报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场上涨，山东中小颗粒主流出厂均价环比上涨45元/吨，近期部分装置重启使日产量小幅增加，下周产量减少概率较大，国内农业需求处淡季，工业复合肥阶段性补仓，开工率下降，刚需减少，整体企业库存呈上涨趋势，短期出口消息利于库存下降但幅度或有限，UR2601合约短线预计在1720 - 1800区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内尿素市场上涨，截止本周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1730 - 1770元/吨，均价环比上涨45元/吨 [6] - 行情展望：近期部分装置重启致日产量小幅增加，下周4家企业计划停车、1家停车企业恢复生产，产量减少概率大，国内农业需求处淡季，工业复合肥阶段性补仓，开工率下降，刚需减少，虽少数企业因出口订单和故障检修带动库存下降，但整体库存仍上涨，短期出口消息利于库存下降但幅度有限 [6] - 策略建议：UR2601合约短线预计在1720 - 1800区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度+0.12% [9] - 跨期价差：截止8月22日，UR 9 - 1价差在 - 24 [12] - 持仓分析：未提及具体内容 - 仓单走势：截至8月15日，郑州尿素仓单3573张，较上周+200张 [21] 现货市场情况 - 国内价格走势：截至8月21日，山东地区主流价1760元/吨，+40；江苏地区主流价1760元/吨，+30 [26] - 外盘价格走势：截至8月21日，尿素FOB中国450美元/吨，较上周 - 10美元/吨 [29] - 基差走势：截至8月21日，尿素基差为 - 4元/吨，较上周+2元/吨 [34] 产业链分析 上游情况 - 价格走势：截至8月20日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价670元/吨，较上周+0元/吨；截至8月21日，NYMEX天然气收盘2.81美元/百万英热单位，较上周 - 0.04美元/百万英热单位 [37] 产业情况 - 产能利用率及产量变化：截至8月21日，中国尿素生产企业产量136.11万吨，较上期涨1.25万吨，环比涨0.93%；产能利用率83.99%，较上期涨0.77%，本周产量继续增加 [40] - 企业库存及港口库存变动：截至8月21日，中国尿素港口样本库存量50.1万吨，环比增加3.7万吨，环比涨幅7.97%；截至8月20日，中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增加6.65万吨，环比增加6.95%，整体企业库存呈上涨趋势 [43] - 出口情况：2025年6月尿素出口66240.55吨，环比涨2618.13%；出口均价366.28美元/吨，环比涨4662.05% [46] 下游情况 - 开工率：截至8月21日，复合肥产能利用率在40.84%，环比下滑2.64个百分点，预计下周继续小幅下滑；中国三聚氰胺产能利用率周均值为46.60%，较上周减少3.22个百分点 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内尿素需求走弱但价格下跌使下游逢低采购积极性回温 印度尿素招标价格超预期提振市场情绪 部分装置停车检修使上周企业库存小幅下降 考虑短期成交量有限 国内需求偏弱 尿素企业或再度累库 UR2601合约短线建议在1735 - 1800区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1727元/吨 环比涨5元/吨 [2] - 郑州尿素9 - 1价差 - 29元/吨 环比持平 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量91863手 环比减17911手 [2] - 郑州尿素前20名净持仓 - 24437手 环比减5576手 [2] - 郑州尿素交易所仓单3823张 环比增200张 [2] 现货市场 - 河北地区尿素价格1750元/吨 环比降10元/吨 [2] - 河南地区尿素价格1740元/吨 环比降40元/吨 [2] - 江苏地区尿素价格1740元/吨 环比降40元/吨 [2] - 山东地区尿素价格1720元/吨 环比降10元/吨 [2] - 安徽地区尿素价格1740元/吨 环比降50元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 7元/吨 环比降15元/吨 [2] - FOB波罗的海455美元/吨 环比持平 [2] - FOB中国主港460美元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存48.3万吨 环比降1万吨 [2] - 企业库存88.76万吨 环比降2.97万吨 [2] - 尿素企业开工率81.98% 环比降1.62% [2] - 尿素日产量189800吨 环比降3700吨 [2] - 尿素出口量7万吨 环比增7万吨 [2] - 当月尿素产量6031340吨 环比降261890吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率41.5% 环比增2.82% [2] - 三聚氰胺开工率61.1% 环比降2.4% [2] - 复合肥周度利润98元/吨 环比降3元/吨 [2] - 三聚氰胺外采尿素周度利润 - 344元/吨 环比增51元/吨 [2] - 当月复合肥产量416.82万吨 环比降64.08万吨 [2] - 当周三聚氰胺产量30300吨 环比降1200吨 [2] 行业消息 - 截至8月6日 中国尿素企业总库存量88.76万吨 较上周减少2.97万吨 环比减少3.24% [2] - 截至8月7日 中国尿素港口样本库存量48.3万吨 环比减少1万吨 环比跌幅2.03% [2] - 截至8月7日 中国尿素生产企业产量132.85万吨 较上期跌2.63万吨 环比跌1.94% 产能利用率81.98% 较上期跌1.62% [2] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 国内尿素需求走弱但价格下跌使下游逢低采购积极性回温 印度尿素招标价格超预期提振市场情绪 部分装置停车检修使上周企业库存小幅下降 但短期成交量有限 国内需求偏弱 尿素企业或再度累库 UR2509合约短线建议在1700 - 1750区间交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1722元/吨 环比-6 9 - 1价差-29元/吨 环比-6 - 3222 主力合约持仓量109774手 环比1568 前20名净持仓-18861 交易所仓单3623张 环比0 [3] 现货市场 - 河北1760元/吨 环比10 河南1780元/吨 环比-10 江苏1780元/吨 环比0 山东1730元/吨 环比-30 安徽1790元/吨 环比0 主力合约基差8元/吨 环比-24 FOB波罗的海455美元/吨 环比20 FOB中国主港460美元/吨 环比50 [3] 产业情况 - 港口库存48.3万吨 环比-1 企业库存88.76万吨 环比-2.97 尿素企业开工率81.98% 环比-1.62 尿素日产量189800吨 环比-3700 尿素出口量7万吨 环比7 当月产量6031340吨 环比-261890 [3] 下游情况 - 复合肥开工率41.5% 环比2.82 三聚氰胺开工率61.1% 环比-2.4 复合肥周度利润98元/吨 环比-3 三聚氰胺外采尿素周度利润-344元/吨 环比51 复合肥当月产量416.82万吨 环比-64.08 三聚氰胺当周产量30300吨 环比-1200 [3] 行业消息 - 截至8月6日 中国尿素企业总库存量88.76万吨 较上周减少2.97万吨 环比减少3.24% [3] - 截至8月7日 中国尿素港口样本库存量48.3万吨 环比减少1万吨 环比跌幅2.03% [3] - 截至8月7日 中国尿素生产企业产量132.85万吨 较上期跌2.63万吨 环比跌1.94% 产能利用率81.98% 较上期跌1.62% 趋势小幅下降 周期内新增4家企业装置停车 停车企业恢复4家 本周产量小幅减少 [3] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场先扬后抑，山东中小颗粒主流出厂均价环比下跌5元/吨，郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅1.11% [7][10] - 近期新增装置检修使国内尿素日产量小幅下降，但下周产量增加概率较大；国内农业需求处季节性淡季，复合肥工业需求刚需偏少，下游多逢低少量采购 [7] - 尽管国内尿素需求走弱，但价格下跌使下游逢低采购积极性回温，印度招标价格超预期提振市场情绪，部分装置停车检修致本周企业库存小幅下降，但短期成交量有限，国内需求偏弱下企业或再度累库 [7] - 建议UR2509合约短线在1700 - 1770区间交易 [6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 策略建议UR2509合约短线在1700 - 1770区间交易 [6] - 本周国内尿素市场先扬后抑，山东中小颗粒主流出厂下跌至1740 - 1780元/吨，均价环比下跌5元/吨；近期新增装置检修使日产量小幅下降，下周产量增加概率大；国内农业需求处淡季，复合肥工业需求刚需少，下游逢低少量采购；国内需求走弱但价格下跌使下游采购积极性回温，印度招标价格超预期及部分装置停车检修致本周企业库存小幅下降，短期成交量有限，需求偏弱下企业或再度累库 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅1.11% [10] - 截至8月8日，UR 9 - 1价差为 - 23 [13] - 截至8月7日，郑州尿素仓单3373张，较上周无变化 [21] 现货市场情况 - 截至8月7日，山东地区主流价1780元/吨，较上周涨10元/吨；江苏地区主流价1780元/吨，较上周无变化 [26] - 截至8月7日，尿素FOB中国410美元/吨，较上周跌15美元/吨 [29] - 截至8月7日，尿素基差为43元/吨，较上周跌13元/吨 [34] 产业链分析 上游情况 - 截至8月6日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价670元/吨，较上周涨5元/吨 [38] - 截至8月7日，NYMEX天然气收盘3.08美元/百万英热单位，较上周跌0.02美元/百万英热单位 [38] 产业情况 - 截至8月7日，中国尿素生产企业产量132.85万吨，较上期跌2.63万吨，环比跌1.94%；产能利用率81.98%，较上期跌1.62%，本周产量小幅减少 [41] - 截至8月7日，中国尿素港口样本库存量48.3万吨，环比减少1万吨，环比跌幅2.03%；截至8月6日，中国尿素企业总库存量88.76万吨，较上周减少2.97万吨，环比减少3.24% [44] - 2025年6月尿素出口66240.55吨，环比涨2618.13%；出口均价366.28美元/吨，环比涨4662.05% [47] 下游情况 - 截至8月7日，复合肥产能利用率在41.5%，环比提升2.82个百分点，预计下周产能利用率继续提升 [50] - 截至8月7日，中国三聚氰胺产能利用率周均值为63.50%，较上周减少1.70个百分点 [50]

【中原化工】 关注秋季肥及出口兑现情况 ——尿素周报2025.08.04 中原期货研究咨询部 作者：申文 执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0022654 shenwen_qh@ccnew.com 0371-58620081 01 周度观点汇总 1.1 尿素周度观点——关注秋季肥及出口兑现情况 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1. 供应：近期检修装置较多，供应端减量明显； | | | | | 2. 需求：农业追肥需求结束，关注秋季肥生产情况； | | | | | 3. 库存：上游尿素企业库存环比由降转增； | | | | | 4. 成本与利润：煤炭价格稳中偏强，尿素利润环比下降； | | | | | 5. 基差与价差：9-1价差偏弱运行，09基差变化有限。 | | 新 增 产 能 投 放 | | | | UR2509合约下 | （下行风险）， | | 6. | 整体逻辑： | | | | | 本周国内尿素现货市场价格偏弱运行，8月份装置检修与复产并存，预计日产将维持19-20 | 方关注1680-1700元 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素装置检修增加，供应环比减少，日均产量19 - 20万吨运行，农业用肥需求零散，复合肥开工连续提升，原料补库需求预计逐步增加，其他工业需求支撑维稳，尿素企业库存去库速率明显变缓，本周企业库存预计累库，港口库存累积速度加快，整体供需格局呈现中性，随着部分品种投机需求降温，预计尿素价格先弱后强运行，整体下有支撑，上有压力 [47] 根据相关目录分别进行总结 尿素行情回顾 - 7月初市场受淘汰落后产能和反内卷预期影响氛围偏强，尿素价格震荡上行，最高涨至1828元/吨，后市场情绪降温，投机需求减少，价格下调至月初水平，8月1日尿素09合约收盘于1709元/吨，较上月初下调12元/吨，现货价格先涨后跌，河南市场价格1760元/吨，接近上月初水平 [6] - 7月尿素主力基差（河南）窄幅震荡后随期货价格冲高走弱，月尾期货价格回落，主力基差随之走强，运行区间3 - 76元/吨，基差走弱受相关工业品连续上涨影响，月尾市场情绪降温，期货价格下调幅度大于现货，基差整体走强 [9] - 7月尿素9 - 1价格整体呈现走弱趋势，7月31日9 - 1收盘价差 - 22元/吨，较月初缩小61元/吨，价差运行区间为 - 28 - 44元/吨，受相关工业品强势上涨影响，尿素01合约涨幅大于09合约，价差由正转负 [13] 尿素产能产量分析 - 7月尿素生产装置检修增加，开工率先降后增，月底开工率84.93%，较上月底降低0.44个百分点，天然气制尿素开工率先降后增，月底开工率78.62%，较上月底提升1.58个百分点，新疆新冀能源等装置有投产计划 [16] - 7月尿素日均产量同比仍高于历史值，目前维持19 - 20万吨水平，环比上月下降近1万吨，7月尿素产量预计608.8万吨，同比增加65.6万吨，环比减少5.8万吨，1 - 6月尿素产量预计4209万吨，同比增加485万吨，供应增速13.02% [20] 尿素成本利润分析 - 7月无烟煤市场价格止跌上行，下游非电用煤企业原料煤采购需求以刚需为主，电煤消耗增加，煤企坑口长协煤发运好转，部分地方矿井阶段性停产或减产，影响局部市场煤供应，市场情绪坚挺，支撑煤价上行，截至7月31日，山西晋城地区无烟洗小块S0.4 - 0.5市场价格在830元/吨 [24] - 7月煤头尿素月均毛利率预估值为8.94%，环比上涨1.99个百分点，同比上涨0.24个百分点，7月气头月均毛利率预估值为 - 7.86%，环比下滑1.98百分点，同比下降16.32个百分点，本月原料价格涨跌互现，毛利率表现各异 [24] 尿素农业需求分析 - 2025年1 - 6月尿素表观消费量3593万吨，同比增加425万吨左右，同比增幅13.43%，7月尿素产销率维持在95.3% - 96.6%，处于相对偏高水平，一方面期货价格上中旬坚挺支撑现货价格，另一方面下游复合肥企业原料补库 [26] - 2024年全国粮食播种面积17.90亿亩，比上年增加525.8万亩，增长0.3%，连续5年保持增长，稻谷和玉米播种面积增加，小麦面积稳中略降，随着各地推进高标准农田建设，注重提升粮食单产水平，随着气温降雨条件变化，水稻、玉米等夏季肥需求释放 [29] 复合肥及工业需求分析 - 7月复合肥开工率从底部开始连续抬升，月底开工率38.68%，较月初提升9.43个百分点，预计复合肥月产量328万吨，同比增加34万吨，1 - 7月复合肥产量预计2886万吨，同比增加95万吨，同比增幅3.4%，中下旬经销商提货增量，肥企生产同步提升，7月复合肥秋季肥预收阶段，下旬肥企开工逐步提升，秋季肥排产展开，8月份是传统出货阶段 [32] - 建材家居卖场消费额先增后降，景气指数稍有恢复，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑，7月份中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为61.37%，较上月实际值提高1.18个百分点，月初部分企业装置停车检修，开工负荷率下滑至六成以下，中下旬部分检修装置恢复，再度回升至六成以上水平且持续至月底，下月装置复产及检修情况并存，且有新装置投产，预计8月份中国三聚氰胺企业平均开工负荷率或仍将维持在六成以上 [35] 尿素及肥料出口分析 - 2025年1 - 6月我国肥料总出口为1712.6万吨，同比增加452万吨，同比增幅35.89%，矿物氮肥及化学氮肥出口量为945万吨，同比增加243万吨，同比增幅34.72%，尿素出口量7.73万吨，同比减少6.1万吨，硫酸铵出口量883万吨，同比增加230万吨，其他含氮、磷两种元素二元肥出口量218万吨，同比增加173万吨，肥料用氯化铵出口量108.9万吨，同比增加40.77万吨 [39] 尿素库存水平分析 - 7月底尿素企业库存75.7万吨，较月初减少11.6万吨，整体保持去库趋势，一方面尿素日均产量较上月下降，供应环比减少，另一方面当月部分尿素货源继续集港，整体市场流通性尚可，8月尿素库存水平取决于出口订单执行情况，若按前期公布出口配额执行出口订单，尿素货源将进一步集中至港口，企业库存水平短期不会大幅度累库，若出口订单执行不及预期，则进入季节性累库周期 [41] - 7月底尿素港口库存52万吨，接近2023年9月出口高峰水平，7月底尿素注册仓单3373张，合计尿素6.746万吨 [44] 尿素后市展望 - 供给方面，尿素产能仍有持续投放预期，煤制尿素装置检修集中期已过，虽气制装置整体开工低于往年，但整体来看尿素供应同比或维持8 - 12%增速，尿素日均产量维持20 - 21万吨水平 [47] - 需求方面，农业需求为夏收夏种集中用肥结束，其他农业零散用肥；工业需求中复合肥秋季肥预收阶段，下旬肥企开工逐步提升，8月是传统出货阶段，中下旬经销商提货增量，肥企生产同步提升，三聚氰胺等工业需求窄幅波动；出口需求方面，6月尿素出口量同比接近，未见明显增量，预计出口船期多集中在7 - 8月 [47] - 重点关注尿素产能投放、尿素装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场震荡上行，山东中小颗粒主流出厂均价环比涨40元/吨至1800 - 1850元/吨 [6] - 近期新增装置检修，尿素日产量小幅减少，下周产量减少概率大；国内农业需求推进放缓，刚需支撑有限；复合肥工业需求逢低采购，开工率稳中有升但部分生产受限；国内尿素需求偏弱，工厂接单及出货放缓，企业库存延续下降但降幅收窄，短期集港持续和部分企业检修会降库存，但内需走弱影响去库幅度 [6] - 建议UR2509合约短线在1770 - 1830区间交易 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周国内尿素市场震荡上行，山东中小颗粒主流出厂上涨，均价环比涨40元/吨 [6] - 近期新增装置检修，日产量减少，下周产量减少概率大；农业需求推进放缓，刚需支撑有限；复合肥工业需求逢低采购，开工率稳中有升但部分生产受限；需求偏弱，工厂接单及出货放缓，企业库存延续下降但降幅收窄，集港和企业检修降库存，内需走弱影响去库幅度 [6] - 建议UR2509合约短线在1770 - 1830区间交易 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅3.32% [10] - 截至7月25日，UR 9 - 1价差为 - 4 [14] - 截至7月25日，郑州尿素仓单2523张，较上周无变化 [20] 现货市场情况 - 截至7月24日，山东地区主流价1810元/吨，涨10元；江苏地区主流价1820元/吨，涨20元 [25] - 截至7月24日，尿素FOB中国435美元/吨，较上周涨25美元/吨 [28] - 截至7月24日，尿素基差为25元/吨，较上周降32元/吨 [32] 产业链分析 上游情况 - 截至7月23日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价665元/吨，较上周无变化 [36] - 截至7月24日，NYMEX天然气收盘3.12美元/百万英热单位，较上周降0.39美元/百万英热单位 [36] 产业情况 - 截至7月24日，中国尿素生产企业产量135.47万吨，较上期跌1.40万吨，环比跌1.02%；产能利用率83.59%，较上期跌0.87%，趋势下降 [39] - 截至7月24日，中国尿素港口样本库存量54.3万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅0.37%；截至7月23日，中国尿素企业总库存量85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%，企业库存延续下降但降幅收窄 [43] - 2025年6月尿素出口66240.55吨，环比涨2618.13%；出口均价366.28美元/吨，环比涨4662.05% [46] 下游情况 - 截至7月24日，国内复合肥产能利用率在33.58%，环比提升1.03个百分点，预计下周继续窄幅提升，部分排产小麦肥，但部分生产受限，需关注下游经销商接货情绪 [49] - 截至7月24日，中国三聚氰胺产能利用率周均值为65.20%，较上周增加0.96个百分点 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期新增装置检修使国内尿素日产量小幅减少，下周部分企业装置有停车和复产计划，考虑短时企业故障，产量减少概率较大；国内农业需求推进放缓，刚需支撑有限；逐步进入秋季肥生产阶段，复合肥工业需求逢低采购，开工率稳中有升，但部分生产受限；近期国内尿素需求偏弱，工厂接单及出货放缓；国内尿素企业库存延续下降但降幅收窄，短期集港持续及部分企业检修会降低库存水平，但内需走弱影响整体去库幅度；UR2509合约短线建议在1770 - 1830区间交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1785元/吨，环比涨12元/吨；9 - 1价差 - 11元/吨，环比降5元/吨 [3] - 主力合约持仓量173791手，环比降7009手；前20名净持仓 - 30835手，环比增5007手 [3] - 交易所仓单2523张，环比持平 [3] 现货市场 - 河北、河南、安徽现货价分别为1800元/吨、1850元/吨、1850元/吨，环比持平；江苏1840元/吨，环比持平；山东1830元/吨，环比降10元/吨 [3] - 郑州尿素主力合约基差57元/吨，环比涨34元/吨 [3] - FOB波罗的海437.5美元/吨，环比持平；FOB中国主港435美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 港口库存54.1万吨，环比增5.2万吨；企业库存85.88万吨，环比降3.67万吨 [3] - 尿素企业开工率84.46%，环比降0.8%；日产量195500吨，环比降1900吨 [3] - 尿素出口量7万吨，环比增7万吨；当月产量6031340吨，环比降261890吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率32.55%，环比增2.72%；三聚氰胺开工率64.24%，环比增1.68% [3] - 复合肥周度利润91元/吨，环比降43元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 490元/吨，环比增156元/吨 [3] - 复合肥当月产量416.82万吨，环比降64.08万吨；三聚氰胺当周产量31900吨，环比增900吨 [3] 行业消息 - 截至7月23日，中国尿素企业总库存量85.88万吨，较上周降3.67万吨，环比降4.10% [3] - 截至7月24日，中国尿素港口样本库存量54.3万吨，环比增0.2万吨，环比涨幅0.37% [3] - 截至7月24日，中国尿素生产企业产量135.47万吨，较上期跌1.40万吨，环比跌1.02%；产能利用率83.59%，较上期跌0.87%，趋势继续下降 [3] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面反弹，国际尿素价格偏强，但国内第二批出口配额120万吨低于第一批的200万吨，发放不及预期；国内供应日产及开工率处于高位，库存再度累库，需求端工业和农业需求均转淡，整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国内尿素整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，基本面整体偏空；交割品现货1710（-0） [4] - 基差：UR2509合约基差 -107，升贴水比例 -6.3%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存142.2万吨（+18.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：尿素主力合约盘面反弹，国际尿素价格偏强，出口配额不及预期，国内整体供过于求仍明显，预计走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求弱、出口配额不及预期 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1710|0|09合约|1817|5| |山东现货|1710|0|基差|-107|-5| |河南现货|1720|0|UR01|1809|29| |FOB中国|2547|/|UR05|1815|28| |/|/|/|UR09|1817|5| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内尿素日产量因新增装置检修小幅减少，但短期检修计划少且部分装置重启，产量增加概率大；农业需求推进放缓，刚需支撑有限；复合肥企业开工率稳中有升但提升速度或缓慢，三聚氰胺开工率回升但下游需求弱或抑制上行；尿素出口订单执行使部分企业库存加速下降，整体库存下降但仍高于往年同期，前期出口订单执行后期去库速度或减弱，出口预期对价格有支撑；UR2509合约短线建议在1760 - 1830区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1817元/吨，环比涨5；9 - 1价差8元/吨，环比跌24 [2] - 主力合约持仓量191764手，环比降4185；前20名净持仓 - 35180，环比降6933 [2] - 交易所仓单2523张，环比无变化 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、安徽现货价分别为1800元/吨、1840元/吨、1840元/吨、1850元/吨，环比分别涨30、30、30、30；山东1840元/吨，环比涨10 [2] - 主力合约基差23元/吨，环比涨5 [2] - FOB波罗的海437.5美元/吨、FOB中国主港435美元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 港口库存54.1万吨，环比增5.2万吨；企业库存89.55万吨，环比降7.22万吨 [2] - 尿素企业开工率84.46%，环比降0.8%；日产量195500吨，环比降1900吨 [2] - 尿素出口量7万吨，环比增7；当月产量6031340吨，环比降261890吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率32.55%，环比升2.72%；三聚氰胺开工率64.24%，环比升1.68% [2] - 复合肥周度利润91元/吨，环比降43；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 490元/吨，环比升156 [2] - 复合肥当月产量416.82万吨，环比降64.08万吨；三聚氰胺当周产量31900吨，环比增900吨 [2] 行业消息 - 截至7月16日，企业总库存89.55万吨，环比降7.46% [2] - 截至7月17日，港口样本库存54.1万吨，环比涨10.63%；产量136.87万吨，环比跌0.95%；周均日产19.55万吨，环比降0.19万吨；产能利用率84.46%，环比降0.80% [2] - 近期新增装置检修使日产量减少，短期检修少且部分装置重启，产量增加概率大；农业需求推进放缓，刚需支撑有限；进入秋季肥生产阶段，复合肥企业开工率稳中有升但提升或缓慢，三聚氰胺开工率回升但下游需求弱或抑制上行 [2] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]