会议安排 - 公司2025年4月23日召开第九届董事会第五次会议，决定5月15日召开2024年度股东大会[4] - 2025年4月24日公司公告召开股东大会通知[4] 参会情况 - 出席现场会议股东及代理人4名，代表股份1,283,514,090股，占比52.9536%[8] - 参加网络投票股东346名，代表股份16,882,040股，占比0.6965%[8] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意1,297,514,444股，占比99.7784%，中小股东同意占比82.9317%[13] - 《2024年度监事会工作报告》同意1,297,509,644股，占比99.7780%，中小股东同意占比82.9032%[15] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意1,297,511,744股，占比99.7782%，中小股东同意占比82.9157%[17] - 某议案同意1,297,492,644股，占比99.7767%，中小股东同意占比82.8026%[20] - 《2024年度利润分配预案的议案》同意1,297,700,544股，占比99.7927%，中小股东同意占比84.0340%[22] - 《关于向金融机构申请综合授信额度的议案》同意1,287,123,991股，占比98.9794%，中小股东同意占比21.3887%[24] - 《2025年度预算的议案》同意1,297,676,944股，占比99.7909%，中小股东同意占比83.8942%[28] - 《2025年金融衍生品投资计划的议案》同意1,297,664,343股，占比99.7899%[30] - 《2025年度基建技改项目投资框架计划的议案》同意1,297,691,144股，占比99.7920%[33]

股东大会参与情况 - 出席股东大会的股东及代表共350人，代表股份1300396130股，占公司有表决权总股份的53.6501%[4] - 现场投票股东及代表4人，代表股份1283514090股，占公司有表决权总股份的52.9536%[4] - 网络投票股东346人，代表股份16882040股，占公司有表决权总股份的0.6965%[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意1297514444股，占出席有效表决权股份总数的99.7784％[6] - 《2024年度监事会工作报告》同意1297509644股，占出席有效表决权股份总数的99.7780％[8] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意1297511744股，占出席有效表决权股份总数的99.7782％[8] - 《2024年度财务决算报告》同意1297492644股，占出席有效表决权股份总数的99.7767％[9] - 《2024年度利润分配预案的议案》同意1297700544股，占出席有效表决权股份总数的99.7927％[10] - 《关于向金融机构申请综合授信额度的议案》同意1287123991股，占出席有效表决权股份总数的98.9794％[12] - 《2025年度预算的议案》同意1297676944股[12] - 《2025年金融衍生品投资计划的议案》同意1297664343股，占比99.7899％[13] - 《2025年金融衍生品投资计划的议案》中小股东同意14151453股，占比83.8195％[14] - 《2025年度基建技改项目投资框架计划的议案》同意1297691144股，占比99.7920％[14] - 《2025年度基建技改项目投资框架计划的议案》中小股东同意14178254股，占比83.9783％[15] - 《2025年金融衍生品投资计划的议案》反对2559087股，占比0.1968％[14] - 《2025年金融衍生品投资计划的议案》中小股东反对2559087股，占比15.1576％[14] - 《2025年度基建技改项目投资框架计划的议案》反对2593150股，占比0.1994％[14] - 《2025年度基建技改项目投资框架计划的议案》中小股东反对2593150股，占比15.3593％[15] 其他 - 公司本次股东大会相关程序及表决结果合法有效[16] - 公司2024年度股东大会决议及法律意见书为备查文件[17]

公司经营与市值管理 - 2024年公司围绕年度经营方针和商业计划书目标，贯彻宝武集团和中南钢铁战略部署，推进精益运营、降本增效等举措改善经营绩效 [2] - 2025年3月28日，公司《市值管理制度》经第九届董事会2025年第二次临时会议审议通过，市值管理方式包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等 [2][3][5] - 公司控股股东及持有公司股票的高级管理人员自2025年4月10日起半年内不减持公司股份，维护市场稳定，增强投资者信心 [5] - 公司暂无重组计划 [5] 研发与技术进展 - 非调质曲轴钢、高品质轴承钢已大批量应用推广 [3] - “双碳”目标下多加废钢，提升炼钢能力，减少铁水消耗，加强高强度耐腐蚀钢品种研发，减少钢材使用量 [3] - 研发投入下降不会影响新产品开发和技术储备，公司将加大研发立项项目数量及高端品种研发，提升研发投入 [4] 财务表现 - 2025年第一季度，公司通过降本降费和优化结构，净利润 -132,408,383.72元，同比增长57.16%，盈利大幅改善 [3] 智能化改造效益 - 板坯表面质量识别系统上线后由人工判定升级为智能AI研判，结果更精准 [4] - 按全年板坯产量166万吨、表面清理率3.71%，通过质量检测系统预警可降低板坯清理率0.5%，减少金属损失16.2万元/年 [4] - 因检测效率提升提高红送5%，吨钢可降低煤气消耗33元，预计经济效益90.2万元/年，达到提高5%热送率目标，降低轧钢能耗 [4] - 公司完成远程智能运维、红外热成像等智能点检部署，设备故障时间及吨钢维修费均降低 [4] 其他情况 - 公司暂无股份回购或股权激励计划 [4] - 钢铁行业周期性特点明显，受宏观经济及房地产行业影响较大 [5]

报告披露 - 公司于2025年4月24日披露《2024年年度报告》及《2025年第一季度报告》[3] 业绩说明会 - 召开时间为2025年5月15日15:30 - 16:30[3][4][5][6] - 召开方式为网络互动，地点在价值在线（www.ir - online.cn）[3][4][5] - 参加人员含董事长等（可能调整）[5] 投资者参与 - 可于2025年5月15日前会前提问，当天参与互动[3][6] 联系信息 - 联系人是刘二、高培福，有电话、传真、邮箱[7] 会后查看 - 可通过价值在线或易董app查看情况及内容[7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 需求存有韧性，钢材价格震荡上行，当前钢材价格或已处于底部区间，需求韧性对底部价格形成支撑，未来价格走向需关注产业、宏观等政策对供需格局的改变 [2][3] - 2025年一季度上市钢铁企业整体表现良好，业绩普遍环比改善，随着粗钢调控工作推进，行业盈利能力有进一步提升空间，建议关注板块配置机遇 [3] - 钢铁股有望迎来估值业绩双修复，产业矛盾化解后，估值水平有望修复，建议关注低pb和具有区域优势的企业 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 截至4月25日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3323元/吨、3645元/吨、3288元/吨、3812元/吨、3529元/吨，周环比分别变化+1.34%、+1.02%、+0.80%、-1.54%、+0.41% [2] - 本周原材料炼焦煤、焦炭、进口铁矿、废钢、钢坯价格有不同程度涨跌 [17] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量875.84万吨，周环比上升3.13万吨；247家钢铁企业日均铁水244.35万吨，周环比上升4.23万吨，高炉产能利用率91.6%，周环比上升1.45个百分点，高炉开工率84.33%，周环比增加0.77个百分点 [2] - 短流程企业，电炉产能利用率56.66%，周环比增加0.33个百分点，电炉开工率74.93%，周环比减少0.14个百分点 [2] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量926.25万吨，周环比下降22.39万吨；螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-13.88万吨、-12.39万吨、+0.2万吨、+3.26万吨、+0.42万吨 [2] 库存情况 - 钢材总库存1534.27万吨，周环比下降50.41万吨；社会库存环比下降41.4万吨至1083.43万吨；钢厂库存环比下降9.01万吨至450.84万吨 [2] 盈利情况 - 截至4月25日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+98元/吨、+29元/吨、-9元/吨，周环比变化+25元/吨、+7元/吨、-70元/吨 [2] - 本周54.98%的样本钢企处于盈利状态，周环比增加1.3个百分点 [2]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入56.71亿元，同比下降29.55% [1] - 归母净利润-1.32亿元，同比上升57.16% [1] - 扣非净利润-1.55亿元，同比上升52.87% [1] - 毛利率0.15%，同比增幅107.6% [1] - 净利率-2.33%，同比增幅39.18% [1] - 每股收益-0.05元，同比增57.18% [1] - 每股经营性现金流0.15元，同比增363.99% [1] 资产负债情况 - 货币资金11.39亿元，同比增22.70% [1] - 应收账款7091.83万元，同比下降42.98% [1] - 有息负债27.88亿元，同比下降3.46% [1] - 每股净资产3.21元，同比减11.67% [1] 费用管理 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.04亿元 [1] - 三费占营收比1.83%，同比增33.81% [1] 业务评价 - 去年净利率为-3.86%，产品附加值不高 [3] - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [3] - 需关注资本开支项目是否划算及资金压力 [3] 融资分红 - 上市28年累计融资39.40亿元 [3] - 累计分红27.71亿元，分红融资比0.7 [3] 现金流状况 - 货币资金/流动负债比例为19.54% [3]

财务表现 - 2025年一季度营业收入56.71亿元 同比下降29.55% 较2024年一季度80.5亿元和2023年一季度90.77亿元均出现下滑 [1] - 净利润从2024年一季度亏损3.09亿元收窄至亏损1.32亿元 同比改善57.28% 但较2023年一季度盈利0.06亿元仍为亏损 [1] - 基本每股收益从-0.1275元提升至-0.0546元 同比增长57.18% 每股净资产从3.63元下降至3.21元 同比下降11.57% [1] - 每股未分配利润0.44元 较去年同期0.87元下降49.43% 每股公积金保持1.29元不变 [1] - 净资产收益率从-3.45%改善至-1.69% 同比提升51.01个百分点 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例55.99% 较上期增加1997.21万股 [1] - 宝武集团中南钢铁有限公司持有128351.29万股 占比52.96% 持股数量未发生变化 [2] - 香港中央结算有限公司持股1196.12万股 占比0.49% 较上期减持926.77万股 [2] - 泰康人寿保险 平安新鑫先锋基金 万家双引擎基金等6家机构新进前十大股东 持股比例在0.24%-0.49%之间 [2] - 招商银行-国泰中证钢铁ETF持股602.53万股 增持265.19万股 [2] - 魏志祥 连丽娟 王建岳等6名股东退出前十大股东行列 原持股比例在0.10%-0.13%之间 [2][3] 利润分配方案 - 公司2025年一季度不进行利润分配也不实施资本公积金转增股本 [4]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入56.71亿元 同比下降29.55% [1] - 2025年第一季度净亏损1.32亿元 较去年同期净亏损3.09亿元有所收窄 [1]

文章核心观点 公司针对近期股票市场非理性波动，基于对未来发展信心和公司价值认可，拟采取措施维护股价稳定、树立良好市场形象 [1] 多措并举降成本，努力提升经营业绩 - 围绕“八大效率”促进成本改善，坚持极致低库存，通过创新提升价值创造等能力 [1] - 推进棒一双高棒改造，坚持高等级精品路线提升建材盈利能力 [1] - 围绕合金模具钢等拓展渠道，提升品种钢接单能力及拓宽非计划板客户数量渠道提升板材盈利能力 [1] 公司股东承诺不减持公司股票 - 控股股东及持有公司股票的高级管理人员承诺自2025年4月10日起半年内不减持公司股份 [2] 坚定落实股东回报规划 - 2021 - 2023年度累计现金分红5.57亿元，占同期归属于上市公司股东平均净利润的243%，未来将继续执行分红政策落实回报规划 [3] 强化投资者关系管理工作 - 董事会强化信息披露，加强投资者关系管理，通过多种途径与投资者沟通 [4]

粗钢减产相关消息及盘面表现回顾 - 2月26日市场传闻2025年压减5000万吨粗钢产量，相当于以2024年10.05亿吨为基准缩减5%，远超2015年及2021-2022年降幅，当日钢铁股及黑色商品期货大幅上涨 [3] - 3月3日唐山启动两会期间空气质量强化管控，要求独立球团、热轧企业停产，钢铁企业焖炉停产减排比例初步定30%，铁矿石及焦炭价格受挫 [3] - 3月6日中钢协驳斥"四省分项减产目标"传闻，铁矿石盘面结束七连阴 [4] - 3月13日国家发改委明确2025年持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组 [4] - 3月20日中信特钢透露行业正筹划建立落后产能退出补偿基金 [4] - 3月24日新疆四家钢企联合声明每日减产10%，对应全年缩减129万吨（占全国产量1.28%），螺纹钢期货当日减仓8.9万手 [5] - 3月25日网传江苏、山东将分别减产1400万吨和400万吨，若叠加新疆减产则已确定1930万吨减量，接近2022年压减幅度 [5][7] 区域减产历史数据及影响分析 - 中国前五大钢铁生产省（河北、江苏、山东、辽宁、山西）2024年产量占全国52%，前十大省份占比71.29%，新疆仅占1.28% [6] - 若江苏减产1400万吨（11.75%）、山东减产400万吨，按历史比例河北需减产2000-3400万吨，则全国减量可达3930万吨（3.9%），创1982年以来最大年度降幅 [7] - 2021年粗钢减产3200万吨（3%）为政策影响最突出年份，唐山限产30%-50%及能耗双控导致多省份限电 [10] - 2024年粗钢产量已从2020年10.65亿吨降至10.05亿吨，进一步压缩难度边际增加 [12] 当前行业供需及利润状况 - 钢企盈利率保持53.25%稳定水平，华东螺纹钢即期高炉利润约200元/吨，热卷利润205元/吨，处于近三年较好区间 [13] - 房地产政策宽松背景下需求未达悲观程度，30城商品房成交面积改善，建筑领域需求预期具备韧性 [13] - 当前库存同比降幅显著但去库斜率季节性偏弱，螺纹钢和热卷总库存压力边际显现 [15] - 铁水复产周期对原料价格仍有支撑，出口订单不确定性及国内建筑工地资金到位率改善形成多空博弈 [14]