藻类生物燃料行业相关概述 - 藻类生物燃料是以微藻、大型藻类等为原料，通过油脂提取、发酵、热解、气化等技术转化而成的可再生液体或气体能源产品，核心是利用藻类高效光合与生物质转化能力实现能源可再生与碳循环 [2] - 作为第三代可再生燃料，其具备四大关键特性：可利用盐碱水、非耕地等边际资源进行非粮生产，不与粮食作物争地；生长过程吸收CO₂，全生命周期碳减排效果显著；原料覆盖高油脂微藻、高碳水大型藻类等多个品类；最终产品如生物柴油、航空燃料等与现有燃料体系兼容，无需大规模改造终端设备 [3] - 可从原料类型、产品形态、转化技术三个维度分类：原料分为微藻基燃料和大型藻类基燃料；产品形态涵盖生物柴油、航空燃料、生物乙醇、甲烷、生物丁醇等；转化技术分为直接转化（热解、气化）和间接转化（酯交换、发酵）两类 [5] 行业发展背景与历程 - 行业发展背景：藻类可利用滩涂、盐碱地、海水甚至废水培养，完全不占用耕地资源，从根本上解决了传统生物燃料“与粮争地”的矛盾 [6] 近年来，中国密集出台《“十四五”生物经济发展规划》等一系列政策文件，从技术研发补贴、产业化示范支持、市场推广引导、行业标准规范等多个维度构建起全方位支撑体系 [6] - 行业发展历程：行业起步于20世纪末的科研探索阶段，2005年后中石化石科院、中科院青岛能源所等机构启动研发，2010年左右初步形成产业链雏形，市场规模约1.2亿元，产量仅千吨级 [6] 2016年后政策明确支持，能源巨头推进百吨级示范项目 [6] 2021-2023年进入技术攻坚与示范期，基因编辑等技术实现突破，政策设定航空煤油掺混比例要求 [6] 2024年至今进入规模化临界点，千吨级生产线增多，对欧出口快速增长，行业加速向商业化规模化落地迈进 [6] 行业发展现状与全球市场 - 全球市场前景：在全球碳中和目标推进与能源安全背景下，生物燃料已成为交通、航空等难电气化领域的关键替代路径 [7] 预计2025年全球生物燃料市场规模达1410亿美元，2034年将增长至2576.1亿美元，2025-2034年复合年均增长率达6.9%，其中航空生物燃料等细分领域需求呈爆发式增长 [8] - 技术突破与产能布局：中国行业正处于技术突破与商业化起步的关键阶段，技术创新全方位推进：上游藻种选育中，CRISPR等基因编辑技术将部分藻种油脂含量提升至干重58% [8] 培养环节，国产化AI光控反应器将产能密度提升40倍，且“以废养藻”模式协同固碳与降本 [8] 下游采收转化中，磁性絮凝等技术显著降低了成本并提高了效率 [8] 当前正计划在渤海湾等地加速建设大型能源基地，目标达到数十万吨年产能，专家预测未来五年生产成本有望接近传统柴油水平 [8] - 原料产油量优势：与陆地油料作物相比，微藻的产油量具有数量级优势，玉米、大豆、油菜的产油量为18-120加仑/英亩，麻风树、椰子、油棕为202-636加仑/英亩，而微藻的产油量可达6283-14641加仑/英亩 [7] 行业产业链分析 - 产业链结构：已初步形成从上游生物质生产、中游加工转化到下游多元应用的完整链条 [9] 上游核心是原料生产，以中科院青岛能源所等机构构建的藻种库为源头，利用边际土地及废水进行规模化培养 [9] 中游是转化制造的关键环节，技术密集、成本高昂，决定最终产品经济性 [9] 下游聚焦产品应用与市场，并探索“生物精炼”多联产模式提升整体经济性 [9] - 下游产品矩阵与市场规模：下游已形成“交通燃料为主、高值副产为辅”的多元矩阵，藻类生物柴油因兼容性好、政策驱动明确，成为当前产业化潜力最大的核心产品 [9] 预计2025年中国藻类生物柴油市场规模将达11.7亿元，并于2030年增长至32.5亿元 [9] 行业发展趋势 - 技术迭代聚焦降本增效：未来技术创新将围绕全产业链降本增效展开，核心方向集中于藻种改良、装备优化与工艺集成 [11] 基因编辑与合成生物学技术将进一步提升藻种抗逆性与油脂合成效率 [11] 培养系统将呈现开放池与封闭式光生物反应器协同发展格局，结合AI智能调控实现能耗降低 [11] 采收与转化环节将加速低能耗技术规模化应用，同时深化“碳捕集-培养-转化”一体化系统集成 [11] - 产业链协同深化与盈利模式多元化：产业链将向垂直一体化与专业化分工并行的方向演进，头部企业主导全链条布局，中小企业聚焦细分环节 [12] 下游将形成“能源产品+高值副产”的多元盈利模式，拓展藻渣在生物肥料、生物基材料等领域的应用 [12] 产业集群效应将依托沿海盐碱地、工业排放源等资源优势，形成区域化协同发展生态 [12] - 政策市场双轮驱动与应用场景延伸：政策层面将持续完善标准体系与扶持机制，推动藻类生物燃料纳入全国性强制掺混政策，强化碳交易与财政补贴的协同激励 [13] 市场需求将从试点示范向规模化应用过渡，应用场景重点向航空、重型运输等难电气化高端领域延伸 [13] 同时，将加快国际市场对接，通过参与全球标准制定与技术合作，提升国际竞争力 [13] 相关上市及重点企业 - 上市企业：中国石化（600028.SH）、海油发展（600968.SH）、中粮科技（000930.SZ）[2] - 产业链相关企业：包括青岛明月海藻集团有限公司、中石化新星（北京）新能源开发有限公司、中海油珠海新能源有限公司、中国科学院青岛生物能源与过程研究所、江苏藻链生态科技集团有限公司、杭州西月生物科技有限公司、辽宁物源生物燃料有限公司、俏东方生物燃料集团有限公司、广东清大智兴生物技术有限公司、国峰清源生物能源有限责任公司等 [2]

核心观点 - 壳牌与英力士能源在墨西哥湾诺弗莱特深水构造带通过纳什维尔勘探井确认新的油气发现 [1] - 该发现有望通过回接方式接入壳牌与英力士共同拥有的附近“阿波马托克斯”生产平台 [1] - 英力士能源首席执行官称此次发现是公司美国海上资产组合的重要里程碑 将助力增强能源安全并为未来多年提供可靠供应 [1] 公司层面 - 英力士能源在该发现中持有21%的工作权益 壳牌作为作业者持有79%权益 [1] - 英力士能源首席执行官戴维·巴克诺尔表示 此次发现是公司美国海上资产组合的重要里程碑 [1] - 英力士能源认为此次发现是积极成果 也是公司在资源禀赋优越的墨西哥湾负责任勘探开发的重要进展 [1] 行业与项目层面 - 新油气发现位于墨西哥湾诺弗莱特深水构造带 [1] - 根据后续技术与商业评估结果 该发现有望通过回接方式接入壳牌与英力士共同拥有的附近“阿波马托克斯”生产平台 [1] - 公司相信纳什维尔的发现将助力增强能源安全 并为未来多年提供可靠供应 [1]

项目投产与意义 - 我国首台全国产商用300兆瓦级重型燃机项目——华电望亭发电厂二期5号机组于29日正式投产[1] - 该项目标志着我国商用燃机国产化产业链首次全线贯通[1] 项目具体信息 - 项目位于江苏省苏州市，共建设2台494兆瓦燃气、蒸汽联合循环机组[1] - 机组采用全球首批500兆瓦全氢冷发电机[1] - 5号机组是国家第一批燃气轮机创新发展示范项目[1] 项目效益与贡献 - 5号机组投产后，项目年发电量可达到24.4亿千瓦时[1] - 年发电量能满足230万居民一年用电需求[1] - 每年可节约标煤20万吨，减排二氧化碳约90万吨[1] - 为江苏地区今冬明春电力保供提供清洁能源保障[1] 技术突破与产业链 - 项目由中国华电联合上海电气等产业链上下游单位协同攻关[1] - 成功攻克核心部件制造、系统自主可控等多项关键技术难题[1] - 累计产生30余项创新成果[1] - 实现了从核心部件研发应用到整机运维的自主可控[1] - 为构建新型能源体系、保障国家能源安全提供坚实装备支撑[1]

事件概述 - 美国前总统特朗普公开宣布将强行扣押委内瑞拉“世纪号”油轮，计划没收其载有的180万桶原油（价值1.1亿美元）及油轮本身 [1] - 该事件被描述为“公开的掠夺”，引发国际社会广泛关注和强烈反应 [1] 事件背景与影响 - 被扣押的180万桶原油原定运往中国，事件揭示了全球能源和贸易运输中的重大安全隐患 [3] - 2025年1月至9月，中国原油进口量达4.23亿吨，日均消耗量超过1100万桶 [3] - 中国每日约有100万至120万桶原油被储备为国家石油战略储备，占全球新增原油库存的90% [3] - 尽管180万桶原油对中国能源进口的实际影响不显著，但美国扣押驶往中国的油轮被视为针对中国能源和贸易线路进行干预打压的危险信号 [3] - 此前，美军特种部队曾强行登上一艘从中国出发前往伊朗的货船，以“军民两用物资”为由扣押并销毁物品，事件让人联想到“银河号事件” [3] 中国海军能力分析 - 中国目前拥有三艘航母：辽宁舰、山东舰（均为6万吨级滑跃起飞型）和福建舰（8万吨级电磁弹射型） [5] - 辽宁舰和山东舰最多可搭载约40架舰载机，但因滑跃起飞限制，作战能力与美国10万吨级航母存在差距 [5] - 福建舰配备三条电磁弹射器，可搭载歼-35、歼-15D、空警-600等超过60架舰载机，综合作战能力至少与美国尼米兹级航母匹敌 [5][6] - 三艘航母舰载机具有互通性，可互相备降，提高整体作战效能 [6] - 三艘航母编队作战时，舰载机总数可达约150架，配合055型万吨驱逐舰、052D型驱逐舰、093B型攻击核潜艇和901型远洋补给舰等，理论上能与美国3到4支航母战斗群抗衡 [8] - 中国海军目前尚不具备将核心战力投送到1万公里外（如事件发生地加勒比海）与美军展开正面对抗的能力 [8] - 当前中国护航编队活动主要集中在距离国内1万公里以内的印度洋、红海和亚丁湾等地区，这是基于现有军事能力和战略重点的考量 [10] 战略考量与未来展望 - 委内瑞拉与中国的石油贸易并非中国海外石油进口的主要方向，印度洋和波斯湾才是核心石油进口通道 [8] - 派遣航母编队远洋护航对抗代价高昂，且事件发生地靠近美国本土，美军岸基航空兵、轰炸机和导弹部队将增强其反舰和防空能力，解放军胜算有限 [8] - 随着004型核动力超级航母及配套舰艇的服役，中国海军的战略范围将覆盖全球，以全面保障中国海外利益 [10]

文章核心观点 - 2025年中国油气行业在“七年行动计划”圆满收官的背景下，实现了原油与天然气产量双创历史新高，并通过向地球深部与海洋深水进军、突破关键核心技术、推动产业链价值跃迁，完成了从传统能源供应商向技术驱动与绿色发展的“材料之母”与“系统之枢”的深刻转型，保障了能源安全并重塑了产业生态 [1][8] 向深向蓝，定义能源安全纵深 - 2025年“七年行动计划”圆满收官，海陆并进共同托举能源供给基本盘 [3] - 海洋石油产量增长贡献了全国石油增产总量，其中渤海油田油气当量历史性突破4000万吨，相当于在海上再造一个“大庆” [3] - 中国已完整掌握从勘探、设计、建造到开发运营的全链条深海能力，如“深海一号”超深水大气田自主运营和首套国产深水水下生产系统成功投用，将开发目光投向深水与超深水资源 [4] - 陆上向地球深部要储量产量，塔里木盆地钻头突破万米关卡刷新亚洲深度纪录，首口万米科探井“深地塔科1井”全球首次发现地下万米油气显示 [4] - 鄂尔多斯盆地苏里格气田通过改革与创新，持续为长庆油田贡献超60%的产气量，探索老气田稳产上产新路径 [4] - “海陆并举、常非并进”的多元化生产格局构成了能源安全最坚实的“战略纵深”，实现了从“依赖存量”到“创造增量”的根本转变 [4] 自立自强，锻造自主开发“金刚钻” - 行业在装备与技术领域实现一系列从“0到1”的突破，铸就了端牢能源饭碗的“技术底座” [5] - “深海一号”二期项目全面建成，集成国产水下生产系统、深水钻井船等全套装备，创新采用复合开发模式挑战世界级难题，标志着中国形成自主深水油气开发技术体系，具备独立开发全球绝大多数深海资源的能力 [5] - 陆上万米深钻技术刷新深度纪录，推动了地质理论与工程能力的双重飞跃 [5] - 非常规油气领域创新迅猛，长庆油田通过自主研发的新型钻井技术，将深层煤岩气井的钻井周期从近百天大幅缩短至一个月内，高效激活难采资源 [5] - 技术自主让行业从传统的资源依赖型加速转向技术驱动型，摆脱了对外部技术装备的路径依赖 [5] 价值跃迁，重塑产业生态 - 2025年行业面临成品油消费达峰下行的清晰临界点，标志着百年交通能源体系被深刻改写，行业增长“第一曲线”见顶，开启了深刻的“价值跃迁” [7] - 产业核心价值从提供燃烧燃料，系统性转向驱动工业的材料与稳定系统的服务，石油消费空间加速从加油站转向化工厂 [7] - 大型炼化一体化装置成为价值转换关键枢纽，将原油转化为高端聚烯烃、锂电池隔膜、碳纤维、医药中间体等，使石油“工业粮食”属性凸显，更深嵌入高端制造与国家供应链安全 [7] - 天然气凭借灵活、清洁禀赋，成为构建新型电力系统不可或缺的“稳定器”与“调节阀”，在风光电占比提升背景下调节价值不断显现 [7] - 行业从单一能源供给者演变为开放的“共生平台”，在“十五五”构建新型能源体系蓝图下，通过数字化与人工智能助推，以更精准高效方式与风电、光伏协同作业，共同维护电网稳定 [7] 融合发展与转型宣言 - 2025年行业在广阔油田上实现了抽油机、光伏板与风机的同框，传统能源与新能源交汇，共同勾勒出“能源+”融合发展的生动场景 [1] - 行业以开放、协同姿态迈向深度共生，铺开一条可持续发展的新路径 [1] - 行业交出的不仅是一份关于“量”的厚重答卷，更是一份关于“质”的转型宣言，在保障能源安全的同时奋力跃入技术驱动与绿色发展的新纪元 [1]

文章核心观点 2025年是中国油气行业实现多维深度变革与价值跃迁的关键一年 行业在圆满完成“七年行动计划”保障能源安全的基础上 通过向地球深部与海洋深蓝领域进军 实现了油气产量的历史新高 同时 行业直面成品油消费达峰的历史拐点 核心价值正从提供燃料系统性转向提供高端材料和系统服务 并通过与新能源、数字化融合 演变为开放的“共生平台” 展现了从资源依赖型向技术驱动型、从单一能源供给者向综合能源系统关键组成部分转型的磅礴力量 [1][7][8] 向深向蓝，定义能源安全纵深 - 2025年“七年行动计划”圆满收官 海陆并进共同托举能源供给基本盘 海上石油产量增长贡献了全国石油增产总量 其中渤海油田油气当量历史性突破4000万吨 相当于在海上再造一个“大庆” [3] - 中国已完整掌握从勘探、设计、建造到开发运营的全链条深海能力 标志性成果包括“深海一号”超深水大气田自主运营及首套国产深水水下生产系统成功投用 为开发深水与超深水资源宝库奠定基础 [3] - 陆上向地球深部要储量产量 塔里木盆地钻头突破万米关卡刷新亚洲深度纪录 验证了超深层油气成藏理论 首口万米科探井“深地塔科1井”全球首次发现地下万米油气显示 [3][4] - 鄂尔多斯盆地苏里格气田通过改革与创新 持续为长庆油田贡献超60%的产气量 并探索老气田稳产上产新路径 [4] - 陆上深层与海上深水构成“海陆并举、常非并进”的多元化生产格局 共同构筑了中国能源安全最坚实的“战略纵深” [4] 自立自强，锻造自主开发“金刚钻” - 行业在装备与技术领域实现一系列从“0到1”的突破 铸就了端牢能源饭碗的“技术底座” [5] - “深海一号”二期项目全面建成 集成国产水下生产系统、深水钻井船等全套装备 创新采用复合开发模式挑战世界级难题 标志着中国已形成自主深水油气开发技术体系 具备独立开发全球绝大多数深海资源的能力 [5] - 陆上万米深钻技术推动地质理论与工程能力双重飞跃 在非常规油气领域 长庆油田通过自主研发的新型钻井技术 将深层煤岩气井钻井周期从近百天大幅缩短至一个月内 以极高效率激活难采资源 [5] - 关键核心技术的攻克让行业发展摆脱对外部技术装备的路径依赖 加速从传统的资源依赖型转向技术驱动型 构筑起牢固的安全防线 [5] 价值跃迁，从燃料到材料与系统服务 - 2025年行业面临清晰临界点 成品油消费达峰下行 标志着百年交通能源体系被深刻改写 行业增长“第一曲线”见顶 [7] - 产业核心价值发生系统性转向 从提供燃烧的燃料 转向驱动工业的材料与稳定系统的服务 石油消费空间加速从加油站转向化工厂 [7] - 大型炼化一体化装置成为价值转换关键枢纽 将原油转化为高端聚烯烃、锂电池隔膜、碳纤维乃至医药中间体 石油作为“工业粮食”的属性日益凸显 更深嵌入高端制造与供应链安全 [7] - 天然气角色完成关键进化 凭借灵活清洁禀赋成为构建新型电力系统不可或缺的“稳定器”与“调节阀” 在风光电占比提升背景下调节价值不断显现 [7] 融合发展，构建开放“共生平台” - 在油田场景中 抽油机、光伏板与风机同框 传统能源与新能源交汇 共同勾勒“能源+”融合发展的生动场景 [1] - 在“十五五”构建新型能源体系蓝图下 油气行业正演变为一个开放的“共生平台” 这不仅是物理场景的融合 更是系统功能的耦合 [7] - 数字化与人工智能的注入 助推油气行业以更精准高效的方式与风电、光伏协同作业 共同维护电网稳定 [7] - 行业以开放协同姿态迈向深度共生 铺开一条可持续发展的新路径 [1]

中国能源行业2025年重大突破与成就 - 2025年中国能源行业在一系列“首个”与“之最”的突破中定义了行业新高度，全方位展现出从传统能源到新能源、从尖端装备到系统集成的硬核实力 [1] 深地与矿产资源勘探 - 中国石油宣布，我国首口超万米科探井——深地塔科1井在地下10910米胜利完钻，成为亚洲第一、世界第二垂直深度井，是我国在“深地”领域的重大突破 [1] - 位于内蒙古鄂尔多斯市的我国规模最大天然铀产能项目“国铀一号”示范工程生产出“第一桶铀”产品，该工程是我国产能规模最大、建设标准最高、技术水平最先进的天然铀产能基地 [3] 电力输送与特高压工程 - 我国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送工程——陇东至山东±800千伏特高压直流工程（“陇电入鲁”工程）正式竣工投产，每年可从甘肃向山东输送风电、光伏、火电及储能电量360亿度 [2] 水电装备与技术 - 全球单机容量最大（500兆瓦）的高水头冲击式水轮机核心部件转轮正式启运，标志着我国在高端水电装备领域实现从跟跑到领跑的历史性跨越，成为全球首个掌握500兆瓦级冲击式水轮机全链条技术的国家 [2] - 总投资超100亿元、总装机容量达170万千瓦的我国单机容量最大抽水蓄能电站——浙江天台抽水蓄能电站首台机组并网发电，标志着我国在水电重大装备与工程建设领域取得又一关键突破 [9] 氢能与绿色燃料 - 全球最大152万吨绿色氢氨项目首期32万吨工程在远景赤峰零碳氢能产业园建成投产，标志着我国绿色氢氨产业正从示范探索向规模化商业运营阶段迈进 [3] - 国内首个量产生物甲醇（绿色甲醇）项目在广东湛江投产，项目以本地农林废弃物为原料，首期实现年产5万吨绿色甲醇，产品全生命周期碳减排率85%以上 [7] 储能技术与应用 - 全球首款搭载千安时电芯的6MWh+级长时储能预制舱等待装船发往海外，标志着我国锂电长时储能系统在全球市场已具备规模化应用能力 [6] - 总投资达25亿元的国内最大构网型储能电站——内蒙古阿荣旗1吉瓦/4吉瓦时构网型储能项目正式投运 [7] 充电基础设施 - 全球首个百兆瓦级重卡超充站在四川北川羌族自治县永安镇正式投运，场站设计电力容量100兆瓦，每天可服务700辆重卡，并将重卡补能时间缩短至“15分钟级”，效率提升至传统方案的4倍 [4] 燃气轮机技术 - 我国首套1500摄氏度等级单轴重型燃机项目——大唐重庆江津燃机全容量投产发电，填补了国内“F”级改进型单轴重型燃机的空白 [4] 海上风电 - 三峡江苏大丰800兆瓦海上风电项目全容量并网发电，最远离岸距离达85.5公里，刷新我国纪录，项目共安装98台金风科技风力发电机组，总装机容量800兆瓦 [7]

能源安全与区域合作 - 塞尔维亚与匈牙利两国领导人于当地时间12月27日通电话，核心议题为能源安全问题 [2] - 塞尔维亚总统武契奇强调稳定能源供应对两国均至关重要 [2] - 双方讨论了发展区域能源运输、储存和接收网络的计划 [2] 地缘政治与区域发展 - 两国领导人通话中除能源问题外，还就地区局势进行了讨论 [2] - 双方就塞尔维亚加入欧盟的问题交换了意见 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[7] 核心观点 - 反内卷是手段，扭转PPI是根本目的，“迎峰度冬”季节性需求下煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，带动11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨[5] - PPI与煤价高度关联性决定着煤价要稳住，2025年煤价低点或为政策底，随着综合整治“内卷式”竞争写进十五五，后续仍可期待更多供给端政策出台[5] - 考虑到需求端变化尚不明朗，煤价预计在波折中震荡上涨，配置层面仍以优质核心标的作为首要目标[5] - 在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代，煤炭作为主要能源的地位短期难以改变[6] - 宏观经济偏弱虽阶段性影响了煤炭需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局[6] - 煤企资产报表普遍较为健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势[6] 本周行情回顾 - 本周煤炭指数微跌0.68%，沪深300指数小涨1.95%，煤炭指数跑输沪深300指数2.63个百分点[11] - 年初至今煤炭指数大跌4.57%，沪深300指数大涨18.36%，煤炭指数跑输沪深300指数22.92个百分点[11] - 本周煤炭板块市盈率PE为17.8倍，位列A股全行业倒数第五位；市净率PB为1.29倍，位于A股中下游水平[12] - 本周涨幅前五名公司为：江钨装备（+6.42%）、华阳股份（+5.01%）、大有能源（+3.74%）、电投能源（+2.75%）、盘江股份（+1.94%）[17] - 本周跌幅前五名公司为：晋控煤业（-4.37%）、中煤能源（-4.13%）、淮北矿业（-3.18%）、新集能源（-2.18%）、潞安环能（-2.05%）[17] 动力煤市场情况 - **价格**：截至2025年12月26日，秦港5500K动力末煤平仓价672元/吨，周环比下跌31元/吨（-4.41%），年同比下跌86元/吨（-11.3%）[3][21][25] - **价格**：2025年12月秦港动力煤（Q5500）长协价为694元/吨，月环比上涨10.0元/吨（+1.5%），年同比下跌2.0元/吨（-0.3%），2025年以来长协价均值为680元/吨[22] - **供给**：截至2025年12月26日，动力煤462家样本矿山日均产量为520.4万吨，周环比下跌24.1万吨（-4.43%），年同比下跌56.6万吨（-9.8%）；产能利用率为86.4%，周环比下跌4个百分点[3][21][31] - **需求**：截至2025年12月25日，六大电厂日耗84.3万吨，周环比上涨4.4万吨（+5.50%），年同比下跌2.1万吨（-2.4%）[21][33] - **库存**：截至2025年12月25日，六大电厂库存1346.9万吨，周环比下跌35.3万吨（-2.55%），年同比下跌52.9万吨（-3.8%）；可用天数15.9天，周环比下跌1.4天（-8.09%）[21][33] - **库存**：截至2025年12月26日，秦港煤炭库存697万吨，周环比下跌31万吨（-4.26%），年同比上涨34万吨（+5.1%）[21][47] - **非电需求**：截至12月25日，甲醇开工率为91.2%（周环比+0.7个百分点），尿素开工率为78.8%（周环比-1.9个百分点），仍处于历史同期偏高水平[3][21][37] 炼焦煤市场情况 - **价格**：截至2025年12月26日，京唐港主焦煤库提价1740元/吨，周环比持平，年同比上涨220元/吨（+14.5%）[4][57][58] - **供给**：截至2025年12月26日，523家样本矿山精煤日均产量74万吨，周环比下跌1.8万吨（-2.36%），年同比下跌2万吨（-2.6%）；炼焦煤开工率84.2%，周环比下跌2.4个百分点[4][57][68] - **进口**：截至12月20日，甘其毛都蒙煤通关量20.5万吨，周环比上涨1.8万吨（+9.86%），年同比上涨1.9%，年初至今合计3833.1万吨，同比+1.9%[4][57][70] - **需求**：截至2025年12月26日，日均铁水产量226.6万吨，周环比微涨0.1万吨（+0.07%），年同比下跌0.5%[4][57][73] - **需求**：截至2025年12月26日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率75.4%，周环比微跌0.1个百分点[4][57][71] - **库存**：截至2025年12月26日，523家样本矿山精煤库存282.9万吨，周环比上涨10.1万吨（+3.71%），年同比下跌86.5万吨（-23.4%）[4][57][76] - **下游产品**：截至12月26日，山西一级冶金焦出厂价1480元/吨，周环比下跌50元/吨（-3.27%）；上海螺纹钢价格3280元/吨，周环比下跌40元/吨（-1.20%）[57][64] 煤炭进口情况 - **发运量**：12月26日，全球发往中国的煤炭发运量641.8万吨，周环比大跌191.5万吨（-23.0%），其中印尼发运量452.5万吨，周环比大跌115.7万吨（-20.4%）[84][85] - **到港量**：12月26日，全球到港中国的煤炭到港量988.7万吨，周环比大涨125.7万吨（+14.6%），其中印尼到港量589.8万吨，周环比大涨61.1万吨（+11.6%）[84][88] 行业供给格局分析 - 煤炭供给弹性有限：一是双碳背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分[6] - 供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本[6] - 开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显[6] 投资建议 - 建议从四个维度把握投资机会[7] - **维度一**：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的，建议关注：中国神华、中煤能源、陕西煤业[7] - **维度二**：具有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的，建议关注：兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化[7] - **维度三**：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的，建议关注：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际[7] - **维度四**：煤电联营或一体化模式，平抑周期波动的标的，建议关注：陕西能源、新集能源、淮河能源[7] 重要行业动态 - 12月23日，2026年全国煤炭产运需衔接大会在河北邯郸召开，大会正式发布国铁全煤直达动力煤价格指数，该指数已纳入2026年电煤保供中长期合同定价参考体系[92] - 12月22日，国务院安委办派出6个专项工作组赴全国12个重点地区，开展针对废弃矿洞排查封堵整治、严厉打击盗采盗挖矿产资源行为的明查暗访工作[93] - 电投能源拟通过发行股份及支付现金的方式购买内蒙古公司持有的白音华煤电100%股权，交易金额为111.49亿元[97]

全社会用电量与能源保障能力 - 2025年中国全社会用电量预计首次超过10万亿千瓦时 这一量级在全球范围内尚属首次 用电规模稳居世界首位[1] - 2025年7月和8月连续两个月单月全社会用电量突破1万亿千瓦时大关 相当于日本全年用电量总和[1] - 迎峰度夏期间电力供应平稳有序 能源保障能力与韧性已达到较高水平[1] 油气产量与能源安全 - 2025年中国原油产量约2.15亿吨 天然气产量突破2600亿立方米 两者均创历史新高[1] - 天然气产量已连续9年增产超过100亿立方米[1] - 高水平的国内油气产量是保障能源安全的重要支撑[1] - 油气勘探开发通过科技创新向极宏观、极微观、极端条件和极综合交叉领域拓展[2] 风电光伏装机与绿色转型 - 截至2025年3月底 中国风电光伏累计装机容量达到14.82亿千瓦 历史性超过火电装机[2] - 2025年全年风电光伏新增装机预计约3.7亿千瓦 其发电量约占全社会用电量的22%[2] - 国家自主贡献目标明确 2035年全国风电、太阳能发电总装机容量要达到2020年的6倍以上 力争达到36亿千瓦[2] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年 全面实施碳排放双控制度体系有利于稳定绿色低碳发展预期[2] 未来政策方向与体系构建 - 2026年将准确把握能源安全供应、能源领域降碳、科技创新和制度体系变革等方面的新挑战与新任务[3] - 政策将锚定2030年初步建成新型能源体系、推进能源强国建设的目标任务[3] - 未来工作将平衡经济发展与能源总量结构、能源供应保障与节能降碳等关系 培育能源创新发展新优势[3]