公司股份回购 - 汇丰控股于6月20日回购476,800股股份 [1] - 此次回购耗资4370万港元 [1]

市场表现 - 6月23日港股收盘恒生指数上涨0.67%至23689.13点，公司股价报2.75港元/股，单日涨幅21.68%，成交量417.05万股，成交额1108.68万港元，振幅26.55% [1] - 公司近一个月累计涨幅20.86%，年内累计涨幅51.68%，显著跑赢恒生指数17.3%的同期涨幅 [2] 财务数据 - 截至2025年3月31日，公司营业总收入11.85亿元，同比大幅增长201.97%，归母净利润5518.6万元，同比增长677.35% [2] - 毛利率12.71%，资产负债率38.95%，显示相对稳健的财务结构 [2] 行业估值 - 药品及生物科技行业市盈率（TTM）平均值为3.62倍，中值为5.93倍，公司市盈率3.92倍，行业排名第4位 [2] - 可比公司市盈率对比：其他精优药业0.69倍、金斯瑞生物科技1.37倍、东瑞制药3.03倍、大健康国际(旧)5.16倍、大健康国际(新)5.22倍 [2] 公司背景 - 公司为香港上市公司，业务涵盖生化及工业领域，自1995年起作为正大集团成员运营，在中国生化行业占据领导地位 [3] - 公司是全球主要金霉素生产商之一，并持有中国四大卡特彼勒经销商50%股权 [3] - 2015年7月在香港联交所主板上市，母公司为泰国上市的卜蜂食品企业（CPF.TB） [3]

市场表现 - 6月23日恒生指数上涨0.67%至23689.13点，志道国际股价上涨9.43%至0.058港元/股，成交量12万股，成交额6600港元，振幅9.43% [1] - 最近一个月志道国际累计下跌17.19%，年内累计下跌55.46%，同期恒生指数上涨17.3% [2] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司营业总收入294.8万元，同比减少98.25%，归母净利润-391.74万元，同比减少140.42% [2] - 毛利率76.72%，资产负债率36.78% [2] 行业估值 - 建筑行业市盈率（TTM）平均值10.17倍，行业中值1.73倍 [3] - 志道国际市盈率-1.04倍，行业排名第201位，低于同业公司如浦江国际（1.01倍）、饮食天王(环球)（1.4倍）等 [3] 公司业务 - 公司为综合工业集团，主营铝型材、电镀化学品及不锈钢产品的制造销售 [3] - 2005年拓展电镀化学品业务，计划来年推出适用于电镀/工业过程的贵金属类新产品 [3] 重大事项 - 2025年6月30日将披露2024财年年报 [4]

股价表现 - 三生制药(01530)股价上涨5 53%至21 95港元 成交额达7 85亿港元 [1] 核心产品特比澳 - 特比澳是全球唯一获批用于CIT适应症的特异性升板药物 被指南重点推荐 [1] - 竞争格局良好 中短期内仿制药上市可能性较小 定价压力有限 [1] - 2023-24年医保谈判解除CIT适应症报销范围 纳入儿童ITP适应症 但医保支付标准保持不变 [1] - 预计2024-26年产品销售CAGR达11% 长期销售峰值将达到70亿元人民币 [1] - 仍是公司未来三年业绩的最大驱动力之一 [1] 创新管线进展 - 截至1Q25 公司在研产品数量达30个 其中12款有望在2025-27年获批上市 [2] - 覆盖血液/肿瘤、自免、肾科、皮肤/代谢四大潜力领域 [2] - 2025年5月与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权协议 交易总金额最高可达60 5亿美元 [2]

消费市场回暖 - 5月社会消费品零售总额41326亿元同比增长6.4% 1-5月累计增长5.0% [2] - 网上零售额60402亿元增长8.5% 实物商品网上零售占比达24.5% [2] - 杭州对新增"即买即退"网点给予最高5000元设备补贴 离境退税销售额超100万企业给予1.5%退税奖励 [2][10] - 大连市、湖北省7月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 北京新增6家离境退税商店 [2][10] - 菜百股份计划新增10家直营店 周六福启动港股上市 [2][19] 商业地产金融化 - 苏高新永旺梦乐城13亿元ABS项目 吾悦广场5.63亿元持有型不动产ABS [3][13] - 中金中国绿发商业REIT正式生效净认购15.8亿元 [3][13] - REITs、ABS等金融工具盘活存量资产 提升资金使用效率 [3] 跨界融合与生态构建 - 珠海万达与小米集团达成战略合作 [4][10] - 刘强东宣布成立酒旅餐饮新通路事业部 [4][17] - 京东七鲜美食MALL首店开业 [4][17] - 科技企业向实体商业渗透 电商平台向线下场景延伸 [4] 新消费赛道整合 - 飞熊领鲜完成近亿元C轮融资 贝陪科技完成Pre-A轮投资累计融资近千万美元 [5][19] - 杭州网红烘焙欢牛蛋糕屋倒闭 拥有59家门店 [5][17] - 三只松鼠终止收购湖南爱零食 橘宜集团收购百植萃 [5][19] 品牌全球化布局 - 老铺黄金在新加坡滨海湾金沙开设首家海外门店 [6][17][19] - 泡泡玛特珠宝品牌popop在上海、北京连开首店 价格区间319-2699元 [6][17] - 优衣库与泡泡玛特LABUBU联名系列8月全球发售 [6][17] - OSPREY中国首家专营店落户杭州 迪桑特1400平米旗舰店年底在北京开业 [6][17][19] 商业地产项目动态 - 龙湖商业项目已开业90座 开业率整体97% [10] - 东莞首家奥特莱斯龙湾奥特莱斯广场开业 商业面积超16万平方米 [10] - 宜家深圳第三家门店6月19日开业 京东MALL北京双井店正式开业 [10] - 武汉滨江天街9月26日开业 28.7万平方米城市综合体 [10] 品牌首店与升级 - Louis Vuitton计划在香港K11 Musea开亚洲最大门店 占地约4万平方英尺 [17] - 花西子全国首家购物中心店进驻上海港汇恒隆广场 [17] - 三宅一生男装「IM MEN」大陆首店落地北京国贸 [17] - 美国户外背包品牌OSPREY中国首家品牌专营店落户杭州湖滨银泰in77 [19] 企业资本运作 - 周六福启动招股 6月26日正式挂牌 IPO市值102.13亿港元 [19] - 巴奴国际递交港交所上市申请 2024年营收23亿元 [19] - 飞熊领鲜完成近亿元C轮融资 无限探索完成1600万天使轮融资 [19]

京东入局OTA市场 - 京东宣布酒店PLUS会员计划 参与酒店享受最高三年零佣金 此举是继外卖业务6月1日峰值订单突破2500万单后在本地生活场景的进一步拓展 [1] - 从客群重合度角度看 京东酒旅业务对携程影响较大 从本地消费场景看则对美团和同程旅行影响更大 [1] - 携程的供应链壁垒 美团及同程的下沉市场优势短期内难以被撼动 [1] 行业估值水平 - 京东现价对应2025年市盈率为7.5倍 美团为17.9倍 携程为15.9倍 同程旅行为12.5倍 均处于历史低位 [1] - 需关注竞争格局演变对各平台短期利润的影响 [1]

核心观点 - 摩根大通予泡泡玛特"增持"评级 2026年6月目标价330港元 基于1 5倍市盈增长率(PEG)方法 预测2026年市盈率35 6倍 [1] - 泡泡玛特股价近期下跌14%(恒指同期跌3%) 摩根大通认为这是"抄底"机会 [2] - 泡泡玛特引领中国快速增长的IP商品市场 拥有100多个自有及授权IP组合 经营521家自有零售店和2472个机器人商店 覆盖30多个国家 [3] 目标价与估值 - 摩根大通采用PEG方法得出泡泡玛特2026年目标价330港元 基准为1 5倍PEG 低于中国领先消费品公司1 9倍和全球领先公司2-3倍的PEG水平 [1] - 目标价对应2026年预测市盈率35 6倍 [1] 近期催化剂 - 7月中旬可能发布盈喜 摩根大通预测2025上半年盈利35亿元人民币(超过2024全年) [2] - 6月已注册版权的《Labubu & Friends》动画即将推出 或配合新产品发布 [2] - 8月将推出Labubu x Uniqlo联名T恤 [2] - 新开设两家"POPOP"珠宝店 将增加Labubu及其他IP商品(SkullPanda/Molly/Dimoo)销售 [2] - 可能推出互动/AI玩具(仿冒"Lafufu"产品已出现在线上市场) [2] 业务优势与增长动力 - 强大IP产品组合(价格亲民 建立情感连接 需求与IP成功相关而非GDP Labubu成为新兴"超级IP") [3] - 全球化扩张执行力强 2025年海外销售同比增214% 2025-2027年海外销售CAGR达38% 预计2027年海外销售占比67% [3] - 2024-2027年销售/盈利CAGR预计达51%/65% 2027年净利润率31 9% 净资产收益率45 9% [3] - 增长驱动因素包括强大IP 新店开设 生产力提升 品类扩展和利润率扩张 [3] - 摩根大通每股盈利预测比市场共识高25% [3]

智慧牧场建设 - 牧场配备智能精准饲喂TMR系统、自感应风机、精准喷淋装置及全自动恒温饮水槽等智能设备[3] - 通过智慧牧场中控大厅实现采购、饲喂、挤奶、诊疗、管理等全流程实时监控[3] - 数智化管理精准掌握每头奶牛的健康状况与生产性能，提升奶牛生产性能[3] 绿色循环发展 - 牧场推广循环养殖模式，利用太阳能建设光伏电站，日发电量稳定，降低运营成本[5] - 延伸产业链打造百亩芍药观光园，结合奶牛科普展示与乳文化博物馆[5] - 为消费者提供集观赏、学习、体验于一体的休闲场所，展示现代化乳业魅力[5] 奶源品质保障 - 先进设备与技术、严格管理监控体系为蒙牛提供稳定优质奶源[7] - 每滴牛奶源自健康奶牛，蕴含纯正品质与丰富营养[7] - 品质满足蒙牛高端奶源需求，为消费者提供健康乳制品[7]

公司战略调整 - 莎莎国际宣布将于2025年6月30日前关闭在内地剩下的全部店铺 [1] - 公司解释闭店原因为线上业务占比超80%且线下无法达到规模经济 集中资源发展线上业务 [4] - 已预留3000万港元专项闭店成本用于员工遣散、门店赔偿及存货处理 [4] 财务表现 - 2024/25财年全年营业额同比下跌9 7%至39 42亿港元 净利润下滑64 8%至7697万港元 [3] - 内地市场营业额同比下降10 5%至5 21亿港元 线上渠道占比80 3%达4 18亿港元 线下仅占19 7%为1 03亿港元 [4] 业务概况 - 公司1997年在港交所上市 业务覆盖中国香港、中国澳门、中国内地及东南亚 销售超600个品牌 [1] - 截至2025年3月31日共经营174间线下店铺 已关闭9间 剩余9间将在6月30日前关闭 [3] 行业背景 - 美妆行业竞争激烈 电商及新型集合店崛起叠加疫情因素导致业绩承压 [1] - 公司2005年进入内地市场 目前呈现"线上强、线下弱"的分化格局 [3]

港股保险股表现 - 港股保险股午后走强，众安在线涨幅超过6% [1] - 阳光保险、新华保险（601336）、中国太平等保险股跟随上涨 [1]