证券代码：301458 证券简称：钧崴电子 编号：2026-037 钧崴电子科技股份有限公司 关于公司获得 2026 年度国家级专精特新"小巨人" 企业称号的公告 特此公告。 钧崴电子科技股份有限公司 董事会 近日，钧崴电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）通过工业和信息化部优质中 小企业梯度培育平台知悉，公司获得 2026 年度国家级专精特新"小巨人"企业称号，称 号有效期为三年，自 2026 年 7 月 1 日至 2029 年 6 月 30 日。 二、对公司的影响 专精特新"小巨人"企业由工业和信息化部组织评选，聚焦细分领域，要求公司具备 创新能力强、市场占有率高等特征。公司获此称号，体现了主管部门对公司持续研发能 力、精细化管理水平及核心竞争优势的充分认可，有助于进一步提升公司行业知名度与 市场影响力，对公司长远发展产生积极影响。未来，公司将持续紧扣"小巨人"企业高标 准要求，深耕技术创新，夯实核心竞争力，稳步推进公司综合实力的持续提升。 三、风险提示 公司本次被认定为国家级专精特新"小巨人"企业，不会对公司当期经营业绩产生重 大影响。敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。 本公司及董事会全体成员保证 ...

由中国能源报、中国能源研究会主办的"2026第九届中国能源产业发展年会"拟定于2026年12月 3日在北京·人民日报社召开。 量化减碳实绩，见证企业担当！今年将连续第6年发布，是国内首份权威性、公正性、公益性 的企业碳中和贡献力旗舰报告，征集在中国境内注册的独立法人企业积极开展碳减排相关实践 数据，综合评价企业碳中和贡献力、行动力，让每一份绿色贡献，都被时代看见！ 扫码下载申报表 点击查看详细信息 往期回顾 2025中国企业碳中和贡献力研究报告暨50强榜单发布 2024中国企业碳中和贡献力研究报告暨50强榜单发布 2023中国企业碳中和贡献力研究报告暨50强榜单发布 2026 双碳科技创新成果 截止日期：11 月 20 日 以科创蓄能，向零碳而行！今年将连续第5年发布，广泛遴选"双碳"领域科技创新标杆成果，展 示低碳、零碳、负碳技术的创新突破与产业化应用，发挥示范带动效应，以科技创新支撑绿色 低碳转型，服务"双碳"目标落地。 扫码下载申报表 点击查看详细信息 往期回顾 2025年度"双碳科技创新典型案例"发布 2024年度"双碳科技创新典型案例"发布 2023年度"双碳科技创新典型案例"发布！ 本届年会主题为 ...

活动安排 - 公司将于2026年11月10日16:00-17:00参加“2026常州上市公司投资者集体接待日”活动[1] - 活动采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站参与互动交流[1] - 投资者可通过微信公众号“全景财经”参与互动交流[1] - 投资者可通过全景路演APP参与互动交流[1] 沟通内容 - 公司将在线就发展战略与投资者关心的问题进行沟通与交流[1] - 公司将在线就公司治理与投资者关心的问题进行沟通与交流[1] - 公司将在线就经营状况等投资者关心的问题进行沟通与交流[1] 信息披露 - 公司及董事会全体成员保证公告信息披露内容真实、准确、完整[1] - 公司及董事会全体成员保证公告信息披露无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1] - 该公告由公司董事会于2026年11月4日发布[2]

财务与信用状况 - 截至2026年6月末，发行人净资产为430.08亿元，合并口径资产负债率（扣除代理款）为67.72%[6] - 发行人2023-2025年归属于母公司所有者的净利润分别为15.48亿元、18.35亿元、36.96亿元，最近三个会计年度年均可分配利润为23.60亿元[6] - 发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定，本期债券无债项信用评级[6][15] - 本期债券无增信措施、无担保[7][15] 发行方案核心要素 - 本期债券发行规模不超过人民币5亿元（含5亿元），每张面值100元，按面值平价发行[5][14][31] - 本期债券期限为5年期，起息日为2026年11月10日，按年付息，兑付日为2031年11月10日[14][15] - 本期债券票面利率询价区间为1.20%-2.20%，最终票面利率由发行人与主承销商以簿记建档方式确定[8][22] - 询价利率填写精确到0.01%，每份申请表最多可填写20个申购利率[26] - 本期债券简称为26长江K2，证券代码为525078.SZ[50] - 本期债券经中国证监会批复注册，批文有效期至2028年1月4日[5] - 本期债券由主承销商华源证券以余额包销方式承销，拟在深圳证券交易所上市[15][16] - 本期债券符合通用质押式回购交易基本条件，具体折算率按登记机构相关规定执行[16] - 本期债券发行不向投资者收取佣金、过户费、印花税等费用[39] 募集资金用途 - 募集资金拟将不低于70%用于科技创新领域，剩余部分用于补充流动资金[16] 发行对象与投资者适当性 - 本期债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行，普通投资者及专业投资者中的个人投资者不得参与认购[5][21] - 网下最低申购金额为1,000万元（含1,000万元），超过1,000万元须为1,000万元的整数倍[8][26][31] - 法人或其他组织类专业Ⅱ类投资者需最近1年末净资产不低于人民币2,000万元、金融资产不低于1,000万元、具有2年以上投资经历[59] - 个人类专业Ⅱ类投资者需前20个交易日名下金融资产日均不低于500万元或最近3年年均收入不低于50万元，且具有2年以上投资经历或相关工作经验[60] - 专业投资者适当性职责区别于普通投资者，且不能申请成为普通投资者[70] - 客户如希望不再被划分为专业投资者需向公司提出书面申请，经复核不再符合条件将不再被划分为专业投资者[85] 簿记建档与申购安排 - 簿记建档时间为2026年11月6日（T-1日）15:00-18:00，经协商一致可延时一次，延长后截止时间不得晚于当日19:00[7][23] - 除债券交易参与人及承销机构认可的其他专业机构投资者外，其他专业机构投资者应在2026年11月6日（T-1日）15:00-18:00间将申购文件发送至簿记管理人处[27] - 最终票面利率将于2026年11月6日（T-1日）在深圳证券交易所网站专区或认可的其他方式向专业机构投资者披露[29] - 网下发行期限为2个交易日，即2026年11月9日（T日）和2026年11月10日（T+1日）[33] - 簿记管理人将于2026年11月9日（T日）向获配投资者发送配售缴款通知书[37] - 参与簿记建档系统中标的投资者应在2026年11月10日（T+1日）17:00前通过系统补充、分配账户信息[37] - 获得配售的专业机构投资者须在2026年11月10日（T+1日）17:00前将认购款足额划至簿记管理人指定账户[38] - 未能在2026年11月10日（T+1日）17:00前缴足认购款的投资者将被视为违约申购，簿记管理人有权取消其认购并处置其申购要约项下全部债券[38] - 认购人逾期未划款须按每日万分之五的比例向主承销商支付违约金[52] - 认购人承诺自身不属于发行人董事、高级管理人员、持股比例超过5%的股东及其他关联方[53] - 发行人和主承销商已就已知范围充分揭示本期发行可能涉及的风险事项[40]

业绩总结 - 2025年营业收入105.48亿元，较2024年65.98亿元增长59.87%[18] - 2025年利润总额46.13亿元，较2024年19.54亿元增长136.08%[18] - 2025年营业利润率45.18%，较2024年29.97%提升15.21个百分点[18] - 2025年净资产收益率9.10%，较2024年4.96%提升4.14个百分点[18] - 2026年1-3月营业收入33.67亿元，利润总额19.07亿元，营业利润率56.64%[18] - 2025年营业收入同比增长59.86%，高于行业平均增速19.95%[42][43] - 2025年净利润同比增长101.50%，高于行业平均水平31.20%[77][78] - 2026年1-3月营业收入同比增长34.65%，主要系经纪业务和证券自营业务收入增长所致[42] - 2026年1-3月净利润14.88亿元，同比增长51.78%[83] - 2025年营业支出同比上升25.13%，业务及管理费同比上升25.63%，主要系职工薪酬增长所致[80] - 2025年营业费用率53.81%，较2024年68.47%下降14.66个百分点[83] - 2025年薪酬收入比40.33%，较2024年47.81%下降7.48个百分点[83] 业务结构与用户数据 - 经纪及证券金融业务2025年收入64.19亿元，占比60.86%，同比增长26.31%[42][43] - 证券自营业务2025年收入21.77亿元，占比20.64%，同比大幅增长523.78%[42][43] - 2025年证券经纪业务收入43.95亿元，同比增长33.99%，其中代理买卖证券收入33.46亿元，同比增长42.75%[46][47] - 2025年末融资融券余额458.81亿元，较上年末增长35.81%，融资融券利息收入20.33亿元，同比增长21.81%[49][50] - 2025年末信用业务杠杆率119.80%，较上年末93.41%有所上升，处于行业较高水平[49][50] - 2025年公司代销金融产品金额同比增长43.82%，代销金融产品规模3504.21亿元[46][49] - 2025年资产管理业务实现收入4.41亿元，同比增长55.28%；期末资产管理规模606.02亿元，较上年末增长19.81%[56] - 公募基金管理业务规模390.92亿元，增幅47.26%，其中公募非货规模247.47亿元，同比增长62.46%[56][57] - 2025年完成IPO项目2单、再融资项目6单，分别市场排名并列第15位和并列第9位；完成新三板挂牌13单，市场排名第11位[55] - 2025年主承销债券191只，规模534.26亿元，同比分别增长51.59%和58.53%，行业排名27位、同比上升2位，湖北地区债券承销规模同比增长149.18%[55] - 截至2025年末公司共设立279家分支机构，含247家证券营业部和32家证券分公司[29] - 截至2025年末公司在全国设有279家分支机构，其中湖北省内证券营业部69家[16] 资产与投资布局 - 2025年末资产总额2062.17亿元，较2024年末1717.72亿元增长20.05%[18] - 2025年末投资合计706.40亿元，其中债券464.76亿元占比65.79%，公募基金104.34亿元占比14.77%，长期股权投资81.47亿元占比11.53%[52][54] - 母公司口径自营业务期末投资规模较上年末增长5.77%，主要系债券和公募基金投资规模增长所致[51] - 截至2025年末，债券投资规模较上年末增长3.96%，公募基金、股票及股权、长期股权投资均有所增长，资产管理计划与信托计划规模下降[51] - 自营权益类证券及其衍生品占净资本比例较上年末下降3.74个百分点至6.65%，非权益类证券及其衍生品占净资本比例较上年末上升7.60个百分点至225.97%，均优于监管标准[51][54] - 截至2026年3月末，存量违约债券投资本金共计0.60亿元，发行人重整计划均已获法院裁定批准，相关债权资产公允价值为0[51] - 长江保荐注册资本3.00亿元，总资产6.65亿元，净资产4.01亿元，2025年营业收入2.03亿元，净利润-1.05亿元[31] - 长江资管注册资本23.00亿元，总资产37.88亿元，净资产31.86亿元，2025年营业收入4.59亿元，净利润1.46亿元[31] - 长江期货注册资本5.88亿元，总资产106.76亿元，净资产10.62亿元，2025年营业收入2.67亿元，净利润0.49亿元[31] - 长江创新注册资本50.00亿元，总资产45.29亿元，净资产39.74亿元，2025年营业收入5.92亿元，净利润4.06亿元[31] - 长信基金持股比例44.55%，总资产17.32亿元，净资产14.12亿元，2025年营业收入7.95亿元，净利润1.43亿元[31] 资本结构与偿债能力 - 2025年末全部债务868.70亿元，较2024年末680.57亿元增长27.64%，短期债务占比58.99%[18] - 2025年末风险覆盖率412.53%，较2024年末367.15%提升45.38个百分点[18] - 2025年末流动性覆盖率211.34%，较2024年末175.13%提升36.21个百分点[18] - 截至2026年3月末，公司母公司口径净资本258.47亿元，处于行业上游水平[16] - 2025年末公司优质流动性资产221.10亿元，占总资产比重16.86%，较上年末有所下降但仍处行业较高水平[68][69] - 2026年3月末公司流动性覆盖率211.34%、净稳定资金率193.29%，均较上年末有所增长，处于行业很好水平[69] - 2025年末公司所有者权益420.19亿元，较上年末增长6.90%，主要系永续次级债发行规模增长和利润留存增加所致[72][73] - 2025年公司分配现金红利8.30亿元，占上年归属于母公司净利润45.20%，分红力度较大[72] - 2026年3月末公司所有者权益429.51亿元，较上年末增长2.22%，主要系利润留存所致[72][73] - 2026年3月末公司1年内到期有息债务占比66.76%，规模455.50亿元，存在一定短期偿付压力[66][67][71] - 截至2025年末公司获得银行授信额度合计2040.75亿元，其中未使用授信额度1575.82亿元[85] - 以2025年末数据测算全部债务868.70亿元，所有者权益/全部债务0.48倍，经营活动现金流入额/全部债务0.37倍[91] 评级与展望 - 维持长江证券股份有限公司主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定[3] - 维持“21长江03”“22长江04”“23长江04”“23长江06”“24长江01”“24长江02”“24长江03”“25长江01”“23长江C1”“23长江Y1”“24长江Y1”“25长江Y1”信用等级为AAA[3] - 公司经营风险评价结果为B，财务风险评价结果为F1[17] - 公司个体信用等级为aaa，评级结果AAA，个体调整及外部支持调整因素均为无[17] - 本次跟踪债券12只，债券余额合计180.00亿元，其中普通公司债券8只余额115.00亿元，次级债券1只余额5.00亿元，永续次级债券3只余额60.00亿元[32] - 截至2026年6月12日公司存续普通优先债券22只合计407.00亿元，普通次级债券2只合计20.00亿元，永续次级债券3只合计60.00亿元[89][92] 股权结构与治理 - 截至2026年3月末第一大股东长江产投与一致行动人合计持有表决权比例28.22%，公司无控股股东及实际控制人[27] - 长江产业投资集团有限公司持股17.41%，新理益集团有限公司持股14.89%且质押比例7.44%[28] - 长江产投持股比例达17.41%，与一致行动人合计持有表决权比例28.22%，公司仍无控股股东和实际控制人[39] - 2025年公司合计收到监管措施7次，其中责令改正2次、出具警示函4次、谈话提醒1次，主要集中于经纪业务[41] 行业环境与未来展望 - 2026年一季度货币政策延续“适度宽松”基调，1月15日推出结构性降息、再贷款额度扩容等八项举措[35] - 2025年A股主要指数全年涨幅均创近年新高，交投活跃度显著上升，证券投资收益仍为行业主要收入来源[38] - 2025年公司投行、自营等业务排名基本保持行业中上游水平[12] - 2025年公司营业收入和净利润均同比增长，盈利能力很强[12] - 2026年一季度公司营业收入和净利润同比均有所增长[12]

财务表现与资本结构 - 公司最近一期末净资产为430.08亿元（2026年6月30日合并财务报表股东权益合计），合并口径资产负债率（扣除代理款）为67.72%[9] - 公司最近三个会计年度年均可分配利润为23.60亿元，系2023年度、2024年度和2025年度归属于母公司股东净利润15.48亿元、18.35亿元和36.96亿元的平均值[9] - 截至2026年6月末，公司总资产为2,329.07亿元，净资产为430.08亿元，扣除代理买卖证券款和代理承销证券款后的资产负债率为67.72%[36] - 2026年1-6月公司实现营业总收入74.26亿元，净利润为31.96亿元[36] - 截至报告期末，发行人有息债务规模为8,010,722.49万元，有息债务占负债总额的比例为42.18%[57] - 2026年1-6月营业总收入74.26亿元，其中经纪及证券金融业务收入38.20亿元、占比51.44%，为最主要收入来源[193] - 2026年1-6月另类投资及私募股权投资管理业务收入16.58亿元、占比22.32%，较2025年度占比9.11%大幅提升[193] - 2026年1-6月证券自营业务收入13.93亿元、占比18.75%，较2024年度占比5.28%明显回升[193] - 2026年1-6月投资银行业务收入2.03亿元、占比2.73%，资产管理业务收入2.70亿元、占比3.64%[193] - 2026年1-6月海外业务收入0.19亿元、占比0.25%，其他业务收入0.64亿元、占比0.86%[193] - 2025年度营业总收入105.48亿元，其中经纪及证券金融业务64.19亿元、占比60.86%[193] - 2024年度营业总收入65.98亿元，经纪及证券金融业务占比达77.03%[193] 债券发行与募集资金 - 公司获中国证监会批复同意面向专业投资者公开发行面值总额不超过10亿元（含）的科技创新公司债券，本期为批文项下第二期，拟发行规模不超过5亿元（含5亿元）[14] - 本期债券注册金额10亿元，发行金额不超过5亿元（含），无增信措施，主体信用评级为AAA，评级机构为联合资信评估股份有限公司[1] - 本期债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行，普通投资者及专业投资者中的个人投资者不得参与认购，上市后仅机构投资者可参与交易[11] - 本期债券发行规模为面值总额不超过5亿元（含5亿元），期限为5年期，票面金额100元，按面值平价发行[76] - 本期债券起息日为2026年11月10日，付息日为2027年至2031年每年11月10日，按年付息，到期一次还本，兑付日为2031年11月10日[77] - 本期债券票面利率为固定利率，根据网下询价簿记结果在利率询价区间内协商确定，无担保[76] - 经联合资信综合评定，发行主体信用等级为AAA，评级展望稳定，本期债券无债项评级[78] - 本期债券募集资金拟将不低于70%用于科技创新领域，剩余部分用于补充流动资金[78] - 本期债券发行公告刊登日期为2026年11月4日，发行首日为2026年11月9日，预计发行期限为2026年11月9日至11月10日共2个交易日[80] - 本期债券拟在深圳证券交易所上市交易，由主承销商华源证券股份有限公司以余额包销方式承销[76][78][81] - 募集资金扣除发行费用后，拟将不低于70%用于科技创新领域，剩余不超过30%用于补充流动资金[85][87] - 科技创新领域资金通过股权、债券、基金投资等形式专项支持，包括置换发行前12个月内的相关投资支出[86] - 补充流动资金中用于融资融券、股票质押、衍生品等资本消耗型业务不超过募集资金规模的10%[87] - 发行人最近一期末资产负债率为67.72%，不超过80%，符合科技创新公司债券发行条件[89] - 募集资金投向科技创新领域的比例不低于70%，符合深交所专项品种公司债券指引第八十八条要求[89] - 前次证券公司债"26长江02"募集资金总额30.00亿元，实际使用30.00亿元，余额为0[102] - 前次证券公司债"26长江03"募集资金总额10.00亿元，实际使用10.00亿元，余额为0[102] - 暂时闲置募集资金可用于现金管理，投资国债、政策性银行金融债、地方政府债、交易所债券逆回购等安全性高、流动性好的产品[91] - 本期债券募集资金拟使用金额合计40.00亿元，其中偿还23长江03本金14.00亿元、偿还25长江04本金11.00亿元、偿还收益凭证15.00亿元[108] - 本期债券发行规模合计50.00亿元，其中证券公司债23长江03规模20.00亿元、25长江04规模30.00亿元[105] - 截至募集说明书签署日，前次募集资金已使用完毕，不存在改变募集资金用途的情形[108] - 因23长江03兑付资金划款时间早于本期债券募集资金到账时间，公司以自有资金先行偿还，待募集资金到账后予以置换[105] - 公司可在不影响偿债计划的前提下，将闲置债券募集资金用于补充流动资金，单次补充流动资金最长不超过12个月[106] - 公司承诺募集资金不用于弥补亏损和非生产性支出，不用于缴纳土地出让金[109] 股权结构与公司治理 - 长江产业投资集团直接持有公司962,535,293股股份，占公司股份总数的17.41%[31][32] - 长江产业投资集团的一致行动人合计持有公司598,086,803股股份，占公司股份总数的10.82%[31] - 长江产业投资集团及其一致行动人合计支配公司1,560,622,096股股份表决权，占公司股份总数的28.22%[31][32] - 中国证监会核准长江产业投资集团受让公司862,535,293股股份，占公司股份总数15.60%[32] - 本次协议转让的862,535,293股股份已完成过户登记，转让款项已于2025年8月6日完成支付[32] - 本次权益变动完成后，长江产业投资集团成为公司第一大股东，湖北能源、三峡资本不再持有公司股份[32][31] - 公司无控股股东及实际控制人，最近三年及一期控股股东、实际控制人不存在变化情形[137][139] - 新理益集团持股823,332,320股占总股本14.89%，与国华人寿合计持股比例19.27%[139][142] - 新理益集团质押公司41,166.61万股，其他持股5%以上股东不存在质押、冻结等权利限制情况[143] - 前十大股东中国华人寿持股242,173,322股占4.38%，上海海欣集团持股206,345,000股占3.73%，武汉城市建设集团持股200,000,000股占3.62%[145] - 公司股权结构比较分散，不存在控股股东或实际控制人，与第一大股东在业务、人员、资产、机构及财务等方面完全保持独立[168] - 公司现任董事及高级管理人员共21人，其中独立董事5人、职工董事1人[175] - 公司董事及高级管理人员期初持股数与期末持股数均为"-"，即零持股[175] - 公司连续十五年在深交所年度信息披露考核中获得"A"类评价，并荣获中国上市公司协会"2025市公司董事会最佳实践案例"荣誉[160] - 公司董事会下设发展战略与ESG委员会、风险管理委员会、审计委员会及薪酬与提名委员会四个专门委员会[163] 业务经营与市场拓展 - 2026年上半年长江保荐完成股票承销项目4单，其中IPO2单（主承销1单、分销1单）、行业并列第12，再融资2单、行业并列第13[199] - 2026年上半年长江保荐完成新三板挂牌3单、行业并列第15，实施新三板增发3次[199] - 2026年上半年长江保荐在湖北地区完成项目7单（再融资1单、上市公司收购1单、公司债5单），在审5单，在辅6单、区域排名第1[199] - 公司债券承销规模为287.16亿元，同比增长超20%[200] - 公司债券承销行业排名同比上升5位[200] - 公司湖北地区债券承销规模排名第2位，同比上升3位[200] - 公司地方债分销规模同比增长22%[200] - 公司成功取得碳排放权交易资格[200] - 长江证券承销保荐有限公司注册资本30,000万元，2025年营业收入20,277.41万元，净利润-10,457.34万元[148][149] - 长江证券（上海）资产管理有限公司注册资本230,000万元，2025年营业收入45,935.11万元，净利润14,583.22万元[150] - 长江成长资本投资有限公司注册资本280,000万元，2025年营业收入36,785.90万元，净利润22,154.36万元[151][152] - 长江证券创新投资（湖北）有限公司注册资本500,000万元，2025年营业收入59,238.27万元，净利润40,566.26万元[153] - 长江期货股份有限公司注册资本58,784万元，持股比例93.56%，2025年营业收入26,659.94万元，净利润4,927.67万元[147][154][155] - 长江证券国际金融集团有限公司实收资本147,041.36万港元，持股比例95.32%，2025年营业收入5,452.84万元，净利润2,103.46万元[147][156] - 长信基金管理有限责任公司注册资本16,500万元，持股比例44.55%，2025年营业收入79,509.48万元，净利润14,335.68万元[147][157] 风险管理与合规 - 公司流动性风险管理包括建立优质流动性资产储备并逐日监测[56] - 公司对流动性风险指标实行限额管理，每日计算、监控相关限额指标[56] - 公司定期和不定期开展流动性风险压力测试[56] - 公司定期开展流动性风险应急演练并完善应急机制[56] - 公司面临宏观经济及证券市场周期性波动风险，各项业务盈利与宏观经济、行业监管政策密切相关，可能导致盈利大幅波动[59] - 证券行业同质化竞争突出，银行、信托、保险等金融机构参与证券承销、财务顾问、资产管理等业务分流客户资源，公司若不能建立差异化竞争优势将面临业务规模萎缩、盈利能力下滑压力[60] - 信用风险主要来源于融资类业务、债券投资交易及其他信用类产品、场外衍生品业务等，公司通过完善信用风险管理制度、客户信用评级体系、风险限额授权体系、信用风险计量体系等六项措施进行管理[61][62] - 报告期内公司融资类业务整体资产质量稳定向好，存量风险逐步压缩化解，自营投资持仓债券以利率债为主，整体信用风险可控[62] - 市场风险主要集中在权益类价格风险和利率风险领域，公司通过分级授权投资品种范围、投资规模和损失限额，运用VaR值、久期、基点价值、敏感性分析及压力测试等计量手段进行量化管理[63][64] - 报告期内公司自营投资等各项业务量化指标保持平稳，未出现重大市场风险事件[64] - 合规风险指因未能遵循法律法规、监管要求等可能遭受法律制裁、监管处罚、重大财务损失或声誉损失的风险，公司围绕"一个强化、两项提升、三个评估"推进反洗钱工作增效[65][66] - 公司已按照企业内部控制规范体系相关规定保持有效的内部控制，并聘请中审众环会计师事务所对财务报告内部控制有效性进行独立审计并出具《内部控制审计报告》[69] - 2023年1月6日，中国证监会湖北监管局因当阳子龙路营业部个别员工无资格展业、违规销售等问题，对该营业部及相关人员采取出具警示函的行政监管措施[15] - 2023年1月18日，上海证券交易所因长江保荐子公司作为广东嘉元科技2020年可转债持续督导保荐机构未尽勤勉尽责义务，对长江保荐子公司及保荐代表人韩松、梁彬圣采取予以监管警示的决定[15][16] - 2023年7月13日，香港证监会对长江证券资产管理（香港）有限公司采取谴责并处以罚款340万元港币[17] - 2023年8月21日，香港证监会对长江证券融资（香港）有限公司采取谴责并处以罚款2000万元港币，并令其自2023年8月18日起一年内不得担任香港联交所上市申请保荐人[17] - 公司因谷麦光电IPO保荐项目尽职调查不到位，于2023年7月14日被深交所出具书面警示自律监管措施[18] - 公司因投行内控不完善及廉洁从业管理不足，于2023年11月9日被上海证监局出具警示函[19] - 公司北京万柳东路营业部因委托无资质第三方招揽客户，于2024年9月13日被北京证监局责令增加合规检查次数[20] - 公司因从业人员注销登记不及时，于2024年11月1日被湖北证监局出具警示函并记入证券期货市场诚信档案[20] - 公司长春临河街营业部因未有效履行账户实名制职责，于2024年11月7日被吉林证监局出具警示函[20] - 长江承销保荐子公司因质控现场核查制度执行不到位，于2025年3月28日被中国证监会责令改正[21] - 公司因违反从业人员管理规则，于2025年5月16日被中国证券业协会采取谈话提醒自律管理措施并记入执业声誉信息库[21] - 公司及仙桃大道、秭归南郡大道营业部于2025年6月30日分别被湖北证监局出具警示函，涉及投顾业务记录不完整、金融产品销售记载不完整、费用支出管理不规范等问题[22] - 公司因违规开立B股资金账户，于2025年9月19日被国家外汇管理局湖北省分局警告并罚款6万元[23] - 公司因未按规定开展客户尽职调查及报告可疑交易，于2026年9月30日被中国人民银行湖北省分行罚款84.9万元[24]

文章核心观点 - 国内政策端持续加码智能网联汽车与人工智能应用，国家发改委布局多领域人工智能应用中试基地，广东加力支持L3级自动驾驶准入试点，天津探索承接F1等高规格汽车赛事 [3][4][5] - 车企加速全球化与基础设施布局，小鹏汽车进入中东非11国市场，蔚来换电突破1.3亿次，浩瀚能源自建充电站达3003座 [9][8][10] - 海外市场方面，意大利10月新车注册量同比增长4.8%，特斯拉无人驾驶网约车服务覆盖美国8个城市，Stellantis计划从2027年起扩大欧洲车型LFP电池应用 [12][13][15] - 商用车领域，长安跨越签约阿联酋独家经销权，奇瑞商用车无人物流车示范项目落地临沂，湖南加快淘汰国四营运货车推进新能源重卡应用 [16][18][19] 国内新闻 国家发改委布局人工智能应用中试基地 - 国家发展改革委创新和高技术发展司副司长王若蒙表示，"十五五"时期将深化拓展"人工智能+"行动 [3] - "点"上以场景为单位组织应用攻关，优先聚焦矿山开采、高空作业、应急救灾等"险、脏、累、繁、难"场景 [3] - "线"上以行业为切口，推动制造、能源、交通、医疗等国家人工智能应用中试基地建设，统筹算力、模型、数据等要素资源供给 [3] - "面"上以制度为重点，健全"人工智能+"政策体系，细化落实重点行业实施方案，制定应用场景分类指引 [3] 广东加力支持智能网联汽车发展 - 广东省发展改革委印发《广东省扩大消费实施方案》，提出加力支持智能网联汽车发展 [4] - 推动整车企业依规争取L3级自动驾驶车型准入和上路通行试点 [4] - 有序开展大湾区智能驾驶测试和商业化运营 [4] 天津探索承接F1等高规格汽车赛事 - 《天津市推动汽车赛事经济发展实施方案》公开征求意见，提出引进国际国内顶级专业赛事 [5] - 依托武清V1汽车世界国际G2级赛道优势，深化与国际汽联、中汽摩联等专业机构合作 [5] - 积极申办中国汽车摩托车运动大会、中国意大利国际露天车展、中国超级跑车锦标赛、CDC中国汽车漂移锦标赛等传统燃油车高规格赛事 [5] - 聚焦新能源汽车赛事布局，靶向引进FE电动方程式锦标赛、新能源场地冲刺赛等绿色竞速赛事 [5] - 支持V1汽车世界赛道基础设施提升改造，积极探索承接F1等高规格顶级赛事 [5] 大众汽车集团（中国）七款车型亮相进博会 - 2026年第九届中国国际进口博览会将于11月5日开幕 [6] - 大众汽车集团（中国）宣布旗下大众汽车、奥迪、保时捷的七款车型将亮相进博会 [6] - 包括四款新能源车型以及一款车型的中国公众首秀 [6] 蔚来换电突破1.3亿次 - 2026年11月3日18:53:21蔚来换电突破1.3亿次，日均换电单量突破11万次 [8] - 全国4,236座蔚来换电站，平均0.77秒就有一台蔚来、乐道、firefly萤火虫从换电站出发 [8] - 从第1次蔚来换电到第1,000万次达成历经1,506天；从1.2亿次到1.3亿次仅用88天 [8] 小鹏汽车进入中东非11国市场 - 新科技旗舰小鹏GX和小鹏G9L正式在中东非11国同步开启销售 [9] - 小鹏GX旗舰版阿联酋售价AED299,000，超54万人民币；小鹏G9L阿联酋预售价AED259,000起，超45万人民币 [9] - 未来一年小鹏计划在中东非市场拓展至20余个国家、布局超100家销售服务网点 [9] 浩瀚能源第3000座自建充电站落成 - 浩瀚能源第3000座自建充电站通锡高速西亭服务区（南通方向）极充站正式落成 [10] - 截至10月31日，浩瀚自建充电站达3,003座、充电枪超1.38万把，覆盖241座城市，规模稳居行业第一梯队 [10] 百度Apollo World世界模型亮相 - 百度Apollo首次披露面向物理AI的智能体驱动全模态世界模型Apollo World，并提出世界模型"2+3"判断标准 [11] - 该模型已用于萝卜快跑全球化测试与验证，助力无人驾驶规模化落地 [11] 国外新闻 意大利10月新车注册量同比增长4.8% - 意大利交通部公布数据显示，该国10月新车注册量为131,921辆，同比上升4.8% [12] - 1–10月累计注册量达140万辆，较去年同期增长8.3% [12] - 根据路透社测算，意大利市场龙头Stellantis集团10月销量同比下降4.8%，上月市场份额为24.1% [12] 特斯拉无人驾驶网约车服务覆盖美国8城 - 特斯拉宣布无人驾驶网约车服务已上线美国得州沃斯堡 [13] - 该服务目前已在美国得州、佛州和加州的8个城市运营 [13] 奔驰与Electra扩大欧洲高端快充合作网络 - 奔驰与欧洲充电运营商Electra宣布扩大合作，奔驰MB.CHARGE Public用户将可接入Electra在欧洲10个国家运营的800多个充电站及5,000个充电终端 [14] - 用户可享受优惠费率、车载及手机应用直接访问，以及部分充电桩预约服务 [14] - 自11月1日起，奔驰在欧洲运营的47座高功率充电站、共374个充电终端将纳入Electra网络，其中德国31座、奥地利6座 [14] - 此次整合将使Electra在德国的充电站数量从50座增至81座；Electra计划明年仅在德国投资2亿欧元 [14] Stellantis计划扩大欧洲车型LFP电池应用 - Stellantis计划从2027年起在欧洲多款电动车上扩大磷酸铁锂（LFP）电池的应用 [15] - 目的为降低电池成本、提升入门级电动车的价格竞争力 [15] - 供应可能来自Stellantis与宁德时代合作的西班牙电池工厂 [15] 商用车 安利捷与长安跨越签约阿联酋独家经销权 - 安利捷汽车（阿联酋）与重庆长安跨越商用车（KYC）签署协议，由安利捷汽车在阿联酋独家经销长安跨越轻型商用车品牌 [16] - 安利捷汽车在阿联酋同时代理吉利集团旗下的远程汽车 [16] - 首批推出四款车型：KYC V5紧凑型厢式货车、KYC V7厢式货车、KYC T3 Plus微型卡车及KYC S5轻型卡车，其中T3 Plus和S5均提供单排和双排驾驶室配置 [16] - 上述车型预计于2027年上半年起在阿联酋上市 [16] - 阿联酋商用车市场规模预计将从2026年的28.2亿美元增至2031年的40.5亿美元，期间复合年增长率为7.51% [16] 奇瑞商用车无人物流车示范项目落地临沂 - 临沂兰山区人民政府、奇瑞商用车、飞驰智驭（临沂）智能科技有限公司签署战略合作协议 [18] - 三方将围绕无人物流车示范运营、智能制造、配套改装、技术迭代和市场化推广建立合作机制 [18] - 推动无人驾驶技术与临沂商贸物流场景对接 [18] 湖南加快淘汰国四营运货车推进新能源重卡应用 - 湖南省人民政府发布《湖南省现代化综合交通运输体系发展"十五五"规划》，提出落实交通碳减排制度，建立健全综合交通运输碳排放动态监测体系 [19] - 推进新能源重卡车辆、船舶更新，促进新能源与清洁能源车辆规模化应用，加快淘汰国四及以下标准营运货车 [19] - 优化充换电站、岸电等设施网络布局，建设G4京港澳高速等"零碳高速公路"示范路段，布局干线通道零碳货运走廊 [19] - 打造"近零碳"干线网络节点，推进绿色港口建设 [19] 甲醇电动荣获"中国心"年度十佳商用车动力系统 - "中国心"2026年度十佳商用车动力系统测评结果出炉，这是"中国心"首次开展商用车动力系统评选 [20] - 吉利远程新能源商用车8.9T甲醇电动动力系统荣膺"年度十佳商用车动力系统"称号 [20] - 该系统的核心优势包括：行业首创甲醇稀燃技术路线产业化，全国首个完成工信部和环保部双认证达标的甲醇稀燃发动机系统，具备出色的经济性、环保性、可靠性及覆盖范围广等特点 [20]

本周车市核心观点 - 10月全国乘用车零售169.3万辆，同比下降25%，环比增长5%，今年以来累计零售1,502.7万辆，同比下降22% [2] - 10月全国乘用车厂商批发263.5万辆，同比下降10%，环比增长3%，今年以来累计批发2,237.2万辆，同比下降6% [2] - 新能源车零售114.8万辆，同比下降10%，环比增长6%，累计零售890.7万辆，同比下降12%；新能源批发180.7万辆，同比增长12%，环比增长8%，累计批发1,325.6万辆，同比增长10% [2] - 新能源零售渗透率67.8%，厂商批发渗透率68.6% [2] - 国际高油价持续，用车成本高位，燃油车消费超预期低迷；消费端首购增量受阻，置换存量成为稳增长重要支撑；高端已是红海，车市机会在中低端普及 [6] - 北方和中西部销售偏弱，10月回升的燃油车基础受损，冬季零售走强难度较大，提早储备库存意愿不强 [6] - 10月车市增长来自国庆车展、地方补贴、车企旺季促销共同推动，回升相对温和；前期行业舆情头部事件偏负面，导致用户对新能源整体产品信心出现犹疑观望，近期稍有改善 [7] 生产情况 - 10月第一至四周全国纯燃料轻型车生产38.6万辆，同比下降52%，环比下降1% [3] - 10月第一至四周混合动力与插混总体生产39.7万辆，同比下降21%，环比增长20% [3] - 前四周燃油车厂商批发下降52%，燃油车零售持续大幅下降，10月燃油车内需生产下降较大 [10] - 新能源车大部分品牌缺乏热销车型，但厂商需稳定生产节奏，作为庞大产业链体系不可能按订单简单排产，还需考虑产销目标，外部估测订单数据与企业实际销售差距较大 [10] - 碳酸锂价格回落巨大，有利于电池端价格下降；新能源车出口退税调整趋势叠加明年出口贸易约束加大，有利于改善四季度新能源车抢出口 [10] 零售销量走势 - 10月第一周日均零售3.3万辆，同比下降25%，环比下降10% [5] - 10月第二周日均零售5.8万辆，同比下降22%，环比增长32% [5] - 10月第三周日均零售4.7万辆，同比下降29%，环比下降5% [5] - 10月第四周日均零售5.1万辆，同比下降26%，环比下降5% [5] - 10月第五周日均零售9.1万辆，同比下降22%，环比下降2% [6] - 今年中秋节在9月下旬，传统"金九银十"消费旺季中10月有效销售时间更长，终端客流小幅持续回暖 [6] 厂商批发销量走势 - 10月第一周日均批发2.1万辆，同比下降32%，环比下降44% [9] - 10月第二周日均批发6.0万辆，同比下降7%，环比增长23% [9] - 10月第三周日均批发6.7万辆，同比下降22%，环比增长11% [9] - 10月第四周日均批发7.6万辆，同比下降24%，环比增长14% [9] - 10月第五周日均批发20.9万辆，同比增长8%，环比下降14% [9] 全球汽车市场格局 - 2025年全球汽车生产9,689万辆，较2024年9,177万辆增长6%，中国占世界生产份额35.4% [10] - 2026年1-9月世界汽车累计销量7,252万辆，同比增长3%；9月单月销量874万辆，同比增长2%，环比增长12.4%，全球车市增长动力偏弱 [10] - 2026年1-9月中国销量2,327万辆，份额32.1%，较2025年35.4%明显回落；美国销量1,230万辆，份额17.0%，小幅下滑；印度份额提升至6.7%，成为增长亮点 [11] - 2022-2025年中国在全球占比持续走高，2025年达到阶段性高点；欧洲主要国家份额稳中有降，巴西、俄罗斯等新兴市场份额保持稳定 [11] - 2026年前9月中国市场销量下滑是全球份额变动核心原因，印度等新兴市场快速增长一定程度对冲中、美市场增长压力，支撑全球车市维持小幅正增长 [11] - 东升西降，除丰田、现代起亚、铃木和塔塔等外，其它国际品牌份额2026年出现较大幅下滑；相对2019年，中国自主品牌全面提升世界份额，吉利、比亚迪、奇瑞、上汽、长安等自主表现较强 [11] 汽车行业利润情况 - 1-9月规模以上工业企业营业收入106.21万亿元，同比增长6.6%；营业成本90.30万亿元，增长6.1%；营业收入利润率5.68%，同比提高0.44个百分点 [11] - 2026年1-9月以人工智能为推动的电子行业利润1倍增长，上游原材料行业利润高增长，对行业总体利润改善促进巨大 [11] - 2026年1-9月汽车生产2,337万辆，同比下降4%，收入80,435亿元增长2.6%，成本71,627亿元增长3.8%，利润2,675亿元下降23%，销售利润率3.3% [12] - 9月汽车生产306万辆，销售收入10,374亿元增长0.6%，成本9,257亿元增长2.5%，利润142亿元下降68%，销售利润率1.4%，处于近4年低位 [12] - 汽车行业面临成本上涨和需求不强双重压力，盈利表现较差；各地大力度推动"两新"政策落地释放内需活力，但汽车行业效益改善明显落后其它消费品 [12] - 国家反内卷工作持续推进，汽车行业受上游挤压严重，价格问题严重，油价暴涨，有色金属、半导体利润暴增，终端用户购车观望心态严重，车企运行压力持续加大 [12] 汽车进口情况 - 2026年9月进口车进口2.1万辆，同比下滑49%，环比下降6%，降幅惊人；1-9月进口汽车29万辆，同比下降20% [12] - 进口结构中乘用车占超99%绝对主力地位，包含轻卡中的皮卡则乘用车数量占比更高 [12] - 1-9月进口混动增长15%表现很好，纯电动乘用车下降27%，插混下降54%，进口新能源乘用车表现较弱 [12] - 进口乘用车排量集中于2升以下汽油车型，去年3-4升抗跌能力较好，今年1.5-2升相对较好 [12] - 9月进口量最高前10国家：日本7,399辆、德国7,255辆、英国2,488辆、斯洛伐克1,418辆、墨西哥818辆、美国791辆、奥地利355辆、比利时112辆、韩国95辆、意大利90辆；本期较同期增量增长前五：墨西哥307辆、奥地利107辆、比利时42辆、韩国41辆、法国16辆 [13] - 1-9月进口量最高前10国家：日本136,652辆、德国66,438辆、美国28,350辆、斯洛伐克20,422辆、英国18,803辆、墨西哥4,974辆、奥地利4,193辆、泰国2,270辆、意大利786辆、韩国760辆；本期较同期增量增长前五：泰国2,027辆、奥地利1,948辆、墨西哥1,576辆、中国540辆、南非373辆 [13] - 1-9月进口车零售28万辆，下滑32%表现较差，9月下降到2.9万辆下降39%表现很差，未来压力仍大 [13] - 国产与进口豪华车市场需求总体偏弱，北京、上海、杭州、成都、深圳等地区豪华车市场压力较大；新疆、山东等北方和中西部产石油地区较强 [13]

文章核心观点 - GCAM模型组合2026年第三季度净回报为-0.29%，年初至今净回报5.58%，一年期净回报5.59%，三年期年化18.71%，五年期年化9.74%，自成立以来年化16.74%，均落后于标普500总回报指数 [2] - 组合业绩持续落后市场，但持仓公司整体盈利增长强劲，长期来看股价表现倾向于跟随盈利增长 [4] - 当前市场非常狭窄，对非严格聚焦人工智能的企业未来持否定态度，组合中23只股票仅Arista Networks（+55%）和台积电（+60%）年内跑赢市场，其余21只累计略微负回报 [4] - 公司认为市场要么疯狂，要么标志着新时代——即全球企业盈利增长将全部归于少数AI和数据中心建设前沿公司，公司不认同此观点，但若判断错误组合可能继续落后 [5] - 公司对GCAM的合理批评是建筑和住房领域敞口过大（Sunbelt Rentals、Watsco、Installed Building Products、Ferguson Enterprises），高利率和低迷住房市场伤害了这些公司，但所持企业应对环境表现令人钦佩 [7] 个股与持仓动态 - 嘉信理财（SCHW）年内股价持平，但今年盈利预计增长30%，明年再增长约25%，股价为明年每股收益预估8美元的12倍；第三季度盈利增长29%，营收增长17%，股价却因该消息下跌 [5][6] - 美国运通（AXP）、Constellation Software（CNSWF）、Heico（HEI.A）、Kinsale（KNSL）和万事达卡（MA）持续产生强劲业绩，但年内至9月股价回报为负；万事达卡如同节拍器，年年实现中双位数盈利增长，9月30日股价年内下跌3% [6] - 公司退出Builders FirstSource（BLDR）小仓位并实现亏损，该公司是房屋建筑商建材分销商，增值服务（如异地制造墙板）占比增长；但利率上升和美国城市无法为经济适用房规划许可导致住房严重短缺，新住宅建设低迷，在利率下降前看不到转机催化剂，公司低估了房屋开工放缓的严重程度 [14][15] - 公司将Builders所得资金加少量现金投入亚马逊（AMZN）新仓位，亚马逊是美国领先的互联网零售商和领先的云计算服务提供商，广告业务较少被讨论但增长快且利润高 [16] - 亚马逊第二季度财报电话会上CEO Andy Jassy表示AWS有望从当前1690亿美元年化营收增长至1万亿美元，今年资本支出2200亿美元但2027年仍将面临算力不足，预计2200亿美元支出将获得优异回报；股价当日上涨15%，随后两个月回吐大部分涨幅，公司于9月以约255美元建仓，仓位目前2% [18][19] - 公司7月小幅增持美国运通，其吸引富裕年轻人群持有付费高端卡，商户支持度上升，收入中信用卡余额利息占比较低，交易处理和高端卡年费占比较高，2027年盈利预估约15倍市盈率具价值 [20] - 前十大持仓（截至2026年9月30日）：Arista Networks 10.8%、Alphabet A&C类 9.4%、嘉信理财 7.2%、Meta Platforms 6.6%、台积电 6.3%、Medpace Holdings 6.2%、Kinsale Capital 5.6%、Progressive 4.5%、Heico A类 4.1%、Constellation Software 4.0%，合计64.7% [25] AI与数据中心行业 - 公司通过谷歌、Arista Networks、台积电、Meta Platforms、Aaon及最新持仓亚马逊在AI数据中心交易中有大量敞口，但预计前路不平坦，借贷成本飙升的同时数据中心供应链许多环节在组件定价上宰客 [12] - 公司持有商用空调制造商Aaon Group（AAON），其子公司为数据中心制造定制冷却系统且业务蓬勃发展；数据中心建设专业承包商及为数据中心提供现场发电的公司也受追捧 [8] - OpenAI和Anthropic承诺未来三年数千亿美元支出但缺乏现金流支撑，依赖资本市场，可能被迫在准备好公开账目前通过IPO出售股票，上市后将面临展示快速利润增长以维持股价并再融资的巨大压力 [9] - 债券市场对Meta Platforms和Oracle等成熟企业的债务定价相当悲观，Meta债务交易价格仿佛勉强投资级，尽管其信用评级为AA-；若美国最佳信用被债券市场打折，OpenAI和Anthropic难以合理条款筹集数百亿美元 [10] - 与会者认为大型AI债务和股权发行今年获超额认购，预测OpenAI和Anthropic的IPO将获超额认购；超大规模数据中心建设者（谷歌、Meta、微软、亚马逊）现金流巨大且市场对其股票或债务热情高涨，资本支出虽高但预期回报良好；几个月前谷歌以350美元股价估值募集800亿美元股权，较当时股价小幅折让 [10] - 午餐会后数周，软银筹集110亿美元债务用于投资OpenAI，其中45亿美元为七年期利率9.75%，公司认为债券市场正发出许多投资者不愿听到的强烈信号 [11] - 字母表公司今年运营现金流应超2000亿美元，向伯克希尔哈撒韦等稳定长期投资者出售大量股票是一回事，而收入和利润相对资本需求较低的公司向市场乞求巨额融资则是另一回事 [13] - 亚马逊和字母表旗下谷歌云网络将拥有美国乃至全球运营成本最低的数据中心；若AI大语言模型随时间商品化，人们不再为特定模型支付溢价而寻找低成本"足够好"的模型，则计算成本最低的数据中心将胜出，这对AWS应是好消息 [17] 市场与投资理念 - 公司不做出市场判断，但对所持领先企业组合感到满意 [13] - 过去12个月表现令人沮丧，远落后于指数；展望未来，公司相信优质企业组合将随时间继续以良好速度增长盈利，历史表明股票最终且不可避免地回应盈利能力 [21] - 公司一般偏好投资规模较小、规模翻倍路径更容易的公司，但亚马逊的规模并未真正抑制其增长率 [19]

股本与注册情况 - 普通股法定/註冊股份數目為100,000,000,000股，面值0.1港元，法定/註冊股本為10,000,000,000港元，本月無變動[1] - 優先股（可贖回可換股累積優先股）法定/註冊股份數目為15,000股，面值0.01美元，法定/註冊股本為150美元，本月無變動[1] - 優先股法定股本150美元按1美元兌7.76港元換算，相等於1,164港元[3] - 本月底法定/註冊股本總額為10,000,000,000港元[1] 已发行股份与公众持股 - 普通股已發行股份（不包括庫存股份）數目為1,387,138,191股，庫存股份數目為0，已發行股份總數為1,387,138,191股，本月無變動[4] - 公司確認已符合適用的公眾持股量要求，最低公眾持股量門檻為已發行股份總數（不包括庫存股份）的25%[5] - 本月內已發行股份（不包括庫存股份）及庫存股份總額變動均為0[8] 购股权计划 - 購股權計劃下上月底結存股份期權數目為20,836,466份，本月無變動，本月底結存20,836,466份，本月因行使期權發行新股數目為0[6] - 本月內因行使期權所得資金總額為0港元[6]