公司财务表现 - 前三季度营业收入3125.03亿元，同比下滑4.1% [3] - 前三季度归母净利润1019.71亿元，同比下降12.6% [3] - 第三季度营业收入1048.95亿元，同比增长5.7% [3] - 第三季度归母净利润324.38亿元，同比下降12.2% [3] - 前三季度油气销售收入2554.8亿元，同比下降5.9% [3] 经营业绩驱动因素 - 前三季度油气净产量578.3百万桶油当量，同比上升6.7% [4] - 前三季度桶油成本同比下降2.8%至27.35美元/桶 [4] - 前三季度天然气产量7775亿立方英尺，同比增近12% [4] - 前三季度天然气平均售价同比上涨1%至7.86美元/千立方英尺 [4] - 天然气销售收入同比增长15.2%至415.31亿元 [4] 行业市场环境 - 前三季度英国布伦特原油期货均价同比下跌14.6%至69.91美元/桶 [3] - 公司前三季度石油液体平均售价同比下跌13.6%至68.92美元/桶 [3] - 多家国际石油公司如雪佛龙、康菲石油、英国石油、埃克森美孚已宣布裁员数千人以削减运营支出 [5] 公司战略与展望 - 公司通过增储上产、降本增效抵御油价下跌影响 [4] - 产量增长得益于国内深海一号二期、渤中19-2等油气田及海外巴西Mero3等项目 [4] - 天然气业务被视为重要发展方向，因其稳产期长、收采率高、作业成本低且能提供稳定现金流 [4] - 公司将继续坚持高质量发展，追求有效益的产量增长，并保持成本竞争优势以应对油价不确定性 [5]

油价调整事件 - 国内成品油价将于10月27日24时迎来年内最大跌幅，92号汽油预计下调0.24元/升，全国均价将跌破6.8元/升，为四年来首次 [1] - 此次调价跌幅预计达到290元/吨，使得年内总跌幅扩大至670元/吨，呈现“七连跌”势头 [3] - 调价后，加满一个50升油箱将节省12元，相比年初8元/升以上的价格，加满一箱油可节省超过60元 [3] 国内外油价对比 - 与国际油价走势出现温差，布伦特原油价格反弹至65.94美元/桶，而国内油价因定价机制滞后，反映的是前两周的国际均价 [5] - 上周无铅汽油期货出现反弹，价格达到1.89美元/加仑，这种波动未来可能传导至国内市场 [5] 地区油价差异 - 98号汽油地区价差显著，广东省价格为9.66元/升，甘肃省价格为8.09元/升，差价达1.57元/升 [3][5] - 西藏地区柴油价格高达7.25元/升，较山东省价格高出近1元/升，运输成本可能占据价格的三成 [5]

公司裁员计划 - 康菲石油公司将于下月开始对其加拿大业务进行裁员，作为全球裁员25%计划的一部分[1] - 加拿大卡尔加里员工将于11月5日收到通知，阿尔伯塔省和苏蒙特油砂及不列颠哥伦比亚省页岩作业员工将于11月6日收到通知[1] - 公司未透露具体裁员人数，截至2024年底在加拿大雇佣了950名员工[1] 公司运营数据 - 康菲石油公司2024年在加拿大的产量为16.4万桶石油当量/日[1] 行业背景与趋势 - 油价下跌令康菲石油及其美国竞争对手今年面临压力，迫使行业进行裁员、抑制资本支出并减少钻探[1] - 美国石油巨头雪佛龙今年2月宣布将裁员20%，斯伦贝谢和英国石油等其他能源公司也在进行裁员[1]

油价调整预测 - 原油价格变化率已跌至-7.93% [1] - 预计汽柴油价格将下调320元/吨 [1] - 下次油价调整时间为10月27日24时 [1] 汽油价格变动 - 92号汽油预计每升零售价下跌0.24至0.27元 [1] - 调价后全国大部分地区92号汽油价格将全面重返6元时代，预计降至6.77至6.80元/升区间 [1] - 当前全国92号汽油均价为7.04元/升 [1] 其他油品价格变动 - 95号汽油均价7.52元/升，预计下调后为7.25至7.28元/升 [1] - 0号柴油均价6.67元/升，预计将降至6.40至6.43元/升 [1] 价格水平意义 - 此次调价若落地，92号汽油价格将创自2021年以来的四年新低 [1]

油价调整时间表 - 2025年10月计划进行两次汽柴油调价，时间分别为10月13日24时和10月27日24时 [3] - 截至10月21日，距离10月第二次调价（2025年第21次调价）还剩6天时间 [1][7] 近期油价调整回顾 - 2025年第20次调价（10月13日）汽柴油价格确定下降75元/吨和70元/吨，各种油品下降约0.06元/升 [3] - 上轮调价周期内油价从高点回落下降235元/吨，结束了连续2轮调价搁浅的局面 [3] 国际原油市场表现 - 9月末国际原油市场出现4日连涨，WTI原油上涨至65.72美元/桶，布伦特原油上涨至70.13美元/桶 [3] - 自上月末高点以来，WTI原油累计下降12.45%，布伦特原油累计下降12.6% [5] - 截至10月21日，WTI原油报57.54美元/桶，布伦特原油报61.29美元/桶 [5] 当前油价调整预期 - 2025年第21次调价周期前5个工作日，国内汽柴油预估下降330元/吨，折合各种油品下调0.26-0.28元/升 [5] - 自上轮周期高点以来，国内汽柴油统计累计下降565元/吨 [5] - 第6个工作日汽柴油下降预期维持在340元/吨左右，92/95号汽油预估下降0.27-0.31元/升 [5] 影响油价的市场因素 - 美国经济前景担忧转强，美国原油库存增加，市场对能源需求疲弱担忧转强 [3] - 国际地缘局势降温，中东局势改善，美国与东大贸易摩擦升级 [3] - 国际能源署预计明年原油日均过剩400万桶，市场对能源需求疲弱担忧依然较强 [5] 后市展望 - 国际油价维持区间窄幅震荡走势，市场仍面临较大压力 [5] - 原油价格创下5个月以来新低，市场可能出现技术性反弹 [7] - 若本次油价降幅兑现，10月27日国内汽柴油或创下2025年新低，10月油价将迎来"2连降" [7]

全球原油供需结构 - 全球原油供需结构正经历深度调整，供应宽松与需求疲软的矛盾日益凸显 [1] - 中东地缘层面持续降温进一步强化了油价的空头趋势 [1] - 市场对供应中断的担忧被持续释放的产能对冲，地缘溢价逐步消退，原油更多回归基本面定价 [2] 原油价格表现 - 上周国内外原油期货价格呈现单边弱势下行，国内原油期货主力合约价格最低下探至433元/桶，当周累计跌幅达6.23% [1] - 高盛等机构预测2025年原油均价或仅63美元/桶 [2] - 国内原油期货价格与WTI、布伦特的联动性进一步增强，定价逻辑正逐步转向"供需+库存"驱动的基本面定价 [4] 供应端分析 - OPEC+自2025年4月起逐步放弃减产策略，转向"增产保份额"的竞争性策略 [1] - OPEC+决定11月继续增产13.7万桶/日，与10月增幅持平，四季度日均新增供应量预计将超过43万桶 [1] - 沙特原油出口稳定在900万桶/日，伊拉克也保持在400万桶/日水平 [2] - 美国原油日均产量达1363.6万桶，周度略微增加0.7万桶/日，同比大幅增加13.6万桶/日，逼近历史峰值 [2] - 非OPEC+国家如巴西、圭亚那的产量持续攀升，加剧了供应过剩 [2] 需求端分析 - 北半球夏季出行旺季结束，全球炼厂进入季节性检修周期，工业与交通用油需求明显回落 [3] - 截至2025年10月10日当周，美国炼厂开工率暴跌至85.7%，周度大幅下滑6.7个百分点 [3] - 截至2025年10月17日当周，中国主营炼厂开工率降至73.48%，山东地炼维持在54.95%的低位水平 [3] - 国内炼厂利润空间收窄，加工积极性不高，导致对高成本原油的接货意愿下降 [4] 库存情况 - 美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.24亿桶，周度大幅增加352.4万桶，较去年同期小幅增加323.5万桶 [3] - 需求季节性转弱拖累下，美国商业原油库存结束去化，步入累积阶段 [3] 市场展望 - 供应端的"大放量"与需求端的"慢恢复"形成鲜明对比，在无重大突发事件干预下，预计国内外原油期货价格或延续易跌难涨的格局 [4] - 市场重回基本面主导，重点关注库存、政策与地缘三大变量的动态演变 [4]

航空股市场表现 - 港股航空股板块整体大涨3.5%，中国东方航空股份一度涨超10%，中国南方航空股份一度涨超7%，中国国航涨超5%，国泰航空跟涨 [1][3] - A股航空股集体拉升，中国东航、南方航空、华夏航空、海航控股、中国国航等涨幅显著 [1][3] - 交运板块整体表现强劲，除航空股外，港口运输股如中远海能一度涨超9%，太平洋航运大涨超4%，中国外运也有不错涨幅 [4] 行业供需与政策环境 - 2025冬春航季时刻计划表于10月26日实施，国内线时刻连续两个航季同比收缩，2024年降幅1.0%，2025年降幅1.8% [6] - 国内航线扣油平均票价增长5.9%，日均客座率达87.9%，较2024年同期增加3.5个百分点 [6] - 国际市场暑运后迎来高峰，中外航空公司日均执行国际客运航班超2000班，比2024年国庆假期增长10.6% [6] - 9月三大航供给同比增长3.0%，客座率同比提升2.7个百分点至85.6%，其中国内线客座率同增2.3个百分点至86.6%，国际线客座率同增3.7个百分点至83.7% [8] 航司运营与收益改善 - 东航客座率表现最佳，同比提升4.1个百分点至87.6%，国航和南航客座率分别同比增长3.5个百分点和0.8个百分点至83.2%和86.3% [8] - 第36周至41周国内线含油票价同比转正，增长3.0%，而7-8月同比下降6.5% [8] - 行业"反内卷"和航司收益管理精进，叠加低基数，预计收益水平改善有望在四季度延续 [8] 成本与外部环境利好 - 油价下跌有望降低航司成本压力，改善盈利弹性 [1][8] - 人民币兑美元中间价上调突破7.1大关，创逾11个月新高，人民币升值有利于降低航司美元负债成本并催化板块关注度 [1][9] - 全球航运巨头集体涨价，远东至欧洲、非洲、南美等多条航线运价上调600-2000美元/箱，航运业进入结构性上升周期 [6]

成品油价格调整预测 - 新一轮成品油调价窗口即将开启 预计将迎来大跌 每升有望下跌0.25-0.3元/升 92号汽油价格或将重返6元时代 [1] - 本轮计价周期内 成品油零售价下调预期不断拉宽 截至10月20日参考原油品种均价为60.14美元/桶 变化率为-6.69% 对应国内汽柴油零售价应下调330元/吨 [7] - 上一轮调价窗口为10月13日24时 汽柴油零售价分别下调75和70元/吨 下一轮调价窗口为10月27日24时 [9] 近期油价走势与市场数据 - 近期国际原油价格维持震荡下行走势 跌幅持续扩大 [1][4] - 上一轮调价后 92号汽油价格为7.03元/升 95号汽油为7.48元/升 98号汽油为9.48元/升 0号柴油为6.68元/升 均较上轮下调0.06元/升 [7] - 今年以来成品油已历经20次调价 呈现"六涨八降六搁浅"的格局 [6] 影响国际油价的核心因素 - 国际能源署指出全球原油市场面临比预期更大的供应过剩 全球库存快速上升导致油价走跌 [4] - 中东地缘局势缓和 以色列与哈马斯达成停火协议 风险溢价消退加剧油价承压 [4] - 美国商业原油库存量增加352.4万桶至4.23785亿桶 给油价带来下行压力 [7] - 特朗普暗示印度将停止进口俄罗斯原油 引发对俄罗斯原油出口前景的担忧 对油价形成一定支撑 [7] 短期油价前景展望 - 随着加沙停火协议签署 中东地缘政治风险下降对油市形成打压 中美贸易关系缓和存在变数令经济前景蒙阴 [7] - 短期内原油市场仍存震荡走跌风险 消息面利好难寻 预计10月份整体行情将延续弱势下行走势 [7]

油价潜在下跌情景 - 俄乌战争若出现缓和态势 可能导致油价跌至每桶50美元 [1] - 局势缓和将促使市场更快地朝着花旗银行的悲观预测方向发展 [1] - 全球基准油价布伦特原油价格今年已下跌约18% 目前交易价格接近每桶61美元 [1] 地缘政治与市场动态 - 交易员密切关注美国下周通过高层会谈寻求达成停火协议的进展 [1] - 若取得突破 将为西方国家放宽对俄罗斯能源行业限制铺平道路 [1] - 停火协议也将停止乌克兰的无人机袭击 这些袭击已严重损害俄罗斯石油基础设施 [1] 行业影响与成本结构 - 花旗预测的油价下跌意味着每桶价格将大约下降10美元 [1] - 油价下跌将对页岩油行业构成威胁 该行业需要比国有勘探企业更高的油价维持钻探活动 [1] 主要产油国潜在反应 - 油价下跌引发沙特阿拉伯是否会重新采取措施保护油价的疑问 [1] - 沙特作为欧佩克实际领导者 可能面临顺应华盛顿方面对降低油价偏好的选择 [1] - 在每桶60美元或更低油价水平下 白宫可能更有勇气采取更多破坏石油供应的行动 [1]

国内油价调整情况 - 汽油价格每吨降低75元，柴油价格每吨下调70元，导致92号汽油、95号汽油及0号柴油每升售价下跌0.06至0.07元 [1] - 加满一个50升的家用轿车油箱可节省约3元 [1] - 本次为2025年以来第八次油价下跌，此前19次调整呈现“7跌6涨6搁浅”的态势 [1] - 与年初每升7.8元相比，92号汽油平均价格已下滑至约7.3元，累计降幅达0.5元/升 [3] - 新一轮油价调整窗口将于10月27日24时开启，计价周期初期监测数据显示可能继续下行，预计下调幅度高达230-290元/吨，有望实现连续第三次下调 [3] 油价区域差异与未来展望 - 全国油价存在明显区域差异，新疆92号汽油价格最低为每升6.89元，海南最高达8.23元/升，差异源于运输成本与各地税收政策 [3] - 未来油价走势取决于多重变量动态博弈，包括OPEC+在11月2日的产量会议、中美贸易谈判后续、美国联邦政府“停摆”情况及美联储降息路径等 [11] 国际油价动态与影响因素 - 国际油价经历显著下跌，WTI原油期货价格跌至57.328美元/桶创5月8日以来新低，布伦特原油期货价格跌至61.547美元/桶 [5] - 俄罗斯海运原油出口量在过去四周升至28个月高点，达到每日374万桶，为自2023年6月以来最高值 [5] - OPEC+决定在11月增产13.7万桶/日，作为逐步取消此前165万桶/日减产计划的一部分，同时巴西、圭亚那等非OPEC产油国供应量持续回升 [5] - 加沙停火协议达成及以色列从加沙撤军，使得原油地缘政治风险溢价显著消退 [5] - 国际货币基金组织预计2025年全球经济增速将放缓至3.2%，2026年可能进一步降至3.1% [5] - 美联储主席警告美国劳动力市场显示进一步困境迹象，加剧市场对经济前景担忧 [7] 油价下跌对行业的影响 - 油价下调为交通运输等行业带来直接成本节约，燃油费用占企业成本近一半，交通运输行业在国内社会物流总成本中占比高达53.5% [7] - 部分航空公司在油价下调后相应降低燃油附加费，其中800公里以上航线降低40元 [7] - 在农村地区，油价下调对农业生产效益更为直接 [7] - 电商平台“燃油宝”销量环比增长32%，汽车美容店基础保养客户数量增加28% [7] - 短期看油价下跌降低燃油车运行成本，提升其性价比，但本轮调整后新能源汽车订单量仅环比下降3%，未出现大规模退订 [7] - 油价下跌对化工产业链的影响已经显现 [9] 中国成品油定价机制 - 中国成品油定价机制自2013年起施行，与国际原油市场动态挂钩，当国际油价变化率达到±4%时，国内汽柴油价格相应调整 [9] - 机制设置“地板价”和“天花板价”，当国际油价低于每桶40美元或高于130美元时，国家采取调控措施防止价格过度波动 [9] - 当国际油价低于每桶40美元时，国内油价不再跟随下调，价差自动转入风险准备金，用于支持节能减排和提升油品质量 [9] - 中国原油对外依存度超过70%，国际油价通过“原油成本法”直接传导至国内，但国内油价波动幅度显著小于国际市场，得益于调控机制 [9] - 全球原油市场呈现“低增长、高波动”特征，核心矛盾在于政策预期与市场现实的博弈 [9]