投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 5 月 27 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 偏空氛围主导，煤焦弱势震荡 核心观点 焦炭：5 月 27 日，焦炭主力合约报收于 1364 元/吨，日内录得 0.94%的跌 幅。截至收盘，主力合约持仓量为 5.63 万手，较前一交易日仓差为+591 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1390 元/吨，周环比 持平，折合期货仓单成本约 1530 元/吨。供需方面，根据钢联统计，截至 5 月 23 日当周，供应端焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 114.59 万吨，周 环比增 0.14 万吨， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但基本面整体表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，短期暂维持震荡偏弱思路对待，多空均需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日，煤焦期货市场延续震荡偏弱走势 [2] 现货端情况 - 钢厂开始对焦价进行第 2 轮调降，预计本周内落地 [2] 供应情况 - 煤矿、洗煤厂等上游焦煤库存依然偏高，近期连续多周累库 [2] - 上周因山西长治、安徽两地主流大矿检修导致产量下降，叠加柳林等地近期安全形势加严，山西主产地存在减产动作，但大矿检修结束后，原煤产量预计将有所恢复 [2] - 蒙煤五一期间暂停通关，恢复后通关再次回升到相对较高的水平，口岸库存也再次出现累库现象，焦煤整体供应仍较为充足 [2] 需求情况 - 需求端整体表现良好，目前处在高位水平，后期存在减产预期，预计在 6 月份 [2] - 目前钢厂整体盈利率近 60%，生产积极性相对较好，上周日均铁水产量 243.6 万吨 [2] - 即便目前高铁水拉动原料需求，煤焦价格依然没有摆脱跌势，表明当前煤焦供应过剩的问题较为突出 [2] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]

晨报 煤焦 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 煤焦：上游增库 盘面延续弱势 成文时间： 2025 年 5 月 26 日 投资咨询业务资格： 逻辑：上周，煤焦期货市场延续震荡偏弱走势，价格连续刷新低点。 现货端钢厂完成对焦价的首轮提降，且存在继续提降预期，体现出煤焦基 本面仍比较差。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 一方面煤矿、洗煤厂等上游焦煤库存依然偏高，近期连续多周累库； 上周因山西长治、安徽两地主流大矿检修导致产量下降，叠加柳林等地近 期安全形势加严，山西主产地存在减产动作，但大矿检修结束后，原煤产 量预计将有所恢复。另外蒙煤五一期间暂停通关，恢复后通关再次回升到 相对较高的水平，口岸库存也再次出现累库现象，焦煤整体供应仍较为充 足。 原材料：程 鹏 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤焦炭震荡偏弱 煤焦绝对价格难言底部 虽估值处于相对低位 但下行驱动仍存 受市场情绪影响 煤焦仍将作为黑色中的空配品种 以震荡偏弱对待 操作建议为区间操作 [1][23][24] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - 期货市场：上周焦煤主力合约JM2509开盘850.5元/吨 最高864.0元/吨 最低801.0元/吨 收于801.5元/吨 较上周结算价波动 - 48.5元/吨 成交2,036,815.0手 持仓521,877.0手；焦炭主力合约J2509开盘1,442.5元/吨 最高1,453.5元/吨 最低1,376.0元/吨 收于1,383.0元/吨 较上周结算价波动 - 55.0元/吨 成交106,856.0手 持仓55,648.0手 [4] - 基差分析：S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿935 焦煤2509合约收盘价801.5元/吨 基差133元/吨；焦炭港口折算仓单1395元/吨 焦炭主力2509合约收盘1,383.0元/吨 基差12元/吨 [4] - 价差分析：上周焦炭主力2509合约收盘价1,383.0元/吨 焦煤主力2509合约收盘价801.5元/吨 2509焦炭 - 2509焦煤价差为581.5元/吨 [4] 国内现货 - S1.3 G75主焦（山西煤）介休1030（ - ）；S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿935（ - 10）；S1.3 G75主焦（蒙3）沙河驿978（ - ） [5] 港口情况 - 库存：截至2025 - 05 - 24 秦皇岛港煤炭总库存为722.00万吨 曹妃甸港煤炭总库存为565.00万吨 京唐港煤炭库存量为857.30万吨 广州港新港库存44.60万吨 [11] - 报价：京唐港山西主焦煤库提价1400元/吨 青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1305元/吨 连云港澳洲主焦煤库提价1305元/吨 日照港澳洲主焦煤港口库提价1190元/吨 天津港澳洲主焦煤港口库提价1295元/吨 [11] 运价波动 - 截至2025 - 05 - 23 中国沿海煤炭运价指数CBCFI717.21 巴拿马型运费指数(BPI)1,246.00 好望角型运费指数(BCI)1,900.00 超级大灵便型运费指数(BSI)983.00 小灵便型运费指数(BHSI) 472.00 [13] 焦化行业 - 焦炭价格指数：吕梁准一级焦1160（ - ）；唐山准一级焦1360（ - ）；日照港准一级焦1260（ - ） [16] - 焦炭库存：本周247家钢厂焦炭库存685.5万吨 230家独立焦化厂焦炭库存67.06万吨 [19] 技术分析 - 焦煤JM2509合约上周收阴 下方支撑位750元/吨 上方压力位900元/吨；焦炭J2509合约上周收阴 下方支撑位1300元/吨 上方压力位1600元/吨 [23]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 5 月 22 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 基本面预期不佳，煤焦维持偏弱震荡 核心观点 焦炭：5 月 22 日，焦炭主力合约报收于 1406.5 元/吨，日内录得 0.85%的 跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为 5.47 万手，较前一交易日仓差为 +1271 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1390 元/吨， 周环比下跌 3.47%，折合期货仓单成本约 1530 元/吨。近期，钢厂铁水产 量见顶预期渐浓，下游维持压价采购思路，而焦化厂向上游煤矿传导价格 压力。随着原材料焦煤价格持 ...

投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 煤焦 煤焦：盘面震荡偏弱 节前注意持仓风险 基本面上，目前钢厂保持较高的生产率，上周日均铁水产量超预期增 至 244.35 万吨，环比前一周增加 4.23 万吨，同比去年增加 15.63 万吨， 焦炭等原料刚性需求较好，叠加关税压力缓和，市场情绪回升，支撑煤焦 提涨情绪。但铁水已处于往年同期高位水平，继续提产空间有限，近期钢 协指出在当前需求下滑、市场下行的背景下，减产已是行业共识，亟须转 化为统一行动，目前部分钢厂发布 5 月份检修计划，预计铁水将在 5 月见 顶，后期存在需求负反馈的风险。供应端，焦化厂利润改善，保持稳步增 产趋势；煤矿端生产积极性同样较高，矿山端焦原煤库存量继续攀升。总 体来看煤焦供应端增量的压力仍存。 原材料：程 鹏 观点：关税形势缓和，但仍存不确定性，持续 ...

晨报 煤焦 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 29 日 煤焦：盘面维持低位震荡运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.z ...