报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 新疆、蒙西 136 号文省级方案发布，新疆存量补贴与平价项目机制电量比例分别为 30%、50%，机制电价分别为 0.25、0.262 元/千瓦时，增量项目机制电量规模参照存量平价项目及上网电量确定，机制电价竞价区间为 0.15 - 0.262 元/千瓦时；蒙西存量部分项目按实际或对应小时数电量安排机制电量，机制电价为蒙西燃煤基准价 0.2829 元/千瓦时，执行固定电价项目按原核定电价，增量项目暂不安排 [4] - 国家发改委预判 2025 年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约 1 亿千瓦，通过提升发电能力等措施，今年迎峰度夏电力供需形势好于去年 [4] - 2025 年 5 月电网代购电价同比下降 3%环比 +0.4%；截至 2025/6/27，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 620 元/吨，周环比上涨 11 元/吨；三峡水库站水位 150 米，蓄水水位正常，入库流量 24900 立方米/秒同比提升 26%，出库流量 17800 立方米/秒同比上升 3%；2025M1 - 5 全社会用电量 3.97 万亿千瓦时同比 +3.4%，累计发电量 3.73 万亿千瓦时同比 +0.3%；2025M1 - 5 新增装机容量，火电新增 1755 万千瓦同比 +45%，水电新增 325 万千瓦同比 -5.6%，核电新增 0 万千瓦，风电新增 4628 万千瓦同比 +134%，光伏新增 19785 万千瓦同比 +150% [4] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，火电关注区域投资机会，建议关注【建投能源】等；水电量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】；核电成长确定、远期盈利与分红提升，重点推荐【中国核电】等；绿电化债推进财政发力，重点推荐【龙净环保】；消纳关注特高压和电网智能化产业链 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/6/23 - 2025/6/27），SW 公用指数上涨 0.09%，细分板块中 SW 光伏发电、SW 风电分别 +2.41%、+0.66%，核电中中广核电力 +0.00%、中国核电 -0.53%，SW 水电、SW 火电、SW 燃气分别 -0.45%、-0.63%、-1.90% [9] - 本周（2025/6/6 - 2025/6/13），涨幅前五标的为北京燃气蓝天等，跌幅前五标的为首华燃气等 [9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 5 全社会用电量 3.97 万亿千瓦时，同比 +3.4%，增速较 2025M1 - 4 提升 0.3pct，第一、二、三产业及居民城乡用电分别同比 +9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7% [15] 发电 - 2025M1 - 5 累计发电量 3.73 万亿千瓦时，同比 +0.3%，增速较 2025M1 - 4 提升 0.2pct，火电、水电、核电、风电、光伏分别 -3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3% [23] 电价 - 2025 年 5 月各省电网代购电价均价 394 元/MWh，同比下降 3%，环比 +0.4% [40] 火电 - 2025 年 6 月 27 日，动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价 620 元/吨，同比 -26.89%，周环比提升 11 元/吨；5 月月均价 611 元/吨，同比下跌 255 元/吨，同比 -29% [44] - 截至 2025 年 5 月 31 日，火电累计装机容量 14.6 亿千瓦，同比提升 4.0%；2025 年 1 - 5 月，新增装机容量 1755 万千瓦，同比上升 45%；2024 年 1 - 12 月，利用小时数 4400 小时，同比下降 76 小时 [49] 水电 - 2025 年 6 月 27 日，三峡水库站水位 150 米，蓄水水位正常，入库流量 24900 立方米/秒，同比提升 26%，出库流量 17800 立方米/秒，同比上升 3% [56] - 截至 2025 年 5 月 31 日，水电累计装机容量 4.4 亿千瓦，同比提升 3.0%；2025 年 1 - 5 月，新增装机容量 325 万千瓦，同比 -5.6%；2024 年 1 - 12 月，利用小时数 3349 小时，同比提升 219 小时 [61] 核电 - 2024 年核电行业获 11 台核准，中国核电、中国广核、国电投分别获 3、6、2 台，2019 - 2024 年合计核准 46 台，三者及华能集团分别占比 39%、35%、17%、9% [72] - 截至 2025 年 5 月 31 日，核电累计装机容量 0.61 亿千瓦，同比提升 4.7%；2025 年 1 - 5 月，新增装机容量 0 万千瓦；2024 年 1 - 12 月，利用小时数 7683 小时，同比上升 13 小时 [73] 绿电 - 截至 2025 年 5 月 31 日，风电累计装机容量 5.7 亿千瓦，同比提升 23%，光伏累计装机容量 10.8 亿千瓦，同比提升 57%；2025 年 1 - 5 月，风电新增装机容量 4628 万千瓦，同比增加 134%，光伏新增装机容量 19785 万千瓦，同比提升 150% [78] - 2024 年 1 - 12 月，风电利用小时数 2127 小时，同比下降 107 小时，光伏利用小时数 1211 小时，同比持平 [78] 重要公告 - 新疆天富能源为天富集团 25000 万元流动资金贷款提供连带责任保证，控股股东等提供反担保 [91] - 江苏国信拟与盐城国能联合收购国信滨电 34%股权，收购后持股 77.27%，需补缴 63048 万元 [93] - 广西桂冠电力投资 3.95 亿元建设融安县泗顶马田光伏项目，建成后自持营运 [93] - 晶科科技下属光伏电站设备及项目公司股权拟转让，价格 28652.45 万元 [94] - 华能澜沧江水电总经理辞职 [94] - 上海电力首期股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期可行权 484.44 万份 [94] - 河南蓝天燃气部分股份解除质押并重新质押，累计质押占总股本 33.19% [95] - 水发派思燃气拟向水发集团发行股票 [95] - 胜通能源董事、副总经理辞职 [96] - 百川能源为百川燃气提供 22000 万元连带责任保证 [96] - 天壕能源为子公司 1000 万元综合授信提供连带责任保证 [97] 往期研究 - 包含《2025 年公用事业行业年度策略》《2025 年燃气行业年度策略》等多篇报告 [100]

经济持续健康发展 - 国家发展改革委表示有信心、有能力推动经济持续健康发展 [2] - 尽管外部环境复杂性增加，但国际机构对中国经济增长预测保持稳定，德意志银行、摩根士丹利、高盛等国际投行上调中国经济预测 [3] - 存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，将降低外部冲击的不利影响 [3] 设备更新与消费品以旧换新政策 - 设备更新方面，超长期特别国债资金支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在审核筛选 [6] - 消费品以旧换新方面，超长期特别国债资金支持力度为3000亿元，前两批共1620亿元资金已分别于1月、4月下达 [6] - 今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元 [6] - 将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金，并制定分领域落实到每月、每周的"国补"资金使用计划 [7] - 抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本 [7] 迎峰度夏电力供需形势 - 预计今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦 [9] - 国家发展改革委已采取一系列措施加强能源产供储销体系建设，今年迎峰度夏电力供需形势好于去年，全国电力供需平衡总体有保障 [9] - 将加强煤炭、天然气稳产稳供和产运需衔接配合，保障发电用煤、用气需求 [9] 体育与文旅产业发展 - "苏超"热度攀升反映出群众对多元化和群众性体育赛事、运动健身的高需求，体育赛事和文化旅游等相关产业潜力巨大 [11] - 将支持有条件的地方统筹规划群众身边的运动场地设施建设，提升可及性和便利性 [11] - 力争到2030年建设100个左右高质量户外运动目的地，完善配套公共服务设施、提升服务质量、丰富赛事活动 [11] - 将推动体育赛事活动与非遗民俗、旅游观光、餐饮美食等深度融合，实现"以赛兴文、以赛促旅" [12]

消费品以旧换新政策 - 第三批消费品以旧换新资金将于7月下达 分领域制定落实到每月、每周的国补资金使用计划 保障政策全年有序实施 [2][3] 设备更新资金安排 - 超长期特别国债对设备更新的支持力度为2000亿元 第一批1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目 第二批资金正在同步审核筛选 [4] 以工代赈政策加力扩围 - 新增中央预算内投资支持地方实施以工代赈项目 2025年以工代赈中央专项投资165亿元 支持3900多个项目 预计解决38万名困难群众就业增收问题 [5] - 以工代赈劳务报酬占中央投入资金比例由30%以上提高到40%以上 已完成新增资金的重点群体摸底和项目申报 正在推进投资计划下达 [6] 新能源消纳能力提升 - 提升新能源消纳能力需统筹电力外送和就近消纳 统筹电网和调节能力建设 统筹能源供给和需求 重点推动新能源高质量发展 [7] 迎峰度夏电力供需形势 - 预计今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦 电力供需形势好于去年 全国电力供需平衡总体有保障 [8][9]

电力保供形势 - 2025年迎峰度夏期间全国电力供应总体有保障 但局部地区高峰时段可能出现供需紧张 [1] - 国家能源局预测夏季电力供需情况 华东 华中区域为重点保供区域 [1] - 江苏省能源委员会会议强调要精心组织能源电力保供工作 提前储备煤炭物料 扩大区外来电规模 [3] 公司装机与设备 - 永泰能源在江苏 河南区域控股装机容量达918万千瓦 包括4台百万千瓦级超超临界燃煤机组 4台60万千瓦级燃煤机组 4台9F级先进燃机发电机组 [1] - 公司电力机组具备单机容量大 技术参数高 负荷调节能力强等特点 顶峰保供能力突出 [1] - 沙洲电力已完成4台机组等级检修 华兴电力燃气机组装机规模在省内同类机组中排名第二 [2] 保供措施 - 公司利用春季用电低谷期提前完成全面检修 确保设备安全可靠运行 [1] - 华兴电力运用先进监测技术实时掌控设备状态 提前做好物料储备提升发电效率 [2] - 裕中公司 周口隆达公司制定多项保障措施 从组织保障 物资储备到应急演练进行细致部署 [2] - 张家港华兴能源工程有限公司升级测量设备 采用AI技术实现缺陷动态清零管理 [3] 燃料与运营 - 公司已提前做好电煤储备 确保迎峰度夏期间燃料供应充足 [3] - 积极落实"各类机组应发尽发 稳发满发"工作要求 [3] - 开展"夏日送清凉"活动保障员工健康安全 提升团队战斗力 [3] 战略定位 - 公司表示将坚决贯彻国家能源安全战略 发挥区域保供主力军作用 [4] - 确保电力供应安全稳定 为经济社会高质量发展提供能源保障 [4]

电源侧保供措施 - 电网企业优化各类电源调度以提升顶峰保供能力 在河南高温期间安排600万千瓦燃煤机组开机发电 新能源最大出力占全省最大用电负荷的67.6% 日发电量占比达42.1% [1] - 国网郑州供电公司准备5辆中压发电车在午高峰和晚高峰期间开展顶峰增容工作 [1] - 山东青岛115万千瓦海上光伏项目全部并网后预计年发电量约10.7亿千瓦时 国网青岛供电公司通过智能调度和储能调配助力新能源发挥更大作用 [1] 负荷侧管理措施 - 国网上海电力深化虚拟电厂应用 已接入138万千瓦资源 计划夏季用电高峰时段实测调用能力突破100万千瓦 [2] - 国网青岛供电公司建立工商业企业错峰检修资源库 增加11.26万千瓦错峰检修负荷调节能力 构建不低于118万千瓦可调资源池 [2] - 四川省通过分时电价机制引导工业错避峰用电 有序做好需求侧市场化响应 为世界运动会电力保供做准备 [2] 储能侧发展情况 - 成都市加快分布式光伏和新型储能项目建设 国网成都供电公司已服务95座储能电站并网 另有70个项目在建 [3] - 国网德阳供电公司累计服务16家企业储能项目建设 总规模达2.12万千瓦/4.29万千瓦时 预计年释放电量2200万千瓦时 [3] - 国网四川电力统筹推进电网侧和用户侧储能项目 争取180万千瓦储能在夏季前投运 [3]