中国汽车市场整体表现 - 2021年1-11月国内汽车产销量分别为2317.2万辆和2348.9万辆 同比增长3.5%和4.5% 与2019年同期相比增幅分别为0.5%和1.5% [1] - 乘用车表现优于商用车 1-11月乘用车产销同比增长6.9%和7.1% 商用车分别下降9.1%和5.3% [1] - 豪华车市场表现突出 1-11月国内生产豪华车销量达311.2万辆 同比增长19.5% 高于乘用车累计增速12.4个百分点 [1] 豪华车市场趋势 - 2018-2020年乘用车整体销量持续负增长 豪华车保持独立增长行情 港股汽车经销商板块年内涨幅超13% [2] - 豪华车经销商内部呈现分化趋势 产品组合更优和管理水平更高的经销商表现更佳 [2] - 弗若斯特沙利文预测中国豪华车品牌需求将从2020年350万辆增至2025年570万辆 年复合增长率10.2% 超豪华车需求从10.05万辆增至11.84万辆 年复合增长率3.3% [10] 和谐汽车品牌组合优势 - 拥有9个豪华和5个超豪华品牌 80%以上新车销量来自宝马和雷克萨斯 [4] - 2021年1-10月国内宝马销量61.3万辆 同比增长7.8% 雷克萨斯销量18.3万辆 同比增长14.3% [4] - 超豪华品牌布局完善 经销商门店29%为超豪华品牌 46%位于一线和新一线城市 [6] - 2021年1-10月宾利销量2204辆 同比增长47.4% 法拉利前三季度销量249辆 同比增长109% [6] 和谐汽车运营表现 - 2021上半年营收、毛利和净利均保持超62%增长 新车销量2.24万辆 增速53.6% 高于豪华车行业平均增速14个百分点 [3] - 上半年销管费用率降低0.6个百分点 财务费用率降低0.3个百分点 综合毛利率提高0.2个百分点至9.2% [7] - 年化ROE提升3.7个百分点 年化总资产周转率和存货周转率分别为1.53次和15.89次 [7] 和谐汽车战略布局 - 未来三年保持稳定网络扩张 注重店铺效率指标和优胜劣汰 [11] - 2021上半年售后及精品业务营收10.97亿元 同比增长52.8% 毛利4.89亿元 同比增长53.3% 维修台数20.91万台 同比增长39.6% [13] - 布局新能源领域 确立"一体两翼"发展战略 与理想、蔚来、小鹏等新势力合作 [14] - 宝马计划2023年全面铺开新能源业务 2025年启用电动汽车专用平台 雷克萨斯推出纯电动SUV车型RZ [14] 机构预期与市场表现 - 花旗预计2021年净利润7.52亿元 同比增长83% 2021-2023年净利润复合增长11% 目标价8.8港元 潜在上升空间81% [16] - 公司年内累计回购1402.9万股 占总股本0.89% [15] - 瑞信、高盛、华泰等多家机构发布报告看好公司业务 [15]

行业趋势 - 过去两年汽车经销商行业表现良好 涨价周期推动新车端利润提升 豪华车表现尤为突出 [1] - 豪华车品牌护城河强大 供应链问题导致排队加价现象普遍 增长稳定性更强 [1] - 中国豪华车渗透率2021年为16% 较发达国家27%仍有较大提升空间 预计2021-2030年复合增速达6% [2] 公司业务布局 - 和谐汽车拥有14个豪华及超豪华品牌 包括宝马 雷克萨斯 宾利 劳斯莱斯等 其中宝马和宾利在中西部/中部地区规模最大 [1][2] - 公司聚焦优势品牌(宝马 雷克萨斯等)和一线/新一线城市 持续扩大网络辐射范围 [2] - 超豪华品牌采取订单制 2022年上半年法拉利 劳斯莱斯等品牌交付量实现同比增长 [4] 电动化战略 - 和谐汽车2013年成立和谐智联 已与特斯拉 蔚来等新能源品牌建立合作 获得多个品牌售后服务授权 [3] - 豪华品牌电动化加速 2021年保时捷/沃尔沃/宝马电动化比例分别为10 3% 6 2% 6% 未来3年将密集发布新电动车型 [3] - 宝马计划2023年新能源产品线拓展至25款 2025年启用纯电专用平台 和谐汽车将持续受益 [3] - 公司将电动车转型视为战略重点 探索电动化数字化新运营模式 [3] 资本市场动态 - 公司2亿港元回购计划持续推进 认为当前股价被明显低估 不排除大股东增持可能 [6]

行业趋势 - 新能源汽车渗透率逼近50%，中国汽车市场正经历结构性变革 [3] - 50万元以上豪华车市场中，中国品牌销量占比超60%，成为主力军 [4] - 消费者对豪华车的诉求转向智能化和安全，传统豪华品牌智能化进展缓慢 [5] 国产豪华车竞争优势 - 国产豪华车以技术突破传统豪华屏障，强调技术与体验领先而非单纯溢价 [6] - 配置更丰富，包括高精度传感器、广域主动安全、环保健康座舱等 [7] - 享界S9在中汽中心C-GCAP测试中获健康、能效、低碳三项超五星评级 [8] - 提倡"入门即顶配"理念，高配置与亲民价格结合改变消费者选购习惯 [11][12] 享界S9增程版技术亮点 驾乘与安全 - 采用华为途灵平台，融合智能空簧、可变阻尼减振器及ADS全维感知系统，实现驾驶与舒适性平衡 [19] - 晕车舒缓2.0技术降低电动车加速眩晕感，提升乘坐舒适性 [19] - 主动防滑控制、打滑防跑偏功能提升湿滑路面安全性，配置对标百万级豪车 [20] - 华为雪鸮智能增程系统通过四大算法优化续航与性能：WLTC工况纯电续航365km，综合续航1355km，百公里油耗5.93L [21][22][23] 智能化与智驾 - 搭载HUAWEI ADS 3.3，配备30个感知硬件（含4颗激光雷达），支持跨场景泊车代驾与隔空召唤功能 [29][31][32] - 4D毫米波雷达与激光雷达实现全天候障碍物识别，覆盖低矮、悬空及负向障碍物 [37] - OTA升级能力持续强化车辆安全与功能 [40] 豪华体验重塑 - 外观设计融合浩宇蓝/寰宇红配色及星河大灯，内饰采用nappa真皮、纯羊毛地毯等高端材质 [44] - 华为车语系统提供交互式迎宾光毯、户外投影等场景化功能，增强仪式感 [46] - 预设多模式座舱（小憩、观影、会客厅等），搭配华为音响与隐私遮阳帘，满足多元需求 [47] - 重新定义豪华情绪价值，兼顾个人驾驶、家庭出行与商务场景 [49] 市场表现与战略定位 - 享界S9增程版定价30.98-36.98万元，标配空气悬架、4激光雷达等，72小时订单达5200辆 [55] - 华为与北汽合作投入超百亿专项资金，整合华为雪鸮增程系统、途灵平台等技术 [58][59][60] - 鸿蒙智行产品矩阵逐步抢占BBA市场份额，技术普惠理念颠覆传统豪华溢价逻辑 [57][63]

尊界S800产品定位 - 定位百万级超豪华轿车，自2024年广州车展亮相后持续保持高关注度，上海车展成为焦点车型[4] - 内饰采用水晶、金属、实木等稀缺材质，如"MAEXTRO"水晶LOGO、纵横星瀚水晶大灯、中控旋钮等，通过精密切割工艺呈现手工时代器物美感[4][6] - 中岛台采用褐色实木配高亮度清漆，隐藏式可升降杯架设计，整体风格体现"老钱风"奢华[6] 超豪华工艺与稀缺性 - 水晶材质需高温高压环境历经数百万年形成，无瑕疵"全净体"天然水晶占比不足1%，稀缺性奠定奢侈品基础[7] - 水晶在历史上承载权力与神性符号意义，现代通过与贵金属结合（如蒂芙尼紫水晶首饰）提升奢侈属性[9] - 传统超豪华车工艺对标：劳斯莱斯漆面定制需20层清漆叠加+4小时手工抛光，木质部件取自同棵树确保纹理一致[13][15] - 宾利内饰面板采用同棵树木材，单台车使用10-15张牛皮，座椅皮革切割缝合需26小时，方向盘缝制需5小时完成620针脚[15] 智能化与科技突破 - 首发鸿蒙ALPS座舱2.0，集成降解吸附材料、智能空调系统、CN95抗菌滤芯，提升座舱健康标准[19] - 基于六代机理念和8S设计标准，涵盖超级巡航、超机动性、超级信息感知等功能[20] - 搭载L3级智能驾驶架构，途灵龙行平台实现"三智"融合，首创全域融合数字底盘架构[22] - 华为巨鲸电池2.0提供5C纯电/6C增程版本，增程版首搭800V高压6C电池包[22] - 智能光幕玻璃支持秒级调光+手势感应，5D蟹行模式实现16°横移角度，凌波微步技术毫秒级调节悬架[22] 差异化竞争优势 - 融合传统超豪华工艺（水晶/实木/金属材质）与尖端科技（智能驾驶/通信/能源系统），实现"传统超豪有的全具备，没有的额外补充"[23] - 华为星河通信支持双网双待+160°卫星通信，车语系统2.0实现精准光毯投影和体感游戏交互[22] - 天使座主动安全系统配备32个传感器，碰撞前后可主动采取防护措施[22]

撰 文 / 刘宝华 设 计 / 赵昊然 上海车展关注度最高的车是哪款？ 尊界S800当仁不让。从2024年广州车展亮相以来，这款百万级超豪华轿车的关注度就一直居高不 下。 4月16日的鸿蒙智行新品发布会上，一段1分17秒的视频更为尊界S800再添热度。 视频没有展示尊界S800内饰的全貌，只是刻画了几处细节，从这些细节可以一窥这款超豪华时代旗 舰的精致与典雅。 通过视频画面能看出，车内多处采用水晶和金属材质，如"MAEXTRO"水晶 LOGO、纵横星瀚水晶 大灯、中控旋钮等多处。中控台上的华为施罗德散射体高音单元也运用了水晶，能够自动翻转升 降，翻转时流光溢彩。 这些水晶经过精密切割工艺的雕琢磨砺，纯净闪耀，呈现出手工时代特有的器物美感，在车内灯光 或外界光线的照射下璀璨生辉，为车内增添了浓郁的奢华氛围和精致感。 中控旋钮内嵌水晶，外环由金属打造，布满细密的钻石状纹理，通过视觉效果就能联想到敦实稳重 的触觉手感。 随着镜头一闪而过的还有中岛台褐色的实木材质，配以高亮度的清漆，温润优雅，妥妥的老钱风。 木质区域有两个隐藏式可升降杯架。 除了原料稀缺奢华，纯净的水晶成品经百道工序，逐面雕琢，充满手工艺的温度感和追 ...