报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月14日福建联合全密度2线等检修装置重启，塑料开工率涨至86%处于中性；元旦后PE下游开工率升至41.21%但仍处偏低位，农膜退出旺季订单降，包装膜订单升；今年元旦累库幅度不大，石化库存处中性；原油价格小幅反弹；近期塑料开工率略降，预计后续下游开工率下降，节前备货有限；宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 1月14日福建联合全密度2线等检修装置重启，塑料开工率涨至86%左右处于中性水平 [1][4] - 截至1月9日当周，元旦后PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单降、原料库存降，包装膜订单升，整体下游开工率处近年同期偏低位 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 近期伊朗骚乱升级、俄乌谈判无进展、特朗普制裁俄罗斯，原油价格小幅反弹 [1] - 新增产能埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化、巴斯夫（广东）投产，近期塑料开工率略降 [1] - 农膜退出旺季，终端施工放缓，北方需求减少，预计后续下游开工率下降，节前备货有限 [1] - 12月中国多项制造业指数升至扩张区间，财政部提前下达额度，宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6786元/吨，最高价6866元/吨，收盘于6820元/吨，涨幅1.26%，持仓量减10862手至466526手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 0至 + 150元/吨之间，LLDPE报6720 - 6920元/吨，LDPE报9100 - 9360元/吨，HDPE报6870 - 8440元/吨 [3] 基本面跟踪 - 1月14日福建联合全密度2线等检修装置重启，塑料开工率涨至86%左右处于中性水平 [4] - 截至1月9日当周，元旦后PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单降，包装膜订单升，整体PE下游开工率处近年同期偏低位 [4] - 周三石化早库环比减少3万吨至56万吨，较去年同期持平，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至65美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月13日塑料开工率下跌至85%左右处于中性水平，元旦后PE下游开工率升至41.21%但仍处近年同期偏低位，石化库存处于近年同期中性，原油价格小幅反弹；新增产能投产，农膜退出旺季，下游开工率预计下降，塑料供需格局改善有限，预计近期上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月13日新增检修装置变动不大，塑料开工率降至85%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至1月9日当周，PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单降，包装膜订单升，整体仍处近年同期偏低位 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，石化库存处近年同期中性水平 [1][4] - 近期原油价格小幅反弹，因伊朗骚乱升级、特朗普威胁干涉及制裁俄油法案等 [1] - 新增产能投产，近期塑料开工率略降，农膜退出旺季，下游开工率后续预计下降 [1] - 宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计近期上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6673元/吨，最高价6787元/吨，收盘于6766元/吨，涨幅1.42%，持仓量减13392手至477388手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 0至 + 200元/吨之间，LLDPE报6700 - 6820元/吨，LDPE报8950 - 9360元/吨，HDPE报6830 - 8440元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月13日新增检修装置变动不大，塑料开工率跌至85%左右，处于中性水平 [4] - 需求端截至1月9日当周，PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单降，包装膜订单升，整体仍处近年同期偏低位 [4] - 周二石化早库环比减1万吨至59万吨，较去年同期高1万吨，今年元旦累库幅度不大，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至64美元/桶，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平，分别为725美元/吨和745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月8日塑料开工率下降至87%左右处于中性水平，PE下游开工率降至41.15%处于近年同期偏低位，石化库存处于近年同期中性水平，原油价格疲软，近期有新增产能投产且农膜旺季逐步退出，预计塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月8日新增检修装置致塑料开工率下降，目前处于中性水平，截至1月2日当周PE下游开工率环比下降，农膜退出旺季，订单下降，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [1] - 今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平，原油供应过剩，美军行动引发担忧但关键设施未受损且产量占比低，特朗普称委内瑞拉将移交石油，原油价格疲软 [1] - 近期有新增产能投产，塑料开工率略有下降，农膜旺季退出订单下降，终端施工放缓北方需求减少，下游采购意愿不足，贸易商谨慎出货，宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6605元/吨，最高价6720元/吨，收盘于6628元/吨，涨幅0.05%，持仓量减少379手至505299手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数稳定，涨跌幅在 - 100至 + 100元/吨之间，LLDPE报6400 - 6670元/吨，LDPE报8550 - 9010元/吨，HDPE报6700 - 8290元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月8日新增检修装置，塑料开工率下降至87%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至1月2日当周PE下游开工率环比下降0.68个百分点至41.15%，农膜退出旺季，订单下降，原料库存下降，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比减少3.5万吨至57.5万吨，较去年同期持平，石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至60美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月7日检修装置变动不大，塑料开工率维持中性水平，PE下游开工率处于近年同期偏低位，今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性，原油价格疲软；近期塑料开工率略有下降，农膜退出旺季、订单下降、价格下跌，预计下游开工率下降，下游采购刚需为主，贸易商出货积极；宏观氛围偏暖，但塑料供需改善有限，预计近期上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 1月7日塑料开工率维持在88%左右，处于中性水平，截至1月2日当周PE下游开工率环比降0.68个百分点至41.15%，农膜退出旺季、订单下降，包装膜订单上升，整体下游开工率处近年同期偏低位；今年元旦累库幅度不大，石化库存处近年同期中性；原油供应过剩，美军行动引发担忧但该国关键设施未受损且产量占比低，原油价格疲软；新增产能投产，近期开工率略降，农膜需求减少、价格下跌，预计下游开工率下降，下游采购刚需，贸易商出货积极；宏观氛围偏暖但供需格局改善有限，预计塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6581元/吨，最高价6666元/吨，收盘于6642元/吨，在60日均线下方，涨幅1.84%，持仓量减2207手至505678手 [2] 现货方面 PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 0至 + 150元/吨之间，LLDPE报6400 - 6670元/吨，LDPE报8550 - 9010元/吨，HDPE报6700 - 8290元/吨 [3] 基本面跟踪 供应端1月7日检修装置变动不大，塑料开工率维持在88%左右，处于中性水平；需求端截至1月2日当周，PE下游开工率环比降0.68个百分点至41.15%，农膜退出旺季、订单和原料库存下降，包装膜订单上升，整体下游开工率处近年同期偏低位；周三石化早库环比减5万吨至61万吨，较去年同期高3万吨，今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平；原料端布伦特原油03合约下跌至60美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月31日茂名石化LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率涨至87%左右处于中性水平，近期变化不大 [1][4] - 截至12月26日当周，PE下游开工率环比降0.62个百分点至41.83%，整体处于近年同期偏低位，预计后续下游开工率下降 [1][4] - 目前石化库存处于近年同期偏高水平，压力较大 [1][4] - 成本端原油供应过剩，价格反弹幅度有限 [1] - 近期有新增产能投产，农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] - 12月中国制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪，但塑料供需格局整体未改，部分现货价格疲软，预计近期塑料上行空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE 10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产，近日50万吨/年的巴斯夫（广东）产出合格产品 [1] - 农膜逐步退出旺季，订单持续下降，温度下降使终端施工放缓，北方需求减少，农膜价格下跌 [1] - 下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6451元/吨，最高价6498元/吨，收盘于6472元/吨，在60日均线下方，涨幅0.23%，持仓量减少11359手至501425手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 - 100至 + 100元/吨之间，LLDPE报6200 - 6370元/吨，LDPE报7700 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7850元/吨 [3] 基本面跟踪 - 需求方面，农膜逐步退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单小幅下降 [4] - 周三石化早库环比增3万吨至63万吨，较去年同期高11万吨 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至62美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月30日塑料开工率下降至86.5%左右处于中性水平，PE下游开工率环比下降至41.83%处于近年同期偏低位，石化库存处于近年同期偏高水平压力大，成本端原油价格反弹幅度有限，新增产能投产，农膜逐步退出旺季，预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商谨慎出货，大宗商品情绪提振但塑料供需格局未改，近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月30日新增湛江巴斯夫全密度等检修装置，塑料开工率降至86.5%左右为中性水平，截至12月26日当周PE下游开工率环比降0.62个百分点至41.83%，农膜和包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 石化库存处于近年同期偏高水平压力大，成本端原油供应过剩且地缘局势升级，价格反弹幅度有限 [1] - 新增产能投产，农膜退出旺季，终端施工放缓北方需求减少，下游采购刚需为主，贸易商谨慎出货，大宗商品情绪提振但塑料供需格局未改，近期上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6436元/吨，最高价6486元/吨，收盘于6461元/吨，在60日均线下方，跌幅0.09%，持仓量增3545手至512784手 [2] 现货 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 - 100至 + 100元/吨之间，LLDPE报6200 - 6370元/吨，LDPE报7700 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7850元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月30日新增检修装置，塑料开工率降至86.5%左右为中性水平 [4] - 需求端截至12月26日当周PE下游开工率环比降0.62个百分点至41.83%，农膜和包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周二石化早库环比增2万吨至60万吨，较去年同期高5万吨，处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约在62美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月26日检修装置变动不大，塑料开工率维持在87.5%左右，处于中性水平；PE下游开工率环比下降0.62个百分点至41.83%，整体处于近年同期偏低位水平；临近月底石化去库加快，但库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，塑料开工率略有上涨；农膜逐步退出旺季，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商谨慎出货；整体大宗商品情绪提振，但塑料供需格局整体未改，部分现货价格疲软，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月26日塑料开工率维持在87.5%左右，处于中性水平；截至当周，PE下游开工率环比降0.62个百分点至41.83%，农膜和包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位；临近月底石化去库加快，但库存处于近年同期偏高水平 [1][4] - 成本端原油供应过剩，美委地缘局势升级，价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，塑料开工率略有上涨 [1] - 农膜退出旺季，订单下降，终端施工放缓，北方需求减少，价格下跌，预计下游开工率下降；下游企业采购意愿不足，贸易商谨慎出货 [1] - 大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，部分现货价格疲软，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6323元/吨，最高价6476元/吨，收盘于6465元/吨，在60日均线下方，涨幅0.89%；持仓量减少15696手至526703手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 - 100至 + 100元/吨之间，LLDPE报6200 - 6370元/吨，LDPE报7700 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7850元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月26日塑料开工率维持在87.5%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至当周，PE下游开工率环比降0.62个百分点至41.83%，农膜和包装膜订单降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周五石化早库环比降5万吨至56万吨，较去年同期高2万吨，临近月底去库加快，但库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至62美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月25日扬子石化检修装置重启，塑料开工率涨至87.5%，处于中性水平；截至12月19日当周，PE下游开工率降至42.45%，处于近年同期偏低位；临近月底石化去库加快，但库存仍处近年同期高位；成本端原油价格反弹有限；近期新增产能投产，农膜旺季退出，下游开工率预计下降，企业采购意愿不足，贸易商谨慎出货；大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月25日扬子石化检修装置重启，塑料开工率涨至87.5%，处于中性水平 [1][4] - 截至12月19日当周，PE下游开工率降至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 临近月底石化去库加快，但库存处于近年同期高位 [1][4] - 成本端原油供应过剩，美委地缘局势升级，价格反弹有限 [1] - 近期新增产能投产，农膜旺季退出，下游开工率预计下降，企业采购意愿不足，贸易商谨慎出货 [1] - 大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，部分现货价格疲软，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6356元/吨，最高价6446元/吨，收盘于6390元/吨，涨幅0.63%，持仓量增至542399手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数稳定，涨跌幅在 - 50至 + 50元/吨之间，LLDPE报6200 - 6370元/吨，LDPE报7700 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7790元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月25日扬子石化检修装置重启，塑料开工率涨至87.5%，处于中性水平 [4] - 需求端截至12月19日当周，PE下游开工率降至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周四石化早库降至61万吨，较去年同期高7万吨，临近月底去库加快，但库存处于近年同期高位 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至62美元/桶，东北亚和东南亚乙烯价格持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月24日塑料检修装置变动不大，开工率维持在86.5%左右，处于中性水平；截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，整体处于近年同期偏低位水平；近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格反弹幅度有限；供应上有新增产能投产；农膜逐步退出旺季，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商积极出货；整体大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月24日塑料开工率维持在86.5%左右，处于中性水平；截至12月19日当周，PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，订单下降，包装膜订单也小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位；近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格反弹幅度有限；供应上有新增产能投产；预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商积极出货；整体大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落[1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6284元/吨，最高价6418元/吨，收盘于6408元/吨，在60日均线下方，涨幅1.99%，持仓量减少41207手至540352手[2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间，LLDPE报6150 - 6370元/吨，LDPE报7700 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7740元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，12月24日塑料开工率维持在86.5%左右，处于中性水平[4] - 需求端，截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平[4] - 库存方面，周三石化早库环比下降2万吨至69万吨，较去年同期高10万吨，近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端，布伦特原油03合约涨至62美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率降至42.45%，下游开工率处于近年同期偏低水平；近期石化去库慢，库存处于近年同期高位；成本端原油价格反弹有限；供应上新增产能投产，塑料开工率略涨；农膜退出旺季，订单下降，预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商降价出货；塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低水平；近期石化去库慢，库存处于近年同期高位；成本端原油供应过剩且美委局势升级，价格反弹有限 [1] - 供应上新增产能投产，塑料开工率略涨，农膜退出旺季，订单下降，温度下降终端施工放缓，北方需求减少，农膜价格下跌，预计下游开工率下降；下游采购意愿不足，部分行业进入淡季，贸易商降价出货，塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6221元/吨，最高价6344元/吨，收盘于6296元/吨，在60日均线下方，涨幅0.06%，持仓量减24483手至581559手 [2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6150 - 6420元/吨，LDPE报7750 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7900元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平 [4] - 需求方面截至12月19日当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低水平 [4] - 周二石化早库环比降1万吨至71万吨，较去年同期高10万吨，近期去库慢，库存处于近年同期高位 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至61美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]