行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 报告对汽车行业维持“增持”评级，建议关注与智能化相关的整车及零部件企业、海外销量具备潜力的整车企业以及具备国产替代效应的零部件企业[7] 市场回顾与数据 - 过去一周（截至报告期），申万汽车指数涨跌幅为+0.16%，跑赢沪深300指数（-0.08%），在31个申万一级行业中排名第9[3] - 子板块中，摩托车及其他表现最佳（+1.7%），其次为商用车（+0.25%）、乘用车（+0.23%）、汽车零部件（+0.11%），汽车服务表现最弱（-5.23%）[3] - 根据中汽协数据，11月汽车产销分别为353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长+5.1%和+3.2%，同比分别增长+2.8%和+3.4%[4] - 11月汽车出口达72.8万辆，环比增长+9.3%，同比增长+48.5%，首次超过70万辆[4] - 11月乘用车销量为303.7万辆，环比增长+2.6%，同比增长+1.2%；商用车销量为39.2万辆，环比增长+8.6%，同比增长+24.4%[4] - 11月新能源汽车销量为182.3万辆，同比增长+20.6%，渗透率达到53.2%[4] 行业动态与政策 - 国家市场监督管理总局研究起草了《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，旨在规范汽车行业价格行为，禁止生产者之间及零配件企业之间价格串通[5] - 《指南》要求汽车生产企业实行全流程价格管理，规范促销与定价行为，依法打击不正当价格行为，强化公平定价约束，并规范零配件及功能收费[5] - 市场监管总局明确指出，汽车生产企业在招标投标中，采用压低标价等方式使实际出厂价格低于其生产成本将存在重大法律风险[5] - 鸿蒙智行旗下问界、智界、享界、尊界、尚界宣布全面深化战略合作，重点推进五大领域：归一化平台化解决方案、标准化服务体系、共建充电网络、创新技术落地以及联合营销服务[6] - 吉利汽车公布极氪私有化交易对价选择结果，约70.8%的合资格持有人选择股份对价，约29.2%选择现金对价（合计约7.01亿美元），标志着回归“一个吉利”进入收官阶段[6] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注涉及智能化相关的整车、汽零企业；海外销量具备潜力的整车企业；具备国产替代效应的零部件企业[7] - 整车建议关注：北汽蓝谷、长城汽车、广汽集团[9] - 零部件建议关注：松原安全、浙江仙通、凌云股份、银轮股份、伯特利、多利科技、隆盛科技、沪光股份[9]

赛力斯集团发布关于积极响应《汽车行业价格行为合规指南》的声明。近日，市场监管总局研究起草 《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》（以下简称《指南》）公开征求意见。《指南》是规范 汽车行业价格行为、维护汽车行业公平竞争环境、推进汽车行业高质量发展的重要指引。赛力斯始终坚 持合法合规是企业的红线，红线不能碰。赛力斯将充分拥护和响应《指南》要求，完善价格合规管理体 系，从产品定价、经销商管理、销售推广等全链路规范价格行为管理。严格杜绝成本倒挂、虚假营销、 价格模糊等行为，坚持公平竞争原则，维护汽车行业健康有序的发展环境。 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 近期汽车销量运行相对平稳，但墨西哥拟提高非自贸协定国家汽车及零部件关税至35%-50%，预计将对国内直接出口墨西哥的整车和零部件带来影响 [1] - 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，进一步深化反内卷政策指引，禁止亏损销售、串价等非理性价格行为，估计将为2026年车市价格波动托底 [1] - 投资角度，板块触底有望提前，建议提前布局明年机会 [1] 数据跟踪 - **12月上旬折扣情况**：折扣率+9.7%，环比-0.4个百分点，同比+1.4个百分点；折扣金额22，156元，环比-1，238元，同比+2，780元 [3] - **12月上旬折扣率变动较大的主流品牌（油车为主）**：长安启源环比-5.4个百分点、华晨宝马环比-3.7个百分点、北京奔驰环比-2.5个百分点、上汽通用别克环比-1.9个百分点、上汽通用凯迪拉克环比+1.2个百分点 [3] - **10月乘用车销量**：批发296万辆，同比+7.5%，环比+3.6%；狭义乘用车批发294万辆，同比+7.7%，环比+4.0% [3] - **10月乘用车零售**：209万辆，同比-9.2%，环比-6.4% [3] - **10月乘用车出口**：57万辆，同比+23%，环比+2.1% [3] - **10月库存变化**：计算库存变化+30万辆，同比+31万辆，环比+23万辆 [3] - **11月新势力车企交付量**：比亚迪48.0万辆，同比-5.3%，环比+8.7%；零跑7.0万辆，同比+75.1%，环比+0.1%；理想3.3万辆，同比-31.9%，环比+4.5%；小鹏3.7万辆，同比+18.9%，环比-12.6% [4] - **11月传统车企销量**：吉利汽车31.0万辆，同比+24.0%，环比+1.1%；上汽集团46.1万辆，同比-3.8%，环比+1.5%；长安汽车28.4万辆，同比+2.5%，环比+2.1% [4][5] 行业要闻 - **国内新闻**： - 2025年1-11月乘用车降价规模173款，较同期少45款，市场秩序明显改善 [28] - 1至11月新能源乘用车销售收入同比增长19.1% [28] - 11月全国乘用车市场零售224.4万辆，同比下降8.5%；前11个月累计零售2，175万辆，同比上涨6.3% [28] - 11月新能源乘用车国内零售销量132.1万辆，同比增长4.2%；前11个月累计零售1，147.2万辆，同比增长19.6% [28] - 地平线发布征程7家族及第四代BPU架构“黎曼架构”，并发布具身智能开源模型 [28] - 地平线首席架构师认为，在城区L2普及后，将经历短暂过渡的L3，最终迎来低成本部署、可快速区域扩张的L4 [28] - 12月1-7日，全国乘用车市场零售29.7万辆，同比下降32%，较上月同期下降8%；新能源市场零售18.5万辆，同比下降17%，较上月同期下降10% [28] - 11月我国汽车月度产量首次超过350万辆创历史新高；前11个月汽车产销量均超过3，100万辆，同比增长均超过10% [28] - 前11个月新能源汽车产销量均接近1，500万辆，同比增长均超过30%；新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍 [28] - 12月第一周二手车日均交易量6.75万辆，环比增长3.46%；新能源二手车交易占比达18.3%，环比增加2.1个百分点 [28] - 2025年汽车以旧换新规模预计超1，800亿元；新能源车购税优惠惠及的销量比2024年多22%，约2万多亿销售额对应的2，000多亿车购税被减免 [29] - 2026年仅新能源车购税5%减免就少了1，000多亿的免税让利，因此2026年车市增长面临巨大压力 [29] - 《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》发布，细化了汽车生产企业价格行为规范 [7][29] - **海外新闻**： - 法拉第未来宣布FX Super one首批车下线仪式将于12月21日举行，董事会已批准未来五年产销40万-50万辆的商业计划 [29] - 梅赛德斯-奔驰与Momenta及阿联酋出租车公司Lumo联合宣布，在阿布扎比共同推出基于新款S级的豪华Robotaxi服务 [29] - 日产汽车与Wayve签署协议，合作将新一代ProPILOT系列与Wayve人工智能技术整合至旗下多款车型 [29] - 欧盟正考虑将原定于2035年全面禁售内燃机新车的计划推迟五年，新方案拟允许插混和增程车在2035年后继续销售最多五年 [29] 市场表现 - **本周指数涨跌**：汽车板块+0.09%，板块排名9/29；上证综指-0.34%、沪深300-0.08%、创业板指+2.74%、恒生指数-0.42% [8] - **本周汽车细分板块涨跌**：零部件-0.11%、乘用车+0.24%、商用车+0.21%、流通服务-3.49% [8] - **本周汽车板块个股表现**：上涨个股数93只，下跌个股数186只；平均值-0.6%，中位值-1.5% [31] - **本周涨幅TOP5个股**：超捷股份+39.0%、龙洲股份+37.7%、华懋科技+28.5%、跃岭股份+21.9%、华培动力+17.6% [34] - **本周跌幅TOP5个股**：道明光学-13.1%、嵘泰股份-10.9%、徕木股份-10.1%、隆基机械-9.6%、凯龙高科-9.3% [34] 原材料价格 - **碳酸锂**：2025年第四季度均价8.40万元/吨，同比+10%，环比+15%；最新价9.46万元/吨，较上周末+1.50% [10] - **铝**：2025年第四季度均价2.14万元/吨，同比+4%，环比+3%；最新价2.20万元/吨，较上周末-0.14% [10] - **铜**：2025年第四季度均价8.74万元/吨，同比+16%，环比+10%；最新价9.38万元/吨，较上周末+2.66% [10] - **钯**：2025年第四季度均价372元/克，同比+38%，环比+21%；最新价383元/克，较上周末+3.23% [10] - **铑**：2025年第四季度均价0.21万元/克，同比+77%，环比+17%；最新价0.21万元/克，较上周末+4.51% [10] - **天然橡胶**：2025年第四季度均价0.46万元/吨，同比-13%，环比-6%；最新价0.44万元/吨，较上周末-2.62% [10] - **聚氯乙烯PVC**：2025年第四季度均价0.46万元/吨，同比-13%，环比-5%；最新价0.45万元/吨，较上周末+0.02% [10] - **冷轧普通薄板**：2025年第四季度均价4，064元/吨，同比-6%，环比持平；最新价4，041元/吨，较上周末-0.35% [10] - **天然气**：2025年第四季度均价0.43万元/吨，同比-9%，环比+1%；最新价0.42万元/吨，较上周末-1.55% [10] - **92汽油**：2025年第四季度均价7.81元/升，同比-4%，环比-5%；11月30日最新价7.74元/升，较11月20日-0.35% [10] - **95汽油**：2025年第四季度均价8.09元/升，同比-4%，环比-5%；11月30日最新价8.02元/升，较11月20日-0.35% [10] 投资建议 - **整车**：重点推荐吉利汽车、江淮汽车 [4] - 吉利汽车成功的高端化+出海预计明年将带来大幅盈利抬升至240亿元，以致明年PE估值仅6.8倍，极低的估值修复概率更大 [4] - 江淮汽车在于明年三款产品周期确定性较强且空间可观，当前股价处于阶段性底部 [4] - 板块估值修复则推荐比亚迪 [4] - **汽零**：电车增速下行阶段，零部件业绩端会相对承压，建议多关注产业新方向投资机会 [4] - **AI/智驾**：明年重要板块，政策推出/加码有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能 [4] - **液冷**：订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份 [4] - **机器人**：可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子 [4] - **重卡**：近几月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下，成为第四季度以及第一季度不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H [4]

文章核心观点 - 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，旨在通过细化价格行为规范、明确销售要求、引导建立内部合规制度，治理汽车行业存在的价格标示不规范、价格欺诈、价格串通、非理性竞争等问题，以维护市场秩序，促进行业从“拼价格”向“拼技术、拼服务、拼价值”的良性竞争转变，推动高质量发展 [1][3][6] 针对汽车生产企业的价格行为规范 - 要求汽车生产企业实行全流程价格管理，建立覆盖整车销售、金融服务等环节的全链条价格管理制度 [2] - 规范促销与定价行为，要求返利政策清晰明确并以合同约定，尊重经销商自主定价权 [2] - 依法打击不正当价格行为，细化了多种表现形式 [2] - 强化公平定价约束，禁止对同等交易条件经营者实施价格歧视，禁止生产者之间及零配件企业之间价格串通 [2] - 规范零配件及功能收费，明确“付费解锁”功能需告知免费期限及收费标准，保障消费者知情权 [2] - 企业要建立以生产成本为基础、市场供求为导向的定价策略 [2] - 除依法降价处理积压商品外，不得以排挤竞争对手或独占市场为目的实施不正当价格竞争行为 [3] - 明确提示固定或变更汽车及零配件价格水平、价格变动幅度、采用统一价格计算标准等价格串通行为存在重大法律风险 [3] 针对汽车销售环节的价格行为规范 - 着力规范未按规定明码标价、虚假促销等突出问题，要求经营场所及网络平台真实、准确标示商品和服务信息，严格区分汽车产品价格与销售服务价格，严禁价外加价 [4] - 规范促销行为，要求显著公示促销规则、期限及限制条件，如实标明赠品信息 [4] - 细化价格欺诈形式，明确禁止误导性标价、虚假比较价格、不履行价格承诺等行为 [4] - 建立风险提示机制，鼓励平台对显著低价行为进行经营风险和消费风险双向提示 [4] - 规范服务收费，严禁只收费不服务、重复收费、转嫁收费等行为 [4] - 明确汽车销售企业除依法降价处理积压商品外，以排挤竞争对手或独占市场为目的，使实际销售价格低于进货成本的行为存在重大法律风险，具体包括直接低于成本销售、变相降价、通过折扣补贴使实际售价低于成本、多发货少开票等 [5] 行业背景与“内卷”现状 - 2023年中国汽车产销首次突破3000万辆，新能源汽车年度产量首次突破1000万辆 [8] - 汽车行业利润率从2017年的7.8%降至2024年的4.3% [8] - 2024年前4个月，汽车产销量首次双超千万辆，但同期国内市场降价车型超60款，行业利润率进一步下滑至4.1% [8] - 无序“价格战”是行业效益下降的重要因素，严重影响企业正常经营并冲击产业链安全 [8] - 在政府部门和行业协会关注下，汽车市场价格内卷趋向稳定，2024年11月车型降价规模为19款，同比减少7款，其中纯电动车型同比减少10款 [9] - 行业经营逐步回温，2024年前10个月汽车行业收入同比增长7.9%，利润同比增长4.4%，利润率回升至4.4% [9] 企业响应与合规制度建设 - 北汽集团、小鹏汽车、比亚迪等多家主流车企迅速响应，北汽集团表示将完善价格合规管理体系，将指南要求嵌入产品定价、经销商管理、促销推广全流程，并带动上下游共同落实 [7] - 《征求意见稿》指导企业构建系统化内部价格合规管理体系，鼓励设立内部价格合规管理机制，并规定价格决策、销售合同管理、内部监督、价格应急处置、风险防控及价格合规培训六大核心机制 [6] - 推动企业从“被动合规”转向“主动自律”，与行业自律形成叠加效应 [6] 政府监管与行业引导 - 工信部将加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度，推动产业结构优化调整，加强产品一致性抽查，配合开展反不正当竞争执法 [9] - 中国汽车工业协会认为《征求意见稿》能有效帮助企业规避法律法规风险，在源头治理上促进合法合规经营 [1] - 中国汽车流通协会认为《征求意见稿》将引导行业竞争从“拼价格”回归“拼技术、拼服务、拼价值”的良性轨道，从根本上修复产业生态 [3]

近日， 为维护公平竞争的市场秩序，保障消费者和经营者的合法权益， 国家市场监督管理 总局近期研究起草了 《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》 ，反馈截止日期为 2025年12月22日。 公众可通过以下途径和方式提出意见: 1.登录国家市场监督管理总局网站(网址: http://www.samr.gov.cn)，通过首页"互动"栏 目中的"征集调查"提出意见。 2.通过信函将意见邮寄至：北京市海淀区马甸东路9号国家市场监督管理总局价监竞争局， 邮政编码:100088。信封上请注明"汽车行业价格行为合规指南公开征求意见"字样。 意见反馈截止日期为2025年12月22日。 附件：1.汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿） 第一条 为进一步规范汽车行业价格行为，维护汽车市场价格秩序和公平竞争，保障消费者 和经营者的合法权益，引导汽车生产销售企业加强价格合规建设，促进行业高质量发展，根 据《中华人民共和国价格法》《价格违法行为行政处罚规定》《明码标价和禁止价格欺诈规 定》《关于制止低价倾销行为的规定》《规范促销行为暂行规定》等法律法规规章，制定本 指南。 第二条 在中华人民共和国境内进行汽车生产、新车销售活动时发 ...

12月12日，国家市场监督管理总局介绍，为规范汽车行业价格行为，国家市场监督管理总局研究起草了《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》 （以下简称"《指南》"），现向社会公开征求意见。《指南》细化了汽车生产企业价格行为规范，明确了从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各 环节的价格合规要求。 12月12日晚，中国汽车工业协会专家对《指南》进行解读表示，合法、合规是企业经营必须坚守的底线。汽车生产和销售企业应建立完善的内部价格合规 管理机制，积极开展价格风险识别与预警，自觉规范非理性竞争。 国家市场监督管理总局研究起草了《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》 规范汽车行业价格行为 《指南》细化了汽车生产企业价格行为规范，明确了从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各环节的价格合规要求。 具体包括：一是实行全流程价格管理，要求建立覆盖整车销售、金融服务等环节全链条价格管理制度。二是规范促销与定价行为，要求返利政策清晰明确 且以合同等形式约定，尊重经销商自主定价权。三是依法打击不正当价格行为，细化了多种表现形式。四是强化公平定价约束，禁止对同等交易条件经营 者实施价格歧视，禁止生产者之间及零配件企业之间价 ...

来源：市场监管总局网站、长安街知事微信 12月12日，国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》 （简称 《指南》） 公开征求意见。 《指南》共五章28条，主要内容包括： 比亚迪坚持长期主义，公司将以《指南》为指引，持续优化自身的价格管理和合规体系建 设。公司承诺将严格落实规范价格竞争行为的要求，保障消费者的利益，坚决杜绝任何形式 的价格欺诈和不正当竞争行为。积极发挥行业示范引领作用，与全行业同仁携手共进，筑牢 行业合规经营秩序，推动构建协作共赢发展生态，助力汽车产业高质量发展。 据悉，征求意见稿发布后，多家车企表态响应。 细化汽车生产企业价格行为规范，明确了从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各 环节的价格合规要求。 明确汽车销售企业价格行为要求，聚焦汽车新车销售环节，着力规范未按规定明码标价、 虚假促销等突出问题。 引导建立健全内部合规管理制度，指导汽车生产销售企业构建系统化的内部价格合规管理 体系，从源头预防价格违法行为。 比亚迪汽车发文表示 ，《指南》从汽车生产企业价格行为、销售企业价格行为、制度建设等 方面，为维护汽车行业公平竞争秩序，保障消费者合法权益，促进产业链供应链健 ...

12月12日，国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》（简称《指 南》）公开征求意见。 《指南》发布后，多家车企表态响应。 比亚迪汽车发文表示，《指南》从汽车生产企业价格行为、销售企业价格行为、制度建设等方面，为维护 汽车行业公平竞争秩序，保障消费者合法权益，促进产业链供应链健康可持续发展提供了明晰指引。 比亚迪坚持长期主义，公司将以《指南》为指引，持续优化自身的价格管理和合规体系建设。公司承诺将 严格落实规范价格竞争行为的要求，保障消费者的利益，坚决杜绝任何形式的价格欺诈和不正当竞争行 为。积极发挥行业示范引领作用，与全行业同仁携手共进，筑牢行业合规经营秩序，推动构建协作共赢发 展生态，助力汽车产业高质量发展。 小鹏汽车发文表示，将以《指南》为重要参照，全面审视并持续优化自身的价格管理与合规体系，确保从 产品定价到销售服务的每一个环节都更加透明、规范。小鹏汽车承诺，将严格遵守明码标价原则，保障消 费者的知情权与选择权，坚决杜绝任何形式的价格欺诈与不正当竞争行为。 北汽集团发布关于支持《指南》的声明。声明称，北汽集团始终坚守依法合规经营底线，将完善价格合规 管理体系，将指南要求嵌入产品 ...

12月12日，国家市场监督管理总局发布了《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》（下称《指南》）。《指南》明确指出，汽车生产企业除了依法降 价处理积压商品外，不得以排挤竞争对手或者独占市场为目的实施不正当价格竞争行为。 国家市场监督管理总局表示，近年来，随着汽车市场尤其是新能源汽车市场的快速发展，新型商业模式不断涌现，价格行为也日趋复杂。实践中，汽车生产 销售领域存在价格标示不规范、价格欺诈、价格串通、非理性竞争等行为，严重扰乱了市场秩序，侵害了消费者和经营者的合法权益，不利于汽车行业高质 量发展。为统一监管规则，明确法律边界，引导各汽车生产销售企业依法合规经营，研究起草了《指南》。 《指南》共五章28条，主要内容聚焦于细化汽车生产企业价格行为规范、明确汽车销售企业价格行为要求、引导建立健全内部合规管理制度等三个方面。 在细化汽车生产企业价格行为规范方面，《指南》明确了从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各环节的价格合规要求。一是实行全流程价格管理， 要求建立覆盖整车销售、金融服务等环节全链条价格管理制度。二是规范促销与定价行为，要求返利政策清晰明确且以合同等形式约定，尊重经销商自主定 价权。三是依法打 ...

据国家市场监管总局网站12月12日消息，为规范汽车行业价格行为，国家市场监督管理总局研究起草了《汽车行业价格行为合规指南(征求意见稿)》(以下 简称《指南》)，现向社会公开征求意见。 据介绍，《指南》共五章28条，主要内容如下： 总体原则和要求(第1—5条)。明确《指南》的制定目的、依据和适用范围，规定价格行为应遵循的基本原则，并鼓励行业协会加强自律，推动行业价格合 规建设。 二是规范促销行为，要求显著公示促销规则、期限及限制条件，如实标明赠品信息。 三是细化价格欺诈形式，明确禁止误导性标价、虚假比较价格、不履行价格承诺等行为。 四是建立风险提示机制，鼓励平台对显著低价行为进行经营风险和消费风险双向提示。 细化汽车生产企业价格行为规范(第6—13条)。明确了从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各环节的价格合规要求。 一是实行全流程价格管理，要求建立覆盖整车销售、金融服务等环节全链条价格管理制度。 二是规范促销与定价行为，要求返利政策清晰明确且以合同等形式约定，尊重经销商自主定价权。 三是依法打击不正当价格行为，细化了多种表现形式。 四是强化公平定价约束，禁止对同等交易条件经营者实施价格歧视，禁止生产者之间 ...