IPO进程与保荐机构 - 重庆臻宝科技股份有限公司科创板IPO已提交注册，进入上市最后阶段 [1] - 本次IPO的保荐机构为中信证券股份有限公司 [1] 公司业务与市场定位 - 公司专注于为集成电路及显示面板行业客户提供制造设备真空腔体内的工艺反应零部件及其表面处理解决方案 [1] - 主要产品包括硅、石英、碳化硅和氧化铝陶瓷等设备零部件 [1] - 主要服务包括熔射再生、阳极氧化和精密清洗等表面处理 [1] 公司资质与荣誉 - 公司系国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业 [1] - 公司获得重庆市先进智能工厂、重庆博士后工作站、重庆市技术创新示范企业和重庆企业技术中心等认定 [1] 财务表现与增长 - 2023年至2025年，公司营收分别为5.06亿元、6.35亿元、8.68亿元 [1] - 2023年至2025年，公司归母净利润分别为1.09亿元、1.52亿元、2.26亿元 [1] - 2025年营收同比增长36.73% [1] - 2025年归母净利润同比增长48.78% [1]

国航上海分公司印刷品采购项目 - 中国国际航空股份有限公司于2026年4月2日发布了“国航上海分公司印刷品框架采购项目”的中选候选人公示 [1][3] - 项目编号为CGXM - SHB - E - 202600605，采购方式为竞争性谈判，公示期从2026年4月2日至4月5日17:00 [2][9] - 中选候选人有两家，排名第一的是金艺印刷（苏州）有限公司，排名第二的是北京金诚印务有限公司 [3][10] 国航近期采购活动概览 - 根据天眼查数据，近期中国国航作为招采方发布了大量采购项目，时间集中在2026年3月中旬至4月初，显示了公司活跃的运营与资本开支活动 [4][11] - 在已公布中标金额的项目中，有两个大型基建项目金额显著：“大兴国际机场国航基地项目一期工程生产保障区项目(K-04-02)施工”中标金额为291,977,737元，“大兴国际机场国航基地项目一期工程生产保障区项目(K-03-01)施工”中标金额为524,508,176元 [4][12] - 采购项目范围广泛，涵盖信息技术（如积分兑换平台迭代、人工智能应用、灾备系统）、机场基地建设与改造、飞机融资、设计咨询、运营服务（如保洁、旅客住宿餐饮）及设备处置等多个领域 [4][5][6][7][11][12][13][14][15]

公司法律诉讼情况 - 公司作为被告/被上诉人，涉及一宗由交通银行辽宁省分行提起的金融借款合同纠纷，案号为（2026）辽01民初96号，将于2026年05月20日09:30在辽宁省沈阳市中级人民法院开庭 [1][6] - 近一年内，公司作为原告/上诉人/被告/被上诉人涉及的开庭公告共有3则，且全部为金融借款合同纠纷 [1][7] - 三起金融借款合同纠纷的原告/上诉人分别为交通银行股份有限公司辽宁省分行（两起）和上海浦东发展银行股份有限公司沈阳分行（一起），开庭时间集中在2026年4月28日和5月20日 [2][8] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为沈阳萃华金银珠宝股份有限公司，成立于1985年1月5日，于2014年11月4日上市，主营业务为珠宝饰品的设计、加工、批发和零售 [4][10] - 公司主营业务收入构成以黄金产品为主，占比72.01%，其次是锂产品及加工，占比21.73%，其他业务（补充）占5.44%，镶嵌产品、其他珠宝、黄金加工和铂金产品占比较小 [4][10] - 公司股票简称ST萃华，所属申万行业为纺织服饰-饰品-钟表珠宝，概念板块包括IP概念（谷子经济）、小盘、黄金股、小盘价值、微盘股等 [4][10] 公司财务与股东数据 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.43万户，较上期增加1.02%，人均流通股为9457股，较上期减少1.01% [4][10] - 2025年1-9月，公司实现营业收入33.82亿元，同比增长1.74%，实现归母净利润1.74亿元，同比增长48.97% [4][10] - A股上市后，公司累计派现1.02亿元，近三年累计派现4380.27万元 [5][11] - 截至2025年9月30日，黄金股ETF永赢（517520）新进成为公司第九大流通股东，持股205.72万股，而融通产业趋势臻选股票A（009891）退出十大流通股东行列 [5][11]

3月科技板块表现与市场环境 - 3月科技板块显示算力整体仍处于紧缺状态且涨价不断扩散至云服务、CPU等环节 [1][2] - 受宏观扰动与地缘冲击影响，科技板块估值受到较大冲击 [1][2] - 历史来看4月进入业绩期后市场往往处于风险偏好收缩期 [1][2] 2025年业绩预告与行业景气度 - 梳理已披露2025年业绩预告的A股科技板块公司发现，中信三级行业中AI算力基建相关板块整体处于高景气状态 [1][2] - 盈利同比增长超过50%较多的板块包括网络接配及塔设、PCB、线缆、半导体设备、集成电路 [1][2] - 摩托车板块、游戏和显示零组也处于较高的景气度状态 [1][2] 4月投资配置建议 - 建议聚焦2026年一季报业绩向好、估值合理的稳健品种 [1][2] - 配置上建议关注三个方向：受益于两存持续扩产的国产半导体设备 [1][2] - 配置上建议关注三个方向：持续景气的光模块、光纤光缆、PCB及上游、存储，存在补涨逻辑的被动元件环节，首推业绩确定性高、估值水平相对合理的光模块龙头 [1][2] - 配置上建议关注三个方向：国产算力仍持续紧缺，关注字节链与昇腾链公司、受益于超节点爆发的交换芯片、服务器代工等环节 [1][2] 未来潜在机会提示 - 提示5—6月份多模态模型迭代会带来的机会 [1][2]

市场整体展望 - 4月A股市场预计以震荡格局为主 [1] - 指数上行空间受限 核心变量在于中东局势的不确定性 [1] 配置策略建议 - 建议采取稳健的配置策略 [1] - 坚守红利资产以抵御市场波动 包括银行 交运 公用事业等行业 [1] - 布局能源安全相关领域 包括电力设备及新能源 具体如锂电 光伏等 [1]

股价与交易表现 - 4月2日，中国东航股价下跌3.74%，成交额为10.44亿元 [1] - 当日融资买入9980.85万元，融资偿还4891.61万元，实现融资净买入5089.24万元 [1] - 截至4月2日，公司融资融券余额合计4.55亿元，其中融资余额4.51亿元，占流通市值的0.61%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融券交易情况 - 4月2日，融券偿还32.42万股，融券卖出58.30万股，按当日收盘价计算卖出金额254.77万元 [1] - 当日融券余量为95.72万股，融券余额为418.30万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2月28日，公司股东户数为13.76万户，较上期增加9.46% [2] - 截至2025年12月31日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第八大股东，持股4.30亿股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司为第九大股东，持股2.73亿股，相比上期减少2147.47万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至12月，公司实现营业收入1399.41亿元，同比增长5.92% [2] - 2025年1月至12月，公司归母净利润为-16.33亿元，同比增长61.36% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1995年4月14日，于1997年11月5日上市 [1] - 主营业务涉及航空客、货、邮、行李运输及延伸服务、通用航空、航空器维修、航空设备制造与维修、国内外航空公司代理业务 [1] - 主营业务收入构成为：客运服务收入92.50%，货运服务收入3.86%，退票费手续费收入1.74%，其他1.28%，地面服务收入0.62% [1] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现32.96亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

市场整体展望 - 4月A股市场或以震荡为主 核心变量是中东局势的不确定性 使指数上行空间受限 [1] 行业配置策略 - 建议采取稳健的配置策略 在坚守红利资产以抵御波动 具体包括银行、交通运输、公用事业行业 [1] - 建议布局能源安全相关领域 具体包括电力设备及新能源行业 如锂电池、光伏 [1]

公司2025年全年及第四季度业绩概览 - 2025年全年A股实现归母净利润178.8亿元，同比减少14.0亿元（-7.3%，调整后）[1] - 2025年全年H股实现归母净利润145.0亿元，同比减少36.2亿元（-20.0%，调整后）[1] - 2025年第四季度A股实现归母净利润54.0亿元，同比增加6.9亿元（+15%），环比增加6.2亿元（+13%）[1] - 2025年第四季度H股实现归母净利润20.1亿元，同比减少15.3亿元（-43%），环比减少31.5亿元（-61%）[1] - 全年计划派发现金股利50.74亿元，占A/H股业绩的28%/35%，A/H股股息率分别为2.1%/3.0%[1] 煤炭业务表现分析 - 全年商品煤产量为1.35亿吨，同比微降1.8%；自产商品煤销量为1.36亿吨，同比微降0.9%[2] - 全年动力煤产量1.25亿吨，同比微降1.0%；炼焦煤产量1,024万吨，同比下降10.2%[2] - 第四季度自产商品煤销量为3,491万吨，同比-6%，环比+2%[2] - 2025年自产商品煤平均售价约485元/吨，同比下跌77元/吨（-13.7%）[2] - 自产动力煤/炼焦煤全年平均售价分别为448元/吨和949元/吨，同比分别-10%和-24%[2] - 第四季度自产商品煤平均售价517元/吨，同比-4%，环比+7%，其中动力煤/炼焦煤售价分别环比+8%/+4%[2] - 2025年自产商品煤单位销售成本为343元/吨，同比下降45元/吨（-11.5%）[2] - 第四季度自产商品煤单位销售成本为234元/吨，同/环比分别-13%和-6%[2] - 全年自产商品煤吨煤毛利约142元/吨，同比减少约32元/吨（-18%）[2] - 第四季度自产商品煤吨煤毛利283元/吨，同/环比分别+5%和+21%[2] 煤化工业务表现与展望 - 2025年煤化工业务实现毛利26.90亿元，同比-13.6%，毛利率为14.4%，同比-0.8个百分点[3] - 在建的榆林二期煤化工项目预计于2026年底投产，将新增90万吨/年聚烯烃产能[3] - 预计2026-2028年归母净利润分别为235亿元、245亿元和252亿元，对应PE为10.08倍、9.67倍和9.41倍[3] - 2026年受益于煤价中枢确定性抬升及油煤比扩大下煤化工盈利趋势性改善，公司盈利有望稳中向好[3]

核心财务表现 - 2025年全年，公司实现营业收入6583.10亿元，同比增长4.48% [1] - 实现归母净利润2430.21亿元，同比增长2.18% [1] - 年化加权平均净资产收益率（ROE）为8.94%，同比下降0.56个百分点 [1] - 盈利能力逐季改善，2025年营收增速较前三季度提升1.79个百分点 [2] - 拨备前利润同比增长1.68% [2] 收入结构分析 - 净利息收入为4407.05亿元，同比下滑1.83%，占营收比重为66.94% [2] - 非利息收入为2176.05亿元，同比大幅增长20.12%，占营收比重同比提升4.3个百分点至33.06% [2] - 手续费及佣金净收入为822.37亿元，同比增长7.37% [3] - 净其他非息收入为1353.68亿元，同比增长29.46% [3] 净息差与定价 - 2025年净息差录得1.26%，环比持平，止跌企稳 [3] - 生息资产收益率为2.85%，计息负债成本率为1.75%，较2025年上半年均压降11个基点 [3] - 贷款收益率较2025年上半年下行11个基点至2.96% [3] - 存款成本率较2025年上半年改善10个基点至1.64% [3] 业务规模与结构 - 2025年末，生息资产总计37.08万亿元，同比增长9.4% [2] - 贷款总额同比增长8.7%，占生息资产比重为61.7% [2] - 金融投资同比增长15.5%，占生息资产比重为26.1% [2] - 对公贷款同比增长11.1%，是信贷规模增长的主要贡献来源 [2] - 制造业贷款扩张势头强劲，同比增长16.3% [2] - 零售贷款同比基本持平 [2] - 2025年末计息负债余额为33.95万亿元，同比增长9.8% [2] - 存款余额同比增长8.2% [2] 非息收入亮点 - 代理业务手续费收入同比增长26.67%，财富管理业务持续拓展 [3] - 公允价值变动收益同比高增117.61%，主要得益于净交易收入及贵金属销售收入增长较好 [3] 资产质量状况 - 2025年末不良贷款率为1.23%，环比下降1个基点，资产质量持续改善 [3] - 对公贷款不良率较2025年上半年末提升3个基点至1.22% [3] - 个人贷款不良率较2025年上半年末改善5个基点至1.1% [3] - 房地产业贷款不良率较2025年上半年末提升88个基点至6.26%，是对公贷款不良率上升的主要原因 [3] - 逾期率为1.26%，较2024年同比提升8个基点 [3] 拨备覆盖水平 - 拨备覆盖率环比提升3.8个百分点至200.4% [4] - 贷款拨备率（拨贷比）环比提升3个基点至2.47% [4] 机构观点与预测 - 公司2025年营收增速居国有大行首位 [5] - 机构预测公司2026-2028年归母净利润同比增速分别为1.02%、3.51%、5.08% [5] - 对应预测每股净资产（BPS）分别为8.93元、9.26元、9.3元 [5]

行业趋势与全球竞争力 - 2026年以来，中国创新药BD交易金额超预期增长，产业全球竞争力进一步提升 [1] - 创新药产业全球价值凸显 [1] 国内市场与公司业绩 - 国内市场快速放量，从2025年报来看头部创新药企业在新产品驱动下，创新药收入快速增长 [1] - Biopharma陆续进入盈利拐点 [1] 近期催化剂与投资关注点 - 近期多个国际学术大会将至，众多创新药管线进入密集的数据催化期 [1] - 接下来进入密集数据催化期 [1] - 建议关注头部创新药企业有望迎来业绩释放 [1] - 建议关注核心管线即将迎来重磅数据读出催化 [1] - 建议关注具有全球潜力的管线资产国际化有望加速兑现 [1] 行业评级 - 维持创新药行业“强于大市”评级 [1]