美国天然气市场短期格局 - 隔夜美国天然气期货价格日内暴涨27%，创下四年来单日最佳表现 [1] - 北极气团快速席卷美国东部，加之马丁・路德・金纪念日周末取暖需求大幅攀升，恐引发严重市场紊乱，这场寒潮将重塑天然气短期市场格局 [1] - 低温天气或将导致天然气生产设施出现冻堵停摆情况 [1] 中国天然气行业战略定位与政策 - 全国多省份“十五五”规划一致认可天然气在衔接传统能源与新型能源体系中的“纽带”作用，并未设置消费天花板 [1] - 规划突出天然气在调峰能力、经济性与供应安全方面的综合优势 [1] - 国家正推动构建“全国一张网”基础设施体系，强化跨省管道统筹与储气调峰能力 [1] - 地方则加速推进管网“县县通”与LNG接收站建设 [1] 中国天然气市场应用潜力 - 天然气将在电力调峰、交通清洁替代及与氢能产业协同三大领域释放潜力 [1] 相关公司业务展望 - 随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 [2] - 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间 [2] - 提及公司包括新奥股份、广汇能源等 [2]

国家管网集团西部管道公司“十四五”重大工程进展 - “十四五”期间，公司累计完成重大项目投资155亿元，建成和在建管道里程达1019.2公里 [1] 关键管道工程与技术突破 - 2025年8月，西气东输果子沟战略安全管道工程1号山岭隧道贯通，该隧道全长近6公里，是国内油气管道领域单次掘进长度最长、海拔最高的山岭隧道 [1] - 2024年9月，西气东输四线（新疆段）投产通气，将天然气年输送能力从770亿立方米提升至920亿立方米，日最大供气能力达2.6亿立方米 [2] - 西二三线增输工程、古河线等重点项目相继投用，持续拓展能源输送物理通道 [2] 在建与规划项目进展 - 准东煤制天然气管道支线工程总长114.118公里，设计年输量60亿立方米，已完成110公里焊接，较原计划提前60天，投产后可将准东煤制气输送至长三角 [5] - 塔城——石河子甲醇管道前期工作有序开展，旨在为新疆煤化工产业打通新能源出疆通道 [5]

文章核心观点 - 在能源安全与低碳转型双重目标下，天然气被定位为具有稳定基石、灵活调节器和关键纽带等多重功能的“战略能源”角色，其发展路径将沿着强化政策定位、筑牢基础设施网络、开拓多元消费市场三个维度扎实推进 [1][3] 政策定位与共识 - 全国23个省（区、市）发布的“十五五”规划建议均将“新型能源体系”建设置于重要位置，并重点提及天然气的战略地位 [3] - 政策共识认为天然气是衔接传统能源系统与未来新型能源体系不可或缺的“纽带”，且相较于煤炭和石油的“达峰”要求，未对天然气消费设置类似天花板 [5] - 决策基于多重现实考量：技术层面，天然气发电可弥补风电、光伏等间歇性可再生能源的出力波动；经济层面，国际天然气市场格局演变有利于引进更多低价资源；能源安全层面，国内产量与进口能力持续提升增强了供应保障 [6] 基础设施建设 - 天然气战略地位的落实高度依赖基础设施完善，政策指向构建更高效、灵活、通达的“全国一张网” [8] - 国家发改委新修订并将于2026年实施的《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》，核心目标是构建“全国一张网”，强化规划统一性，要求跨省管道等关键项目由国家层面统筹，并压实储气调峰责任 [8] - 行业专家指出，需要通过建设地下储气库、大型LNG储罐增加储备能力，并可研究建立天然气产能储备 [8] - 省级层面加速延伸基础设施“毛细血管”，例如贵州省实施天然气“县县通”攻坚行动，沿海省份持续推进LNG接收站的布局、扩建与升级，以提升资源接卸和储存能力 [8] 消费市场与应用潜力 - 根据《中国油气行业“十四五”发展成就报告》，预计到2060年，中国电力需求将突破20万亿千瓦时，较2025年水平翻一番；终端电气化率将达到62%，年均提升0.9个百分点 [10] - 燃气发电是未来消费增长的核心领域之一，为新型电力系统提供灵活调节能力，尤其在可再生能源装机占比快速提升的地区，配套建设燃气调峰机组成为保障电力系统平衡的现实选择 [10] - 交通领域清洁替代持续深入，船舶“油改气”进入加速期，其经济性与减排效益在部分航道已得到验证，已有企业开始规模化承接内河船舶LNG动力改造订单 [10] - 天然气与氢能产业协同成重要发展趋势，天然气管道网络被视为未来大规模输送氢气的潜在基础设施，天然气本身也是规模化制取“蓝氢”的重要原料 [10]

项目概况与进展 - 川气东送二线天然气管道工程四川段于12月29日进气投产，标志着我国横贯东西的天然气管道建设取得关键进展 [3] - 此次投产的四川段全长约190公里，设计年输气能力为200亿立方米/年 [3] - 全线工程于2023年开工建设，预计于2027年全线建成投产，全线长度约4269公里，途经四川、重庆、湖北、河南、江西、安徽、浙江、福建8省市 [4] 战略意义与功能 - 该项目是国家“十四五”重大能源基础设施工程，是“全国一张网”的重要组成部分 [3][4] - 项目进一步拓展了川渝地区天然气资源外输通道，将资源产区与消费市场紧密连接 [3] - 全线贯通后，将与现有川气东送管道联合运行，实现沿海液化天然气接收站与内陆管网的互联互通，成为服务长江经济带发展的重要能源通道 [4] - 项目旨在优化我国能源结构、服务经济社会高质量发展，并将显著增强我国天然气供应保障和应急调峰能力 [3][4] 技术与建设亮点 - 四川段建设面临盆地复杂地形挑战，项目团队应用了柔性内焊机、氩弧外根焊等山地全自动焊接先进设备和技术，实现了山区长距离管道连续铺设 [3] - 在复杂地形条件下，项目焊口一次合格率达到99.2%，实现了高标准建设 [3] - 该管段三座关键场站均采用先进的无人值守设计，标志着我国长输管道智能化建设水平得到进一步提升 [3] 运营与影响 - 投产当日，来自四川威远、泸县等气田的天然气已平稳注入国家主干管网 [3]

文章核心观点 - 《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》的印发是深化油气体制改革、完善市场体系的重大举措，是《能源法》在油气领域的细化和落实，将成为行业高质量发展过程中的“里程碑” [1] 政策核心修订与强化运销分离 - 管理范围由天然气基础设施扩大为石油天然气基础设施，增加了提供公共服务的原油和成品油管道等设施，与主要管输企业的经营范围适配性增强 [2] - 修订的核心举措在于强制实施运销业务分离，首次明确“承担国家石油天然气干线建设主体责任的企业”这一主体范畴，并严格限定其经营范围，禁止涉足油气勘探开发、进出口、生产销售等竞争性业务 [2] - 规定从事竞争性业务的企业亦不得参与干线管道投资与运营，通过彻底厘清干线管输与生产销售之间的业务边界，打破纵向一体化垄断格局 [2] - 支持各类社会资本特别是民间资本按照市场化原则参股石油天然气管道项目，鼓励符合条件的社会资本参与储备库、液化天然气接收站等基础设施建设 [3] - 针对省级管网作出明确改革部署，强制推行管输与销售业务分离，为条件成熟时实现产权分离奠定制度基础，并鼓励省级管网以市场化方式融入国家管网，旨在打通管网运行的“最后一公里” [3] 监督管理机制的健全 - 新版政策单列了监督管理章节，明确省级及以上人民政府能源主管部门和其他有关部门的监督检查职责，并强调了合同在运营中的重要地位 [4] - 通过第三十六条至第四十四条，明确了各种违法行为应当承担的法律责任，给出了具体的量化处罚标准 [4] - 建立信用监管机制，提出建立所涉各类主体的信用记录，依法依规实施守信激励和失信约束 [4] - 对违反规划、违规建设、未按要求实行管输与销售分开、无正当理由不提供或拒绝开放服务等九类行为设定了相应的处罚措施 [4] - 第四十条特别规定，对已签订服务合同但拒不履约，引发供应中断或剧烈波动，严重影响市场稳定和供应安全的行为，视情节严重程度给予惩处 [4] - 新增监管机制与《能源法》的规范要求形成执法闭环，实现监管体制的法制化升级，并与同期升格为部门规章的《油气管网设施公平开放监管办法》形成合力 [5] - 细化和强化的惩戒措施为监管机构提供了明确执法依据，显著增强了《管理办法》的威慑力与可操作性 [6] 技术创新与标准建设的导向升级 - 《管理办法》增设技术创新与标准建设条款，鼓励油气基础设施领域“基础性、关键性、前沿性重大技术、装备及新材料的研究、开发、示范、推广应用和产业化发展” [7] - 支持数字化、智能化技术应用，并要求建立适配绿色低碳转型的行业标准体系 [7] - 相关规定为管道输氢、氨醇输送等新业态以及数字化升级提供了政策依据与制度空间，推动油气基础设施形成“新质生产力” [7] - 通过技术创新赋能，推动“全国一张网”向“智能一张网”升级 [7]

天然气基础设施建设进展 - 西气东输四线吐鲁番到中卫段贯通投产 虎林—长春天然气管道干线完成主体焊接 川气东送二线首段投产进气 国家能源基础设施建设进一步提速 [1] - 天然气一次管输能力突破4000亿立方米 天然气管道输气能力实现跨越式提升 [1] - 2025年新建成管道超2000公里 新增一次管输能力250亿立方米 顺利完成"十四五"规划的1.65万公里目标 [1] 全国管网发展现状 - "十四五"以来全国累计建成油气管道超1.3万公里 油气管道总里程已突破19万公里 [1] - "全国一张网"日供气能力提升到11.1亿立方米 [1] - 基本形成横跨东西 纵贯南北 覆盖全国 联通海外的天然气"全国一张网" [1]

定价机制改革 - 省内天然气管道运输价格实行统一定价模式 由一线一价和一企一价向分区定价或全省统一价格过渡 [2] - 新建管道运输价格原则上参照标杆价格 所在价区价格或全省统一价格执行 [2] - 过渡期内可采取制定标杆价格等方式 引导管道经营企业优胜劣汰和资源整合 [2] 价格核定方法 - 按照准许成本加合理收益方法核定价格 通过核定准许成本和监管准许收益确定准许收入 [2] - 实行分区定价的需根据天然气市场结构和管道分布情况划分价区 [2] - 核定管道输气量设置最低负荷率要求 原则上不低于50% [3] 定价参数设置 - 天然气管道资产折旧年限原则上按40年确定 [3] - 准许收益率原则上不高于10年期国债收益率加4个百分点 [3] - 安全生产费用应按照国家有关规定足额核定 [3] 价格监管机制 - 价格实行定期校核和动态调整 监管周期原则上为3年 [3] - 监管周期内资产 成本 输气量等发生重大变化时可提前校核 [3] - 政策有利于实现与跨省天然气管道运输价格机制有效衔接 [3] 行业影响 - 政策有助于将省内天然气管道纳入国内管网整体系统 为全国一张网统一运行打下基础 [4] - 各个企业之间在选择不同路径和不同服务商时更容易处理 [3] - 政策将提升管网运行效率并促进资源整合 [2]

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 2025年8月1日国家发改委、国家能源局印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制 促进行业高质量发展的指导意见》，针对省内天然气管道运输价格机制提出新规[4] - 新规推动省内天然气管道运输价格从"一线一价"、"一企一价"向分区定价或全省统一价格过渡，实现与跨省天然气管道运输价格机制衔接，助力形成"全国一张网"[4] - 《意见》提出的有效资产收益率上限（6.21%、5.71%）低于当前各省7%/8%的水平，预计带来管输费下降[4] - 天然气管道资产折旧年限原则上按40年确定、最低负荷率原则上不低于50%、监管周期原则上为3年[4] - 政策通过压缩供气环节减少层层加价，降低下游用气成本，促进下游城燃价差修复（居民用户）和气量释放（非居民用户）[4] - 2022~2025年7月全国64%（187个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方[4] 投资建议 - 政策降低天然气运输成本，利好下游城燃企业[4] - 重点推荐标的包括新奥能源（25年股息率5.3%）、华润燃气、昆仑能源（25年股息率4.7%）、中国燃气（25年股息率6.1%）、佛燃能源（25年股息率4.6%）[4] - 建议关注深圳燃气、港华智慧能源[4] 行业走势 - 燃气Ⅱ行业相对沪深300指数表现数据区间为2024年8月5日至2025年7月31日[3]

全国重点工程进展 - 川气东送二线管道全长4269公里，西段2023年开工已焊接520公里，东段2025年开工已焊接170公里 [2] - 西气东输三线中段工程全长2090公里，中卫至枣阳段已完成主体工程，预计2025年9月全线贯通 [4] - 西气东输四线全长3340公里，年输气能力150亿立方米，吐鲁番至中卫段已于2025年6月贯通投产 [6] - 虎林-长春天然气管道全长2073公里，年输气能力100亿立方米，2024年1月开工主体焊接已完成，预计2025年底投产 [8] - 漳州LNG接收站一期一阶段2024年5月投产，二阶段预计2025年8月底投产 [9] - 广西LNG外输管道复线全长346.8公里，年输气能力10亿立方米，2024年8月开工已焊接217公里 [11] - 天津LNG外输管道复线全长136.84公里，年输气能力156亿立方米，河北段已投产 [13] - 连云港至仪征原油管道全长435公里，年输油能力1850万吨，连淮段已完成管道敷设133公里，进度超85% [15] - 金坛储气库扩能工程2023年开工，已完成采气系统、注气系统和压缩机安装 [17] 省级重点工程进展 - 龙口南山LNG外输管道全长29.4公里，日输气能力8900万立方米，已建设完成具备投产条件 [20] - 深圳LNG应急调峰站一期两座20万立方米储罐已完成中交验收，为国内最大半地下式储罐 [22] - 海南LNG接收站二期2024年12月开工，已完成3座22万立方米储罐桩基 [24] - 南宁-凭祥支线（南宁-崇左段）已投产，首次将崇左市接入国家天然气主干管网 [26] - 嫩江直线天然气管道全长194公里，年输量8.63亿立方米，已全线贯通预计2025年9月投产 [28] 整体建设情况 - 国家管网集团正全力推进"全国一张网"建设，确保各项目安全优质按期投产 [1] - 2025年工程建设进入关键阶段，全国管网项目建设如火如荼 [1][28]

项目概况 - 西气东输四线吐鲁番至中卫段全线贯通投产 全长1745公里 管径1219毫米 设计压力12兆帕 年设计输气能力150亿立方米 [3][5] - 工程起自中吉边境新疆乌恰县 经轮南 吐鲁番至宁夏中卫 管道全长约3340公里 [7] - 与西气东输二线 三线联合运行 完善西北能源通道 输送中亚气 新疆塔里木上产气和新疆煤制气至环渤海 中部和东南沿海地区 [5] 技术突破 - 首次大规模应用18米加长管 研发33毫米大壁厚大应变钢管 [9] - 深入应用活动断裂带穿越管道应力应变监测技术 [9] - 全面采用全自动化焊接工艺和数字射线检测技术 [9] 战略意义 - 提升西气东输管道系统输气能力 投产后年输气量150亿立方米 增输改造后达300亿立方米 [9] - 与在役管道联合运行后 管网系统年输送能力达"千亿方" 覆盖国土1/3 惠及近5亿人口 [9] - 替代标煤2700多万吨 减少碳排放约5000万吨 [9] - 优化区域能源结构 改善大气环境 推动沿线经济社会高质量发展 [7] 工程难度 - 穿越戈壁 荒漠 高原等多种地形与极端气候 [9] - 我国建设难度最高的长输管道之一 [9]