报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告的核心观点 - 报告看好mRNA疫苗在肿瘤辅助治疗上的研发前景，未来有望拓展至多种癌症 [3] - 推荐关注具有相关管线布局的公司，包括恒瑞医药、石药创新、云顶新耀、悦康药业、康方生物、康希诺、长春高新、百克生物等 [3] - 推荐关注mRNA疫苗上游相关产业链，包括键凯科技、剂泰科技-P、诚达药业、诺唯赞等 [3] 市场表现总结 - 本周申万医药生物指数下跌2.4%，同期上证指数下跌0.6%，万得全A（除金融石油石化）下跌1.7% [1][4] - 本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第23 [1][4] - 各二级板块涨跌幅：生物制品（-0.4%）、医疗服务（-1.3%）、化学制药（-4.2%）、医疗器械（-0.6%）、医药商业（-4.2%）、中药（-3.5%） [7] - 各三级板块涨跌幅：原料药（+0.0%）、化学制剂（-5.0%）、中药（-3.5%）、血液制品（-2.9%）、疫苗（+9.2%）、其他生物制品（-3.7%）、医疗设备（+0.1%）、医疗耗材（-0.2%）、体外诊断（-2.5%）、医药流通（-4.9%）、线下药店（-2.5%）、医疗研发外包（-0.6%）、医院（-6.0%） [1][7] - 当前医药板块整体估值30.3倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第9 [1][7] 行业动态总结 - Moderna与默克共同宣布INTerpath-001三期研究的积极成果：在完全切除的IIB-IV期黑色素瘤患者中，mRNA个性化癌症疫苗Intismeran Autogene联合帕博利珠单抗的III期临床试验，与单独使用帕博利珠单抗相比，联合疗法达到RFS主要终点，显著延长了患者的无复发生存期；该研究还达到了DMFS关键次要终点，即降低癌症向其他器官扩散的风险 [3][14] - 2026 ASCO上IIb期5年随访数据显示：Intismeran Autogene联合帕博利珠单抗将复发或死亡风险降低了49%（HR = 0.51），将远处转移或死亡风险降低了59%（HR = 0.41） [14] - 恒瑞医药的RGL-270（mRNA肿瘤疫苗）处于临床II期，截至2026年1月26日，共纳入5例晚期胰腺癌患者，其中3例在接种疫苗后出现快速疾病进展，1例达到部分缓解（PR），1例维持疾病稳定（SD），客观缓解率（ORR）为20%，所有治疗相关不良事件（TRAE）均为CTCAE 1-2级，未观察到剂量限制性毒性 [15] - 云顶新耀的EVM16（mRNA肿瘤疫苗）处于临床I期，截至2025年12月7日，入组9例经标准治疗失败的晚期或复发性实体瘤患者，9例患者里有8例成功诱导出强烈新抗原特异性T细胞免疫应答，且呈剂量依赖性趋势，未观察到任何DLT发生，所有患者均报告至少一例与研究药物相关的不良事件，均为2级及以下且可自行缓解 [15] 公司动态总结 - 海西新药HX9428获美国FDA快速通道资格(FTD)，用于开发治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性，已顺利完成I期临床研究，现阶段正在开展II期剂量扩展研究及第二项采用阳性对照的II期临床研究，已获FDA批准在美国开展nAMD适应症II期临床试验 [3][18] - 首药控股第三代ALK抑制剂Ficonalkib（SY-3505）II期关键研究取得积极结果，独立评审委员会（IRC）评估的全分析集（FAS）确证客观缓解率（ORR）为43.1%，IRC评估的中位无进展生存期（PFS）为9.7个月，中位缓解持续时间（DoR）为15.2个月，在基线存在可测量颅内病灶的受试者中，IRC评估的颅内ORR达65.0%，治疗相关严重不良事件（TRSAE）发生率为10.5%（16例），因治疗相关不良事件（TRAE）导致剂量中断和剂量下调的比例分别为20.9%和12.4%，仅2%（3例）受试者因TRAE终止治疗，未观察到神经毒性 [3][18][19] - 维立志博PD-L1/4-1BB双特异性抗体维利信（LBL-024）单药治疗晚期经治肺外神经内分泌癌（EP-NEC）的创新生物制品上市申请正式获得NMPA受理，维利信是全球首个申报上市的PD-L1/4-1BB双抗，已于2026年7月10日获得优先审批资格 [3][20] - GSK在ClinicalTrials网站登记了超长效TSLP单抗GSK5784283（自恒瑞医药引进）的三项III期临床试验，其中两项针对中重度慢阻肺（COPD）患者，一项针对中重度哮喘患者 [3][20] - 近期拟IPO上市公司：A股暂无，港股暂无 [21] 重点公司估值总结 - 恒瑞医药收盘价47.74元，总市值3153亿元，2025A归母净利润77.11亿元，2026E归母净利润93.02亿元，2026E PE为34倍 [24] - 石药创新收盘价49.00元，总市值688亿元，2025A归母净利润-2.55亿元，2026E归母净利润14.74亿元，2026E PE为47倍 [24] - 云顶新耀收盘价26.95元，总市值95亿元，2025A归母净利润-2.98亿元，2026E归母净利润1.85亿元，2026E PE为52倍 [24] - 悦康药业收盘价14.31元，总市值64亿元，2025A归母净利润-2.62亿元，无Wind一致预期 [24] - 康方生物收盘价77.35元，总市值713亿元，2025A归母净利润-11.13亿元，2026E归母净利润-0.94亿元 [24] - 康希诺收盘价77.32元，总市值122亿元，2025A归母净利润0.28亿元，2026E归母净利润0.88亿元，2026E PE为139倍 [24] - 长春高新收盘价79.50元，总市值324亿元，2025A归母净利润1.55亿元，2026E归母净利润12.34亿元，2026E PE为26倍 [24] - 百克生物收盘价17.36元，总市值72亿元，2025A归母净利润-2.63亿元，2026E归母净利润-0.44亿元 [24] - 键凯科技收盘价107.34元，总市值65亿元，2025A归母净利润0.62亿元，2026E归母净利润1.07亿元，2026E PE为61倍 [24] - 剂泰科技-P收盘价12.21元，总市值144亿元，2025A归母净利润-3.92亿元，2026E归母净利润-1.58亿元 [24] - 诚达药业收盘价35.80元，总市值55亿元，2025A归母净利润-0.12亿元，2026E归母净利润0.80亿元，2026E PE为69倍 [24] - 诺唯赞收盘价24.24元，总市值125亿元，2025A归母净利润-0.17亿元，2026E归母净利润1.01亿元，2026E PE为124倍 [24]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [6] 报告的核心观点 - 2026年银行板块有望回归基本面叙事，净息差有望企稳回升，结构性风险暴露有政策托底，预计26-27年银行业营收有望持续改善 [4][35] - 银行股平准基金减持压力大幅缓解，市场风险偏好及风格的再平衡有助于银行阶段性获得相对收益的胜率上升 [4][35] 盈利增速环比改善，子板块分化明显 - 截至26H1，商业银行净利润同比增速为-0.6%，环比改善3.1个百分点 [10] - 国有大行净利润增速转正，环比改善2.9个百分点，息差环比回升2bp [9][10] - 股份行经营压力较大，利润增速环比下降3.7个百分点 [9][10] - 城商行利润增速环比下降2.3个百分点，但仍保持同业领先水平 [9][10] - 农商行利润增速环比大幅改善17.7个百分点，但净利润同比-12.5%，经营压力仍然较大 [9][10] 规模扩张边际放缓，信贷增速承压 - 截至26H1，商业银行总资产增速为7.48%，环比下降1.4个百分点 [12] - 国有行总资产增速领先，但受国债和政府债供给节奏偏慢影响，环比下降2.1个百分点 [9][12] - 股份行规模扩张绝对水平较低，总资产和信贷增速分别环比+0.7个百分点和+0.5个百分点 [9][12] - 城商行总资产增速环比下降2.2个百分点 [9][12] - 测算二季度信贷增量2.5万亿元，同比少增0.7万亿元 [12] - 信贷增速趋势性下降，从年初6.4%降至7月末的5.1% [12] - 预计下半年宏观政策力度边际加大，财政进度或边际加速，支撑社融及信贷增速下行斜率放缓 [14] 净息差边际回升，负债成本改善 - 26年上半年商业银行净息差为1.41%，22年以来首次边际回升 [24] - 国有/股份/城商/农商行净息差分别环比+2BP/-0.3BP/+2BP/+1BP [24] - 测算26年全年计息负债成本改善幅度约30bp+，上半年预计体现70%+ [24] - 上半年负债成本较年初改善幅度约25bp [24] - 6月企业贷款和按揭贷款收益率仅较3月下行1bp，基本保持稳定 [24] - 预计全年息差保持稳中略降 [24] 资产质量：不良率小幅上行，国有行稳健 - 截至26H1，商业银行不良率为1.52%，环比+1BP [27] - 国有/股份/城商/农商行不良率分别-1BP/+1BP/+2BP/+4BP [27] - 关注率为2.21%，环比+4BP [27] - 测算26Q2核销同比增速（单季）为21%，环比+9个百分点 [27] - 拨备覆盖率小幅下降0.26个百分点 [27] - 国有行不良率边际改善、拨备环比增厚，资产质量稳健运行 [27] 资本充足率环比提升 - 截至26H1，商业银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别环比+26BP/+7BP/+1BP [31] - RWA累计同比增速为7.3%，环比下降0.6个百分点 [31] - 国有/股份/城商/农商行资本充足率分别环比+32BP/+38BP/+12BP/+5BP [31] - 展望2026年，银行业总体资本充足率水平有望保持稳定，工行、农行两家财政注资或于年末落地 [31] 投资建议与投资标的 - 现阶段关注两条投资主线：基本面确定的优质中小行和基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行 [4][35] - 优质中小行相关标的：宁波银行(002142，买入)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，买入)、南京银行(601009，买入)、渝农商行(601077，买入) [4][35] - 国有大行相关标的：工商银行(601398，未评级)、中国银行(601988，未评级) [4][35]

报告行业投资评级 - 报告给予汽车行业“推荐”评级，并维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 报告认为政策与充电基础设施建设将共同推动新能源汽车市场反弹，建议关注下半年政策与基建下沉推动下新能源车上行，以及智能车在新科技领域的探索 [5] - 报告指出新能源增速逐步回升，但整体乘用车市场零售和批发销量仍同比下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾（2026.08.17-08.21） - 本周汽车板块下跌1.53%，沪深300指数下跌1.01%，汽车板块较沪深300指数超跌0.52个百分点 [14] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第18位 [14] - 汽车相关子板块大部分上涨，摩托车及其他板块涨幅最大，为1.67% [14] - 乘用车板块中，比亚迪（1.8%）、上汽集团（0.4%）涨幅靠前，赛力斯（-5.1%）、北汽蓝谷（-4.5%）、长城汽车（-1.4%）跌幅靠前 [14] - 商用车板块中，宇通客车（2.8%）、中集车辆（2.4%）、中国重汽（1.5%）涨幅靠前，江淮汽车（-12.0%）、金龙汽车（-4.9%）、安凯客车（-4.4%）跌幅靠前 [14] - 汽车零部件板块中，绿控传动（212.9%）、双英集团（40.3%）、天铭科技（12.4%）涨幅靠前，坤泰股份（-23.6%）、秦安股份（-14.9%）、晋拓股份（-14.8%）跌幅靠前 [14] - 年初至今，汽车零部件板块下跌6.66%，汽车服务板块下跌11.17%，摩托车及其他板块下跌6.21%，乘用车板块下跌18.74%，商用车板块下跌15.11% [16] 2. 本周数据跟踪（2026.08.17-08.21） - 8月1-16日，全国乘用车市场零售62.8万辆，同比去年8月同期下降22%，较上月同期增长0%，今年以来累计零售1,080.1万辆，同比下降20% [23] - 8月1-16日，全国乘用车厂商批发58.3万辆，同比去年8月同期下降25%，较上月同期下降1%，今年以来累计批发1,539.3万辆，同比下降6% [23] - 8月1-16日，全国乘用车新能源市场零售39.9万辆，同比去年8月同期下降15%，较上月同期增长1%，今年以来累计零售606.7万辆，同比下降13% [23] - 8月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发42.5万辆，同比去年同期下降3%，较上月同期增长6%，今年以来累计批发867.3万辆，同比去年同期增长7% [23] - 2026年7月，SUV市场份额为56.7%，轿车份额为38.2%，MPV份额为5.1% [28] - 2026年7月，中国品牌市场份额为71.1%，德系为12.4%，美系为10.8%，日系为5.7% [30] 3. 本周行业要闻（2026.08.17-08.21） - 截至6月底，我国电动汽车充电基础设施(枪)总数达到2305.7万个，同比增长43.2% [33] - 公共充电设施(枪)500.9万个，同比增长22.3%，额定总功率达到2.47亿千瓦，单枪平均功率约为49.35千瓦 [33] - 私人充电设施(枪)1804.8万个，同比增长50.4%，报装用电容量达到1.55亿千伏安 [33] - 吉利汽车管理层重大调整，李书福辞任董事会主席并获任终身荣誉主席，安聪慧接任董事会主席，淦家阅接任行政总裁 [34] - 9部门联合发布意见，大力支持新能源汽车下乡，扩大农村充电设施覆盖范围 [35] - 乡村地区消费者换购新能源汽车可申领以旧换新补贴且不受补贴资格数量限制，叠加车购税减免后单车综合优惠最高约3.5万元 [35] - 2020年至2025年新能源汽车下乡车型累计销售已突破2000万辆，但2025年县域及农村地区新能源渗透率仍不足20% [35] - 奇瑞汽车将星途品牌整体划转至国际业务事业群运营，加速推进全球化进程 [37][38] - 欧委会批准梅赛德斯-奔驰、宝马、赛力斯共同控股超充合资公司逸安启，三方各持33.3%股份 [39] - 新石器发布行业首个L4无人车安全智能体“玄武”，实现安全治理从“事后被动响应”升级为“事前主动防控” [40] - 2026年上半年全球人形机器人出货量突破2.2万台，同比增长接近300%，预计2026年全年出货量将突破5万台，同比增长210% [41] - Waymo已进口超3200辆中国极氪电动厢式车扩充Robotaxi车队 [42] - Stellantis宣布在美国召回约84.85万辆汽车，以修复倒车影像软件问题 [43] - Stellantis考虑关闭并出售其位于加拿大安大略省的整车工厂 [44] - 小马智行海外部署无人出租车规模已扩大到逾4000辆，Robotaxi服务收入达1,210万美元，同比增长691.2% [45] - 零跑汽车登陆阿根廷市场，首期布局12家销售网点和20家售后网点 [46][47] - 萝卜快跑在迪拜实现自主与合作双模式运营无人驾驶出行服务 [49] 4. 国元汽车主要关注标的公告（2026.08.17-08.21） - 继峰股份2026年上半年实现营业收入130.78亿元，同比增长24.28%；归母净利润3.65亿元，同比增长137.26% [50] - 继峰股份乘用车座椅业务实现营业收入41.79亿元，同比增长110.62%，截至6月末累计在手定点项目35个，全生命周期总销售额约1,200亿元 [50] - 香山股份拟以自有资金或自筹资金回购公司股份，回购金额不低于1,500万元且不超过3,000万元，回购价格不超过55元/股 [51] - 瑞鹄模具2026年上半年实现营业收入18.67亿元，同比增长12.31%；归母净利润2.41亿元，同比增长6.15% [52] - 瑞鹄模具截至报告期末在手订单50.79亿元，较上年末增长6.43% [53] - 贝斯特拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税），合计派发约1,506.97万元 [54]

报告行业投资评级 - 报告对互联网行业短期维持“震荡修复格局”判断，建议在估值低位与AI主线确定性间把握结构性机会 [2][4][38] - 配置上建议增配现金流充裕、分红稳定、AI落地场景清晰的龙头企业 [2][39] 报告核心观点 - 宏观流动性边际改善与政策预期博弈下，港股与美股互联网板块呈现分化整理格局，整体受制于全球长端利率高企与中美政策不确定性 [2][4][38] - 中国货币政策保持定力，8月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，7天期逆回购利率锚定1.40%未变，国内10年期国债收益率约1.68%，30年期约2.13% [2][4][38] - 人民币偏强运行，美元兑离岸人民币回落至6.71附近 [2][4][38] - 7月新兴市场资金净流入188亿美元，中国资产逆势获增持，纳斯达克中国金龙指数7月以来累计涨8.61%，海外上市中概互联网ETF规模由6月末49.07亿美元升至53.49亿美元 [2][4][38] - 8月21日中央网信委印发《促进网信企业高质量发展行动计划》，涵盖加快AI等新兴领域立法、强化反垄断、规范平台收费与整治内卷式竞争、拓宽融资渠道 [2][4][38] - 市场核心变量集中于：沃什杰克逊霍尔首秀定调9月及后续加息路径；中美24%关税90天暂停窗口（延续至约11月中旬）；AI商业化兑现节奏 [2][4][38] 行情回顾 板块表现 - 上周（2026年8月17日-8月21日）恒生指数周涨跌幅为+3.55%，恒生科技指数周涨跌幅为+1.24% [3][4] - 美股道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.85%、-1.43%、-2.05%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.02%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+0.10% [3][4] - 港股一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+2.87% [8] - 港股二级行业中，软件板块涨跌幅为+1.38%，媒体板块涨跌幅为-5.18% [8] - 中概股板块中，互联网技术（-0.87%）、互联网电商（-0.97%）、互联网云计算（-2.64%）均表现为下跌 [3][13] - 截至2026年8月21日，软件与服务板块PE-TTM为23.61x，位于近一年的7.8%分位，恒生科技指数PE-TTM为24.93x [10] - 截至2026年8月21日，软件与服务板块PS-TTM为3.95x，位于近一年的2.4%分位 [10] - 纳斯达克100指数动态PE估值约30.77x，位于过去一年约4.0%分位 [3][13] 个股表现 - 软件板块：百融智能-W（+8.64%）、移卡（+8.07%）涨幅居前，微盟集团（-17.96%）、汇量科技（-10.89%）跌幅居前 [18] - 社交娱乐板块：知乎（+1.26%）、欢聚（+0.81%）逆势上涨，爱奇艺（-21.85%）、网易云音乐（-19.06%）跌幅居前 [18] - 电商板块：京东集团-SW（+4.54%）、拼多多（+4.23%）涨幅居前，东方甄选（-4.44%）、美团-W（-2.52%）跌幅居前 [18] - 游戏板块：网易（+4.34%）、腾讯控股（+3.86%）逆势上涨，金山软件（-7.11%）、中手游（-5.45%）跌幅居前 [18] 行业数据 影视 - 2026年第33周（8月17日至8月23日），全国电影票房收入14.75亿元，环比下降1.9% [25] - 《欢迎来龙餐馆》累计票房突破15亿元，升至年度票房榜第五名 [25] - 截至8月23日，暑期档总票房已突破115亿元，连续44天单日票房过亿，全年总票房突破270亿元 [25] - 在电影经济促进年12亿元惠民观影补贴推动下，全国平均票价已降至39.5元 [25] 游戏 - 2026年7月，中国国内游戏市场实际销售收入为310.98亿元，环比增长3.55%，同比增长6.92% [29] - 中国移动游戏市场实际销售收入230.75亿元，环比增长2.58%，同比增长8.03% [29] - 中国客户端游戏市场实际销售收入68.64亿元，环比增长7.83%，同比增长3.42% [29] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入20.12亿美元，环比增长2.16%，同比增长18.86% [30] 行业要闻 软件 - 阿里巴巴拟在香港市场配售新股，总额为800亿港元，所得款项净额将100%投入全栈人工智能业务布局，包括AI算力基础设施扩容、大模型研发迭代、AI行业商业化落地配套建设 [32] - 阿里巴巴去年2月公布三年3800亿元人民币投资计划，到今年6月末已累计投入1900亿元人民币 [32] - 2026年6月，谷歌母公司Alphabet宣布通过一揽子股票发行募集847.5亿美元，包括向伯克希尔·哈撒韦定向出售100亿美元股份，用于人工智能基础设施建设 [32] - 智谱于7月9日宣布完成约314.1亿港元配售，用于基座模型研发、算力基础设施建设、商业化拓展及全球生态布局 [33] - Stripe斥资逾70亿美元收购初创企业OpenRouter，OpenRouter截至今年4月年化营收达5000万美元，较去年10月增长五倍 [33] - Anthropic第二季度营收较上年同期至少增长14倍，最近一个完整季度初步营收超过115亿美元，2025年同期为7.87亿美元，今年第一季度为47.3亿美元，环比增幅超140% [34] - Anthropic在二季度首次录得调整后营业利润5.59亿美元，最新年化营收运行率突破460亿美元 [34] - Anthropic已在今年6月向美国SEC递交保密版S-1招股文件，摩根士丹利、高盛、摩根大通共同担任承销机构，目标上市窗口落在今年9-10月，部分投资者给出最高2万亿美元估值预期 [34] 电商 - 2025年全国网上零售额超过15万亿元，但电商行业平均获客成本较2020年上涨超过150% [35] - 2026年5月，淘宝与通义千问全面打通，用户可在千问App完成淘宝商品挑选、对比及下单 [35] - 豆包上线“帮你选”AI购物功能，与抖音电商完成全链路打通，用户可直接在豆包App内完成商品查询、比价、下单全流程 [35] 游戏及文娱 - 阿里巴巴出售灵犀互娱，信宸资本成为新任股东，灵犀互娱估值或超15亿美元（约合人民币101.23亿元） [36] - 广电总局发布微短剧管理提示，9月1日起全面实施三级监管 [36] - 投资额度达到300万元及以上的真人微短剧、投资额度达到80万元及以上的AI微短剧纳入一类管理，由国家广电总局备案公示 [37] - 真人微短剧投资额度在100万元至300万元之间、AI微短剧投资额度在30万元至80万元之间纳入二类管理 [37] - 投资额度不足100万元的一般题材真人微短剧、投资额度不足30万元的一般题材AI微短剧归入三类管理 [37] 投资建议 - 建议关注布鲁可（325.HK）、Unity（U.N）、金山云（KC.US）、腾讯（700.HK） [2][39]

报告行业投资评级 - 报告对家居行业给予“看好”评级 [2] 报告的核心观点 - 公积金条例新增装修提取，叠加上海“沪八条”夯实核心城市房价底部，家居行业底部配置价值凸显 [2] - 公积金装修提取从地方试点升级为全国法定，有望每年释放千亿级家居纯增量消费 [4] - 中央政策持续表态与地方政策接力放松，上海等核心城市房价有望陆续筑底 [4] - 美日经验显示家居建材龙头股价底部与核心城市房价底部接近，收入转正滞后股价底部3-4个季度 [4] - 2026年以旧换新政策加码智能家居，头部公司密集布局智能单品验证行业趋势 [5] - 家居行业基本面和估值触底，产业资本入局验证行业底部 [6] - 行业格局分散，头部积累内功，份额整合空间大 [7] 根据相关目录分别进行总结 政策催化与需求释放 - 2026年8月18日国务院公布《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，自2026年9月20日起施行，提取范围全面扩容，新增装修自住住房、支付自住住房物业费、国务院批准的其他住房消费情形 [4] - 上海“沪八条”于8月21日施行，外环外二套房商贷最低首付比例由20%降至15%，公积金可提取支付购房首付款（新建商品住房现房）、契税、车位，外环外“以旧换新”购房最高补贴8万元 [4] - 截至8月12日全国已有至少21个城市出台公积金装修提取政策，平均提取额度约18万元/套 [4] - 公积金装修提取有望每年释放千亿级家居纯增量消费，基于缴存余额和提取渗透率测算，谨慎、中性、乐观假设下有望拉动增量消费额为423亿元、1587亿元、4513亿元，对应2025年全国建材家居零售额14411亿元的拉动幅度为3%、11%、31% [4][10] - 中央层面自2025年12月至2026年7月连续表态稳定房地产市场，地方层面北京、上海、深圳先后放松限购和公积金政策 [4] - 上海和苏州自2026年2月以来房价和租金连续6个月上涨，北京8月新政后值得期待，判断上海等核心城市房价陆续筑底 [4] 国际经验与市场趋势 - 美日经验显示核心城市房价止跌回稳明显领先于全国，日本东京房价领先全国约5年，美国旧金山为首6城房价领先全国约3年 [4] - 龙头房企股价跟踪核心城市房价，呈现“龙头股价底→核心城市房价底→全国房价底”的传导路径 [4] - 家居建材龙头收入转正滞后股价底部3-4个季度，以家得宝为例，股价在2009年1月触底，收入于2010Q1同比增速转正 [4] 智能家居与行业创新 - 2026年以旧换新政策框架中，智能家居/适老化家居购新补贴自主权下放地方，各地积极跟进 [5] - 顾家家居2026年3月19日推出赫兹S9智能沙发、青云座智能单椅、星曜旗舰软床、月影M8智能床垫四款核心智能新品 [5] - 慕思股份2025年定为“AI战略发布元年”，推出AI智能床垫旗舰新品T11系列，与华为鸿蒙联名发布智能床产品，2025年AI产品收入达2.55亿元，同比+127.68% [5] - 慕思股份2026年3月20日推出鸿蒙智选慕思智能床Pro H-DESIGN，形成T系列与鸿蒙系列双线并行格局 [5] 行业格局与公司基本面 - 家居行业经历深度调整，需求承压、竞争加剧，中腰部企业加速退出和转型，行业处于磨底阶段 [6] - 主流家居企业估值普遍回落至历史低分位水平，头部个股估值跌至历史底部区间 [6] - 产业资本入局验证行业底部，盈峰集团2024年控股顾家家居，2025年投资索菲亚 [6] - 行业格局仍然分散，定制家居、软体家居头部市占率均较低，份额整合空间巨大 [7] - 头部公司在行业调整期积极积累内功：顾家家居零售化转型深化，全品类多品牌扩张推进；慕思股份开始零售化转型，领先布局AI床垫；欧派家居、索菲亚积极进行商业模式迭代，挖掘存量换新需求；志邦家居加大海外业务探索 [7] - 头部家居企业低估值+高分红，奠定充足安全垫，分红率自2023年以来持续提升 [7] 重点推荐公司 - 顾家家居：内外销收入结构均衡，内销零售化转型领先，高股息安全垫 [8] - 慕思股份：国内中高端床垫品牌领先优势，积极进军AI床垫，承诺2026-2028年每年分红额不低于5.5亿元 [8] - 欧派家居：定制行业头部，积极探索新商业模式，承诺2024-2026年每年分红额不低于15亿元 [8] - 索菲亚：持续深耕定制家居赛道，通过品类、渠道扩张支撑增长 [8] - 志邦家居：持续深耕定制家居赛道，积极拓展海外市场新成长曲线 [8] 重点公司估值数据 - 欧派家居总市值194亿元，2025年归母净利润19.97亿元，2026E归母净利润20.55亿元，2027E归母净利润21.93亿元，2025年PE为10倍，2026E PE为9倍，2027E PE为9倍，2024年分红率58%，2025年分红率75%，2026E假设值73%，2026E股息率7.7% [11] - 顾家家居总市值230亿元，2025年归母净利润17.90亿元，2026E归母净利润20.55亿元，2027E归母净利润22.63亿元，2025年PE为13倍，2026E PE为11倍，2027E PE为10倍，2024年分红率80%，2025年分红率63%，2026E假设值63%，2026E股息率5.7% [11] - 索菲亚总市值78亿元，2025年归母净利润9.01亿元，2026E归母净利润10.12亿元，2027E归母净利润10.89亿元，2025年PE为9倍，2026E PE为8倍，2027E PE为7倍，2024年分红率70%，2025年分红率85%，2026E假设值70%，2026E股息率9.1% [11] - 慕思股份总市值80亿元，2025年归母净利润5.36亿元，2026E归母净利润5.60亿元，2027E归母净利润6.21亿元，2025年PE为15倍，2026E PE为14倍，2027E PE为13倍，2024年分红率90%，2025年分红率117%，2026E假设值98%，2026E股息率6.9% [11] - 志邦家居总市值30亿元，2025年归母净利润2.05亿元，2026E归母净利润1.91亿元，2027E归母净利润2.41亿元，2025年PE为15倍，2026E PE为16倍，2027E PE为13倍，2024年分红率68%，2025年分红率83%，2026E假设值70%，2026E股息率4.4% [11]

报告行业投资评级 - 报告对环保行业整体持积极看法，认为板块处于历史底部，配置性价比较高 [2][27] - 报告对重点标的给予“买入”评级，包括高能环境（603588.SH）和洪城环境（600461.SH） [7] 报告核心观点 - 地方性环保政策共振，水处理与监测景气可期，水生态治理深化协同绿色服务模式扩容，水处理及综合环保服务需求有望释放 [1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，成长性与确定性强 [2][27] - 看好列入“十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产 [2][27] 根据相关目录分别总结 当周投资观点 湖南公开征求《湖南省流域水生态环境保护“十五五”规划》意见 - 湖南省生态环境厅就《湖南省流域水生态环境保护“十五五”规划》公开征求意见，立足长江湖南段、洞庭湖及湘资沅澧“四水”等流域实际，统筹水资源、水环境、水生态治理 [10] - 规划提出到2030年，全省水生态环境质量实现全面改善，长江湖南段和湘资沅澧干流稳定达到Ⅱ类水质，洞庭湖总磷达到国家考核目标，地表水优良水体比例达到97.5%，地表水达到或优于Ⅲ类水体比例达到95%，集中式饮用水水源水质达标率保持在90%以上，重点河湖生态流量保障目标满足程度达到95%，县级城市建成区黑臭水体动态清零，国家级美丽河湖建成率达到65% [11] - 重点任务包括强化饮用水与排污口监管，提升监测预警能力，构建“环境感知+智慧监管”网络，形成全省入河排污口“一张图” [12] - 补齐城乡污水治理短板，深化工业废水污染防治，推动有毒有害废水分类收集，推进污水处理厂网一体、按效付费 [13] - 加强农业及船港污染治理，推动多源协同减排，推进畜禽粪污资源化利用、养殖尾水治理和农业面源污染监测评估 [14] - 保障生态流量并推进河湖生态保护修复，健全河湖生态流量管理和水资源调度机制，建立健全省级河湖生态流量监管平台 [15] - 健全流域分区管控与上下游协同机制，完善跨区域、上下游横向生态保护补偿机制 [17] - 强化科技赋能与“三水统筹”数字监管，完善天地一体化监测网络和水生态环境信息平台 [18] - 规划以“三水统筹”和流域系统治理为主线，推动治理重点由单一水质改善向污染防治、生态修复与智慧监管协同升级，有望带动水质自动监测设备、智慧监管平台及第三方运维服务需求，推荐关注洪城环境 [19] 浙江六部门印发《浙江省深化服务型制造创新发展行动方案》 - 浙江省六部门联合印发《浙江省深化服务型制造创新发展行动方案》，提出到2030年，建设省级服务型制造区域试点30家，培育服务型制造领军企业100家、科技服务数智赋能平台100个 [20] - 推广节能环保服务模式，推广合同能源管理、综合环境治理托管等服务，探索虚拟电厂等新模式，支持开展环保信用评价、碳资产管理、碳排放核算核查等新兴绿色低碳服务 [21] - 面向绿色石化与新材料等行业，支持发展能源和碳排放诊断、节能环保服务、绿色制造系统解决方案，拓展碳资产管理、绿色金融及资源循环利用解决方案 [22] - 建设专业服务载体，强化检验检测认证供给，推动服务平台运用人工智能、工业互联网、云计算和大数据等技术提升资源配置效率 [23] - 方案将节能环保、碳管理和检验监测纳入服务型制造重点模式，有望推动环保服务从设备及单项工程供给向全链条服务延伸，第三方检验检测、碳排放核算核查、环境监测和综合环保服务市场有望扩容，推荐关注聚光科技 [26] 持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 - 现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强 [27] - 推荐列入“十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产 [27] - 高能环境作为技术领先的固废处置企业，2020-2025年公司年收入复合增长率16.6%，归母净利润复合增长率8.8%，2026年半年度营业收入和归母净利润增长分别达54.02%和103.37% [27] - 高能环境金属资源化业务已形成国内领先的多金属循环利用全产业链体系，2025年精铋产量达4021.41吨，产能位居全球领先，核心有价金属回收率均超95% [27] - 洪城环境是江西环保公用平台，2020-2025年公司年收入复合增速2.5%、归母净利复合增速12.4%，业绩稳定增长 [30] - 洪城环境业务成长空间大，包括推进高品质管道直饮水项目、实施“水务+光伏”工程项目、加快污水处理项目及光伏发电项目建设、拓展固废危废综合处置等环保业务 [30] - 洪城环境高分红，2025年公司派发现金红利6.0亿元，占当年公司归母净利润的50.3% [30] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板 [31] - 当周上证综指跌幅为0.56%、创业板指跌幅为2.23%，环保工程及服务Ⅲ（申万）跌幅为0.18%，跑赢上证综指0.38pct，跑赢创业板指2.05pct [31] - 公用事业跌幅为2.02%，跑输上证综指1.46pct，跑赢创业板指0.21pct [31] - 环保子板块涨跌幅分别为：监测（-8.74%）、水处理（-0.98%）、水务运营（-0.18%）、节能（-1.47%）、大气（-1.04%）、固废（-1.88%） [31] - A股环保个股中，涨幅前三的个股为富春环保（6.03%）、启迪桑德（5.38%）、华控赛格（5.14%）；跌幅前三的个股为盈峰环境（-12.04%）、龙源技术（-11.63%）、理工能科（-9.96%） [31] 行业要闻回顾 - 宁夏生态环境厅、交通运输厅联合印发《自治区危险废物处置“综合监管一件事”实施细则》，构建危险废物处置、运输跨部门全链条协同监管体系 [42] - 生态环境部发布《噪声源分类指导目录》，将噪声源分为工业噪声、建筑施工噪声、交通运输噪声和社会生活噪声四大类 [43] - 青海省生态环境厅印发《青海省企业生态环境保护合规管理指引（2026年版）》，围绕项目建设、生产经营及关停退出全生命周期，对高频违法风险进行梳理 [43] 重点公告汇总 - 高能环境发布2026年半年度报告，实现营业收入103.2亿元，同比增长54.0%；实现归母净利润10.2亿元，同比增长103.4% [44] - 高能环境通过2026年半年度权益分派方案，向全体股东每股派发现金红利人民币0.14元（含税），合计拟派发现金红利210,158,533.90元（含税），占公司2026年上半年归母净利润比例为20.57% [45] - 富春环保发布2026年半年度报告，实现营业收入32.3亿元，同比增长29.3%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长72.1% [48][49] - 蘅东光发布2026年半年度报告，实现营业收入18.1亿元，同比增长76.8%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长113.3% [52]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入（维持）” [4] 核心观点 - 水电板块资源整合提速叠加来水偏丰，整体乐观 [3] - 火电板块综合电价持续下降，燃料成本同比上升，整体业绩承压 [3] - 能耗双控向碳排放双控背景下，产业趋势明确，持续看好提升绿电消纳的各类应用场景 [3] - 厄尔尼诺影响下，最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数，火电有望迎来阶段性板块机会 [3] 本周行情回顾 - 本周SW公用事业一级板块下跌2.18%，在31个SW一级板块中排名第22 [1][21] - 沪深300下跌1.01%，上证综指下跌0.56%，深证成指下跌1.81%，创业板指下跌2.23% [1][21] - 细分子板块中，火电下跌3.94%，水电下跌0.53%，光伏发电下跌5.79%，风力发电下跌3.4%，电能综合服务下跌2.69%，燃气下跌0.13% [1][21] - 本周公用事业涨幅前五的个股分别为金房能源（+19.18%）、ST金鸿（+11.53%）、洪通燃气（+10.92%）、水发燃气（+7.67%）、万憬能源（+4.92%） [28] - 本周公用事业跌幅前五的个股分别为华电辽能（-15.95%）、华电能源（-13.22%）、晋控电力（-9.47%）、华银电力（-9.1%）、豫能控股（-8.8%） [28] - 2026年至今公用事业涨幅前五的个股分别为华电辽能（+401.05%）、金房能源（+135.87%）、华电能源（+133.47%）、豫能控股（+129.23%）、德龙汇能（+115.63%） [31] - 2026年至今公用事业跌幅前五的个股分别为大众公用（-30.63%）、上海电力（-30.16%）、中泰股份（-22.27%）、恒盛能源（-20.27%）、西昌电力（-20.05%） [31] 本周数据更新 - 截至26年08月21日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为862元/吨，较上周五（864元/吨）下跌2元/吨 [1][9] - 截至26年08月21日，防城港5500大卡动力煤价格为850元/吨，与上周持平 [9] - 截至26年08月21日，广州港5500大卡动力煤价格为905元/吨，与上周持平 [9] - 本周广东现货平均结算电价为423.83元/兆瓦时，周环比下跌 [10] - 本周山西现货出清价格为328.96元/兆瓦时，周环比上涨 [10] - 本周安徽现货出清价格为91.53元/兆瓦时，周环比下跌 [10] - 8月全国电网代理购电价格同比大幅下行，8月有4个区域月度代理购电价格同比上涨，分别为福建（+1%）、河北（+5%）、浙江（+2%）、河南（+11%） [11] - 8月进入迎峰度夏阶段，共19个区域月度代理购电价格月环比有所提升 [11] - 各地系统运行费在-0.012133~0.139704元/kWh之间，最高为黑龙江省 [11] - 全国22个省份及地区系统运行费上涨，青海涨幅最高，同比+1120.81%、环比+26.55% [11] - 2026年8月，各地容量补偿费用在0.005492~0.093521元/kWh之间，最高为黑龙江省 [12] - 各地新能源差价补偿费用在-0.00986~0.088739元/kWh之间，最高为海南省 [12] - 广西核电差价合约费用确认0.019元/千瓦时、辽宁核电差价合约费用确认0.062元/千瓦时，月环比扩大 [13] - 2026年全国已有18个地区调整了燃煤容量电价标准，辽宁省最高，为370元/kW·年 [14] 本周重点事件 - 7月份全社会用电量10400亿千瓦时，同比增长1.7% [2][8] - 1～7月全社会用电量累计61399亿千瓦时，同比增长4.7% [8] - 7月份第一产业用电量同比-2.0%，第二产业同比+3.0%，第三产业同比+4.8%，城乡居民生活用电量同比下降5.1% [2][8] - 7月份工业用电量6055亿千瓦时，同比增长3.3%，高技术及装备制造业用电量1220亿千瓦时，同比增长8.9% [2][8] - 7月份充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为164亿、99亿千瓦时，增速分别达到50.3%、40.1% [2][8] - 国电电力26年上半年归母净利润30.14亿元，同比-18.25% [2][8] - 华能国际26年上半年归母净利润65.86亿元，同比-28.89% [2][8] - 中国电力26年上半年净利润12.73亿元，同比-50.8% [2][8] - 黔源电力26年上半年归母净利润2.33亿元，同比+83.14% [2][8] - 涪陵电力26年上半年归母净利润2.07亿元，同比+23.91% [2][8] - 国电电力拟现金收购国能湖北松滋抽水蓄能有限公司67%股权等多项资产 [8] 本周观点与投资建议 - 建议关注电力板块中报盈利水平，对于上半年火电阶段性盈利承压区域或将有边际改善可能性 [3] - 建议关注浙能电力、广州发展 [3] - 建议关注算电领域相关电力运营商金开新能、豫能控股、大唐发电 [3] - 建议关注具备估值性价比的电力运营商华能国际、国电电力、宝新能源 [3] - 对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电 [3]

行业投资评级 - 报告给予建筑材料行业“强于大市”评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 消费建材中报逐步披露，整体行业表现承压，需求压力及原材料价格上涨导致Q2季度利润表现不及预期，经历股价大幅回调后，龙头企业估值已处于历史最低水平 [4] - 行业在25-26年价格已见底回暖，未来在地产预期好转及供给出清逻辑催化下，行业中期已进入复苏通道，目前龙头公司估值与预期均处于低估状态 [4] - 建议配置防水、涂料、石膏板、人造板等赛道龙头 [4] 细分行业总结 水泥 - 水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般 [5][9] - 多区域水泥价格已触及成本线，需求整体仍呈现较为疲软态势 [5] - 基建方面，近期由于降雨等天气原因，需求由稳转跌，房建需求持续疲弱，整体需求承压 [5][9] - 从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性 [5][9] - 关注公司：海螺水泥、华新建材、上峰材料 [5] 玻璃 - 行业终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位 [5][14] - 需求端的持续疲弱，导致价格持续走低 [5] - 供给端冷修开始加速，持续关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况 [5][14] - 关注公司：旗滨集团 [5] 玻纤 - 粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主 [5] - 电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升 [5] - 目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势 [5] - 关注公司：中国巨石、中材科技 [5] 消费建材 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间 [6] - 借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底 [6] - 26年可期待龙头企业的盈利改善 [6] - 关注公司：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝 [6] 上周行情回顾 - 过去一周（08.17–08.23），申万建筑材料行业指数下跌3.72% [7] - 同期上证指数下跌0.56%，深证成指下跌1.81%，创业板指下跌2.23%，沪深300下跌1.01% [7] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第26位 [8] 重点公司中报业绩 北新建材 - 26上半年实现营收126.31亿元，同比减少6.84% [17] - 实现归母净利润13.75亿元，同比减少28.72% [17] - 扣非后归母净利润13.18亿元，同比减少30.36% [17] - 26Q2营收64.68亿元，同比减少11.54% [17] - 26Q2归母净利润5.72亿元，同比减少47.43% [17] - 26Q2扣非后归母净利润5.42亿元，同比减少49.51% [17] 中国巨石 - 26上半年实现营收111.6亿元，同比增长22.5% [17] - 实现归母净利润29.3亿元，同比增长73.9% [17] - 扣非后归母净利润29.1亿元，同比增长70.9% [17] - 26Q2营收58.8亿元，同比增长26.9% [17] - 26Q2归母净利润16.7亿元，同比增长74.2% [17] - 26Q2扣非后归母净利润16.3亿元，同比增长70.6% [17] 兔宝宝 - 26H1实现营收42.67亿元，同比增长17.40% [18] - 实现归母净利润2.47亿元，同比减少7.67% [18] - 扣非后归母净利润2.61亿元，同比增长9.67% [18] - 26Q2营收25.81亿元，同比增长9.19% [18] - 26Q2归母净利润0.99亿元，同比减少40.45% [18] - 26Q2扣非后归母净利润1.70亿元，同比增长12.81% [18] 东方雨虹 - 26上半年实现营收148.67亿元，同比增长9.57% [19] - 归母净利润6.13亿元，同比增长8.67% [19] - 扣非后归母净利润5.76亿元，同比增长13.59% [19] - 26Q2营收76.77亿元，同比增长0.83% [19] - 26Q2归母净利润2.12亿元，同比下降43.14% [19] - 26Q2扣非后归母净利润2.14亿元，同比下降36.12% [19]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“增持（维持）” [4] 报告核心观点 - 报告全面看好金属新材料板块，认为锡、钨、镁等品种具备投资机会 [3] - 电解钴价格自年初高点回落33%，本周价格30.30万元/吨，环比-6.8% [1] - 碳酸锂价格上涨，本周价格15.23万元/吨，环比+0.4% [1] - 多晶硅价格上涨，本周价格5.51美元/千克，环比+8.5% [1] - 铂价格上涨，本周99.95%铂价格457.00元/克，环比+8.9% [2] 军工新材料 - 电解钴价格下跌，本周价格30.30万元/吨，环比-6.8% [1] - 电解钴本周毛利为-2.27万元/吨，环比-2.11万元/吨，毛利率-7.49%，环比-7.01 pct [10] - 电解钴本周库存2795吨，环比变化-1.4% [10] - 2026年4月电解钴产量为370金属吨，开工率5.2%，环比-0.2 pct [10] - 铼价格本周44,130.00元/千克，环比+0% [1] - 铍价格本周776.00万元/吨，环比-0.3% [19] - 0级海绵钛和4级海绵钛价格分别为4.60和3.9万元/吨，两者价差0.70万元/吨 [14] 新能源车新材料 - 碳酸锂价格上涨，本周价格15.23万元/吨，环比+0.4% [1] - 氢氧化锂价格上涨，本周价格14.09万元/吨，环比+0.9% [1] - 碳酸锂本周测算毛利1.51万元/吨，环比+693元/吨，毛利率10.0%，环比+0.23 pct [24] - 碳酸锂本周产量2.69万吨，环比-1.3%，开工率52.62%，环比-0.7pct [24] - 碳酸锂库存2.48万吨，环比+7.84% [24] - 2025年12月碳酸锂表观消费量12.84万吨，环比+1.6% [24] - 硫酸钴价格下跌，本周价格7.20万元/吨，环比-7.10% [1] - 硫酸钴本周毛利-0.83万元/金属吨，毛利率-0.6%，环比+0.07pct [30] - 硫酸钴本周产量560金属吨，库存3000金属吨，环比-30金属吨 [30] - 523型正极材料价格下跌，本周价格17.29万元/吨，环比-1.5% [1] - 磷酸铁锂本周毛利为0.02万元/吨 [37] - 磷酸铁锂本周产量和库存分别为140862、23661吨 [37] - 2026年4月磷酸铁锂月度表观消费量487752.1吨，同比+7.8% [37] - 氧化镨钕价格上涨，本周价格726.80元/公斤，环比+0.6% [1] - 六氟磷酸锂价格上涨，本周价格11.00万元/吨，环比+2.8% [46] - 六氟磷酸锂本周毛利14815.0元/吨 [46] - 六氟磷酸锂本周产量和库存分别为7790、5660吨 [46] - 中国2026年7月新能源汽车产量157.60万辆，环比-1.4%，同比+26.8% [20] - 2026年7月国内新能源汽车产量渗透率达到61.2%，环比+3.36pct [20] 光伏新材料 - 多晶硅价格上涨，本周光伏级多晶硅价格5.51美元/千克，环比+8.5% [1] - 2026年6月多晶硅产量95300吨，开工率34.17% [54] - EVA价格本周9,850元/吨，环比+0%，处于2013年来较低位置 [1] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格本周16.0元/平米，环比+0% [1] - 光伏玻璃本周毛利-233.75元/吨，环比+0%，毛利率-14.72%，环比+0pct [55] - 光伏玻璃本周产量、库存分别为45.54、273.60万吨，环比分别-0.1%、+7.7% [55] - 光伏玻璃本周开工率46% [55] 核电新材料 - 2026年7月铀价为69.23美元/磅，环比+0.2% [2] - 氧氯化锆价格本周19500元/吨，环比+0% [2] - 氧氯化锆本周毛利8180元/吨，环比-0.9%，毛利率41.9% [75] - 氧氯化锆本周库存410吨，环比+0% [75] - 2026年7月氧氯化锆产量24930吨 [75] - 海绵锆价格本周137.5元/千克，环比+0% [2] - 氧化铪价格本周9500元/千克，环比+0% [2] - 硅酸锆价格本周14875元/吨，环比+0% [2] - 锆英砂价格本周14012.5元/吨，环比+0% [2] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格下跌，本周价格29.00万元/吨，环比-3.65% [2] - 四氧化三钴本周毛利4269.0元/金属吨，毛利率1.5% [83] - 四氧化三钴本周库存5760.0金属吨，环比+4.7% [83] - 2026年7月四氧化三钴产量7650吨 [83] - 钴酸锂价格下跌，本周价格317.00元/千克，环比-3.4% [2] - 钴酸锂本周毛利14.37元/千克，环比变动-20.2%，毛利率4.5%，环比-0.96pct [87] - 钴酸锂本周产量1686吨，环比-1.2%，库存481吨 [87] - 碳化硅价格本周6,200.00元/吨，环比+0% [2] - 高纯镓价格本周1,955.00元/千克，环比+0% [2] - 粗铟价格本周5,250.00元/千克，环比-1.9% [2] - 精铟价格本周5,350.00元/千克，环比-1.8% [2] - 二氧化锗价格本周14,350.00元/千克，环比+3.6% [2] 其他材料 - 铂价格上涨，本周99.95%铂价格457.00元/克，环比+8.9% [2] - 铑价格本周2,210.00元/克，环比+0% [2] - 铱价格本周2,020.00元/克，环比+0% [2] 建议关注标的 - 锡库存近2个月持续去化，AI提供需求增长点，后续锡价有望继续上行，建议关注锡业股份 [3] - 钨精矿供应受指标、超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端硬质合金根基稳健，亦有军工、光伏等增长点，钨作为战略金属价值重要，钨价易涨难跌，建议关注中钨高新、厦门钨业 [3] - 镁行业看好，镁代铝性价比凸显，供给端约束较强，行业成长逻辑持续兑现，建议关注宝武镁业 [3] - 宝武镁业投资评级为“增持”，2026年预测EPS为0.29元，2027年预测EPS为0.43元 [4]

报告行业投资评级 - 报告给予汽车行业“看好”评级 [1] 报告核心观点 - 科技仍是成长主线，北京机器人展和机器人运动大会提升市场关注度，叠加特斯拉机器人量产爬坡，看好机器人板块情绪催化 [4] - 业绩期进入尾声，行业经营压力和企业α能力分化逐步明朗，业绩和壁垒成为最重要安全垫，看好高壁垒（毛利率）且有业绩兑现的公司短期表现 [4] - 行业下滑幅度收窄，市场展望金九银十复苏，部分企业销量转正将具备独立投资机会 [4] - 北斗数据变现核心标的，关注信息发展的业绩兑现机会 [4] 行业情况更新 - 8月第二周全国乘用车市场日均零售4.4万辆，同比去年8月同期下降22%，较上月同期增长2% [4] - 8月第二周全国乘用车厂商日均批发4.4万辆，同比去年8月同期下降26%，较上月同期下降3% [4] - 最近一周传统车原材料价格指数上升1.2%，最近一个月上升2.2% [4] - 最近一周新能源车原材料价格指数上升0.6%，最近一个月上升0.5% [4] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额3229.99亿元，环比下降7.20% [4] - 本周汽车行业指数收6413.86点，全周下降1.53%，同期沪深300指数下降1.01%，汽车行业指数跌幅高于沪深300指数 [4][15] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第18位，较上周上升4位 [4][15] - 汽车市盈率为24.66，在所有申万一级行业中位列第19位，沪深300市盈率为14.14，汽车行业估值处于中等偏低水平 [17] - 本周行业个股上涨74个，下跌189个 [4][19] - 涨幅最大个股为中捷精工上涨10.8%、飞龙股份上涨10.3%、金鸿顺上涨10.2% [4][19] - 跌幅最大个股为坤泰股份下跌23.6%、秦安股份下跌14.9%、晋拓股份下跌14.8% [4][19] 本周事件总结 成都国际车展新车集中上新 - 第二十九届成都国际汽车展览会于8月21日至30日举行，展览面积达22万平方米，汇集近120个品牌和约1600辆展车 [5] - 报告整理了12款具有代表性的参展车型，包括星途ES7 GT、EX9、X-CONCEPT、零跑D99、小米澎程N90和N70、神行者8、海狮08、大唐、启境GT7、艾尼氪V和奥迪E7X [5] - 汽车产品竞争正由单项技术展示转向整车综合能力比较，续航、空间布局、能源路线、智能化体验、成本控制及量产可靠性共同影响产品竞争力 [6] 商务部等9部门部署活跃县域消费 - 商务部等9部门印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》，提出18项措施 [11] - 明确提出大力支持新能源汽车下乡，扩大农村充电设施覆盖范围 [11] - 我国县域地区承载约五成常住人口，县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的39.1% [12] - 车企需将价格、产品适用性、补能便利性和服务可及性组织成适合当地需求的完整经营体系 [12] 交通运输部部署建设精品自驾旅游公路 - 交通运输部提出构建总里程约6万公里的“三环、四横、五纵”主骨架精品自驾旅游公路 [13] - 到2030年，跨区域、长距离精品自驾旅游公路路线将基本形成；到2035年，“1+N”精品自驾旅游公路体系将全面形成 [13] - 方案提出完善交通枢纽租车和跨省运车网络，合理优化充电设施布局，拓展快修维护、户外装备租赁等延伸服务 [14] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 华境S累计交付量突破20000台，官方指导价15.98万—20.38万元，2026年7月交付7203台，6月交付5689台 [28] - 小米SU7系列用时28.5个月实现交付突破50万台，小米汽车累计交付超过70万辆 [29] - 宇树科技发布人形机器人新品“超人”，原地跳高2m，极限速度12.66m/s [30] - 宁德时代2025年底已实现核心运营碳中和，成为全球唯一在TWh级出货规模下实现核心运营碳中和的电池企业 [33] - 2025年公司生产电池748GWh，2022年至2025年锂离子电池销量翻了2.3倍 [33] - 2025年单位产品能耗较2022年下降28%，碳排放强度两年下降约77% [33] - 中汽协数据显示，2026年7月汽车出口104.3万辆，环比增长0.6%、同比增长81.3%，月度出口量连续两个月超过100万辆 [37] - 1—7月累计出口614万辆，同比增长66.8% [37] - 7月新能源汽车出口55.3万辆，环比增长5.7%、同比增长1.5倍，新能源汽车出口占比连续两个月超过50% [37] - 2026年7月国内动力电池装车量74.6GWh，环比下降2.5%、同比增长33.5% [38] - 1—7月累计装车410.2GWh，同比增长15.4%，其中磷酸铁锂电池累计装车335.1GWh、占比81.7% [38] - 中汽协数据显示，2026年7月新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，同比分别增长26.8%和23.7% [42] - 新能源汽车月度新车销量占比首次超过60%，累计占比首次超过50% [42] - 1—7月新能源汽车产销分别完成901.4万辆和900.7万辆，同比分别增长9.5%和9.6% [42] - 神龙汽车科技（武汉）有限公司注册成立，注册资本819,524.97万元，由东风汽车、Stellantis集团等六方共同出资设立 [46][53] - 神龙科技首期规划4款新能源车型，自2027年起陆续投放，涵盖纯电和插混技术路线 [54] - 鸿蒙智行首款科技豪华硬派SUV享界G9上市，售价42.98万—54.98万元 [56] - 鸿蒙智行中大型纯电轿跑SUV智界RX开启预订，舱内激光雷达版本29.98万元起 [57] - 商务部数据显示，7月份新能源乘用车零售渗透率65.1%，再创历史新高 [58] - 比亚迪大汉EV开启预售，预售价24.99万-29.99万元，最大续航1008公里 [62] - 比亚迪方程豹方程S和方程S GT实车全球首秀，预订价23～28万元 [66] 销量、库存、价格信息 - 8月1-16日，全国乘用车市场零售62.8万辆，同比去年8月同期下降22%，较上月同期增长0% [72] - 今年以来累计零售1,080.1万辆，同比下降20% [72] - 8月1-16日，全国乘用车厂商批发58.3万辆，同比去年8月同期下降25%，较上月同期下降1% [75] - 今年以来累计批发1,539.3万辆，同比下降6% [75] - 7月CPI同比上涨0.5%、环比微降0.1%，PPI同比上涨3.5%、环比下降0.7%，PMI回落至49.2% [75] - 2026年7月汽车经销商库存预警指数为61.1%，同比上升3.9个百分点，环比上升3.9个百分点，位于荣枯线之上 [78] 投资分析意见 - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，整车端看好AI外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏集团、理想汽车、蔚来、华为系的江淮汽车等 [4] - 有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利汽车等 [4] - 零部件端，机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性的公司 [4] - 智能化关注核心tier1德赛西威，核心供应链地平线等 [4] - 中大市值白马关注银轮股份、岱美股份、新泉股份、双环传动、敏实集团、星宇股份等 [4] - 中小市值弹性关注福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份、川环科技等 [4]