纪要涉及的行业和公司 - 行业：客车行业 - 公司：宇通 纪要提到的核心观点和论据 整体业绩观点 - 认为不必根据单月数据做年化推演，应参考历史数据经验，预计今年出口6月会追回上半年较大的量，公司全年海外出口达1.5万的概率大，利润率至少维持甚至可能提升 [1][2] - 预计公司今年业绩前低后高，6月后国内外共振，二季度销量和新能源出口销量同比转正 [2][5][8] 出口情况 - 4月总销量3300台，同比降27%，环比降32%；出口880台，同比微降；新能源出口135台，同比降30%，主要因去年有大单致上半年交付快、基数高 [3][4] - 虽四五月份因开票发货节奏订单推迟到6月，但二季度公司订单排查饱满，6月后出口销量应回升，二季度出口同比转正 [4][5] 国内情况 - 4月国内同比降30%，公交和旅游车销量均同比减少 [5] - 公交方面，今年换车政策加码，各地方政府政策更积极，增速应更快，但交付节奏多在下半年，上半年对国内贡献不明显 [6] - 旅游车方面，2024年销量恢复到疫情前，基数较高，今年预计有增长但增幅不快 [6] 公司位置和板块趋势 - 过去两年宇通月度销量对短期股价有压制，但长期应锚定年度成长价值，宇通对年度目标有信心且三年维度销量目标上调 [8][9] - 预计今年利润46 - 47亿，估值13倍左右，分红至少不比去年33亿少，股息率至少5%以上，是兼具成长和分红的标的 [9][10] - 23 - 24年宇通一枝独秀，25年板块红利从宇通扩散到金龙、中通，板块航行演绎进入第二轮且刚开始 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国客车在海外市占率20%多，新能源渗透率海外10%左右，宇通锚定的欧洲正在进行快速的新能源更换，有招标且市场规范，短期数据波动是好的操作机会 [11]

客车出口市场概况 - 2025年1-5月客车出口总量达28256辆，同比增长29.45%，其中5月出口6809辆，环比增长18.71%，同比增长25.35%，实现"17连增" [1] - 5月细分车型表现：大型客车出口3139辆（同比微增0.06%），中型客车出口1446辆（同比大涨37.58%，"20连增"），轻型客车出口2224辆（同比大涨78.78%） [5] - 功能属性分布：座位客车3607辆（+15.76%）和公交客车2284辆（+9.60%）合计占比86.52%，校车104辆（+153.66%），其他客车814辆（+326.18%） [6][7] 企业竞争格局 - 1-5月出口前十企业：厦门金龙（4573辆，+59.06%）超越厦门金旅（4397辆，+94.64%）夺冠，宇通客车（3866辆，-21.44%）保持第三，福田欧辉（1864辆，+52.29%）和比亚迪（1732辆，+57.89%）各上升1位 [13][14] - 5月单月出口前三：厦门金龙（1000辆）、宇通客车（934辆）、苏州金龙海格（889辆，环比+124.49%），江铃晶马（602辆）、福田欧辉（533辆）、比亚迪（406辆）同比增幅超100% [16] 座位客车细分领域 - 1-5月座位客车出口17317辆（+33.04%），其中轻型座位客车6289辆（+56.60%）增速最快，与大型座位客车（7553辆，+10.75%）差距缩窄 [18] - 企业排名：厦门金龙（3859辆，+63.93%）超越厦门金旅（3738辆，+110.47%）夺冠，宇通客车（2586辆，+25.35%）大型座位客车领域以1985辆稳居榜首 [19][20] - 轻型座位客车"双雄"：厦门金龙（2732辆）和厦门金旅（2286辆）领先，福田欧辉同比暴增443倍（453辆 vs 去年同期10辆） [24] 公交客车细分领域 - 1-5月公交客车出口8911辆（+8.84%），大型公交客车占比超75%（6819辆，+3.85%），轻型公交客车增速达193.30% [25] - 企业排名：比亚迪（1671辆，+83.83%）居首，中通客车（1565辆，+18.47%）第二，福田欧辉（1183辆，+101.88%）增幅最高 [26] - 大型公交客车：比亚迪（1538辆，+149.68%）、中通客车（1152辆）、宇通客车（928辆）领跑，吉利商用车同比暴增504%进入前十 [28] 市场趋势变化 - 产品结构转变：2024年大型客车主导，2025年1-5月轻型客车增速显著（4个月同比大涨），中型客车持续快速增长 [32] - 竞争格局联动：出口车型结构变化直接影响企业排名，如厦门金龙凭借轻型座位客车优势夺冠 [19][24]