评级结果与财务表现 - 主体信用等级维持AA，评级展望稳定，伟隆转债评级为A [3] - 2024年总资产13.72亿元，归母所有者权益8.54亿元，净利润1.31亿元，经营活动现金流净额1.26亿元 [3] - 2024年销售毛利率40.34%，EBITDA利润率26.84%，资产负债率34.78%，现金短期债务比15.36倍 [3][5] - 2025年一季度营业收入同比增长21.36%，但净利润同比下降至0.25亿元 [19] 业务与市场竞争力 - 公司产品涵盖2000余个规格阀门，取得多项国际认证，客户覆盖70多个国家和地区 [6][14] - 2024年出口收入占比75.69%，毛利率45.45%，内销收入占比24.31%但毛利率仅24.43% [15] - 前五大客户销售额占比22.79%，核心客户为海外知名阀门企业，沙特阿美认证为亚洲唯一消防阀门供应商 [15] - 铸件自给率60%，莱州伟隆子公司保障核心原材料供应 [17] 行业环境与风险 - 中国阀门市场规模达1700亿元，近五年复合增速4.16%，出口金额为进口的2.21倍 [12] - 高端市场被欧美日企业占据，中低端市场竞争激烈，行业集中度低 [12] - 钢材价格下行减轻成本压力，但原材料成本占主营业务成本60%-70%，仍存价格波动风险 [13][17] 财务结构与偿债能力 - 2024年末现金类资产7.10亿元（含4.59亿元理财），占总资产51.74% [18] - 总债务2.80亿元，其中应付债券2.34亿元，2025年7月提前赎回伟隆转债0.61亿元 [9][20] - 速动比率4.30倍，净债务/EBITDA为-2.69（净债务为负），EBITDA利息保障倍数47.67倍 [21] 运营与产能 - 青岛基地主产消防阀门，莱州基地生产水阀和铸件，2024年产能利用率98.26%，产销率95.09% [16] - 阀门销售单价从2023年1039.3元/套降至2024年889.82元/套，单位成本从601.88元降至510.10元 [16] - 2024年贴牌模式收入占比53.32%，自有品牌经销占比34.70% [16]

评级情况 - 公司主体信用等级为"A+"，评级展望为"稳定"，"利扬转债"的信用等级为"A+" [1] - 前次评级时间为2024年5月27日，评级机构为中证鹏元，主体信用评级结果为"A+"，评级展望为"稳定"，"利扬转债"前次评级结果为"A+" [1] - 本次评级时间为2025年7月24日，评级机构为中证鹏元，主体信用评级结果为"A+"，评级展望维持为"稳定"，"利扬转债"评级结果为"A+"，较前次没有变化 [2] 信息披露 - 本次信用评级报告《广东利扬芯片测试股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告》已在上海证券交易所网站披露 [2]

评级结果 - 上海金茂投资管理集团有限公司2025年度第一期中期票据获"AAA"评级 [1] 公司优势 - 公司可得到中国中化控股有限责任公司和中国金茂控股集团有限公司很强的支持 [1] - 公司具有较强规模优势 [1] - 城市运营项目可提供土地资源 [1] - 持有物业可提供稳定租金收入和融资支持 [1] - 公司经营稳健度较高 [1] 公司背景 - 公司于2007年11月由中国金茂控股集团有限公司出资成立 [2] - 控股股东中国金茂是中化香港（集团）有限公司旗下城市运营领域的平台企业 [2] - 中国金茂于2007年在香港联交所主板上市（股票代码：HK 00817） [2] - 2020年中国金茂将持有的运盛控股有限公司等10家BVI/香港公司的股权注入公司 [2] - 2024年12月中国金茂旗下金茂（海南）投资有限公司将持有的四家子公司100%股权以实物出资形式对公司进行增资 [2] 主营业务 - 公司主营业务为城市运营和房地产开发 [2] - 开发项目以中高端住宅为主 [2] - 持有物业的稳健运营为公司提供一定收入补充 [2] 行业关注点 - 房地产行业风险对公司经营和整体信用状况造成影响 [1] - 合联营项目资金往来规模较大 [1]

公司评级与信用状况 - 张家港市国有资本投资集团有限公司跟踪评级获"--"评级 [1] - 公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [3] - 公司在推进张家港市城市建设和公用事业运营中发挥重要作用 [1] - 公司对张家港市政府的重要性高，并与其维持高度的紧密关系 [1] 公司背景与股权结构 - 公司成立于1998年2月，初始注册资本1 04亿元 [2] - 截至2020年末，公司注册资本增至16 46亿元 [2] - 2022年9月，公司股东变更为张家港市国有资产管理中心，持股100% [2] - 截至2025年3月末，公司注册资本和实收资本均为16 46亿元 [2] 业务范围与区域地位 - 公司是张家港市最重要的基础设施建设和公用事业运营主体 [2] - 业务涉及基础设施建设、土地整理、安置房开发、公用事业、物业租赁等多个板块 [2] - 张家港市经济财政实力及增长能力在苏州市下辖区县中领先 [1] - 公司凭借良好的区域环境、重要的平台地位以及业务竞争优势，持续稳定开展业务 [1] 财务与融资能力 - 公司再融资能力保持强劲 [1] - 需关注债务增长、投融资压力以及资产流动性较弱、或有负债对其经营的影响 [1]

日本参议院选举对财政政策的影响 - 日本参议院选举结果可能阻碍政府在后疫情时代推进财政整顿的努力 [1] - 执政联盟需与其他党派协商立法 财政扩张政策可能性上升 [1] - 政府可能通过增加支出来缓解公众对通胀的担忧 [1] 消费税政策前景 - 日本执政联盟仍具足够优势 可避免消费税政策发生重大调整 [1] - 各在野党诉求从有时限的有限减税到彻底废除不一而足 [1] - 消费税调整对信用评级的影响将取决于其范围、幅度及持续性 [1] 财政赤字与债务风险 - 财政赤字持续扩大可能导致本已高企的债务负担进一步恶化 [1] - 穆迪此前已警示这可能引发评级下调风险 [1]

评级结果 - 中国铁建投资集团有限公司2025年度第二期中期票据(品种一)获"AAA"评级 [1] 公司优势 - 股东实力雄厚且获得有力支持 [1] - 在基础设施投资建设及城市综合开发领域具有很强的竞争实力 [1] - 拥有丰富的项目管理及施工经验 [1] - 融资渠道畅通 [1] 公司背景 - 公司于2011年5月由中国铁建股份有限公司独家出资成立 [2] - 2012年以来中国铁建向公司划转多个基础设施投资项目、矿产资源投资项目和股权投资项目并现金注资 [2] - 目前公司系中国铁建下属最大的专业化投资实体 [2] 业务范围 - 业务覆盖国内外高速公路、铁路、市政工程、轨道交通、城市综合开发、土地开发、矿产资源等项目的投资、建设和经营管理 [2] - 涉及金融、旅游开发等项目的股权投资 [2] 财务表现 - 2024年实现营业总收入386.09亿元，同比下降27.53% [2] - 2025年1~3月实现营业总收入58.98亿元，同比下降27.65% [2] 经营挑战 - 2024年以来公司承揽规模下降 [1] - 收入及利润规模减少 [1] - 财务杠杆较高 [1] - 债务规模或将继续维持较高水平 [1] - BOT/PPP项目运营和回款周期较长 [1] - 城市综合开发业务规模较大或带来一定资金沉淀 [1] 收入下降原因 - 部分重点建设项目陆续竣工或进入收尾阶段 [2] - 部分重点建设项目仍处于项目初期 [2]

信用评级调整 - 穆迪将阿根廷信用评级从Caa3上调至Caa1 [1]

日本财政政策与信用评级 - 财政政策正成为日本信用评级的主要风险因素，随着参议院选举临近，要求大规模财政支出与下调消费税的呼声日益高涨 [1] - 近期日本财政政策呈现日益宽松趋势，政府通过补贴等财政措施试图缓解通胀对家庭的影响 [1] - 民调结果显示这种宽松财政趋势在选举后可能会进一步加强 [1] - 若日本在没有其他政策配套且无法显著提振经济增长的情况下实施减税，将直接导致财政赤字扩大与债务增长路径加快 [1] - 目前惠誉给予日本主权信用评级为"A"，距离最高评级"AAA"尚有五级，展望为"稳定" [1]

信用评级 - 深圳市招商平安资产管理有限责任公司2025年度第二期中期票据信用评级为"AAA"，评级展望稳定[1] - 评级机构认为公司在区域内具有较强的竞争优势，股东综合实力强，在业务协同等方面给予较大支持[1][2] - 评级机构关注到本期债券设置有后偿等条款，可能加大投资者潜在风险[1] 公司背景 - 公司成立于2017年3月，是深圳市首家具有金融机构不良资产批量收购处置业务资质的地方资产管理公司[2] - 初始注册资本30亿元，截至2024年末注册资本和实收资本均为30亿元[2] - 控股股东为招商金控（持股51%），实际控制人为招商局集团[2] 股东结构 - 股东包括招商局金融控股有限公司（51%）、中国平安人寿保险股份有限公司（39%）、深圳市投资控股有限公司（8%）和中证信用增进股份有限公司（2%）[2] - 近年来公司注册资本、股东及持股比例均未发生变化[2] 业务风险 - 受资本市场波动影响，公司业绩稳定性有待加强[1] - 涉房出险项目回收处置难度加大[1] - 资产负债率较高，面临一定的流动性风险管控压力[1]

文章核心观点 - Scope Ratings和Moody's均确认米其林的强劲信用评级 [1] 评级情况 - 2025年7月11日Scope确认米其林（及其主要金融子公司）的长期发行人违约评级为'A'展望稳定 反映了坚实的业务风险状况以及非常强劲且不断改善的信用指标 [2] - 2025年7月9日Moody's发布对米其林的长期评级确认为'A2'展望稳定 强调米其林诱人的利润率进一步反映了其独特地位 得益于强大的品牌知名度和创新能力 [3]