债券市场表现 - 11月26日万科多只境内债券出现集体下挫 "21万科02" "21万科04" "22万科02"等触发盘中临时停牌 多只债券跌超10% [1] - 万科债务问题处理方式的相关传闻可能是市场波动原因 但该传闻尚未获得官方证实 公司未予置评 [6] 股票市场表现 - 债市调整传导至股市 万科A股一度下探至5.89元/股 近60个交易日累计跌幅超13% 创2015年以来新低 [3] - 港股万科企业跌超4% 自9月12日从5.94港元下跌至近期4港元附近 [3] 股东支持措施 - 万科新任董事长黄力平在11月20日股东会上表态 大股东深圳地铁集团将持续支持公司化解流动性风险 [6] - 截至股东会当日 深铁已累计向万科提供约308亿元股东借款 期限与利率条件优于外部金融机构 [6] - 根据11月2日协议 深铁集团将向万科提供不超过220亿元的股东借款额度 专项用于偿还公开市场债券本息 [6] - 截至11月2日 深铁已实际提供贷款203.73亿元 万科累计提取197.1亿元 后续仍可提取22.9亿元 [6] - 已提取借款主要用于偿付165.22亿元债券本息 后续剩余额度拟偿还本息合计86.81亿元的债券 当前存在63.91亿元资金缺口 [6] 偿债压力与前景分析 - 参考后续债券到期节奏 假设股东大会召开时间为2026年6月30日 则有150.19亿元债券本金需要偿付 [7] - 使用股东借款偿还债务缺口相对较大 公司面临一定资金压力 [7] - 框架协议的签署不代表后续深铁不再支持 公司自身后续资产也仍有一定的腾挪空间 [7]

万科债券市场表现 - 11月26日万科多只境内债普遍大幅下跌 其中“21万科04”下跌20.15% “22万科02”下跌20.11% “22万科04”下跌20.01% 均触发盘中临停 [2] - 此外“21万科06”下跌17.04% “22万科06”下跌14.03% “21万科02”下跌10.53% 11月以来万科境内债整体表现低迷 [2][3] - 万科A股股价一度下探至6元/股 近60个交易日累计跌幅超13% 创2015年以来新低 万科H股同期从5.94港元下跌至4港元附近 [3] 股东支持协议细节 - 万科与深铁集团签署框架协议 约定在2025年度股东会召开前 深铁集团可向万科提供总额不超过220亿元本金的贷款 [4] - 协议包括两部分 一是2025年以来已发生的203.73亿元纯信用贷款 其中197.1亿元已提取 二是后续可新增的22.9亿元有担保贷款 [5] - 上述借款本息合计约为236.91亿元 但华泰证券估算万科在2025年11月至2026年6月需偿付的境内债券本息约为155.46亿元 美元债利息约0.3亿美元 [5] 资金状况与偿债压力 - 股东借款已成为万科债券兑付的重要资金来源 截至2025年11月2日 万科年内已偿付境内外债券本息约303.25亿元 [6] - 其中深铁信用借款用于偿付债券本息165.22亿元 约占已偿付总额的55% 另有一部分有担保借款也用于偿还公开债 [6] - 除股东借款外 公司仍需通过销售回款、资产腾挪、银行贷款等方式筹集资金以应对后续债券兑付 [5]

万科债券市场表现 - 2025年11月26日，万科多只境内债大幅下跌，其中“21万科04”、“22万科02”、“22万科04”跌超20%触发临停，“21万科06”、“22万科06”跌超14%，“21万科02”跌超10% [3] - 11月以来，万科境内债整体表现低迷，出现多日下跌 [3] - 万科A股（000002 SZ）股价一度下探至6元/股，近60个交易日累计跌幅超13%，创2015年以来新低 [5] - 万科H股（02202 HK）跌超2%，自9月12日起从5 94港元下跌至4港元附近 [5] 深铁集团股东借款支持 - 2025年11月2日，万科与深铁集团签署框架协议，约定在2025年度股东会召开前，深铁集团可向万科提供不超过220亿元本金的贷款 [5] - 协议包含两部分贷款：2025年以来已发生的纯信用贷款，以及后续依据协议提供的有担保贷款 [5] - 2025年初至11月2日，深铁集团已提供纯信用贷款203 73亿元，其中197 1亿元已提取，剩余6 63亿元因提款期届满失效 [5] - 依据框架协议，万科剩余可向深铁新增的有担保贷款本金为22 9亿元 [5] - 截至2025年11月2日，万科年内已偿付境内外债券本息约303 25亿元，其中深铁信用借款用于偿付债券本息165 22亿元，占比约55% [6] 公司偿债压力与资金状况 - 根据华泰证券估算，万科2025年11月至2026年6月待偿境内债券本息约155 46亿元，待偿美元债利息约0 3亿美元 [5] - 框架协议提供的22 9亿元有担保贷款不能完全覆盖上述应付债券本息 [5] - 公司除股东借款外，还需通过销售回款、资产腾挪、银行贷款等方式进一步筹集资金以应对债券兑付 [6] - 大股东深铁集团表示将与各方一起努力，帮助万科有序化解风险，摆脱困境，并继续按照市场化、法治化原则支持公司健康发展 [6]

万科债券市场表现 - 11月26日万科多只境内债大幅下跌 其中"21万科04"跌20.15% "22万科02"跌20.11% "22万科04"跌20.01% 均触发盘中临停 [1][2] - 其他债券亦显著下挫 "21万科06"跌17.04% "22万科06"跌14.03% "21万科02"跌10.53% 11月以来整体表现低迷 [1][2] - 万科A股股价一度下探至6元/股 近60个交易日累计跌幅超13% 创2015年以来新低 [2] - 万科H股跌超2% 自9月12日从5.94港元下跌至近期4港元附近 [2] 股东支持协议内容 - 万科与深铁集团签署框架协议 约定在2025年度股东会召开前 深铁集团可提供不超过220亿元本金贷款 [3] - 协议包括两部分 一是2025年初以来已发生的203.73亿元纯信用贷款 其中197.1亿元已提取 二是后续可新增的22.9亿元有担保贷款 [3] - 前述借款本息合计约为236.91亿元 [3] 资金需求与偿债压力 - 华泰证券估算 万科2025年11月至2026年6月待偿境内债券本息约为155.46亿元 待偿美元债利息约0.3亿美元 [3] - 股东借款是债券兑付重要资金来源 截至2025年11月2日 万科年内偿付境内外债券本息303.25亿元 其中深铁信用借款用于偿付165.22亿元 占比55% [4] - 除股东借款外 公司仍需通过销售回款 资产腾挪 银行贷款等方式筹集资金以应对兑付 [3] 股东表态与公司前景 - 深铁集团作为大股东表示将与各方一起努力 帮助万科有序化解风险 摆脱困境 [4] - 支持原则为市场化 法治化 以促进万科健康发展 [4] - 框架协议可能出于加强国资对外借款风险管理 不代表深铁支持力度下降 但公司需加强自身"造血"能力 [3]

债券发行概况 - 发行主体为申万宏源证券有限公司，是申万宏源公司的所属子公司 [1] - 债券名称为申万宏源证券有限公司2024年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第三期)(品种二) [1] - 发行日期为2024年11月14日 [1] 债券核心条款 - 发行规模为人民币30亿元 [1] - 票面利率为1.93% [1] - 债券期限为365天 [1] - 债券代码为524010，债券简称为24申证D6 [1] 债券兑付情况 - 本期债券兑付日与摘牌日均为2025年11月14日 [1] - 公司已按照募集说明书约定完成本期债券本息兑付并予以摘牌 [1]

债券兑付安排 - 华能国际电力股份有限公司2023年度第十四期中期票据（23华能MTN014）将于2025年9月8日完成本息兑付 [1] - 本期债券发行金额为人民币20亿元 债项余额保持人民币20亿元未发生变动 [1] - 本期应偿付本息金额为人民币6100万元 兑付日遇法定节假日将顺延至其后第一个工作日 [1] 债券基本信息 - 债券起息日为2023年9月8日 发行期限采用2+N年结构 [1] - 债券代码为102300475IB 属于银行间市场清算所股份有限公司托管品种 [1] - 兑付资金将通过清算所划付至债券持有人指定银行账户 [1]

公司债务管理 - 公司于8月5日将约9.5亿元人民币拨入兑付专户 用于兑付8月7日到期的"20龙湖06"债券[1] - "20龙湖06"债券发行规模为10亿元人民币 利率4.3% 本次兑付包含本金9.0744亿元及利息4300万元[1] - 年内累计兑付公开债超100亿元人民币 年内到期信用债已全部偿还完毕[1] 近期兑付记录 - 7月3日如期兑付"22龙湖04"债券 本息合计17.66亿元人民币[1] - 7月11日完成5.225亿元人民币划款 用于兑付7月15日到期的"20龙湖拓展MTN001B"[1]

债券偿付安排 - 公司对"H16富力4"等五只债券安排2025年第一次分期偿付 需于2025年7月31日前支付兑付基数的3‰及应付利息 [1] - 债券设置30个工作日豁免期 豁免期内不设罚息 仅按票面利率支付利息 [1] - 因流动性紧张 公司使用豁免期条款缓解短期兑付压力 正全力筹措资金并致歉投资者 [1] 销售业绩表现 - 2025年5月单月销售收入13.7亿元 销售面积12.96万平方米 [2] - 2025年前5月累计销售收入55亿元 累计销售面积51.33万平方米 [2] 流动性管理措施 - 公司持续控制行政成本与资本支出 评估进一步减少可自由支配支出 [2] - 积极寻求出售项目开发公司股权以产生现金流入 [2] - 与现有贷款人商讨延长、再融资或重组借款 同时寻求新融资来源应对到期债务 [2]

龙湖债务兑付情况 - 公司已将"22龙湖04"债券兑付资金17.66亿元拨入中证登专户 [1] - 该债券发行规模17亿元 票面利率4.1% 行权日期2025年7月5日 [1] - 年内累计兑付公开债金额接近90亿元 [1] 龙湖负债管理 - 2023-2024年两年累计压降有息负债超过300亿元 [1]

交易概述 - 雅新投资(雅居乐集团全资附属公司)与省食出集团订立买卖协议，出售目标公司约3552.28万股股份(占21.1632%股权)，代价为人民币1.91亿元 [1] - 雅新投资与目标公司订立回购协议，以定向减资方式出售约794.94万股股份(占4.7360%股权)，代价为人民币4279.17万元 [1] 目标公司股权结构 - 目标公司为广东珠江桥生物科技股份有限公司，主营高盐稀态酱油、醋、复合调味料等调味品的研发、生产与销售 [2] - 公告日期时，省食出集团为目标公司控股股东，持股31.6440%，雅新投资持股25.8991%，其余42.4569%由5家企业和22名自然人股东分散持有 [2] - 交易完成后，雅居乐集团将不再持有目标公司任何股份 [2] 资金用途 - 出售事项所得款项人民币1.91亿元拟用于兑付"23番雅02"债券本息 [2] - 回购事项所得款项人民币4279.17万元拟用于集团日常经营管理 [2] 关联担保背景 - 2023年3月雅居乐地产发行"23番雅02"债券，由雅居乐集团和中盈盛达提供连带责任担保 [2] - 雅新投资持有的目标公司股权此前已质押给中盈盛达作为反担保 [2]