级，积累了丰富的客户资源。公司于2023年起全面推进新材料业务的转型升级，积极调整新材料业务的产品结构。2022年生产的国内首条新能源风电用聚丙烯绝缘电缆已安全并网运行1年 [102] 核医疗业务 - 公司引进全球先进的质子治疗肿瘤技术，致力于实现国内高端医疗装备自主可控，并布局中能回旋加速器生产医用同位素项目。2024年11月6日，公司投资建设的国内首座商用多室质子治疗设备生产基地迎来首台设备下线，未来有望成为公司营收业绩的持续增长点 [2] - 公司积极推进核医疗业务，质子治疗系统实现交付，同位素产能落地并逐渐实现爬坡。公司质子产业园6月底竣工验收的基础上，持续加快首台设备的生产和安装调试 [14]

经济政策与结构转型 - 中央经济工作会议提出五大统筹，强调政策效能和结构优化，助力物价合理回升[2][4] - 统筹有效市场和有为政府，未来将统一评估经济和非经济政策，促进经济回升[4] - 统筹总供给和总需求，重点在于实现物价稳定，整治供给侧内卷式竞争[4] - 统筹培育新动能和更新旧动能，推进经济结构转型升级，完善新型举国体制[4] - 统筹做优增量和盘活存量，提高政策整体效能，兼顾“破”与“立”[4] - 统筹提升质量和做大总量，经济需实现高质量发展，夯实中国式现代化的物质基础[5] 货币政策与金融稳定 - 货币政策适度宽松，预计2025年降准超150BP，降息超30BP，结构性政策重点支持科技金融、绿色金融等[7] - 物价回升是货币政策重要调控目标，社融的重要性凸显，预计社融将成为金融宏观调控的重要监测中介目标[8] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，CFETS人民币汇率指数是重要工具[9] - 金融稳定仍是2025年央行重要目标，稳楼市、防中小银行风险是核心，预计结构性货币政策工具将继续支持地产领域[10] 财政政策与区域战略 - 财政政策更加积极，预计2025年赤字率有望达到4%，专项债规模或达到5万亿，特别国债规模预计为2万亿[11] - 加大区域战略实施力度，增强区域发展活力，推动区域协调发展战略，经济大省继续挑大梁[13] - 新型城镇化重点关注人口、城市更新和新基建，预计城镇化率五年内达到70%，未来五年管网改造投资总需求约4万亿[14] 产业与科技创新 - 加强国家战略科技力量建设，开展人工智能+行动，促进人工智能与其他产业融合，提升生产效率和科技水平[6] - 实施就业支持计划，落实产业就业帮扶，确保不发生规模性返贫致贫，重点支持高校毕业生和农民工就业[15] - 大力提振消费，实施提振消费专项行动，预计消费品以旧换新政策延续至2025年，补贴范围有望扩充至3C等消费电子产品[16] 房地产市场与开放政策 - 加力实施城中村改造，推动地产止跌回稳，预计货币化安置仍有进一步加码空间[20] - 有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，主动对接CPTPP和DEPA等国际高标准经贸规则[21][22]

行业投资评级 - 行业评级: 看好(维持) [5] 报告的核心观点 - 2025年房地产行业将迎来政策发力和市场修复，政策方向明确，资金支持力度加大，预计2025年地产政策执行会有积极改善 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 持续+用力，推动房地产市场止跌回稳决心 - 中央经济工作会议明确"持续用力推动房地产市场止跌回稳"，政策力度较之前更强，提出"加力实施城中村和危旧改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力"，对应2024年11月城中村政策变化，为拉动地产和固定投资做好铺垫 [2] - 政策延续供给收缩思路，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作，预计2025年新增供给节制供应、土地和现房库存去化同步开展，对房地产资产价格企稳修复起到积极作用 [2] 积极的财政政策发力方法更加明确 - 中央经济工作会议提出"提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用"，预计地产化风险+拉投资需要的资金体量在10万亿以上，地产政策的执行需要较大体量的资金支持 [3] 2025年合力推动政策落地 - 中央经济会议的政策框架与9月深度报告《从三国个税收入视角看房价支撑》中政策分析和建议类似，本轮地产周期需要综合性政策合力化解，支持就业、加大民生保障、提振消费均是打破负循环、利好资产价格长期修复的重要政策 [4] - 会议明确提出"有序扩大自主开放和单边开放"，从政策实际执行的效率上，看到了合力破除阻碍的决心，预计2024年地产政策执行仍需加强的地方，会在2025年有积极改善 [4] 投资建议 - 维持"越到2024年底越要看多地产股"的观点，认为房地产政策经历2022-2024年不断地调整以及影响政策发力的不确定性因素逐渐消散，2025年发力企稳地产、企稳经济的确定性越来越强 [5][7] - 看好以下公司：①消费+地产，关注：万科A、金地集团、新城控股、龙湖集团；②中介，关注：贝壳-W、我爱我家、世联行；③头部房企，关注：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、建发国际集团、滨江集团、绿城中国 [7] 2025年政策发力资金量预测 - 预计地产化风险+拉投资需要的资金体量在10万亿以上，其中土地和现房收储缓解地方政府和开发商资金压力，调节供给和库存稳定资产价格，预计资金体量在3-4万亿元 [19][20] - "白名单"授信规模预计可达4万亿元，保守假设实际贷出近50%，有利于推动房地产项目竣工，带动竣工面积增速修复，预计资金体量在2-4万亿元 [19][20] - 城市更新做载体，拆除少建/供给收缩 + 地下管网等基础设施重建，预计未来5年地方管网建设改造总投资需求4万亿 [19][20]

行业投资评级 - 工程机械行业评级为“看好(维持)” [5] 报告的核心观点 - 工程机械行业反转逻辑加强，内需筑底逐步向好，外销拐点隐现，全球化持续推进，国内需求预期有望改善，更新周期有望启动 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 11 月中国小松开工小时数同比增长 4%，工程机械反转逻辑加强 - 11 月中国小松挖掘机开工小时数为 105.4 小时，同比增长 4.4%，8-11 月连续 4 个月同比正增长，传递内需筑底逐步向好的信号 [2] - 11 月挖掘机总销量同比增长 18%，国内外销量延续正增长，内销拐点或已现，外销拐点或隐现 [3] - 工程机械行业复苏三部曲：出口市占率提升、内需改善、更新周期启动 [3] 全球化+国内需求预期有望改善 - 中国工程机械行业是全球优势产业，有望从进口替代逐步走向供应全球，龙头厂商海外市占率有望持续提升 [3] - 2023 年全球 Top50 工程机械制造商总销售额为 2434 亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为 5.3%/4.2%/2.4%（合计 11.9%），未来提升空间大 [3] - 国内周期有望筑底向上，更新周期有望启动，2024 年国内更新需求有望触底，未来有望周期上行 [4] 投资建议 - 持续聚焦行业龙头，重点推荐三一重工、徐工机械、山推股份、恒立液压、中联重科、柳工、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力、建设机械；持续推荐潍柴动力、三一国际、诺力股份 [4] 工程机械行业重点公司估值表 - 三一重工：市值 1442 亿元，股价 17.02 元，2023A 归母净利润 45.3 亿元，2024E 61.7 亿元，2025E 80.2 亿元，PE 2024E 23，PB 2.0，ROE 7% [17] - 潍柴动力：市值 1203 亿元，股价 13.79 元，2023A 归母净利润 90.1 亿元，2024E 111.5 亿元，2025E 133.9 亿元，PE 2024E 11，PB 1.4，ROE 12% [17] - 徐工机械：市值 969 亿元，股价 8.20 元，2023A 归母净利润 53.3 亿元，2024E 62.2 亿元，2025E 78.2 亿元，PE 2024E 16，PB 1.6，ROE 10% [17] - 恒立液压：市值 756 亿元，股价 56.38 元，2023A 归母净利润 25.0 亿元，2024E 25.6 亿元，2025E 29.4 亿元，PE 2024E 30，PB 5.0，ROE 18% [17] - 中联重科（A股）：市值 628 亿元，股价 7.24 元，2023A 归母净利润 35.1 亿元，2024E 39.1 亿元，2025E 51.8 亿元，PE 2024E 16，PB 1.1，ROE 6% [17] - 浙江鼎力：市值 322 亿元，股价 63.64 元，2023A 归母净利润 18.7 亿元，2024E 21.3 亿元，2025E 25.6 亿元，PE 2024E 15，PB 3.3，ROE 23% [17] - 杭叉集团：市值 239 亿元，股价 18.28 元，2023A 归母净利润 17.2 亿元，2024E 20.7 亿元，2025E 24.0 亿元，PE 2024E 12，PB 2.5，ROE 23% [17] - 柳工：市值 228 亿元，股价 11.33 元，2023A 归母净利润 8.7 亿元，2024E 15.8 亿元，2025E 22.0 亿元，PE 2024E 14，PB 1.3，ROE 5% [17] - 安徽合力：市值 165 亿元，股价 18.51 元，2023A 归母净利润 12.8 亿元，2024E 13.8 亿元，2025E 15.3 亿元，PE 2024E 12，PB 1.6，ROE 18% [17] - 山推股份：市值 148 亿元，股价 9.87 元，2023A 归母净利润 7.7 亿元，2024E 10.3 亿元，2025E 14.5 亿元，PE 2024E 14，PB 2.5，ROE 15% [17] - 三一国际：市值 148 亿元，股价 4.59 元，2023A 归母净利润 19.3 亿元，2024E 19.4 亿元，2025E 20.5 亿元，PE 2024E 8，PB 1.2，ROE 18% [17] - 诺力股份：市值 52 亿元，股价 20.19 元，2023A 归母净利润 4.6 亿元，2024E 4.9 亿元，2025E 5.6 亿元，PE 2024E 11，PB 1.8，ROE 18% [17]