投资评级与核心观点 - 报告给予卓越教育集团"优于大市"评级 目标价6.34-6.77港元 对应2025年15-16倍PE [1][3][5] - 核心观点认为公司是华南K12素质教育转型标杆 凭借区域深耕战略和牌照优势有望实现估值修复 [1][3][13] - 预测2025-2027年EPS为0.39/0.47/0.57元人民币 对应目标市值53.7-57.3亿港元 [3][4] 业务结构与财务表现 - 2024年收入11.02亿元(+125%) 三大业务占比为素质教育65%/高中辅导16%/全日制复习19% [1][13][26] - 素质教育收入7.13亿元(+412%) 含编程/文学/思维等9大课程体系 平均课时费150-260元 [26][30][35] - 高中辅导收入1.81亿元(+25%) 全日制复习收入2.07亿元(+0.9%) 复读业务年收费7-10万元 [26][37][38] - 2024年归母净利润1.92亿元(+111%) EBIT Margin 22% ROE达29.4% [4][13][26] 区域市场与竞争格局 - 聚焦大湾区市场 广州/深圳/佛山2030年K12教培规模预计达230/230/110亿元 [2][74] - 双减后广深CR5超10% 公司凭借牌照和口碑优势市占率提升 广州网点密度仍有78%提升空间 [2][21][76] - 2024年续报率91% 预计2025年单点科数增长17% 编程课程有望成为新增长点 [2][23][35] 发展战略与公司治理 - 采取"深耕华南+AI赋能"战略 自主研发鲸准教系统实现精准分层教学 [39][46][47] - 创始人团队持股54.22% 2024年推出三年派息计划(派息率50%/60%/70%) [50][54] - 教师团队稳定 拥有27年本土运营经验 定制化中考服务能力突出 [43][51] 行业环境与政策趋势 - 广东省K12教培2030年规模预计871亿元 参培率逐步恢复至2019年水平 [66][74] - 政策进入常态化分类监管阶段 K9学科培训严格限制 非学科机构"应批尽批" [55][63][66] - 高考复读需求旺盛 2024年全国复读生占比达30% 民办复读政策环境相对宽松 [38][39]

教材发布与推广 - 覆盖基础教育、职业教育、高等教育全学段的"大中小一体化人工智能通识教育教材"在2025世界人工智能大会上正式发布，成为中国系统性人工智能通识教育资源 [1] - 今年秋季这套教材将走进各试点学校，并将向全国大中小学课堂推广 [2] 教材内容与特点 - 教材构建从基础认知到复杂应用的AI知识体系，融入最新技术实例，注重科学性、前沿性与趣味性的融合，形成12册螺旋递进的内容体系 [2] - 教材创新构建覆盖6岁-22岁学习者的AI通用知识框架，形成逻辑连贯、内容递进的一体化课程体系，填补贯通式AI教育的空白 [2] - 教材中融入墨子"兼爱"思想与机器人三定律、"郑和下西洋""田忌赛马"等文化典故，以及高铁故障智能诊断等"大国重器"技术 [3] 教材编写团队 - 华东师范大学教育学教授、AI科学家领衔，联合上海多所职业院校资深教师及深圳南山教育局带领的40余位一线教师共同参与编写 [3] - 编写过程中汇聚多学科专家力量，精准对接不同学段学生认知特征 [2] - 依托华东师范大学智能教育研究院学术支撑，融合《教师数字素养》《中小学人工智能课程指南》等标准 [2]

教育数字化转型与第三次分配 - 数字技术成为驱动社会变革的核心力量，但加剧了教育数字鸿沟问题 [1] - 传统资源配置方式（市场机制+政府投入）存在覆盖盲区和响应迟滞缺陷 [1] - 第三次分配能促进社会财富均衡流动，对弥合教育数字鸿沟具有战略意义 [1] 数字资源供给的结构性失衡 - 教育数字鸿沟体现为基础设施、治理认知、人才储备、数据共享四方面失衡 [2] - 第三次分配填补初次/再分配空白，重构数字教育资源分配结构 [2] - 市场失灵时：通过知识平台资助培训项目、开发特殊群体教育资源、组织免费社区培训 [2] - 政府局限时：构建补充性供给网络，实现分层分类救助与数字公共服务均等化 [2] 社会力量参与机制 - 依托社会组织为欠发达地区教师开展数字扫盲及AI进阶培训 [3] - 公益基金会与乡村儿童数字素养项目协作，探索教育新场景/模式 [3] - 联动企业/科研机构系统化培训教育管理者，提升AI技术应用与数据驱动决策能力 [3] 制度保障体系构建 - 政府需健全数字治理法规，完善数据管理监督机制 [4] - 搭建需求识别平台，运用大数据技术实现普惠服务精准覆盖 [4] - 优化税收激励政策，推动慈善文化现代化转型，吸引民间资本投入数字教育公益 [4] - 引导企业从被动履责转向主动构建"战略慈善生态"，实现价值共生 [4]

行业挑战与机遇 - 传统教育难以兼顾个体差异 标准化在线教育难以实现"培优"效果 个性化学习路径成为教育行业核心挑战 [1] - 人工智能技术推动"因材施教"从理念走向规模化应用 松鼠Ai智能老师作为实践样本 [1] 用户需求与市场定位 - 家长核心诉求是精准发现知识漏洞并提升成绩 教师需求是从机械工作中解放以专注引导关怀 [2] - 公司确立"精准补漏成绩好"核心定位 直击家长关切并为技术研发指明方向 [5] 核心技术优势 - 全学科多模态智适应教育大模型达L5级标准 可实现AI全程主导学习过程 [6] - 系统整合4300万学生超100亿次学习数据 具备微颗粒度知识拆解和追根溯源专利技术 [7] - 动态调整学习内容难度和讲解方式 实现"千人千面"个性化路径 [7] - 能追溯基础概念漏洞（如小学五年级知识点影响初三学习）进行针对性补强 [11] 实践成效验证 - 人机对战显示：相比真人教学 相同时间内平均提分效果达5倍以上 知识点掌握度提升3倍以上 [12] - 已覆盖3000+线下门店 合作超6万家公立学校 累计服务4300万用户 [15] - 在资源薄弱地区缩小教育差距 在城市学校提升课堂针对性 [15] 行业影响与模式创新 - 完成"定位-技术-实效"闭环验证 通过学情报告解放教师机械工作时间 [12] - 实现"技术+人文"平衡 让教育回归育人本质 [15] - 为行业提供"因材施教"规模化落地的可参考实践路径 [15]

盛通人工智能教育平台发布 - 盛通教育集团与中关村互联网教育创新中心联合主办"盛世启智·通途育人——AI教育创新平台发布盛典"，正式推出盛通人工智能教育平台 [1][3] - 平台发布仪式由盛通股份董事长贾春琳、中关村互联网教育创新中心主任杨丹等重量级嘉宾共同启动 [3] - 盛通教育集团与NOAI国际人工智能奥林匹克中国区学术活动组委会签约，将在人工智能教育领域展开深度合作 [3] 行业发展趋势与政策支持 - 中关村互联网教育创新中心主任杨丹强调中小学阶段普及人工智能通识教育对培养创新型人才和提升国家科技竞争力的战略意义 [6] - 盛通股份董事长贾春琳指出国家密集出台政策推动科技教育发展，校外教育是教育生态中不可或缺的重要组成部分 [8] - 行业呼吁更多资本关注并助力科技教育发展，推动教育、科技与人才的协同进步 [8] 技术变革与教育转型 - 专家指出人工智能技术正颠覆传统教育模式，推动教学从"以人为主"向"人机协同"转型 [9] - 生成式人工智能推动教育向学科融合与终身学习跃迁，需调整教育目标与方法以培养青少年创造力等核心能力 [10] - 人工智能将成为新的教学要素，驱动教育体系从工业时代的学校教育向数字时代的终身教育转型 [9][10] 校企合作与平台价值 - 圆桌论坛嘉宾指出目前学校在人工智能教学中缺乏有效抓手，教学内容亟待更新 [12][13] - 人工智能教育平台能融合多种教育场景，提升教师工作效率与教学质量，成为激发学生学习兴趣的有力工具 [13] - 呼吁校企加强协同，共同推动人工智能教育的标准建设与应用创新 [13] 公益行动与社会价值 - 盛通教育面向全国6-18岁学生免费赠送3次人工智能编程课，旨在培养青少年科技兴趣和认知 [15] - 该公益行动与国家建设科技强国的战略目标高度契合，为储备科技人才奠定基础 [15] - 发布会凝聚各方共识，为人工智能教育的创新应用和跨界资源整合提供可行路径 [15]

公司动态 - 盛通股份全资子公司盛通教育集团正式发布AI教育创新平台，整合教育、开发与实践功能，覆盖从入门到进阶的全阶段学习体验 [1] - 平台核心定位为人工智能教育，要求学生掌握人工智能底层技术和算法原理，课程覆盖小学1到6年级、初一、初二和高一、高二，每个学年提供8课时免费课程 [1] - 盛通教育面向全国小学阶段全体学生（6—12岁）赠送3次人工智能编程课，从小培养科技兴趣和认知 [3] 行业政策 - 教育部要求在2030年之前实现全国中小学人工智能教育普及，重点构建课程体系、优化教学实施、开发资源平台，并强化师资保障 [2] - 北京市发布《北京市中小学人工智能教育地方课程纲要（试行）（2025年版）》，明确从2025年秋季学期开始，全市中小学校开展人工智能通识教育，每学年不少于8课时 [2] 市场机会 - 全国中小学共有19万多所，目前绝大部分学校以网课或教师自研课程为主，缺乏素材，给人工智能通识课的开展带来挑战 [3] - 盛通教育通过提供完整的课程体系和教学平台，助力国家实现2030年人工智能教育普及目标 [1][3] 产品布局 - 盛通教育在通识基础课程之外，还将提供更多拓展课程，为学校提供更多选择 [2] - 公司旗下拥有乐博乐博、VIPCODE、中鸣机器人、创想童年、乐益博等品牌，致力于打造青少年科技教育全产业链生态 [3]

AI教育创新平台发布 - 盛通股份旗下盛通教育集团正式发布"盛世启智·通途育人—AI教育创新平台"，该平台集教育、开发与实践于一体，构建完整的人工智能学习体系 [2] - 平台纵向覆盖从入门到进阶的全阶段学习体验，横向融合语言交互、视觉识别、AIGC等前沿技术，支持模型训练与开发 [2] - 平台作为"AI+教育+产业"桥梁，覆盖学校、培训机构及个人开发者等差异化场景，助力人工智能教学规范落地 [2] 政策与市场需求 - 北京市教育委员会等十七部门印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的二十条措施》，围绕四大目标推进六大行动 [3] - 科技教育领域呈现政策支持与市场需求"双高"态势，人工智能平台精准匹配学校日益增长的科技教育需求 [2] - 校外教育是教育生态重要组成部分，期待资本关注科技教育发展，推动教育、科技与人才协同进步 [3] 行业专家观点 - 中小学阶段普及人工智能通识教育是培养创新型人才、筑牢国家科技竞争力的关键环节 [3] - 人工智能教育深化发展需要教育界、科技界、企业界协同发力 [3] - 人工智能技术在教育领域应用的使命是推动教育体系向数字时代的终身教育转型 [4] 企业社会责任 - 盛通教育面向全国小学阶段全体学生（6-12岁）免费赠送3次人工智能编程课，培养科技兴趣和认知 [4] - 此举旨在提升青少年科学素养和创新思维，为国家储备科技人才 [4] - 公司秉持长期主义理念，在科技教育领域持续深耕，获得学校、家长及行业专家认可 [2]

公司融资与战略 - 少儿编程教育公司小码王完成D轮数亿元融资，投资方包括余杭区产业基金等政府性基金及资本市场机构 [1] - 公司成立于2016年，核心业务包括少儿编程培训、编程教育工具研发，与各级教育主管部门及全国数千所中小学合作 [1] - 线下直营校区已超70家，是线下规模最大的少儿编程培训机构 [1] - 融资后将加速推进核心战略计划，包括提升AI课程体系、扩大信奥教育布局及校区数量扩张 [1] 业务模式与课程体系 - 少儿编程培训业务通过线上线下结合方式提供针对不同年龄段的编程课程，涵盖Scratch、Python、人工智能编程等领域 [1] - 课程内容50%以上基于AI技术展开，涵盖AI视觉识别、大数据抓取、AIGC应用等前沿领域 [4] - 教学方法使用AI agent和AI助手作为工具，开设文生图、文生视频等课程 [5] - 在G端与浙大人工智能研究所合作，为教育局和学校提供AI课程部署解决方案 [5] - 在C端借助AI硬件技术拓展应用场景，如与云深处科技合作将可编程机器狗引入课程体系 [5] 行业政策与趋势 - 国家持续加大对人工智能教育的推进力度，2025年发布《中小学人工智能通识教育指南》等政策文件 [3] - 编程教育未来必然全面面向AI，编程是AI+教育落地的底层支撑 [4] - AI技术的爆发正在重塑家长认知，教育重心可能从"分数竞争"转向"能力培养" [6] - 行业呈现"冰火两重天"态势，AI技术爆发和政策支持为"火"，消费下行和市场压力为"冰" [7] 市场竞争格局 - 线下编程教育市场已"清洗得差不多"，有规模、有体量的企业寥寥无几 [7] - 原达内科技旗下童程童美被爆大面积闭店，高峰期曾有200余家直营线下学习中心 [7] - 线上头部品牌包括核桃编程、编程猫等，教培公司如猿辅导、作业帮等依托K12流量优势切入该赛道 [8] - 核桃编程考虑赴美上市，2021年3月获得2亿美元C轮融资 [8] 行业痛点与挑战 - 少儿编程行业渗透率不足5%，远低于美国的44% [5] - 行业痛点包括渗透率低、区域差异大、缺乏统一行业标准、获客成本高、师资匮乏 [8] - 消费下行加速行业"马太效应"，家长更倾向于选择信任度高、口碑好的品牌 [9] 市场潜力与机会 - 2025年中国少儿编程市场规模预计达数百亿，潜在市场规模或达千亿级别 [9] - 一二线城市供给不足，小码王在杭州、上海等地仍有扩张空间 [10] - 低线城市采取差异化策略，通过课程赋能当地机构或提供线上直播课覆盖需求 [10] - AI时代需要能驾驭AI、超越AI的思维能力，少儿编程教育价值将进一步凸显 [10]

人工智能教育专业设立背景 - 教育部发布《普通高等学校本科专业目录（2025年）》增列29种新专业 北京师范大学增设人工智能教育专业引发关注 [1] - 专业定位为培养兼具人工智能技术素养与教育实践能力的复合型人才 旨在解决中小学人工智能教育师资短缺问题 [1] - 2024年末教育部印发《关于加强中小学人工智能教育的通知》 要求探索中小学人工智能教育实施途径 [4] - 北京市教委发布《北京市推进中小学人工智能教育工作方案（2025-2027年）》 提出构建常态化人工智能教育教学体系 [4] 专业培养方案 - 课程体系采用"双螺旋"结构 包含人工智能技术模块(生成式AI 机器学习 自然语言处理等)和教育模块(教育理论 课程设计等) [4][5] - 开设教育人工智能技术应用等实践课程 涵盖智能教学助手开发 教育数据分析等项目 [5] - 设置人工智能伦理与数据安全必修课 强化技术应用中的教育责任感 [5] - 采用"高校+企业+中小学"三位一体培养模式 提供真实教学场景和实习机会 [5] 行业发展现状 - 人工智能正以前所未有的速度重塑社会 培养"数字公民"成为教育改革重要课题 [2] - 北京师范大学已与企业合作共建"中小学人工智能教育项目" 研发覆盖K12阶段的人工智能知识体系 [2] - 当前中小学人工智能教育面临师资短缺 专业培养体系缺失等现实难题 [4] 就业前景 - 毕业生可担任中小学人工智能课程教师 负责课程设计与教学实施 [6] - 可在教育科技行业从事智能教学系统研发 产品经理 教育技术顾问等职位 [6] - 可进入科研机构或高校开展人工智能与教育交叉领域研究 或参与教育政策制定 [6]

产品发布 - 天立国际集团发布"天立启鸣AI学伴"大模型 这是首个在校园教学中实现规模化应用的AI大模型 [1][3] - 该产品已在全国107所学校25万师生中应用 [3] - 产品以教研体系为根基 生成式AI技术为引擎 构建"教、学、管、评、测、练"全场景智慧生态 [9] 技术特点 - 采用"4A训练法"显著提升学习效率 实现"一生一案"个性化训练 [9] - 在语文教学中以可视化光影解析诗词意象 在数学课堂用三维建模展示立体几何 英语学习采用游戏化设计 [11] - 计划于今年9月试点"会共情的AI教师" [9] 行业合作 - 与人大附中经开校区等8所先锋学校签署战略合作协议 [13] - 未来将联合百校千企共建教育数字共同体 [9] - 清华大学教育学院表示愿意加强合作 联合开展人工智能赋能教学研究 [11] 行业影响 - 产品让因材施教从千年梦想变为现实 [13] - 人工智能在赋能教育系统性变革与创新方面作用日益重要 [11] - 该产品被认为是"科技向善"的生动体现 在提升效率的同时保留师生情感互动空间 [9]