公司业务技术 - 公司已掌握100G、200G、400G光模块用PCB技术，实现高速连接器用PCB小批量交付，未来将持续研发800G光模块用PCB技术，开拓AI算力市场 [2][4] - 钠离子电池样品检测和生产线建设工作在持续推进和筹备中 [4] 公司业绩情况 - 2024年度公司合并营业总收入33.96亿元，同比增长14.63%；归属于上市公司股东的净利润 -3.44亿元，同比下降115.71% [5] - 2025年1 - 3月，公司合并营业收入8.72亿元，同比增长36.84%；归属于上市公司股东的净利润 -0.33亿元，同比增长51.79%，得益于销售收入增加和毛利率上涨 [5] 业绩影响因素 - 2024年度公司亏损，原因是江西九江等生产基地产能未充分释放，单位产品分摊固定成本高，边际效益未显现；行业竞争加剧，原材料价格高位，利润空间承压 [3] - 2025年一季度营收同比增长36.84%，得益于市场需求回暖、客户订单增长及产品结构优化 [3][6] 财务问题及措施 - 2024年应收账款17.63亿，利息支出4573万元，一季度利息支出无减少趋势，负债率达74% [3] - 公司拟定措施控制财务费用：强化应收账款管理，加强客户信用评级分级管理，严控账期超90天的应收账款；深化银企合作，拓宽授信渠道，与多家银行建立长期战略合作关系；提升资金使用效率，严控低效及协同性弱的项目投资，强化预算刚性约束 [3] 产能相关情况 - 江西工厂产能利用率在持续提升中，产出能力预计稳步增长，后续进展以公司定期报告或官方公告为准 [3][6] 融资相关情况 - 考虑简易程序定增不超过三亿元资金，需提请股东大会授权，根据业务需求和资金情况决策，报请深圳证券交易所审核并经中国证监会注册后方可实施 [3][4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩再加速，盈利能力环比继续改善，拟发行可转债助力未来成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年一季度公司实现营业收入7.61亿元，同比增长64.66%，归母净利润0.76亿元，同比增长81.36%，扣非归母净利润0.73亿元，同比增长80.12% [1] - 预计公司2025 - 2027年收入为30.3、36.8、44.2亿元，同比增长25.5%、21.4%、20.2%，归母净利润为2.6、3.2、3.9亿元，同比增长46.3%、24.6%、20.5% [5] 盈利能力 - 2025年一季度公司销售毛利率23.74%，同比下降1.14pp，环比提升1.41pp，销售净利率10.03%，同比提升0.60pp，环比提升1.52pp [2] - 2025年一季度期间费用率为11.59%，同比下降3.88pp [2] 可转债发行 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金不超过10亿元，投向高频高速连接系统改建升级项目、智慧能源连接系统改建升级项目及补充流动资金 [3] 市场空间 - 机器人领域公司有应用于工业机器人和人形机器人的连接器和线束，已为多个客户开发相关产品，未来有望受益产业进程加速 [4] - AEC产品相关项目按进度推进，3月份开始陆续提供产品用于测试和认证，未来有望借助合作伙伴生态圈快速放量 [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2415|3030|3679|4421| |(+/-) (%)|55.29%|25.49%|21.40%|20.19%| |归母净利润（百万元）|175|256|320|385| |(+/-) (%)|28.11%|46.34%|24.58%|20.54%| |每股收益(元)|1.11|1.62|2.02|2.43| |P/E|43.96|30.04|24.12|20.01| [7] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [12] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(+/-) (%)|55.29%|25.49%|21.40%|20.19%| |营业利润(+/-) (%)|38.79%|41.57%|24.04%|22.22%| |归属母公司净利润(+/-) (%)|28.11%|46.34%|24.58%|20.54%| |毛利率|22.12%|22.40%|22.58%|22.63%| |净利率|7.37%|8.51%|8.74%|8.79%| |ROE|7.14%|11.25%|12.35%|13.09%| |ROIC|6.23%|9.42%|10.08%|10.72%| |资产负债率|50.67%|49.02%|50.11%|50.43%| |净负债比率|31.73%|20.84%|20.06%|17.97%| |流动比率|1.56|1.66|1.68|1.73| |速动比率|1.25|1.28|1.31|1.34| |总资产周转率|0.62|0.67|0.72|0.75| |应收账款周转率|3.22|2.96|2.91|2.90| |应付账款周转率|2.41|2.16|2.14|2.13| [12] 每股指标 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益(元)|1.11|1.62|2.02|2.43| |每股经营现金(元)|0.36|1.45|1.86|2.07| |每股净资产(元)|13.23|15.08|17.10|19.53| [12] 估值比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |P/E|43.96|30.04|24.12|20.01| |P/B|3.68|3.23|2.85|2.49| |EV/EBITDA|24.99|28.63|18.59|12.69| [13]

项目签约与落地 - 临港新片区管委会、临港集团与上汽集团举行"尚界"项目签约仪式，标志着整车生产和电池配套项目正式落户临港新片区 [1] - 签署"尚界高端智能新能源车生产基地项目"投资协议和"动力电池系统及组件生产项目"投资协议 [1] - 整车项目5月份开工，今年秋季车辆下线，动力电池项目同步落地 [1] - 管委会为整车配套项目预留足够产业用地，推动上下游产业链协同发展 [1] 合作背景与进展 - 上汽集团与华为终端有限公司2月签订深度合作协议，在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等领域展开战略合作 [5] - 尚界是鸿蒙智行家族的第五"界"，4月首次公开亮相 [5] - 双方从去年开始合作，研发团队紧密合作，尚界专属团队已超5000人，首期投入60亿元 [5] - 将打造专属超级工厂，先利用成熟工厂投产第一辆车 [5] 产品规划与预期 - 尚界首款产品为售价20万元左右的主流SUV车型，搭载华为智慧出行解决方案 [6] - 可能基于飞凡汽车原有产品开发，重启内部代号为ES37的新车项目（飞凡RC7） [6] - 首款车在被动安全和车身结构方面加强，预计销量会"大爆" [6] - 上汽集团准备约25万辆的初期年产能 [6]