股权投资 - 公司间接持有聚变新能（安徽）有限公司约3.5%的股权 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 迎峰度夏期间建议关注水电与火电的投资机会 [2] - 山东省有序推动绿电直连发展，重点支持四类项目 [5] - “宁电入湘”工程正式投入商业运行，具备800万千瓦送电能力，每年可向湖南输送电量超360亿千瓦时，其中新能源电量占比超50% [5] 行情回顾 - 本周（2025/10/6-2025/10/10）SW公用事业指数上涨3.45% [10] - 细分板块中，SW燃气（+5.50%）、SW火电（+6.13%）涨幅居前 [10] - 个股方面，周度涨幅前五为大众公用（+21.1%）、上海电力（+18.7%）、洪通燃气（+14.3%）、聆达股份（+10.9%）、皖能电力（+10.6%）[10][13] 电力板块跟踪 用电情况 - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较1-6月的3.7%提升0.8个百分点 [5][14] - 分产业看，第一产业用电量同比+10.8%，第二产业同比+2.8%，第三产业同比+7.8%，城乡居民生活用电同比+7.6% [5][14] 发电情况 - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较1-6月的0.8%上升0.5个百分点 [5][22] - 分电源类型看，火电发电量同比-1.3%，水电同比-4.5%，核电同比+10.8%，风电同比+10.4%，光伏同比+22.7% [5][22] 电价情况 - 2025年6月全国电网代购电价（算术平均数）为389元/兆瓦时，同比下降1%，环比下降1.3% [5][35] 火电 - 截至2025年10月10日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为705元/吨，周环比增加4元/吨，同比下跌17.92% [5][43] - 2025年上半年火电新增装机容量2578万千瓦，同比增长41.3% [5][48] 水电 - 2025年10月10日，三峡水库入库流量17500立方米/秒，同比增加165%；出库流量24000立方米/秒，同比增加232% [5][54] - 2025年上半年水电新增装机容量393万千瓦，同比减少21.2% [5][58] 核电 - 2024年核电行业核准11台机组，2019年至2024年累计核准46台 [5][68] - 截至2025年6月30日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比增长4.9% [5][69] 绿电 - 截至2025年6月30日，风电累计装机容量5.7亿千瓦，同比增长23%；光伏累计装机容量11亿千瓦，同比增长54% [5][77] - 2025年上半年，风电新增装机容量5139万千瓦，同比增长99%；光伏新增装机容量21221万千瓦，同比增长107% [5][77] 投资建议与关注标的 - 火电：建议关注建投能源、华电国际、华能国际、国电电力、申能股份、皖能电力 [2] - 水电：重点推荐长江电力，看好其量价齐升及低成本优势 [2] - 核电：重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H股 [2] - 绿电：重点推荐龙净环保，建议关注龙源电力H股、中闽能源、三峡能源 [2] - 消纳环节：建议关注特高压和电网智能化产业链，包括威胜信息、东软载波、安科瑞等 [2]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 国内电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价或稳中小幅上涨，电煤长协履约率有望上升，电力运营商业绩或大幅改善；天然气城燃业务毛差有望稳定、售气量或高增，有低成本长协气源和接收站资产的贸易商利润空间或增厚 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至10月10日收盘，公用事业板块涨3.5%优于大盘，沪深300跌0.5%至4616.83；电力板块涨3.25%，燃气板块涨5.50% [4][12][13] - 各子行业中，火力发电涨6.13%、水力发电涨2.28%、核力发电涨4.50%等 [13] - 电力板块主要公司涨跌幅前三为上海电力(18.71%)、皖能电力（10.56%）、桂冠电力（7.00%），后三为吉电股份（0.64%）等；燃气板块涨跌幅前三为大众公用(21.12%)等，后三为佛燃能源(-1.93%)等 [15] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：10月秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价676元/吨，月环比涨2元/吨；10日秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价703元/吨，周环比持平；海外纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价71.2美元/吨，周环比涨0.7美元/吨等 [21][23] - 动力煤库存及电厂日耗：10日秦皇岛港煤炭库存641万吨，周环比增65万吨；9日内陆17省煤炭库存9415.9万吨，周环比升1.85%，日耗341.9万吨，周环比升25.38%；沿海8省煤炭库存3350.9万吨，周环比降1.18%，日耗206.7万吨，周环比升9.37% [4][28][30] - 水电来水情况：11日三峡出库流量22100立方米/秒，同比升206.09%，周环比降7.14% [42] - 重点电力市场交易电价：截至9月20日，广东电力日前现货市场周度均价284.90元/MWh，周环比降3.80%，周同比降15.5%；截至9月26日，山西电力日前现货市场周度均价311.28元/MWh，周环比降18.53%，周同比降2.0%等 [4][49][56] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：10日上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4031元/吨，同比降20.90%，环比升0.37%；10日欧洲TTF现货价格11.32美元/百万英热，同比降10.8%，周环比降1.6%等 [55][60] - 欧盟天然气供需及库存：2025年第39周，欧盟天然气供应量55.8亿方，同比升14.3%，周环比升2.5%；消费量45.5亿方，周环比升12.5%，同比升5.5%；库存量908.65亿方，同比降13.18%，周环比升1.15% [63][72][74] - 国内天然气供需情况：2025年8月，国内天然气表观消费量364.10亿方，同比升2.5%；产量212.40亿方，同比升6.1%；LNG进口量635.00万吨，同比降2.9%，环比升16.7% [5][77][78] 本周行业新闻 - 电力行业：9月29日云南2025年6月1日 - 12月31日增量新能源项目机制电价竞价，光伏0.33元/度、风电0.332元/度；2025年8月全国风电利用率96.6%，光伏发电利用率96.4% [86] - 天然气行业：2025年8月全国天然气表观消费量364.1亿立方米，同比增长1.8%；我国新增1.58亿吨页岩油探明储量 [90] 本周重要公告 - 桂冠电力2025年前三季度累计发电量318.48亿千瓦时，同比增长14.89%，其中水电281.57亿千瓦时，同比增长21.93%等 [87] - 九丰能源拟出资不超34.55亿元参与新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程，持50%权益 [88] 投资建议和估值表 - 电力建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际等；区域龙头皖能电力、新集能源等；水电运营商长江电力、国投电力等；煤电设备制造商东方电气；灵活性改造公司华光环能、青达环保等 [5] - 天然气建议关注新奥股份、广汇能源 [5] - 给出公用事业行业主要公司估值表，含归母净利润、EPS、PE、收盘价等数据 [92]

股东结构 - 截至2025年9月30日，公司合并信用账户的股东总数为55,685户 [1] - 截至同一日期，公司未合并信用账户的股东数为52,874户 [1]

市场整体表现 - 上证综指收于3933.97点，上涨1.32%，收于半年线之上 [1] - A股总成交额为26718.18亿元 [1] - 当日有174只A股价格突破了半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 乖离率最大的个股为中亚股份、中洲特材、昌红科技，乖离率分别为14.85%、14.75%、10.37% [1] - 乖离率较小的个股包括中电环保、厦门港务、千禾味业，刚刚站上半年线 [1] 高乖离率个股详情 - 中亚股份（300512）今日涨幅19.97%，换手率8.85%，最新价9.49元，半年线8.26元 [1] - 中洲特材（300963）今日涨幅19.99%，换手率26.06%，最新价22.51元，半年线19.62元 [1] - 昌红科技（300151）今日涨幅11.65%，换手率12.05%，最新价14.47元，半年线13.11元 [1] - 久盛电气（301082）今日涨幅13.55%，换手率19.75%，最新价20.36元，半年线18.81元 [1] - 中国核建（601611）今日涨幅10.06%，换手率4.06%，最新价9.74元，半年线9.04元 [1] 其他显著突破个股 - 国光电气（688776）今日涨幅20.00%，换手率6.71%，最新价100.20元，半年线93.10元 [1] - 常辅股份（920396）今日涨幅29.99%，换手率29.25%，最新价37.23元，半年线34.77元 [1] - 力王股份（920627）今日涨幅7.29%，换手率14.15%，最新价30.04元，半年线28.17元 [1] - 中核科技（000777）今日涨幅10.02%，换手率8.53%，最新价21.08元，半年线19.78元 [1] - 中国广核（003816）今日涨幅5.52%，换手率1.13%，最新价3.82元，半年线3.64元 [1]

公司成立与股权结构 - 延安皖能电力有限公司于近日成立，法定代表人为李建河 [1] - 公司注册资本为5亿人民币 [1] - 公司由皖能电力（000543）、阳光电源（300274）旗下阳光新能源开发股份有限公司、安徽国轩新能源投资有限公司共同持股 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围包括发电技术服务、太阳能发电技术服务、风力发电技术服务等 [1]

公司成立与股权结构 - 延安皖能电力有限公司于9月30日成立 [1] - 公司法定代表人为李建河 [1] - 公司注册资本为5亿人民币 [1] - 公司由皖能电力（000543）、阳光电源（300274）旗下阳光新能源开发股份有限公司、安徽国轩新能源投资有限公司共同持股 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围包括发电技术服务 [1] - 公司经营范围包括太阳能发电技术服务 [1] - 公司经营范围包括风力发电技术服务 [1]

市场整体表现 - 上证综指报3917.89点，上涨0.90%，收于半年线之上 [1] - A股总成交额达到12814.86亿元 [1] - 截至今日上午10:31，共有109只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 中洲特材突破半年线，乖离率14.75%，今日涨幅19.99%，换手率24.91% [1] - 国光电气突破半年线，乖离率7.63%，今日涨幅20.00%，换手率5.56% [1] - 久盛电气突破半年线，乖离率7.14%，今日涨幅12.38%，换手率12.07% [1] - 中核科技突破半年线，乖离率6.56%，今日涨幅10.02%，换手率7.98% [1] 中等乖离率个股表现 - 力王股份突破半年线，乖离率6.50%，今日涨幅7.14%，换手率7.80% [1] - 长鸿高科突破半年线，乖离率6.32%，今日涨幅7.52%，换手率0.97% [1] - 王子新材突破半年线，乖离率5.14%，今日涨幅6.05%，换手率9.51% [1] - 海陆重工突破半年线，乖离率5.00%，今日涨幅10.06%，换手率14.10% [1] 低乖离率个股表现 - 华旺科技突破半年线，乖离率4.65%，今日涨幅4.88%，换手率1.95% [1] - 中国核建突破半年线，乖离率4.51%，今日涨幅6.67%，换手率2.21% [1] - 立新能源突破半年线，乖离率4.00%，今日涨幅4.21%，换手率2.81% [1] - 大西洋突破半年线，乖离率3.74%，今日涨幅3.92%，换手率2.27% [1]

行业整体发电情况 - 2025年8月全国发电量9362.7亿千瓦时 同比增长1.6% [1] - 2025年1-8月全国累计发电量64193.3亿千瓦时 同比增长1.5% [1] 各发电类型表现分析 - 火力发电是主要电源 2025年1-8月累计发电量41753.1亿千瓦时 占总发电量65% 但同比下滑0.8% [1] - 水力发电量8387.2亿千瓦时 占比13.1% 同比下滑5.5% [1] - 核能发电量3219.2亿千瓦时 占比5% 同比增长10.1% [1] - 风力发电量6965.9亿千瓦时 占比10.9% 同比增长11.6% [1] - 太阳能发电量3866.86亿千瓦时 占比6% 同比增长23.4% 增速最快 [1] 相关上市公司 - 新闻提及多家上市电力企业 包括皖能电力 建投能源 韶能股份 宝新能源 湖南发展 晋控电力 甘肃能源 赣能股份 长源电力 闽东电力 [1]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势稳中小幅上涨，电力市场化改革持续推进，容量电价机制出台 [6] - 天然气城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可扩大进口或把握国际市场转售机遇 [6] - 中俄能源领域合作加深，俄罗斯向中国供应能源的合同史无前例，扩大两家公司合作领域 [6] 本周市场表现 - 截至9月26日收盘，公用事业板块上涨0.3%，表现优于大盘，其中电力板块上涨0.37%，燃气板块下跌0.63% [5][13] - 电力子行业中，火力发电下跌0.82%，水力发电上涨0.82%，核力发电上涨0.64%，热力服务上涨3.77%，电能综合服务上涨0.27%，光伏发电下跌1.81%，风力发电上涨1.00% [15] - 电力板块涨幅前三公司：华能水电(3.82%)、桂冠电力(3.70%)、龙源电力(3.57%)，跌幅前三：晋控电力(-5.32%)、华能国际(-3.26%)、大唐发电(-2.03%) [17] - 燃气板块涨幅前三公司：中泰股份(4.43%)、大众公用(2.79%)、蓝天燃气(1.79%)，跌幅前三：九丰能源(-5.30%)、新天然气(-3.86%)、水发燃气(-2.09%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比上涨，秦港动力煤(Q5500)市场价703元/吨，周环比上涨4元/吨 [5][23] - 秦港煤炭库存540万吨，周环比下降75万吨，内陆17省煤炭库存9121.9万吨，周环比上升2.32% [5][30] - 内陆17省电厂日耗301.4万吨，周环比下降11.14%，沿海8省电厂日耗210.2万吨，周环比下降5.61% [5] - 三峡出库流量24300立方米/秒，同比上升220.16%，周环比下降6.18% [5] - 广东电力日前现货周度均价299.51元/MWh，周环比下降3.80%，实时现货296.96元/MWh，周环比下降2.95% [5] - 山西电力日前现货周度均价311.28元/MWh，周环比下降18.53%，实时现货354.38元/MWh，周环比下降9.59% [5] - 山东电力日前现货周度均价305.00元/MWh，周环比下降3.78%，实时现货311.55元/MWh，周环比下降10.87% [5][59] 天然气行业数据跟踪 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4016元/吨，同比下降20.66%，环比下降0.07% [5] - 欧洲TTF现货价格11.08美元/百万英热，同比下降9.1%，周环比下降1.4%，美国HH现货价格2.93美元/百万英热，同比上升3.9%，周环比下降3.3% [5] - 欧盟天然气供应量54.6亿方，同比上升14.5%，周环比上升0.2%，其中LNG供应量27.7亿方，周环比上升5.0% [5] - 欧盟天然气库存量898.34亿方，同比下降13.70%，周环比上升1.58%，库存水平82.1% [72] - 国内天然气表观消费量361.70亿方，同比上升2.9%，产量212.40亿方，同比上升6.1% [6][78] - LNG进口量635.00万吨，同比下降2.9%，环比上升16.7%，PNG进口量551.00万吨，同比上升5.6%，环比上升6.0% [6] 本周行业重点新闻 - 8月份全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%，1-8月累计68788亿千瓦时，同比增长4.6% [6] - 第一产业用电量同比增长9.7%，第二产业同比增长5.0%，第三产业同比增长7.2%，城乡居民生活用电量同比增长2.4% [6] - 习近平宣布中国新一轮国家自主贡献目标：2035年全经济范围温室气体净排放比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比30%以上，风电和太阳能装机达36亿千瓦 [86] - 俄罗斯向中国供应能源的合同史无前例，俄罗斯天然气工业股份公司和中国石油天然气集团公司签署四份文件扩大合作领域 [6][86] 投资建议 - 电力运营商业绩有望大幅改善，关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [6] - 关注电力供应偏紧区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [6] - 关注水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [6] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司受益标的：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等 [6] - 天然气受益标的：新奥股份、广汇能源 [6]