中国经济上半年表现与下半年政策展望 - 上半年GDP同比增长5.3%，较去年同期和去年全年均提高0.3个百分点 [4] - 下半年面对复杂严峻外部环境，推动经济持续回升向好需增量政策 [1] - 7月底中央政治局会议将研判经济形势并部署下半年工作 [2] 消费品以旧换新政策成效 - 第三批690亿元超长期特别国债资金已下达支持消费品以旧换新 [3] - 第四批690亿元资金计划10月下达继续支持该政策 [3] - 截至6月底，政策带动汽车、家电等5大类消费品销售额超1.6万亿元，已超2024年全年销售额 [4] 设备更新投资增长情况 - 上半年设备工器具购置投资同比增长17.3% [5] - 计算机及办公设备制造业投资同比增长21.5% [5] - 消费品制造业、装备制造业、工业技改投资分别增长12.3%、6.3%、3.6% [5] 提振消费增量政策方向 - 考虑将补贴政策扩大至文旅、餐饮等服务消费领域 [7] - 农业农村部等10部门联合发布《促进农产品消费实施方案》 [10] - 财政部将加快出台增量政策，支持重点城市推广消费新业态新模式 [10] 就业与民生保障政策 - 上半年全国城镇调查失业率平均值5.2%，6月降至5.0% [12] - 国务院办公厅印发通知提出19条稳就业政策举措 [12] - 国家育儿补贴制度2025年实施，每年3600元补贴直至3周岁 [2] 财政与货币政策建议 - 财政政策应优化支出结构、提高资金使用效率 [12] - 货币金融政策有必要进一步降准降息，降低房贷利率 [12] - 推动"国资—财政—社保"联动改革，释放消费潜力 [15]

经济政策与调控 - 下半年逆周期调节政策将因时因势优化，稳就业稳经济政策工具箱不断完善 [1] - 中央政治局会议将于7月底召开，研判经济形势并部署下半年工作 [1] - 财政政策是下半年主要发力点，需优化支出结构并提高资金效率 [7][8] - 货币金融政策可能进一步降准降息，降低房贷利率 [7] 消费提振政策 - 消费品以旧换新政策带动上半年销售额超1.6万亿元，汽车、家电等5大类消费品表现突出 [3] - 第三批690亿元超长期特别国债资金已下达，第四批690亿元将于10月下达 [2] - 国务院要求深入实施提振消费专项行动，清理不合理消费限制，优化以旧换新政策 [5] - 财政部将加快出台提振消费增量政策，支持重点城市推广消费新业态 [5] - 建议将耐用消费品补贴政策扩大至文旅、餐饮等服务消费领域 [4] 设备更新与投资 - 设备工器具购置投资同比增长17.3%，计算机及办公设备制造业增长21.5% [3] - 消费品制造业、装备制造业、工业技改投资分别增长12.3%、6.3%、3.6% [3] - 发改委将完善"两新"政策实施机制，加强统筹协调和重点领域支持 [3] 就业与民生保障 - 上半年全国城镇调查失业率平均值5.2%，6月降至5.0% [7] - 国务院出台19条政策举措，支持企业稳岗扩岗并优化就业服务 [7] - 国家育儿补贴制度2025年实施，每年补贴3600元，惠及2000多万家庭 [1] - 建议增加"两保"政策（居民社保和医保），提高宏观政策普惠性 [8] 经济增长与改革 - 上半年GDP同比增长5.3%，较去年同期提高0.3个百分点 [2] - 预计全年经济呈现"前高后缓、波幅平稳"特征，能实现增长目标 [8] - 建议推动"国资—财政—社保"联动改革，释放消费潜力 [8]

财政支持政策 - 财政部安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，已下达第三批资金690亿元，剩余资金将在10月份下达[1] - 1月份和4月份已分两批累计预拨超长期特别国债资金1620亿元[1] 政策实施效果 - 全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过1.6万亿元[2] - 上半年限额以上单位家电和音像器材、文化办公用品、通信器材、家具商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%[2] - 乘用车零售量同比增长10.8%，支撑社会消费品零售总额同比增长5%，高于去年全年1.5个百分点[2] 受益上市公司表现 - 北鼎股份上半年实现营业总收入4.32亿元，同比增长34.05%，归属于上市公司股东的净利润5582.88万元，同比增长74.92%[3] - 福田汽车预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润7.77亿元，同比增加3.62亿元，同比增长87.5%[3] - 福田汽车预计以旧换新政策有望为今年带来8万台至10万台的销量支撑[3] - 合百集团2025年上半年国家补贴已使用8244.64万元，带动销售4.35亿元[4] 行业影响 - 以旧换新政策对家电、家居、通讯器材、汽车等行业相关企业带来积极影响[2] - TCL智家表示以旧换新政策提振消费者对绿色环保、智能高效等高品质家电产品的需求，对公司业绩有推动作用[3] - 秀强股份表示以旧换新政策拉动家电消费，公司作为家电制造企业的配套供应商，订单量相应增长[3]

消费品以旧换新政策成效 - 全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过1.6万亿元 [1] - 上半年限额以上单位家电和音像器材零售额同比增长30.7%，文化办公用品增长25.4%，通信器材增长24.1%，家具商品增长22.9% [1] - 乘用车零售量增长10.8%，支撑社会消费品零售总额同比增长5% [1] 超长期特别国债资金安排 - 国家发展改革委会同财政部向地方下达今年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金 [1] - 计划于10月下达今年第四批690亿元超长期特别国债资金，继续支持地方实施消费品以旧换新政策 [1] 政策实施机制优化 - 督促地方分领域分时段细化资金使用计划，优化补贴发放方式，确保资金均衡用到年底 [2] - 加强产品质量和价格监管，督促参与企业依法合规经营，严防"先涨后补"、骗补套补等风险 [2]

做强国内大循环 - 国务院常务会议将做强国内大循环定位为"推动经济行稳致远的战略之举"，提出系统清理制约居民消费的不合理限制、扩大新兴服务业投资、优化消费品以旧换新政策等具体举措 [1] - 国家发改委研究员强调需以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，5月国务院已召开专题推进会明确该战略立足点 [1] - 上半年内需对GDP增长贡献率达68.8%，其中最终消费支出贡献52%，但6月消费投资数据回落显示政策紧迫性 [3] 消费品以旧换新政策 - 政策已带动家电、家具、通讯器材等商品销售额超1.4万亿元，第三批补贴资金将于7月下达并细化月度执行计划 [4] - 政策有望从12类支持品类进一步扩围，地方政府探索将特色产品纳入补贴，同时强化对高质量、绿色化、智能化产品的支持力度 [5] - 分析师预测下半年可能大幅上调以旧换新资金额度，并拓展至一般消费品和服务消费领域 [8] 服务消费与新兴领域投资 - 上半年服务零售额同比增长5.3%，文体休闲、交通出行等服务消费保持两位数增长，新业态如悦己消费快速兴起 [7] - 商务部聚焦餐饮住宿、家政养老、文娱旅游等民生领域出台专项政策，扩大服务供给以挖掘消费潜力 [7][8] - 国常会要求扩大新质生产力和新兴服务业投资，加强部门协同破解政策堵点 [4][8] 宏观经济背景 - 上半年GDP同比增长5.3%，二季度增速5.2%较一季度放缓0.2个百分点，外需"抢出口"效应可能在下半年转为负增长 [3] - 6月社会消费品零售总额同比增速回落至4.8%（较5月下降1.6个百分点），固定资产投资环比下降0.12% [4] - 分析师指出中国政策空间充裕，政府负债率低于主要经济体，可通过特别国债等增量措施稳定经济运行 [8]

国内大循环战略 - 做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举，面对复杂严峻的外部风险挑战，扩大内需成为关键之举 [1] - 国常会提出系统清理制约居民消费的不合理限制、扩大新兴服务业等领域投资、优化消费品以旧换新政策等一系列具体举措 [1] - 以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，牢牢把握发展主动权 [1] 经济数据表现 - 上半年国内生产总值同比增长5.3%，其中二季度增长5.2%，比一季度放缓0.2个百分点 [2] - 上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8%，其中最终消费支出贡献率为52% [2] - 6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月回落1.6个百分点 [2] - 上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，比1-5月回落0.9个百分点 [2] 消费品以旧换新政策 - 以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元 [3] - 7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，分领域制定落实到每月、每周的"国补"资金使用计划 [3] - 品类扩围有利于形成新的消费增长点，中央已将支持品类扩大到12类 [4] - 加大以旧换新政策对高质量、绿色化、智能化产品的支持 [4] 服务消费潜力 - 上半年服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点 [5] - 服务消费的占比在提升，文体休闲、交通出行服务消费保持两位数增长 [5] - 新的消费模式和业态层出不穷，悦己消费、情绪消费等新的个性化、多元化消费方兴未艾 [5] - 聚焦餐饮住宿、家政服务、养老托育、文娱旅游等领域，扩大多元化服务供给 [5] 政策展望 - 下半年可能增发超长期特别国债，较大幅度上调以旧换新支持资金额度 [6] - 政策覆盖范围可能继续拓展，推动促消费效应进一步扩大 [6] - 促消费有可能不再限于耐用消费品，不排除把一般消费品和服务消费纳入进来的可能 [6]

经济增速 - 二季度实际经济同比增速下滑0.2个百分点到5.2%，名义GDP增速下滑0.7个百分点到3.9%，环比经济增速下降0.1个百分点到1.1%，均好于预期[2] - 维持下半年4%左右经济增速预测，全年增速预测上调到4.6%，若关税冲突升级，今年经济增速或降至4.0%，若降级或可达4.8%[1][10] 内需表现 - 6月社会消费品零售总额同比增速从5月的6.4%下滑至4.8%，低于预期，汽车销售额同比增速上升3.5个百分点到4.6%[3] - 固定资产投资累计同比增速下滑0.9个百分点到2.8%，远低于预期，三大主要分类投资增速均显著下滑[5] - 6月房地产开发投资累计同比跌幅扩大0.5个百分点到 -11.2%，商品房销售累计同比增速下滑，70大中城市新建商品房价格环比跌幅扩大[7] 外需表现 - 6月出口增速维持稳健且好于预期，二季度商品贸易顺差同比增速高达24.5%，但后续受关税及前置出口退坡影响或走弱[9] 政策展望 - 预计显著增量政策刺激至少挪后至九月，财政政策短期加快债券发行使用，中期或在9月推出0.5 - 1.0万亿元财政资金支持[12] - 货币政策短期内重视再贷款额度使用，下半年或有50个基点降准和10 - 20个基点降息[13] 关注重点 - 季度政治局经济会议或不发布显著增量政策，关注是否推出房地产支持政策及具体“反内卷”措施[1][11]

经济增速预期 - 超八成受访者预计二季度经济增速不低于5% [1] - 48.3%受访者预计增速处于5.0%至5.2%区间 [1] 消费与楼市 - 下半年消费形势将在政策支持下继续企稳 [1] - 楼市销售热度可能下滑 [1] - 建议进一步加力扩围消费品以旧换新政策 [1] - 建议增加以旧换新总额度并将服务消费纳入补贴范围 [1] 金融市场展望 - 看好股市在三季度保持韧性 [1] - 看好汇市在三季度保持韧性 [1] 外部环境影响 - 受访者认为中美经贸谈判结果对中国经济影响可控 [1] 人民币发展 - 受访者普遍认为发展人民币稳定币较为紧迫 [1]

以旧换新政策实施效果 - 今年以来以旧换新相关商品销售额已超过1.4万亿元 [1] - 第三批消费品以旧换新资金将于7月下达 相关部门将制定落实到每月每周的资金使用计划 [1] - 政策遵循"时序性"与"均衡性"原则 通过宏观政策跨周期调节实现消费市场动态均衡 [1] 消费市场表现 - 上海市民在家电、手机、家装家居品类消费订单量突破1100万笔 销售额超260亿元 [3] - 山东郓城县家电以旧换新销售额超过1.31亿元 同比增长27% [4] - 3C产品购新补贴销售额达到6180万元 同比增长31% [4] 行业销售特点 - 制冷类家电产品中一级能效产品销售占比超过95% [2] - 手机数码、绿色家电、智能适老化产品成为三大增长极 [2] - 消费者从"价格敏感"转向"品质优先" 90%选购高能效家电 [2] 企业设备更新情况 - 1至5月份通用设备、专用设备行业利润同比分别增长10.6%、7.1% 合计拉动规模以上工业利润增长0.6个百分点 [4] - 山东岚山区工业技改投资1至5月份同比增长10.7% [5] - 山东华升公司设备能耗降低50% 生产效率提升20% [6] 政策资金支持 - 超长期特别国债资金支持力度为2000亿元 第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目 [6] - 山东华升精细化拆解改造项目获批超长期特别国债资金6259万元 [5]

新能源汽车厂商销售数据 - 多家新能源汽车厂商6月销量创历史新高，受益于消费品以旧换新政策和商家冲量意愿 [1] - 6月狭义乘用车零售市场预计200万辆，同比增长13.4%，新能源零售预计110万辆，渗透率55% [5] - 上半年汽车以旧换新补贴申请量达412万份，部分城市暂停补贴申请触发"末班车效应" [6] 新势力车企表现 - 鸿蒙智行6月交付5.27万辆，创单月新高，问界M9上半年累计销量6.25万辆，同比增长6.28% [2] - 零跑汽车6月交付4.8万辆，同比增长138%，上半年累计交付22.17万辆 [2] - 小米汽车6月交付超2.5万辆，小米YU7锁单量18小时内突破24万辆 [2] - 小鹏汽车6月交付3.46万辆，同比增长224%，连续8个月超3万辆，上半年累计交付19.72万辆 [2] 蔚来与理想汽车 - 蔚来第二季度交付7.2万辆，环比增长71.2%，上半年交付11.42万辆，同比增长30.6% [3] - 理想汽车6月交付3.63万辆，第二季度交付11.11万辆，下半年将推出高压纯电产品i8和i6 [3] 上市车企销量 - 比亚迪上半年累计销量214.6万辆，同比增长33.04%，海外销量超47万辆，全年目标80万辆 [4] - 上汽集团上半年新能源销量64.63万辆，同比增长40.19%，6月销量12.07万辆，同比增长29.19% [4] - 长城汽车6月新能源销量3.64万辆，上半年累计16.04万辆，北汽蓝谷上半年销量6.72万辆，同比增长139.73% [4] 行业政策与趋势 - 6月厂商促销力度加大，车市折扣率约24.8%，头部厂商零售目标同比增长15% [5] - 下半年第三批以旧换新资金将于7月下达，政策将分领域制定月度、每周资金使用计划 [6]