上市与停牌信息 - 亚联机械将于2025年1月10日开始初步询价 [1] - 渝水转债将于2025年1月10日公布网上中签率 [1] - N钧崴将于2025年1月10日上市 [1] - 富国中证中央企业红利ETF、广发中证红利ETF、华夏标普500ETF(QDII)等基金将于2025年1月10日开市起停牌 [1] - 深康佳A因筹划发行股份购买资产事项将于2024年12月30日开市起停牌 [2] - 藏格矿业因筹划公司控制权变更事项将于2025年1月10日开市起停牌 [2] - 梦网科技因筹划发行股份及支付现金购买资产事项将于2025年1月2日开市起停牌 [2] 债券停牌信息 - 23中林集团SCP003、SCP004、SCP005等债券自2023年11月21日起停牌 [3] - 三一转债自2019年3月20日起停牌 [3] - 16胜通01、16胜通03等债券自2019年3月18日起停牌 [3] - 16宜华01自2020年5月28日起停牌 [3] - 16景峰01自2021年10月26日起停牌 [3] - 16腾晖01自2019年11月8日起停牌 [3] - 17西航01自2021年9月16日起停牌 [3] 基金停牌信息 - 国投瑞银瑞和小康沪深300指数因基金份额持有人大会计票日将于2020年8月26日开市起停牌 [9] - 国投瑞银瑞和远见沪深300指数因基金份额持有人大会计票日将于2020年8月26日开市起停牌 [9] - 国投瑞银中证创业指数分级A因基金份额持有人大会计票日将于2020年6月23日开市起停牌 [9] - 国投瑞银中证创业指数分级B因基金份额持有人大会计票日将于2020年6月23日开市起停牌 [9] - 鹏华新能源A因基金份额持有人大会计票日将于2020年7月6日开市起停牌 [10] - 鹏华新能源B因基金份额持有人大会计票日将于2020年7月6日开市起停牌 [10] 其他停牌信息 - 19华控04将于2021年8月30日开市起停牌 [14] - 19九通01将于2021年11月1日起停牌 [14] - 19九通03将于2021年12月6日起停牌 [14] - 19深业01将于2021年12月27日起停牌 [14] - 20泛海G1将于2022年3月4日起停牌 [14] - 20深业04将于2022年4月28日起停牌 [14]

市场走势 - 上证指数收盘为3,211.39，下跌0.58% [4] - 深证成指收盘为9,976.00，上涨0.32% [4] - 沪深300指数收盘为3,779.88，下跌0.25% [4] - 中小板指收盘为6,134.25，上涨0.12% [4] - 创业板指收盘为2,010.66，上涨0.11% [4] - 科创50指数收盘为961.44，下跌0.38% [4] 物价与CPI分析 - 12月核心CPI同比上涨0.4%，环比上涨0.2%，强于季节性 [7] - 12月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.3%，环比下降0.1% [7] - 食品项环比下降0.6%，鲜菜和鲜果价格分别下降2.4%和1.0%，猪肉价格下降2.1% [7] - 非食品项环比上涨0.1%，能源价格上涨，交通运输燃料价格环比高于2016年同期 [7] - 核心CPI中，服务项环比上涨0.1%，同比上涨0.5%，娱乐和家庭服务需求增加 [7] PPI与行业价格变动 - PPI改善力度不足，石油和天然气开采环比上涨0.1%，铜冶炼价格下降1.7% [7] - 煤炭开采和洗选业价格下降1.9%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6% [7] - 非金属矿物制品业价格上涨0.6%，光伏设备及元器件制造价格下降0.6% [7] - 新能源车整车制造价格上涨0.7%，航空相关设备制造价格上涨0.5% [7] 光伏产业链价格跟踪 - 多晶硅致密料均价为39.0元/kg，颗粒硅均价为36.0元/kg，N型复投料和颗粒硅价格分别环比上涨2.22%和2.11% [12] - 182mm单晶硅片均价为1.15元/片，183mm N型硅片均价为1.18元/片，环比上涨12.4% [12] - M10电池片均价为0.3元/W，210mm电池片均价为0.280元/W，182mm TOPCon电池片均价为0.29元/W [12] - 182mm双面PERC组件均价为0.65元/W，182TOPCon双玻组件价格为0.69元/W [12] 宏观政策与债市展望 - 2025年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，财政赤字率提高，增加超长期特别国债和地方政府专项债券发行 [10] - 12月央行净投放5500亿中长期资金，10年期国债收益率下降38BP [10][11] - 长债仍有下行空间，久期策略或是最佳策略，但短期内下行空间可能有限 [10]

宏观经济 - 12月CPI同比+0.1%，预期+0.1%，前值+0.2%；PPI同比-2.3%，预期-2.3%，前值-2.5% [8] - 核心CPI环比10个月以来首次超季节性回升，12月CPI非食品环比较前值上升0.2个百分点至0.1% [9][11] - 实物消费价格表现好于服务，12月服务CPI环比较前值回升0.4个百分点至0.1%，自2024年5月以来首次超季节性 [12] - PPI同比降幅收窄，12月PPI同比较前值上升0.2个百分点至-2.3%，环比由正转负，环比较前值下降0.2个百分点至-0.1% [13] - 预计1月CPI环比在0.1%左右，同比或在-0.1%左右，2025年全年平均同比在-1%-0%区间 [14] 固定收益 - 2024年政策刺激之后的市场节奏与2008年基本一致，政策落地前市场明显上涨，政策落地后市场整体回调 [3][17][18] - 当前"第一阶段：政策博弈阶段"已经结束，后续市场有望进入"第二阶段：基本面验证阶段"，需重点关注PMI、M1、社融、消费等基本面指标走势 [3][21] - 转债市场建议关注红利和小盘转债，债券市场需防范潜在波动 [3][22][23] 商贸零售 - 老铺黄金是我国古法金高端品牌，预计2024-2026年归母净利润为12.81/17.99/23.05亿元，对应EPS为7.61/10.69/13.69元，当前股价对应PE为33.4/23.7/18.5倍，首次覆盖给予"买入"评级 [4][25] - 老铺黄金有望受益于高端饰品消费的黄金替代和国潮趋势，叠加品牌破圈、客群扩张，门店数量和经营业绩有望持续高增长 [4][25] - 老铺黄金的"体验型生意"模式与传统品牌"效率型生意"有本质区别，深耕高端产品、注重长期客户服务，坚持自营不放开加盟扩张 [26] 家电 - 石头科技在CES展发布Saros系列新品，预计2024-2026年归母净利润为21.5/25.0/33.3亿元，对应EPS11.65/13.57/18.03元，当前股价对应PE19.1/16.4/12.3倍，维持"买入"评级 [5][29] - SarosZ70新品搭载机械手臂，能够实现障碍物的移除和归位功能，开启扫地机器人迈向家庭服务机器人的新纪元 [29][30] - 扫地机器人有望持续实现能力边界外扩，逐渐进化为家庭服务机器人，头部厂商持续保持竞争优势，拉动行业集中度提升 [30]

宏观策略 - A股成交额回升至12576.29亿元，较前一交易日放量1684.81亿元，北向资金总成交2527.71亿元，南向资金净买入121.70亿元 [1][6] - 沪指上涨0.02%至3230.17点，较24年末下跌3.63%；创业板指下跌0.98%至2008.44点，较24年末下跌6.22% [1][6] - 家用电器板块上涨2.23%，综合板块上涨1.94%，机械设备板块上涨0.76%，有色金属板块下跌1.33%，钢铁板块下跌1.20%，基础化工板块下跌1.14% [1][6] - 国务院政策强调以旧换新的家电产品类别增加，进一步完善汽车置换更新补贴标准，家电、汽车、机械设备板块走高 [1][6] - 中共中央、国务院发布关于深化养老服务改革发展的意见，养老板块上涨，机器人概念股午后走高 [1][6] - 短期市场波动的基本面因子如汇率下跌、24年末降准降息不及预期等带来的负面影响在逐渐平息，市场下行接近两融资金成本线后，市场流动性随两融规模收缩而收紧的局面有所缓解 [1][6] - 市场增量资金仍然不足，两融余额快速下行后未有接续，在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局 [1][6] - 长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间 [1][6] 固收金工 - 银邦转债上市首日价格预计在103.02~114.56元之间，中签率预计为0.0034% [2][7] - 银邦转债总发行规模为7.85亿元，募集资金净额用于年产35万吨新能源用再生低碳铝热传输材料项目（一期） [7] - 银邦转债存续期为6年，联合资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA-，票面利率第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、1.90%、2.30% [7] - 银邦股份2019-2023年营业收入复合增速为21.80%，2023年实现营业收入44.57亿元，同比增加12.99% [9] - 银邦股份主营业务收入主要来源于铝基材料业务，2021-2023年铝基材料业务收入占主营业务收入比重分别为92.99%、95.67%和94.12% [9] - 银邦股份销售净利率和毛利率维稳，2019-2023年销售净利率分别为1.45%、0.72%、1.27%、1.67%和1.42%，销售毛利率分别为9.82%、12.33%、10.88%、9.52%和10.51% [9] 美联储货币政策框架演变 - 美联储货币政策框架转变的两大重要节点：2008年经济危机后实施量化宽松，2013年由"走廊"转变成"地板体系"，再形成新"走廊" [10][12] - 2008年量化宽松政策出台后，1年期美债收益率随着EFFR维持在低位，10年期美债收益率随着经济复苏和通胀上行的预期存在波动 [10][12] - 2013年Taper和ON RRP工具的作用交织，共同影响短端和长端利率，ON RRP的引入为市场提供了一个无风险的最低利率保障 [10][12] - 企业债收益率不仅受到无风险收益率的影响，还受到信用风险溢价的影响，2008年经济前景存在极大不确定性，信用风险溢价仍在上行 [10][12] - 股票与利率之间的关系可以分成两个阶段：因经济预期的变动而产生的"股债跷跷板"，当利率下降到低位时出现"股债双牛"现象 [10][12] - 利率下调对于房地产的作用仅仅是"托底"，房屋价格和销售量的上行需要等到库存的去化 [10][12] - 美元指数随着美联储货币政策的宽松和紧缩波动，黄金走势与美元指数相反，受制于美联储货币政策的预期 [10][12] - 各类资产对于货币政策框架调整的反应程度不一，国债>企业债>美元≈黄金>股票>房地产 [10][12] 行业推荐个股 - 纽威股份拟投资纽威流体二期扩产项目，计划建设约2万平方米的生产厂房及配套设施，扩增2条以上工业阀门生产线，预计2027年6月建成投产 [14] - 纽威股份拟于沙特设立全资子公司，提高于中东市场竞争力，拟对外投资设立越南子公司，进一步提升越南工厂产能 [14] - 纽威股份拟以自有资金2.2亿元扩产精密铸件产能，建成后年产碳钢精密铸件5000吨、不锈钢精密铸件5000吨 [14] - 纽威股份2024-2026年归母净利润预测为10.1/12.4/15.1亿元，当前市值对应PE分别为18/15/12X [5][14]

行情回顾 - 2025年1月8日，上证指数上涨0.02%，深证成指下跌0.54%，北证50上涨1.27%，科创50下跌0.04%，创业板指下跌0.98%，中小综指下跌0.31%，恒生指数下跌0.86% [1][3] - 沪深两市成交额为12430亿元 [3] - 年初至今，上证指数下跌3.63%，深证成指下跌4.51%，北证50下跌0.04%，科创50下跌2.41%，创业板指下跌6.22%，中小综指下跌3.70%，恒生指数下跌3.89% [1][4] 板块表现 - 1月8日，申万31个一级行业中，家用电器（2.23%）、综合（1.94%）、机械设备（0.76%）、银行（0.71%）、公用事业（0.54%）涨幅居前 [5] - 有色金属（-1.33%）、钢铁（-1.20%）、基础化工（-1.14%）、煤炭（-0.90%）、农林牧渔（-0.76%）跌幅居前 [5] 智能驾驶行业 - 以城市NOA为代表的高阶智驾渗透率进入加速扩张阶段，预计2025年将从“能用”迈向“好用”，成为20万-40万价格段整车市场竞争的重要手段 [8] - 端到端技术的落地使得高阶智驾的核心竞争要素从算法转向数据+算力，整车厂全栈自研模式竞争力强于第三方供应商 [8] - 建议关注华为系、理想汽车等具备全栈自研能力的整车厂 [8] 容知日新公司 - 2024年全年预计实现收入5.83亿元，同比增长17.06%；归母净利润1.08亿元，同比增长72.25%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比增长84.8% [9] - 业绩超预期主要得益于管理层改善、董事长增持、股权激励设定业绩目标，彰显公司长期增长信心 [9] - 数字化转型和多元化增长推动公司业绩拐点，2024年在风电、煤炭和钢铁板块收入增速较高 [9] 创业板50指数 - 1月份创业板50指数仓位建议为50%，维持看涨信号，策略仓位高于历史平均仓位 [11] - 模型对1月份经济增长信号强度为0%，货币流动性层面持看多观点，信号强度为100% [11] 上海港湾公司 - 2024年Q1-Q3新签订单金额18.74亿元，已大幅超过2023年全年新签订单金额10.62亿元，境外新签订单占比83.2% [12] - 受益于新兴国家城镇化+工业化进程，印尼和沙特区域未来5年基建需求增速确定性强 [12] - 2023年印尼贡献公司净利润的54.5%，沙特贡献约20%，预计2025年起公司业绩增速有望边际向上 [12] 可转债择券策略 - GBDT+NN机器学习可转债择券策略在全部转债上5分组多头年化收益率为22.80%，相对中证转债指数年化收益率14.59%，信息比率2.23 [10]

国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,211.39，跌幅为0.58% [3] - 深证成指昨日收盘价为9,976.00，涨幅为0.32% [3] - 创业板指昨日收盘价为2,022.77，跌幅为0.47% [3] - 沪深300昨日收盘价为3,779.88，跌幅为0.25% [3] - 上证50昨日收盘价为2,443.97，跌幅为0.52% [3] - 科创50昨日收盘价为891.46，涨幅为0.14% [3] - 创业板50昨日收盘价为1,924.26，跌幅为0.67% [3] - 中证100昨日收盘价为3,593.18，跌幅为0.16% [3] - 中证500昨日收盘价为5,456.59，跌幅为0.09% [3] - 中证1000昨日收盘价为6,116.76，涨幅为0.33% [3] - 国证2000昨日收盘价为7,801.23，涨幅为0.58% [3] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘价为30,772.79，跌幅为0.67% [4] - 标普500指数收盘价为3,801.78，跌幅为0.45% [4] - 纳斯达克指数收盘价为11,247.58，跌幅为0.15% [4] - 德国DAX指数收盘价为12,756.32，跌幅为1.16% [4] - 富时100指数收盘价为7,156.37，跌幅为0.74% [4] - 日经225指数收盘价为26,643.39，涨幅为0.62% [4] - 恒生指数收盘价为19,240.89，跌幅为0.20% [4] 财经要闻 - 中国2024年12月CPI同比上涨0.1%，前值为0.2%；PPI同比下降2.3%，前值降2.5% [5][7] - 中国人民银行决定在港发行600亿元离岸人民币央行票据，发行规模超过过去单次发行规模最大值 [5][7] - 北京市制定《加快北京市脑机接口创新发展行动方案（2025-2030年）》，目标到2027年突破脑机接口电极、芯片、编解码算法等关键核心技术 [5][7] 宏观策略 - 军工电子行业领涨，A股震荡整固，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.13倍，两市成交金额11296亿元 [7] - 家电军工行业领涨，A股先抑后扬，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.29倍，两市成交金额12578亿元 [8] - 成长行业领涨，A股小幅上行，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.65倍、33.67倍，两市成交金额10893亿元 [10] - 有色金属医药行业领涨，A股小幅震荡，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.66倍、33.84倍，两市成交金额10714亿元 [11] 行业公司 - 轻工制造板块2024年12月下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51个百分点，造纸行业规模以上企业收入、利润持续增长但增速放缓 [12] - 家居行业受益于地产及消费政策支持，2024年11月新建商品房销售面积增速由负转正，家具类零售额持续回升 [13] - 通信行业2024年12月上涨2.73%，跑赢沪深300指数，运营商大数据业务收入同比增长60.7%，5G移动电话用户占比56.0% [15][16] - 2024年1-11月国内智能手机出货量同比增长4.9%，5G手机出货量占比86.2%，国产品牌手机出货量占比85.1% [17] - 2024年1-11月光模块出口总额同比增长67.1%，400G/800G以太网光模块销售持续超预期 [18] - 电影市场2024年票房426.22亿元，同比减少22.13%，观影人次10.13亿，同比减少22.02% [22] - 食品饮料板块2024年12月下跌0.19%，啤酒、零食、软饮料分别上涨9.74%、8.68%、11.3% [24] - 光伏行业2024年12月下跌7.43%，多晶硅、硅片持续减产，光伏产业链价格企稳 [32][33] - 0BB技术有望带动相关设备、材料需求，预计2025-2027年光伏行业新增资本开支将大幅萎缩 [35][36] - 券商板块2024年11月上涨4.37%，跑赢沪深300指数3.71个百分点，两融余额回升至年内高位 [38][39] - 电力及公用事业指数2024年12月上涨2.72%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，11月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快 [41][42] - 宠物食品2024年11月出口数量3万吨，同比增长13.9%，1-11月累计出口30.25万吨，同比增长25.44% [46] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细显示，2025年1月13日将有多个公司解禁，解禁数量较大的包括创耀科技（3095.57万股）、天岳先进（3603.30万股）等 [49]

汽车行业 - 2025年汽车以旧换新政策明确早，政策有效时长明显高于2024年，且补贴范围扩大，新能源公交补贴额度增加，预计对汽车销量的拉动效果强于2024年 [2][7] - 乘用车报废补贴覆盖的旧车范围较2024年增加1000万台左右，2025年符合报废补贴标准的老旧乘用车保有量约2500万台 [8] - 商用车方面，营运货车补贴范围相比2024年扩大一倍以上，新能源公交补贴力度加大，预计2025年重卡报废更新量可达15万台 [8][10] - 2025年政策出台时间早，覆盖范围更广，预计报废更新率提高至30%，乘用车报废更新有望达到750万台，受益地方置换政策的汽车需求规模有望达1000万台 [9][10] - 推荐赛力斯、理想汽车、长城汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长安汽车、比亚迪，建议关注小米集团、零跑汽车 [2][10] 计算机行业 - 英伟达在CES 2025上展示了软硬件两端的最新产品，包括RTX 50系列显卡、数据中心超级芯片、个人AI超级计算机等，彰显其在AI领域的领先地位 [3][12] - 英伟达发布Llama Nemotron语言基础模型，集成工具推动实现代理AI，支持计算器、网络搜索、语义搜索等功能 [13] - 英伟达推出业内首个物理世界模型Cosmos，经过2000万小时视频训练，可生成可控的高质量视频合成数据，应用于机器人和自动驾驶领域 [14] - 英伟达发布第四代Thor智驾计算平台，算力为上一代Orin平台的20倍，已全面投入生产，极氪汽车宣布将搭载该平台 [14] - 推荐工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科、胜宏科技、沪电股份、景旺电子，建议关注寒武纪、景嘉微、软通动力 [3][16] ETF市场 - 2024年我国ETF市场共有基金1046只，规模合计3.73万亿元，相较2023年底规模大幅上升81.94% [4][17] - 美国ETF市场共有基金数量3494只，规模合计10.2万亿美元，相较2023年底规模上升27% [4][18] - 截至2024年三季度末，我国被动权益基金规模已大幅超过主动权益基金规模，美国被动产品持有股票市值的比例达到18% [4][19] - 2024年被动权益产品首次在发行数量和规模上全面超越主动产品，50%以上的主动权益产品难以跑赢中证800 [19] 轻工制造行业 - 2025年家居补贴以旧换新政策延续，加大对个人消费者在旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造中的补贴力度，促进智能家居消费 [24][25] - 2024年家居补贴以旧换新政策有效拉动终端销售水平，补贴涵盖成品家具、定制化家具、家装、智能家居等类目，补贴金额为实际成交价的15%-20% [25][26] - 推荐欧派家居、顾家家居，预计家居头部企业将在家居补贴政策逐步释放的过程中获取更广阔的市场份额 [26] 安踏体育 - 2024Q4安踏品牌零售流水同比增长高单位数，全渠道折扣保持良好，电商表现优异，实现高双位数正增长 [28][29] - FILA品牌零售流水同比增长高单位数，潮牌及儿童表现亮眼，其他品牌（不包括2023年1月1日之后加入本集团的品牌）同比+50-55% [28][29] - 预计2025年安踏品牌营收有望实现双位数同比正增速，FILA品牌营收有望实现中到高单位数正增速，其他品牌将持续高速成长 [30][31] 锂电池行业 - 2024年中国锂电池出货量1175GWh，同比增长32.6%，其中动力、储能、数码电池出货量分别为780+GWh、335+GWh、55+GWh [41] - 磷酸铁锂动力电池出货量560+GWh，占比动力电池总出货量比例达到72%，磷酸铁锂材料出货246万吨，同比增长49%，占比正极材料总出货量比例近74% [41]

特朗普 2.0 政策展望 - 特朗普 2.0 团队提名呈现四大特征：MAGA 派主导、竞选团队重用、部分黑马来自美国优先政策研究所、部分人选来自首个任期执政团队 [22] - 预计特朗普政府多数重要岗位提名将于 2025 年上半年落地 [25] - 特朗普上任后可通过总统行政令推行部分贸易、关税、外交政策，预计关税、移民、外交领域政策落地成功率依次递减 [26] 北向资金 24Q4 持仓分析 - 北向资金在 24Q4 主动减仓白酒、家电、电子、有色金属和高端制造板块 [17] - 24Q4 北向持仓市值上升最多的行业是非银金融和传媒，下降最多的是食品饮料、公用事业和医药生物 [17] - 北向资金在"强预期、弱现实"逻辑下，逢高减持科技成长板块，对顺周期大盘板块持谨慎态度 [17] 可转债市场展望 - 2025 年转债市场信用风险或有所缓解，转债 ETF 崛起值得关注 [27] - 转债投资自下而上的重要性进一步提升，低价策略高波动推动投资向精细化方向发展 [28] - 2024 年转债市场出现实质性信用风险，导致转债定价逻辑发生深远变化 [27] 半导体行业 - 手机等产品购新补贴或拉动半导体需求，预计 AI 终端将成为新的热门应用 [37] - 人工智能、卫星通讯、AR 预计是未来较大的产业趋势，产业链个股有望随技术创新进度持续体现主题性机会 [37] - 半导体自主可控需求迫切，看好本土半导体设备材料、EDA/IP 等领域的投资机会 [39] 纳睿雷达 - 拟收购希格玛微电子 100%股权，完善相控阵雷达一体化布局 [29] - 光电传感器与相控阵雷达结合是未来重要演进趋势，可提高目标探测准确性和抗干扰能力 [29][30] - 预计 24/25/26 年归母净利润为 2.44/5.87/8.26 亿元，现价对应 25/26 年 PE 为 19.58/13.91 倍 [32] 光环新网 - IDC 和云计算双轮驱动公司业绩，2024 年上半年 IDC 及增值服务占总毛利的 62% [33] - AIDC 需求高增，传统 IDC 有所放缓，预计 2027 年智能算力规模年复合增长率达 33.9% [33] - 预计 2024-2026 年归母净利润为 4.73/6.53/8.37 亿元，分别同比增长 22%/38%/28% [36] 行业表现 - 24Q4 北向资金在消费板块持仓分化较大，家电减持 125.65 亿元，传媒增加 24.79 亿元 [18] - 24Q4 北向资金在金融板块增持非银金融 156.13 亿元，减持银行 126.1 亿元 [19] - 24Q4 北向资金在红利方向减持交运、银行和公用事业三大核心品种 [19]

市场概览 - 2025年1月10日，上证指数收盘3211.39点，下跌0.58%，深证成指收盘9976.00点，上涨0.32%，创业板指收盘2010.66点，上涨0.11%，科创50指数收盘961.44点，下跌0.38%，北证50指数收盘1053.53点，上涨1.55%，沪深300指数收盘3779.88点，下跌0.25% [2] - 上证指数总市值617665亿元，流通市值475307亿元，市盈率11.41倍，市净率1.20倍；深证成指总市值208085亿元，流通市值177288亿元，市盈率20.36倍，市净率2.11倍；创业板指总市值54919亿元，流通市值44608亿元，市盈率30.01倍，市净率3.80倍；科创50指数总市值33591亿元，流通市值20746亿元，市盈率45.11倍，市净率3.96倍；北证50指数总市值2157亿元，流通市值1481亿元，市盈率31.27倍，市净率3.52倍；沪深300指数总市值554963亿元，流通市值413400亿元，市盈率10.92倍，市净率1.22倍 [3] 市场策略 - 大盘缩量震荡，中小盘股活跃，全市场成交额11295.05亿元，较前一交易日减少1281.25亿元，超2700只个股上涨，逾百股涨停或涨幅大于10% [8] - 算力硬件方向持续活跃，科技巨头加大算力基建投资，亚马逊计划在佐治亚州投资至少110亿美元，微软2025财年AI数据中心开支将达800亿美元 [8] - 机器人概念午后拉升，相关产业景气度上升，经历充分调整后有反弹需求 [9] - 高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动 [9] - 政策支持的扩内需方向，中央经济工作会议将"全方位扩大国内需求"列为2025年重点任务首位，关注汽车、消费电子、食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会 [9] - 算力硬件方向，随着国内外AI快速发展，算力相关产品需求量增加，关注数据中心电源、铜缆、CPO、AI芯片方向 [10] 行业动态 - 三星在CES2025展出TGV MICRO LED，这是世界上第一款144英寸、21:9纵横比的MICRO LED电视，使用玻璃背板，具有更高的画质、更薄的深度和更低的功耗 [28] - 国泰君安吸收合并海通证券事宜上会审核通过，合并后公司将在资本实力、客户规模、服务领域和运营管理等多方面显著增强 [30] - 2024年12月乘用车批发销量创历史新高，达307.5万辆，同比增长12.3%，环比增长4.5%；新能源乘用车批发销量达到151.2万辆，同比增长35.6%，环比增长5.0% [34] - 2025年汽车以旧换新补贴将延续，报废后新购新能源车、燃油车分别补贴2万元、1.5万元，补贴范围扩大至2012年6月30日前注册登记的汽车乘用车及2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车 [35] 公司动态 - 恒瑞医药SHR4640片药品上市许可申请获国家药监局受理，拟定适应症为原发性痛风伴高尿酸血症的长期治疗，该药物为公司自主创新的1类抗痛风药物，可选择性抑制与肾脏中尿酸重吸收有关的尿酸盐转运蛋白（URAT1） [37] - 山河智能持股5%以上股东何清华减持期限届满，减持价格区间6.3-8.19元/股，减持完成后持有公司股份86259698股，占公司总股本比例的8.0270% [40] 宏观经济 - 2024年12月份居民消费价格同比上涨0.1%，其中城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5% [16] - 2024年12月份工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1% [18] - 2024年四季度全国企业销售收入明显改善，制造业销售收入同比增长3.8%，高技术产业销售收入同比增长10.6%，新能源、节能、环保等绿色技术推广服务销售收入同比分别增长21.2%、21.8%和16.3% [20] 固定收益 - 2024年12月央行公开市场净回笼21030亿元，资金面大幅波动，1年期国债收益率收于1.08%，较上月末下行28.6BP；10年期国债收益率收于1.68%，较上月末下行34.5BP [44] - 中短票收益率和城投债收益率整体下行，5年期AA、5年期AAA、3年期AAA品种收益率下行幅度较大，收益率较11月末分别下行32.53BP、32.03BP、31.47BP [45] - 利率债方面，做多胜率较高但赔率有限，信用债方面，补涨行情延续，建议布局高流动性资产，继续就短久期城投债下沉挖掘 [46] 家用电器行业 - 2024年1-11月我国累计出口家电40.99亿台，累计同比+21.3%，单2024年11月家电出口3.77亿台，同比+13.8% [53] - 家电出口结构改善，新兴市场出口占比提升，国产家电品牌凭借性价比在大家电全球市场扩张份额，企业积极布局全球产能，巩固全球产业链优势 [53] - 2025年投资策略：长期来看，家电的海外和国内市场都存在结构性机会，建议重点关注海尔智家、石头科技、萤石网络，推荐关注美的集团、海信家电、苏泊尔 [54]

公用环保行业 - 四代核电是核能利用的下一阶段，具有固有安全性，能够解决三代核电的燃料、乏燃料、厂址和利用场景等问题 [7][8][9] - 四代核电中的快堆和钍基熔盐堆可以大幅提高天然铀的利用率，解决燃料问题 [8] - 四代核电的小型化设计和低冷却水需求使其适用于偏远地区供电，并可能推动内陆核电的放开 [9] - 四代核电的高运行参数可以拓展核能的综合利用方式，如供汽、制氢、制氨等 [9] 电子行业 - 2025年全球IC销量预计增长17%，AI基建和应用互相强化成为半导体产业的核心增长动力 [20] - 2024年11月全球半导体销售额同比增长20.7%，中国半导体销售额同比增长12.1% [19] - 半导体设备和集成电路封测的PE（TTM）较低，分别为54倍和61倍，处于2019年以来的较低估值水位 [18] 汽车行业 - 2024年12月全国乘用车厂商零售销量同比增长15%，新能源零售渗透率预计达51.9% [24] - 2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善 [22][25] - 车企智能驾驶进展加速，特斯拉FSD版本迭代及潜在入华、比亚迪持续发力智能驾驶等成为市场关注焦点 [23][26] 海外公司 - 腾讯被美国国防部列入中国军工企业名单，但核心业务不受影响，海外游戏收入占比仅9% [28][29] - 安踏体育2024年第四季度流水增长提速，FILA增长表现好于预期，户外品牌保持快速增长 [30][32] - 特步国际2024年主品牌流水增长高单位数，索康尼品牌流水同比增长超60% [33][34] 化工行业 - 巨化股份持续发展电子氟化液，制冷剂价格继续上行，2025年制冷剂价格或将持续上涨 [35][37] - 巨化股份计划投资2868万元建设500吨/年全氟醚衍生物中试试验线，开拓半导体领域低温段使用领域产品 [35][36]