Moody’s (NYSE:MCO) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 09:00 AM ET Company ParticipantsAndrew Steinerman - Business and Information Services equity research analystRob Fauber - President and Chief Executive OfficerScott Wurtzel - Senior Vice President, Equity ResearchShivani Kak - Head of Investor RelationsNoémie Heuland - CFOConference Call ParticipantsAlex Kramm - Managing Directorand Senior Equity Research AnalystPeter Christiansen - AnalystJeff Silber - Managing Director and Senior AnalystRussell Que ...

信用评级 - 中诚信国际维持公司"25招路KY01"评级在AAAsti，评级展望为稳定 [1] 评级支撑因素 - 公司控股路产区位优势明显 [1] - 公司经营实力保持较强水平 [1] - 公司总资本化比率持续下降，财务结构较为稳健 [1] 潜在关注因素 - 公司智能交通业务经营业绩有所下滑 [1]

法国与英国债券市场表现 - 法国和英国债券正迈向今年表现最佳的单周之一 受对美国地区银行健康状况的疑虑引发的避险潮推动 [1] - 法国10年期国债收益率下跌16个基点至3.32% 触及去年8月以来最低水平 [1] - 英国10年期国债收益率单周下跌18个基点至4.50%以下 为三个月来最低水平 [1] 法国债券上涨的驱动因素 - 法国债券上涨得益于总统马克龙主推的养老金改革计划再次推迟 暂时化解了政府倒台的直接风险 [1] - 法国相对于德国的借贷溢价下降5个基点至78个基点 创下6月以来最大幅度收窄 [1] - 法国总理暂停提高退休年龄的养老金法案 避免了提前选举的风险 并在不信任投票中获得关键支持 [1] 英国债券上涨的驱动因素 - 英国失业率攀升及央行行长贝利就就业市场的言论 增强了市场对英国央行将维持宽松利率政策的预期 [1] - 策略师认为英国债券上涨更多是基于对宽松政策的"预期" 而法国是基于养老金改革暂停的"实际情况" [1] 法国面临的政治与信用风险 - 法国分歧严重的议员们尚未就预算达成一致 且信用评级机构的评估即将到来 [2] - 暂停养老金改革使法国实现财政整顿的道路更复杂 穆迪将于下周五发布评估报告 去年曾警告改革倒退可能对信用评级"产生负面影响" [3] - 若穆迪或标普全球对法国评级下调跌破关键阈值 将导致受评级限制的投资者被迫抛售法国国债 [3] - 法国目前的平均信用评级为AA级 但去年9月惠誉已将其下调至A+ 再遭降级将引发抛售 [3] 市场信心与未来挑战 - 市场从法国政策制定者能筹集足够支持通过预算并防止政府解体的迹象中获得信心 [4] - 英国下月将面临预算案考验 财政大臣需在有限政策空间内实现财政平衡并控制支出 [2] - 策略师指出投资者需要英国预算案的确定性 但认为英国国债上涨是合理走势 收益率仍有进一步下降空间 [2]

评级结果 - 中诚信国际维持公司“25越资06”债券评级在AAA，评级展望为稳定 [1] 正面因素 - 公司股东实力较强 [1] - 公司核心主业保持很强的业务竞争力 [1] - 公司业务转型拓宽了业务赛道和收入来源 [1] - 公司融资渠道畅通 [1] 风险与挑战 - 宏观经济复苏缓慢导致公司盈利水平弱化 [1] - 公司不良资产管理业务有所承压 [1] - 公司期货业务对风控能力提出更高要求 [1] - 公司债务规模持续上升 [1]

评级行动 - 中诚信国际维持国海证券“25国海04”债券评级在AAA，评级展望为稳定 [1] 正面因素 - 国海证券股东实力较强、区域竞争优势显著、业务牌照齐全，对整体经营及信用水平有支撑作用 [1] 关注因素 - 公司经营易受外部环境影响，竞争实力有待提升 [1] - 股票质押业务风险化解情况需持续关注 [1] - 公司风险控制及投资银行质量控管体系仍需持续优化 [1]

此外，非开行具有出色的融资能力，能够以较为优惠的利率获得多币种融资贷款，以满足其在非洲 市场不断扩大的融资需求；同时其具有充足的储备金，能够支撑连续18个月的净支出。股东支持是其另 一张王牌，股东鼎力支持是其应对经济挑战并扩大区域影响力的重要支柱。 此次非开行获得AAA评级，展望稳定，足以显示出其将继续保持资金储备和稳定的现金流，同时 有效避免相关风险，尽管其对低评级国家贷款在逐步增加。 （原标题：穆迪对非开行授予AAA长期信用评级，展望稳定） 西非经济门户网10月7日报道，穆迪对非洲开发银行（BAD）授予AAA长期信用评级，此评级为穆 迪评级体系中的最高评级，展望稳定。此次评级展现了非开行金融系统的韧性及其保持低风险运作的能 力。 强健的资金基础是非开行获得此次AAA评级的关键因素。在第七次资本金整体增持后，到2032年 其在原来基础上可再增加31亿美元，近些年非开行负债率大幅下降，从2019年度的300%降至2024年的 208%，低于同类AAA评级的发展型银行均值。 ...

文章核心观点 - 2008年AIG的危机与救助案例揭示了企业因脱离核心能力圈、滥用信用评级和忽视新型风险而陷入困境的共性陷阱 [2][9][19] AIG的系统性重要性与救助决策 - AIG在美国金融体系中具有无可替代的系统性地位 约7400万民众持有其保险产品 并深度参与养老金计划管理影响数千万人的退休保障 [5] - 其倒闭将引发保单失效和养老金缩水的恐慌 导致系统性挤兑和金融市场信任链条断裂 因此美联储最终决定提供850亿美元紧急救助 [2][5][7] - 救助过程采用"购买优先股+提供抵押贷款"组合方式 在获得控制权的同时避免直接国有化 这一决定被证明是阻止危机蔓延的关键防火墙 [7] AIG陷入危机的内在原因 - 公司打破了自身的"安全边界" 其核心优势本是"保险+长钱"和珍贵的3A信用评级 但管理层将信用评级视为能力 开始觊觎更高收益的衍生品业务 [9] - 通过旗下金融产品公司大量出售信用违约互换(CDS) 这种产品无需计提准备金 杠杆极高 且公司从未深究其担保的CDO债券的底层资产 [10][12] - 当房贷违约率上升时 AIG需要追加巨额抵押 耗尽了现金流 引发信用降级与更多抵押要求的死亡循环 [12] 案例揭示的风险警示 - 企业常将高信用评级视为无风险筹码 大肆举债扩张而忽视风险管理 最终信用崩塌导致整个业务链断裂 [15] - 跨界应是"能力延伸"而非"从零开始" 涉足完全不熟悉的领域如同厨师开飞机 必然面临巨大操作风险 [17] - 用过去数据预测未来是危险的 用历史股灾模型评估新型次贷产品犯了"刻舟求剑"的错误 真正的风险管控要为"黑天鹅"预留缓冲空间 [17]

评级行动 - 穆迪将西班牙评级提升至A3 [1] - 穆迪同时更改了对西班牙的前景展望 [1] 经济增长预期 - 预计西班牙潜在增长率约为1%至1.6% [1] 债务水平预测 - 预计西班牙债务水平将保持温和下降趋势 [1] - 预计到2027年债务水平降至100%左右或略低于100% [1]

惠誉评级调整 - 惠誉评级机构将泰国主权评级展望从稳定下调至负面 [1] - 评级调整理由是在政治局势持续不稳定背景下泰国公共财政面临风险日益增加 [1] 政府应对措施 - 总理阿努廷表示将努力重塑人们对泰国经济的信心并实施审慎经济政策 [1] - 政府将采取一切必要措施防止国家债务负担进一步恶化并避免信用评级再次下调 [1] - 财政部长埃克尼蒂表示该国必须重视评级机构给出的评估结果 [1]

评级调整 - 惠誉将泰国信用评级前景从“稳定”下调至“负面”[1] - 维持泰国长期外币发行人信用评级为BBB+[1] 调整原因 - 长期政治不确定性加剧公共财政风险[1] - 经济增长前景不断恶化[1] - 财政缓冲能力减弱因多年大规模刺激支出及财政整顿工作反复拖延[1] - 截至8月泰国政府总债务占国内生产总值比例上升至59.4% 接近BBB等级国家中位数水平[1] 行业背景 - 惠誉继穆迪之后也下调了泰国信用评级[1] - 评级调整给新任总理阿努廷带来新挑战 其承诺采取措施提振疲软经济[1]