收购交易 - 赣锋锂业全资子公司赣锋国际已完成收购Leo Lithium Limited旗下Mali Lithium B V 剩余40%股权 支付对价款3 43亿美元 [1] - 截至目前 赣锋锂业持有Mali Lithium 100%股权 [1] 产能进展 - 马里Goulamina锂辉石项目一期年产能50 6万吨锂精矿已正式投产 产能逐步释放 [1] - 从马里发往中国的锂矿出口运输线已顺利开通 [1] 战略布局 - 公司在非洲的锂矿资源布局已迈入实质性产出阶段 [1]

亿纬锂能H股上市申请 - 公司于2025年6月30日向香港联交所递交H股主板上市申请 并同日公布草拟版申请资料 资料可能后续更新[1] - 本次发行上市需满足多项条件 需综合考虑市场情况等因素 存在不确定性[1] - 若成功上市 将拓宽融资渠道 提升品牌影响力 助力技术研发和市场拓展[1] 隆基绿能子公司增资 - 公司计划使用10.8亿元募集资金向全资子公司隆基乐叶增资 后者再向铜川隆基增资同等金额[2] - 增资目的为保证"铜川隆基年产12GW高效单晶电池项目"顺利实施[2] - 增资完成后 铜川隆基实缴注册资本将从14532万元增至40000万元[2] 紫金矿业海外收购 - 公司全资子公司拟以12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益[3] - 收购对价按"无现金 无负债"原则厘定 最终金额将根据基准日财务报表调整[3] - 收购完成后将提升公司黄金储量和产能 增强全球化资源布局[3]

幼儿园行业现状 - 2024年全国幼儿园数量为25.33万所，较2023年减少2.11万所，其中普惠性幼儿园占比87.26% [1] - 学前教育在园幼儿人数为3583.99万人，较2023年减少508.99万人，普惠性幼儿园在园幼儿占比91.61% [1] - 幼儿园数量连续三年下降，2022年减少5610所（降幅1.9%），2023年减少14808所（降幅5.12%），2024年减少2.11万所 [1] 出生人口变化对教育体系的影响 - 出生人口下降导致幼儿园数量减少，并将逐步波及小学、初中等后续教育阶段 [2] - 预测2035年全国小学需求数为9.28万所，较2020年减少5.14万所，初中需求数为4.79万所，较2020年减少0.38万所 [2] - 2024年出生人口较2023年增加52万人，降幅趋缓可能缓解幼儿园数量减少趋势 [2] 幼儿园转型探索 - 部分幼儿园转型为养老院或探索"托幼一体"模式，如浙江金华一家25年历史的幼儿园2023年改造为社区养老院 [3][4] - 深圳、太原、济南等地已实践"幼转老"或"老幼共托"模式 [5] - 2024年中国60周岁以上老年人口达3.1亿（占总人口22%），65周岁以上人口达2.2亿（占15.6%），推动养老需求增长 [5] 政策与行业调整 - 湖南教育厅2023年提出优化中小学幼儿园布局，城镇新增人口集中地区新建公办园，农村原则上不再新增幼儿园 [6] - 专家建议提高校（园）建设标准和师生比，应对学龄人口减少带来的教育资源闲置问题 [6] - 全国人大代表建议推动社区整合闲置资源（如幼儿园）转型养老服务，实现就近养老 [5]

交易进展 - 海南矿业公告收购莫桑比克锆钛矿项目因境外股权重组及尽调程序复杂未能在规定期限内发出股东大会通知 但交易各方仍在积极推动相关工作 [2] - 公司于2024年12月15日公告拟以发行股份及支付现金方式收购ATZ Mining 68 04%股权及Felston 51 52%股权 从而获得两处在产锆钛矿项目 [2] - 已完成独立财务顾问 法律 审计等中介机构聘请 正协调各方推进标的公司审计评估等工作 将择机重新召开董事会审议 [2] 标的资产 - 两处在产锆钛矿项目位于莫桑比克 收购后将丰富公司现有铁矿 油气 锂矿之外的战略性金属矿产类型 [2] - 项目产出的重矿砂精矿可进一步加工为钛精矿 锆英石 独居石 金红石等 为高端制造业及新能源产业提供关键原材料 [3] 战略意义 - 交易符合公司聚焦战略性资源的业务布局 通过新增锆钛矿品种强化金属矿产多元化结构 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩受新能源材料业务亏损、商誉存货减值及回购云南国钛股份费用计提拖累，但2025Q1已转正；2025Q1扭亏为盈，2026年矿端增量可期 [7] - 2024Q4 - 2025Q1钛白粉价格总体稳定且在底部，产销正增长；公司新增产能集中在钛矿端，未来增量可期 [7] - 公司是全球钛白粉及海绵钛产能第一龙头，向上布局钛矿资源，有成本优势，看好全球定价优势及资源壁垒带来的持续业绩兑现；因钛白粉价格回调和铁精矿销量下降，下调盈利预测，给予2025年17x P/E，目标价20.06元/股 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为275.39亿、303.86亿、349.54亿、391.00亿元，同比增速2.8%、10.3%、15.0%、11.9% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为21.69亿、28.24亿、38.21亿、42.56亿元，同比增速 - 32.8%、30.2%、35.3%、11.4% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.91、1.18、1.60、1.78元，市盈率分别为18、14、10、9倍，市净率分别为1.7、1.5、1.3、1.2倍 [3] 公司基本数据 - 总股本238,629.33万股，已上市流通股198,781.58万股，总市值402.81亿元，流通市值335.54亿元 [4] - 资产负债率60.57%，每股净资产9.93元，12个月内最高/最低价22.98/15.36元 [4] 市场表现对比图 - 展示2024 - 05 - 13至2025 - 05 - 12龙佰集团与沪深300市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 提及《龙佰集团（002601）2024年三季报点评》《龙佰集团（002601）2024年半年报点评》《龙佰集团（002601）2023年报&2024年一季报点评》等报告 [7] 公司业绩情况 - 2024年营收275.39亿元，同比 + 2.78%，归母净利润21.69亿元，同比 - 32.79%；Q4营收66.54亿元，同比 + 2.2%/环比 - 6.03%，归母净利润 - 3.95亿元，同比 - 136.43%/环比 - 146.91% [7] - 2025Q1营收70.6亿元，同比 - 3.21%/环比 + 6.10%，归母净利润6.86亿元，同比 - 27.86%/环比 + 273.67%，毛利率22.82%/净利率9.85% [7] 钛白粉情况 - 24Q4 - 25Q1钛白粉价格总体稳定且在底部，25Q1钛白粉（金红石型）均价1.45万元/吨，环比 - 0.4%，24Q4均价1.46万元/吨，环比 - 3.8% [7] - 2024年公司钛白粉销量125.45万吨，同比 + 8.25%，国内占比42.9%/出口占比57.1%；2024年开工率85.79% [7] 新增产能情况 - 公司新增产能集中在钛矿端，两矿整合项目推进后，控制的钒钛磁铁矿资源量将翻倍，矿山服务年限延长 [7] - 2024年8月官宣与四川资源集团合作开发红格南矿，有望强化矿产端把控力 [7] 投资建议 - 下调2025 - 2027年归母净利润预测为28.24/38.21/42.56亿元，同比 + 30.2%/+35.3%/+11.4%，对应P/E分别为14/10/9x [7] - 给予公司2025年17x P/E，目标价格20.06元/股，维持“强推”评级 [7] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据，展示2024 - 2027年各项财务指标预测情况 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收189.06亿元，同比-42.66%，归母净利润-20.74亿元，同比-141.93%，扣非后归母净利-8.87亿元，同比-133.16%；25Q1公司实现营收37.72亿元，同比-25.43%，环比-24.28%，归母净利润-3.56亿元，同比+18.93%，环比+75.18%，扣非归母净利-2.42亿元，同比+4.72%，环比+54.28% [4][5] - 公司在全球范围内拥有广泛锂资源布局，形成多元化原材料供应体系，提升资源自给率；多个项目产能建设持续推进，部分项目已建成或投产，预计2025年逐步释放产能 [6] - 预计25 - 27年公司归母净利润为4.13、11.18、26.33亿元（25 - 26年原值为2.65、11.12亿元），对应PE分别为147、54、23倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价30.18元，近12个月最高/最低45.30/24.90元，总股本2017百万股，流通股本1209百万股，流通股比例59.92%，总市值609亿元，流通市值365亿元 [1] 业绩情况 - 2024年营收189.06亿元，同比-42.66%，归母净利润-20.74亿元，同比-141.93%，扣非后归母净利-8.87亿元，同比-133.16% [4] - 24Q4营收49.81亿元，同比-31.67%，环比14.87%，归母净利润-14.34亿元，同比-34.86%，环比-1294.81%，扣非后归母净利润-5.3亿元，同比68.4%，环比-168.65% [4] - 25Q1营收37.72亿元，同比-25.43%，环比-24.28%，归母净利润-3.56亿元，同比+18.93%，环比+75.18%，扣非归母净利-2.42亿元，同比+4.72%，环比+54.28% [5] 产能建设 - 公司拥有澳大利亚Mount Marion锂辉石项目（50%权益，219万吨LCE）、阿根廷Cauchari - Olaroz锂盐湖项目（46.67%权益，2458万吨LCE）等锂资源布局 [6] - 截至2024年，丰城赣锋一期年产2.5万吨氢氧化锂项目产能爬坡并逐步达产；四川赣锋年产5万吨锂盐项目2024年底建成并投产，目前调试，预计2025年释放产能；青海赣锋一期年产1000吨金属锂项目已建成正在调试；宁都赣锋脱硫工艺改善提升产品品质 [6] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18906|19463|23636|29735| |收入同比（%）|-42.7|2.9|21.4|25.8| |归属母公司净利润（百万元）|-2074|413|1118|2633| |净利润同比（%）|-141.9|119.9|170.8|135.5| |毛利率（%）|10.8|16.7|18.9|20.7| |ROE（%）|-5.0|1.0|2.6|5.7| |每股收益（元）|-1.03|0.20|0.55|1.31| |P/E|—|147.45|54.45|23.12| |P/B|1.69|1.44|1.40|1.32| |EV/EBITDA|67.48|34.87|27.42|21.10| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入同比、毛利率、资产负债率等 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等；估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA [11]

收购交易 - 洛阳钼业宣布以5.81亿加元（约30亿元人民币）全现金收购加拿大上市公司Lumina黄金全部股权 [2] - 收购价格折合每股1.27加元，较4月17日收盘价溢价41% [4] - 交易已获得Lumina黄金52.3%股东表决支持，后续将按当地公开收购程序推进 [4] - 公司同时签署2000万美元可转换债券认购协议，用于支持Cangrejos金矿项目持续运行 [4] 标的资产 - Cangrejos金矿位于厄瓜多尔西南部，是大型原生金矿项目，100%由Lumina黄金持有 [2] - 保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨 [3] - 储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨 [3] - 矿山寿命预计26年，为露天开采且剥采比低，基础设施完备使开采成本具竞争力 [3] 行业背景 - 国际金价持续上涨，截至4月22日期现货价格双双突破3500美元/盎司创历史新高 [2] - 公司表示收购基于对黄金资源的长期布局和对金价走势的看好 [2] - 2024年公司营收2130亿元同比增长14%，归母净利润135亿元同比增长64% [4] 公司概况 - 洛阳钼业是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，铜产能进入全球前十 [4] - 业务遍布亚洲、非洲、南美洲和欧洲，金属贸易业务位居全球前列 [4] - 位列全球最有价值矿业公司前20强 [4]