报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝价预计短期区间震荡，关注宏观情绪、下游开工、淡旺季交替情况和宏观政策变动 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 上周铝价偏强震荡，美国本月消费者信心指数跃升至60.5高于预期，本周美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要，关注海外宏观对市场情绪指引 [2] - 5月氧化铝企业检修减产集中，供应偏紧价格上涨，理论利润扩大至409元/吨；6月铝土矿价格波动，成本变动不大，前期检修减产产能部分恢复，新投产能放量，运行产能回升 [3] - 6月下游铝加工淡季氛围浓，龙头周度开工环比降0.4个百分点至60.9%，各版块开工分化 [3] - 6月12日国内主流消费地电解铝锭库存46.0万吨，较周一降1.7万吨，环比上周四降4.4万吨，去库因供应端偏紧、铸锭量下降、到货量低，消费端韧性消化供应 [3] - 短期低到货量支撑库存预计维持去化，关注能否刷新44万吨年内低点提振市场情绪 [3] - 海外宏观不稳定，淡季价格有压力，库存去化支撑价格，短期铝价预计区间震荡 [4]

中东局势升级对金融市场的影响 - 欧洲股市开盘集体大跌 美股期指全线大跌 恐慌指数VIX一度飙涨22% [1] - 国际油价一度暴涨逾10% 受中东紧张局势冲击 [4] - 航空板块股价普遍大跌 法荷航集团股价一度跌超6% 德国汉莎航空跌超5% 美国航空公司盘前均跌超4% [5] 以色列袭击伊朗事件细节 - 以色列国防军对包括伊朗核设施在内的多处目标发动打击 打击范围跨越多省涉及数十个目标 [2][6] - 伊朗所有机场航班暂停 全国互联网访问受限 [3] - 以色列驻外使馆关闭 建议海外公民报告位置信息 [2] 潜在后续影响分析 - 伊朗可能采取大规模导弹和无人机攻击报复以色列 并可能针对美军基地和波斯湾油轮 [7] - 伊朗可能退出美伊核谈判和《不扩散核武器条约》 加剧核领域危机 [7] - 此次危机涉及军事和核不扩散双重层面 将导致中东局势进一步紧张 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期全球原油期货市场受多重地缘政治危机冲击剧烈波动，俄乌战争升级与美伊核谈判动荡交织，对原油供应、需求预期、金融投机及全球能源格局产生深远影响 [4][46] - 地缘政治事件通过直接供应中断、运输通道封锁、制裁政策变动三条传导链影响油价，市场对不同类型事件反应存在时滞差异，且对“狼来了”式地缘威胁产生钝化效应 [4][46] - 地缘政治动荡使原油期货市场影响超越传统供需逻辑，演变为金融化、政治化与绿色化三重因素交织的复杂博弈，短期市场消化供应中断风险与需求疲软矛盾，中长期能源转型加速与定价权重构将重塑行业基本面 [5][46] 根据相关目录分别进行总结 前言：美国撤离中东人员诱发市场担忧 - 2025年6月11日美国国务院和国防部因中东局势升级从中东撤离非必要人员，美伊关系紧张，特朗普政府与伊朗核协议谈判不顺，伊朗国防部长警告谈判失败将袭击美国在中东军事基地，以色列和伊朗冲突风险升温，中东地缘危机升级加重市场担忧 [8] 一、地缘危机加剧 原油期货大幅走强 - 俄乌冲突升级，美国透露撤离中东人员消息，市场担忧美伊核谈判破裂引发战争及伊朗封锁霍尔木兹海峡，地缘风险扩大增强原油溢价空间 [9] - 本周三夜盘美国WTI原油期货价格涨5.11%至69.29美元/桶，布伦特原油期货价格涨5.85%至70.83美元/桶，国内原油期货2507合约涨3.37%至497.4元/桶 [9] 二、美伊冲突预期升温 撤离迹象显现 - 2025年6月11日美国国务院和国防部从中东撤离非必要人员，国务院下令驻巴格达大使馆非核心人员撤离，在巴林、科威特授权非核心人员及其家属撤离，在库尔德斯坦让驻埃尔比勒领事馆非必要人员撤离，国防部长批准美军家属自愿撤离 [17] - 伊朗国防部长警告谈判失败将袭击美国在中东军事基地，英国海军警告中东局势影响航运，WTI和布伦特原油期货价格上涨，市场担心冲突致石油供应中断 [17] 三、美伊矛盾由来已久 化解怨仇较难 - 美国与伊朗矛盾始于1979年伊朗伊斯兰革命，围绕意识形态、社会制度、地缘政治尤其是伊朗核问题全面对抗，1979年伊朗人质危机使美国长期遏制伊朗，2003年伊核危机后矛盾更尖锐 [18][20] - 奥巴马谋求通过接触和谈判解决伊朗问题，签署伊核协议被特朗普否定，拜登任内重启谈判未成功，新一轮巴以冲突后谈判停滞，特朗普将伊朗政策作为中东政策重点 [20] - 奥巴马采取“制裁 + 谈判”双轨制，特朗普不满并遏制伊朗，塑造伊朗威胁推动组建对抗联盟 [21] 四、美伊核谈判面临破裂 冲突阴云密布 - 2025年初以来美伊进行多轮核谈判，首轮4月12日在阿曼马斯喀特召开，后续几轮谈判在核问题关键上进展有限，双方在铀浓缩、解除制裁、地区影响力等问题上立场对立 [23][24] - 谈判进展影响中东稳定，破裂可能引发更大规模冲突，结果影响美伊关系及国际社会对伊朗政策，未来走向取决于双方妥协意愿和国际社会努力 [24] 五、伊朗地缘影响力较大 中东产油地位较高 - 2025年4月伊朗原油产量330.5万桶/日，月环比减3.1万桶/日，较去年同期增8.2万桶/日，1 - 4月产量1324.2万桶/日，同比增49万桶/日，产量排全球第八，是OPEC成员国中产量增幅最高国家，原油探明储量居世界第四，天然气储量世界第二，持续推进本土油气开发 [25] - 伊朗扼守霍尔木兹海峡，该海峡承担全球近40%石油输出任务，波斯湾90%以上石油出口经此，每天约1700万桶原油油船通过，占全球海运原油量30%，85%运往亚洲，若封锁将造成供应短缺、油价上涨、影响世界经济 [26] 六、俄乌冲突升级 第二轮和谈破裂 - 2025年6月初乌克兰炸毁俄军41架战略轰炸机，俄乌第二轮和谈破裂，俄罗斯展开军事报复，国际原油期货市场溢价空间提振 [38][40] 七、国际原油市场净多头寸周环比增加 - 2025年6月国际原油期货价格震荡企稳，做多力量增强，截至6月3日，WTI原油非商业净多持仓量平均167957张，周环比增2263张，较5月均值降5.75%；Brent原油期货基金净多持仓量平均155519张，周环比增7688张，较5月均值增14.74% [42] 八、总结 - 近期原油期货市场受地缘政治危机冲击波动，地缘政治事件通过三条传导链影响油价，市场反应有时滞差异和钝化效应 [46] - 地缘政治动荡使原油期货市场影响复杂，短期消化矛盾，中长期能源转型和定价权重塑基本面 [46]

金十数据6月12日讯，周四早间，以色列议会在一份声明中表示，就解散议会进行初步投票的提议已被 拒绝。该提议以61名议员反对、53名议员支持的投票结果被否决。投票本来可能是提前举行大选的第一 步。民调显示，以色列总理内塔尼亚胡可能会输掉大选。这给了内塔尼亚胡的执政联盟更多的时间来解 决迄今为止最严重的政治危机，并避免了以色列与哈马斯在加沙爆发战争以来的首次投票。内塔尼亚胡 一直在努力解决他的联盟在一项新的征兵法案上的僵局，这导致了目前的危机。 以色列议会投票反对解散议会的提议 ...

韩日领导人通话 - 韩国总统李在明与日本首相石破茂同意加强双边关系 [1] - 双方在电话中确认将在美日韩三方合作框架内应对地缘政治危机 [1] - 两国领导人计划举行面对面会晤以深化关系 [1] 外交政策方向 - 李在明强调实用主义外交政策导向 [1] - 韩国将继续推进与日本、美国的安全合作 [1]

报告行业投资评级 - 维持黄金年内有望冲击3800 - 4000美元/盎司的高位，对应人民币价格为880 - 930元/克；认为白银年内有望冲破10000元/千克，对应美白银在42美元/盎司以上 [26] 报告的核心观点 - 在需求增长强劲、供应释放不足、黄金依旧长牛的背景下，地缘政治危机、央行持续购金、宽松的货币环境、美元信用弱化支撑黄金价格长期走强，投资者可逢低布局黄金及白银多头头寸 [26] 各部分内容总结 白银供需情况 - 白银是光伏电池导电浆核心材料，2024年全球光伏新增装机突破600GW，银浆需求同比增幅超25%，2025年全球光伏装机量延续稳定增长，工业需求增长迅猛；据预测，全球光伏装机量将从2023年390GW增至2030年1000GW；2024年中国新增光伏装机量277.57GW，保持全球领先，支持国内白银需求 [5] - 半导体行业、服务器及高性能芯片对白银导电需求有激增态势 [7] - 全球70%白银为铜及铅锌矿副产品，受基础金属价格低迷抑制，近几年全球白银产量下滑，2024年全球白银产量2.5万吨，同比下滑2%；供给端收缩使伦敦金银市场协会白银库存过去3年下降45%至2.6万吨，仅够覆盖5个月工业需求 [8] 白银与黄金关系 - 白银有贵金属属性，受黄金价格影响，当前国内“白银/黄金”比价在11.2附近，属于低估区 [11] 地缘政治影响 - 2025年6月1日俄乌冲突有历史性转折点，乌克兰军事行动重创俄军战力，将全球推向核战争边缘，俄方启动战略核武器部署程序；印巴局势、中东局势不稳定，推动贵金属价格上涨 [14] 央行购金情况 - 4月份央行再次增加黄金储备7万盎司，自2024年11月以来连续6个月增持；自2022年11月起重启增持，2022 - 2024年及2025年前4个月分别采购黄金62.21吨、224.88吨、44.17吨、14.9吨；截至4月底，央行持有黄金2295吨，反映对美元资产的替代需求，表明官方对黄金长期价值的认可 [15] 货币政策情况 - 2025年5月15日起央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，提供流动性约1万亿元，是2024年9月之后再次降准；自2021年开始，中国进入降息降准大周期，利率水平下降 [18] - 除中国外，欧洲、美国等主要经济体货币政策趋于宽松，2023年12月美联储进入降息周期，今年市场预期仍有数次降息空间，欧洲处于降息大周期，全球货币宽松环境未改变，主要经济体继续降息预期仍在，推高黄金价格 [20] 美元信用情况 - 2025年5月美国联邦政府债务达37万亿美元，较2024年11月的36万亿美元上升，债务规模加速扩张；美联储持续购债致货币超发，削弱美元购买力；美元信用受损时，黄金受追捧，美元进入长期贬值通道概率大，黄金受益于货币替代需求；近期美元指数从1月的110以上下跌，近日低点跌穿100整数关口 [22][23] 黄金技术分析 - 黄金价格受支撑线支撑，每次“回落砸坑”被强支撑线撑住，5月中旬后回到价格上行趋势中 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期偏强震荡，成本端受消息面提振，步入淡季库存面临积累压力 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷 [2] 铝锭 - 上周南方氧化铝企业检修减产，运行产能环比降290万吨/年，现货货源收紧，成交价格反弹 [2] - 几内亚部分企业矿权撤销，部分企业接停产通知，部分矿企宣布不可抗力，事件影响待评估，短期支撑铝土矿及氧化铝成本端 [2][3] - 5月19日国内主流消费地电解铝锭库存58.5万吨，较上周四增0.4万吨，环比上周一下降1.6万吨，后续去库或放缓，5月底6月初流通或渐宽松 [2]

德国新总理默茨在议会首轮投票中意外败北，虽然第二轮投票勉强过关，但这一波折已经严重削弱其权威与执政基础。 图 片下方人物为 弗里德里希·默茨 投资者信心与经济复苏前景受挫 5月6日这天本应是默茨政治生涯的高光时刻，德国联邦议院大厅座无虚席，前总理默克尔、默茨的家人及政界要员齐聚一堂，准备见证德国战后第十位总理的 诞生。 然而，随后宣布的结果却令所有人大跌眼镜。 据 环球网 报道，在 第一轮投票中，默茨仅获得310张赞成票，比所需的316票少了6票。这是德国二战后首次出现总理候选人未能在第一轮投票中获得多数票 当选。这一结果令德国舆论哗然。 虽然经过数小时的紧急会谈和幕后角力， 默茨在当天晚些时候的第二轮投票中终于获得了所需的绝对多数票 。 但首轮失败已给他的执政开局蒙上了阴影，严 重损害了他的政治权威，也令资者对德国政局稳定性，以及默茨能否迅速稳定局势并开始推进其经济改革议程产生了质疑。 默茨执政开局遭遇政治危机 对于默茨一波三折当选，政治学家Andrea Römmele评论称："历史性的。这绝对是历史性的。从来没有哪位总理在首轮投票中落败，没人预料到这种情况。" "这表明整个联盟多么脆弱，"Römmele补 ...