报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场炒作情绪降温，叠加交易所规则限制，煤价逐步回归理性，基本面上数据有所好转，短期价格波动加剧，建议观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格震荡加剧，尾盘收涨，现货市场价格表现较期货滞后，暂维持偏强运行，昨日焦炭第5轮提涨落地 [2] 基本面情况 - 上周山西煤矿产量下滑，部分煤矿因井下问题及月度任务完成而减产，市场情绪虽有降温，但整体炼焦煤需求韧性较强，价格表现依旧强劲 [2] - 针对超产问题追踪，上周山西除吕梁外其他区域陆续收到文件并开始执行核查产量，文件对短期炼焦煤产量可能难以造成明显减量，但需关注中长期影响，已有个别煤矿因2024年原煤产量超核定产能33%面临停产整顿并被罚款 [2] - 澳煤进口窗口再次关闭，蒙煤通关短暂冲高后回落 [2] 需求端情况 - 上周焦化厂、钢厂对于原料补库动作稍有放缓，厂内焦煤库存可用天数低位回升后趋稳 [2] - 上周钢厂盈利率65.37%，环比前一周增加1.73个百分点，同比去年增加58.88个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比前一周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨 [2] 后期关注因素 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块各品种表现不一，钢材上冲动能收窄，煤焦期货冲高后多头止盈离场，硅铁锰硅价格震荡，铁矿石价格走高 [4][5][7] - 不同品种投资建议不同，钢材单边观望、可关注期现正套和短多卷螺差，煤焦单边逢反弹建空单、产业客户做卖出套保，硅铁锰硅可逢低买入看涨期权，铁矿石沿着区间上沿做空 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 远月合约方面，6月30日RB2601收盘价3015元/吨，涨18元、涨幅0.60%；HC2601收盘价3128元/吨，涨7元、涨幅0.22%；I2601收盘价690元/吨，涨2元、涨幅0.29%；J2601收盘价1442.5元/吨，跌8.5元、跌幅0.59%；JM2601收盘价861元/吨，跌14元、跌幅1.60% [2] - 近月合约方面，6月30日RB2510收盘价2997元/吨，涨7元、涨幅0.23%；HC2510收盘价3123元/吨，涨4元、涨幅0.13%；I2509收盘价715.5元/吨，跌1.5元、跌幅0.21%；J2509收盘价1404元/吨，跌6.5元、跌幅0.46%；JM2509收盘价825元/吨，跌9元、跌幅1.08% [2] - 跨月价差方面，6月30日RB2510 - 2601为 - 18元/吨，跌8元；HC2510 - 2601为 - 5元/吨，涨1元；I2509 - 2601为25.5元/吨，跌1.5元；J2509 - 2601为 - 38.5元/吨，涨1.5元；JM2509 - 2601为 - 36元/吨，涨6.5元 [2] - 价差/比价/利润方面，6月30日卷螺差126元/吨，涨跌值0元；螺矿比4.19，涨跌值0.01；煤焦比1.70，涨跌值0.02；螺纹盘面利润156.68元/吨，涨跌值12.4元；焦化盘面利润306.75元/吨，涨跌值12.43元 [2] 现货市场 - 6月30日上海螺纹3140元/吨，涨50元；天津螺纹3150元/吨，涨跌值0元；广州螺纹3180元/吨，涨10元；唐山普方坯2920元/吨，涨200元；普氏指数94.15，跌0.25 [2] - 6月30日上海热卷3220元/吨，涨20元；杭州热卷3240元/吨，涨10元；广州热卷3170元/吨，跌40元；坯材价差220元/吨，涨50元；日照港PB粉712元/吨，涨跌值0元 [2] - 6月30日超特粉605元/吨，涨5元；某种精煤625元/吨，涨5元；甘其毛都炼焦精煤790元/吨，涨10元；青岛港准一级焦（出库）1280元/吨，涨跌值0元 [2] 价差 - 6月30日HC主力基差97元/吨，涨18元；RB主力基差143元/吨，涨48元；I主力基差10元/吨，涨跌值0元；J主力基差7.34元/吨，涨17.5元；JM主力基差 - 5元/吨，涨32.5元 [2] 各品种分析 - **钢材**：周一期货盘面冲高小回落，现货成交量价略有好转但缺乏爆发力，炉料品种煤、焦期价尾盘跳水，前期期货贴水品种基差快速修复，淡季市场担忧需求，不认为黑色板块有强反弹驱动，短期关注成本端煤焦价格反弹是否结束 [5] - **焦煤焦炭**：现货端焦煤竞拍成交价格多数上涨，港口贸易焦炭偏弱，下游补库，产地煤矿停复产交织；期货端微盘急跌，触及830和1430后多头止盈离场，基本面改善但下游补库动力有限，关注7月煤矿复产情况，若变化不大，煤焦盘面或现阶段性高点，投机可锚定前高止损逢反弹建空单，产业客户可做卖出套保 [6][7] - **硅铁锰硅**：硅铁价格受煤炭影响大，供给小幅增量，需求方面钢招落定、铁水高位、金属镁需求回暖，库存去化，短期供需尚可，价格跟随煤炭和钢材；锰硅供应回升，产量和开工率提升，钢招确定、铁水高位有支撑，供需结构宽松、库存回升，价格震荡，跟随钢材，关注煤炭和锰矿价格 [7] - **铁矿石**：近期现货价格下跌收基差，最优交割品为orbf，基差收缩至10，工业品回暖使铁矿价格走高，钢厂利润高位，铁水将保持240以上，钢材数据超预期，铁矿处于震荡区间，可沿上沿做空 [7]

报告行业投资评级 - 对钢材反弹试空对待 [3] 报告的核心观点 - 成材上周震荡反弹 周度基本面变化不大 五大材库存小幅累计 产量上升 需求微降 整体仍是供强需弱 但近期上游原材料走势较强 对成材起到提振作用 目前天气高温多雨 对建材需求仍有负面影响 对钢材仍是反弹试空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.5% 环比下降0.04个百分点 同比上升3.13个百分点 [3] - 247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.83% 环比上周增加0.04个百分点 钢厂盈利率59.31% 环比上周持平 日均铁水产量242.29万吨 环比上周增加0.11万吨 [3] - 7月份家用空调排产1580万台 较去年同期生产实绩下降1.9% 冰箱排产735万台 较上年同期生产实绩下降2.4% 洗衣机排产644.5万台 同比去年同期生产实绩下滑4.2% [3] 原材料 - 观点为仍以反弹试空对待 [3] 后期关注 - 关注宏观政策和下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对钢材仍以反弹试空对待，后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 澳大利亚反倾销委员会6月19日公告，对华热轧钢卷反倾销调查基本事实报告延期至2025年12月10日前完成，终裁报告将于2026年2月25日前提交部长 [2] - 消费品以旧换新加力扩围政策无变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达 [2] 钢厂数据 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.79%，环比增加0.21个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比增加0.87个百分点；日均铁水产量242.18万吨，环比增加0.57万吨 [2] - 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.54%，环比下降2.19个百分点，同比上升0.81个百分点 [2] 市场情况 - 成材上周在底部区域盘整，价格重心较前周上移，但仍为低位窄区间调整，宏观面和基本面平静，周度基本面变化不大，供强需弱局面持续 [2] - 已进入需求淡季，未来需求可能进一步下滑，终端需求有效改善概率不大，若无宏观政策推动，行业基本面对价格影响易跌难涨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端钢厂盈利率回升，开工意愿增加，铁水产量小幅回升，铁矿需求韧性较强；供应端海外发运与到港环比回落，但绝对量处近三年同期最高水平；钢厂采购增加，现货市场平稳，预计铁矿震荡走势 [1][4][5] 各目录总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 2992 | 23 | 0.77 | 7142023 | 3003707 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3116 | 34 | 1.10 | 2406634 | 1488632 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 703.0 | 0.0 | 0.00 | 2099456 | 678221 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 795.0 | 20.5 | 2.65 | 4896063 | 685871 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1384.5 | 35.0 | 2.59 | 142071 | 54570 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡，需求小幅回升，钢厂库存增加，现货成交稳定；日照港 PB 粉报价 710 元/吨，环比跌 9 元/吨，超特粉 604 元/吨，环比跌 9 元/吨，PB 粉 - 超特粉价差 106 元/吨 [4] - 需求端钢厂盈利率回升，开工意愿增加，铁水产量小幅回升，铁矿需求韧性较强；上周 247 家钢厂高炉开工率 83.82%，环比增 0.41 个百分点，同比增 1.01 个百分点；高炉炼铁产能利用率 90.79%，环比增 0.21 个百分点，同比增 1.03 个百分点；钢厂盈利率 59.31%，环比增 0.87 个百分点，同比增 7.36 个百分点；日均铁水产量 242.18 万吨，环比增 0.57 万吨，同比增 2.24 万吨 [4] - 供应端海外发运与到港环比回落，但绝对量处近三年同期最高水平；上周全球铁矿石发运总量 3352.7 万吨，环比减 157.7 万吨；澳洲巴西铁矿发运总量 2842.1 万吨，环比减 77.3 万吨；澳洲发运量 2059.3 万吨，环比减 110.6 万吨，其中发往中国 1797.1 万吨，环比减 94.9 万吨；巴西发运量 782.8 万吨，环比增 33.2 万吨；澳洲巴西 19 港铁矿发运总量 2766.2 万吨，环比减 73.2 万吨；澳洲发运量 1993.6 万吨，环比减 100.0 万吨，其中发往中国 1738.8 万吨，环比减 77.0 万吨；巴西发运量 772.6 万吨，环比增 26.8 万吨；全国 47 个港口进口铁矿库存 14433.56 万吨，环比降 69.58 万吨；日均疏港量 327.46 万吨，增 12.21 万吨 [5] 行业要闻 - 1 - 5 月全国房地产开发投资 36234 亿元，同比降 10.7%；住宅投资 27731 亿元，降 10.0%；房屋施工面积 625020 万平方米，同比降 9.2%；住宅施工面积 435354 万平方米，降 9.6%；房屋新开工面积 23184 万平方米，降 22.8%；住宅新开工面积 17089 万平方米，降 21.4%；房屋竣工面积 18385 万平方米，降 17.3%；住宅竣工面积 13337 万平方米，降 17.6% [9] - 2025 年 5 月中国粗钢产量 8655 万吨，同比降 6.9%；生铁产量 7411 万吨，同比降 3.3%；钢材产量 12743 万吨，同比增 3.4%；1 - 5 月粗钢产量 43163 万吨，同比降 1.7%；生铁产量 36274 万吨，同比降 0.1%；钢材产量 60582 万吨，同比增 5.2% [9] - 美联储维持基准利率 4.25% - 4.50%不变，自 1 月以来第四次维持利率不变；点阵图显示 2025 年预计降息两次，2026 年和 2027 年各降息 25 个基点 [9] 相关图表 - 包含螺纹、热卷、铁矿石等期货现货走势、基差走势、钢厂利润、产量、库存、消费等多方面图表，数据来源为 iFinD 和铜冠金源期货 [8][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月金融数据与实体经济运行合理匹配，金融总量合理增长，宏观政策合力推动经济回稳向好，同时证监会公布期货程序化交易管理规定，上期所提示市场风险[2] - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率和日均铁水产量有不同变化，伊朗与美国核谈判无限期中止[3] - 夜盘各商品板块表现不一，如非金属建材涨2.51%、贵金属涨30.86%等[4] - 展示了各类资产日、月、年内涨跌幅情况，如上证指数日跌0.75%、WTI原油日涨8.39%等[7] 各部分总结 热点资讯 - 5月末社会融资规模存量同比增8.7%，M2余额同比增7.9%，M1余额同比增2.3%，前5个月社会融资规模增量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元，人民币贷款增加10.68万亿元[2] - 证监会自2025年10月9日起施行《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，期货交易所对高频交易重点管理[2] - 上期所因国际形势复杂、市场波动大，提示投资者防范风险[2] - 247家钢厂高炉开工率83.41%，环比降0.15个百分点，同比增1.36个百分点；产能利用率90.58%，环比降0.07个百分点，同比增1.05个百分点；盈利率58.44%，环比降0.43个百分点，同比增8.66个百分点；日均铁水产量241.61万吨，环比降0.19万吨[3] - 伊朗不再参加与美国核谈判，会谈无限期中止[3] 重点关注 - 重点关注尿素、原油、螺纹、碳酸锂、PVC[4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.51%、贵金属涨30.86%、能源涨2.86%、化工涨12.93%、谷物涨1.40%、农副产品涨2.56%、油脂油料涨11.49%、软商品涨2.70%、有色涨19.66%、煤焦钢矿涨13.03%[4][5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日跌0.75%、月涨0.88%、年涨0.75%；上证50日跌0.55%、月跌0.08%、年跌0.31%等[7] - 固收类中，10年期国债期货日涨0.02%、月涨0.27%、年涨0.09%；5年期国债期货日涨0.04%、月涨0.15%、年跌0.34%等[7] - 商品类中，CRB商品指数日平、月涨4.25%、年涨2.04%；WTI原油日涨8.39%、月涨21.44%、年涨2.54%等[7] - 其他类中，美元指数日涨0.29%、月跌1.30%、年跌9.53%；CBOE波动率日涨15.54%、月涨12.12%、年涨20.00%[7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 以反弹试空对待后期成材市场 [3] 根据相关目录分别进行总结 - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.73% 环比下降1.97个百分点 [2] - 247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.58% 环比上周减少0.07个百分点 [2] - 钢厂盈利率58.44% 环比上周减少0.43个百分点 [2] - 日均铁水产量241.61万吨 环比上周减少0.19万吨 [2] - 5月彩电线下零售额规模同比增长34.2% [2] - 5月冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分别增长29.3%、8.6%、28.7%、41.0%和38.7% [2] - 成材上周横盘整理 中美高层交流对价格有一定推动但动力不足 市场主要交易行业基本面 [2] - 钢材面临供强需弱局面 钢厂开工率和铁水产量保持高水平 下游进入淡季 需求无改善迹象甚至有下降空间 [2] - 建议反弹逢高试空 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但基本面整体表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，短期暂维持震荡偏弱思路对待，多空均需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日，煤焦期货市场延续震荡偏弱走势 [2] 现货端情况 - 钢厂开始对焦价进行第 2 轮调降，预计本周内落地 [2] 供应情况 - 煤矿、洗煤厂等上游焦煤库存依然偏高，近期连续多周累库 [2] - 上周因山西长治、安徽两地主流大矿检修导致产量下降，叠加柳林等地近期安全形势加严，山西主产地存在减产动作，但大矿检修结束后，原煤产量预计将有所恢复 [2] - 蒙煤五一期间暂停通关，恢复后通关再次回升到相对较高的水平，口岸库存也再次出现累库现象，焦煤整体供应仍较为充足 [2] 需求情况 - 需求端整体表现良好，目前处在高位水平，后期存在减产预期，预计在 6 月份 [2] - 目前钢厂整体盈利率近 60%，生产积极性相对较好，上周日均铁水产量 243.6 万吨 [2] - 即便目前高铁水拉动原料需求，煤焦价格依然没有摆脱跌势，表明当前煤焦供应过剩的问题较为突出 [2] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00，周度涨幅5.74%；铁矿石收盘价736.50，周度涨幅4.60%；PTA收盘价4798.00，周度涨幅4.19%；PVC收盘价5041.00，周度涨幅2.96%；铝收盘价20185.00，周度涨幅2.78%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅2.56%；螺纹钢收盘价3118.00，周度涨幅1.99%；棕榈油收盘价8048.00，周度涨幅1.24%；铜收盘价77870.00，周度涨幅0.89%；豆粕收盘价2923.00，周度涨幅0.00%；焦炭收盘价1472.00，周度跌幅0.07%；白银收盘价8008.00，周度跌幅0.82%；原油收盘价463.20，周度跌幅1.34%；玉米收盘价2342.00，周度跌幅1.68%；生猪收盘价13780.00，周度跌幅1.90%；玻璃收盘价1036.00，周度跌幅2.80%；黄金收盘价739.82，周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30，周度涨幅1.22%；沪深300收盘价3907.20，周度涨幅1.12%；中证500收盘价5715.30，周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32，周度涨幅7.15%；标普500收盘价5916.93；恒生指数收盘价23453.16，周度涨幅2.09%；法国CAC40收盘价7853.47，周度涨幅1.85%；富时100收盘价8633.75，周度涨幅1.52%；日经225收盘价37755.51，周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53，周度涨幅4.06%；中国国债2年期收盘价1.44，周度涨幅3.58%；中国国债10年期收盘价1.68，周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82，周度涨幅0.56%；美元中间价收盘价7.20，周度跌幅0.22%；欧元兑美元收盘价1.12，周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成，暂缓部分加征90天；SHIBOR短期利率先抑后扬，市场资金面仍相对宽松；美国关税贸易战缓和后，全球股市普涨；4月我国社融规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态；跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份；中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守；A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变；关税问题缓和后，市场调降财政刺激力度预期；4月信贷数据偏弱，内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和，市场风险偏好回升压制债市；短期再降息可能性较低，继续下行空间有限；税期扰动导致短端承压；美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位；中美谈判结果超预期，带来市场情绪改善；美国页岩油供应下降；OPEC+未来实际增产仍存变数，利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁；OPEC+增产计划对原油远期形成压制；美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶；美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长；印尼上调毛棕榈油出口税至10%，间接提升马棕出口竞争力；印度油脂库存持续下降3个月，潜在补库需求待释放；国际豆棕价差修复，棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空，5月库存压力或上升；原油价格大跌，拖累生柴价格；印尼加税政策或导致其国内累库风险；国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨；中美关税谈判取得进展，宏观风险偏好回升；现货升水及Back结构维持强势；终端需求韧性较强，补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱，海外需求前景疲软；8万元/吨压力较大，持货商挺价与下游畏高采购形成博弈；国内社会库存转增，部分铜材加工率环比下滑；旺季转淡季，库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中，供应阶段性收缩；关税谈判缓和提振化工板块情绪；今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积，去库压力显著；连云港碱业110万吨新产能投产；5月光伏组件排产环比降10%，光伏玻璃库存天数上升；现货市场交投一般，中下游集中采购意愿不足；即将进入淡季，需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调；美国财政赤字风险上升，长期削弱美元信用；地缘政治不确定性支撑避险需求；美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展，风险偏好回升压制避险需求；黄金ETF连续多周资金流出，投机多头拥挤度偏高；白银相对强势，金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位，需求韧性仍存；钢厂盈利率仍较高，短期生产积极性支撑原料采购；港口库存尚未明显累积，疏港量保持高位；成材低库存且表需反弹，终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量，到港高峰或将至；内矿生产积极，整体供应宽松格局；铁水基本见顶，需求边际走弱预期增强；贸易谈判仍有较多不确定性，考验价格支撑持续性 [8]