文章核心观点 - 长江电力股价在近期A股牛市中表现平淡，其背后是公司过去十年持续走强的核心逻辑（资产注入驱动的业绩增长和作为防御性红利资产的估值提升）已发生改变 [10][11][16] 长江电力过往表现优异的原因 - 公司拥有六座巨型水电站，其中四座位列全球装机容量前十，水电行业具有高壁垒和特许经营垄断格局，商业模式优于火电及风光发电 [3] - 通过集团资产注入实现装机容量跨越式增长，2009年、2015年和2023年分别注入三峡、溪洛渡与向家坝、乌东德与白鹤滩等电站 [3] - 2015-2024年，公司营收从242亿元增至845亿元，年复合增长率约13%；归母净利润从115亿元增至325亿元，年复合增长率约11% [4] - 公司估值从2014年7月的约10倍提升至最高接近30倍，尤其在2023-2024年7月A股熊市期间，作为高分红（分红率70%以上）的防御性资产受追捧 [8] 当前股价滞涨的原因 - 2023年两大电站并表后，公司后续缺乏明确的新电站可注入，业绩难以再现“上台阶”式跃升，高估值（一度达成长股水平）需要消化 [11] - 电力市场化改革推进，电价波动加大，未来存在下行风险，例如2018-2020年其综合上网电价曾从0.277元/千瓦时降至0.265元/千瓦时 [12] - 自去年“924”宽信用政策及后续经济托底政策出台后，A股市场风格从防御性红利板块转向科技成长等更具成长性的方向，资金从该类资产流出 [15][16] 当前市场风格与未来展望 - 市场风格自9月以来出现微妙变化，从科技成长小盘股转向大盘价值，例如有色金属和新能源板块近两月涨幅接近10%和14%，而科技指数涨幅不足2% [18] - 科技板块经历大涨后估值高企，人工智能和芯片板块市盈率分别达85倍和177倍，而有色金属、新能源板块估值相对处于洼地 [18] - 市场风格轮动是必然，但红利风格（如长江电力）若要再次大规模占优，可能需要全球黑天鹅事件或等待1-2年后经济进入下一轮周期 [21][22] - 公司未来若利润不再增长，即便估值维持20倍，股价上涨空间也有限，更适合被视作中长期低息债券以获取稳定分红 [22]

每经记者｜林姿辰 每经编辑｜陈旭 又一款国产"减肥药"授出海外权益，但这次的价格更低了。 10月31日晚间，乐普医疗发布公告，其控股子公司上海民为生物技术有限公司（以下简称民为生物）将 具有自主知识产权的MWN105注射液的海外权益有偿许可给丹麦公司Sidera。 作为对外许可交易对价，民为生物将取得Sidera公司9.99%的股权，且将从Sidera处获得MWN105注射液 授权许可费，包括首笔投资款及近期里程碑款合计3500万美元，以及累计不超过10.1亿美元的里程碑 款。 值得注意的是，从去年开始，国产胰高血糖素样肽-1（Glucagon-Like Peptide-1，GLP-1）药物BD（商 务拓展）消息不断。乐普医疗宣布的本次交易额，不仅低于同类GLP-1三靶点药物的海外授权价格，还 低于口服GLP-1单靶点药物的授权价格。 11月1日，《每日经济新闻》记者尝试联系乐普医疗方面，截至发稿未获回复。确定性首付款为3500万 美元 由于能够模拟人体天然GLP-1激素的作用，兼具降糖、减重等功效，以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表的 GLP-1类药物，近年来成为全球医药市场的现象级产品。 其中，司美格鲁肽主要作 ...

全球金融背景与论坛概况 - 全球金融体系经历百年未有之大变局，贸易保护主义抬头和国际货币体系调整要求各国加强宏观政策协调[1] - 2025金融街论坛年会于10月27日至30日在北京举行，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”[3] - 论坛吸引了来自全球30多个国家和地区的400余名嘉宾，旨在为不确定性加剧的全球金融体系注入确定性力量[3] 公司战略定位与区域机遇 - 公司作为国内分支机构最多、亚洲布局最广的中资券商，已积极加入高质量出海队列[4] - 东盟地区正处于城市化、数字化与绿色转型的快速发展期，为全球企业与资本提供重要机遇[5] - 东盟经济增长潜力大、数字化进程加速，金融服务需求旺盛，基础设施投资空间广阔，消费市场正迎来升级浪潮[5] 国际业务网络与跨境合作 - 公司于2018年收购马来西亚联昌集团证券业务，将国际网络从香港延伸至新加坡、马来西亚等10多个国家和地区[5] - 公司与柔佛置地集团达成谅解备忘录，以加强柔佛－新加坡经济特区的跨境投资与经济合作[4][6] - 公司通过整合全球机构网络，为柔新经济特区和中国出海企业搭建安全、稳固、便利的沟通桥梁[6] 具体业务举措与成果 - 公司协助海伦司和康哲药业在新交所实现二次上市，并助力中国企业收购印尼上市公司[6] - 公司推出投资中国和东南亚的一系列创新ETF产品，设立跨境私募股权投资基金[6] - 公司定期主办以“中国东盟”为主题的双向投资论坛，输出研究报告，并合作举办具有影响力的国际活动[7] 金融服务创新与生态构建 - 公司通过“投资+投行”的双向联动，为企业提供全生命周期的陪伴，撬动更多社会资本与国际资本[6][8] - 公司打造国际交流平台，深化“投行+投资”联动，为“一带一路”跨境投资合作搭建完备的金融生态圈[8] - 公司发布马来西亚清洁能源产业发展战略与ESG机遇报告，支持马来西亚实现2050年碳中和承诺[7] 支持科技创新与角色演变 - 金融机构不应局限于融资中介功能，而应积极成为资源的“整合者”，服务企业全生命周期差异化需求[9] - 公司联合各方举办人工智能产业投资洽谈会、创新合作发展论坛及全球产投峰会等多起活动[9] - 公司旗下PE子公司坚持“投早、投小、投硬科技”，分阶段为科技创新企业提供差异化支持[9] 金融产品创新与资本支持 - 公司作为主承销商，协助君联资本成功发行全国首批、北京首单民营股权投资机构科创债[10] - 科创债使得债券市场的稳健资金通过专业机构筛选，更精准支持国家科技创新战略，解决初创企业融资难问题[10] - 科创债为股权投资机构开辟新的融资渠道，使其能通过公开市场获得中长期、低成本资金，发挥“耐心资本”作用[10]

运动户外成为今年"双11"的热门赛道，运动鞋袜、户外服饰、户外装备等细分品类在开门红28小时均超 百万GMV。随着"双旦"及春节临近，旅游出行类消费需求提早释放，灵活度高、可自由规划的产品成 为今年"双11"增长热点。在"什么值得买"平台内，国际及长线出行热度明显攀升，欧洲、马尔代夫、韩 国、日本、印尼成为出境游热门目的地。 新华财经北京11月1日电 消费平台"什么值得买"1日发布2025年"双11"大促开门红消费趋势。数据显示， 开门红期间（10月30日20点至10月31日23点59分），在国补政策与品质生活需求的双重驱动下，大家 电、手机通讯、厨卫大电、住宅家具和生活电器等核心品类均创下千万级GMV（商品交易总额）。 在品质生活和家庭场景升级需求带动下，大容量、高客单价产品表现突出，尤其国货品牌凭借更贴近生 活场景的设计与功能，牢牢占据消费主场，小天鹅小乌梅洗烘套装、美的空调柜机、容声风冷法式冰 箱、美的吸油烟机分列品类GMV榜首。在家装主材品类，国货品牌也一路领先全场，九牧智能马桶、 奥普AI恒温浴霸、小米E30智能门锁、米家SI恒温花洒都成为相关品类中的消费者首选。电视品类GMV 前五也均为85英寸单 ...

个股方面，本周天际股份、多氟多、天赐材料获主力净流入居前，分别为14.64亿元、12.26亿元、10.55 亿元；净流出方面，中兴通讯、新易盛、胜宏科技遭主力净流出居前，分别为60.21亿元、59.09亿元、 48.11亿元。 按申万一级行业来看，本周银行、建筑材料行业获得主力资金青睐，其中，银行获主力净流入8.45亿 元；在净流出方面，电子行业遭净卖出金额居首，达443.15亿元；此外，通信、计算机、电力设备、机 械设备均遭抛售超百亿元。 ...

10月31日晚，青岛中资中程集团股份有限公司（简称"中程5"或"青岛中程"）、泛海控股股份有限公司 （简称"泛海3"或"泛海控股"）双双披露，因信息披露违法违规，公司及相关当事人分别收到中国证监 会及北京证监局下发的《行政处罚决定书》。 图片来源：公司公告 从违法违规事实来看，青岛中程主要涉及2017年至2022年年度报告存在虚假记载，以及未按规定披露重 大诉讼事项；泛海控股则主要因8笔融资合同发生违约，公司未按规定及时披露。 值得注意的是，青岛中程与泛海控股均已从A股退市，目前在新三板挂牌转让。其中，青岛中程于2025 年7月被深交所终止上市；泛海控股于2024年2月被深交所摘牌。 尽管已退市，监管机构仍对其在上市期间的违法违规行为"追责到底"，再次彰显出"退市不免责"的监管 导向，也为上市公司敲响警钟：退市不免责，违规必被罚。 连续六年虚假记载 青岛中程被罚750万元 中国证监会行政处罚决定书显示，经查明，青岛中程2017年至2022年年度报告存在虚假记载，且公司未 按规定披露重大诉讼事项。 2020年至2022年，青岛中程虚增印度尼西亚矿权相关财务数据。其中，CIS煤矿采矿权证被撤销事项， 青岛中程不晚 ...

10月31日，上市券商三季报均完成披露，券商行业整体业绩表现十分亮眼。 在市场行情的助推下，A股上市券商业绩喜人。在市场环境回暖下，头部公司多项业务增长明显。值得 一提的是，在头部券商中，完成并购整合的国泰海通前三季度营收同比增长101.60%，归母净利润同比 增长131.80%，整合之后带来业绩大幅增长。 除国泰海通外，多家完成并购整合的券商也实现业绩大幅增长。国联民生今年前三季度营收和归母净利 润成倍增长。从业务端来看，前三季度在行情助推下，券商经纪业务增长明显。经过整合，并购券商国 联民生、国泰海通、国信证券等公司前三季度的经纪业务增幅均位于上市券商前列，整合后业务的联动 效应逐步凸显。 中信证券最赚钱，国泰海通退居第二 从盈利能力来看，"全能选手"中信证券重回行业领头羊的位置，前三季度归母净利润为231.59亿元，在 一众上市券商排名第一，不过完成并购整合的国泰海通也迎头直追，与中信证券前三季度归母净利润差 距仅10亿元左右。 回顾2025年中报期，国泰海通曾在归母净利润上超越中信，主要原因是由于此前并购产生的90亿元负商 誉，短期提振公司业绩。基于此，上半年国泰海通归母净利润为157.37亿元，中信 ...

分板块来看，千里科技收入的重要来源是汽车板块。2024年及2025年上半年，汽车板块贡献营业收入分 别为41.76亿元及25.99亿元，占总收入的60%及62.6%。同期，来自摩托车板块的营业收入分别为21.36 亿元及12.77亿元，占总收入的30.7%及30.8%。其他收入主要由通用机械销售、房地产及备件等杂项销 售产生。 作为占据千里科技收入的半壁江山的汽车业务，其毛利率较低。招股书显示，2022年、2023年、2024年 及2025年上半年，千里科技汽车业务的毛利率分别为4.7%、-5.3%、1.2%及-0.9%；同期，千里科技摩托 车业务的毛利率分别为11%、12.1%、11.5%及11.7%。汽车业务的低毛利率拉低了千里科技整体毛利水 平，同期，千里科技的毛利率分别为8.2%、4.1%、6.9%及5.5%。 10月30日晚，千里科技交出前三季度业绩答卷，前三季度，千里科技实现营业收入69.46亿元，与去年 全年基本持平，但扣非后的归属净利润为-1.76亿元，同比减少了826.19%，主要系新增智能汽车座舱操 作系统的研发费用增加所致。 曾创办过"AI四小龙"之一旷视科技的印奇于2024年11月正式 ...

2025年前三季度，长江证券经营情况大幅向好，多项指标达到上市以来同期最高水平或排名上市券商前列。 经营效率方面，2025年前三季度加权平均净资产收益率首次位列上市券商第1名，同比提升19名；达到9.23%，同比增加5.21pct。 业务版块方面，2025年前三季度各业务板块亮点频现。经纪业务创收贡献显著，经纪业务手续费净收入增长59%，排名上市券商第14名。信用业务融出资 金规模排名上市券商第13名，同比提升3名。投资业务收入增幅达290%，增幅排名上市券商第1名。（CIS） 经营业绩方面，2025年前三季度公司营业收入、归母净利润均为公司上市以来同期最高水平，超过2015年同期。其中，营业收入84.9亿元，排名上市券商 第15名，同比提升6名；同比增长77%，增幅排名上市券商第2名。归母净利润33.7亿元，排名上市券商第13名，同比提升4名；同比增长135%，增幅排名 上市券商第7名。 财务状况方面，2025年三季度公司净资产为上市以来同期最高水平，达到416.9亿元，同比增长10%。 ...

新京报贝壳财经讯（记者陈维城）10月31日，京东方发布2025年第三季度报告显示，公司前三季度实现 营业收入1545.48亿元，同比增长7.53%；归属于上市公司股东净利润46.01亿元，同比增长39.03%。 编辑 岳彩周 其中，公司第三季度实现营业收入532.70亿元，同比增长5.81%；归属于上市公司股东净利润13.55亿 元，同比增长32.07%。作为全球显示龙头，京东方在手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等 主流应用领域出货量持续位居行业前列。 校对 卢茜 2025年第三季度，京东方传感业务营收同比增长57%。MLED业务方面，直显及Mini背光持续增长，营 收同比提升超15%。京东方还发布了AI工厂。 与此同时，京东方与故宫博物院自2023年携手启动的"百堂故宫传统文化公益课"项目在10月31日迎来收 官，故宫博物院副院长朱鸿文表示，"企业有技术赋能的能力，文化单位有内容资源的厚度。我们通 过"文化+科技"的双重赋能，带领边远地区的孩子们在智慧课堂上触摸历史脉搏，跨越时间和空间的限 制，近距离感受故宫承载的中华优秀传统文化的独特魅力。" 中国乡村发展基金会副秘书长丁亚冬提到，作为全球创新型物 ...