报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油市场结构因供应充足及需求疲软走弱，整体供应充足压制高硫燃料油市场；隔夜原油低位震荡，燃油同步运行，预计低位震荡，FU2509在2670 - 2730区间运行，LU2510在3430 - 3480区间运行，行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 亚洲低硫燃料油市场供应充足需求疲软，高硫受整体供应充足压制，市场结构走弱 [3] - 新加坡高硫燃料油基差188元/吨，低硫基差81元/吨，现货升水期货 [3] - 8月13日当周新加坡燃料油库存2263.9万桶，增加189万桶 [3] - 价格在20日线下方且20日线偏下，高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多增 [3] - 隔夜原油低位震荡，燃油同步，美国安排俄乌会晤，市场风险情绪消退，燃油预计低位震荡 [3] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观待验证、上游原油价格偏弱 [4] 基本面数据 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2700，现值2680，跌20，幅度-0.74%；LU主力合约期货价前值3459，现值3458，跌1，幅度-0.03% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值486.00，现值484.00，跌2.00，幅度-0.41%；舟山低硫燃油价格不变 [6] 库存数据 - 新加坡燃料油8月13日当周库存2263.9万桶，较之前增加189万桶，给出6月4日至8月13日各周库存及增减数据 [3][8] 价差数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油近期驱动在供应端，OPEC+预期增产约55万桶/月，雪佛兰重获委内瑞拉生产石油许可证、委内瑞拉原油物流前往亚洲减少，美国对俄罗斯设定的达成协议截止日期临近，俄罗斯炼厂遇袭带来供应端波动，高硫价格相对受支撑，需关注近期高硫现货采购和消化情况、关税制裁和原油配额的情况 [4] - 低硫燃料油方面，OPEC+持续增产，原油价格走弱，短期低硫燃油价格偏震荡，新加坡8月低硫到港高位，科威特低硫发运稳定，低硫供应无明显增量，中国低硫市场供应充足，需求刚需主导，内贸船燃市场僵持，7月海油低硫配额见底，石油石化排产预期较弱，需关注近期低硫配额调整或下发情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 高硫燃料油 - **裂差**：关税制裁影响下美俄谈判期限临近，俄油出口受阻，供应风险溢价上升，高硫裂差在 -3 美元/吨左右高位震荡，较上周走弱 [4] - **价差**：国际原油价格走低拖累燃料油价格 [4] - **供应**：全球总发货量预期宽松，西方套利船货陆续抵达新加坡，新加坡到港偏高，库存压力仍较大 [4] - **需求**：发电需求在陆续转弱 [4] - **库存**：新加坡燃料油开始去库，但仍维持高位 [4] - **俄罗斯情况**：7 - 8 月来到全年检修低点，为未来三个月高硫出口提供较强支撑，8月离线初级炼油产能预计降至374万吨（环比 -26）；7月出口量环比6月小幅增加，截至2025年8月14日，俄罗斯高硫周度出口约65万吨；欧盟于2025年7月18日正式通过第18轮针对俄罗斯的制裁措施，包括俄罗斯石油出口价格下调至每桶47.6美元、禁止北溪1号和2号天然气管道的任何新交易；美国对印度加征25%的关税，税率升至50%，印度可能将俄原油进口量降至100万桶/日以下 [9] - **拉美情况**：截至2025年8月10日，拉美高硫燃料油出口约27万吨，环比下行；2025年7月墨西哥炼厂原油加工量小幅增加，其中Minatitlan炼厂、Salina Cruz炼厂和Dos Bocas炼厂都达到近期高值；7月25日雪佛龙重获许可证，委内瑞拉流向亚洲原油预期减少；2025年8月7日，Tula炼油厂一新焦化装置开始运营，渣油加工能力为10万桶/天，投产后Tula原油加工量从之前的15万吨/天提高到17万桶/天 [11] - **中东情况**：2025年7月中东高硫燃料油出口436万吨，处于历史同期低位，沙特高硫燃料油7月出口显著增加至21万吨（+34.5%），主要发往新马地区和南亚地区；截至2025年8月10日，中东燃料油浮仓小幅上升至117万吨（+14），7月发电需求不高；伊以冲突情绪回落，中东高硫燃料油出口无新变量；中东炼厂大范围检修已结束，7月炼厂检修产能1260 - 1890万吨 [14] - **泛新加坡地区**：截至2025年8月10日，泛新加坡地区高硫燃料油浮仓约118万吨（环比 +6），处于高位 [19] - **新加坡**：本周新加坡燃料油到港67.5万吨（环比 +10），主要来自俄罗斯和中东地区；离港10万吨（环比 +6），主要流向中国和东南亚地区 [22] - **船燃销量**：截至2025年6月，共安装脱硫塔船舶6468艘，同比增加588艘；截至2025年8月10日，富查伊拉高硫燃料油船燃销量1.82万吨，占比22%（环比 -0.9），低硫燃料油船燃销量6.28万吨，占比77%（环比 -0.2），船燃加注需求小幅减少；截至2025年5月，新加坡船高硫燃料油船燃销量189.28万吨（较上月 +19.26），低硫燃料油船燃销量245.43万吨（较上周 +21.78万吨） [31] - **部分国家需求**：截至2025年8月10日，埃及周度进口高硫燃油约16万吨，埃及8月交付的100万吨高硫燃料油采购结束后未发布新招标；沙特7月燃料油发电需求强劲，8、9月逐步消退，本周沙特燃油进口约31万吨，环比小幅下降；南亚气温同比往年中性，煤炭发电可替代性强，高硫燃料油进口处于历史同期低位，暂无增量预期 [33] - **中国情况**：山东省试点提高部分独立炼油厂的燃料油退税额，燃料油消费税抵扣比例预期增加25%，燃料油进料成本回落；中国高硫燃料油进口在税改试点下5月低位反弹，6月进口约105万吨，7月进口约70万吨，截至2025年8月10日，中国高硫燃料油进口量约为39万吨（环比 -14） [37] - **价格情况**：截至2025年8月13日，西北欧3.5%S价格下降至397美元/吨（环比 -16），新加坡地区高硫燃料油价格有所下滑至388美元/吨（环比 -16）；新加坡 - 欧洲价差和新加坡美湾价差均较上周走缩，分别为 -12美元/吨和 -17美元/吨（+11）；SIN 380 CST现货价格下降至388美元/吨(环比 -10），贴水在 -4美元/吨附近；SIN 180 CST现货价格下降至399美元/吨（较上周 +16），贴水在 -3美元/吨附近小幅震荡；SIN 380 CST纸货月差为3.8美元/吨，ARA HSFO纸货月差为8美元/吨；FU期货9 - 1月差走扩至 -21美元/吨（环比 -9） [58][61][66] 低硫燃料油 - **裂差**：关税制裁影响下美俄谈判期限临近，俄油出口受阻，供应风险溢价上升，低硫裂差在8 - 9美元/吨范围内小幅震荡，较上周小幅下跌 [5] - **价差**：低硫燃料油的现货价差疲弱，短期承压，高低硫价差缩小 [5] - **供应**：巴西7、8月份出港偏低，Dangote RFCC提前回归导致低硫供应预期减少，继续关注到港情况 [5] - **需求**：低硫夏季发电需求走弱，船燃需求稳定且有所改善，但因供应充足，加注利润一般 [5] - **库存**：新加坡燃料油库存维持高位 [5] - **进口情况**：截至2025年8月10日，新加坡低硫燃料油进口量约16万吨 [39] - **招标及物流**：KPC招标出售13万吨VLSFO，8月14 - 15日装载，招标于7月22日结束；截至2025年8月10日，周度出口约4.5万吨（环比 -9），预计近期出口小幅下降；暂未看到Dangote8月招标，预计8月供应存在缺口；2025年7月Dangote出口低硫燃料油约9万吨，流向新加坡地区 [42][45][48] - **排产及产量**：2025年6月炼厂低硫产量约100万吨，7月低硫燃料油排产中石油40万吨，中石化42万吨，中海油19万吨，环比上月减少，主营有低硫转产成品油意向，当前总配额使用率约54%，第三批配额发放时间暂无消息，关注近期成品油配额转换情况；2025年8月国内低硫燃料油总排产较7月实际产量预计增加，中石化约45万吨、中石油约44万吨、中海油约22.5万吨，其他炼厂暂无生产计划，预计全国总产量在109.5万吨左右 [51] - **价格情况**：截至2025年8月13日，SIN 0.5%S价格下跌至475美元/吨（环比 -13），贴水 -0.95美元/吨（环比 -1）；低硫燃料油新加坡 - 欧洲价差，新加坡美湾价差走缩至25美元/吨和31美元/吨；SIN 0.5 %纸货和ARA HSFO纸货月差约为2.5美元/吨和6.3美元/吨；LU期货C0 - C1月差小幅震荡至 -5元/吨 [64][69] 库存情况 - 截至2025年8月15日，新加坡388万吨（环比 -26）、美国310万吨（环比 -1）、富查伊拉116万吨（环比 -36）、ARA 103万吨（持稳）、舟山118万吨（-6） [92][94] - 截至2025年8月14日，燃料油仓单共80710吨（洋山石油 -5000吨，中化兴中 -7000吨）；低硫燃料油仓单共16080吨（洋山石油 -4970吨） [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国际原油整体下行，燃料油价格震荡走低，高硫报收2709元/吨，周跌2.06%，低硫报收3484元/吨，周涨0.87% [5] - 供应充裕和需求疲软持续压制低硫燃料油市场基本面，含硫0.5%船用燃料油现货价差跌至四个多月来最低贴水水平，苏伊士以西市场的低硫调和组分仍源源不断流入 [5] - 高硫即期供应充足且季节性公用需求减弱压制亚洲市场，但新加坡下游高硫燃料油升水受稳定需求和适度船期提振，预计9月起供应减少或形成支撑 [5] - 下周国际原油价格或震荡走高，新加坡燃料油价格继续随市窄幅波动，高硫短线2650 - 2800区间操作，低硫短线3400 - 3550区间操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周国际原油下行，高硫燃料油价格周跌2.06%，低硫周涨0.87%，供应和需求因素分别影响高低硫市场基本面，下周原油或走高，燃料油价格窄幅波动，给出高低硫操作区间 [5] 期现价格 - 期货方面，FU主力合约前值2823，现值2730，跌93，幅度-3.29%；LU主力合约前值3540，现值3465，跌76，幅度-2.14% [6] - 现货方面，舟山高硫燃油前值484.00，现值485.00，涨1.00，幅度0.21%；舟山低硫燃油前值500.00，现值502.00，涨2.00，幅度0.40%等多个地区品种有相应价格变化 [7] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利等数据图表 [8][9][10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存有变化，如5月28日库存2201.9万桶，减362万桶，8月13日库存2263.9万桶，增189万桶 [12] - 展示了新加坡库存季节走势、舟山港燃油库存走势图表 [13][15] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差图表 [17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-08-18燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构和现货价差在需求疲软及供应充足背景下维持不变，尽管东西方套 利经济性仍不可行，但8月预计新加坡将接收来自西方的约280-290万吨的低硫燃料油套利货量，高于7月 的230-240万吨；新加坡380CST高硫燃料油现货贴水收窄至2.90美元/吨，创7月1日转负以来最小贴水，主 要因托克集团在现货交易窗口报出坚挺买盘；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油388.15美元/吨，基差为183元/吨，新加坡低硫燃料油为481.5美元/吨，基差 为108元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油市场结构走弱，下游高硫船燃需求相对稳定；现货升水期货；新加坡燃料油库存增加；价格在20日线下方且20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且空翻多；市场静待美俄首脑会面，油价企稳回升但终端刚需提振不足，燃油市场看空心态明显，预计继续低位震荡运行，FU2509在2700 - 2740区间运行，LU2510在3430 - 3480区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面受短期库存增加预期影响，低硫市场结构走弱，下游高硫船燃需求稳定；基差显示现货升水期货；新加坡燃料油库存增加；价格在20日线下方且20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且空翻多；预计燃油继续低位震荡运行，FU2509在2700 - 2740区间运行，LU2510在3430 - 3480区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构走弱，含硫0.5%船用燃料油现货价差跌至四个多月来最低贴水水平；下游高硫船燃需求保持相对稳定 [3] - 新加坡高硫燃料油388.47美元/吨，基差为176元/吨，新加坡低硫燃料油为480.5美元/吨，基差为88元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油8月13日当周库存为2263.9万桶，增加189万桶 [3][8] 价差数据 未提及有效内容 库存数据 - 新加坡燃料油8月13日当周库存为2263.9万桶，较之前增加189万桶 [3][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油市场结构走弱，下游高硫船燃需求相对稳定；现货升水期货；新加坡燃料油库存增加；价格在20日线下方且20日线偏下；高硫和低硫主力持仓均为空单；隔夜原油弱势运行，燃油预计继续低位震荡运行，FU2509在2700 - 2740区间运行，LU2510在3420 - 3460区间运行；行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 亚洲低硫燃料油市场结构走弱，含硫0.5%船用燃料油现货价差跌至四个多月来最低贴水水平，下游高硫船燃需求相对稳定，基本面中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为206元/吨，低硫燃料油基差为133元/吨，现货升水期货，偏多 [3] - 新加坡燃料油8月6日当周库存为2074.9万桶，增加47万桶，偏空 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下，偏空 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且多翻空，偏空 [3] - 隔夜原油弱势运行，短线市场缺乏明显多空指引，等待美俄会谈，燃油预计继续低位震荡运行，FU2509在2700 - 2740区间运行，LU2510在3420 - 3460区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱 [4] 基本面数据 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2769，现值2728，涨跌 -41，幅度 -1.48%；LU主力合约期货价前值3499，现值3457，涨跌 -42，幅度 -1.20%；FU基差前值141，现值206，涨跌65，幅度45.94%；LU基差前值85，现值133，涨跌48，幅度56.31% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值492.00，现值483.00，涨跌 -9.00，幅度 -1.83%；舟山低硫燃油前值506.00，现值498.00，涨跌 -8.00，幅度 -1.58%；新加坡高硫燃油前值392.54，现值396.60，涨跌4.06，幅度1.03%；新加坡低硫燃油前值486.50，现值488.50，涨跌2.00，幅度0.41%；中东高硫燃油前值373.18，现值377.24，涨跌4.06，幅度1.09%；新加坡柴油前值619.66，现值630.10，涨跌10.44，幅度1.68% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油5月28日库存2201.9万桶，增减 -362万桶；6月4日库存2140.9万桶，增减 -61万桶；6月11日库存2311.9万桶，增减171万桶；6月18日库存2289.9万桶，增减 -22万桶；6月25日库存2274.9万桶，增减 -15万桶；7月2日库存2132.9万桶，增减 -142万桶；7月9日库存2080.9万桶，增减 -52万桶；7月16日库存2035.9万桶，增减 -45万桶；7月23日库存1990.9万桶，增减 -45万桶；7月30日库存2027.9万桶，增减37万桶；8月6日库存2074.9万桶，增减47万桶 [8] 价差数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高硫燃料油 - 核心观点为中性，OPEC+预期增产约55万桶/日，雪佛兰重获委内瑞拉生产石油许可证，委内瑞拉原油物流前往亚洲减少，目前亚洲高硫供应充足且累库，富察伊拉船燃加注量环比走弱，随着美国对俄罗斯设定的达成协议截至日期临近，高硫价格相对受支撑，需关注近期高硫现货采购和消化情况、关税制裁和原油配额的情况 [4] 低硫燃料油 - 核心观点为偏空，OPEC+持续增产，原油价格走弱，短期低硫燃油价格偏震荡，新加坡8月低硫到港高位，科威特低硫发运稳定，低硫供应无明显增量，中国低硫市场供应充足，需求刚需主导，内贸船燃市场僵持，7月海油低硫配额见底，石油石化排产预期较弱，需关注近期低硫配额调整或下发情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 核心逻辑 - 俄罗斯7月炼厂离线产能上调20%至390万吨，7 - 8月为全年检修低点，为未来三个月高硫出口提供较强支撑，7月出口量环比6月小幅增加，周度出口31.6万吨（环比+5.9），月度出口236.9万吨，环比6月增加98万吨，同比去年7月减少13万吨，往埃及出口小幅增加 [10] - 欧美制裁持续，欧盟2025年7月18日通过第18轮针对俄罗斯的制裁措施，包括俄罗斯石油出口价格从每桶60美元降至47.6美元、禁止北溪1号和2号天然气管道的任何新交易；美国对印度加征25%的关税，税率升至50%，印度可能将俄原油进口量降至100万桶/日以下 [10] - 2025年7月拉美高硫燃料油出口小幅增加，巴西25万桶/日的新FPSO或于8月投产，长期看巴西供应有增量；6月墨西哥炼厂原油加工量小幅增加；7月25日雪佛龙重获许可证，委内瑞拉流向亚洲原油预期减少 [15] - 2025年7月中东高硫燃料油出口436万吨，处于历史同期低位，沙特出口显著增加至21万吨（+34.5%），主要发往新马地区和南亚地区，截至8月8日，中东燃料油浮仓小幅上升至113万吨（+14），7月发电需求不高，伊以冲突情绪回落，中东炼厂大范围检修已结束，7月炼厂检修产能1260 - 1890万吨 [19] - 截至2025年8月8日，新加坡高硫出口约3.5万吨（环比+2），泛新加坡地区高硫燃料油浮仓约112万吨（环比+1.5），处于高位 [24] - 本周新加坡燃料油到港54.8万吨（环比-21），主要来自俄罗斯和中东地区，离港10万吨（环比+6），主要流向中国和东南亚地区 [28] - 截至2025年6月，共安装脱硫塔船舶6468艘，同比增加588艘；截至8月10日，富查伊拉高硫燃料油船燃销量1.82万吨，占比22%（环比-0.9），低硫燃料油船燃销量6.28万吨，占比77%（环比-0.2），船燃加注需求小幅减少；截至5月，新加坡船高硫燃料油船燃销量189.28万吨（较上月+19.26），低硫燃料油船燃销量245.43万吨（较上周+21.78万吨） [36] - 埃及高硫发电需求持稳，7月进口62万吨，8月发电需求达峰后逐渐转弱，需关注FSRU设施的启用情况；沙特7月燃料油发电需求强劲，进口123.75万吨（较上月+34）；南亚气温同比往年中性，煤炭发电可替代性强，高硫燃料油进口处于历史同期低位，暂无增量预期 [39] - 山东省试点提高部分独立炼油厂的燃料油退税额，燃料油消费税抵扣比例预期增加25%，燃料油进料成本回落，中国高硫燃料油进口在税改试点下5月低位反弹，6月进口约105万吨，7月进口约70万吨，截至2025年8月3日，进口量约为57万吨 [42] - KPC招标出售13万吨VLSFO，8月14日至15日装载，招标于7月22日结束，截至2025年8月3日，周度出口约13万吨，预计近期出口稳定高位 [49] - 暂未看到Dangote8月招标，预计8月供应存在缺口 [51] - 2025年7月Dangote出口低硫燃料油约9万吨，流向新加坡地区 [54] - 2025年6月炼厂低硫产量约100万吨，7月低硫燃料油排产中石油40万吨，中石化42万吨，中海油19万吨，环比上月减少，主营有低硫转产成品油意向 [57] 价格 - 截至2025年8月8日，西北欧3.5%S价格下降至413美元/吨（环比-25），新加坡地区高硫燃料油价格有所下滑至404美元/吨（环比-8），新加坡 - 欧洲价差和新加坡美湾价差均较上周走缩，分别为-12美元/吨（+12）和-28美元/吨（+5） [65] - 截至2025年8月8日，SIN 380 CST现货价格下降至402美元/吨(环比-10），贴水在-5美元/吨附近；SIN 180 CST现货价格下降至413美元/吨（较上周+16），贴水在-4美元/吨附近小幅震荡 [68] - 截至2025年8月8日，SIN 0.5%S价格下跌至488美元/吨（环比+16），贴水0.05美元/吨（环比-4），低硫燃料油新加坡 - 欧洲价差，新加坡美湾价差走扩至29美元/吨和33美元/吨 [71] - 截至2025年8月8日，SIN 380 CST纸货月差为6美元/吨，ARA HSFO纸货月差为10美元/吨，FU期货9 - 1月差走扩至-12美元/吨（环比-10） [74] - 截至2025年8月8日，SIN 0.5 %纸货和ARA HSFO纸货月差约为3.4美元/吨和6美元/吨，LU期货C0 - C1月差小幅震荡至2元/吨 [77] 库存 - 截至2025年8月6日，新加坡库存414万吨（环比+26），美国库存311万吨（环比-4），富查伊拉库存152万吨（环比+27），ARA库存103万吨（环比-3），舟山库存124万吨（+12） [95] 仓单 - 燃料油期货仓单净多头持仓下降，截至2025年8月7日，燃料油仓单共92710吨，低硫燃料油仓单共26050吨 [97][98]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 燃料油周报 （8.4-8.8） 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 周度观点 2 期现价格 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 周度观点 燃料油周评：上周，国际原油整体呈现下行走势，燃料油价格震荡走低为主，高硫报收2776元/ 吨，周跌4.80%，低硫报收3464元/吨，周跌4.97%。 受供应充足及现货船货竞争性报价影响，含硫0.5%船用燃料油现货升水进一步下跌至四个多月 新低。贸易商表示，随着西方套利船货陆续抵达新加坡，8月新加坡区域库存将显著累积。尽管西北 欧至新加坡的合规0.5%船燃套利窗口持续关闭，但8月预计将有更多低硫调和组分从苏伊士以西的市 场流入亚洲市场。 高硫方面，尽管新加坡地区高硫燃料油即期供应仍然充足，但稳定的下游船加油需 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油市场结构持稳运行，高硫燃料油现货贴水收窄；燃料油基本面多空因素交织，整体偏弱运行，FU2509预计在2760 - 2800区间运行，LU2510预计在3440 - 3490区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓高硫偏空、低硫偏多，预期整体偏弱运行 [3] - FU2509运行区间为2760 - 2800，LU2510运行区间为3440 - 3490 [3] - 期货行情方面，FU主力合约期货价前值2833，现值2799，跌34，幅度 -1.20%；LU主力合约期货价前值3545，现值3495，跌50，幅度 -1.41%；FU基差前值182，现值218，涨36，幅度19.85%；LU基差前值163，现值176，涨12，幅度7.56% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油前值494.00，现值491.00，跌3.00，幅度 -0.61%；舟山低硫燃油前值505.00，现值505.00，无涨跌；新加坡高硫燃油前值406.63，现值403.55，跌3.08，幅度 -0.76%；新加坡低硫燃油前值501.50，现值493.50，跌8.00，幅度 -1.60%；中东高硫燃油前值388.02，现值384.94，跌3.08，幅度 -0.79%；新加坡柴油前值637.49，现值625.60，跌11.89，幅度 -1.87% [6] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构持稳运行，但含硫0.5%船用燃料油现货价差四个月来首次转为贴水；8月7日，新加坡380CST高硫燃料油现货贴水收窄至4.75美元/吨 [3] - 新加坡高硫燃料油406.63美元/吨，基差为182元/吨，新加坡低硫燃料油为501.5美元/吨，基差为163元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油8月6日当周库存为2074.9万桶，增加47万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下 [3] - 高硫主力持仓空单，空增；低硫主力持仓多单，多增 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油库存5月28日为2201.9万桶，减362万桶；6月4日为2140.9万桶，减61万桶；6月11日为2311.9万桶，增171万桶；6月18日为2289.9万桶，减22万桶；6月25日为2274.9万桶，减15万桶；7月2日为2132.9万桶，减142万桶；7月9日为2080.9万桶，减52万桶；7月16日为2035.9万桶，减45万桶；7月23日为1990.9万桶，减45万桶；7月30日为2027.9万桶，增37万桶；8月6日为2074.9万桶，增47万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价震荡运行，燃料油短期市场矛盾有限，原油价格震荡对FU、LU价格短期方向指引有限，中期平衡表转松预期对能源板块有潜在压制 [1][2] - 高硫燃料油市场结构延续调整，短期驱动有限，但存在结构性支撑，未来裂解价差调整充分或吸引炼厂端需求回升使市场结构再度走强 [2] - 低硫燃料油市场目前压力有限，但海外柴油紧张局势缓解后支撑或减弱，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且受航运业碳中和趋势影响市场前景不容乐观 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.6%，报2835元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.31%，报3550元/吨 [2] - 原油价格连续回调后企稳进入震荡态势，对FU、LU价格短期方向指引有限，中期平衡表转松预期对能源板块有潜在压制 [2] - 高硫燃料油市场结构延续调整，裂解价差、月差弱势震荡，现货端供应充裕，需求端缺乏增长动力，发电端需求受旺季提振但缺乏超季节性驱动，未来裂解价差调整充分或吸引炼厂端需求大幅回升 [2] - 低硫燃料油市场目前压力有限，海外柴油紧张局势缓解后支撑或减弱，组分供应有回升预期，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致市场份额被逐步替代 [2] 策略 - 高硫方面震荡，低硫方面震荡 [3] - 跨品种前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈 [3] - 跨期前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现无策略，期权无策略 [3]