投资计划概述 - 公司计划通过全资子公司望来充投资建设兆瓦级智能超充网络建设项目 总投资额不超过54,150万元人民币[3][5][6] - 项目将在云南 重庆等地建设近100座电动重卡超充站 服务于新能源重卡充电市场[5][10] - 项目资金来源于自有资金和项目贷款 主要用于土建工程 场地租赁 电网接入扩容及充电设备投入[11][25] 项目建设规划 - 单个站点建设周期预计为获得土地使用权后3-6个月内完成 多个站点将同步建设[12] - 项目由全资子公司望来充及其控制企业具体实施 公司将通过设立或投资子公司负责各地站点运营[9] - 项目已通过董事会战略发展委员会及董事会会议审议 无需提交股东会审议[6][8] 战略意义与政策环境 - 项目响应国家"双碳"战略 符合《加快构建新型电力系统行动方案》等多项政策支持方向[5][13] - 新能源重卡应用场景从区域物流拓展至跨区域物流 充电需求持续增长[14][15] - 项目有助于提升产业链协同能力 发展新质生产力 为公司创造新的盈利增长点[18] 市场前景分析 - 新能源重卡销量持续增长 活跃在钢铁 港口 矿山等短倒运输领域[15] - 超充技术发展使充电效率大幅提升 在干线物流等场景兼具建设成本和补能效率优势[22] - 交通运输部明确推动新能源营运货车在城市配送 港口集疏运等场景应用 并鼓励路权开放[14] 公司财务基础 - 公司营业收入从2022年25.26亿元增长至33.52亿元 复合增长率达15.20%[16] - 资产规模从35.07亿元增长至65.32亿元 复合增长率达36.48%[16] - 截至2025年6月30日 货币资金余额12.33亿元 可使用融资授信总额52.08亿元[16][26] 技术发展态势 - 超充技术持续向高压化和智能化方向发展 充电时间持续减少[14][27] - 快充技术突破有效扭转新能源重卡不适用跨区域物流的局面[14] - 公司计划持续更新升级设备及技术路线以适应市场需求变化[27] 项目实施保障 - 公司将与国内标杆物流企业深入合作 优先布局物流需求量较大的高频场景[10][24] - 项目建设前期将对电网接入容量 审批周期等进行充分调查测算[23] - 公司计划引入当地管理人员 密切关注政策变化情况[20][23] 公司治理情况 - 公司第四届董事会第十三次会议于2025年8月27日召开 审议通过半年度报告及超充项目议案[36][43] - 公司将于2025年9月3日召开半年度业绩说明会 董事长 总经理等高管将出席交流[32][34] - 2025年半年度报告已获董事会及监事会审议通过[37][48]

核心财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入261.6亿元 同比增长7.2% [1] - 归母净利润6.7亿元 同比增长8.1% 净利润增速高于营收增速 [1] - 期间费用率同比下降0.1个百分点 运营效率提升 [1] - 拟每10股派现3.15元 合计派发现金红利约3.7亿元 占归母净利润55% [1] 行业与市场表现 - 重卡行业上半年销量53.9万辆 同比增长6.9% [2] - 公司重卡销售8.1万辆 同比增长14.1% 增速远超行业 [2] - 新能源重卡行业销量7.5万辆 同比增长195.2% [2] - 公司新能源渣土车市占率及排名大幅增长 [2] - 海外市场份额连续二十年居国内重卡行业首位 [2] 增长驱动因素 - 以旧换新政策落地实施 释放重卡替换市场需求 [3] - 新能源重卡与海外市场双重驱动行业增量空间 [3] - 券商预计2025年重卡销量106.7万台 同比增长18% [3] - 公司构建动力系统 整车集成 新材料新工艺三大核心技术能力 [3] - 推进数智化转型 以四精管理提升内部管控效能 [3] 发展前景 - 公司受益于内销转暖与海外出口持续增长 [3] - 成本与费用管控推进 下半年业绩有望高速增长 [3] - 行业景气度回升 公司具备业绩与估值双击机会 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 三大业务板块均实现增长 毛利率提升超预期 经营性净现金流创新高 [7] - 油气弹簧业务短期增速放缓但长期潜力巨大 重点关注乘用车领域突破进展 [7] - 出口业务持续高增长 2024年海外收入同比增长62.71% 2025H1同比增长41.24% 验证公司国际竞争力 [7] 财务表现 - 2025H1实现营收3.44亿元 同比增长13.12% 归母净利润6732万元 同比增长40.33% [4] - 单季度看 25Q2营收1.78亿元 同比增长9.25% 环比增长6.85% 归母净利润3350万元 同比增长24.39% 环比下降0.97% [4] - 毛利率显著提升 25H1毛利率达30.6% 较2024年全年27.9%提升2.7个百分点 [6][7] - 经营性净现金流表现强劲 Q2单季度达1.02亿元创历史新高 [7] - 盈利预测调整 预计2025-2027年归母净利润分别为1.45亿元(原1.53亿元)/1.69亿元(原1.79亿元)/2.25亿元(原2.40亿元) [7] 业务板块分析 - 自卸车专用油缸25H1同比增长25.95% 受益于新能源重卡快速增长和以旧换新政策 [7] - 机械装备用缸25H1同比增长3.96% 主要因煤炭机械下游改善及工程机械等领域增长较快 [7] - 油气弹簧25H1同比增长21.40% 在宽体自卸车、无人驾驶矿卡等领域快速渗透 [7] - 油气弹簧毛利率大幅提升 在单价下调情况下仍同比提升7.28个百分点至49.73% 显示强大降本能力 [7] 增长动力 - 海外市场表现亮眼 三大产品均实现海外收入 机械装备用缸销售规模显著提升 自卸车专用油缸稳健增长 [7] - 定制化研发的大型重载矿用车用烛式悬架油气弹簧产品成功实现量产交付 [7] - 短期看好军工业绩放量 中期看好风电液压变浆、油气弹簧在乘用车等领域突破 [7] - 油气悬挂技术具有重负载、阻尼可调节、空间占用小等优点 乘用车领域潜在市场空间达千亿级别 [7] 估值水平 - 基于2025年8月27日收盘价42.79元 对应2025-2027年PE分别为35倍/30倍/23倍 [6][7] - 当前市净率为8.6倍 股息率1.17% [1]

财务表现 - 营业收入261.62亿元 同比增长7.22% [2][3] - 归母净利润6.69亿元 同比增长8.1% [2][3] - 扣非净利润6.27亿元 同比增长7.64% [2][3] - 经营活动现金流净额-6.53亿元 同比下滑112.96% [3] - 总资产454.30亿元 较上年末增长9.86% [3] - 加权平均净资产收益率4.29% 同比提升0.13个百分点 [3] 销售业绩 - 重卡销量8.1万辆 同比增长14.1% [3] - 海外市场份额连续二十年居国内重卡行业首位 [4] 细分市场突破 - 集装箱牵引车市占率行业第一 [4] - 柴油500马力以下及15NG560马力牵引车市占率增幅第一 [4] - 4×2六缸车型在载货车/厢式车/翼展车/冷藏车/仓栅车市占率大幅提升 [4] - 新能源渣土车市占率及排名大幅增长 [4] - 随车吊车型和环卫车市占率增幅行业第一 [4] - 豪沃TS7自卸车2025年4月上市后市占率快速增长 [4] - 保障车和清障车市占率大幅增长 其中清障车市占率居行业第一 [4] 战略布局 - 聚焦细分市场深挖客户差异化需求 [4] - 推动全价值链营销模式落地 [4] - 提前布局新能源领域紧跟技术迭代 [4] - 借助重汽国际公司网络实现高效战略突破 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入261.6亿元，同比增长7.2% [1] - 归母净利润6.7亿元，同比增长8.1%，利润增速高于营收 [1] - 期间费用率同比下降0.1个百分点，运营效率提升 [1] - 拟每10股派现3.15元，合计派发现金红利3.7亿元，占归母净利润55% [1] 行业与市场表现 - 重卡行业上半年销量53.9万辆，同比增长6.9% [2] - 公司重卡销售8.1万辆，同比增长14.1%，增速远超行业 [2] - 新能源重卡行业销量7.5万辆，同比增长195.2% [2] - 整车销售毛利率同比提升0.8个百分点 [2] 细分领域突破 - 新能源渣土车市占率及排名大幅增长 [2] - 集装箱牵引车市占率行业第一 [3] - 柴油500马力以下及15NG560马力牵引车市占率增幅第一 [3] - 4×2六缸车型中载货车、厢式车、翼展车、冷藏车、仓栅车市占率大幅提升 [3] - 6×2载货车市占率大幅提升 [3] - 随车吊车型、环卫车市占率增幅行业第一 [3] - 豪沃TS7自卸车市占率快速增长 [3] - 清障车市占率保持行业第一 [3] 战略与竞争优势 - 海外市场份额连续二十年居国内重卡行业首位 [2] - 构建动力系统核心技术、整车集成技术及新材料新工艺三大核心能力 [4] - 推进数智化转型，以"四精"管理提升内部管控效能 [4] - 受益于内销转暖与海外出口持续增长 [4] 行业前景与预期 - 以旧换新政策落地将释放重卡替换市场需求 [4] - 新能源重卡与海外市场为行业带来增量空间 [4] - 券商预计2025年重卡销量106.7万台，同比增长18% [4] - 公司下半年业绩有望实现高速增长，具备业绩与估值双击机会 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入261.6亿元，同比增长7.2% [2] - 归母净利润6.7亿元，同比增长8.1%，利润增速高于营收 [2] - 期间费用率同比下降0.1个百分点，运营效率提升 [2] - 拟每10股派现3.15元，合计派发现金红利3.7亿元，占归母净利润55% [2] 重卡行业态势 - 2025年上半年重卡行业销量53.9万辆，同比增长6.9% [3] - 新能源重卡行业销量7.5万辆，同比增长195.2% [4] - 以旧换新政策持续推动行业替换需求释放 [5] - 券商预计2025年重卡销量106.7万台，同比增长18% [5] 公司市场表现 - 重卡销售8.1万辆，同比增长14.1%，超行业增速 [3] - 整车销售毛利率同比提升0.8个百分点 [3] - 海外市场份额连续二十年居国内行业首位 [3] - 新能源渣土车市占率大幅增长，多细分领域市占率排名前列：集装箱牵引车行业第一、环卫车/随车吊市占率增幅第一、清障车市占率第一 [4] 战略与能力建设 - 构建动力系统核心技术、整车集成技术及新材料新工艺三大核心能力 [5] - 推进数智化转型，以"四精"管理提升内部管控效能 [5] - 前瞻布局新能源与智能网联产品，业务进入收获期 [4] - 深挖差异化需求，全价值链营销模式在多细分市场取得突破 [4] 未来增长驱动 - 新能源重卡与海外市场构成双重增长引擎 [5] - 以旧换新政策进一步释放下半年替换需求 [5] - 券商认为公司受益于内销回暖与出口增长，具备业绩与估值双击机会 [5]

业绩数据 - 2025年1 - 6月营业收入760.90392亿元，较2024年同期减少3.82%[11] - 2025年1 - 6月归母净利润12.78156亿元，较2024年同期增长47.63%[11] - 2025年1 - 6月扣非净利润12.40197亿元，较2024年同期增长51.18%[11] - 2025年1 - 6月经营现金流净额71.54425亿元，较2024年同期增长594.46%[11] - 2025年6月30日资产总额1754.41541亿元，较2024年末增长0.39%[11] - 2025年6月30日归母权益522.00581亿元，较2024年末增长1.13%[11] 用户数据 - 2025年6月30日公司股东总数133183户，其中A股股东133154户，H股记名股东29户[12] 业务板块业绩 - 报告期内集装箱制造业务营收217.35亿元，同比下降12.88%；净利润14.44亿元，同比上升13.20%[29] - 报告期内干货集装箱销量112.59万TEU，同比下降约18.57%；冷藏箱销量9.20万TEU，同比增长约105.82%[30] - 报告期内中集车辆收入97.53亿元，同比下降8.85%；净利润4.08亿元，同比下降28.89%[31] - 报告期内中集车辆全球半挂车业务收入69.24亿元，同比下降8.91%；中国半挂车市场占有率上升至23.07%[32] - 2025年1 - 6月中集车辆上装产品收入14.73亿元，同比增长10.12%[33] - 报告期内中集车辆EV - DTB·渣土车销量同比增长142.55%，市场占有率达25.1%[33] - 报告期内空港与物流装备、消防与救援设备业务营收31.20亿元，同比上升29.83%；净利润0.80亿元，同比上升119.57%[36] - 报告期内物流服务业务营业收入135.79亿元，同比下降3.62%；净利润2.02亿元，同比基本持平[38] - 报告期内循环载具业务营业收入13.36亿元，同比上升11.62%；净亏损0.17亿元，同比减亏64.50%[41] - 报告期内能源、化工及液态食品装备业务营业收入130.09亿元，同比上升7.32%；净利润4.60亿元，同比上升90.26%[42] - 报告期内中集安瑞科营业收入126.1亿元，同比增长9.9%，归母净利润5.6亿元，同比大幅增长15.6%，新签订单107.4亿元，截至6月底在手订单291.8亿元[42] - 2025年上半年海洋工程业务营业收入80.14亿元，同比增长2.95%；净利润2.81亿元，同比扭亏为盈[48] - 2025年上半年海洋工程业务新增订单1.06亿美元，累计在手订单55.5亿美元，油气/非油气订单占比约为7:3[48] - 金融及资产管理业务营业收入9.10亿元，同比下降21.30%；净亏损7.35亿元，同比减亏16.05%[50][51] 股权相关 - 香港中央结算持股比例57.76%，持股数31.14704803亿股，报告期内减少2323.6096万股[13] - 深圳市立业工业集团有限公司持股比例5.10%，持股数2.75018595亿股，质押9500万股[13] - 深圳资本集团持股比例4.64%，持股数2.49981405亿股[13] - 截至报告披露日，深圳市立业工业集团有限公司累计质押公司2.23575亿股A股，占公司总股本4.15%[16] 债券信息 - 公司2025年度第三期科技创新债券余额20，利率2.00%，无固定到期日[22] - 公司2025年度第二期科创票据余额10，利率1.97%，到期日2028/1/21[22] - 公司2025年度第一期科创票据余额10，利率1.95%，到期日2028/01/21[22] - 公司2024年度第二期科创票据余额20，利率2.81%，到期日2029/03/28[22] - 公司2024年度第一期科创票据余额20，利率2.78%，无固定到期日[22] 未来展望 - 2025年全球集装箱贸易量预计增长2.5%，集装箱新箱需求有稳定基本面支撑[60] - 2025年全球天然气消费量增速约1.3%，2026年将达历史最高，亚洲天然气需求增长超4%，LNG进口量预期增长约10%[67] - 到2050年，LNG在全球天然气总需求中的市场份额将从2024年的14%左右上升到25%左右[67] - 预期到2025年资源循环利用产值达人民币5万亿元[65] - 2025年下半年多家机构预测油价将持续承压波动，全球油气投资呈结构性特征[74] 业务策略 - 2025年下半年集装箱制造业务以“稳健高质发展，业务创新突破”为经营主基调[60] - 2025年下半年中集车辆国内加速演化成星链半挂车“全价值链”运营者，海外“跨洋运营”进化成“无国界企业”[61] - 物流服务业务全面开启“二次创业”新征程，推进东南亚及中东、欧洲等战略区域网络建设[64] - 循环载具业务锚定汽车、新能源等行业，深耕既有业务，加强数字化能力建设，拓展东南亚市场[65] - 中集安瑞科持续打造数智化一体产业互动增值业态，增强研发，推进清洁替代燃料战略项目落地[68] - 中集安瑞科助力交通领域绿色升级，发展分布式能源综合服务，推动智慧能源装备研发与平台建设[68] - 2025年下半年集团海洋工程业务以海洋油气为基本面，向新能源拓展[71] - 2025年下半年中集财务公司将深化资金集中管理，提升服务能力[73] - 化工环境分部将贯彻中长期战略，提升创新研发能力，寻求收并购标的[69] - 液态食品分部依托行业地位，布局新兴市场，拓展国产威士忌项目[69] - 油气平台业务发展为提供一站式解决方案的总包商，清洁能源业务打造标准化建造基地[71] - 特种船业务重点突破欧洲高端客户群体，发展多元化产品[71] - 中集海工资产运营管理业务坚持“稳运行、促周转、拓市场”策略[74] 新产品和新技术研发、市场扩张和并购 - 中集天达智能无人靠机系统在兰州机场运行，86条登机桥实现无人值守[37] - 冷链业务稳固冷箱基本盘，加大医药冷链、工业温控等领域布局[54] - 模块化建筑业务在香港和国际市场取得多项突破，交付日本大阪2MW模块化数据中心项目[56][57] - 储能业务交付河北某高速分布式光伏配储项目，积极拓展新业务场景[55] - 公司拟回购不超过港币5亿元H股股份，已累计回购8,641,100股，金额合计港币56,240,385元[58]

核心观点 - 徐工汽车在西南地区交付400度纯电动牵引车大单 助力当地建材运输绿色转型 通过技术创新和生态构建解决客户痛点 实现运营成本降低和高效出勤 [1][3][11][13] 产品技术特点 - 采用400度纯电动牵引车 搭载行业领先动力电池和电驱系统 针对当地物流工况进行精准调教 [3] - 多维度智能化扭矩技术实现轻载节能和重载强劲动力输出 保证行车平顺 [5] - 自主研发六档能量回收技术使反拖力矩提升66% 降低刹车过热风险并提高能量回收效率 [5] - 三电高防护技术达到IP68等级 电控和电机支持IP6K9K 通过2米水深78小时测试 适应雨天泥泞和矿山粉尘环境 [5] 运营生态构建 - 构建全链路闭环生态 包括共建运力网确保车辆有活干 完善补能网避免缺电 [11] - 从驻点服务到智能调度的后市场支撑体系 帮助客户合理用车和科学运营 [11] - 客户反馈显示新能源重卡契合短途高频运输需求 降低运营成本并提供绿色物流发展突破口 [13] 行业动态 - 牵引车7月实销3.5万辆 实现同比4连增 徐工和三一继续翻倍增长 [18] - 徐工与华为合作交付200台超充重卡 在新能源行业掀起新浪潮 [18] - 多地推进新能源商用车招标 包括2040万元招标17辆新能源客车和62辆新能源公交车重新招标 [18]

行业背景与需求 - 重卡电动化渗透率已超过26% 补能效率成为制约行业拓展运营场景的关键瓶颈 [3] - 行业亟需实现绿色与高效共生的全新运营范式 [3] 技术突破与产品创新 - 公司联合华为推出兆瓦级超充技术 将新能源重卡补能时间压缩至传统模式的1/6 [4] - 通过阶梯式充电控制策略将充电倍率提升至4C 减少电流损耗与电磁干扰 [8] - 实现"充电五分钟 续航100公里"的运营体验 基本构建油电同速高效运营模式 [6] 产品布局与生态建设 - 超充重卡覆盖牵引车/自卸车/搅拌车三大品类 满足多元物流场景需求 [9] - 构建核心零部件研发/整车正向开发/充电基础设施适配/运营数据闭环的全链条生态 [9] - 通过超充网络协议/经销授权/金融方案形成"车-桩-网-金"生态赋能网络 [11] 市场地位与业绩表现 - 公司为新能源重卡产业布局最早/产品品系最全/出口订单全球最大的企业 [13] - 连续两年蝉联新能源重卡销量冠军 2025年1-7月销量突破1.6万台稳居行业第一 [13] 战略意义与发展愿景 - 超充重卡成为实现双碳目标的重要支点 推动绿色物流价值在全场景运营中落地 [14] - 公司以科技创新带动产业创新 致力于攀登全球高端装备制造业产业高峰 [13]

新能源重卡产品发布 - 福田汽车推出欧曼银河新能源重卡系列 涵盖银河9、银河5M、银河T、银河3四大新品 主打全场景覆盖、全技术越级、全价值重塑三大核心优势 [1] - 该系列基于银河智慧架构正向开发 搭载自主三电系统与智能管理技术 适配快递、煤炭砂石料、渣土运输、支线物流等多元场景 [1] - 代表我国新能源重卡在高效、低碳、智能化领域取得重大突破 [1] 技术架构与创新 - 银河新能源孪生智慧架构覆盖纯电、混动、氢燃料三大技术路线 支持200-800度电模块化电量组合 [5] - 底置电池使新能源重卡轴距优化至3450mm 风阻降低4% 操控灵活性媲美传统燃油重卡 [5] - 8层扁线油冷电机与双V转子磁场集中设计 峰值转速12000rpm 效率高达97.7% 单桥峰值功率380千瓦 [7] - 电驱桥B10寿命高达160万公里 配合高强度一体式桥壳 显著减少维修频率 [7] - 整车控制系统与银河域控协同运作 整车能耗优化6-8% 支持远程OTA升级 [9] 场景化产品解决方案 - 欧曼银河9纯电动牵引车针对快递物流场景 整车电量提升17% 充放电效率提升7% 可选800度超大容量电池 车身风阻优化4% [13] - 欧曼银河5M纯电动牵引车针对煤炭砂石料运输 整车减重400公斤 系统效率达94% 适应非铺装路面 [15] - 欧曼银河T纯电动自卸车专为渣土运输设计 转弯半径减少5% 转向力降低10% 整体耐用性提升30%以上 [17] - 欧曼银河3纯电动载货车服务支线运输 实现30%轻量化 平衡长续航与承载能力 [19] 全生命周期价值 - 围绕TCO构建买得值、用得省、修得快品牌优势 针对特定场景进行深度优化及精准适配 [21] - 完成纯电、混动、氢燃料三大技术路线布局 在轻量化与能耗优化方面持续迭代 降低运输和运营成本 [23] - 自主自研三电技术结合全国服务网络 保障用户高出勤率与快速维保 [23] 行业发展趋势 - 重卡行业从规模竞争转向价值竞争 向高端化迈进 从机械工具转型为智能伙伴 [25]