政策环境与方向 - 2025年前三季度全国约200省市（县）出台房地产政策超过470条，政策频次有所放缓，三季度出台政策超120条，较二季度的175条降低[2][3] - 当前地产政策聚焦四大方向：城市更新、激活需求、优化供给、构建房地产发展新模式[2] - 8月以来北京、上海、深圳三大一线城市优化限购政策，成为本轮需求端最重磅的新政[2][6] 需求端政策举措 - 各地调整公积金政策约220条，主要措施包括提高贷款额度、支持提取公积金用于首付、延长还款期限等[6] - 多地通过“真金白银”进行购房补贴，例如衢州对三孩家庭购买120平米以上住房补贴20万元，岳阳对三孩及以上家庭以所购住房20平方米的金额作为奖励（约10～20万元）[6] - 部分城市落地“低月供”等创新性金融产品，如广西鼓励支持先购房首付、再现房按揭，延后月供偿还时间，芜湖推出部分产权商品住房以降低购房门槛[6] 供给端政策举措 - 全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地超4600宗，总用地面积超2.4亿平方米，总金额超6200亿元[8] - 多地收购存量商品房项目落地，截至9月初广西累计收购存量住房2.9万套，浙江、四川发行合计27.9亿元专项债券用于收购存量商品房[8] 一线城市市场表现 - 北京新政后（9月1日～28日）新建商品住宅日均成交1.45万平米，环比增长19%、同比增长20%，五环外有新房项目开盘去化近80%[9] - 北京同期二手住宅日均成交525套，较8月日均增长22%，同比增长27%[9] - 上海新政后（9月1日～25日）新建商品住宅日均成交3.3万平米，较8月日均增长31%，同比增长55%[9] - 上海同期二手商品房日均成交684套，环比增长10%，同比增长32%[9] - 深圳新政后（9月6日～28日）新建商品住宅日均成交0.6万平米，较8月日均增长33%，同期二手住宅日均成交150套，较8月日均增长8%，同比增长41%[10] 全国市场整体表现 - 2025年前三季度重点100城新建商品住宅成交面积同比小幅下降，但三季度新房销售环比有所恢复[11] - 同期重点30城二手房成交套数同比增长约9%，9月市场热度有所修复[11] - 2025年1～8月百城二手住宅价格累计下跌5.08%，其中一线、二线、三四线城市分别下跌3.06%、5.65%、5.32%[12] - 同期百城新建住宅价格累计上涨1.54%，其中一线、二线城市分别上涨3.99%、0.96%，三四线代表城市累计下跌0.88%[12] 行业未来发展趋势 - 中央层面强调以城市更新为抓手，推动城市从增量扩张转向存量提质增效，并部署7个方面重要任务[14] - 中共中央、国务院出台意见支持“老旧住房自主更新、原拆原建”，多地已落地老旧住房自主更新并优化房票安置政策[14] - 行业探索以“好房子”建设为代表的新发展模式，中央大力推进安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”建设，各地出台相关技术标准[15]

楼市政策基调与方向 - 2025年房地产行业整体延续“止跌回稳”基调，中央及地方积极出台“护市”政策，前三季度全国约200省市（县）出台政策超过470条[3] - 当前地产政策聚焦四大方向：城市更新、激活需求、优化供给、构建房地产发展新模式[3] - 8月以来北京、上海、深圳优化限购政策成为本轮新政最重磅动作[3] 需求端政策举措 - 需求端政策主要集中在公积金新政、购房补贴、核心城市放开限购、创新性金融产品四方面[8] - 前三季度各地调整公积金政策约220条，包括提高贷款额度、支持提取公积金用于首付等[8] - 多个城市推出“真金白银”购房补贴，如衢州对三孩家庭购买120平米以上住房补贴20万元，岳阳针对三孩及以上家庭以所购住房20平方米金额作为奖励（约10～20万元）[8] - 北京五环外购房不限套数、上海外环外购房不限套数、深圳非核心区购房不限套数，成为需求端最重磅新政[8] - 苏州、南京、青岛等地落地“低月供”金融产品，广西、河南跟进类似产品，芜湖推出部分产权商品住房降低购房门槛[8] 供给端政策举措 - 供给端政策着力控制增量、去库存，各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地数量超4600宗，总用地面积超2.4亿平方米，总金额超6200亿元[9] - 多地收购存量商品房项目落地，广西累计收购存量住房2.9万套，浙江、四川发行合计27.9亿元专项债券用于收购存量商品房[9] - 后续各地预计进一步加快存量房、存量土地的盘活利用[10] 一线城市市场表现 - 一线城市在政策带动下新房及二手房成交均有修复，北京、上海、深圳表现突出[11] - 北京9月1日～28日新建商品住宅日均成交1.45万平米，环比增长19%、同比增长20%，五环外有新房项目开盘去化近80%[11] - 北京同期二手住宅日均成交525套，较8月日均增长22%，同比增长27%[11] - 上海9月1日～25日新建商品住宅日均成交3.3万平米，较8月日均增长31%，同比增长55%[11] - 上海同期二手商品房日均成交684套，环比增长10%，同比增长32%[11] - 深圳新政后（9月6日～28日）新建商品住宅日均成交0.6万平米，较8月日均增长33%，二手住宅日均成交150套，较8月日均增长8%，同比增长41%[12] 全国市场整体情况 - 2025年前三季度重点100城新建商品住宅成交面积同比小幅下降，但三季度环比有所恢复[13] - 重点30城二手房成交套数同比增长约9%，但以价格折让为代价，2025年1～8月百城二手住宅价格累计下跌5.08%[13] - 新房市场受改善住宅入市影响价格有所上涨，2025年1～8月百城新建住宅价格累计上涨1.54%，一线、二线城市分别累计上涨3.99%、0.96%，三四线代表城市累计下跌0.88%[13] 行业未来发展方向 - 房地产行业后续发展趋势聚焦城市高质量发展和以“好房子”建设为代表的新模式[15] - 中央层面强调以城市更新为抓手，推动城中村和危旧房改造，支持老旧住房自主更新、原拆原建[16] - 各地已落地老旧住房自主更新，优化房票安置政策，加速城中村改造[16] - 中央大力推进安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”建设，各地出台相关技术标准为房企提供空间[17] - 未来政策发力点预计集中在刺激改善型住房需求、推进“好房子”建设、加大存量商品房和土地盘活力度等方面[17]

政策方向与力度 - 2025年前三季度全国约200省市（县）出台房地产相关政策超过470条，政策频次较此前有所放缓，三季度出台政策超120条，低于二季度的175条[1][2] - 当前地产政策聚焦四大方向：城市更新、激活需求、优化供给、构建房地产发展新模式[1] - 需求端政策主要集中在公积金新政、购房补贴、核心城市放开限购、创新性金融产品四个方面，前三季度各地调整公积金政策约220条[4] - 供给端政策着力控制增量、去库存，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地超4600宗，总用地面积超2.4亿平方米，总金额超6200亿元[5] 核心城市政策效果 - 北京、上海、深圳三大一线城市于8月相继优化限购政策，成为本轮需求端最重磅的新政[1][4] - 北京新政后（9月1日-28日）新建商品住宅日均成交1.45万平米，环比增长19%，同比增长20%，五环外有新盘开盘去化率近80%[8] - 上海新政后（9月1日-25日）新建商品住宅日均成交3.3万平米，较8月日均增长31%，同比增长55%[8] - 深圳新政后（9月6日-28日）新建商品住宅日均成交0.6万平米，较8月日均增长33%[8] 全国市场成交表现 - 2025年前三季度重点100城新建商品住宅成交面积同比小幅下降，但三季度销售环比有所恢复[9] - 同期重点30城二手房成交套数同比增长约9%，但价格出现折让，2025年1-8月百城二手住宅价格累计下跌5.08%[9] - 新房市场受改善型住宅入市影响价格微涨，2025年1-8月百城新建住宅价格累计上涨1.54%，其中一线城市累计上涨3.99%[9] 行业未来发展趋势 - 城市更新被确立为行业重要发展方向，中央层面强调城市发展从增量扩张转向存量提质增效，并部署7方面重要任务[10][11] - 行业探索以“好房子”建设为代表的新发展模式，中央层面大力推进安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”建设，各地出台相应技术标准[10][12] - 未来政策发力点预计集中在刺激改善型需求、推进“好房子”建设、加大存量商品房和土地盘活力度等方面，稳定预期被视为关键[12]

政策方向与力度 - 2025年前三季度全国约200省市（县）出台房地产政策超过470条，政策频次较前期有所放缓，三季度出台政策超120条，较二季度的175条降低 [1][2] - 政策主要围绕城市更新、激活需求、优化供给、构建房地产发展新模式四大方向展开，其中北京、上海、深圳优化限购是8月以来最重磅的动作 [1] - 需求端政策集中在公积金新政、购房补贴、核心城市放开限购、创新性金融产品四方面，前三季度各地调整公积金政策约220条 [4] - 供给端政策着力于控制增量、去库存，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地超4600宗，总用地面积超2.4亿平方米，总金额超6200亿元 [5] 市场成交表现 - 一线城市在政策带动下新房及二手房成交均有修复，北京9月1日至28日新建商品住宅日均成交1.45万平米，环比增长19%、同比增长20% [7][8] - 上海9月1日至25日新建商品住宅日均成交3.3万平米，较8月日均增长31%，同比增长55% [8] - 深圳新政后（9月6日至28日）新建商品住宅日均成交0.6万平米，较8月日均增长33% [8] - 全国层面，2025年前三季度重点100城新建商品住宅成交面积同比小幅下降，而重点30城二手房成交套数同比增长约9% [9] 价格变动趋势 - 2025年1月至8月，百城二手住宅价格累计下跌5.08%，其中一线、二线、三四线城市分别下跌3.06%、5.65%、5.32% [9] - 同期百城新建住宅价格累计上涨1.54%，其中一线、二线城市分别上涨3.99%、0.96%，三四线代表城市累计下跌0.88% [9] 行业未来发展方向 - 中央层面强调城市高质量发展，以城市更新为抓手，支持老旧住房自主更新、原拆原建，并稳步推进城中村改造 [10][11] - 行业将探索以“好房子”建设为代表的新发展模式，中央大力推进安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”建设，各地已出台相关技术标准 [10][12] - 未来政策发力点预计集中在刺激改善型住房需求、推进“好房子”建设、加大存量商品房和存量土地盘活力度等方面 [12]

政策核心目标 - 促进房地产市场平稳健康发展 [1] - 加快构建房地产发展新模式 [1] 土地供应与规划管理 - 建立动态房地产市场热力图机制并实施分板块差异化土地供应策略以合理把握供应规模与节奏 [1] - 稳妥有序推进土地混合开发利用 [1] - 适时对建筑工程容积率计算规则及住宅小区规划管理政策进行评估和优化 [1] 住宅产品开发与供给 - 编制“好房子”设计导则以强化商品住宅在建筑空间、社区环境、建造品质、绿色节能、配套服务等方面的属性 [1] - 增加差异化、品质化商品住宅供给，建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子” [1] 城市更新与发展 - 创新城市更新体制机制，探索科创、商业、文化、旅游、体育等多元素融合的更新路径 [1] - 建立健全城市更新项目库，实施精准谋划与全周期管理，探索“公园+”复合利用模式以拓展生态空间功能 [1] - 强化城市体检结果运用，加快完整社区建设，有序推动城中村和危旧房改造 [1]

市场整体表现 - 2025年前三季度中国房地产市场整体处于底部盘整阶段，重点城市新房成交量同比小幅回落，二季度市场动能转弱，三季度延续盘整态势 [1][2] - 2025年1-8月全国新建商品房销售面积5.7亿平方米，同比下降4.7%，销售额5.5万亿元，同比下降7.3%，降幅较1-7月分别扩大0.7和0.8个百分点 [3] - 现房销售表现显著优于期房，1-8月现房销售面积2.0亿平方米，同比增长11.7%，占总销售面积比重升至35.4%，较2024年全年提升4.6个百分点 [3] 新房市场 - 重点100城新建商品住宅成交面积同比小幅下降，一季度因政策带动同比基本持平，二季度同比转降，三季度受天气及供应缩量影响同比降幅扩大 [4] - 改善性需求成为新房市场重要支撑，重点30城120平米以上户型成交占比持续提升，其中120-144平米户型占比超30% [12] - 核心城市高总价改善项目去化表现较好，21个城市120-144平米产品成交套数占比提升，22个城市144平米以上产品成交套数占比提升 [12] 二手房市场 - 市场延续“以价换量”行情，前三季度重点30城二手房成交套数同比增长约9%，其中一季度同比增长超20%，9月同比增长超10% [6] - 1-8月百城二手住宅价格累计下跌5.08%，8月均价13481元/平方米，环比下跌0.76%，已连续40个月环比下跌 [16] - 核心城市二手房交易保持较高活跃度，深圳累计同比增长近30%，上海增幅近20%，北京、杭州、成都、厦门同比增长均超10% [6] 土地市场 - 前三季度300城住宅用地出让金同比增长约13%，但成交面积同比下降8.5%，房企拿地持续聚焦核心城市 [19] - 一二线城市土地市场表现强劲，出让金同比增幅均超20%，平均溢价率分别为13.6%和10.5%，三四线城市平均溢价率仅3.4% [20][21] - 全国TOP20城市宅地出让金占全国比重为61%，较2024年全年提升10个百分点，杭州、北京、上海出让金均超千亿元 [23] 政策环境 - 三季度中央重要会议密集部署房地产政策，强调“止跌回稳”、“多管齐下释放改善性需求”、“高质量开展城市更新” [42][44] - 8月以来北上深相继优化楼市政策，北京五环外不限购、上海外环外不限购、深圳非核心区不限购并取消盐田和大鹏新区限购 [9][10][54] - 金融支持政策效果显现，“白名单”项目贷款超7万亿元，支持近2000万套住房建设交付，优化房贷政策每年可为超5000万户家庭减少利息支出约3000亿元 [48] 价格走势 - 1-8月百城新建住宅价格累计上涨1.54%，8月均价16910元/平方米，环比上涨0.20%，其中一线城市累计上涨3.99%，二线上涨0.96%，三四线下跌0.88% [17] - 价格下跌城市数量增加，三季度百城新建住宅价格环比下跌城市数量扩大到60个以上，二手房价格100个城市环比均下跌 [18] - 价格分化明显，核心城市优质改善项目带动新房价格结构性上涨，而二手房价格普遍承压 [16][17] 企业表现 - 2025年1-8月TOP100房企销售总额23270.5亿元，同比下降13.3%，保利、绿城、中海、华润、招商销售额均超千亿 [76] - 头部房企投资策略趋同，聚焦核心城市，1-8月TOP100企业拿地总额6056亿元，同比增长28.0%，央国企拿地占比52% [77][30] - 上市房企经营承压，2025上半年营业收入均值104.2亿元，同比下降16.9%，净利润均值-8.3亿元，约六成出现亏损 [76] 四季度展望 - 上半年头部房企在核心城市获取的优质地块有望在四季度逐步入市，新增供应增加有望对核心城市新房销售形成支撑 [1][66] - “好城市+好房子”仍具市场机会，而新项目供应偏少的城市仍将以去库存为主，市场分化趋势或将延续 [1][66] - 四季度宏观政策有望加力，房地产政策将延续宽松导向，重点围绕稳预期、激活需求、优化供给等方面 [65][69]

潍坊市房地产政策与市场动态 - 潍坊市住建局组织召开2025好房节方案发布暨“好房推介官、品鉴官”聘任仪式，旨在贯彻落实“好房子”建设和房地产业转型升级 [1] - 活动结合“金九银十”消费旺季，以高品质好房子试点项目为重点，通过官方倡议、企业响应、矩阵宣传，集中展示项目建设成就，引领住房消费升级，推动市场平稳发展 [3] - 2025潍坊好房节为期4个月，总主题为“潍有好房子、品质焕新家”，9至12月每月设有不同主题活动，旨在政企携手打造诚信、透明、优惠、便捷的购房平台 [3] “好房子”建设成果与市场表现 - 截至目前，潍坊市累计创建省、市两级高品质试点项目49个，覆盖11个县市区，规划建设面积746.3万平方米，占全市商品住宅可售面积三成以上 [3] - 全市高品质住宅试点项目网签均价超过普通住宅项目近3500元，显示市场认可 [3] - 建“好房子”已成为行业广泛共识，住“好房子”已成为购房主导方向，推“好房子”是促进市场高质量发展的重要支撑 [3] 近期房地产市场数据 - 截至8月底，全市商品房销售518万平方米，其中144平方米以上户型占总成交的50%左右 [4] - 现房销售210.8万平方米，同比增长13.8% [4] - 1—9月，全市新建商品房网签均价6448元/平方米，同比增长0.6% [4] - 市区高品质住宅网签均价9986元/平方米，平均每平米高3500元左右 [4] - 截至8月底，商品房库存840.5万平方米，去化周期13.3个月，较2024年底减少4.5个月 [4] - 商品住宅库存615.5万平方米，去化周期12.6个月，较2024年底减少0.9个月 [4] - 商品房、商品住宅现实库存已实现连续19个月下滑 [4] 行业形势与官方表态 - 官方表示，在一系列精准施策和各方共同努力下，潍坊市房地产市场已呈现企稳向好的积极态势，行业迎来转型升级新机遇 [6] - 项目建设单位应把握转型发展历史机遇，深刻把握“好房子”建设的时代内涵与实践，为市场提供好产品、好服务 [6] - 受聘的好房推介官、品鉴官应充当“品质住宅的发现者”、“市场信息的传播者”、“行业形象的代言者”，共同擦亮“好房子”潍坊样板招牌 [6] 行业活动与项目调研 - 部分市区、开发区住建部门主要负责同志，市房协负责同志，市区高品质住宅试点项目、中介机构负责人和媒体记者、自媒体博主等100余人参加活动 [9] - 与会代表到恒信志远名著、三友上院和观松书院等3个好房子项目参观调研 [9] - 代表们对参观项目及潍坊市好房子成效给予高度评价，普遍感受到产品在设计、层高、环境、隔音、智能化水平等方面体现迭代升级 [9]

政策核心与行业趋势 - 上海发布《关于进一步促进本市住宅品质提升的规划资源若干意见》推出17项具体措施以推动新建和存量住宅品质提升 [1] - 国家标准《住宅项目规范》施行后多地发力构建地方配套标准推动“好房子”建设行业从“住有所居”向“住有优居”转型 [1] - 58安居客研究院调研显示61.6%购房者将“居住舒适度”作为首要购房标准其中40.3%关注自然采光与通风33%重视户型空间布局表明品质升级正成为市场核心关注点 [3] 上海《意见》具体措施 - 为提升建筑立面形象沿公共绿地等地区设计进深不超过0.75米的带围护结构开敞式阳台其建筑面积不计入容积率不计入可售面积且不计入户型建筑面积10%的阳台面积 [2] - 对住宅建筑外立面采用干挂石材金属陶板等高品质材料并在“多测合一”测绘成果报告中明确饰面层建筑面积的其饰面层不计入容积率 [2] - 支持旧住房完善基本功能划拨用地上老旧住宅更新改造拆除重建后增加厨房卧室等套内建筑面积可继续保留划拨方式 [6] 广州《指引》地方特色 - 广州《关于推进好房子建设的工作指引（征求意见稿）》要求住宅首层入户大堂及架空层净高不低于3.5米住宅层高不低于3.0米设有中央空调等系统不宜低于3.1米 [3] - 《指引》明确公共空间布局应落实全域无障碍设计要求结合岭南气候特征通过骑楼风雨连廊等构建舒适连续步行系统体现地方特色 [3] 城市更新与存量提升 - 多地将“好房子”建设与城市更新有机结合推动存量住宅品质提升 [5] - 北京市开展“原拆原建”改造采用混凝土模块化集成建筑技术等仅用时3个月实现老旧住房“换新颜”有效改善居住体验 [6] - “好房子”建设在老旧小区和保障性住房层面推进老旧小区加装电梯和适老化改造覆盖面不断增大更好落实住房全生命周期管理 [6] 差异化发展路径 - 各地“好房子”相关指引根据房地产市场情况人口结构区域规划差异有所侧重复合“因城施策”原则为全国提供多样化改革样本 [4] - 人口流入城市需关注提升住房品质有效落地智能建造和技术导则吸引新增住房需求人口流出城市则更需关注通过开发和绿色生态住宅建设拉动改善需求有效入市 [7]

平台上线与功能 - “佛山好房子地图”平台于9月28日在南方+客户端正式上线，旨在满足高品质住房需求并推动房地产市场供需高效对接 [1] - 该平台集成了项目展示、一键预约、导航指引和企业直联等实用功能，为产品展示、用户体验与产销对接搭建桥梁 [1] - 平台未来计划结合“五好”产业调研，纳入“好建材、好家具、好家电、好服务”等模块，打造覆盖住房与家居全链条的供需服务平台 [9] 政策背景与行业方向 - “好房子”建设已被写入中央政府工作报告，并成为多地政府的年度工作重点，佛山以实际行动落实该政策导向 [4] - 佛山创新性地将“好房子”建设与“好小区、好社区、好城区”贯通，围绕“人、房、地、钱”四要素打出组合拳 [4] - 在资金端，佛山已有210个项目被纳入融资“白名单”，其数量、授信及放款规模均居全省前列 [4] 市场表现与平台作用 - 今年上半年，佛山市一二手商品住房成交46781套，同比增长4% [9] - 二手住房成交363.7万平方米，同比增长17.2%，连续三个月保持两位数增幅 [9] - 一手住房网签208.59万平方米，降幅较2024年底收窄近10个百分点，显示止跌回稳态势进一步稳固 [9] - “佛山好房子地图”旨在打通线上线下服务环节，提升群众选房看房买房体验，并助力企业精准把握市场需求 [9]

行业投资评级 - 报告对地产板块给予"逢低配置"建议，推荐重点布局核心一二线城市、主打改善产品且具备持续拿地能力的房企 [5] 核心观点 - 地产基本面有望逐步修复，但需更多政策支持以实现止跌回稳 [5] - 政策方向聚焦刺激改善型住房需求、推进"好房子建设"及优化公积金政策 [4][12] - 土地市场溢价率处于低位（2%），宅地成交同比下滑7.6% [2][27] - 新房及二手房成交量价呈现分化：新房环比改善（+25%），但同比仍弱（-4%）；二手房同比正增长（+12%） [3][40] 行情回顾 - A股地产板块周涨跌幅-0.2%，排名第11；港股地产板块周涨跌幅-3.3%，排名第11 [2][16] - 物业板块表现疲弱：恒生物业指数周跌3.5%，相对恒生中国企业指数和沪深300收益分别为-1.7%和-4.5% [2][22] - 个股表现分化显著：A股地产涨幅前五包括张江高科（+34.7%）、*ST亚太（+27.7%）；跌幅前五包括香江控股（-30.8%） [16][24] 土地市场数据 - 全国300城宅地周成交建面1285万㎡，环比-12%，同比-33% [2][27] - 年初至今累计宅地成交建面29346万㎡，同比-7.6% [2][27] - 权益拿地金额前五房企：中海地产（551亿元）、绿城中国（541亿元）、保利发展（440亿元） [27][28] 新房市场数据 - 47城周成交面积380万㎡，环比+25%，同比-4% [3][32] - 分能级表现：一线城市同比+15%，二线城市同比+11%，三四线城市同比-20% [3][32] - 重点城市库存1.04亿㎡，同比-7%；去化周期28.4个月，同比延长1个月 [47][51] 二手房市场数据 - 22城周成交面积243万㎡，环比+2%，同比+12% [3][40] - 分能级表现：一线城市同比+24%，二线城市同比+3%，三四线城市同比+12% [3][40] 政策动态 - 新一线城市（如合肥、重庆、成都）谋划刺激改善性需求政策，方向包括优化土地供应、提升住房品质 [4][12][13] - 上海"好房子"新规落地，通过调整容积率规则（如外立面饰面层不计容）提升得房率和品质 [5][14][15] - 央行提及加大存量商品房和土地盘活力度 [4][12] 公司动态 - 房企债务重组进展：佳兆业撤销清盘呈请，花样年、龙光集团重组协议获超80%债权人支持 [54] - 物业公司回购活跃：贝壳本周累计回购超300万股，绿城管理连续多日回购 [55][56] - 旭辉控股拟2.76亿港元出售永升服务股份 [54] 估值水平 - A股地产PE-TTM处于历史低位，港股地产及物业PE同样低于长期均值 [58][59][61] - 覆盖房企估值分化：保利发展（2025E PE 24.7x）、绿城中国（2025E PE 28.8x） [62]