报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美线供需双增，美东美西运价高位回落或已见顶；6月欧洲航线运力压力下行，8月传统旺季有涨价预期；船舶延误拖累6月16日SCFIS，对最终估值利空；以色列和伊朗冲突对集运直接影响较小；策略上主力合约震荡，可多08空10、多12空10 [3][4][5][6][7][9] 各目录总结 期货价格 截至2025 - 06 - 20，集运指数欧线期货所有合约持仓88168.00手，单日成交62531.00手；EC2602合约收盘价格1438.00，EC2604合约收盘价格1236.90，EC2506合约收盘价格1891.50，EC2508合约收盘价格2022.20，EC2510合约收盘价格1406.10，EC2512合约收盘价格1590.50 [8] 现货价格 6月13日，SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1844.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格4120.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格6745.00美元/FEU；6月16日，SCFIS（上海 - 欧洲）1697.63点，SCFIS（上海 - 美西）2908.68点 [8] 集装箱船舶运力供应 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付126艘，合计交付运力100.4万TEU；截至6月15日，12000 - 16999TEU船舶交付37艘，合计55.72万TEU；17000 + TEU以上船舶交付6艘，合计142400TEU；6月最后1周上海 - 欧线运力25.02万TEU，7月月度周均运力27.95万TEU，8月月度周均运力27.13万TEU；上海至美东美西航线，6月剩余两周周均运力32.1万TEU，5月月度周均运力24.34万TEU，7月周均运力35万TEU [4][8] 供应链 以色列和伊朗冲突或影响霍尔木兹海峡通行，对油运影响大，对集装箱运输直接影响小；船舶延误拖累6月16日SCFIS，预计6月23日仍受影响，船舶延误对最终估值利空 [5][6] 需求及欧洲经济 4、5月因预期中美贸易关税需求下降，承运商撤出跨太平洋东行航线运力；近期中美关税下调，需求增加，上海 - 美东美西航线6月运力恢复快；关注美线价格是否见顶；8月是传统旺季，7月统计运力少，有涨价预期，关注2025年欧线运价见顶时间及后期下行斜率 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月下半月价格相对坚挺，关注马士基6月最后一周开价情况，部分船司宣布6月下半月涨价 [1][2] - 6月美线运价因供需错配大涨，目前美西运价有见顶迹象，上海至美东美西航线6月运力恢复较快 [3] - 6月欧洲航线运力压力有所下行，6月下半月主要联盟价格均提涨，支撑06合约估值 [4][5] - 8月是传统旺季且7月运力少，仍有涨价预期，关注2025年欧线运价见顶时间及后期下行斜率，8月合约建议套利操作 [6] - 2025年是集装箱船舶交付大年，单边主力合约震荡，套利建议多08空10、多06空10 [8] 各目录总结 期货价格 - 截至2025 - 06 - 10，集运指数欧线期货所有合约持仓87143.00手，单日成交67155.00手，给出EC2602、EC2604、EC2506、EC2508、EC2510、EC2512合约收盘价格 [7] 现货价格 - 给出各船司上海 - 鹿特丹不同船期线上报价，6月下半月部分船司价格提涨；6月美东美西运价大幅上行，SCFI（上海 - 美西）最新为5606美元/FEU，SCFI上海 - 美东最新为6939美元/FEU [1][3] 集装箱船舶运力供应 - 2025年至今交付集装箱船舶120艘，合计交付运力94万TEU，截至6月7日，12000 - 16999TEU船舶交付36艘，合计54.4万TEU；17000 + TEU以上船舶交付4艘，合计94864TEU [8] 供应链 - 未提及相关核心内容 需求及欧洲经济 - 未提及相关核心内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需关注90天现货运价区间、关税政策缓和下终端需求的反馈以及裁定的最终结果 [4] - 多空博弈激烈，盘面大幅震荡，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 6月2日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1252.82点，较上期上涨0.5%；美西航线1718.11点，较上期下跌0.1% [3] - 5月30日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1676.25点，较上期上涨51.55%；欧洲航线1067.59点，较上期上涨36.25%；美西航线3585.23点，较上期上涨89.23% [3] - 5月30日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格2072.71点，较上期上涨486.59点；欧线价格1587USD/TEU，较上期上涨20.50%；美西航线3275USD/FEU，较上期上涨57.92% [3] - 5月30日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1117.61点，较上期上涨0.9%；欧洲航线1375.62点，较上期下跌1.2%；美西航线944.06点，较上期上涨4.0% [3] 市场情况及策略建议 - 美法院裁定特政府越权，宏观情绪或有提振，但现货市场挺价仍疲软，需关注90天现货运价区间、关税政策缓和下终端需求的反馈以及裁定的最终结果 [4] - 短期策略：2506合约以基差收拢逻辑为主，2508合约反弹至2250以上建议轻仓试空并设置止损 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权将导致运价近强远弱，需关注裁定结果，波动较大时暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续同向 [4] 主力合约情况 - 6月5日主力合约2508收盘2146.3，跌幅为0.11%，成交量7.34万手，持仓量4.73万手，较上日减仓707手 [4] 合约相关调整 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [4] - 2506 - 2604合约保证金调整为26% [4] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [4] 其他市场信息 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，预期49.3，前值49；服务业PMI初值48.9，预期50.3，前值50.1；综合PMI初值49.5，预期50.7，前值50.4 [3] - 欧元区5月Sentix投资者信心指数 -8.1，预期 -11.5，前值 -19.5 [3] - 5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [3] - 美国5月Markit制造业PMI初值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2；服务业PMI初值52.3，创下两个月新高，预期51，前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6 [3] - 今年以来我国国际航空货运网络继续织密，截至5月底，累计新开国际航空货运航线超过100条，5月份新开26条，前五月累计新开101条，每周增加往返航班超过195个，航向主要为亚洲、欧洲航线，货物主要为跨境电商货物、电子产品、汽车配件、机械设备、生鲜货物 [5]

中美关税互降后的外贸与航运市场动态 核心观点 - 中美关税互降后外贸订单加速出运，美线订舱量激增导致运价非线性上涨，5月底舱位基本售罄，运价涨幅超40% [1][3] - 运价上涨带动船东紧急调配运力至美线，但供需短期失衡，货代预计90天内运价持续上涨，外贸企业则观望6月运力恢复后的价格回调 [1][6][7] - 外贸企业因运价高企和关税不确定性放缓接单节奏，部分转向保守策略 [9] 运价与舱位情况 - **美线订舱量激增**：5月12日《联合声明》后美线出货潮爆发，上海地区货量增长显著，5月底舱位全部约满 [3] - **运价跳涨**：5月底美西航线运价达3500美元/FEU（+1000美元/FEU），美东航线5000美元/FEU（+1000美元/FEU）；快提服务舱位报价高达6500美元/FEU [3][4] - **累计涨幅**：5月9日至23日，上海港至美西/美东运价分别上涨约40%（2347→3275美元/FEU）和30%（3335→4284美元/FEU） [4] - **全球航线联动**：欧线运价同步上涨14.1%至1317美元/TEU [4] 供需博弈与运力调整 - **运力短缺**：南美等航线船舶转投美线，预计6月运力回升，但美东航线往返周期85天导致短期缺口难补 [6] - **船东动态**：部分船企评估重启美线，此前因低运价退出者重新研判市场可持续性 [6] - **货代与货主分歧**：货代预计6月美西/美东运价或达5000/7000美元/FEU，外贸企业则认为运力恢复将平抑价格 [6][7] 外贸企业应对策略 - **谨慎接单**：企业担忧90天窗口期后关税风险及运价波动，新增订单趋缓，部分主动放缓接单节奏 [9] - **成本计算**：企业需评估生产周期、运价承担方及美国港口拥堵风险，仅在时间和运价可预期时积极出货 [9] 数据与市场反馈 - **报关数据**：5月14-21日欣海报关美线申报量环比上涨53%，订舱量较《联合声明》前提升2-3倍；4月同比/环比降幅均超20% [3] - **市场炒作迹象**：美线运费存在船东、庄家等多方炒作，价格不透明 [7]