财务表现与经营状况 - 上半年营业收入同比增长较快，主要得益于新能源汽车和储能业务的持续快速增长以及光伏行业去库存周期逐步结束 [2][3] - 三费总金额及占比同比有所下降，通过加强费用管控和提高运营效率实现 [2][3] - 经营现金流持续为负值，毛利率有所下降，部分原因是资产规模增加导致折旧金额增长以及部分项目处于量产前期良率爬坡期 [2][3] - 公司于2024年完成1亿元股票回购，2025年完成6000万元股票回购以稳定二级市场 [11] 业务板块与市场表现 - 压铸和注塑业务因销售同比增长，毛利率有所改善；型材冲压销售同比基本持平但毛利率下降 [2][3] - 新能源汽车和光储行业目前占据公司绝大部分业务比重，消费类电子占比较低 [9] - 在核心客户业务层面，公司大部分均为客户的核心供应商之一，预期订单将持续增长 [2][3] - 结构件行业市场容量非常大，铭利达突出"一站式服务"的综合能力，其他企业可能专注于某一工艺或行业 [4] 新兴业务与战略布局 - 机器人行业为新兴行业，发展潜力巨大，但目前整体业务体量有限，短期内对公司经营不会构成重大影响 [3] - 液冷业务收入增长较快，已量产产品主要服务于服务器、光源激光和PC电竞领域 [7][8] - 铝合金一体化压铸主要应用在新能源汽车上，低空经济领域目前涉及较少 [9] - 墨西哥和匈牙利生产基地主要为满足境外新能源汽车、光伏和储能行业头部客户需求，目前产能可满足短期需求，但占整体营业收入比重较小 [5] 研发投入与人才激励 - 研发分为模具研发和结构件产品研发，多条产品线均建立了经验丰富的研发团队 [10] - 公司于2024年推出三年期股权激励计划，部分激励对象包含现有研发人员，未来将持续实施股权激励政策 [10]

公司业务模式 - 公司是国家战略新兴产业的新材料领域高新技术企业 专业从事环境友好、功能性高分子改性塑料及其制品[1] - 核心业务涵盖高性能改性塑料、精密模具及注塑制品、碳纤维制品 通过"材料改性—模具开发—注塑成型"协同发展 具备全球化交付能力[1] - 拥有多个研发平台 获34项授权专利 参与多项行业标准制定 并通过多项认证体系 产品也通过多项认证标准[1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入达1.78亿元 同比增长13.48%[2] - 净利润为860.70万元 同比大幅增长117.86%[2] - 境外收入同比增长178.64% 主要因泰国工厂投产[2] - 其他改性复合材料及制品收入同比增长106.80%[2] 产品竞争优势 - 碳纤维制品毛利率提升至42.85%[2] - 聚焦新能源汽车轻量化及高端化应用 为车企提供一站式服务 产品涵盖前舱盖等多种内外饰及功能件[2] - 在复合材料成型领域技术协同 与客户协同开发 在碳纤维色漆、外观工艺等方面形成独特优势[2] - 高性能高分子复合材料可应用于机器人壳体、关节等部件[2] 行业发展趋势 - 碳纤维在汽车领域助力新能源车型提升续航与高端化 国内市场规模预计2025年突破250亿元[2] - 在低空飞行器领域 碳纤维因减重优势成为eVTOL机身主流选择 未来单机价值量可观[2] - 行业处于快速发展期[2] 未来战略规划 - 聚焦高性能材料及轻量化解决方案推广[3] - 加速碳纤维制品在新兴领域落地[3] - 加大国际市场拓展[3] - 致力于成为全球领先的新材料解决方案服务商[3]

投资评级 - 买入评级（维持）[4] 核心观点 - 公司形成三级成长曲线：第一曲线聚焦EGR系统（发动机废气再循环），第二曲线拓展新能源及精密零部件，第三曲线布局航天卫星及人形机器人[15] - 机器人领域全面布局谐波减速器、灵巧手和传感器，技术优势显著[7][16][29] - 新能源电机零部件业务向半总成升级，产品附加值提升，配套赛力斯等头部客户[2][37] - 商业航天业务与银河航天深度合作，卫星模块和无人机项目上半年业务量翻倍增长[3][52] - 预计2025-2027年营业收入32.38/42.33/53.42亿元，同比增长35.1%/30.7%/26.2%；归母净利润3.11/4.19/5.13亿元，同比增长38.4%/34.9%/22.4%[8][10] 机器人业务布局 - **谐波减速器**：控股子公司蔚瀚智能（持股51%）采用双曲线齿形设计，精度、寿命及疲劳强度性能优于传统产品；推出轻量化产品（减重30%-40%）及PEEK材料谐波减速器，预计2026年一季度产能达7万台[7][16][22] - **传感器**：战略投资叠动科技（持股5%），其全球首创MEMS工艺与视触觉传感器结合，获日内瓦发明奖金奖；技术可实现上万个传感单元的超高分辨率及高精度切向力测量[2][29] - **灵巧手**：搭载视触觉压阻多模态电子皮肤，采用"摄像头+硅胶弹性体"集成设计，性能大幅优于传统电学信号传感器[2][35] - **兰森机器人**：第二代产品以电机转子质检为切入点，解决重载抓取、缺陷检测、柔性搬运痛点，形成"灵巧手+制造业场景大模型+电子皮肤"技术矩阵[2][36] 新能源电机零部件业务 - 电机铁芯半总成（定子总成、转子总成）提升产品附加值，子公司隆盛茂茂2025年1月获赛力斯项目定点，6月实现首套产品下线[2][37] - 在重庆投资2亿元建设新能源汽车轻量化零部件生产基地，配套赛力斯产业链，规划驱动类零部件、泵阀类及传感器生产线[2][3] - 问界新M7于2025年9月上市，预计为业务带来重要增量[2][44] 商业航天业务 - 与银河航天合作研发卫星能源模块、通讯模块及控制模块精密零部件[3][52] - 2025年上半年卫星模块和无人机项目业务量实现翻倍增长[3][52] - 新增三家重要客户：航天科技集团北京空间飞行器总体设计部、北京控制工程研究所、东方空间航天动力技术有限公司[3][53] 财务与估值 - 2025年预计营业收入32.38亿元（+35.1%），归母净利润3.11亿元（+38.4%），对应PE 31.6X[8][10] - 可比公司平均PE为2025E 45.1X、2026E 30.7X、2027E 23.7X，公司估值低于行业平均[57]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入20.96亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.77亿元 [1] 业务运营与技术实力 - 核心业务为新能源汽车精密铝合金零部件研发生产 包括车身结构件与电驱壳体 [1] - 客户涵盖Rivian、Lucid、理想、极氪等头部新能源车企及宁德时代等电池企业 [1] - 研发费用达1.09亿元 同比增长1.73% 累计拥有专利363项（发明专利29项） [1] - 重点攻关高强铝合金材料与一体化压铸工艺技术 [1] 资本运作与产能建设 - 2024年发行可转债募资净额27.92亿元 投向动力总成及轻量化零部件项目 [2] - 墨西哥基地于2025年6月投产 已通过OTS样品交付锁定订单 [2] - 泰国基地于2025年7月动工 计划服务东南亚新能源汽车及高端智造产业 [2] 全球化布局与市场拓展 - 境外业务收入9.70亿元 占主营业务收入比例达46.26% [2] - 北美与东南亚生产基地建设旨在规避国际贸易壁垒并完善供应链 [2] - 未来将依托技术优势向储能、机器人等新兴领域延伸 [2]

项目投资 - 公司控股孙公司重庆隆盛茂茂新能源科技有限公司拟在重庆市沙坪坝区投资建设新能源汽车轻量化零部件生产基地项目 总投资约为2亿元 [1] - 项目主要开展新能源汽车驱动类零部件 热管理 轻量化部件等产品的生产制造 [1] 战略影响 - 该项目将扩大公司在新能源汽车轻量化领域的产能规模 [1] - 公司将借助区域产业集群优势提升核心竞争力和市场影响力 [1]

公司动态 - 隆盛科技控股孙公司重庆隆盛茂茂新能源科技有限公司拟与重庆共享工业投资有限公司签署合作协议 [1] - 计划在重庆市沙坪坝区投资建设"隆盛茂茂新能源汽车轻量化零部件生产基地项目" [1] - 项目总投资约为2亿元 [1] - 主要开展新能源汽车驱动类零部件、热管理、轻量化部件等产品的生产制造 [1] 项目影响 - 该项目将扩大公司在新能源汽车轻量化领域的产能规模 [1] - 公司将借助区域产业集群优势提升核心竞争力和市场影响力 [1]

对外投资概述 - 全资子公司铝器时代拟与重庆南川工业园区管理委员会签署投资合作协议 建设年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目 [1] - 项目总投资额不低于人民币5亿元 最终投资总额以实际投资金额为准 [1] - 公司董事会已审议通过该议案 尚需提交股东会审议 [2] 协议主要条款 - 协议甲方为重庆南川工业园区管理委员会 乙方为重庆新铝时代科技股份有限公司 [2] - 项目需在约定时间内开工建设 若因乙方原因未按期开工或投产 需支付甲方200万元违约金 [2] - 具体协议内容以正式签署的合同为准 [3] 投资项目基本情况 - 项目选址位于重庆南川工业园区 用地面积约200亩（以自然资源部门最终出让面积为准） [3] - 建设内容包括年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件生产线 [3] - 计划在取得施工许可证后3个月内完成全部建筑施工 建筑完工后3个月内完成设备安装并投产 [3] 实施主体情况 - 项目实施主体为全资子公司重庆铝器时代科技有限公司 注册资本5000万元 [3] - 经营范围涵盖汽车零部件制造 金属材料加工 铝合金新材料研发等领域 [3] 投资目的与战略意义 - 项目符合国家新能源发展战略和行业发展方向 系公司在新能源汽车轻量化领域的延伸 [4] - 基于先进金属材料研究成果 公司在铝金属材料基础上拓宽了铝镁合金 钛合金材料的应用 [4] - 项目实施将丰富产品结构 提升产能及市场占有率 增强市场竞争力 [4]

投资扩产计划 - 全资子公司铝器时代拟投资不低于人民币5亿元建设年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目 [1] - 项目通过签署《年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目投资合作协议》推进实施 [1] 战略发展方向 - 投资旨在贯彻新能源发展战略并提升公司核心竞争力 [1] - 项目符合国家产业政策、行业发展方向及公司未来发展规划 [1] - 公司基于先进金属材料研究成果拓宽铝镁合金、钛合金材料应用领域 [1] 技术及业务延伸 - 项目系公司在新能源汽车轻量化、铝车身、机器人结构件等领域产品的进一步延伸 [1] - 公司在原有铝金属材料基础上拓展至多元合金材料应用 [1]

项目投资 - 全资子公司铝器时代拟与重庆南川工业园区签署投资合作协议 建设年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目 [1] - 项目总投资额不低于人民币5亿元 [1] 战略发展 - 投资旨在贯彻新能源发展战略 加快新能源产业发展并提升公司核心竞争力 [1] - 项目符合国家产业政策 行业发展方向及公司未来发展规划 系围绕主营业务展开 [1] 技术布局 - 公司在先进金属材料领域拥有研究成果和经验积累 在铝金属材料基础上拓宽铝镁合金 钛合金材料应用 [1] - 项目系公司在新能源汽车轻量化 铝车身 机器人结构件等领域产品的进一步延伸 [1]

纪要涉及的公司 嵘泰股份（文档中存在“荣泰股份”的表述错误） 纪要提到的核心观点和论据 1. **营收与盈利预测** - 2024 年预计营收 23 亿元，规模 1.6 亿元，同比增长约 15%；2025 年预计营收 32 亿元，较去年增加近 8 亿元，非转向业务贡献 5 - 6 亿元，转向业务自然增长 2 - 3 亿元，净利率预计提升至 8%左右，对应归母净利润 2.5 - 2.7 亿元，若并购其他项目，总营收有望达 3 亿元 [2][9][10] - 2025 年整体增速预计在 80%至 90%之间 [3] 2. **主要业务及市场表现** - 主要业务包括转向器铝合金压铸、机器人壳体及丝杠等，全球转向器市占率约 20%，客户包括财富、博士、蒂森克虏伯等，毛利率稳定在 26%左右 [2][3][5] - 与江苏润孚动力合作，通过河北力准提供设备支持，在行星滚柱丝杠领域具备领先优势，计划扩展到汽车和机器人丝杠市场 [2][5] 3. **墨西哥工厂情况** - 2016 年设立，一期已投产，二期开始爬坡，2024 年产值预计 6 - 7 亿元，产能利用率超 80% [2][3][6] - 2024 年亏损 1600 万元，今年一季度盈利约 1000 万元，全年预计利润 4000 - 5000 万元，降低了中国直接出口美国的风险 [2][3][6] 4. **客户与项目选择策略** - 倾向选择国际领先一级供应商（Tier 1）客户，注重利润保障，非盲目扩大营收 [2][10] 5. **各产品线表现** - 主要产品线包括汽车零部件、车用模具和通用模具，2022 年收购河北利准后，车用模具带来约 2 亿元营收，通用模具贡献约 1.6 - 2 亿元收入 [11] - 车用模具中铝合金压铸件开模费用高，毛利率相对较高，通用设备维持 40%的毛利率，表明利准设备能力强，技术附加值高 [11][12] 6. **销售地区分布** - 外销占比约 40%，内销占比 60%，外销通过北美墨西哥工厂和广东珠海工厂实现，北美工厂规划产值约 8 亿元，广东工厂一期二期合计产值约 3 - 5 亿元 [13] 7. **新能源汽车影响** - 新能源汽车渗透率增加，对轻量化需求提升，铝合金替代普通钢材成趋势，公司业务与机器人轻量化需求高度契合 [14] - 最大业务占比是转向器壳体，计划与瑞孚合作开发行星滚柱丝杠用于电子机械制动系统（EMB），并扩展到 SBW 系统 [4][15] - 三电系统预计 2024 年带来 4 亿元左右收入增量，占总收入一半左右，包括特斯拉 Cybertruck 和 Robotaxi 等车型零部件 [4][16] 8. **机器人领域进展** - 在北美市场取得显著进展，丝杠送样直接对接 T1 客户，为特斯拉 Cybertruck 和 Cybercab 提供零部件供应 [20] - 润福和荣泰成立合资公司江苏润泰，润福持股 55%，荣泰持股 45% [20] 9. **丝杠设备情况** - 润福动力与河北立准合作开发专用丝杠设备，能提高加工效率并降低成本，共同进行闭环研发确保设备成熟完善 [4][21][22] - 明年预期特斯拉机器人产量达 5 万台，对应 70 万根丝杠需求，公司需持续投入高效设备，提升生产效率，确保技术优势和稳定供应链 [23] 10. **润福公司情况** - 自 2007、2008 年开始从事军用行星滚动丝杠研发，2012 年推出产品，主要研发人员董事长王建波技术能力获军工领域认可 [24] - 具备优秀正向研发能力，能满足不同应用领域需求，为特斯拉提供特殊载荷丝杠，在行业中具有明显优势 [25] 11. **合作情况** - 润福将所有汽车和机器人丝杠业务放在荣泰子公司，与荣泰排他合作，荣泰收购河北利准机械 53%股份，利准成为重要合作伙伴 [26] 12. **河北利准机械情况** - 从军工行业转型而来，在空调、冰箱压缩机市场占有率超 65%，在汽车零连杆和转向器市场占有率超 50%，客户包括美的、海尔等知名企业 [27] - 以高附加值产品著称，毛利率一直保持在 40%以上，生产精密磨床，技术壁垒高 [27][28] 13. **未来发展计划** - 计划整合润福及河北利准机械，实现线性总成业务发展目标，2025 年主业预计增长 80%以上，机器人四杠业务表现强劲，力准保证产能 [29] - 设立南方工厂专门生产螺纹设备，今年年底批量引进外螺纹设备，内螺纹设备预计明年投产，今年 10 万根丝杠产能没问题 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 近期需关注荣泰送 T 进度说明以及电机业务可能取得的新进展，公司预计发布相关公告，目前对公司的估值预期约为 260 亿元 [30]