文章核心观点 - 中国与澳大利亚必和必拓达成协议，从2025年第四季度起对铁矿石现货贸易实施人民币结算，这是价值1.2万亿美元的铁矿石贸易市场三十年来最大变革的标志性事件 [1] - 此举标志着中国首次在铁矿石定价权上取得实质性进展，是人民币在大宗商品结算领域的里程碑，并正在引发全球矿业格局和美元霸权的深刻变革 [1][5][13] 谈判破局与定价权博弈 - 必和必拓曾是澳洲主要矿企中唯一拒绝人民币结算的公司，转折点发生在2025年9月底，中国矿产资源集团下令全国主要钢厂和贸易商禁止采购任何以美元计价的必和必拓海运铁矿石 [3] - 中国矿产资源集团于2022年成立，集中了国有钢铁企业的采购权，代表全国四成铁矿石进口量进行谈判，改变了中国钢铁企业采购分散、难以集中议价力量的局面 [5] - 在2025年谈判中，必和必拓坚持长协价上涨15%至109.5美元/吨，而中方要求与80美元/吨的现货价挂钩，30美元的价差背后是千亿级利益的重构 [5] 人民币国际化进展 - 除必和必拓外，巴西淡水河谷、澳洲力拓也已同意与中国用人民币结算，澳洲FMG不仅接受人民币结算，还向中国银团申请142亿元人民币贷款用于矿区建设，未来以铁矿石偿还 [6] - 中国的人民币跨境支付系统（CIPS）在2023年处理人民币支付达134.5万亿元，技术上已具备全球大宗商品结算能力 [8] - 2025年全球大宗商品人民币结算比例已达18%，较2022年增长13个百分点 [13] 多元化供应战略 - 几内亚西芒杜铁矿项目预计2025年底投产，设计年产1.2亿吨，储量50亿吨、品位65%，投产后将相当于中国年进口量的10% [8] - 俄罗斯通过同江铁路桥对华出口铁矿增长80%，其中45%采用人民币结算，巴西淡水河谷也已签署3000亿元人民币长期供应合同 [11] 全球影响与行业变革 - 铁矿石占澳大利亚对华出口额的62%，直接影响该国GDP的1.2个百分点，若全面转向人民币结算，澳大利亚对华贸易成本每年可降低15亿澳元 [10] - 长期以来，铁矿石年贸易额超1.2万亿美元，其中约80%以美元结算，使作为全球最大进口国的中国承担巨大汇率波动成本和清算通道依赖风险 [3] - 美元霸权的根基在于能源与矿产定价权，中国正通过铁矿石、稀土等品类的人民币结算，逐步瓦解这一体系 [13]

格隆汇10月13日｜渣打集团行政总裁温拓思(Bill Winters)近日再次重申对中国市场的重视与信心。温拓 思表示，中国新经济展现的创新活力与快速发展令人振奋，并认为中国政府提振市场信心、促进消费的 措施行之有效，经济韧性十足，今年实现5%左右增长目标"很有底气"。他特别关注中国向高品质发展 转型的路径，从世界工厂升级为150多个国家的主要贸易伙伴、清洁技术领导者，再到创新驱动释放新 质生产力，每一步都蕴含巨大机遇。人民币国际化、居民财富增长、企业跨境拓展，还有双碳目标下的 绿色转型，都是渣打想参与的赛道。 ...

政策核心与市场意义 - 央行、证监会及国家外汇管理局联合发布公告 支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [1] - 公告创新交易机制 允许境外机构采用国际市场主流的标的债券过户模式开展回购 提升交易便利性与风险管控能力 [2] - 新业务落地进一步扩大银行间债券市场对外开放 丰富人民币资产的投资交易机制 [1] 参与机构与首批交易 - 中信证券、中金公司及部分银行入选首批跨境回购做市商 并落地首批回购交易 [1] - 中信证券于9月29日与境外机构成交多笔挂钩利率债与同业存单的买断式回购交易 [1] - 中金公司以首批“债券通”北向通回购做市商身份 与境外机构达成首日跨境回购交易 [1] - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、浦发银行等多家银行成功落地首批债券跨境回购交易 [2] - 农业银行率先落地债券通“北向通”跨境回购交易 金额10亿元人民币 [2] - 建设银行作为境内首批做市商 与东方汇理银行香港分行等6家客户达成买断式回购交易 [2] 业务模式与投资者范围 - 跨境回购指境外机构以人民币债券为标的 通过质押式回购或买断式回购交易进行人民币融资 [1] - 业务为境外投资者提供高效便捷的短期融资融券渠道 有助于降低交易成本并提升资金使用效率 [3] - 参与主体范围扩大至银行间债券市场的全部境外机构投资者 包括直接入市和通过债券通渠道入市的投资者 [2][3] - 合格投资者类型广泛 包括境外央行、商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司及养老基金等中长期机构投资者 [3]

渣打集团高层对中国市场的观点与战略关注 - 渣打集团行政总裁重申对中国市场的重视与信心，认为中国展现的创新活力与快速发展令人振奋 [1] - 公司认为中国政府提振市场信心、促进消费的措施行之有效，经济韧性十足，今年实现5%左右增长目标“很有底气” [1] - 公司特别关注中国向高品质发展转型的路径，认为从世界工厂升级为150多个国家的主要贸易伙伴、清洁技术领导者，再到创新驱动释放新质生产力，每一步都蕴含巨大机遇 [1] - 公司明确表示人民币国际化、居民财富增长、企业跨境拓展，以及双碳目标下的绿色转型，都是其希望参与的业务赛道 [1]

双边本币互换协议的核心概念 - 双边本币互换是两国央行在互信基础上建立的一种有抵押的融资安排，一方以本币为质押，获取另一方等值货币 [2] - 可将其形象地理解为央行之间开立的一张"货币信用卡"，例如欧央行可按即时汇率从中国人民银行换取人民币，到期后按原汇率换回并支付利息 [2] - 其积极作用包括维护金融稳定、提供流动性支持、支持双边贸易和投资，使企业能直接使用本币结算，避免美元汇率波动影响和手续费 [2] 中国本币互换协议的进展与规模 - 截至今年9月30日，中国人民银行已与32个国家和地区的中央银行或货币当局签署有效双边本币互换协议，覆盖全球主要经济体及新兴市场国家 [3] - 本币互换协议总规模约4.5万亿元人民币，为全球提供了稳定的人民币流动性 [3] - 今年以来，中国人民银行已与8家外国央行签署（含续签）双边本币互换协议，包括欧央行、瑞士央行、匈牙利央行、泰国银行和巴西央行等 [1] 本币互换对经贸发展的促进作用 - 本币互换能促进跨境贸易投资便利化，对国际经贸发展具有重要推动作用 [4] - 以中巴本币互换协议为例，2013年首次签署规模为1900亿元人民币，续签协议有助于深化两国贸易往来，增强市场信心，维护区域和全球金融稳定 [4] - 中国连续15年保持巴西最大贸易伙伴地位，巴西是中国在拉美地区第一大贸易伙伴 [4] 本币互换对企业经营的影响 - 海外生产经营的企业在进出口贸易时，可向当地银行申请获取互换项下本币资金，直接使用人民币或对方本币报价和结算 [5] - 此举有助于企业锁定成本利润，不受美元汇率波动影响，使生产经营更加稳定 [5] - 企业借此能实现更精准定价，有利于进行长远规划，提升国际市场竞争力 [5] 本币互换对人民币国际化的意义 - 本币互换规模和范围不断扩大，意味着更多的国家和地区愿意持有和使用人民币，人民币国际认可度提升 [6] - 在当前国际形势下，本币互换已成为全球金融安全网的重要组成部分，增强了各国的金融自主性和稳定性 [6] - 随着中国人民银行与其他国家央行双边货币合作与互信水平提升，人民币国际化进程将稳慎扎实向前推进 [6]

中澳铁矿石定价权争夺背景 - 中国作为全球最大铁矿石进口国，但在定价上长期受制于澳大利亚，国际贸易中存在不公平现象[3] - 全球铁矿石年交易额超过1.2万亿美元，其中80%以美元结算，给中国带来巨大的汇率波动和清算风险[3] - 美国通过石油和铁矿石的双支柱垄断全球大宗商品定价权和结算体系[3] 中澳铁矿石谈判分歧与破裂 - 2023年8月，中国与澳大利亚铁矿石企业必和必拓在询价中发生严重分歧[5] - 中国要求铁矿石贸易采用人民币结算，并以80美元/吨的现货价格为基准锁定季度价格以降低风险[5] - 澳大利亚企业坚持要求按照美元结算，导致双方谈判破裂[5] - 9月30日，中国矿产资源集团发布通知，暂停接受必和必拓所有以美元计价的铁矿石，包括已装船的12艘货轮[6] - 此次暂停进口标志着中澳铁矿石战争正式打响[9] 中国应对策略与底气 - 国内对铁矿石需求减弱，且铁矿石库存高企，暂停进口必和必拓铁矿石没有短期担忧[9] - 巴西淡水河谷和澳大利亚第三大铁矿企业福德士河集团等均接受使用人民币进行结算[9] - 澳企福德士河集团向中国申请142亿人民币进行矿区建设，并表示用铁矿石归还，加速了人民币国际化[11] - 中国已新增来自巴西和非洲的铁矿石来源，短期内没有特别大的压力[11] 谈判结果与行业影响 - 澳大利亚必和必拓宣布妥协，从四季度开始对铁矿石现货贸易进行人民币结算[12] - 至此全球70%的铁矿石贸易将使用人民币计算，中国首次夺得铁矿石定价权[14] - 中国通过成立中国矿产资源集团，整合全国钢铁厂采购权，利用统一采购策略从谈判劣势变为优势[15] - 铁矿石定价权回归中国，意味着借助大宗商品定价和结算机构通过汇率差价侵蚀中国利润的情况将彻底消失[18] 长期战略意义 - 此次谈判博弈意味着全球铁矿石市场乃至大宗商品贸易规则正在被重塑[18] - 未来将有更多大宗商品被中国利用采购优势夺回定价权，打破美国芝加哥大宗商品交易所的定价垄断[20] - 集中采购策略被证明是行之有效的，能够更好地维护国家利益[20]

双边本币互换的定义与机制 - 双边本币互换是两国央行在互信基础上建立的一种有抵押的融资安排，一方以本币为质押，获取另一方等值货币 [1] - 本币互换可被理解为央行之间开立的一张"货币信用卡"，例如欧央行可按即时汇率从中国人民银行换取人民币，到期后按原汇率换回并支付少量利息 [1] 双边本币互换的积极作用 - 本币互换在维护金融稳定、提供流动性支持、支持双边贸易和投资等方面发挥积极作用 [2] - 通过本币互换，双方贸易可直接使用本币结算，避免美元汇率波动影响并节省手续费 [2] - 本币互换有助于企业锁定成本利润，实现更精准定价，提升国际市场竞争力 [5] 人民币本币互换的进展与规模 - 截至今年9月30日，中国人民银行已与32个国家和地区的央行或货币当局签署有效双边本币互换协议，覆盖全球主要经济体及新兴市场国家 [3] - 本币互换协议总规模约4.5万亿元人民币，为全球提供了稳定的人民币流动性 [3] - 2024年内中国人民银行已与8家外国央行签署（含续签）双边本币互换协议 [1] 本币互换对经济发展的促进作用 - 本币互换能促进跨境贸易投资便利化，对国际经贸发展具有重要推动作用 [4] - 以中巴本币互换为例，2013年首次签署规模为1900亿元人民币，今年续签有助于深化两国贸易往来，增强市场信心，维护区域和全球金融稳定 [4] 本币互换对人民币国际化的意义 - 本币互换规模和范围不断扩大，意味着更多国家和地区愿意持有和使用人民币，人民币国际认可度提升 [6] - 本币互换已成为全球金融安全网的重要组成部分，增强了各国的金融自主性和稳定性 [6] - 随着双边货币合作与互信水平提升，人民币国际化进程将稳慎扎实向前推进 [7]

双边本币互换协议的概念与机制 - 双边本币互换是两国央行在互信基础上建立的一种有抵押的融资安排，一方以本币为质押，获取另一方等值货币 [1] - 本币互换可被理解为央行之间开立的“货币信用卡”，例如欧央行可从中国人民银行换取人民币以支付进口货款，到期后按原汇率换回并支付利息 [1] - 该机制使双方贸易可直接使用本币结算，避免了通过美元进行二次兑换的汇率波动风险和手续费 [2] 中国双边本币互换的现状与规模 - 截至今年9月30日，中国人民银行已与32个国家和地区的央行或货币当局签署有效双边本币互换协议 [3] - 协议覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲和大洋洲的主要经济体及新兴市场国家 [3] - 本币互换协议总规模约4.5万亿元人民币，为全球提供了稳定的人民币流动性 [3] - 2024年内，中国人民银行已与8家外国央行签署（含续签）了双边本币互换协议 [1] 本币互换对经济与贸易的促进作用 - 本币互换能促进跨境贸易投资便利化，对国际经贸发展具有重要推动作用 [4] - 以中巴协议为例，2013年首次签署规模为1900亿元人民币，续签有助于深化两国贸易往来，增强市场信心，维护金融稳定 [4] - 中国连续15年保持巴西最大贸易伙伴地位，巴西是中国在拉美地区第一大贸易伙伴 [4] 本币互换对企业经营的影响 - 海外生产经营企业可申请获取互换项下本币资金，直接使用人民币或对方本币进行报价和结算 [5] - 直接本币结算有助于企业锁定成本利润，不受美元汇率波动影响，使生产经营更加稳定 [5] - 更精准的定价有利于企业对经营进行长远规划，从而提升国际市场竞争力 [5] 本币互换与人民币国际化进程 - 本币互换规模和范围不断扩大，意味着更多国家和地区愿意持有和使用人民币，人民币国际认可度提升 [6] - 本币互换已成为全球金融安全网的重要组成部分，增强了各国的金融自主性和稳定性 [6] - 随着双边货币合作与互信水平提升，人民币国际化进程将稳慎扎实向前推进 [6]

人民币结算的进展与意义 - 澳大利亚矿商必和必拓已接受中国客户部分铁矿石使用人民币结算 [1] - 人民币结算的初期模式为部分货物在部分时间段进行 [1] - 此举旨在降低汇率波动带来的门槛和风险 [3] 中国铁矿石进口市场地位 - 中国是全球最大的铁矿石买家，年进口量超过10亿吨 [3] - 中国铁矿石进口量占全球海运贸易的七成以上 [7] - 过去铁矿石交易大多使用美元结算，定价常跟随海外价格 [3] 澳大利亚矿商的依赖与影响 - 2023年澳大利亚对华出口中，铁矿石金额超过千亿澳元 [3] - 必和必拓、力拓等矿商的中国客户占比很高 [3] - 采用人民币结算后，澳洲矿商的利润可能被压缩，议价能力将有所软化 [11] 铁矿石供应来源多元化努力 - 巴西淡水河谷已多次尝试使用人民币完成铁矿石交易 [7] - 几内亚西芒杜项目全线推进，目标在2025-2026年产出第一船矿石，该矿物品位高、储量大 [7] - 俄罗斯通过远东港口和同江铁路桥增加对华大宗商品出口，报价方式更灵活，包括人民币和双币种报价 [9] 市场与金融基础设施支持 - 大连商品交易所的铁矿石期货交易活跃，价格发现功能增强 [9] - 通过上海清算所完成的人民币结算案例正在增多 [9] - 银行授信、结算系统、风控模型以及国内港口、保税仓等基础设施需要适配人民币结算新流程 [13] 对行业参与者的潜在影响 - 对中国钢厂而言，人民币结算有望降低资金成本，减少价格波动的冲击 [11] - 美元结算仍将长期存在，未来将是两条腿走路的模式 [11] - 若更多大宗商品交易采用人民币，对美元的使用需求将逐步被削弱，但这是一个渐进过程 [11] 人民币国际化在其他能源领域的扩展 - 对俄罗斯的原油和天然气交易，人民币结算占比正在提升 [13] - 与海湾国家也在讨论更多使用本币或地区货币的安排 [13] - 铁矿石是人民币结算在大宗商品领域中走得最快的品类之一 [13]

双边本币互换协议概述 - 中国人民银行在2024年内已与8家外国央行签署或续签双边本币互换协议 [1] - 截至2024年9月30日，中国人民银行已与32个国家和地区的中央银行或货币当局签署有效双边本币互换协议 [3] - 本币互换协议总规模约4.5万亿元人民币 [3] 本币互换机制与作用 - 双边本币互换是两国央行在互信基础上建立的一种有抵押的融资安排，一方以本币为质押，获取另一方等值货币 [2] - 机制类似于央行之间开立的“货币信用卡”，可动用协议额度按即时汇率换取对方货币，到期后按原汇率换回并支付利息 [2] - 主要作用包括维护金融稳定、提供流动性支持、支持双边贸易和投资 [2] - 企业进行跨境贸易时可直接使用本币结算，避免美元汇率波动影响和手续费 [2] 对经贸与企业的具体影响 - 以中巴合作为例，2013年首次签署协议时人民币互换资金规模为1900亿元，2024年续签有助于深化两国贸易往来 [4] - 中国连续15年保持巴西最大贸易伙伴地位，巴西是中国在拉美地区第一大贸易伙伴 [4] - 企业可向当地银行申请获取互换项下本币资金，实现更精准定价和长远经营规划，提升国际市场竞争力 [5] 对人民币国际化的意义 - 本币互换规模和范围不断扩大意味着人民币国际认可度提升 [6] - 为全球提供了稳定的人民币流动性 [3] - 人民币国际化进程将随着双边货币合作与互信水平提升而稳慎扎实推进 [7]