行业趋势与核心观点 - 新一轮人工智能浪潮正从云端向终端设备加速渗透 包括AI PC AI手机和智能机器人 推动产业变革和人与机器交互方式的重塑[1] - 端侧智能的崛起并非替代云端 而是构建"云端协同"的智能模式 基于场景需求实现体验 成本与安全的最佳平衡[1] - 端侧智能面临四大核心驱动力：实时性与安全性要求 数据隐私与合规需求 成本与效率平衡 以及全局协同优化[1][2] 云端协同模式的具体实践 - 机器人 自动驾驶等领域要求毫秒级延迟 神经级别控制必须在端侧完成闭环 仅依赖云端通信存在安全风险[1] - 用户数据隐私保护要求部分数据本地化处理 需在端侧部署强大模型处理敏感信息[1] - 高频简单任务放在端侧以降低云端推理成本 复杂逻辑推理和模型迭代则交由算力更充沛的云端处理[2] - 云端作为协同管理平台 整合分散终端设备实现全局最优运行和集群调度 解决大规模设备部署管理难题[2] 企业技术路径选择 - 希沃教育采用端+云技术路径：图像识别等传统模型放在端侧 复杂非标准问题交由云端处理 最终服务于客户需求[4][5] - 银河通用构建大模型驱动的机器人 通过大模型实现任务成功率导向的智能控制 提升泛化能力和自我迭代能力[5] - 心言集团采用云边端结合策略：端侧处理多模态非结构化数据并提供实时性保障 云端使用大参数模型提供规划决策能力[6] - 阿里云提出三个结合方法论：大模型与小模型结合 云与端结合 生成式大模型与判别式模型结合[7] 技术挑战与解决方案 - 工业场景注重隐私和效率 神经级别控制需放在端侧 学习过程放在云端利用充沛算力[8] - 家庭陪伴机器人面临复杂开放式环境挑战 需通过多模态模型获取数据并抽离情感信息 要求模型稳定量化[9] - 希沃教育将课堂评价任务切分为8个分段上传云端 本地部署7B模型搭配通义千问进行意图识别 实现5分钟内生成评价报告[10] 阿里云技术支撑体系 - 通义大模型实现全尺寸 全模态 多场景开源 包含文本 图像 视频 语音 编码等多种模态[11] - 提供完整训练环境和大模型服务平台百炼 支持数据上传 混合训练及模型部署推理[11] - 通义多模态交互开发套件提供端侧SDK与算法增强 支持VAD 回声消除等本地处理 降低延迟与功耗[13] - 开发套件具备广泛硬件与系统兼容性 支持Android iOS Linux RTOS 并通过可视化配置界面实现无代码管理[13] 行业生态建设 - 智能终端发展需要硬件 云平台 算法 数据全产业链协作 开放生态系统成为行业共识[2] - 阿里云在基础设施层部署全球算力基座 在平台层提供全生命周期模型服务 在模型层打造开源模型家族 在应用层提供多模态交互开发套件[12] - 通义多模态交互开发套件提供60%-80%的通用能力基座 支持终端厂商在差异化场景下快速完成二次开发与产品化[12][13]

股价表现 - 首程控股股价上涨8.14%至2.39港元 成交额达3.29亿港元 [1] 投资动态 - 旗下北京机器人产业发展投资基金完成对松延动力数千万元人民币追加投资 [1] - 2025年以来管理的多支产业基金已完成对多家核心企业的投资 [1] - 投资版图覆盖宇树科技、银河通用、星海图、松延动力等机器人产业链核心企业 [1] 财务表现 - 上半年收入7.31亿港元同比增长36% [1] - 归母净利润3.39亿港元同比增长30% [1] 行业布局 - 宇树科技预计2025年10-12月向证券交易所提交上市申请文件 [1] - 公司机器人产业布局加速 在人形机器人领域深入布局 [1] 机构评级 - 东吴证券维持"买入"评级 主因主业稳健增长及机器人产业布局 [1]

股价表现 - 首程控股股价上涨8.14%至2.39港元 成交额达3.29亿港元 [1] 投资动态 - 旗下北京机器人产业发展投资基金完成对松延动力数千万元人民币追加投资 [1] - 2025年以来管理的多支产业基金已完成对多家核心企业的投资 [1] - 投资版图覆盖宇树科技、银河通用、星海图、松延动力等机器人产业链核心企业 [1] 财务业绩 - 上半年收入7.31亿港元同比增长36% [1] - 归母净利润3.39亿港元同比增长30% [1] 行业动态 - 宇树科技预计2025年10-12月期间提交上市申请文件 [1] - 公司机器人产业布局加速获得券商认可 [1]

业务布局 - 公司为全球车企及机器人企业提供关键零部件和软硬件一体化解决方案 包括大小脑控制器 能源管理模块 高性能机身机甲材料 机器人头部总成 胸腔及底盘总成等[1] - 国内客户包括智元机器人和银河通用等头部企业 其中定制化主控板已实现批量供货[1] - 多种精度IMU和定制化鱼眼相机等传感器处于陆续送样阶段[1] - 为客户定制化开发集成高能量密度电芯与智能电池管理系统的电池包 以及支持快充的大功率无线充电产品[1] 海外业务进展 - 已为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺 颈部 肩部 膝盖及手指等部件[1] - 正在与客户探讨下一代头部显示方案和头部总成供货[1] - 与另一家海外机器人公司就用于末端物流和外卖配送的机器人开展相关合作[1]

战略调整与业务进展 - 公司2024年上半年将战略方向调整为"汽车+机器人 Tier1" 首次将机器人业务纳入公司战略 计划将其打造为第二增长曲线 [1] - 2025年机器人业务进展加快 产品开发从零部件逐渐向总成方案发展 [1] - 4月上海车展期间推出机器人零部件系列产品包括传感器套件、轻量化机甲、无线充电系统等 [1] - 第三季度发布机器人全域控制器、胸腔及底盘总成方案 通过系统集成实现节省空间和提升效率 [1] 客户合作与产品交付 - 国内已与智元机器人、银河通用合作 定制化主控板实现批量供货 多种精度IMU和定制化鱼眼相机等传感器陆续送样 并定制开发电池包产品 [2] - 海外为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件 正在探讨下一代头部显示方案和头部总成供货 [2] - 与另一家海外机器人公司就末端物流和外卖配送机器人开展合作 [2] - 已提前布局基于英伟达新一代Jetson Thor芯片的定制化机器人域控研发 相关战略合作伙伴将优先选用该产品 目前产品已在研发中 [2] 财务表现与毛利率 - 上半年营收和归母净利润分别提升12.07%和11.13% 整体毛利率同比提升约2.6个百分点至约18.2% [2] - 业绩增长主要受传统汽车业务拉动 机器人业务收入尚未在半年报中体现 [2] - 公司将持续提高核心部件自供比例、推动全球产能转移 预计汽车安全业务毛利率有望延续增势 [3]

连续体机器人控制技术突破 - 香港城市大学与合肥工业大学研究团队创新性地将卡尔曼滤波器应用于连续体机器人在线控制 显著提升控制精度 实现末端毫米级精准控制[1][2] - 该方法采用混合模型驱动与数据驱动策略 结合分段恒定曲率模型与实时误差补偿 在保持计算效率的同时将位置误差降低至毫米级[2][8][11] 技术实现原理 - 系统通过PCC模型计算雅可比矩阵 卡尔曼滤波器实时估计并补偿其误差 通过20Hz频率运行的闭环控制系统实现在线纠错[8][9][11] - 末端安装三个直径6毫米反光标记（总重0.6克） 通过30Hz红外摄像头捕捉位姿数据 采用衰减率γ=0.5平衡历史与当前数据影响[8][9][11] 实验性能数据 - 水平椭圆轨迹实验中X方向均方根误差从1.6毫米降至1.1毫米 Y方向从2.3毫米降至2.1毫米 姿态角度误差从1.4度降至1.1度[12] - 抗干扰测试中 机器人可承受17.5克负载（相当于自重两倍） 最大偏差X方向7.7毫米 Y方向66.8毫米 但能快速恢复稳定跟踪[14][15] 应用前景与局限性 - 技术具备即插即用特性 无需离线训练 计算效率高且抗干扰性强 适用于微创手术等精密场景[17] - 当前仅支持低速运动（轨迹周期低于5秒时误差显著增加） 未来需整合动力学模型并扩展至三维空间运动[14][17] 行业生态 - 研究涉及医疗机器人企业（天智航 精锋医疗 术锐机器人） 人形机器人企业（优必选 宇树科技 傅利叶智能）及核心零部件企业（绿的谐波 思岚科技）[23][25][26]

业务布局 - 公司为全球车企及机器人企业提供控制器、能源管理模块、高性能材料等关键零部件以及机器人头部总成、胸腔及底盘总成等软硬件一体化解决方案 [1] - 国内客户包括智元机器人、银河通用等头部客户 其中定制化主控板已实现批量供货 [1] - 海外客户方面 已为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件 [1] 产品与技术 - 公司推出基于Jetson AGX Orin等高性能芯片的机器人全域控制器 最高算力达1320TOPS [1] - 多种精度IMU、定制化鱼眼相机等传感器陆续送样 [1] - 开发集成高能量密度电芯与智能电池管理系统的电池包以及支持快充的大功率无线充电产品 [1] - 已提前布局基于英伟达新一代Jetson Thor芯片的定制化机器人域控研发 相关产品已在研发中 [1] 客户合作 - 国内与智元机器人、银河通用合作 定制化主控板实现批量供货 [1] - 海外正与某头部机器人公司探讨下一代头部显示方案和头部总成供货 [1] - 与另一家海外机器人公司就用于末端物流和外卖配送的机器人开展合作 [1]

公司业务拓展计划 - 未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店 [1] - 一年内推动20家机器人体验店落地 [1] - 门店功能集展示、体验、销售、服务于一体 [1] 门店运营表现 - 国家速滑馆外首店开业期间日均人流量超6,000人次 [1] - 店内展示200余款机器人产品 [1] - 覆盖四足机器人、陪伴机器人、外骨骼设备等多品类 [1] 产业链生态布局 - 通过北京机器人产业发展投资基金构建全产业链生态 [2] - 上游布局电子皮肤、腱绳、轻量化PEEK等核心材料 [2] - 中游投资宇树科技等企业打通"感知-决策-执行"技术环节 [2] - 下游通过销售代理和融资租赁形式推动整机市场化 [2] 产品与合作伙伴 - 作为宇树科技等头部企业一级代理商 [2] - 重点展示人形机器人、四足机器人和消费级机器人 [2] - 叠加生态企业技术成果推动多场景应用 [2] 行业意义 - 机器人4S店模式成为实验室产品走向大众的加速器 [2] - 为行业开启"应用元年"新通路 [2] - 呈现机器人在家庭、教育、康养、运动等多元化场景应用 [1]

公司上市进展 - 公司积极推进IPO筹备工作 预计10月至12月提交上市申请文件[1] - 公司名称于今年5月由杭州宇树科技有限公司变更为杭州宇树科技股份有限公司[2] - 7月18日开启上市辅导 中信证券为辅导机构 将于10月至12月进行发行上市条件综合评估[2] - 控股股东王兴兴合计控制公司34.7630%股权[2] - 交易所问询流程通常需要3到6个月[1] 公司经营数据 - 2024年营收结构：四足机器人占比65% 人形机器人占比30% 零部件产品占比5%[1] - 四足机器人应用领域：80%用于科研/教育/消费 20%用于巡检/消防等工业领域[1] - 人形机器人全部应用于科研/教育和消费领域[1] - 公司年度营收超10亿元人民币[2] - 公司规模约1000人[2] 公司融资情况 - 已完成10轮融资 最近一轮为今年6月完成的C轮融资[2] - 投资方包括中国移动/腾讯投资/阿里巴巴/蚂蚁集团/吉利控股/美团战略投资部/深创投/上海科创基金/北京机器人产业投资基金等[2] - 今年以来共有85条中标信息 招标方主要为产业端和高校[2] 行业发展状况 - 2025年上半年人形机器人行业整机及零部件厂商平均增长50%至100%[3] - 全球人形机器人行业出货量预计未来几年每年翻一番[3] - 若有技术突破 未来2到3年可能实现年出货几十万至上百万台[3] 行业融资动态 - 7月星动纪元/云深处完成近5亿元融资 星海图/千寻智能/众擎机器人/逐际动力官宣融资[3] - 6月中下旬银河通用完成11亿元人民币新一轮融资 由宁德时代及溥泉资本领投[3] - 5月魔法原子完成数亿元战略融资 为半年内第二轮超亿元融资[3] - 8月智元机器人获LG电子及未来资产集团战略投资 已完成10轮融资[4] - 智元机器人曾获腾讯/京东/比亚迪/上汽/北汽/TCL等产业资本投资[4] - 优必选与国际投资机构Infini Capital签署10亿美元战略合作协议[4] - 优必选上半年营收6.21亿元 同比增长27.5% 期内亏损收窄至4.40亿元[4]

公司投资动态 - 首程控股旗下北京机器人产业发展投资基金对人形机器人企业松延动力完成数千万元人民币追加投资 该投资为2024年3月首轮投资后的再次加码 [1] - 投资资金将用于支持松延动力在机器人本体优化 仿生人脸迭代及规模化应用推进 [1] 被投企业技术实力 - 松延动力聚焦人形机器人本体与仿生人脸研发 其仿生人脸产品在博物馆 商超等场景落地 逼真度和交互性能全球领先 [1] - 公司自主研发的机器人"小顽童"在2025世界人形机器人运动会中荣获自由体操 跳远金牌及舞蹈银牌等多项奖项 [1] 产业链战略布局 - 首程控股通过全链条布局机器人产业 覆盖上游材料（电子皮肤 轻量化PEEK的投资 联合研发 孵化和并购） 中游本体与零部件制造（投资宇树科技 银河通用 北京人形机器人创新中心等）以及下游场景落地 [2] - 公司构建"资本+场景+运营"生态体系 首家机器人4S店将于国庆十一期间在北京融石广场正式长期开放 年内将以连锁形式陆续开设3-10家 [2] 行业发展前景 - 人形机器人行业逐步成熟 资本持续加码具备技术闭环与商业化能力的企业 将加速产业链整合与规模化应用突破 [2] - 松延动力在首程机器人生态支持下有望进一步巩固市场地位 推动人形机器人在文教 公共服务等场景的普及 [2]