报告行业投资评级 - 短线延续弱势，建议观望 [1] 报告的核心观点 - 目前预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需关系从短缺转为过剩，直到明年一季度，国际糖价可能难有太大起色，叠加国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向维持看空，但国内糖价已处相对低位，多空博弈难度加大，趋势性行情出现概率变小，建议短线观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘原糖价格本周反弹，ICE原糖3月合约周五收盘价15.1美分/磅，较前一周涨0.28美分/磅，涨幅1.89%；原糖3 - 5月差0.41美分/磅，较前一周持平；伦敦白糖3 - 5月差3.2美元/吨，较前一周涨0.5美元/吨；3月合约原白价差96美元/吨，较前一周跌3美元/吨。国内郑糖价格本周震荡，郑糖5月合约周五收盘价5214元/吨，较前一周跌19元/吨，跌幅0.36%；广西现货报5340元/吨，较前一周跌20元/吨；基差51元/吨，较前一周涨1元/吨；1 - 5价差106元/吨，较前一周涨36元/吨；配额外现货进口利润518元/吨，较前一周跌69元/吨 [9] - 行业消息：分析机构Green Pool预计泰国2025/26榨季糖产量同比增6%至1070万吨，2026/27榨季或因甘蔗转种木薯减至990万吨；截至2025年11月30日，印度已压榨甘蔗4860万吨，同比增1520万吨，产糖413.5万吨，同比增137.5万吨，11月底平均出糖率8.51%，同比增0.24个百分点；截至12月10日当周，巴西港口等待装运食糖船只44艘，前一周53艘，等待装运食糖数量151.31万吨，较前一周182.60万吨降17.14% [9] - 基本面评估：2025.12.12数据显示，基差51元/吨，郑糖1 - 5月差106元/吨，原糖3 - 5月差0.41美分/磅，产销区价差 - 310元/吨，原白价差96美元/吨，糖醇价差 - 1.02美分/磅，3月合约配额内成本4200元/吨，配额外成本5222元/吨；多空评分分别为 + 0、 + 0、 - 0.5、 + 0、 + 0.5、 - 0.5；简评是基差和产销区价差变化不大，月差震荡，原糖生产优势小幅扩大，内外价差有所收窄；小结为短线观望 [10] 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖5 - 9价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖3 - 5价差、伦敦白糖5 - 8价差、原白价差5 - 5、原白价差3 - 3、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等图表 [18][21][24] 国内市场情况 - 展示了全国月度食糖产量、累计食糖产量、月度食糖进口量、食糖年度累计进口量、月度糖浆及预拌粉进口量、糖浆及预拌粉年度累计进口量、月度销糖量、累计产销进度、月度工业库存、广西三方仓库库存等图表 [41][44][46] 国际市场情况 - 展示了巴西中南部双周产糖量、累计产糖量、累计甘蔗制糖比例、累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、累计产糖量、泰国双周产糖量、累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等图表 [57][62][65]

投资咨询业务资格:证监会许可【2012】31号 | 国内白糖工业库存 | 巴西糖配额外进口利润 | | --- | --- | | ---------------------- 21/22 ------- 21/22 --------- 22/23 -------- 24/25 800 | 2000 1500 1000 - 100 300 NPK 489 | 500 600 0 -500 -1000 400 -1500 -2000 -2500 200 =2017 == 2018 == 2020 2016 · 0 2021 · =2023 = =2024 = =2022 == -2025 10月 11月 12月 1月 2月 4月 5月 6月 7月 9月 3月 8月 柳州-01基差 郑糖1-5月差 500 1000 800 400 600 300 400 200 200 100 0 0 -200 -400 -100 -200 6月21日 7月21日 8月21日 9月21日 10月21日 11月21日 12月21日 5月21日 =SR1801-SR1805 =SR1901-SR1905 =SR2001-SR2005 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内郑糖本周下探创新低，考验5300元/吨支撑，现货价格下行，整体供应压力大，新糖上市增加使现货压力上升，糖价难上行；国际ICE期糖消化供应压力，价格围绕15美分/磅波动，14美分/磅获支撑，虽当前供应压力难解决但远期有隐藏利好，国际糖价或维持低位震荡，操作建议以短线交易为主 [57][58] 各章节总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖偏弱运行，周度跌幅1.8%，ICE期糖低位震荡，周度跌幅1.97% [11] - 食糖进口情况：10月进口75万吨，同比增加21万吨，按ICE期糖03月合约14.5美分/磅算，巴西配额内进口成本4019元/吨，配额外5090元/吨；泰国配额内4078元/吨，配额外5166元/吨 [23] - 国内工业库存：2025/26榨季10月工业库存约32.18万吨，较去年同期增加4.59万吨 [29] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计183张，较上一周减少75张，仓单数量为0张，有效预报183张 [34] - 巴西生产进度：11月上半月累计压榨量5.76亿吨，同比减少1.26%，产糖3917.9万吨，同比增加2.09% [38] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为51.54%，去年同期为48.45% [43] - 巴西食糖月度出口：巴西10月糖出口量为420.5万吨，较去年同期增加12.8% [47] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛利于甘蔗生长，印度几无降水利于甘蔗压榨 [53] 后市展望 - 国内市场：郑糖考验5300元/吨支撑，现货价格下行，供应压力大，新糖上市增加使现货压力上升，加工糖供应压力或减轻但整体供应充裕，糖价难上行 [57] - 国际市场：ICE期糖消化供应压力，价格围绕15美分/磅波动，14美分/磅获支撑，泰国甘蔗收购价下跌，新年度甘蔗种植或减少，巴西双周制糖比大跳水，新榨季制糖比预期跌至50%以下，虽当前供应压力难解决但远期有隐藏利好，国际糖价或维持低位震荡 [57] - 操作建议：短线交易为主 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际市场供应走向宽松，原糖市场缺乏利多驱动，价格维持低位运行；国内新榨季全面开启，部分糖厂开榨进度因降雨推迟，国际原糖价格低使加工企业销售利润高，10月进口糖增加明显，进口供应压力大，短期糖价暂无止跌迹象，预计弱势延续 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5379元/吨，环比-8；主力合约持仓量白糖为394080手，环比-12249；仓单数量白糖为7693张，环比0；期货前20名持仓净买单量白糖为-62644手；有效仓单预报白糖小计为183张，环比0 [2] - 进口加工估算价配额内巴西糖为4114元/吨，进口加工估算价配额内泰国糖为4163元/吨，环比11 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价配额外50%关税为5214元/吨，环比14；进口泰糖估算价配额外50%关税为5277元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格为5480元/吨，环比-20；广西南宁白糖现货价格为5470元/吨，环比-10；广西柳州白糖现货价为5595元/吨，环比0 [2] 上游情况 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比60；播种面积糖料甘蔗广西为840.33千公顷，环比5.24 [2] 产业情况 - 食糖产量全国合计累计值为1116.21万吨，环比5.49；甘蔗糖销量广西累计值为602.29万吨，环比26.66；甘蔗糖产量云南累计值为241.88万吨，环比0；巴西出口糖总量为420.5万吨，环比95.92 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内为-12元/吨；进口泰国与柳糖价差配额内未提及；进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税为183元/吨，环比-15；进口泰国与柳糖价差配额外50%关税未提及 [2] - 食糖进口数量当月值为75万吨，环比20；食糖进口数量累计值为390万吨，环比74 [2] 下游情况 成品糖产量当月值为88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值为1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 平值看涨期权隐含波动率白糖为9.05%，环比0.25；平值看跌期权隐含波动率白糖为9.05%，环比0.25；历史波动率20日白糖为6.76%，环比-0.42；历史波动率60日白糖为7.01%，环比0 [2] 行业消息 - 巴西11月份前三周出口糖256.4万吨，日均出口量18.3万吨，较上年11月全月日均出口量17.84万吨增加3%，上年11月全月出口量339.02万吨 [2] - 洲际交易所ICE原糖期货周二收高，延续周一涨势，最大产糖国巴西糖厂收割期提前结束为糖价提供支撑，ICE交投最活跃的3月原糖期货上涨0.09美分或0.6%，结算价报每磅14.82美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近北半球新作和国内甘蔗糖上市，预计郑糖以震荡偏弱为主，进口供应端原糖进口量较大，进口糖到港压力逐步释放，进口成本5300 - 5400，对盘面形成压制；国内供应端云南糖厂前两天首榨，广西糖厂预计11月中下旬集中开榨，届时或形成新的卖压，但当前盘面接近国内制糖成本，国内新糖上市前预计盘面表现为抵抗式下跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内白糖现货价格情况 - 广西南宁仓库白糖现货价5760元/吨，涨跌值40，升贴水0，与2601基差303，涨跌值31 [4] - 云南昆明白糖现货价5650元/吨，涨跌值 - 10，升贴水 - 100，与2601基差293，涨跌值 - 19 [4] - 云南大理白糖现货价5500元/吨，涨跌值 - 10，升贴水 - 140，与2601基差183，涨跌值 - 19 [4] - 山东日照白糖现货价5820元/吨，涨跌值0，升贴水100，与2601基差263，涨跌值 - 9 [4] 国内白糖期货价格情况 - SR01合约价格5457元/吨，涨跌值9 [4] - SRO5合约价格5397元/吨，涨跌值9，SR01 - 05价差60，涨跌值0 [4] 国际相关数据情况 - 人民币兑美元汇率7.1393，涨跌值 - 0.0015 [4] - 雷亚尔兑人民币汇率1.2818，涨跌值0.0212 [4] - 卢比兑人民币汇率0.084，涨跌值 - 0.0004 [4] - ice原糖主力价格14.13，涨跌值 - 0.09 [4] - 伦敦白糖主力价格573，涨跌值3 [4] - 布伦特原油主力价格63.7，涨跌值0.13 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.68% [5][17] - 10月上半月巴西甘蔗压榨及产糖进度明显放缓，表明压榨后期的生产节奏减弱；国内10月关税配额外原糖预报到港17.45万吨，进口数量预计环比减少，受糖浆、预混粉等方面消息影响，下方存在支撑，但供需宽松局面仍施压糖市，短期糖价低位运行为主 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [5] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.68% [5][17] - 行情展望：10月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗3403.7万吨，同比增长0.3%；产糖248.4万吨，同比增长1.25%，制糖比例为48.24%，高于上年同期；25/26榨季截至10月16日巴西中南部累计压榨甘蔗5.249亿吨，同比下滑2.78%，累计产糖3601.6万吨，同比增加0.89%；国内10月关税配额外原糖预报到港17.45万吨，进口数量预计环比减少，受糖浆、预混粉等方面消息影响，下方存在支撑，但供需宽松局面仍施压糖市，短期糖价低位运行为主 [5] - 交易策略：建议郑糖2601合约短期观望 [5] - 未来关注因素：国内产销情况、新季产量预估 [6] 期现市场 - 国际原糖现货价格：本周国际原糖现货价格为14.1美分/磅，较上周下跌0.62美分/磅 [15] - 郑糖主力期价：本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.68% [5][17] - 郑糖期货前二十名持仓：本周白糖期货前二十名净持仓为 -57848手 [23] - 郑糖仓单：本周郑糖仓单为7530张 [23] - 郑糖合约价差：本周郑糖期货1 - 5合约价差 +70元/吨，现货 - 郑糖基差为 +257元/吨 [28] - 食糖现货价格：截止10月31日，广西柳州糖报价5760元/吨，广西南宁糖报价5740元/吨，云南昆明糖现货价格为5710元/吨 [34] - 进口食糖成本利润：本周巴西糖配额内利润估值为1790元/吨，较上周上涨176元/吨；巴西糖配额外利润估值为509元/吨，较上周上涨270元/吨；泰国糖配额内利润估值为1512元/吨，较上周上涨206元/吨；泰国糖配额外利润估值为432元/吨，较上周上涨267元/吨 [40] 产业情况 - 供应端 - 增产：截至2025年9月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [44][56] - 供应端 - 工业库存：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [47] - 供应端 - 进口食糖数量：2025年9月份，我国食糖进口量为55万吨，同比增长27.78%，环比减少28万吨；2025年1 - 9月份，累计进口食糖316万吨，同比增长7.89% [51] - 需求端 - 食糖产销率：据不完全统计，截至2025年9月底，2024/25榨季糖厂全部收榨；本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [56] - 需求端 - 成品糖及软饮料产量：2025年9月份，中国成品糖当月产量53.91万吨，同比增长35.4%；中国软饮料当月产量为1591.67万吨，同比减少 -1.9% [60] 期权及股市关联市场 - 期权市场：提及本周白糖平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [62] - 股市 - 南宁糖业：展示了南宁糖业市盈率情况，但未给出具体数据 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖跟随外盘大幅下挫后周后期有企稳迹象，国产糖销售落后、下游采购意愿低，新榨季甜菜糖产糖量或下调，蔗区产量也可能下调但总体产量波动有限，进口预计维持高位但不及预期，郑糖下方有支撑但反弹空间有限 [57] - 国际上巴西供应高于预期和印度丰产带来供应压力，ICE期糖价格跌破支撑后快速反弹，巴西双周生产数据强劲但市场未继续下跌因制糖比下降，盘面基本已交易利空因素，跌破15美分/磅需新利空 [57] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖破位下跌后震荡，周度跌幅1.53%；ICE期糖走弱，周度跌幅1.55% [8] - 食糖进口情况：8月进口83万吨，同比增加6万吨；按ICE期糖03月合约16美分/磅计算，巴西配额内进口成本为4477元/吨，配额外进口成本为5688元/吨，泰国配额内进口成本为4421元/吨，配额外进口成本为5615元/吨 [22] - 工业库存：2024/25榨季，8月工业库存约为116万吨，较去年同期增加5.8万吨 [25] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计8438张，较上一周减少460张，仓单数量为8438张，有效预报0张 [33] - 巴西生产进度：9月下半月累计压榨量4.9亿吨，同比减少2.99%，产糖3352.4万吨，同比增加0.84% [37] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为52.68%，去年同期为48.84% [42] - 巴西食糖月度出口：巴西9月糖出口量为324.58万吨，较去年同期减少16.3% [48] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛，不利于甘蔗压榨；印度降水大幅减少 [54] 后市展望 - 国内市场郑糖跟随外盘下跌后有企稳迹象，基本面国产糖销售落后、下游采购意愿低，新榨季产量或有下调但幅度有限，进口预计维持高位但不及预期，下方有支撑但反弹空间有限 [57] - 国际市场巴西供应和印度丰产带来压力，ICE期糖价格跌破支撑后反弹，巴西双周生产数据强但市场未续跌因制糖比下降，盘面已交易利空，跌破15美分/磅需新利空 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内郑糖价格下挫，现货跟随下行，旺季成交未明显改善，股市走弱拖累商品市场，空头加仓明显，技术图形转弱，预计短期维持弱势但 5500 元/吨以下空间有限，关注资金走向；国际市场供给端巴西生产数据公布，干燥天气提振压榨进度，亚洲市场丰产预期待消化，印度出口缺乏动力，整体形势偏空但大幅下行概率不高；操作建议以短线交易为主 [59][60] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖下挫，周度跌幅 1.43%；ICE 期糖震荡走弱，周度跌幅 2.28% [9] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体内容 - 食糖进口情况：7 月进口 74 万吨，同比增加 32 万吨；按 ICE 期糖 10 月合约 16.5 美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为 4539 元/吨，配额外进口成本为 5769 元/吨，泰国配额内进口成本为 4580 元/吨，配额外进口成本为 5822 元/吨 [22] - 工业库存情况：2024/25 榨季 8 月工业库存约为 116 万吨，较去年同期增加 5.8 万吨 [25] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计 10629 张，较上一周减少 1116 张，仓单数量为 10629 张，有效预报 0 张 [33] - 巴西生产进度：8 月下半月累计压榨量 4.04 亿吨，同比减少 4.78%，产糖 2675.8 万吨，同比减少 1.92% [37] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为 52.76%，去年同期为 49.09% [42] - 巴西食糖月度出口：巴西 8 月糖出口量为 374.4 万吨，较去年同期减少 4.47% [45] - 国际主产区天气情况：巴西主产区几无降雨，利于甘蔗压榨；印度降水充沛 [55][56] 后市展望 国内市场郑糖短期维持弱势但 5500 元/吨以下空间有限，关注资金走向；国际市场整体形势偏空但大幅下行概率不高；操作建议以短线交易为主 [59][60]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国际市场低位整理，关注巴西产量重估机会，市场呈强现实弱预期格局，24/25榨季全球供应大幅短缺，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产累库，巴西中南部压榨进度偏缓产量需重估，印度季风降水量偏多，纽约原糖低位震荡 [3][33] - 国内市场区间整理，关注区间下沿机会，24/25榨季国内连续增产、成本下降，糖浆和预拌粉进口政策收紧，定价锚定配额外进口成本，郑糖跟随原糖，1 - 7月进口同比下降，内强外弱格局延续，25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升 [3][33] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国际市场 - 美元指数97.85（前值97.72），美元兑巴西雷亚尔5.43（前值5.44），WTI原油价格64.01美元/桶（+0.38%），纽约原糖活跃合约价格16.34美分/磅（-0.61%） [1] - 截至8月26日，基金多单减少1247手，空单增加1426手，净多单同比减少2673手至 - 98204手 [1] - 截至8月16日，25/26榨季巴西中南部累计产糖2289万吨，同比减少112万吨 [1] - ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量为3490万吨，24/25榨季为2950万吨 [1] - OCSB数据显示，24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨 [1] 国内市场 - 广西集团现货报价5940元/吨，环比上周下跌40元/吨；郑糖主力报5604元/吨，环比上周下跌66元/吨；主力合约基差小幅走高 [2] - 截至5月底，24/25榨季中国产糖1116万吨，同比增加120万吨 [2] - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨 [2] - 截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖325万吨，同比减少33万吨 [2] 下周市场展望 国际市场 - 低位整理，关注巴西产量重估机会，市场处于强现实弱预期格局，24/25榨季全球供应大幅短缺偏多，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产累库偏空，巴西中南部压榨进度同比偏缓，产量需重估，印度季风降水量较LPA高6.1%（8月30日）偏空，纽约原糖趋势低位震荡，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [3][33] 国内市场 - 区间整理，关注区间下沿机会，24/25榨季国内连续增产、生产成本下降，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内定价向上锚定配额外进口成本，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，1 - 7月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比下降，内强外弱格局延续，25/26榨季市场预期广西出糖率下降、生产成本上升 [3][33] 宏观数据 - 汇率方面，美元指数97.85（前值97.72），美元兑巴西雷亚尔5.43（前值5.44） [5] - 原油方面，WTI原油价格64.01美元/桶（+0.38%） [5] 行业数据 市场价格与交易数据 - 价格与基差：纽约原糖活跃合约价格16.34美分/磅（-0.61%），广西集团现货报价5940元/吨，环比上周下跌40元/吨，郑糖主力报5604元/吨，环比上周下跌66元/吨，主力合约基差小幅走高 [14] - 仓单：截至上周末，郑州白砂糖仓单为13916张 [15] - CFTC持仓：截至8月26日，基金多单减少1247手，空单增加1426手，净多单同比减少2673手至 - 98204手 [15] 行业供需数据 - 全球供需：ISO预计24/25榨季供应短缺547万吨（前值短缺488万吨） [26] - 巴西：截至8月16日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗3.54亿吨，比上年同期减少6.6%；产糖2289万吨，比上年同期减少4.7%；产酒精160.7亿升，比上年同期减少12%；累计产糖用蔗比52.51%，上年同期为49.14% [26] - 印度：截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨，同比减少580万吨；ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量为3490万吨，24/25榨季为2950万吨（其中食糖产量为2610万吨） [26] - 泰国：24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨 [27] - 中国供求数据：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨（+10万吨），进口量为500万吨；预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨（+10万吨），进口量为500万吨；海关数据显示，25年7月进口食糖74万吨，24/25榨季累计进口食糖325万吨 [27] - 中国产销数据：截至5月底，24/25年制糖期全国共生产食糖1116万吨，同比增加120万吨，共销售食糖811万吨，同比增加152万吨，累计销糖率72.69% [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖价格受近月合约交割影响不断下挫，现货价格也走低，旺季支撑下调整后下方空间有限；国际糖价因巴西天气及消费因素预计偏强震荡，操作建议以短线交易为主 [58][59] 根据相关目录分别总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周调整，周度跌幅1.16%；ICE期糖低位震荡，周度涨幅0.36% [9] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体销售数据情况 - 食糖进口情况：7月进口74万吨，同比增加32万吨；以ICE期糖10月合约16.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4539元/吨，配额外进口成本为5769元/吨，泰国配额内进口成本为4580元/吨，配额外进口成本为5822元/吨 [23] - 国内工业库存：2024/25榨季，7月工业库存约为161.23万吨，较去年同期减少9.95万吨 [26] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计17284张，较上一周减少1331张，仓单数量为17284张，有效预报0张 [34] - 巴西生产进度：7月下半月累计压榨量3.06亿吨，同比减少8.57%，产糖1926.8万吨，同比减少7.76% [38] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为52.06%，去年同期为49.13% [43] - 巴西食糖月度出口：7月糖出口量为359.37万吨，较去年同期减少4.6% [45] - 国际主产区天气情况：印度降水充沛，巴西主产区降雨减少利于甘蔗压榨 [52][54] 后市展望 - 国内市场：郑糖受近月合约交割影响价格下挫，现货价格走低，8月广西食糖销量预计35 - 40万吨，云南预计13 - 16万吨，旺季支撑下糖价下方空间有限 [58] - 国际市场：巴西圣保罗州高温干燥或降低甘蔗单产、增加火灾风险，巴基斯坦和中国采购支撑，糖价预计偏强震荡 [58] - 操作建议：短线交易为主 [59]