公司与重大文化IP合作 - 尊界S800成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》智慧出行时代旗舰合作伙伴 [1] - 此次合作是“文化标杆”与“智造标杆”的同频共振，也是传统节日IP与新时代产业力量的双向赋能 [3] 公司产品市场表现与定位 - 尊界S800自2025年5月30日上市以来，持续领跑百万级豪华轿车细分市场 [3] - 该车型在设计、体验、性能与安全四大核心维度重塑豪华轿车价值标准 [3] - 尊界S800是中国高端汽车品牌的新时代旗舰车型，代表了智慧出行时代的前沿思考 [3] 生产制造与质量体系 - 尊界超级工厂位于合肥，由江淮与华为联手打造，是世界级智能工厂 [3] - 工厂实现冲压、焊装、涂装、总装全流程的高度自动化与数字化生产 [3] - 通过自研算法及工业级监控机器人，对1500+个关键点进行AI视觉检测，外观微小瑕疵检测精度达0.2毫米 [3] - 质量体系覆盖超26000个关键质量分析与追溯，确保从钢板到整车的精密制造与一致性 [3] - 该智能制造体系是“新质生产力”在汽车工业领域的生动体现 [3] 行业趋势与品牌战略 - 中国汽车产业正从“规模扩张”转向“价值提升”，高端化、智能化成为核心赛道 [4] - 公司借助总台春晚的全球影响力，向世界展现中国汽车工业在高端化征程上的全新形象 [4] - 此举旨在助力中国汽车品牌在全球价值链中持续向上突破 [4]

市场表现与指数动态 - 截至2026年2月4日14:15，中证新能源汽车产业指数(930997)上涨0.51% [1] - 指数成分股银轮股份上涨10.01%，亿华通上涨9.47%，盟固利上涨5.91%，富临精工上涨5.87%，宁德时代上涨4.91% [1] - 跟踪该指数的新能车ETF(515700)上涨0.57%，最新价报2.46元 [1] 行业销量与增长亮点 - 2026年1月新能源车销量表现亮眼，造车新势力如零跑汽车、蔚来、理想汽车等主要车企实现销量同比增长 [1] - 华为鸿蒙智行1月交付量同比增长高达65.6% [1] 机构观点与投资方向 - 开源证券指出，在购置税减免退坡及梯度以旧换新补贴政策背景下，2026年重点看好高端化发展方向 [1] - 尊界S800连续蝉联超豪华轿车市场冠军，机构重点推荐国产超豪华领军车企江淮汽车 [1] - 问界、极氪9X等车型在高端车市场持续放量，有望明显增强相关车企业绩，看好赛力斯、吉利汽车等后续发展 [1] - 海外市场将继续成为车企破局关键 [1] 指数与ETF产品构成 - 新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，该指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等领域的上市公司证券 [2] - 截至2026年1月30日，中证新能源汽车产业指数前十大权重股合计占比54.51% [2] - 前十大权重股分别为比亚迪、宁德时代、汇川技术、三花智控、华友钴业、亿纬锂能、赣锋锂业、先导智能、中矿资源、天赐材料 [2] - 新能车ETF(515700)设有场外联接基金，包括平安中证新能源汽车ETF发起联接A(012698)、C(012699)、E(024504) [2]

行业与市场趋势 - 中国汽车产业正站在微妙的转折点，主流SUV和轿车市场陷入“配置内卷”与“价格战”僵局，行业迫切寻找新增长极 [3] - 个性化汽车市场不仅没有萎缩，反而蓄力待发，新能源爆款轿跑车、精品小车及旅行车市场表现已足够证明 [2] - 曾经专属于高端圈层的猎装车品类正逐渐走向台前，进入大众消费者视野，成为打破同质化困局的差异化出口 [3][4] - “悦己型消费”兴起，汽车从工具变为生活态度载体，车辆逐渐从交通工具演变为个人品味延伸 [6] - 截至2025年底，新能源车已占乘用车总销量的60%，乘用车智能化指数在12月升至38.7，为2025年最高水平 [11] 猎装轿跑品类分析 - 猎装轿跑源于欧洲贵族游猎生活方式，代表个性、优雅和从容，其设计在造型美学与功能实用间找到平衡 [2][4] - 电动化能力高度成熟，使过去被视为奢侈品、售价动辄百万的猎装车（如法拉利GTC4Lusso）具备了规模化生产可能 [6] - 电动汽车平台通过电池底盘一体化布局，实现低重心与高空间利用率协同，为猎装车修长车身比例与实用空间提供工程基础 [8] - 电驱系统高度集成化释放底盘布置空间，结合空气悬架与CDC连续阻尼控制系统，能在动态操控与长途舒适性间实现更精准标定 [10] - 市场已形成以极氪001、极氪007GT、腾势Z9GT及蔚来ET5等为代表的电动猎装车型序列 [10] 华为与启境品牌战略 - 华为通过“鸿蒙智行”模式已建立行业标杆，2025年全年交付近59万台，同比增长32%；2026年1月交付约5.8万辆，同比增长65.6% [12] - 华为乾崑与广汽联合推出全新汽车品牌“启境”，其首款车型为猎装轿跑，是华为系首款猎装轿跑 [2][12] - 启境从诞生之初就全流程引入华为IPD（集成产品开发）与IPMS（集成产品营销与服务）体系，在“造对产品”和“卖爆产品”间构建深度闭环 [12] - 启境团队与华为乾崑协同办公，共同参与产品定义、整车研发与质量验证，整合华为算法能力、大厂制造经验与质量管理体系 [12] - 启境猎装轿跑将搭载华为乾崑全栈解决方案，包括乾崑智驾、鸿蒙座舱、HUAWEI XMC乾崑数字底盘引擎，智能化体验直指百万级豪车水准 [14] 启境产品竞争力 - 启境猎装轿跑车长超5米、车宽近2米、车高约1.5米，轮高比接近50%，塑造出修长优雅、低重心的典型猎装比例 [8] - 产品具备高速L3有条件自动驾驶的硬件实力，一旦法规开放，用户将成为首批使用L3自动驾驶的车主 [15] - 产品聚合宁德时代、博世、福耀等顶级供应链资源，电池、制动、玻璃等关键部件均来自行业龙头 [14] - 华为的饱和式打法进入汽车行业已是“爆款公式”代名词，问界M9稳居50万元以上车型销量冠军，尊界S800在去年12月交付4376辆超越同级豪华品牌总和 [12]

文章核心观点 - 华为与广汽联合推出的新品牌“启境”首款车型为猎装轿跑，标志着华为系汽车进入并有望引领高端个性化汽车市场，其融合了华为全栈智能解决方案与顶级供应链，旨在复制华为在汽车领域的“爆款公式” [3][4][21][22][24] 汽车行业趋势：个性化市场与猎装轿跑兴起 - 主流SUV和轿车市场陷入配置内卷与价格战僵局，行业寻求新增长极，个性化汽车市场蓄力待发 [4][9] - 猎装轿跑品类正从高端小众走向大众视野，其独特设计在造型美学与功能实用间找到平衡，为同质化竞争提供了差异化出口 [9][10] - 电动化与智能化技术加持，使猎装车在空间、便捷、安全上得以全面融合，并具备规模化生产可能，从小众逐渐成为主流选择 [6][12] - 消费观念演进，“悦己型消费”兴起，汽车成为个人品味与生活态度的载体，猎装车融合轿跑审美与旅行车功能，契合新生代复合生活状态 [12] 智能电动技术对猎装车品类的革新 - 电动汽车平台通过电池底盘一体化实现低重心与高空间利用率，为猎装车修长车身比例与实用空间提供工程基础 [16] - 电驱系统高度集成化释放底盘空间，结合空气悬架与CDC系统，使车型能在操控稳定性与长途舒适性间实现更精准标定 [18] - 智能化技术快速演进，通过激光雷达等多传感器融合提升辅助驾驶能力，智能座舱功能提升用车便利性与安全性 [19] - 截至2025年底，新能源车已占乘用车总销量的60%，乘用车智能化指数在12月升至38.7，为2025年最高水平，反映汽车智能化持续推进 [19] - 2026年猎装车竞争进入2.0时代，需在设计打动人心之外，在智能层面成为真正理解用户的产品 [20] 华为系汽车竞争力与启境产品力 - “鸿蒙智行”2025年全年交付近59万台，同比增长32%；2026年1月交付约5.8万辆，同比增长65.6%，增势强劲 [22] - 启境品牌全流程引入华为IPD（集成产品开发）与IPMS（集成产品营销与服务）体系，构建“造对产品”和“卖爆产品”的深度闭环 [22] - 启境团队与华为乾崑协同办公，整合华为算法能力、制造经验与质量管理体系，实现研发、测试与交付标准统一 [22] - 启境首款猎装轿跑将搭载华为乾崑全栈解决方案（乾崑智驾、鸿蒙座舱、HUAWEI XMC乾崑数字底盘引擎），智能化体验直指百万级豪车水准 [24] - 启境聚合宁德时代、博世、福耀等顶级供应链资源，关键部件来自行业龙头 [25] - 该车型具备高速L3有条件自动驾驶的硬件实力，待法规开放，用户可成为首批L3自动驾驶使用者 [26] - 从产品谍照看，启境猎装轿跑车长超5米，车宽近2米，车高约1.5米，轮高比接近50%，塑造出修长优雅、低重心的典型猎装比例 [16]

2026年1月乘用车市场表现 - 2026年1月，国内乘用车零售销量预计为180万辆，日均5.8万辆，同比基本持平，但环比下滑明显 [1] - 市场呈现结构性分化，新能源汽车销量承压明显，预计1月零售销量约80万辆，零售端渗透率约为44.4%，环比大幅下滑 [1] - 1月为春节前最后完整销售月，工作日多于去年同期，但受购置税减免退坡产生透支效应、以旧换新政策退坡逐步落实等因素影响 [1] 月度销量周度走势 - 1月首周车市疲软，日均零售3.0万辆 [1] - 第2周需求略有恢复，日均零售5.0万辆 [1] - 第3周，随着以旧换新补贴陆续落地，车市热度缓慢回升，日均零售有望达5.7万辆 [1] - 第4周，在补贴政策基本落实与年前首购需求增强推动下，车市日均零售量有望冲高至12.0万辆 [1] 不同能源形式销量表现 - 1月燃油车销量预计相对有支撑，主要系冬季为传统燃油车销售旺季、购置税减免退坡缩小油电价差 [1] - 新能源车受政策及季节性因素影响明显 [1] 车企销量分化格局 - 部分有爆款车型支撑的品牌销量实现明显同比增长 [2] - 鸿蒙智行1月销量达5.8万辆，同比增长65.6%，其中问界销量达4.0万辆，同比增长83% [2] - 小米在YU7等支撑下，1月销量达3.9万辆，同比增长70% [2] - 零跑销量同比增长27%，主要受B、C系列产品矩阵推动 [2] - 蔚来1月销量达2.7万辆，同比增长96.1%，ES8等车型销售火爆 [2] - 极氪1月销量达2.38万辆，同比增长99.7%，9X在豪华车市场表现突出 [2] 燃油车对部分品牌的支撑作用 - 在新能源车冬季续航担忧、性价比优势收窄背景下，部分品牌原有燃油车业务起到熨平短期波动的作用 [2] - 广汽集团、长城汽车、上汽通用1月销量同比分别增长18.5%、11.6%、8.2% [2] - 吉利1月销量同比增长1% [2] 纯新能源品牌面临压力 - 主流价位段纯新能源品牌有所承压 [2] - 小鹏1月销量同比下滑34.1%，预计MONAM03销量受影响较大，新车型上市前也面临短期销量压力 [2] 2026年行业重点发展方向 - 行业重点看好高端化发展与海外市场拓展两大方向 [1] - 在购置税减免退坡及梯度以旧换新补贴预计对主流价位段新能源车销量造成较大影响的背景下，2026年重点看好高端化发展方向 [3] - 尊界S800连续蝉联超豪华轿车市场冠军，重点推荐国产超豪华领军车企江淮汽车 [3] - 问界、极氪9X等车型在高端车市场持续放量，也有望明显增强相关车企业绩，看好赛力斯、吉利汽车等后续发展 [3] 海外市场成为破局关键 - 海外市场将继续成为车企破局关键 [3] - 2025年，上汽集团、奇瑞集团、比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车海外销量分别为107.1万辆、134.4万辆、105.0万辆、42.0万辆、50.6万辆、6万辆 [3] - 2026年相关车企海外销量目标分别达150万辆、150-160万辆、130万辆、64万辆、60万辆、10-15万辆 [3] 行业政策环境 - 工信部等部门强调加强成本调查和价格监测，有利于抑制车企通过价格手段过度竞争，营造较高行业环境 [3]

核心观点 - 2025年1月，中国AH上市乘用车企股价普遍下跌，超七成公司录得下跌，呈现“开门黑”态势，反映出汽车行业竞争加剧与市场情绪的变化 [2] 市场整体表现 - 在统计的23家主要上市乘用车企中，有17家公司股价在1月录得下跌，占比超七成 [1][2] - 行业销售利润率在2025年1-12月降至4.1%，创历史新低，其中12月利润率仅为1.8%，环比下降2.6个百分点，同比下降2.3个百分点 [7] - 2025年1月1日至18日，全国乘用车厂家批发量为74万辆，同比下降35%，环比下降30%；市场零售量为67.9万辆，同比下降28%，环比下降37% [7] - 新年伊始，多家车企通过优惠促销或直接降价争夺市场份额，加剧了市场对行业整体盈利能力承压的担忧 [7] 股价下跌车企分析 - **海马汽车 (000572.SZ)**：以超过15%的跌幅领跌板块，市场担忧其缺乏主流新能源车型、销量持续低迷及转型前景不明 [3] - **赛力斯 (601127.SH)**：1月股价下跌13.95%，对比2025年9月底的股价高点已跌去约四成；尽管与华为合作的问界系列销量亮眼，但市场担忧其对华为的依赖，随着华为智驾能力覆盖更多车型，其竞争优势面临挑战 [3] - **其他新势力车企**：零跑汽车 (9863.HK) 下跌13.29%，蔚来-SW (9866.HK) 下跌9.03%，小鹏汽车-W (9868.HK) 下跌8.13% [4][5] - **传统汽车巨头**：长城汽车 (601633.SH) 下跌8.57%，广汽集团 (2238.HK) 下跌7.34%，上汽集团 (600104.SH) 下跌7.10%，比亚迪 (002594.SZ) 下跌6.99%，长安汽车 (000625.SZ) 下跌6.24%，吉利汽车 (0175.HK) 下跌6.15% [4][5] 股价上涨车企分析 - **江淮汽车 (600418.SH)**：区间涨幅超过10%，表现最为抢眼；其尊界S800车型在2025年12月交付量/上险量为4376辆，环比增长104%，稳居70万元以上超豪华轿车市场榜首；但公司预计2025年度归母净利润为-16.8亿元，扣非净利润为-24.7亿元，仍处于亏损状态 [4][5] - **理想汽车-W (2015.HK)**：1月股价上涨4.39%，但公司股价在1月21日下探至61.15港元的低点，回吐了三年来的所有涨幅 [4][5] - **其他上涨车企**：比亚迪股份 (1211.HK) 上涨6.76%，东风集团股份 (0489.HK) 上涨4.54% [4][6]

核心财务表现 - 2025年全年归母净利润为-16.8亿元，同比减亏1.04亿元，亏损主因出口下滑和对大众安徽的投资收益-10.8亿元 [1][2] - 2025年第四季度归母净利润约为-2.5亿元，环比减亏4.2亿元 [1][3] - 2025年扣非归母净利润为-24.7亿元，若刨除对大众安徽的-10.8亿元投资收益影响，全年亏损额约为6亿元 [2][4] 季度业绩与减亏分析 - 2025年第四季度公司整车销量为10.2万辆，单车亏损0.24万元，环比减亏约0.49万元 [3] - 季度减亏主因尊界品牌上量带来盈利修复，第四季度尊界销量为9633辆，环比增长173.5% [3] - 估算第四季度尊界品牌实现盈利约2.95亿元，单车盈利超3.06万元，提前实现盈利 [1][6] 亏损原因拆解 - 对大众安徽的投资收益为-10.8亿元，是2025年主要亏损原因之一，确认后公司对大众安徽账面长期股权价值剩余约2.3亿元 [2][4] - 2025年出口业务承压，乘用车出口11.8万辆，同比下滑11.4% [5] 尊界品牌表现与前景 - 尊界S800在2025年12月交付4376台，超过奔驰S级、迈巴赫、宝马7系及奥迪A8四款车型当月交付总和（3981台） [1][7] - 尊界S800在超豪华轿车市场的成功，为后续MPV、SUV产品奠定了良好的品牌基础 [1][7] - 从平台规划看，后续SUV和MPV车型的产能将显著高于轿车车型 [7] 未来展望 - 基于尊界在销量和盈利两端的强劲表现，上调对公司盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别约23.16亿元、64.09亿元 [8][9]

核心观点 - 公司通过OTA升级为尊界S800车型新增多项娱乐交互、智能体验与驾驶辅助功能，旨在提升产品竞争力与用户体验 [1] 娱乐交互功能升级 - 首次支持后排乘客通过隔空手势关闭对侧车门 [1] - 支持华为手机碰一碰门板NFC标签将通话流转至车机 [1] - 新增隔空手势开启主副驾车门功能 [1] - 新增无麦K歌、组队出行及"马到成功"主题灯语等功能 [1] 智能体验功能升级 - AR-HUD新增多路口车道指引与夜间行人、非机动车风险预警标注 [1] - 推出"下车守卫"功能，乘客开门时屏幕自动显示车外实时画面并发出提示音 [1] - 语音助手在音色与语义理解方面得到优化 [1] 驾驶辅助与安全功能升级 - 驾驶辅助系统新增"人驾爆胎不失稳"功能，可在高速爆胎时辅助稳定车身 [1] - 悬架支持根据路况预瞄自动调节高度 [1] - 新增驾驶员失能辅助，可自动靠边停车、拨打救援电话并投射SOS灯光信号 [1]

中国进口汽车市场整体态势 - 2025年全年汽车进口量同比大幅下滑32%至48万辆，市场已连续四年负增长[2] - 2025年12月单月进口量同比下滑56%，环比下滑30%，至3.0万辆[2] - 对比2014年143万辆的峰值，进口市场规模持续收缩，2024年进口量已降至70万辆[2] - 2025年1-12月进口车零售量为54万辆，同比下滑33%[5] 进口市场结构分化 - 进口车市场主要依靠豪华车需求支撑，非豪华进口车市场剧烈萎缩[3] - 2025年1-11月，豪华品牌占进口车销售总量的90.7%，是绝对主力[5] - 超豪华车阵营自2023年以来出现较大下滑，体现超高端消费群体购买力暂时放缓[3][8] 主要豪华品牌表现 - 宝马、奔驰、奥迪、保时捷等主流豪华进口品牌销量在2025年均显著下滑[5] - 宝马进口车销量下滑62%至6.44万辆，奔驰下滑37%至9.48万辆，奥迪下滑41%至2.99万辆，保时捷下滑23%至4.18万辆[5] - 雷克萨斯是少数逆势增长的品牌，2025年销量同比增长2%至18.4万辆，创过去四年新高[3][6] - 雷克萨斯销量成功得益于产品调整及时及混合动力车型受认可，ES系列销量118,736辆（占总销量近65%），RX系列销量34,051辆，两大系列合计贡献约80%销量[8] 超豪华品牌具体表现 - 宾利、法拉利、兰博基尼在2023-2025年连续三年销量同比下滑[3][8] - 2025年，宾利销量同比下滑13%至2,030辆，法拉利销量下滑15%至664辆，兰博基尼销量下滑7%至512辆[8] - 玛莎拉蒂和劳斯莱斯在2025年销量回暖，分别实现正增长，销量为1,374辆和675辆[8] - 分区域看，2025年上海以1,045辆超越天津（940辆）成为超豪华进口销量第一城市[9] 市场下滑的核心原因 - 国内自主品牌在新能源、智能化等领域竞争力增强，以及国际品牌本土化加速，影响了进口车市场需求[3] - 2025年初进口下滑幅度惊人，主因是消费者观望降价情况，随后因中美贸易可预期而回升，但8-11月因自主高端崛起而持续低迷[4] - 新能源车对超豪华车市场影响明显，导致市场需求总体不佳，价格体系压力大[9] 自主品牌向上突破 - 国内新能源汽车自主品牌正不断向豪华及超豪华领域进击，提供新选项[10][12] - 鸿蒙智行尊界S800（售价70.8万-101.8万元）上市后大定突破1.8万辆，2025年销量超1.1万辆，12月交付4,376辆，环比增加104%，超过帕拉梅拉、宝马7系和迈巴赫S级总和[10] - 蔚来ET9（起售价78.8万元）、售价超百万的仰望U8、仰望U9，以及问界M9、理想L9、极氪9X等国产新能源车在豪华市场崭露头角[12] - 自主品牌凭借智能驾驶、智慧座舱等“软实力”和机械素质、越野性能等“硬实力”实现品牌向上突破[12] - 消费者习惯变化，部分燃油超豪华车用户转向选择具备强社交属性的国产豪华新能源车[12]

中国豪华车市场格局洗牌 - 2026年外资豪华品牌迈入战略收缩元年，宝马开年官方降价，保时捷持续精简经销商网络，捷豹、沃尔沃等二线豪华品牌面临终端价格崩盘，部分车型价格与合资同级持平[1] - 外资豪华品牌独领风骚的时代或将一去不返，这是产业、竞争、消费三重变革叠加的系统性变化[1] 历史市场格局与外资主导 - 2016年，BBA（奔驰、宝马、奥迪）合计占据94.03%的中国豪华车市场份额，其余进口豪华品牌争夺不足6%的空间[1] - 当时中国本土品牌整体市场份额不足40%，仅能在15万元以下低端市场挣扎，冲击20万元价位的品牌多被质疑[1] - 彼时外资经销商手握紧俏车型配额，加价几万甚至十几万元仍是常态，“豪华”二字几乎等同于外资车标[2] 中国品牌高端化与新能源转型 - 中国品牌通过自主研发和逆向工程起步，例如长城汽车在2016年推出魏牌，以两年20万辆的成绩在15万-20万元价位撕开口子，为品牌高端化奠定基础[2] - 新能源赛道是中国品牌“换道领跑”的破局之战，2014年中国新能源车销量仅7.5万辆，渗透率不足1%[3] - 比亚迪停产燃油车攻坚三电技术，蔚来、理想通过换电模式、智能座舱打开市场，问界联合科技企业将激光雷达、高阶智驾纳入标配，重新定义豪华车标准[3] 当前市场表现与竞争态势 - 问界M9长时间稳坐50万元价位销量第一，超越奔驰GLC、宝马X3[3] - 2026年中国新能源车渗透率预计达60%，而外资豪华品牌的新能源车型占比普遍不足10%[3] - 保时捷经销商连续四年销量下滑，2025年同比暴跌26.28%，正通过精简渠道“止血”[4] - 捷豹XEL终端降幅达52%，价格跌入合资区间[4] - BBA也未能幸免，宝马开年降价，奔驰、奥迪加大终端优惠，仍难挽销量颓势[4] 中国品牌全面超越与市场定义权转移 - 比亚迪仰望、尊界S800在70万元以上超豪华市场站稳脚跟，分流保时捷、迈巴赫用户[5] - 中国品牌以“入门即满配”颠覆外资固守的“高价选装”模式，激光雷达、鸿蒙智能座舱成标配[5] - 麦肯锡调研显示，半数消费者不愿为外资电动车支付溢价，35岁以下年轻人已从品牌崇拜转向技术崇拜，更看重体验与性价比[5] - 十年间，中国自主品牌市场份额从38.4%飙升至63.2%，中国汽车从进口依赖成为全球出口冠军[6]