分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 近期宏观氛围偏暖，双焦盘面强势反弹，投机与刚性需求支撑煤焦价格，短期盘面或延续偏强震荡；中长期炉料上涨威胁钢厂盈利，高铁水难以为继，钢坯出口订单下滑、库存累库或成负反馈催化剂 [4] - 操作上单边建议观望，不建议追高，套利建议关注煤焦9 - 1反套机会 [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为850 - 1130，当前波动率（20日滚动）为32.68%，波动率历史百分位为63.87% [3] - 焦炭月度价格区间预测为1450 - 1650，当前波动率（20日滚动）为25.37%，波动率历史百分位为49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保方面，焦炭盘面大幅升水现货、交割利润可观时，现货敞口为多，策略推荐做空J2509，套保工具为J2509，卖出方向，套保比例25%建议入场区间1650 - 1700，套保比例50%建议入场区间1700 - 1750 [3] 黑色仓单日报 - 2025年7月21日，螺纹钢86534吨，较7月18日减少897吨；热卷60454吨，减少293吨；铁矿石3000手，无变化；焦煤0手，减少500手；焦炭760手，无变化；硅铁22150张，增加200张；硅锰78754张，减少1177张 [3] 核心矛盾 - 近期宏观氛围偏暖，双焦盘面反弹，投机需求进场，现货流动性收紧，煤企涨价，焦化厂二轮提涨落地概率大；本周铁矿反弹，即期钢材利润收缩，但原料库存计算的钢材利润扩张，钢厂压减铁水产量意愿不强，煤焦采购需求旺盛 [4] - 中长期炉料上涨威胁钢厂盈利，高铁水难以为继，钢坯出口订单下滑、库存累库或成负反馈催化剂 [4] 利多解读 - 供给侧2.0扰动市场情绪，看涨氛围良好 [5] - 下游钢厂利润良好，吨钢利润100 +，7月铁水难减产 [5] - 月底政治局会议预期炒作 [5] 利空解读 - 山西煤矿超预期复产 [6] - 9月3日阅兵或影响河北周边钢厂生产 [6] - 进口煤发运起量，后续到港压力增大 [6] 煤焦盘面价格 - 展示了焦煤、焦炭仓单成本、主力基差、不同合约月差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等指标在2025年7月21日、7月18日、7月14日的价格及环比变化 [6] 双焦历史波动率百分点 - 展示焦煤、焦炭历史波动率百分点情况 [8] 焦煤现货价格 - 展示蒙5精煤等不同焦煤现货价格走势 [10] 准一级冶金焦现货价格图 - 展示准一级冶金焦现货价格走势 [11] 各期货月差及基差季节性 - 展示焦煤、焦炭不同合约期货月差及基差季节性情况 [15][19][20] 大商所仓单库存季节性 - 展示大商所焦煤、焦炭仓单库存季节性情况 [31][33] 内外焦煤价差 - 展示内外焦煤价差情况 [35] 海运煤进口利润理论值 - 展示海运煤进口利润理论值情况 [37] 各利润季节性 - 展示主力焦化利润、焦炭出口利润、焦炭集港利润、即期焦化利润等季节性情况 [39][40][42] 比值季节性 - 展示焦煤/动力煤、瘦煤/动力煤、主力螺焦比、主力矿焦比等比值季节性情况 [48]

钢铁行业反内卷政策推进 - 中钢协召开会议研究建立产能治理新机制，防范产能过剩风险持续加剧，着力破除"内卷式"竞争 [1] - 工信部将实施新一轮钢铁等重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 政策推动下黑链品种大幅拉涨，焦煤突破千元大关收涨近8%，焦炭上探1616.5点创3个月高位 [1] 炼焦煤市场供需情况 - 6月炼焦煤进口总量环比增长23.31%至910.842万吨，创5个月高位但同比下降近8% [1] - 蒙古国仍是最大进口来源国但占比同比下降4个百分点，澳大利亚进口环比增幅达118%至103.2万吨 [1] - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增1.7%至85.5%，独立焦企炼焦煤库存环比增5.21%至892.35万吨 [2] - 线上竞拍市场流拍率环比上升5.4%至8.3%，82%成交价波动在0-150元/吨区间 [2] 机构对双焦后市观点 - 华联期货认为煤焦供需矛盾不大，但蒙煤逐步到港将增大进口压力，短期盘面维持偏强震荡 [3] - 正信期货指出双焦供应未完全恢复，铁水转增且焦炭有提涨预期，期现共振行情将持续 [4] - 南华期货表示投机需求+刚性需求支撑价格，市场对供给侧2.0预期强烈，短期延续偏强震荡 [5][6] - 焦化厂将开启二轮提涨且落地概率大，铁矿反弹压缩钢材即期利润但原料库存利润仍在扩张 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观氛围偏暖，双焦盘面强势反弹，投机和刚性需求支撑煤焦价格，短期盘面或延续偏强震荡；中长期炉料上涨威胁钢厂盈利，高铁水难以为继，钢坯出口订单下滑、库存累库或引发负反馈；单边建议观望，不追高，套利关注煤焦9 - 1反套机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间800 - 980，当前波动率32.68%，历史百分位63.89% [3] - 焦炭月度价格区间1400 - 1600，当前波动率25.33%，历史百分位48.97% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保情景下，焦炭盘面大幅升水现货、交割利润可观，现货敞口为多；策略推荐做空J2509，套保工具为J2509，在1550 - 1600卖出套保比例25%，1600 - 1650卖出套保比例50% [3] 黑色仓单日报 - 2025年7月18日，螺纹钢仓单87431吨，较前一日减少7169吨；热卷仓单60747吨，减少1754吨；铁矿石仓单3000手，无变化；焦煤仓单500手，减少1100手；焦炭仓单760手，无变化；硅铁仓单21950张，无变化；硅锰仓单79931张，减少3441张 [3] 核心矛盾 - 近期宏观氛围偏暖，双焦盘面反弹，投机需求进场，现货流动性收紧，煤企涨价，焦化厂下周初或开启二轮提涨且落地概率大 [4] - 本周铁矿反弹，即期钢材利润收缩，但以原料库存计算的钢材利润扩张，钢厂压减铁水产量意愿不强，煤焦采购需求旺盛 [4] - 中长期炉料上涨威胁钢厂盈利，高铁水难以为继，钢坯出口订单下滑、库存累库或引发负反馈 [4] 利多解读 - 供给侧2.0扰动市场情绪，看涨氛围良好 [4] - 下游钢厂利润良好，吨钢利润100 +，7月铁水难减产 [4] - 月底政治局会议预期炒作 [4] 利空解读 - 山西煤矿超预期复产 [5] - 9月3日阅兵或影响河北周边钢厂生产 [5] - 进口煤发运起量，后续到港压力增大 [5] 煤焦盘面价格 - 展示2025年7月18日、7月17日、7月11日焦煤和焦炭的仓单成本、主力基差、期货月差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等数据及日环比、周环比变化 [5] 双焦现货价格及利润 - 展示2025年7月18日、7月17日、7月11日焦煤和焦炭的现货价格、进口利润、出口利润、即期焦化利润、焦煤/动力煤比价等数据及日环比、周环比变化 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 反内卷政策引发市场对供给侧2.0猜想，双焦盘面走势偏强，但商品过剩核心是有效需求不足，出清过剩产能无法解决根本问题，下游压减产能对上游原料是潜在利空，建议投资者理性看待反弹，切勿追高；产地部分煤矿复产消息使焦煤供应恢复预期增强，关注复产进度，积极复产或导致焦煤过剩压制盘面反弹空间；下游钢焦厂盈利良好，铁水产量高，短期内煤焦需求有刚性支撑，前期盘面上涨带动投机需求，焦煤现货成交好转，仓单成本抬升，焦煤盘面向下驱动有限；操作上，焦煤单边建议观望，焦炭盘面升水，交割利润可观，建议产业关注焦炭期现套利机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为780 - 900，当前波动率（20日滚动）为31.17%，当前波动率历史百分位为60.79% [2] - 焦炭月度价格区间预测为1350 - 1500，当前波动率（20日滚动）为23.97%，当前波动率历史百分位为44.10% [2] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保情景下，焦炭盘面大幅升水现货，交割利润可观，现货敞口为多，策略推荐做空J2509，套保工具为J2509，在1425 - 1450卖出套保比例为25%，在1450 - 1500卖出套保比例为50% [2] 黑色仓单日报 |品种|单位|2025 - 07 - 08|2025 - 07 - 07|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|吨|44905|36441|8464| |热卷|吨|64587|64587|0| |铁矿石|手|3100|3200|-100| |焦煤|手|200|200|0| |焦炭|手|90|90|0| |硅铁|张|12827|12587|240| |硅锰|张|87849|88213|-364| [3] 利多解读 - 供给侧2.0扰动市场情绪，市场看涨氛围良好 [4] - 山西洪涝灾害预警，可能影响露天矿生产，焦煤供应恢复或不及预期 [4] - 蒙古国庆节，口岸闭关，蒙煤短期进口无法起量 [5] - 下游钢厂利润良好，吨钢利润100 +，7月铁水难减产，焦煤需求稳定 [5] 利空解读 - 三季度蒙煤长协超预期下调 [5] - 山西煤矿超预期复产 [5] - 唐山限产大幅影响铁水产量 [5] - 9.3阅兵或影响河北周边钢厂生产 [5] 煤焦盘面价格 - 焦煤仓单成本（唐山蒙5）2025年7月8日为858，日环比0，周环比30；主力基差（唐山蒙5）为14，日环比 - 9，周环比1等多项数据 [5] - 焦炭仓单成本（日照港湿熄）2025年7月8日为1325，日环比 - 11，周环比32；主力基差（日照港湿熄）为 - 99，日环比 - 13，周环比 - 4等多项数据 [5] - 盘面焦化利润2025年7月8日为92，日环比 - 7.409，周环比 - 6；主力矿焦比为0.515，日环比0，周环比0.014等多项数据 [5] 煤焦现货价格 - 安泽低硫主焦煤2025年7月8日出厂价为1180元/吨，日环比0，周环比10等多项焦煤现货价格数据 [6] - 吕梁准一级焦2025年7月8日出厂价为980元/吨，日环比0，周环比0；日照准一级焦出库价为1200元/吨，日环比 - 10，周环比30等多项焦炭现货价格数据 [6] - 即期焦化利润2025年7月8日为20元/吨，日环比 - 3，周环比 - 7；蒙煤进口利润（长协）为20元/吨，日环比5，周环比7等多项利润数据 [7] - 焦煤/动力煤比价2025年7月8日为1.9705，日环比 - 0.0088，周环比0.1387 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 反内卷政策引发市场对供给侧2.0猜想使双焦盘面走势偏强，但商品过剩核心是有效需求不足，下游压减产能对上游潜在利空，建议投资者理性看待反弹勿追高；焦煤供应恢复预期增强，关注产地复产进度，复产或使焦煤过剩压制盘面；下游钢焦厂盈利好、铁水产量高，煤焦需求短期有刚性支撑；焦煤单边建议观望，焦炭盘面升水仓单，产业可关注期现套利机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间780 - 900，当前波动率31.00%，历史百分位60.43% [3] - 焦炭月度价格区间1350 - 1500，当前波动率24.12%，历史百分位44.76% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保情景下，焦炭盘面大幅升水现货、交割利润可观，现货敞口为多，策略推荐做空J2509，套保工具为J2509，1425 - 1450区间卖出套保比例25%，1450 - 1500区间卖出套保比例50% [3] 黑色仓单日报 - 2025年7月7日，螺纹钢仓单36441吨，环比增加7273吨；热卷仓单64587吨，环比持平；铁矿石仓单3200手，环比减少100手；焦煤仓单200手，环比增加200手；焦炭仓单90手，环比持平；硅铁仓单12587张，环比增加310张；硅锰仓单88213张，环比减少473张 [3] 利多解读 - 供给侧2.0扰动市场情绪，看涨氛围好 [5] - 山西洪涝灾害预警或影响露天矿生产，焦煤供应恢复不及预期 [5] - 蒙古国庆节口岸闭关，蒙煤短期进口无法起量 [6] - 下游钢厂利润好，吨钢利润100 + ，7月铁水难减产，焦煤需求稳定 [6] 利空解读 - 三季度蒙煤长协超预期下调 [6] - 山西煤矿超预期复产 [6] - 唐山限产大幅影响铁水产量 [6] - 9.3阅兵或影响河北周边钢厂生产 [6] 煤焦盘面价格 - 2025年7月7日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）828元，主力基差 - 8元；焦煤仓单成本（澳峰景）1194元，主力基差354元等 [6] - 2025年7月7日，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1315元，主力基差 - 108元；焦炭仓单成本（吕梁湿熄）1263元，主力基差 - 159元等 [6] - 2025年7月7日，盘面焦化利润99元，主力矿焦比0.514，主力螺焦比2.152，主力炭煤比1.682 [6] 煤焦现货价格 - 2025年7月7日，安泽低硫主焦煤出厂价1180元/吨；蒙5原煤288口岸自提价745元/吨等 [7] - 2025年7月7日，吕梁准一级焦出厂价980元/吨；日照准一级焦出库价1190元/吨，平仓价1220元/吨 [7] - 2025年7月7日，焦炭出口价FOB价195美元/吨；即期焦化利润24元/吨；蒙煤进口利润（长协）15元/吨等 [8]