A股复盘 | 高开必卖 / 2025.10.16 真是格局不了一点！早上我的中登股高开，涨势喜人，我想着再等等，结果下午又绿了 天天写祖训，结果自己都不遵守。 下午绿的时候，沪指一度失守3900点，但是在农伟达一众股票的大力支持下，嘿，沪指又翻红了！ 洪灏今日发文称，"老登股"回归很可能将推动整体市场指数再创新高。 先说下为什么绿吧，还是中美之间的摩擦！ 首先是特朗普确认中美处于贸易战中。当被记者问他两国是否正走向一场长期贸易战时，他回答说："嗯，你现在已经在其中了。" 再就是贝森特和格里尔召开了新闻发布会，罗里吧嗦说了一堆，但是有这么几点值得关注。贝森特说中国这是在和世界作对，如果中国想要 成为对世界来说不可靠的合作伙伴，我们将需要脱钩。 另外，贝森特还出席了世行的会议，在演讲中，贝森特呼吁停止对中国的支持，使其能将更多资源集中到最贫困、信用最弱、最需要援助的 国家。 最后，昨天写金融数据中我落了一点，新增非银存款-10600亿元，弱于2021-2023年同期均值-3375亿元。随着9月股市上涨斜率趋于平 坦，部分资金或回流银行存款。 关于"十五五"规划 最后，今天彭博报了一个新闻，新加坡主权财富基金已在美 ...

According to Worldpanel, China's FMCG market will remain in a period of adjustment in 2026, with an estimated annual sales growth of 0.9% . Household care is showing stability, with forecasts of 2.5% growth in 2026. YTD growth reached 3.1%, though Q3 slowed to 1.7%, in line with the broader market deceleration. Personal care is recovering only slowly, with forecasts predicting a marginal -0.1% decline in 2026. While YTD 2025 growth stood at 1.1%, momentum stalled in Q3 with 0% growth, highlighting continued ...

快递业务量表现 - 今年我国快递业务量突破1500亿件 [3] - 业务量达到1500亿件的时间比2024年提前37天 [3] 行业增长驱动因素 - 国家出台一系列支持政策措施为邮政快递企业创造良好发展空间 [3] - 持续优化的营商环境助力行业发展 [3] 行业意义与市场态势 - 快递业务量增长彰显我国消费市场平稳增长、经济稳中有进的发展态势 [3] - 邮政快递业在服务构建全国统一大市场中发挥重要作用 [3]

AMD与OpenAI合作协议 - 协议涵盖从2026年下半年开始的几年内部署数十万个AMD人工智能芯片或GPU，相当于6吉瓦的产能[1] - OpenAI将从明年开始基于AMD即将推出的MI450系列芯片建造1吉瓦的设施，并开始确认收入[1] AMD芯片产能与规模 - 按MI450X单卡功耗2000W计算，6吉瓦产能相当于300万颗芯片，超过Google今年220万颗TPU的量，接近英伟达目前年出货量的四分之三[1] - 今年AMD人工智能芯片年出货量预测不到50万颗，最乐观的卖方预估为100亿美元收入（对应40万颗）[1] - 到2026年8月底，台积电产能争夺预计只能提供不到70万颗[1] 财务影响与市场比较 - 明年1吉瓦的设施保守预计对应50万颗芯片供给OpenAI，按每颗2.5万美元计算，将为AMD带来125亿美元新增收入[1] - 此规模使AMD潜在收入比分析师原测算的150亿美元翻了接近一倍[1] - OpenAI此前在甲骨文的1000亿美元订单，按英伟达B200卡换算约对应240万颗的量[1] 行业竞争格局 - Google和Claude两家公司加起来的芯片使用量乘以二也未达到OpenAI此次的部署规模[2] 股权关系 - OpenAI拥有购买AMD最多约10%股份的权利[3]

课程服务概览 - 公司持续提供高质量的全球在线课程 并设有每周直播 [2] - 服务旨在帮助用户规划学习 与全球金融精英共同探索机会 [2] - 用户可通过扫描文章末尾专栏二维码注册十月全部课程 [2] 2025年10月新课程预览 - 人工智能指数增强策略课程于10月9日周四16:00举行 主题为构建AI增强指数策略的分步指南 [2] - 企业ESG课程于10月16日周四16:00举行 主题为ESG政策生效后的领先者分析 [2] - 债券投行课程于10月23日周四16:00举行 主题为识别与追踪业务机会 [3] - 指数研究课程于10月30日周四16:00举行 主题为全球主要指数波动背后的逻辑 [3] - 热门赛道课程于10月15日周三17:00举行 主题为稀土下一轮"超级周期"的机遇把握 [3] - 区域经济专题德国系列课程于10月22日周三16:00举行 主题为理解德国股市趋势 [4] - 区域经济专题日本系列课程于10月29日周三15:30举行 主题为日本从降息到增税的经济波动 [4] 2025年9月课程回顾 - 主题培训包括Alice Agent重新定义智能期权研究与投资以及AI驱动的贷前客户评估与5分钟即时报告 [6] - 基础培训系列包括葡萄牙经济复苏的驱动因素与趋势以及Wind Alice人工智能市场分析与投资策略 [6] 公司战略定位 - 公司的课程服务帮助用户在全球建立立足点并赢得未来 [7]

公司里程碑事件 - 万得企业库成功完成上海市生成式人工智能服务登记 成为国内商业信息搜索领域首批获得官方生成式AI服务注册的平台之一[2] - 登记时间为2025年9月11日 上线编号为Shanghai-WanDeQiYeKu-20250911S0107[4] - 该注册标志着公司在AI合规和商业数据服务领域的领导地位[2] 技术能力与产品特性 - 产品基于20年数据积累和技术创新 推出智能商业查询助手"万得企业库Alice"[6] - 具备语义理解功能 能精准匹配用户查询与相关结果[7] - 提供自然语言摘要功能 将复杂数据转化为清晰可执行的见解[7] - 支持企业关系图谱功能 揭示企业网络深层关联[7] - 相比传统搜索方式 显著提升响应速度并提供更精准的结果[7] 数据覆盖范围 - 万得企业库覆盖全球超3.5亿家企业[10] - 提供包括工商注册信息 股权结构 管理团队 投融资记录等完整企业画像[10] - 包含运营数据 知识产权和法律风险等全方位信息[10] 合规体系 - 按照《生成式人工智能服务管理暂行办法》要求通过严格审核[5] - 强化数据溯源 内容过滤和隐私保护系统[5] - 建立"安全数据-透明溯源-可控内容"的合规框架[5] 应用价值 - 为金融 投资和企业研究专业人士提供强大的决策支持[7] - 协助企业进行尽职调查 风险评估和客户筛选[10] - 帮助用户把握市场机遇并提升日常工作效率[10] - 获得金融机构高度信任[10] 产品入口 - 通过万得终端全球企业库(命令:GEL)访问[8] - 独立网站gel.wind.com.cn[8] - 支持小程序端入口[8]

美联储利率决议 - 美联储于9月17日降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% 符合市场预期[2][3] - 这是自2024年以来第四次降息 累计降息幅度达125个基点 包括2024年11月7日(+25BP)、12月18日(+25BP)、9月18日(+50BP)及2025年9月18日(+25BP)[2][3] - 决议以11-1票数通过 新任理事Stephen Miran持异议 主张更激进的50个基点降幅[3] 经济背景与政策立场 - 美国经济呈现"温和放缓" 就业创造疲软 8月失业率升至4.3% 为2021年底以来最高水平[5] - 通胀压力持续高企 仍高于美联储舒适区间[5] - 鲍威尔将此次降息定义为"风险管理式降息" 强调政策立场正从"适度限制"转向中性[6] 点阵图与政策分歧 - 19位官员中10人预计2025年还将降息两次 9人预计仅一次 一人反对任何降息[8] - 最鸽派预测显示2025年累计降息125个基点 普遍认为反映Miran立场[9] - 2026年预测中值显示仅再加息一次 长期中性利率中值维持在3%[9] 市场反应与板块表现 - 道琼斯工业平均指数上涨260点(0.6%) 收于46,018.32点历史新高[12] - 标普500指数下跌0.1%至6,600.35点 纳斯达克综合指数下跌0.3%至22,261.33点[12] - 科技股遭遇获利了结(Nvidia、Oracle、Palantir、Broadcom收低) 利率敏感板块上涨(Walmart、摩根大通、美国运通表现突出)[13] - 罗素2000小型股指数上涨0.18% 反映其对浮动利率融资的依赖性[13] 历史周期表现参考 - 2001年首次降息后3个月标普500下跌16.3% 6个月跌12.4% 1年跌14.9%[3] - 2007年首次降息后3个月跌4.4% 6个月跌11.8% 1年跌7.2%[3] - 2019年首次降息后3个月涨3.8% 6个月涨13.3% 1年涨14.5%[3] - 2024年周期首次降息后3个月涨4.5% 6个月跌0.1% 1年涨17.5%[3] 政治环境与政策前景 - 决策前数月面临政治压力 特朗普总统公开呼吁更激进降息以支持住房市场和减轻政府债务负担[11] - Miran的任命被视为特朗普试图增强对货币政策影响力的举措[11] - 市场预计2025年剩余两次会议中至少还有一次降息 具体路径将取决于通胀放缓程度及劳动力市场疲软是否演变为更广泛经济压力[15]

核心观点 - 8月份国民经济运行总体平稳、稳中有进 工业生产、服务业、消费、进出口等主要指标保持增长 新动能领域表现突出[3][12] 工业生产 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% 1-8月累计增长6.2%[1][4] - 装备制造业增加值增长8.1% 高技术制造业增长9.3% 分别高于规上工业2.9和4.1个百分点[4] - 3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产量分别增长40.4%、22.7%、14.4%[4] - 制造业采购经理指数49.4% 环比上升0.1个百分点 企业生产经营活动预期指数53.7% 上升1.1个百分点[4] 消费市场 - 8月社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 1-8月累计323906亿元 增长4.6%[2][6] - 限额以上单位日用品类、粮油食品类、体育娱乐用品类零售额分别增长7.7%、5.8%、16.9%[6] - 家具类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类零售额分别增长18.6%、14.3%、14.2%[6] - 1-8月网上零售额99828亿元 增长9.6% 其中实物商品网上零售额80964亿元 增长6.4%[7] 固定资产投资 - 1-8月固定资产投资326111亿元 同比增长0.5% 扣除房地产开发投资后增长4.2%[3][8] - 制造业投资增长5.1% 基础设施投资增长2.0% 房地产开发投资下降12.9%[8] - 高技术产业中信息服务业投资增长34.1% 航空、航天器及设备制造业投资增长28.0%[8] 服务业 - 8月服务业生产指数同比增长5.6% 1-8月累计增长5.9%[5] - 信息传输软件业、金融业、租赁商务服务业分别增长12.1%、9.2%、7.4%[5] - 铁路运输、水上运输、航空运输等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间[5] 对外贸易 - 8月货物进出口总额38744亿元 同比增长3.5% 其中出口增长4.8% 进口增长1.7%[9] - 1-8月机电产品出口增长9.2% 占出口总额比重60.2%[9] - 对共建"一带一路"国家进出口增长5.4% 民营企业进出口增长7.4% 占比57.1%[9] 价格指数 - 8月CPI同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅扩大0.1个百分点[11] - 工业生产者出厂价格同比下降2.9% 降幅收窄0.7个百分点[11] - 工业生产者购进价格同比下降4.0% 降幅收窄0.5个百分点[11]

中国汽车出海战略与行业动态 - 2025轩辕新汽车之夜在慕尼黑举行 超过100位中外汽车人参与活动 展现中国汽车产业全球化交流的强烈意愿 [3][5][11] - 活动由瑞声科技和德赛西威赞助 旨在打造中外汽车产业深入交流的"产业熔炉" 推动新汽车技术合作生态圈建设 [5][13] 慕尼黑车展中国参与度 - 参展中国主机厂超过10家 包括阿维塔 长安 东风风行 广汽 红旗 赛力斯 小鹏 零跑 比亚迪 奇瑞等品牌 [8] - 中国供应链企业大规模参展 覆盖动力电池 自动驾驶 激光雷达 智能座舱等领域 如宁德时代 中创新航 地平线 黑芝麻等 [10] 技术趋势与用户需求 - 瑞声科技指出80%用户上车后首先使用音乐应用 单次使用时长达0.5-2小时 占行车时间50% [23] - 内容源从立体声升级至杜比全景声（需7.1.4声道） 90%视频电视内容已采用新标准 [24] - 中欧美用户听觉差异显著：中国人敏感频段6k-8k赫兹（重语音清晰度） 欧美用户偏好2k-4k赫兹中频平和音质 低频需求也不同 [27] 车企出海策略与实践 - 长安汽车提出"12345+1"出海结构：一号工程（一把手直接支持） 数一数二合作伙伴原则 三步走策略（贸易→KD组装→重资产） 四化管理（长期主义/本地化/体系化/责任担当） 五大地区事业部 [46][47][49][50][51][52] - 赛力斯强调海外市场需长期扎根 世界需要时间理解中国汽车产业 建议多路径融入当地市场 [40][43] - FF总结美国市场"2+4+5"逻辑：政府关注制造业回流和信息安全 四大机会（增程混动/智能座舱/MPV/4万美元以下纯电） 五大支持能力（软件AI/合规/生产基地/营销/资本） [63][64][65][67] 产业文化与发展阶段 - 中国汽车海外存在感巨变：从4年前活动仅1-2个中国人 到如今大规模聚会 反映产业真实转型 [37] - 需避免海外市场形成"便宜 抄袭 内卷"刻板印象 应沉淀"创新 智能化 反应快"的新标签 [33] - 工程师文化成为中德产业共鸣点 中国在政策治理、科技进步、商业进化层面体现浓厚工程师气质 [16] 全球化协作与生态建设 - 轩辕矩阵已形成"5532111"布局（5媒体/3奖项/2论坛/1商学院/1智库/1技术平台） 构建复杂生态建设 [5][17] - 活动参与者包括场景实验室吴声、德赛西威CEO徐建、地平线余凯等 共同探讨中国汽车出海真知灼见 [13]

会议概况 - 中金公司举办2025地缘经济主题研讨会 聚焦新地缘经济范式 会议于2025年9月16日在北京嘉里大酒店举行[2][4] - 会议包含上午主论坛和下午四个平行主题分论坛 涵盖数字金融、能源转型、战略产业及科技金融等核心议题[5][6][10][13][15] 主论坛议程 - 中金公司董事长陈亮致欢迎辞 哥伦比亚大学可持续发展中心主任Jeffrey Sachs等发表主题演讲[5] - 中金公司首席经济学家彭文生发布中金地缘经济研究报告[6] 数字金融与地缘经济新格局分论坛 - 芝加哥大学经济学教授Harald Uhlig与复旦大学教授王永钦发表主题演讲[7][8] - 圆桌讨论聚焦数字金融发展 参与方包括香港大学商学院助理教授尤阳、OSL集团首席财务官Ivan Wong等[9][10] 能源转型地缘新趋势分论坛 - 国际能源转型研究会主席孙贤胜与麻省理工学院能源环境政策研究中心副主任Michael Mehling发表演讲[11] - 标普全球电力和可再生能源研究总监彭程瑶参与圆桌讨论 探讨全球能源转型趋势[12] 战略产业与地缘产业政策分论坛 - 南京大学国际关系学院教授与哈萨克斯坦KIMEP大学教授在线参与主题演讲[13][14] - 张江实验室规划发展部部长王建利与银河航天董事会秘书杨诗雅等参与产业战略讨论[14] 科技金融发展分论坛 - 北航机器人研究所荣誉所长王田苗与北大光华管理学院院长刘俏发表主题演讲[17] - 圆桌讨论聚焦科技融资 芯星科技董事长Robert Lin与复旦大学美国研究中心副主任赵明浩参与研讨[17]