公司动态 - 亚马逊(AMZN.O)美股盘前股价上涨1.2% [1] - 有报道称亚马逊正在商谈向人工智能公司OpenAI投资约100亿美元 [1]

市场指数表现 - 上周五股市收盘下跌 科技股为主的纳斯达克综合指数下跌约1.7% 蓝筹股道琼斯工业平均指数和基准标普500指数分别下跌0.5%和1% [1] - 本周来看 纳斯达克指数下跌约1.5% 而道琼斯指数上涨超过1% 标普500指数本周下跌0.6% 但在周四收于历史新高 [1] 美联储政策与人事动态 - 美联储公开市场委员会于周三降息25个基点 这是2025年第三次降息 也是委员会今年最具分歧的一次 有三名委员对该决定持不同意见 [2] - 市场关注点转向2026年降息可能性 美联储预计只降息一次 同时关注特朗普总统将选择谁来接替任期将于明年5月结束的主席杰罗姆·鲍威尔 [2] - 预测市场显示 国家经济委员会主任凯文·哈塞特是热门人选 截至周五上午 Polymarket给他提名的概率为73% [2] - 一篇报道让前美联储理事会成员凯文·沃什重回竞争行列 特朗普表示两位凯文都很棒 在该报道发布后 哈塞特获得提名的几率接近57% 而沃什则为39% 报道前沃什的机会约为15% [2] - 策略师表示 沃什和哈塞特都被视为倾向于特朗普偏爱的低利率政策 这些预期有助于增强一篮子国际货币兑美元的汇率 外汇市场已将特朗普盟友领导美联储的影响计入价格 [2] - 美元走弱可能也由美联储下一任领导人的消息所驱动 [3] - 债券市场也在感受一个与白宫更紧密结盟的鸽派美联储的可能性 [3] - 有观点认为 如果哈塞特获得提名 核心问题是美联储的信誉是否会持久 任何认为政策将系统性地倾向于增长而非价格稳定的看法 都可能导致预期失去锚定 并可能损害债券作为有效投资组合多元化工具的原因 [4] 科技股与人工智能行业动态 - 甲骨文公司周四表示其与人工智能相关的成本将高于预期后 股价下跌超过10% [5] - 周五博通公布的业绩显示该芯片制造商面临利润压力 股价下跌超过11% [5] - 甲骨文内部推迟了其合约需为科技宠儿OpenAI建设的数据中心的完成时间 [5] - 微软放弃了在美国和欧洲价值约2千兆瓦电力的租约承诺 因为需求预测未能跟上这家大型科技公司的计划供应 [5] - 美国银行分析师称 超大规模公司在去年秋季的债务发行量激增 仅Meta 甲骨文以及Meta与Blue Owl Capital合资企业在9月和10月发行的投资级债券市场供应总额就达到了750亿美元 这比疫情前平均每年370亿美元的发行速度有了巨大的飞跃 [5] - 分析师表示 最近的这些举动可能预示着人工智能交易中潜在的守卫更迭 人工智能的下一个巨大受益者可能不再是芯片制造商或超大规模公司 而是将实施这项技术以实现增长和提高生产力的企业 [5]

公司战略与资本运作 - 迪士尼公司股价上涨2% [1] - 公司将向人工智能公司OpenAI投资10亿美元 [1] 业务发展与技术合作 - 公司将把旗下卡通人物引入OpenAI的视频生成模型SORA [1]

美联储政策立场与前瞻 - 美联储官员认为提前公布未来六个月利率具体路径是“不负责任的” 决策必须以经济数据为依据[1] - 市场普遍预期美联储将在本周议息会议上将基准利率下调25个基点 当前目标区间为3.75%至4%[1] - 期货市场显示本周三降息25个基点的概率接近100% 美联储主席已成功推动委员会围绕此预期达成共识[1] 利率与降息前景展望 - 官员不愿以“数降息次数”的方式展望至2026年 强调应紧盯数据[1] - 市场对明年美联储宽松行动的预期下降 最新预测2026年有两次降息 较一个多月前的三次降息有所回落[3] - 官员主张在谨慎行事、紧盯数据的前提下 继续适度下调利率[1] 人工智能投资的经济影响 - 人工智能投资有望带来类似1990年代计算机技术繁荣的“正向供给冲击”[2] - 若正向供给冲击推动通胀下降、经济正增长 10年期美债收益率将有很大下行空间[2] - 与今年年初相比 债券市场已“明显改善” 2025年以来收益率有所回落 但近期仍存在一定波动[2] 美联储领导层动态 - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是接替鲍威尔出任美联储主席的热门人选之一 鲍威尔任期将于明年5月结束[1] - 哈塞特表示若被选为美联储主席 将很高兴帮助总统特朗普[3] 市场反应 - 比预期更偏鹰派的官员讲话 对周一美股未能构成提振 三大股指最终收跌[3]

美联储政策立场与市场预期 - 美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美联储提前公布未来六个月利率政策的具体路径是“不负责任的”，决策必须以经济数据为依据[1][3] - 哈塞特认为美联储主席鲍威尔在协调委员会内部意见方面做得很好，成功推动了本周降息的共识[1][3] - 市场普遍预期美联储将在本周的议息会议上将基准利率下调25个基点，期货市场显示该概率接近100%[3] 利率前景与政策协调 - 哈塞特不愿具体预测到2026年的降息次数，强调应紧盯数据[3] - 他指出，尽管联邦公开市场委员会成员在决策前意见不完全一致，但鲍威尔已成功让政策制定者围绕市场预期达成一致[3] - 财经博客Zerohedge点评称，哈塞特讲话没有预期鸽派，导致市场对明年美联储宽松行动的预期下降，最新预测2026年有两次降息，较一个多月前的三次降息有所回落[5] 人工智能投资与经济影响 - 哈塞特重申，人工智能投资有望带来类似1990年代计算机技术繁荣的“正向供给冲击”，这可能推动通胀下降、经济保持正增长[4] - 他认为，在此情景下，10年期美债收益率有很大的下行空间[4] - 哈塞特表示，与今年年初相比，债券市场已“明显改善”，指的是2025年以来收益率的回落，但当前市场仍存在一定波动，部分源于对美联储会议行动及信号的不确定性[4] 市场反应与人事前景 - 比预期更偏鹰派的哈塞特讲话，对周一美股未能构成提振，三大股指最终收跌[5] - 哈塞特是接替鲍威尔出任美联储主席的热门人选之一，鲍威尔的任期将于2025年5月结束[3] - 关于美联储主席一职，哈塞特表示特朗普有很多不错的选择，并称如果自己被选中，会很高兴提供帮助[4]

全球货币政策周期与利率路径 - 经合组织预测发达经济体的降息周期将在2026年底前结束，各国央行的政策宽松空间已接近枯竭 [1] - 美联储到2026年底前只会再降息两次，随后在2027年全年将联邦基金利率维持在3.25%至3.5%之间 [1][5] - 欧元区与加拿大预计已无进一步降息空间，英国央行将于2026年上半年停止降息，澳大利亚央行则可能在下半年达到类似节点 [5] 利率水平与中性利率趋势 - 在许多发达经济体中，实际政策利率已经接近或处于估算的实际中性利率区间内，预计到2027年底所有国家都将达到该区间 [7] - 在许多国家，利率需要维持在高于新冠疫情前的常态水平才能控制通胀，部分原因在于公共债务水平高于以往的典型水平 [3][7] - 中性利率指既不刺激也不抑制经济增长的货币政策基准 [7] 经济增长与驱动因素 - 经合组织在最新经济展望中普遍上调了全球主要经济体的增长预测，全球GDP预计在2025年增长3.2%，2026年放缓至2.9%，2027年回升至3.1% [9] - 人工智能投资的快速增长已成为推动美国及部分亚洲经济体工业生产的关键动力 [9] - 全球经济比预期更好地经受住了特朗普关税带来的冲击 [9] 财政政策与债务挑战 - 经合组织警告各国政府应利用当前相对稳定的时期应对日益上升的债务负担，因为医疗、气候相关支出的压力最终将吞噬财政回旋空间 [1] - 目前仅有少数国家计划在未来两年内显著收紧财政政策，在医疗、养老及气候转型等领域的长期支出压力下，财政政策空间最终将受到显著挤压 [13] - 德国等部分国家虽仍具备一定的债务扩张空间，可在短期内支持国防开支的可持续增长 [13] 市场预期与表现 - 经合组织的预测与市场部分机构的预期存在差异，例如美国银行全球研究最新预测美联储将在12月会议上降息25个基点，并预计2026年6月和7月还会分别再降息25个基点，最终将终端利率降至3.00?.25% [11] - 在美联储今年“观望式降息”利好刺激下，道琼斯工业平均指数年初至今已上涨11.48%、纳斯达克指数上涨20.22%、标普500上涨15.83% [11] 政策制定者的平衡挑战 - 美联储正试图在通胀与劳动力市场疲软之间取得平衡，同时需应对关税带来的通胀压力与走弱的劳动力市场之间的平衡 [5][11] - 当前的经济扩张依然脆弱，且不应被视为理所当然 [13] 地区政策分化与例外情况 - 日本成为例外，因通胀率稳定在2%左右，预计将稳步收紧货币政策 [5]

海外经济及政策环境（美国） - 美国2026年经济增长预计为2.0%，主要由AI投资驱动，但结构呈“K型”分化，传统制造业投资疲软[4][41][43] - 美国通胀预计小幅放缓至2.8%，核心商品分项因关税影响仍具粘性，油价低位压制能源分项[4][22][36] - 美联储预计2026年降息3次（每次25bp），政策利率降至3%-3.25%区间，流动性环境边际好转[36][37] - 美国2026财年财政赤字预计达1.8万亿美元，占GDP的5.9%，债务占GDP比重到2028年预计达107%[23][35] 海外经济及政策环境（欧洲） - 欧元区2026年经济增速预计为1.2%，通胀预计为1.9%，欧央行全年仅有一次降息（25bp）[4][52][58][59] - 欧盟赤字率预计升至3.4%，公共投资占GDP比重达4.0%，国防开支推动债务占GDP比例升至84%[60][62] 国内政策环境 - 中国“十五五”规划聚焦现代化产业体系与科技自立，研发支出占GDP比重目标升至3.0%[5][64][66] - 2026年财政赤字率预计维持4%（规模约5.9万亿元），专项债额度提升至5万亿元，侧重“投资于人”[5][73][75] - 货币政策延续宽松，预计降准1-2次（50-100bp）、降息1-2次（10-20bp），社融增速预计为8.5%[5][77][78] 国内经济环境 - 中国2026年GDP增速目标维持在5%左右，制造业投资增速预计为6%，基建投资增速为5.5%，房地产投资增速为-10%[6][82][84][94] - 社零消费增速预计为4.5%，出口增速为6%，工业增加值增速维持在6%附近[6][95][96] - CPI同比增速中枢预计回升至0.5%，PPI同比增速收窄至-0.5%，猪肉价格和原油价格仍是关键变量[6][98][100]

文章核心观点 - 美国政府停摆虽已结束，但其引发的“数据迷雾”及美国经济治理中的体制性困境，正持续对美国及全球经济稳定构成威胁 [1] 经济数据发布与决策困境 - 持续43天的政府停摆导致劳工统计局和经济分析局等机构一度停止经济数据收集和发布，使美联储和市场陷入“数据真空” [1] - 美联储已放弃前瞻性指引，转为依赖数据进行决策，数据缺失使其在12月议息会议前参考不足，12月是否继续降息成为市场焦点 [1] - 尽管9月非农就业、CPI等数据在停摆后补发，但关键数据缺失影响科学决策 [1] - 企业因缺乏可靠官方数据，其投资、招聘和定价策略面临更多不确定性 [2] - 美国经济数据“断供”直接影响各国央行和跨国企业的判断，对全球经济协同构成挑战 [2] 数据公信力与政治干预 - 美国国内政治极化使数据统计沦为党争工具，例如2025年8月因不满疲软就业数据，政府解雇劳工统计局局长，指控其“操纵数据”，严重动摇数据公信力 [2] - 美国经济数据近年来频繁大幅度下修，加剧市场信任危机，例如劳工部最新就业报告将7月新增就业从7.9万下修至7.2万，8月数据从2.2万下修至-0.4万 [2] 美国经济现状与结构性隐忧 - 9月美国失业率升至4.4%，为2021年11月以来最高水平 [3] - 9月增加11.9万个非农就业岗位超出预期，但新增岗位主要集中在教育、医疗和休闲住宿等高兼职率行业 [3] - 9月平均时薪同比增速仅为3.8%，低于通胀水平，实际购买力持续被侵蚀 [3] - 11月消费者信心指数终值降至51.0，低于10月的53.6，消费者对高物价和收入走弱感到挫败 [3] - 2025年上半年，AI投资对GDP贡献占比高达92%，实体经济多数领域陷入低迷，GDP增长高度依赖AI投资和金融泡沫 [4] - 尽管失业率维持在低位，但全职岗位增长乏力，实际工资增速落后于通胀，消费者信心指数跌至历史低点，民众感受与宏观数据严重脱节 [4] 政府停摆的后续影响与财政风险 - 政府停摆期间，美国低收入家庭能源援助计划冻结，数百万人面临寒冬断暖风险，公共服务中断暴露社会安全网脆弱 [4] - 截至2025年11月，美国联邦政府债务已突破38.3万亿美元 [4] - 国会预算办公室预计，2027年债务占GDP比重将突破1946年以来的历史纪录，“寅吃卯粮”模式挤压了基础设施、教育等关键领域投入 [4] - 两党为迎合选民竞相推行减税和福利政策，却回避结构性改革，导致债务野蛮生长 [4] 经济失衡与全球影响 - 经济增长红利分配失衡，财富向资本与科技巨头集中，而普通家庭在物价上涨中挣扎 [4] - 美国经济治理失当的负面影响已溢出国界，债务失控持续削弱美元信用 [5] - 美元霸权虽让美国能暂时转嫁债务成本，但若无法在债务控制、数据独立性和社会公平等议题上凝聚共识，美国经济恐将继续蹒跚前行，世界也会为之付出代价 [5]

文章核心观点 - 全球投资者已形成“投资中国”的共识，关注点转向如何聪明地配置中国资产 [1] - 2026年被外资机构视为海外资本重新审视和布局中国资产的关键节点 [1] - 中国市场更大范围的上涨信号已经出现，主要驱动力包括科技创新、估值优势和“反内卷”政策 [1] 外资看好的投资主线 - **科技创新主线**：以AI为代表的中国科技巨头是外资聚焦所在，中国自主的AI生态系统、庞大国内市场、政策利好及技术消费群体扩大将加速AI广泛应用 [2] - **出海产业链主线**：在新能源汽车、储能、家电、消费品牌等行业，中国企业正从单纯出口产品转向在海外建立产能和供应链，未来将出现中国跨国巨头企业 [3] - **估值修复主线**：当前A股大量与消费和地产相关的公司估值大幅低于历史平均水平，若相关领域实质性企稳、业绩修复兑现，可能成为弹性配置方向 [3] - **“反内卷”政策受益主线**：供给收缩有助于提升部分行业的产品价格水平和盈利能力 [4] 具体看好的行业与主题 - **人工智能**：AI是超级主题，产业链长，存在大量投资机会；AI驱动的业绩增长趋势将在2026年延续 [2][7] - **高端制造与创新领域**：包括商业航天、低空经济、创新消费，这些主题在未来1至3年存在显著增长机会 [2] - **信息科技、通信服务及工业板块**：中国股市相关品种表现已超越美股，是投资优选领域 [3] - **医药健康和文化领域**：培育出一批具有全球影响力的企业 [3] - **消费与地产**：尤其看好可选消费、必需消费以及被严重低估的房地产公司 [3] 利好中国资产的积极信号 - **政策信号**：2024年“9·24”政策及后续一系列改革举措为投资者奠定信心基础 [6] - **企业信号**：中国企业在AI大模型、智能汽车、人形机器人、生物医药等领域竞争力集中迸发 [6] - **资金信号**：国内机构投资者新入A股资金规模达1.5万亿元；超过8000亿元的居民超额储蓄资金进入理财权益产品；海外投资者对中国权益资产兴趣明显增加 [6][7] 对市场前景的判断 - 近期市场波动被视为长期布局良机，回调主要是短期获利了结，未扭转A股市场长期核心逻辑 [7] - 人工智能技术革命浪潮远未结束，其产业变革与生产率提升潜力将继续带来巨大增长机遇 [7] - 美联储货币政策转向宽松是大概率事件，将为市场提供关键流动性支持 [7] - 2026年新兴市场有望向好，美元走弱、油价下跌、通胀缓解及美联储鸽派立场等多重宏观条件将提供支持 [8]

产品发布与市场反响 - 阿里巴巴千问APP公测版于11月17日上线，全面对标ChatGPT [2] - 上线后社交平台涌现大量用户使用该APP咨询投资决策的帖子，并出现“千问概念股”总结帖，内容紧跟市场情绪，涉及黄金、科技板块、价值板块、光伏、白酒、中概股等热点投资问题 [2] - 产品上线当日遭遇流量洪峰，因用户涌入过载导致部分服务出现拥堵和中断，出现响应缓慢或网络异常提示，公司随后回应已紧急扩容以保障使用 [6] 产品性能与竞争优势 - 在10月份美国人工智能研究机构Nof1.ai发起的全球AI投资大赛中，阿里千问以超过20%的盈利率夺冠，力压Chat GPT-5、Gemini 2.5 Pro等全球顶尖大模型 [4] - 中国另一大模型DeepSeek位列第二，使得中国两大模型成为该比赛中仅有的保持盈利的模型，而硅谷其他大模型全部亏损，其中Chat GPT-5亏损超过60%垫底 [4] - 著名投资人朱啸虎评价其思考链路逻辑清楚，专业问题表现良好，是中国市场真正需要的AI产品，并认为公司准备用千问重构一个超级AI入口 [6] 功能定位与官方回应 - 公司回应称上线后有大量用户咨询投资问题及炒股跟单服务，团队在金融投资领域做了不少优化，可充当投资助理，但目前无法提供直接炒股跟单服务 [4] - 公司强调投资环境不同不能简单照搬，提示注意投资风险 [4]