投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [2] - 目标价格为7.74元 [2] 核心观点总结 - 公司2025年第二季度扣除非经常性损益后的净利润同比大幅减亏，预计暑运期间在公商需求意外缩减背景下仍有望实现盈利同比增长，展现盈利韧性与潜力 [3][11] - 近年公司航线网络优化且积极降本，预计未来供需关系继续向好，公司盈利中枢上行可期 [3][11] - 考虑公商需求短期波动，报告下调2025-2026年归母净利润预测至8亿元/50亿元，并新增2027年归母净利润预测94亿元 [11] 财务表现与预测 - 2025年第二季度扣除非经常性损益后的净利润同比大幅减亏超过31亿元 [11] - 2025年上半年归母净亏损为15亿元，但剔除非经常性影响后，扣非净利润同比减亏14亿元 [11] - 财务预测显示，归母净利润将从2025年预计的8.35亿元增长至2027年的93.86亿元，增速显著 [5] - 营业收入预计从2025年的1776.94亿元增长至2027年的2070.02亿元，年均增速约为7% [5] - 净资产收益率预计从2025年的2.3%大幅提升至2027年的18.8% [5] - 每股收益预计从2025年的0.05元增长至2027年的0.52元 [5] 经营业绩分析 - 运力投入增长：截至2025年6月底，公司机队规模同比增长4%，驱动可用座位公里同比提升5.5% [11] - 收益改善：2025年第二季度受益于展会季及五一假期，估算座公里收入较第一季度明显改善；2025年上半年客座率同比提升2.4个百分点 [11] - 成本控制：公司积极降本，2025年上半年单位非油成本同比持平；同期国内航油均价同比下降13%，其中第二季度同比下降17% [11] - 货运业务：2025年上半年旗下南航物流净利润为16亿元，同比略降6% [11] 近期运营与展望 - 2025年暑运表现：尽管公商需求意外走弱导致7-8月国内含油票价同比下降约3-4%，但公司7月净增飞机7架，国内可用座位公里环比增长超两成，同比增长近6%；客运量同比增长超6%，高于行业3%的增速；客座率同比提升近1个百分点 [11] - 战略优势：广州-北京双枢纽建设是公司重大战略，作为北京大兴机场最大主基地航司，公司航网结构得到优化 [11] - 行业前景：中国民航票价已基本市场化，行业供给进入低增长时代，需求短期波动不改稳健增长趋势 [11] 市场与估值数据 - 当前股价为5.95元，总市值约为1078.19亿元 [6][11] - 基于最新股本摊薄，2025年、2026年、2027年的预测市盈率分别为131.03倍、21.98倍和11.66倍 [5] - 当前市净率为3.2倍，每股净资产为1.83元 [7]

A Fedex truck is seen during heavy traffic on Sept. 16, 2025 in New York City.FedEx beat on the top and bottom lines in its fiscal first-quarter earnings report on Thursday.The stock rose 5% in after-hours trading on Thursday."Our earnings growth underscores the success of our strategic initiatives, as we are flexing our network and reducing our cost-to-serve, while further enhancing our value proposition and customer experience," CEO Raj Subramaniam said in a statement.Here's how the company performed in t ...

财务表现 - 第二季度每股收益0.25美元超出市场预期0.16美元[1] - 营收从去年同期的7.983亿美元跃升至9.722亿美元 超出8.233亿美元预期[1] - 运营收入从去年亏损2200万美元改善至6640万美元盈利[2] - 净利润从1480万美元大幅增长至1.686亿美元[2] - 调整后净利润从去年520万美元增至1.383亿美元[2] 运营效率 - 销售及行政费用从2.708亿美元下降至2.188亿美元[2] 业务板块表现 - 收藏品销售额实现63%的同比增长[3] - 硬件及配件收入增长31%至5.921亿美元[3] - 任天堂Switch 2发布和游戏产品线推动主机销售增长[3] 市场反应 - 盘前交易时段股价上涨10%[1]

核心财务表现 - 上半年核心盈利同比微降1%至32亿元人民币 合乎市场预期 [1] - 零售气毛利率大致持平在10.2% [1] - 泛能业务毛利率提升近3个百分点至15.8% [1] - 中期分红0.65港元 与去年持平 [1] 业务运营数据 - 零售气量同比增长1.9% 其中工商户售气增2.4% 居民售气增1.3% [1] - 泛能总装机达15GW 同比增长9.2% 在运装机13.9GW 增8.5% [1] - 第二季度售能同比下跌9% 上半年整体持平 [1] - 新增居民接驳量同比下降10.7% [1] 私有化进展 - 私有化进展顺利 已完成市监总局及反垄断局咨询 [1] - 母公司新奥股份股东大会已通过 [1] - 已完成发改委备案 [1] - 预期今年4季度举行股东大会寻求方案通过 [1] 2025年经营展望 - 预期2025全年零售气量同比上升2.2% 其中下半年增2.5% [2] - 零售气毛利率预计维持在10% [2] - 新增居民接驳量预计同比下降8%至149万户 [2] - 泛能业务全年售能预计同比增长4% [2] 长期盈利预测 - 2025/26年盈利预测下调0.1%/1.8% [2] - 2024-27年盈利年复合增长率约4% [2] - 估值下调至10倍预测市盈率 基准年移至2026年 [2] - 目标价调整至73.66港元 维持买入评级 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入12亿元 同比增长59.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.68亿元 同比增长1121.21% [1] 利润分配方案 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

收益表现 - 截至2024年6月30日止六个月收益为人民币132.1百万元 截至2025年6月30日止六个月收益为人民币131.7百万元 收益保持相对稳定 [1] 盈利能力 - 期间集团录得溢利人民币30.8百万元 同比增加18.7% [1] - 改善主要由于透过损益按公平值计量的上市股份的公平值收益所产生的其他收入 [1] - 财务成本及经营开支下降 反映公司战略措施的成功执行 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.39亿元，同比增长29.03% [1] - 净利润3336.86万元，同比增长11.48% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税） [1] - 合计拟派发现金红利2016.56万元（含税），占2025年上半年净利润的比例为60.43% [1]

业绩表现 - 2025年上半年预计录得纯利不多于约1550万美元 相比同期纯利约890万美元增长74% [1] - 公司拥有人应占利润预计增加至不多于约1550万美元 相比同期约770万美元增长101% [1] 利润增长驱动因素 - 原材料成本下降 因对吹塑、挤塑、辊压零件实施自主生产取代第三方采购 [1] - 汇兑净收益由同期约10万美元大幅增加至约470万美元 [1] - 金融资产公允价值变动由同期净亏损约90万美元转为净收益约360万美元 [1]

财务表现 - 公司上半年收入同比增长11%符合预期[1] - 公司上半年经调整净利润同比增长15%优于预期[1] - 公司下半年预期收入增长11%经调整净利润增长33%[1] 业绩预测 - 维持2025-2027年收入预测不变[1] - 上调经调整净利润预测0-3%[1] - 净利润增长主要得益于非运营收入贡献[1] 投资评级 - 目标价从21.9港元上调至22.4港元[1] - 维持买入评级[1]

业绩预期 - 公司预计截至2025年6月30日止六个月期间纯利不少于人民币7000万元 较2024年同期约人民币5179万元增长至少35% [1] - 纯利增长主要因物业、厂房及设备无减值亏损 而2024年同期该项减值亏损达人民币3789万元 [1] - 贸易应收款项信贷亏损拨备增加约人民币1000万元 部分抵消了纯利增幅 [1]