财务数据和关键指标变化 - 第一季度排除2024年剥离的钢铁组件业务后，公司综合调整后EBITDA增长26%，营收增长12%，利润率扩大190个基点 [7] - 第一季度末净债务与调整后EBITDA的杠杆率维持在2.9倍，公司预计2025年下半年进一步去杠杆，未来12个月内将杠杆率降至2 - 2.5倍 [9][19] - 第一季度运营现金流基本持平，自由现金流为负3000万美元，预计下半年改善 [20][21] - 第一季度资本支出为3400万美元，较上一时期减少2000万美元，全年资本支出指导为1.45 - 1.65亿美元 [20][21] - 公司重申2025年全年指导，预计营收29亿美元，增长17%，调整后EBITDA 5.7亿美元，增长30%（排除2024年剥离的钢铁组件业务） [22] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑产品业务 - 第一季度营收增长5%，有机营收下降6%，调整后EBITDA下降5%，有机调整后EBITDA下降2%，但有机调整后EBITDA利润率扩大100个基点 [13][14] - 骨料业务占建筑材料营收的69%，有机定价上涨7%，总体定价上涨10%，有机销量高个位数下降，总体销量下降2% [13][14] - 特种材料业务营收基本持平，调整后EBITDA略有增加，利润率扩大；沥青业务对本季度业绩有稀释作用；特伦特支撑业务营收下降4%，调整后EBITDA增长，利润率扩大 [16] 工程结构业务 - 公用事业、风能及相关结构业务营收增长23%，调整后EBITDA增长90%，利润率扩大650个基点 [17] - 公用事业结构业务第一季度营收略有下降，调整后EBITDA和利润率良好扩张；风能业务新墨西哥风塔工厂产能提升带动业绩增长；季度末公用事业、风能及相关结构业务积压订单达11亿美元，预计2025年交付59% [17][18] 运输产品业务 - 营收增长6%，调整后EBITDA增长13%，驳船业务利润率同比提高120个基点 [18] - 本季度驳船订单总计1.42亿美元，订单出货比为1.7，季度末积压订单3.34亿美元，较年初增长19% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国基础设施投资和电力市场增长为公司带来机遇，多数终端市场表现出韧性，公司积压订单提供了良好的可见性 [10][11] - 建筑市场方面，公共项目推进，私人市场在数据中心、部分工业和仓库领域表现强劲，单户住宅市场仍面临挑战 [25] - 驳船市场中，油驳需求较为稳定，干散货驳船客户受钢材价格和农产品关税影响，采取更保守的订购方式 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进2024年10月完成的12亿美元Stabola收购项目的整合，预计第二季度开始产生积极影响 [7] - 工程结构业务方面，公司考虑将闲置风塔工厂改造以增加美国公用事业杆产能；持续与风电客户沟通2026年订单，等待华盛顿特区可再生能源政策进一步明确 [27][28] - 建筑产品业务维持骨料价格中个位数上涨预期，预计实现高个位数有机EBITDA增长 [24] - 运输产品业务中，随着驳船船队老化，未来五年更换需求预计将远超行业建造能力，公司准备在需求回升时提高产量 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩表现良好，为2025年奠定了坚实基础，团队执行能力强，战略投资初见成效 [6][11] - 尽管宏观经济和政策环境快速变化，但公司凭借良好的业务管理和市场地位，有能力应对挑战 [10] - 2025年公司有望实现强劲增长，各业务板块前景乐观，将继续关注经济数据，专注执行 [22][31] 其他重要信息 - 公司2025年可持续发展报告显示，公司记录的可记录事故数量或总可记录事故率（TRIR）为历史最低 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 工程结构业务中，风塔对销售和利润的贡献是多少，公用事业结构业务的销量提升和风电业务的利润增长哪个更意外？ - 公司表示公用事业结构业务需求强劲，工厂运营良好，风电业务设施产能提升，利润率良好；Amaron带来无机增长影响；未披露各业务利润，但风电和Amaron对板块利润率有增益作用，公用事业结构业务利润率同比改善 [38][40][43] - 风电业务表现符合预期，原预计因税收抵免销售会有利润下降，但该销售在4月执行，未影响第一季度业绩；预计2025年风电业务将基于积压订单实现强劲增长 [47][48] 问题2: 工程结构业务在不考虑税收抵免销售的情况下，是否应继续保持18%以上的EBITDA利润率，税收抵免销售对利润率的影响如何？ - 税收抵免销售有市场，第一季度税收抵免在4月出售，未计提损失；第四季度出售税收抵免有250万美元左右损失，可作为季度出售抵免损失的参考范围 [62][63] - 公用事业结构业务目标利润率约15%，Amaron利润率略高于20%，风电业务也有增益作用，综合业务有望接近18%的利润率；新墨西哥风塔工厂产能提升的增益作用将随时间趋于平稳 [64][65] 问题3: 建筑产品业务中，Stabola的运营情况及全年贡献节奏如何？ - Stabola运营符合预期，管理团队、计划和运营表现良好；1月运营不佳，2月改善，3月明显好转，4月及未来需求和订单情况良好；该业务合同较大，更偏向基础设施项目；沥青业务受天气影响较大；预计第二季度及未来业绩显著改善 [67][68][72] 问题4: 驳船业务本季度订单活动情况，客户对市场噪音的反应及短期和全年订单预期如何？ - 钢材价格因关税人为上涨，但美国钢材需求不足，钢厂愿意协商价格，价格不会长期维持高位 [74][75] - 油驳需求较稳定，客户对驳船船龄和质量敏感，询盘良好，积压订单已排至2026年；干散货驳船客户受钢材价格和中美贸易情况影响，较为谨慎；预计贸易情况明朗后，钢材因素影响将减小；未来五年驳船更换需求大，需尽快启动更换工作 [76][77][78] 问题5: 建筑产品业务中，骨料定价后续走势如何，如何看待有机定价和包含Stabola的整体定价差异？ - 公司维持全年骨料价格中个位数增长预期；1月价格上涨按计划执行，年中价格调整将根据当地市场情况进行讨论 [83][84] - Stabola是岩石业务，平均价格较高，且季节性强，随着该地区业务开展，将对整体定价产生积极影响 [85] 问题6: 建筑产品业务的利润率预期是否有变化，后续利润率走势如何？ - 公司对该业务利润率的展望未变，预计2025年有机利润率较2024年上升；尽管第一季度受天气影响销量下降、固定成本吸收减少，但有机利润率同比仍提高100个基点；预计价格上涨将超过可变成本压力，有机业务有望实现高个位数EBITDA增长 [88][89] 问题7: 骨料业务如何平衡价格上涨和销量下降的关系，年中提价需要满足什么条件，哪些地区表现较强或较弱？ - 公司注重利润率而非销量，各采石场根据当地情况平衡固定成本吸收和价格上涨；平均价格上涨有指导，但各地区价格涨幅差异大 [93][94] - 公司计划在多个地区进行年中提价，1月提价执行良好；基础设施项目需求良好，新泽西需求较强；亚利桑那和得克萨斯州住房市场较弱，得克萨斯、墨西哥湾和佛罗里达州表现积极，亚利桑那州仓储业务有回升迹象 [97][98][99] 问题8: 4月除Stabola外的传统建筑产品业务需求趋势如何，住宅市场是否仍按预期在下半年回升，稳定砂业务的原材料成本情况如何？ - 天气适宜时，传统建筑产品业务需求良好；支撑业务和Amarin照明杆业务需求强劲，积压订单增加，是积极的领先指标 [103][104][105] - 预计住宅市场下半年企稳并开始复苏，但并非繁荣；休斯顿住宅市场稳定，对稳定砂业务有帮助 [107][108] - 原材料成本同比有所缓解，趋势向好 [109]

市场消息：亚马逊(AMZN.O)将投资40亿美元在智利建立基础设施区。 ...

河南省一季度经济表现 - 一季度GDP同比增长5.9%，较去年同期和去年全年分别加快1.2个和0.8个百分点 [1] - 工业、投资、消费等指标增速均快于去年同期且高于全国水平 [1] - 经济实现"开门红"，扛起经济大省挑大梁重任 [1] 二季度经济政策组合拳 - 发布《奋战二季度确保"双过半"若干政策措施》作为"1+7"政策体系的核心 [1] - "7"项配套政策包括提振消费、促消费活动、基础设施投资、外贸稳量提质等重点领域 [1] - 政策涵盖企业补贴、消费券、适老化改造等"真金白银"措施 [2] 消费提振措施 - 推出文旅消费繁荣行动，强化"老家河南"品牌效应 [2] - 实施农村消费促进行动，激活农村消费市场 [2] - 推动汽车、家电、家居等消费品以旧换新 [3] - 培育数字消费、低空消费等新增长点 [3] - 打造新零售、新餐饮、新文娱等高质量消费供给体系 [3] 基础设施投资措施 - 一季度基础设施投资同比下降10.5%，低于全国16.3个百分点 [3] - 出台14条措施推动基础设施投资回升 [3] - 建立重大项目集中督导机制和前期工作会商机制 [3] - 制定专项债用作资本金的重点项目清单 [3] - 加强交通、能源、水利等项目用地技术指导 [3]

国民经济与固定资产投资 - 一季度全国固定资产投资（不含农户）达103174亿元，同比增长4.2%，增速比上年全年加快1.0个百分点 [1] - 基础设施投资同比增长5.8%，增速比上年全年加快1.4个百分点 [1] 基础设施贷款与重点领域 - 国家开发银行一季度发放基础设施贷款3691亿元，贷款余额占比稳步提升 [1] - 重点支持交通、能源、水利、智慧城市、智慧物流等领域，助力"十四五"规划102项重大工程及跨省跨流域重大项目 [1] - 城市更新对消费产业升级和城市功能建设有显著推动作用，完善交通基础设施是关键方向 [1] 重大工程项目进展 - 大连金州湾国际机场作为"十四五"规划重大工程，已开展航站楼及高架桥桩基工程，预计2028年完工，建成后将成为全球最大海上机场 [2] - 南水北调中线雄安调蓄库项目获国家开发银行定制融资方案，建成后每年向雄安新区供水3亿立方米，促进京津冀水系互联 [2] 金融机构战略规划 - 国家开发银行将聚焦基础设施项目全生命周期服务，完善产品体系以支持规划、建设、运营等环节 [3]

投资时机 - KKR联合创始人认为当前可能是投资基础设施的最佳时机 [1]

伯克希尔·哈撒韦股东大会焦点 - 巴菲特将在北京时间晚上9点举行年度股东大会，市场关注其对美国关税政策的回应及未来投资策略 [1] - 投资者高度关注接班人格雷格·阿贝尔的过去及其对伯克希尔未来的意义 [1] 接班人确认 - 2021年5月1日股东大会上，查理·芒格透露格雷格·阿贝尔将延续公司文化，解开了困扰华尔街数十年的接班谜题 [2] - 巴菲特确认现年62岁的阿贝尔将成为伯克希尔下一任CEO [2] 格雷格·阿贝尔的背景与特质 - 阿贝尔在加拿大埃德蒙顿普通家庭长大，童年展现商业天赋，从投递广告到收集汽水瓶 [3] - 研究巴菲特的拉里·坎宁安教授形容阿贝尔具有卓越才智、谦逊品格和乐于助人的奉献精神 [3] 阿贝尔的职业生涯与能源帝国 - 2000年加入伯克希尔，此前在CalEnergy（后更名MidAmerican Energy）用六年时间晋升总裁 [4] - 2008年执掌伯克希尔·哈撒韦能源(BHE)，将业务拓展至公用事业、管道运输、新能源等领域，年营收达2700亿美元 [4] - 巴菲特称赞阿贝尔是"一个永远不会做蠢事的聪明人" [4] 伯克希尔近年表现与挑战 - 过去十年公司表现逊于标普500指数，与1965-2003年年均跑赢大盘10个百分点的辉煌形成反差 [5] - 巴菲特修改遗嘱为继任者筑起防御激进投资者的护城河，但股权结构分散化仍是阿贝尔时代的挑战 [5] 阿贝尔的经营哲学与未来愿景 - 重视可持续发展和基础设施投资，BHE已成为美国最大风电运营商，2024年地球日宣布风能为爱荷华州80万客户提供100%电力 [6] - 与巴菲特"放手管理"风格不同，阿贝尔注重细节，经常访问下属公司确保运营正常 [6] - 优势在于对细节的把控能力，从资产负债表到运营效率无一不精 [6] 阿贝尔的领导力证明 - 2011年接管BHE后带领能源部门度过艰难时期，将挑战转化为机遇 [7] - 在处理复杂谈判（如克拉马斯河大坝项目）中赢得环保主义者和监管机构的尊重 [7] 阿贝尔能否延续巴菲特辉煌 - 阿贝尔的背景、领导风格及适应能力显示其有足够能力应对挑战 [8] - 伯克希尔的未来取决于能否应对激进投资者影响及持续创新需求 [8]

扩内需激活力 - 河南省推出提振消费专项行动实施方案和基础设施投资回升措施，深挖内需潜能[1] - 消费提升方案包含八大行动，聚焦就业增收、减负政策、带薪休假等，覆盖"能消费、敢消费、愿消费"全环节[1] - 基础设施投资14条措施覆盖项目全生命周期，通过集中攻坚、审批提速和专项债保障推动建设[2][3] 助企惠企 - 重点企业包保服务范围从1500家扩展至15000家，一季度开展产需对接活动1600余场[4] - 实施错峰用电、融资白名单、地价调整等举措降低企业成本[5] - 推动企业智能化转型，开展5G应用、数据要素行动，实现规上企业智能场景全覆盖[5] 财政支持 - 安排1.5亿元支持"乐购河南"消费券发放，优化专项债管理机制[6] - 对营收增长超10%的重点企业给予10万元直补，加快清理拖欠账款[7] - 二季度计划发行632.98亿元置换债券，强化"三保"支出保障[7] 稳产保供 - 实施小麦"一喷三防"作业，保障58个生猪调出大县和1351家调控基地产能[8] - 推进280万亩高标准农田建设，二季度末工程进度目标超90%[9] - 打造6大农业产业集群和18条产业链，发展设施种植业促农增收[9] 消费外贸 - 一季度河南社零总额7400.54亿元（同比+7%），全国规模第五、增速第三[10] - 发放1.5亿元消费券覆盖零售、文旅等领域，加码汽车家电以旧换新[10] - 前3月外贸进出口2042.6亿元（同比+28%），通过海外仓建设、展会补贴等稳外贸[11]

文章核心观点 - AECOM与悉尼水务达成长期合作，支持其未来10年重大资本投资计划，公司各业务前景良好，积压订单增长，股价虽有下跌但有望受益于市场和政策 [1][7][11] AECOM与悉尼水务合作 - AECOM成为悉尼水务的设计开发合作伙伴，支持其未来10年重大资本投资计划，该计划旨在应对悉尼快速增长、提升气候适应能力和更新老化基础设施 [1] - 悉尼水务的资本投资计划是到2050年的长期规划，支持新南威尔士州政府大悉尼愿景，兼顾人口增长、老化基础设施、环境压力、经济增长和社区需求 [2] - 此合同是AECOM支持澳大利亚大型水基础设施项目的关键一步，基于近期项目成果，将带来全球专业知识提升大悉尼水可靠性和气候适应能力 [3] - 作为设计开发合作伙伴，AECOM将支持各类水项目的规划和设计，包括早期设计工作及管理资产成本和时间风险 [4] - 该合同加强了AECOM与悉尼水务的长期合作关系，此前公司曾支持悉尼海水淡化厂等重大项目 [5] - 持续合作中，AECOM有望运用全球能力和本地经验为大悉尼水基础设施提供可持续高效解决方案 [6] AECOM业务前景与积压订单 - AECOM各业务板块前景良好，积压订单和业务管道可见性高，因全球基础设施需求增加，公司服务需求上升，积压订单水平体现这一趋势 [7] - 2025财年第一季度末，总积压订单为238.8亿美元，上年同期为233.2亿美元，当前积压订单含55.2%的合同积压增长，公司在第一季度以创纪录速度获得市场份额，大型战略项目胜率达100% [8] AECOM股价表现 - 年初至今，AECOM股价下跌18.6%，而Zacks工程 - 研发服务行业下跌25.6%，尽管股价下跌，但公司有望受益于终端市场和客户优势，2025财年第一季度净服务收入经调整增长5.5%，公司预计美国新政府政策将推动基础设施投资和支持增长 [11] AECOM评级与相关股票 - AECOM目前Zacks排名为3（持有） [12] - 建筑行业中，Sterling Infrastructure（STRL）Zacks排名为1（强力买入），过去一年股价上涨13.3%，2025年销售额预计下降4.1%，收益预计增长35.6% [12][13] - EMCOR Group（EME）Zacks排名为1，过去一年股价上涨2.4%，2025年销售额和每股收益预计分别增长12.8%和8.6% [13][14] - Gibraltar Industries（ROCK）Zacks排名为2（买入），过去一年股价下跌30.9%，2025年销售额和每股收益预计分别增长9.8%和15.5% [14]