内容概要：随着城市化的加速和经济的蓬勃发展，城市轨道交通已成为衡量城市繁荣程度的重要标志。 众多经济实力雄厚的城市纷纷布局轨道交通系统，不仅极大地方便了市民的日常出行，更对区域经济的 繁荣起到了强有力的推动作用。然而，城市轨道交通并非仅限于地铁、轻轨和市域铁路等主流制式。实 际上，还存在诸如跨座式单轨这样的中低运量轨道交通制式，它们凭借着更为灵活的线路布局、低廉的 造价、快速的建设速度以及较低的建设门槛，成为了众多新兴城市或特定区域轨道交通建设的优选。近 年来，中国跨座式单轨列车得到一定程度的发展，累计运营里程整体呈现上升趋势，2021年累计运营里 程上涨幅度较大，为48.01% ，随后2022-2024年整体保持稳定状态，基本维持在145公里左右。 相关上市企业：比亚迪（002594）、中国中车（601766）、时代电气（688187）、中铁工业 （600528）、中国中铁（601390）、中国铁建（601186）、隧道股份（600820）、宏润建设 （002062）、中国通号（688009）、康尼机电（603111）等。 相关企业：中国铁路设计集团有限公司、重庆市轨道交通设计研究院有限责任公司、重庆市轨道 ...

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 行业步入稳定阶段，需求端消费与工控稳中有增，数据中心需求加速增长，新能源汽车总量增长，汽车智能化与功率段提升带来功率器件用量增长，汽车中低压功率器件国产替代空间大，为最主要增量市场；供给端，头部公司按需扩产，汽车IGBT模块等高压应用竞争格局渐稳；行业交期与价格企稳，各公司有望延续24年趋势稳步增长 [6][84] 功率半导体业绩回顾 - 行业随收入改善后盈利能力逐步修复进入稳定期，汽车与数据中心为主要增长方向 [4] 新能源汽车 整车情况 - 3月新能源汽车单月销量124万辆（YoY+40.1%，MoM+38.7%），产量128万辆（YoY+47.9%，MoM+43.8%），单月新能源车渗透率为42.4% [5][32] - 3月小鹏销量同比增速较快，比亚迪、埃安、理想、蔚来销量同比增长 [32] 主驱功率情况 - 25年1 - 3月200kW以上新能源汽车主驱占比由22年的9%提升至25%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至25年1 - 3月的450kW [35] 主驱功率模块情况 - 25年1 - 3月新能源上险乘用车主驱模块中SiC MOSFET占比为18.9%，Si MOSFET电控搭载量占比下降；主驱IGBT模块国产供应商占比约86.0%，竞争格局渐收敛 [38] - 碳化硅模块厂商数量持续增加，竞争格局逐步分散，功率半导体厂商士兰微、斯达半导及芯联集成供应占比逐步提升 [43] - 碳化硅电控主要覆盖200kW以上车型，价位段持续下沉，25年1 - 3月碳化硅车型中25万以下车型占比超40% [49] 充电桩情况 - 2025年1 - 3月充电基础设施增量为93.1万台，同比上升30.1%，其中公共充电桩增量为32.1万台（YoY+75%），随车配建私人充电桩增量为61.1万台（YoY+14.6%） [70] - 比亚迪发布自研全液冷兆瓦闪充终端系统，规划建4000多座“兆瓦闪充站”，充电技术升级有望提升充电桩平均功率 [70] 光伏逆变器 - 4月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定；25年1 - 3月我国逆变器出口金额共计122亿元，同比增长6.6%；3月出口金额45亿元，同/环比分别增长6.8%/39.5%，亚洲、非洲等新兴市场需求旺盛 [6][74] 行业整体情况 - 行业各公司毛利率与存货周转天数逐步走向改善区间，毛利率环比改善，库存水位基本健康，行业企稳，产品价格稳定，消费、工业平稳，汽车、算力应用打开增量市场 [21] 数据中心应用 - 4Q24全球服务器出货量约为396万台，同比增加25%，预计2025年季度平均出货量约为388.2万台，中高端服务器将保持快速增长 [64][66] - 主要CSP厂商扩大云端或AI基础设施资本支出，有望超30%，将推动AI服务器需求增长，25年全球AI服务器出货量有望年增近28% [65] 功率器件交期及价格 - 除部分IGBT产品外，大部分品类产品近半年交期稳定，供给端基本触底企稳，海外厂商产品交期和价格3Q24后逐步企稳 [79] 投资建议 - 建议关注扬杰科技、新洁能、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、宏微科技、捷捷微电、芯联集成等公司；关注产业上游的天岳先进等公司 [6][84]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 株洲中車時代電氣股份有限公司 呈交日期： 2025年5月22日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 FF305 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 03898 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) ...

港股公司回购概况 - 5月21日有33家香港上市公司进行股份回购，合计回购3150.17万股，回购金额6.72亿港元 [1] - 腾讯控股当日回购96.30万股，金额5.00亿港元，回购价区间516.000-524.000港元，年内累计回购金额达225.27亿港元 [1][2] - 中远海控当日回购557.00万股，金额8233.28万港元，回购价区间14.560-14.900港元，年内累计回购39.94亿港元 [1][2] - 友邦保险当日回购54.38万股，金额3605.29万港元，回购价区间65.550-67.300港元，年内累计回购90.95亿港元 [1][2] 回购金额排名 - 按金额统计，腾讯控股以5.00亿港元居首，中远海控8233.28万港元次之，友邦保险3605.29万港元排名第三 [1] - 时代电气以1201.61万港元回购金额位列第四，中国东方航空股份以670.24万港元排名第五 [2] - 药师帮、网誉科技、中国旭阳集团分别以624.64万港元、586.67万港元、356.49万港元进入回购金额前十 [2] 回购数量排名 - 中远海控以557.00万股回购量居首，嬴集团525.00万股次之，网誉科技493.00万股排名第三 [1][3] - 中国东方航空股份、中远海发、周黑鸭分别回购250.00万股、312.60万股、111.00万股 [2] - 上海石油化工股份、乐华娱乐、信利国际回购量分别为149.80万股、85.80万股、63.40万股 [2][3] 其他重点公司回购情况 - 蒙牛乳业回购15.00万股，金额271.98万港元，回购价区间18.040-18.200港元 [2] - 归创通桥回购2.60万股，金额51.98万港元，回购价区间19.920-20.000港元 [3] - 威高股份回购6.00万股，金额35.86万港元，回购价区间5.960-5.990港元 [3]

公司回购情况 - 哔哩哔哩-W(09626)以7.83亿元回购558.81万股，年累计回购83.92万股，占总股本0.203% [1][2] - 腾讯控股(00700)以5亿元回购96.30万股，年累计回购291.30万股，占总股本0.032% [1][2] - 中远海控(01919)以8233.28万元回购557万股，年累计回购2.92亿股，占总股本9.129% [1][2] - 友邦保险(01299)以3605.29万元回购54.38万股，年累计回购6.07亿股，占总股本5.398% [1][2] - 时代电气(03898)以1201.61万元回购36.54万股，年累计回购5257.76万股，占总股本9.689% [1][2] - 中国东方航空股份(00670)以670.24万元回购250万股，年累计回购5403.40万股，占总股本1.044% [1][2] - 药师帮(09885)以624.64万元回购75万股，年累计回购75万股，占总股本0.110% [1][2] - 网誉科技(01483)以586.67万元回购493万股，年累计回购2625万股，占总股本3.300% [1][2] - 中国旭阳集团(01907)以356.49万元回购150万股，年累计回购1.20亿股，占总股本2.736% [1][2] - 中远海发(02866)以306.35万元回购312.60万股，年累计回购1.81亿股，占总股本4.937% [1][2] - 周黑鸭(01458)以297.92万元回购111万股，年累计回购261.05万股，占总股本0.121% [1][2] - 富智康集团(02038)以288.11万元回购34.17万股，年累计回购56.19万股，占总股本0.071% [1][2] - 蒙牛乳业(02319)以271.98万元回购15万股，年累计回购2310.20万股，占总股本0.587% [1][2] - 春立医疗(01858)以197.42万元回购11.56万股，年累计回购137.69万股，占总股本0.359% [1][2] - 上海石油化工股份(00338)以184.25万元回购149.80万股，年累计回购1.29亿股，占总股本3.706% [1][2] - 乐华娱乐(02306)以155.78万元回购85.80万股，年累计回购1893.30万股，占总股本2.172% [1][2] - 信利国际(00732)以62.77万元回购63.40万股，年累计回购733.80万股，占总股本0.232% [1][2] - IGG(00799)以59.26万元回购16.50万股，年累计回购826.80万股，占总股本0.701% [1][2] - 国泰君安国际(01788)以55.26万元回购50万股，年累计回购2888.60万股，占总股本0.302% [1][2] - 归创通桥-B(02190)以51.98万元回购2.60万股，年累计回购613.50万股，占总股本1.846% [1][2] - 威高股份(01066)以35.86万元回购6万股，年累计回购615.72万股，占总股本1.361% [1][2] - 嬴集团(00397)以33.42万元回购525万股，年累计回购1.12亿股，占总股本4.482% [1][2] - 滨海投资(02886)以17.69万元回购17.20万股，年累计回购17.20万股，占总股本0.013% [1][2] - 瑞尔集团(06639)以16.42万元回购7.40万股，年累计回购184.55万股，占总股本0.327% [1][2] - 易点云(02416)以15.83万元回购8.60万股，年累计回购5641.95万股，占总股本9.734% [1][2] - 天鸽互动(01980)以12万元回购20万股，年累计回购9212.80万股，占总股本7.664% [1][2] - 连连数字(02598)以8.19万元回购1.30万股，年累计回购77.10万股，占总股本0.184% [1][2] - IMAX CHINA(01970)以7.87万元回购9900股，年累计回购109.67万股，占总股本0.320% [1][2] - 天福(06868)以3.93万元回购1.20万股，年累计回购6.20万股，占总股本0.006% [1][2] - KEEP(03650)以2.70万元回购5900股，年累计回购1113.54万股，占总股本2.118% [1][2] - 亚洲联网科技(00679)以1.78万元回购2万股，年累计回购1202万股，占总股本3.050% [1][2] - 旭日企业(00393)以1.49万元回购1.20万股，年累计回购6.80万股，占总股本0.005% [3] - 清科创业(01945)以5528元回购4000股，年累计回购539.52万股，占总股本1.762% [3] - 摩比发展(00947)以4751元回购4万股，年累计回购538.50万股，占总股本0.668% [3]

行业前景与投资 - 2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，投产新线3113公里，其中高铁2457公里，全国铁路营业里程达16.2万公里，高铁4.8万公里 [1] - 根据《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》，到2027年交通运输高质量发展将取得新突破，"全国123出行交通圈"和"全球123快货物流圈"加速构建 [2] - 2025年国铁集团力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里，到2030年全国铁路营业里程将达到18万公里左右，高铁6万公里左右 [2] 公司重点项目进展 - 时代电气株洲三期碳化硅产线预计2025年底投产，为8英寸SiC晶圆，2025年下半年启动设备搬入 [3] - 公司拥有一条6英寸SiC芯片产线，年产2.5万片6英寸SiC芯片产能，SiC第三代精细平面栅产品已定型，第四代沟槽栅设计定型，第五代SiC技术完成布局 [4] - 公司SiC MOSFET覆盖650V-6500V电压等级，SiC产品在光伏领域批量供货，SiC TO器件在充电桩、OBC等领域批量供货，2025年SiC MOSFET产品有望突破新能源车主驱批量出货 [4] 公司业务与市场表现 - 时代电气2024年在乘用车功率模块装机量排名行业第二，市场占有率达13.7% [3] - 铁科轨道主营业务以高铁扣件为核心，包括预应力钢丝及锚固板、铁路桥梁支座等，将紧跟国家铁路建设需求 [5] - 三旺通信2025年将继续坚持"工业互联"主航道，深耕核心市场和成熟市场，加大布局成长市场和海外市场 [6] 公司未来经营计划 - 铁科轨道将围绕高质量发展决策部署，坚持高铁工务工程产品主责主业，提升盈利能力，保障重点铁路项目，推进产品市场推广 [5][6] - 三旺通信将持续深耕工业铁路信号控制与智能调度领域，以AI、物联网等前沿技术为引擎 [6] - 工大高科将切实做好经营治理，积极把握市场机遇，力争以优秀业绩回报投资者 [6]

宏观经济与市场动态 - 桥水基金创始人达利欧警告美联储不应降息，认为"不合适的降息"将带来负面后果 [1] - 港股恒生指数收盘上涨0.62%，美股出现滞涨现象 [1] - 中国-东盟自贸区3.0版谈判全面完成，新增数字经济、绿色经济等9个章节，推动区域经济一体化 [1] - 中国黄金进口量创11个月新高，4月进口127.5公吨，环比增长73%，铂金进口量也创新高 [4] - 国际金价回升至3300整数大关上方，中国市场买盘力量回归推动金价上涨 [4][5] 行业与板块表现 娱乐与游戏 - 阿里影业拟更名为"大麦娱乐控股有限公司"，以提升品牌知名度并拓展全娱乐生态，股价上涨23% [2] - 中手游年内规划发行18款新游戏，已推出6款，股价大涨24% [3] - 哔哩哔哩Q1营收同比增长24%至70亿元，游戏业务同比大增76%，净利润3.62亿元 [3] 医药与生物科技 - 三生制药股价上涨8%，康希诺生物吸入用肺结核疫苗在印尼获临床试验批准，股价上涨8% [3] - 凯莱英股价上涨13%，君实生物上涨8%，昭衍新药上涨7% [3] 新能源与汽车 - 比亚迪股价上涨4%创历史新高，海外零售量稳定超4万辆，欧洲、巴西月均超8000辆 [4] - 全固态电池加速发展，宝马、奔驰已开始测试，国轩高科实现装车，金龙羽签订无人机用固态电芯订单 [5][6] - 固态电池预计2025年下半年进入中试线落地关键期，宁德时代股价上涨10% [6] 碳化硅半导体 - 全球最大碳化硅公司Wolfspeed或因债务问题申请破产，中国碳化硅企业有望承接市场份额 [8] - 相关港股包括上海复旦、时代电气和协鑫科技 [9] 公司动态 美图公司 - 与阿里巴巴签订2.5亿美元可转股债券协议，年利率1%，初步换股价6.00港元，股价上涨19% [7] 潍柴动力 - 2025年一季度天然气重卡渗透率达31%，公司M系列大缸径发动机销售近2500台 [10] - 数据中心专用大缸径高速发动机60%销往海外，2025年一季度销量同比大幅提升 [10] - 布局氢内燃机技术，已完成关键核心技术和商业化应用突破 [10] - 潍柴(烟台)新能源产业园首台电池产品下线，规划建设50GWh动力电池和储能系统生产基地 [11] - 灾备电源市场2025年有望达83亿元，同比增长49% [11]

股份数据 - 2025年5月20 - 21日已发行股份总数为500,432,200，库存股份为0[3][5] - 2025年4 - 5月多次购回股份拟注销，各次数目及占比不同[5][6][7] - 2025年5月21日购回365,400股，付出12,016,105.92港元[15] 购回授权 - 2024年6月27日通过购回授权，可购回54,263,260股[15] - 按授权已购回52,577,600股，占9.6894%[15] 后续安排 - 拟注销365,400股，持作库存股份为0[15] - 股份购回后相关暂止期截至2025年6月20日[15]

港股公司回购概况 - 5月20日共有33家香港上市公司进行股份回购，合计回购3737.57万股，金额达7.67亿港元 [1] - 腾讯控股以5.00亿港元回购金额位居当日榜首，友邦保险和中远海控分别以1.34亿港元和8035.93万港元位列第二、第三 [1][2] - 有赞以1000.00万股成为当日回购数量最多的公司，中远海控和中远海发分别以556.00万股和500.00万股紧随其后 [1] 重点公司回购详情 - 腾讯控股当日回购97.10万股，价格区间512.500-517.000港元，年内累计回购金额高达220.27亿港元 [1][2] - 友邦保险回购200.00万股，价格区间65.650-67.650港元，年内累计回购90.59亿港元 [1][2] - 中远海控回购556.00万股，价格区间14.200-14.640港元，年内累计回购39.12亿港元 [1][2] 其他公司回购数据 - 时代电气回购38.45万股，金额1247.13万港元，年内累计回购13.24亿港元 [2] - 网誉科技回购462.00万股，金额554.40万港元，年内累计回购2677.78万港元 [2] - 中国东方航空股份回购200.00万股，金额527.34万港元，年内累计回购4.41亿港元 [2] - 阅文集团回购20.00万股，金额500.39万港元，年内累计回购1.53亿港元 [2] - 永达汽车回购110.00万股，金额281.28万港元，年内累计回购5305.00万港元 [2] - 蒙牛乳业回购15.00万股，金额275.31万港元，年内累计回购9997.98万港元 [2] 小额回购案例 - 归创通桥回购0.20万股，金额4.00万港元，年内累计回购3212.21万港元 [3] - 亚洲联网科技回购4.00万股，金额3.56万港元，年内累计回购57.18万港元 [3] - 摩比发展回购1.30万股，金额0.16万港元，年内累计回购24.87万港元 [3]

股份数据 - 2025年5月19日开始时已发行股份总数为500,432,200[3] - 2025年5月20日结束时已发行股份总数为500,432,200[5] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为54,263,260股[14] - 根据购回授权在交易所购回股份的数目为52,212,200股[14] - 购回股份数目占购回授权决议获通过当日已发行股份数的9.622%[14] 股份购回情况 - 2025年4 - 5月有多笔购回股份拟注销但尚未注销，各笔数目、占比及每股价格不同[5][6] - 2025年5月20日公司购回股份384,500股，付出价格总额为12,471,334.4港元[14] 其他股份相关 - 购回授权决议获通过日期为2024年6月27日[14] - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年6月19日[14] - 公司确认交易所购回按规则进行，说明函件资料无重大变动[14]