下沉市场商业表现 - 江苏沭阳万达广场单日客流量突破8万人次，优衣库、海底捞等品牌出现排队盛况[1] - 浙江苍南万达广场开业当天创下多项纪录：挤塌200个护栏、奶茶日销10327杯、周大福单日销售额破千万[4] - 全国138个县域万达广场租金回报率达8.2%，是一线城市项目的2.3倍[4] 万达县域战略布局 - 采用错位竞争策略：布局MJstyle、UR等"千元时尚圈"，配置室内滑雪场、卡丁车赛道等体验业态[6] - 县域拿地成本仅为核心城市1/8，政府专项补贴覆盖建设成本15%[8] - 带动周边地价上涨47%（沭阳），创造3200个就业岗位（苍南）[8] 县域消费力特征 - 沭阳家庭主妇年均消费2.1万元（相当于4个月工资），苍南00后月均到访4.3次且客单价187元[9] - 结婚刚需消费占比38%（黄金珠宝、婚纱摄影、婚宴酒店）[9] - 三代人同行模式使单个顾客消费贡献值达一线商场1.8倍[13] 消费升级驱动力 - 县城居民日均通勤仅17分钟（一线城市45分钟），多出2.3小时/天可支配时间[11] - 奶茶店等业态成为"县域社交货币"，喜茶、星巴克被赋予社交认证功能[12] - 即时消费场景填补时间蓝海，实现"下单十分钟取货"的便利性[10] 万达战略转型 - 2024年至今出售17座一二线广场回笼300亿资金，但负债仍达2800亿[17] - 县城项目贡献集团43%现金流，成为抵押融资核心资产包[18] - 信用评级下调至BB ，融资成本升至9.8%[18] 县域商业进化方向 - 政商融合：承接行政服务中心、自助政务终端等职能[18] - 文旅地标化：沭阳打造"花木主题街区"并举办文化节[19] - 产业孵化：联合政府建立直播电商基地、农产品展销中心[19]

公司发展历程 - 公司从默默无闻到行业翘楚，历经14年发展，实现从单一门店到万店连锁的飞跃 [1] - 公司于2024年2月12日成功登陆港交所 [1] 供应链建设 - 公司自建冷链物流体系，拥有约330辆自有冷链物流车，覆盖全国97%以上门店 [1] - 在浙江等密集区域实现一日一配，确保新鲜水果快速送达 [1] - 公司坚持产地直采，与大型水果供应商建立长期合作，2024年芒果供应价格较市场价低约31.3% [3] - 全国建立21个仓储基地，总建筑面积超20万平方米，其中冷库面积逾4万平方米 [3] 市场战略 - 公司采取"农村包围城市"策略，主攻二、三线及以下城市和乡镇地区 [3] - 公司9000余家门店中79%位于二线城市及以下，38%分布在乡镇地区 [3] - 截至2024年底，公司乡镇门店比例达41.2%，远超其他大众现制茶饮品牌 [3] 产品创新 - 2024年前九个月平均每月推出9.5款新品，高于行业平均水平 [4] - 研发团队超百人，投入5000万元搭建高标准研发室 [4] 数字化运营 - 构建"公众号+小程序+企业微信+社群"私域矩阵，截至2024年12月30日拥有1.35亿小程序注册会员 [4] - 季度活跃会员人数超4300万名 [4] - 通过数据中台实现报货订单自动化生成，结合多维度数据确保合理性 [6] - 利用数字化手段优化销售计划，建立利用率排行榜提高原材料利用率 [6] 行业挑战 - 随着规模扩大面临食品安全风险、下沉市场盈利难题等问题 [6] - 需要构建三级质检体系，通过子品牌或套餐组合争夺市场份额 [6] - 需在一、二线城市进行差异化运营和品牌推广 [6]

上市概况 - 沪上阿姨于5月8日在港交所上市 成为第五家在香港上市的茶饮新股 每股定价113 12港元 共发行241 13万股 每手30股 [1] - IPO认购阶段孖展申购倍数近3400倍 孖展申购额超920亿港元 是香港证监会抬高IPO打新预付门槛至10%后认购最热的新股之一 [1] - 富途暗盘收盘涨幅达62 48% 每手30股不计手续费一手赚约2100港元 截至发稿时股价上涨超40% [1] - 全球发售所得款项净额约1 95亿港元 香港公开发售获3616 83倍认购 国际发售获2 57倍认购 基石投资者包括盈峰控股和华置贸易有限公司 [1] 公司业务与战略 - 公司成立于2013年 以"血糯米奶茶"走红 旗下品牌包括沪上阿姨 沪咖 轻享版 提供现制饮料及现磨咖啡 [2] - 截至2022年及2023年12月31日 公司经营中国第五及第四大现制茶饮店网络 在下沉市场拥有庞大网络 [2] - 创始人表示将聚焦下沉市场渠道网络建设 推进单品类 多品牌全球化战略 提升服务质量 [1] - 经营模式以加盟为主 2024年加盟相关收入占总营收80% 9176间门店中9152间为加盟店 占比99 7% [2] 财务表现 - 2022年 2023年 2024年营业收入分别为21 99亿元 33 48亿元 32 85亿元 净利润分别为1 49亿元 3 88亿元 3 29亿元 [3] - 2024年营收同比微跌1 9% 主要因加盟相关收入及自营店收入减少 [3] - 2022年 2023年 2024年关闭加盟店数量分别为393家 370家 987家 [3] 行业竞争与挑战 - 2024年行业增长放缓及竞争加剧 每间加盟店平均GMV由2023年160万元降至2024年140万元 [3] - 公司持续扩大加盟店网络 但下沉市场竞争激烈 二线城市 三线及以下城市门店占比提升 新一线城市占比下降 一线城市门店最少 [3] 募资用途 - 约25%用于提升数字化能力 优化会员管理体系 升级基础设施及门店系统 强化加盟商平台 [2] - 约20%投入产品研发与原材料升级 推动热销产品创新与设备更新 [2] - 约20%用于强化供应链能力 覆盖生产 仓储与物流体系 [2] - 15%用于品牌建设 10%用于市场营销 剩余10%作为营运资金 [2] 海外扩张 - 2024年2月在马来西亚吉隆坡开设海外首家自营店 截至2024年底海外门店仅此一家 [3]

公司上市计划 - 公司今起招股至5月2日结束，计划于2025年5月8日在港交所主板挂牌上市，股票代码为"2589" [3] - 本次IPO计划发行2,411,340股H股，其中香港公开发售241,140股，国际发售2,170,200股 [3] - 引入两位基石投资者累计认购921.55万美元，其中盈峰集团认购644.04万美元，华宝股份认购277.41万美元 [3] - IPO前已获得嘉御资本、金镒资本、知壹投资、熠美投资、金鼎资本等知名机构的投资 [3] 公司估值与品牌 - 以每股95.57港元至113.12港元的招股区间计算，公司IPO市值将介于100.20亿港元至118.60亿港元 [4] - 公司旗下拥有主要品牌「沪上阿姨」、2022年推出的「沪咖」以及2023年推出的「轻享版」 [4] - 2024年3月"轻享版"升级至2.0版本，并正式推出"茶瀑布"以捕捉下沉市场需求 [4] 门店网络与市场地位 - 截至2024年12月31日，公司门店网络有9,176家门店，覆盖中国全部四个直辖市及300多个城市 [4] - 截至2025年4月18日，门店网络增至9,367家，其中395家为茶瀑布门店 [4] - 2024年公司在一线、新一线、二线、三线及以下城市门店占比分别为7.5%、20.7%、21.4%与50.4% [4] - 以截至2023年12月31日的门店总数计算，公司在中国北方中价现制茶饮店品牌中排名第一，在中国中价现制茶饮店品牌中排名第三，在中国现制茶饮店行业排名第四 [4] - 在中国中价现制茶饮店品牌中，公司覆盖的城市数目最多 [4] - 按2022年和2023年门店总数及GMV增长率计算，公司是中国以门店总数计算的前五大现制茶饮店品牌中增长最快的品牌 [4] 经营数据 - 2022年至2024年，公司GMV分别为60.68亿元、97.32亿元和107.36亿元 [5] - 2023年新店估计初始投资成本平均约为275,000元，低于行业平均350,000元 [5] - 截至2024年12月31日，公司5,455名加盟商中有30.0%或1,637名开设一家以上门店，2024年有48.8%或1,164家新加盟店由现有加盟商开设 [5] - 2023年和2024年，公司季度平均活跃会员分别为1,630万人和1,760万人，季度复购率由42.2%提升至44.3% [5] - 2022年至2024年，公司营收分别为21.99亿元、33.48亿元和32.85亿元，经调整净利润分别为1.54亿元、4.16亿元和4.18亿元 [5] 资金用途 - IPO募集资金将主要用于提升数字化能力、研发以提高原材料品质、升级设备和机器、提升供应链能力、扩张门店网络、投资营销活动及用作营运资金 [5]