《香港稳定币条例》终于在2025年8月1日正式生效，各大机构可根据条款申请牌照。据悉，近50家企业、金融机构已经跃跃欲试，包括中国科技巨头蚂蚁 和京东。 香港监管机构将合作推进牌照的颁发工作。其初步设想是在三个月内，即2025年10月底前，发放第一批牌照。此举旨在为持牌机构留出充足的准备时间， 以便在年底圣诞节前完成稳定币发行的相关工作，并为业务做好准备。 早在6月，全球资本市场就掀起了一股稳定币概念投资浪潮，从"稳定币第一股"Circle，再到香港持牌上市券商。然而，其中炒作的成分仍占据半边天。未 来，焦点将转移到务实层面——在香港监管方陆续发放牌照后，各市场主体将进行市场推广并发行稳定币，逐步培育市场，长远目标是实现跨境结算与交 易。 关键问题在于，究竟哪些机构可能先拿到牌照？哪些是真商机，哪些又只是炒作？ 首批入选机构难超10家 稳定币发行牌照的审批将采取市场化原则，但是门槛其实并不低，一线从业者对笔者坦言，预计第一批并不会超过10家。 | 分类 | 主体名称 | 详情 | | --- | --- | --- | | 稳定币沙盒参与人 | 京东 Coinlink | 发行与港元、美元挂钩的稳定币 | | ...

香港正抢抓RWA（现实世界资产）产业发展风口。 近日，全球首个RWA注册登记平台在香港正式上线，香港Web3.0标准化协会同步启动立项《RWA代币 化业务指南》《RWA代币化技术规范》《基于区块链的稳定币跨境支付技术规范》三项标准（下称"三 项Web3.0标准"）。 香港RWA注册登记平台将覆盖RWA资产代币化的数据化、资产化、金融化全生命周期服务，为机构提 供合规登记、信息披露及流通支持。三项Web3.0标准将覆盖RWA资产代币化的全生命周期服务，包括 合规登记、信息披露及流通支持，重点解决资产确权、价值评估和跨境支付等痛点，旨在规范RWA代 币化业务流程、技术实施及跨境支付场景的应用。 "当前，RWA产业面临多重挑战，亟需通过标准化手段推动其规模化和规范化发展。"在受访行业专家 看来，RWA注册登记平台为RWA资产的跨境融资、合规交易提供了现实可行的基础设施支撑，此次发 布的三项标准将推动RWA资产在合规框架下实现标准化流通和高效对接。从更广阔的视角来看，香港 此举将显著加速全球资产数字化的进程。 规范化发展面临结构性障碍 现实世界资产（RWA）被视为连接Web3.0（第三代互联网）与传统金融的重要桥梁， ...

香港正抢抓RWA(现实世界资产)产业发展风口。 近日，全球首个RWA注册登记平台在香港正式上线，香港Web3.0标准化协会同步启动立项《RWA代币 化业务指南》《RWA代币化技术规范》《基于区块链的稳定币跨境支付技术规范》三项标准(下称"三项 Web3.0标准")。 香港RWA注册登记平台将覆盖RWA资产代币化的数据化、资产化、金融化全生命周期服务，为机构提 供合规登记、信息披露及流通支持。三项Web3.0标准将覆盖RWA资产代币化的全生命周期服务，包括 合规登记、信息披露及流通支持，重点解决资产确权、价值评估和跨境支付等痛点，旨在规范RWA代 币化业务流程、技术实施及跨境支付场景的应用。 "当前，RWA产业面临多重挑战，亟需通过标准化手段推动其规模化和规范化发展。"在受访行业专家 看来，RWA注册登记平台为RWA资产的跨境融资、合规交易提供了现实可行的基础设施支撑，此次发 布的三项标准将推动RWA资产在合规框架下实现标准化流通和高效对接。从更广阔的视角来看，香港 此举将显著加速全球资产数字化的进程。 香港Web3.0标准化协会执行会长李鸣表示，RWA注册登记平台上线，将以构建RWA开放标准生态为目 标，推动 ...

投资评级 - 行业投资评级为"看好"，环保行业维持积极展望 [3] 核心观点 - 水务资产与RWA（现实世界资产）结合成为创新融资模式焦点，区块链技术可将实体资产转化为可交易的数字通证，提升流动性和融资效率 [17][21][22] - 截至2025年7月30日，链上RWA总规模达251.7亿美元，稳定币总价值2536.6亿美元，国内已有金科环境等企业探索水务资产RWA实践 [17][23] - "十四五"政策推动环保行业高景气，水务及垃圾焚烧等运营类资产因现金流稳定、盈利稳健，有望迎来戴维斯双击 [3][45] 行情回顾 - 环保板块周跌2.10%，跑输大盘（上证综指跌0.94%），子板块中仅检测/监测/仪表上涨1.88%，资源化板块跌幅最大（-4.25%） [3][10][13] - 个股表现分化，科净源、金科环境等涨幅居前，京源环保、浙富控股等跌幅超10% [16][20] 行业动态 - 政策层面：全国生态环境保护大会强调推进美丽中国建设，广西分配2.9亿元中央大气污染防治资金 [27][28] - 技术标准：国内首项垃圾发电厂飞灰处理技术规范发布，填补行业空白 [33][34] - 地方行动：海南推进"无废岛"建设，海口修订生活垃圾处理费征收办法 [32][37] 专题研究（RWA+水务资产） - **RWA优势**： - 提高流动性：通过资产代币化打破传统高价值资产分割限制，实现全球交易 [21] - 提升融资效率：智能合约简化流程，较传统证券发行效率提升60% [22] - **案例实践**： - 金科环境与坤亨国际合作探索模块化水厂（新水岛）RWA发行，其数字化与现金流稳定性成为核心优势 [23][25][26] - 光伏和充电桩领域已有成功案例，如协鑫能科82MW光伏电站RWA融资超2亿元 [22] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境等水务及垃圾焚烧运营类标的 [45] - 建议关注军信股份（拟投资2.8亿美元在哈萨克斯坦建设固废发电项目）、旺能环境等 [38][45] 数据与图表 - 图5显示RWA规模中美国国债占比最高（截至2025年7月） [18][19] - 表1列出三类适合RWA的资产：存量类（如水务）、供应链金融、绿色资产 [24][25]

稳定币产业链全景图 - 稳定币产业链逐渐清晰化、规范化，涉及资产托管人、发行机构、流通与交易平台、企业服务提供商和实体资产支持方五类核心参与方 [2] - 资产托管人负责管理支持稳定币的储备资产，如美元、短期国债等，众安银行等数字银行提供托管账户与后台结算服务 [2] - 发行机构需获得正式牌照才能合法发行稳定币，香港金管局"沙盒测试"已纳入京东链科技、圆币创新、渣打银行等机构，超50家公司有意申请牌照 [3] - 流通与交易平台为稳定币提供交易场所，香港已有11家获得虚拟资产交易平台牌照，8家正在申请 [3] - 企业服务提供商为稳定币系统提供支付接口、钱包集成、后台风控等技术支持 [4] - 实体资产支持方为稳定币提供与真实世界挂钩的资产支持，如绿色债券、电力收益权或房地产上链 [5] 稳定币发行机制 - 稳定币发行基于真实法币、严格托管和按需铸币机制运行，分为五个环节：兑换请求、资金托管、储备金管理、稳定币铸造、用户接收并使用 [7][8][9] - 用户将法币打入发行机构指定账户后，资金存入托管账户作为准备金，部分投入短期国债等低风险资产 [7][8] - 发行方按等值比例发币（如1美元对应1枚稳定币），用户可存放在平台托管钱包或去中心化钱包中自由使用 [9] 全球稳定币趋势 - 监管加速登场，欧盟MiCA法案、美国GENIUS法案、香港《稳定币条例》等推动稳定币进入合规阶段 [12] - 传统金融机构如Zelle、美国银行、富国银行等推出"清算所级"稳定币产品，稳定币成为跨境支付、清算结算的高效工具 [13] - 非美元锚定方案崛起，东南亚、拉美推出本地货币稳定币，中国探索数字人民币跨境使用，香港搭建人民币+RWA双锚结构 [14] RWA成为稳定币新锚点 - RWA将现实资产（如房子、债券、电力）映射上链，具有真实可信、风险可控、合规性强等优势 [16][17] - 香港推动绿色债券、电力收益权等资产代币化，RealT、太保资管、国朗新能源等推进房地产、美元债、光伏收入上链项目 [18] - 全球RWA市场规模已达244亿美元（占稳定币总市值10%），波士顿咨询预计2030年将增长至16万亿美元 [18][19] 稳定币发展展望 - 稳定币从单一美元锚定转向多币种、多用途、多场景发展，拓展支付、结算和资产应用可能性 [20]

稳定币市场发展现状 - 全球稳定币总供应量突破2500亿美元，月度结算额达1.4万亿美元，环比上升43% [1] - 持有地址总数超1.2亿，泰达币（USDT）以580万个地址领跑，约为美元币（USDC）的2.6倍 [1] 稳定币市场风险 - 上半年加密货币市场发生344起安全事件，累计损失24.7亿美元，刷新历史记录 [1] - 攻击者目标转向中心化平台的运营基础设施，而非传统智能合约漏洞 [1] - 稳定币被黑客用作洗钱通道，绝对金额达数百亿美元，合规风险加剧 [1] 稳定币未来发展趋势 - RWA支持型稳定币通过锚定国债等链下资产，与全球监管趋势高度契合 [2] - 收益型稳定币凭借"链上版货币基金"属性，吸引机构投资者与高净值用户 [2] - 严谨的风险管理、透明运营机制及主动合规策略是长期可持续发展的关键 [2]

稳定币市场概况 - 全球稳定币规模突破2500亿美元 机构预测2030年达3.7万亿美元 [1] - 美国《GENIUS法案》与香港《稳定币条例草案》同步立法 标志稳定币获传统金融认可 [3] - 稳定币定位为支付工具 与比特币的投资属性形成差异 主要用于交易其他数字货币 [1] 稳定币核心功能 - 锚定法币实现币值稳定 交易便捷且成本低 契合跨境支付与数字经济发展需求 [5] - 链接法币与虚拟货币的桥梁 提升交易顺畅度 [6] - 跨境支付效率显著优于SWIFT 京东稳定币测试可实现秒级结算 [7] - RWA（现实世界资产）代币化快速发展 全球链上RWA资产达243.1亿美元 [7] 政策与监管动态 - 美国通过《GENIUS法案》 香港《稳定币条例草案》8月生效 明确合法地位与监管框架 [3][9] - 政策破冰类比2015年互联网金融定义 既划定合规红线又打开创新空间 [5] - 美国推动USDC/USDT巩固美元霸权 中国侧重维护人民币主权并推进数字人民币试点 [8] 行业应用与受益领域 - 金融科技公司有望成为稳定币发行主体 依托技术优势与电商场景 [9] - 跨境支付类公司受益于稳定币的高效低成本特性 [9] - 金融IT及区块链技术公司参与交易系统与生态构建 [9] - 蚂蚁数科新能源RWA项目完成首单落地 显示应用场景潜力 [7] 市场展望与机构预测 - 渣打银行预计2028年稳定币发行量达2万亿美元 花旗预测2030年市值或达3.7万亿美元 [9] - 金融科技ETF华夏规模月增2.6倍 数字货币含量42% 稳定币含量23% [10]

政策与法规 - 《稳定币条例》将于8月1日正式生效 推动RWA通过区块链技术代币化 涵盖房地产 充电桩 贵金属等资产类别 [1] - 中国人民银行在上海实施八项金融开放政策 包括设立数字人民币国际运营中心及探索区块链跨境支付试点 构建"主权信用+市场化补充"的双层架构应对全球美元稳定币挑战 [1] - 上海国资委强调加强对数字货币的研究 探索区块链在跨境贸易 供应链金融等领域的应用 [1] 行业趋势与机会 - 稳定币及RWA主要功能聚焦跨境支付与资产上链 金融IT领域有望受益于产业链发展 [1] - 港股科技ETF跟踪港股通科技指数 该指数由中证指数有限公司编制 从港股通范围内选取信息技术 医疗保健等科技领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 港股通科技指数特别注重筛选具有创新特质 技术驱动特征以及高成长潜力的企业 为投资者提供高效追踪港股市场科技板块表现的投资工具 [1] 投资工具 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739）和国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740） [1]

宏观要闻 - 全球前5000个品牌中我国品牌价值达1.76万亿美元，位居全球第二 [1] - 央行开展4505亿元7天逆回购操作，实现净投放3605亿元 [1] - 美联储7月维持利率不变概率为95.9%，9月累计降息25个基点概率为54.0% [1] 行业新闻 - 河南省出台政策鼓励上市公司并购重组，聚焦人工智能、低空经济、生物医药等新质生产力方向 [2] - 欧盟中国商会汽车工作组与欧委会及欧洲议会进行首次正式会晤，蔚来、小鹏、小米等企业代表出席 [2] - 我国牵头制定的锂离子电池纳米硅基负极材料国际标准发布，填补该领域空白 [3] 板块掘金 - 香港稳定币合法化推动产业链扩张，RWA发行方、金融IT、跨境支付企业有望受益 [4] - 煤电2025—2030年或迎来高水平核准，发电设备制造业估值有望修复 [4] - 科创成长层落地为科技自立自强提供制度支撑，证券板块景气度上行 [4]

市场表现 - 中证金融科技主题指数早盘上涨超过1% [1] - 成份股大面积上涨，恒银科技开盘5分钟内涨停，拓尔思、润和软件、电科数字涨幅超过5%，东信和平、南天信息等多股涨幅超过3% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格上涨超过1%，成交额超2亿元，近10日有9日资金净流入，累计吸金14亿元 [1] 业绩驱动 - 恒银科技预计2025年上半年净利润1350万元至1620万元，实现扭亏为盈，主要因成本费用下降、营收稳定增长及海外销售额大幅提升 [3] 行业题材 - 香港稳定币合法化推动产业链扩张，RWA发行方、金融IT服务商、跨境支付企业有望率先受益 [3] - 金融科技ETF覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题，规模超70亿元，近6个月日均成交额5.5亿元 [3]