面对行业深度调整与市场竞争加剧，江淮汽车（600418）三季度营收实现同环比双增长，单季营收双增 长勾勒出企业高质量发展的新图景，以研发投入高增长与战略合作驱动高端化与全球化布局，展现出企 业战略转型的强劲韧性。 营收企稳回升 研发投入构筑未来竞争力 10月30日，江淮汽车发布2025年第三季度报告，揭示企业在复杂行业环境中的战略定力与转型成效。报 告显示，第三季度江淮汽车实现营业收入115.13亿元，同比增长5.54%，环比大幅增长20.19%。这一环 比增长超过两位数的表现，在汽车行业价格战持续、市场竞争白热化的大背景下尤为难得，凸显了江淮 汽车业务的复苏势头与战略调整的初步成效。 纵观江淮汽车三季度财报，江淮汽车在复杂市场环境中展现出非凡的业务韧性和增长潜力。环比 20.19%的增长是江淮汽车三季度最亮眼的成绩，这一数据背后，反映了江淮汽车产品结构调整与市场 策略优化的初步成效。 在整体汽车行业面临增长压力的第三季度，江淮能够实现同比、环比双增长，表明其主营业务已度过最 艰难时期，步入复苏通道。 值得称道的是江淮汽车对创新投入的持续加码。在营收增长的同时，研发投入增速明显高于营收增速， 前三季度研发投入 ...

2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入115.3亿元，同比增长5.5%，环比增长20.4% [2] - 2025年第三季度归母净利润为-6.6亿元，相比2024年第三季度的3.2亿元和2025年第二季度的-5.5亿元，亏损同比扩大但环比收窄 [2] - 2025年第三季度扣非后归母净利润为-8.5亿元，相比2024年第三季度的-3.2亿元和2025年第二季度的-6.3亿元 [2] 销量与盈利能力 - 2025年第三季度总销量为9.11万辆，同比下降16.6%，环比微增0.2% [3] - 乘用车销售4.06万台，同比下降23.0%，环比增长23.1%；商用车销售5.05万台，同比下降10.6%，环比下降12.8% [3] - 2025年第三季度平均售价为12.7万元，同比大幅提升26.5%，环比提升20.1% [3] - 2025年第三季度单季度毛利率为13.9%，同比提升2.6个百分点，环比显著提升6.0个百分点 [3] 费用与投资收益 - 2025年第三季度销售费用率为7.7%，同比增加3.8个百分点，环比增加3.5个百分点，主要因新车上市相关营销活动增多 [3] - 2025年第三季度管理费用率为5.8%，同比增加1.7个百分点，环比微降0.1个百分点；研发费用率为4.5%，同比增加0.4个百分点，环比增加0.8个百分点 [3] - 2025年第三季度投资收益为-0.2亿元，亏损幅度同比和环比均有所缩小 [3] 战略合作与产品进展 - 公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，共同打造豪华智能网联电动汽车尊界S800 [4] - 尊界S800于5月30日正式上市，8月中旬开启规模交付，2025年第三季度共交付3522台，对公司整体平均售价和毛利率改善有较大贡献 [3] - 与大众战略合作进展顺利；与宁德时代、科大讯飞等科技型企业的协同合作持续深化，加速生态融合 [4] 未来业绩预期 - 由于尊界品牌尚处于产能爬坡期，将公司2025年归母净利润预期下调至-6亿元 [4] - 鉴于尊界订单表现出色，将公司2026年归母净利润预期上调至19亿元，2027年预期上调至50亿元 [4] - 对应2026年市盈率为58倍，2027年市盈率为22倍 [4] 历史与预测财务数据 - 2024年营业总收入为422.02亿元，预计2025年增长至524.73亿元，2026年增至688.93亿元，2027年达到792.93亿元 [6] - 2024年归属母公司净利润为-17.84亿元，预计2025年为-6.14亿元，2026年扭亏为盈至19.34亿元，2027年大幅增长至50.16亿元 [6] - 2024年毛利率为10.67%，预计2027年将提升至18.6% [6]

10月30日晚，江淮汽车（600418）发布2025年第三季度报告。第三季度，江淮汽车销量为91099辆，环比增长0.23%；营业 收入为115.13亿元，同比增长5.54%，环比增长20.44%。前三季度，江淮汽车研发投入超30亿元，同比增长超30%。 据悉，尊界品牌后续车型正在加速研发，此举将进一步丰富产品线，以满足用户对超高端汽车的多样化需求。 秉持长期主义 尊界品牌助推长期价值 江淮汽车始终秉持长期主义发展理念，通过尊界品牌的战略布局，持续推动企业长期价值提升。尊界S800作为江淮汽车与 华为共同打造的超高端品牌，自上市以来持续获得市场关注，上市19天累计大定超5000台，4个月大定突破15000台，其 中，90后用户、家庭用户占相当比例，不仅实现了产品力的强势"破圈"，更彰显了江淮汽车勇闯科技豪华"无人区"的决 心。 在研发端，江淮与华为凝聚全球顶尖人才队伍，组建超5000人的研发与交付团队，并与顶尖高校及科研机构建立深度合 作，共研新架构、新材料、新技术，构建起支撑超高端汽车的全球顶级产业与创新体系。 提速智能新能源转型 稳固传统业务根基 江淮汽车在全力打造尊界品牌的同时，持续巩固传统业务根基，加 ...

10月30日晚，江淮汽车（600418）（600418）发布2025年第三季度报告。第三季度，江淮汽车销量为 91099辆，环比增长0.23%；营业收入为115.13亿元，同比增长5.54%，环比增长20.44%。前三季度，江 淮汽车研发投入超30亿元，同比增长超30%。 据悉，尊界品牌后续车型正在加速研发，此举将进一步丰富产品线，以满足用户对超高端汽车的多样化 需求。 秉持长期主义 尊界品牌助推长期价值 江淮汽车始终秉持长期主义发展理念，通过尊界品牌的战略布局，持续推动企业长期价值提升。尊界 S800作为江淮汽车与华为共同打造的超高端品牌，自上市以来持续获得市场关注，上市19天累计大定 超5000台，4个月大定突破15000台，其中，90后用户、家庭用户占相当比例，不仅实现了产品力的强 势"破圈"，更彰显了江淮汽车勇闯科技豪华"无人区"的决心。 尊界S800在尊界超级工厂下线 在研发端，江淮与华为凝聚全球顶尖人才队伍，组建超5000人的研发与交付团队，并与顶尖高校及科研 机构建立深度合作，共研新架构、新材料、新技术，构建起支撑超高端汽车的全球顶级产业与创新体 系。 在制造端，江淮汽车与华为联手打造集数字化研 ...

10月30日，安徽江淮汽车集团股份有限公司发布《安徽江淮汽车集团股份有限公司2025年第三季度报 告》。报告显示，三季度，江淮汽车销量91,099辆，环比增长0.23%；营业收入115.13亿元，同比增长 5.54%，环比增长20.44%。前三季度，江淮汽车研发投入超30亿元，同比增长超30%。据悉，尊界品牌 后续车型正在加速研发，此举将进一步丰富产品线，以满足用户对超高端汽车的多样化需求。 通过加大创新投入和推动技术迭代，江淮汽车加速向智能新能源领域转型，为传统业务的巩固升级提供 了坚实基础，从而支撑企业在产业变革中行稳致远。 秉持长期主义 尊界品牌助推长期价值 江淮汽车始终秉持长期主义发展理念，通过尊界品牌的战略布局，持续推动企业长期价值的提升。尊界 S800作为江淮汽车与华为共同打造的超高端品牌，自上市以来持续获得市场关注，上市19天累计大定 超5000台，4个月大定突破15000台，其中，90后用户、家庭用户占相当比例，不仅实现了产品力的强 势"破圈"，更彰显了江淮汽车勇闯科技豪华"无人区"的决心。 界S800在尊界超级工厂下线 在研发端，江淮与华为凝聚起全球顶尖的人才队伍，组建超5000人的研发与交 ...

尊界 S800 上市五个月后，超豪华车细分市场格局已被彻底打乱，那些曾经不可一世的传统 外资品牌突然注意到，高净值圈层的购车底层逻辑似乎发生了根本性转变。 " 尊界 S800 是 中国汽车高端化的开端。 " 华为常务董事、产品投资委员会主任、终端BG董事长 余承东当初的 那番话，至今仍在掀起波澜。 高净值圈层购车需求转变 笔 者注意到，到访的长江商学院高层管理教育项目副院长周春生及 CEO 班的优秀企业家、 管理者 对尊界 S800 兴趣十足。 " 个人最大的感受，尊界 S800 作为一款中国人自己的超豪 华车，不仅可以成为日常工作、生活中的伙伴，在设计、质感、智能、科技、安全等方面也很 契合我的需求。不得不说，这款车让大家看到了中国汽车工业的努力与勇气。 " 一位长江商 学院 CEO 班学员告诉 笔 者。 回溯过往， 尊界 S800 获得高净值圈层的认可，这并非首次。 趁着 2025 上海劳力士大师赛余温未散，中国网球运动员张之臻近日 乘坐 自己的尊界 S800 参加了一场跨界表演赛。如其所说，尊界 S800 带来的 " 新豪华 " 虽不张扬、不炫耀，但却 有着契合自己的态度 。" 在赛场上讲究速度，在路上 ...

鸿蒙操作系统HarmonyOS 6发布与生态进展 - HarmonyOS 6于10月22日特别发布，带来全新全场景互联架构，星闪连接、小艺等迎来进化升级 [1] - 《鸿蒙星光盛典》将于11月28日举行，展现中国科技创新成果 [1] - 鸿蒙生态核心已从“应用”转向“智能体”，并发布《鸿蒙智能体框架白皮书》 [7] 鸿蒙智行车型销量与市场前景 - 鸿蒙智行国庆假期全系大定4.13万台，同比增长44% [4] - 9月交付5.29万台，大定突破11万台，全新问界M7等新车成为爆款 [4] - 鸿蒙智行在高端市场优势稳固，尊界S800、问界M9/M8均居细分市场销冠 [4] - 2026年“五界”产品矩阵将扩容并切入20万以下市场，实现中高端全布局 [4] - 工信部拟2027年实施智驾强标，华为作为起草方，其智驾能力领先 [4] 鸿蒙生态发展现状与市场规模 - 鸿蒙生态设备激活量突破10亿台，跻身全球主流移动操作系统阵营 [5] - 2024年中国操作系统市场规模达到217.5亿元，较上年增长13.8% [5] - 2025年中国操作系统市场规模有望达到250亿元 [5] - 搭载开源鸿蒙产品总量超11.9亿台，开发者超720万 [7] - 50+先锋鸿蒙智能体进入开发阶段，涵盖系统级与领域智能体 [7] 技术架构升级与性能提升 - HarmonyOS 6在方舟引擎加持下，系统流畅度提升30%，运行内存节省1.5GB，续航增加近1小时 [7] - 系统支持手机、汽车与智能家居无缝互联的高效多设备协同 [7] - 首次发布鸿蒙智能体框架，开发者可调用端侧AI算力开发低延迟应用 [7] - 系统级智能体小艺背靠20万亿Tokens，通过多入口全场景触达 [7] 国产化替代与产业链机会 - 截至2024年6月，Visual Studio、VSCode等前五大IDE产品占比约75%，外资垄断明显 [6] - 国产化进程加速，字节跳动自6月30日内部分批次禁用Cursor等第三方AI开发软件 [6] - 卓易信息的国产IDE已在英、瑞、意开展推介，并推进鸿蒙原生开发支持 [6] - 重点关注鸿蒙生态链核心伙伴，包括达梦数据、中国软件、太极股份等公司 [2][9] - 鸿蒙生态成熟与新品发布将强化华为在全球智能化转型中的引领地位，需关注鸿蒙PC商业化、AI算力产业链及垂直行业应用落地 [8]

公司产品与供应链 - 小鹏汽车为旗下首款增程车型X9召开供应链保障启动会 [1] - 小鹏X9超90%的零部件采购自华为、联合电子、安道拓等国内外知名供应商 [1] - 该车型搭载由东安动力提供的第三代最新增程器 [1] 供应链合作与技术关联 - 东安动力副总裁刘波表示增程器为第三代最新产品 [1] - 此增程器与华为尊界S800所采用的为同平台产品 [1] - 核心零部件供应商首次曝光旨在确保车型第四季度顺利上市 [1]

传统代工模式的式微 - 江淮与蔚来的合资公司江来先进制造技术（安徽）有限公司进入注销备案阶段，标志着双方历时9年的代工合作结束 [2] - 蔚来在获得独立生产资质后，支付给江淮的代工费用从2018年的2.23亿元增至2022年的11.27亿元，但合作最终解绑 [2] - 东风日产武汉云峰工厂2023年产能利用率仅46.07%，2024年前5个月降至16.76%，海马为小鹏、力帆为理想的早期代工合作也因新势力自建工厂而淡化 [2] 传统代工模式的财务局限 - 江淮为蔚来代工8年的最高年度代工费为11.27亿元，远低于比亚迪2024年单家净利润402.54亿元 [3] - 2023年蔚来自建工厂投产后，江淮代工订单骤减，其新能源业务营收增速较上年下滑18% [3] - 专注代工的车企研发投入占比平均仅2.1%，远低于自主转型企业的5.8% [3] 高级代工模式的利润困局 - 赛力斯2024年营收达1451.76亿元，同比增305%，净利润59.46亿元，但毛利率仅为8.2%，远低于行业平均的15.9% [5] - 赛力斯内部人士称，每卖出一辆问界M9，华为分走的技术服务费占售价的12%，而制造利润仅5% [5] - 奇瑞与华为合作的智界S7，华为技术相关成本占比高达23%，高级代工企业的软件分成普遍不足3% [5] 向价值共创的转型路径 - 江淮与华为合作的尊界S800预售价100万-150万元，是双方联合研发的成果，江淮研发投入占比从3.2%提升至6.7% [6] - 具备智能生产能力的代工厂，代工费用可提升30%，且能参与后续技术分成 [6] - 技术共创路径下，东风日产与岚图联合开发混动平台，获得每辆车1.2万元的技术服务费，较单纯代工收益提升50% [8] 生态延伸与品牌突围 - 比亚迪从电池代工起步，2024年e平台3.0技术授权收入达92亿元，占营收1.2% [8] - 江淮利用电池Pack供应链成本较行业低18%的优势，为华为提供电池集成方案，年服务收入超5亿元 [8] - 长城汽车2024年毛利率达19.51%，核心在于魏品牌掌握自主技术，有自主技术标签的车企用户溢价接受度提升27% [9] 行业升级的必然趋势 - 代工合作从2016年的相互扶持发展到2025年的专业分工，见证了中国汽车产业从规模扩张到质量竞争的转型 [9] - 传统代工的式微反映了单一能力的局限，而高级代工的争议核心在于价值分配的失衡 [9] - 制造能力是基石，技术共创是桥梁，生态品牌是归宿，传统车企正通过能力积累实现跃迁 [9][10]

公司月度销量表现 - 公司9月总销量为3.35万辆，同比下降15.50% [1] - 销量下滑主要受SUV、皮卡、多功能商用车等品类销量下降影响 [1] - 新能源乘用车销量逆势增长18.69%，达到0.36万辆 [1] 尊界品牌表现与展望 - 尊界S800车型上市4个月累计大定订单突破1.5万辆 [1] - 9月作为S800首个完整批量交付月，销量达到0.23万辆 [1] - 预计后续公司将持续保障订单交付 [1] - 未来尊界品牌将以S800积累的品牌势能为基础，推出豪华MPV、SUV等更多车型 [1] - 新车型推出旨在推动销量实现更大突破，树立自主豪华品牌标杆 [1] 投资评级 - 鉴于尊界品牌持续放量，且盈利能力及稳定性高，维持对公司“买入”评级 [1]