油价近期走势 - 2025年11月28日WTI原油价格收于每桶59美元以下，创下2023年3月以来最长的月度连跌纪录，并连续第四个月走低 [1] - 原油价格在收盘前几分钟跌至日内低点，当日盘中一度上涨1.7%但最终小幅回落 [1][2] 市场供应与库存 - 市场存在对供应过剩的担忧，美国原油库存激增、产量创新高，叠加沙特下调售价，加剧了供应压力 [3] - 欧佩克联盟决定暂停原定于2026年第一季度的增产计划，以传递“可控供应”信号 [2] - 若美国放松对委内瑞拉的制裁，该国原油日产量有望在六个月内提升50万桶 [1] 地缘政治影响 - 美国总统特朗普与委内瑞拉领导人马杜罗通话讨论潜在会面，两国紧张局势缓和大幅降低了石油的风险溢价 [1][2] - 俄罗斯与乌克兰冲突出现缓和迹象，俄罗斯总统普京对谈判持开放态度，使得黑海地区的能源运输风险显著降低 [1][2] - 高盛预测若对俄制裁解除，2026年布伦特原油均价或降至每桶50美元 [4] 行业理论与规则重构 - 当前石油市场正经历从传统供需竞争向规则重构与心理预期主导的软实力竞争阶段转型 [1] - 油价走低源于美元规则主导、欧佩克规则转型及制裁规则效应三方面的重构，美元升值抑制了原油需求预期 [3] - 欧佩克从产量控制转向规则制定，但面临定价权弱化、技术标准缺失等挑战 [3] 机构观点与市场预期 - 欧佩克暂缓增产被视为对供应过剩的承认，改变了市场心理预期 [3] - 摩根士丹利等机构虽上调油价预期，但市场基本面仍偏向下行 [3] - 地缘政治局势变化正在重塑石油市场的风险定价模型，导致投资者加速撤离原油期货的多头头寸 [1] 未来展望与会议焦点 - 欧佩克联盟将于周日举行线上会议，可能维持在2026年初暂停增产的计划，会议重点在于对成员国产能进行长期评估 [4] - 短期油价可能延续下行趋势，市场处于规则重构关键期 [5] - 中长期需通过提升规则制定、价值创新与联盟管理能力应对能源变革挑战 [5]

油价近期表现 - 周一（11月24日）国际油价走高，纽约商品期货交易所西得克萨 斯轻质原油1月期货结算价每桶涨0.78元至58.84美元，涨幅1.34%；伦敦洲际交易所布伦特原油1月期货结算价每桶涨0.81美元至63.37美元，涨幅1.29% [1] 地缘政治影响 - 美国近日就结束俄乌冲突提出28点新计划，并给乌克兰划定了接受期限，频频公开施压，泽连斯基直言"乌克兰正面临非常艰难的选择" [1] - 俄乌冲突的缓和预期正在重塑全球石油市场的软实力格局，若俄乌和平协议达成，可能解除对俄罗斯部分制裁，增加全球供应，市场预期油价可能回归每桶55~60美元的基准线 [3] - 俄罗斯通过出口结构调整和技术创新，在西方制裁下保持了市场影响力，2025年8月俄石油出口量下降1%，收入锐减6%，但仍维持了全球10%的石油供应份额 [3] - 亚洲已成为俄罗斯原油出口的主要市场（占比75%以上），其中中国占45%~50%，印度占35%~40%，预计至2026年亚洲市场将吸纳超过75%的俄罗斯原油出口 [3] 货币政策影响 - 美联储理事沃勒周一表示，现有数据显示，美国就业市场依然疲软，足以促使美联储在12月9-10日会议上再次降息25个基点 [1] - 降息通常会导致美元走弱，从而支撑油价，2001年和2007年重大降息周期首次降息均为50个基点，对油价影响显著 [4] - 市场流动性增强预期支撑了油价反弹，降息周期开启后，美元指数走跌将对油价形成利好支撑 [4] 供需基本面与价格预测 - 摩根大通的分析师预计布伦特原油在2026年和2027年的平均价格将在每桶57美元至58美元之间，而且除非实施减产措施，否则油价可能会跌至每桶30美元左右 [1] - 该行预测，全球石油供应量将超过需求量，在2025年和2026年，石油供应量的增长速度将是需求量增长速度的三倍，而到2027年，其增长速度将放缓至约为当前速度的三分之一 [1] - 从2026年6月开始，全球石油市场需要每天减产约200万桶才能平衡 [1] - 2025年全球石油日产量预计增加270万桶至1.058亿桶，2025年全球石油日需求量预计增加90万桶，达到1.055亿桶 [5] - 国际能源署（IEA）将2025年全球石油日需求增速下调至68万桶，较年初预测总计下调35万桶 [5] 理论分析框架 - 邓正红软实力理论指出，当前石油市场的博弈已从传统的资源控制转向规则重构、预期管理和价值创新 [2] - 该理论强调规则先于物质的哲学观，认为隐性规则对物质世界具有塑造作用 [2] - 在能源领域，软实力体现为规则重构能力（如产油国通过产量政策调整传递"可控供应"信号）和预期管理机制（市场参与者对供需变化的心理预期会放大或缩小实际影响） [2] - 未来石油市场的竞争将更加聚焦于软实力的多维博弈，包括技术标准制定、金融规则重构及动态适应能力等方面 [6]

文章核心观点 - 当前国际原油价格下行是规则权力重构、预期管理机制和软硬实力协同作用的结果，市场博弈已从传统的资源控制转向规则权力重构 [1][4] - 产油国通过产量政策调整传递“可控供应”信号，市场参与者对供需变化的心理预期会放大或缩小实际影响 [1][4] - 未来原油市场的竞争将日益表现为规则制定权、预期引导能力和价值创造软实力的综合较量 [4] 市场供应与地缘政治进展 - 市场正密切关注乌俄和平协议能否落地、对俄制裁会否逐步解除以及这些进展会否向本已预期2025年将出现严重过剩的市场注入额外供应 [1] - 若俄乌和平协议达成可能解除对俄罗斯部分制裁，增加全球供应，市场预期油价可能回归每桶55~60美元的基准线 [2] - 欧佩克联盟及其他产油国（特别是美洲地区）已持续增产，这一市场前景给石油软实力运行带来下沉式阻力 [1] 产油国产量策略与规则重构 - 欧佩克联盟从2025年4月起连续增产，累计近每天250万桶，12月计划再日增产13.7万桶，2026年一季度暂停增产计划，这种渐进式调整展现了“可控供应”的规则重构能力 [2] - 俄罗斯通过出口结构转向亚洲市场（特别是中国和印度）和技术创新，在西方制裁下保持了全球10%的石油供应份额，体现了规则适应能力 [2] - 沙特领导欧佩克联盟产量调整，展现“产能弹性管理机制”，12月增产计划符合市场预期，2026年暂停增产制造意外，加剧市场供应过剩风险 [3] 市场预期与库存数据 - 交易商密切关注三项关键进展（和平协议落地、对俄制裁解除、额外供应注入），这些预期本身已对价格形成下行压力 [2] - 经合组织（OECD）石油库存自年初以来稳步上升，美国原油库存近期意外大幅增加，海上浮仓原油规模超过10亿桶，这些数据强化了市场过剩预期 [2] 主要产油国软实力表现 - 俄罗斯的规则重构能力是通过出口结构调整和技术创新提升规则适应能力，制裁下保持市场份额，但长期面临挑战，和平协议可能解除制裁增加供应 [3] - 沙特的规则重构能力是领导欧佩克联盟产量调整，预期管理效果是12月增产计划符合市场预期，2026年暂停增产制造意外 [3] - 美国页岩油产业面临技术红利耗散与资本效率陷阱，未能将初期技术优势转化为持续创新能力，轻质页岩油与炼厂需求不匹配形成结构性矛盾 [2][3] 短期价格与长期竞争趋势 - 邓正红模型指出当前油价波动本质是规则软实力与物质硬实力的博弈，短期将在每桶60~65美元区间震荡 [3] - 长期规则竞争中，俄罗斯需通过出口结构调整和技术创新提升规则重构能力，否则其12%市场份额可能被欧佩克联盟蚕食 [3] - 能源竞争正转向数字规则、技术标准与气候叙事主导权的综合较量 [3]

油价走势与市场表现 - 11月21日国际油价下跌，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油1月期货结算价每桶跌0.94元至58.06美元，跌幅1.59%，本周累计下跌3.15%；伦敦洲际交易所布伦特原油1月期货结算价每桶跌0.82美元至62.56美元，跌幅1.29%，本周累计下跌2.84% [2] - 花旗集团预测布伦特原油价格在2026年美国中期选举前或将维持在每桶60美元左右的水平 [1][3][6] 地缘政治影响 - 市场对美国总统特朗普推动的俄乌和平协议存在预期，若协议达成导致制裁解除，可能为已面临过剩的市场带来更多石油供应 [1][2][4] - 美国针对俄罗斯两大石油生产商的制裁于11月21日生效，但在特朗普表示谈判期间不会解除对俄制裁后，油价收复部分跌幅 [2][4] - 俄乌军事冲突持续，2025年11月21日俄罗斯发射115架无人机袭击乌克兰，乌军击落95架；乌克兰亦发射近百架无人机袭击俄罗斯包括炼油厂在内的关键基础设施 [4] 主要产油国政策与供应动态 - 欧佩克联盟在沙特领导下自今年4月以来分阶段解除石油产量限制，2025年11月2日决定12月日增产13.7万桶，2026年一季度暂停增产 [3][6] - 2025年预计原油市场全年平均将出现约172万桶的日供应盈余，较去年同比大幅增长524% [6] - 沙特拥有全球首屈一指的闲置产能，约每天150万至200万桶，在欧佩克联盟中扮演关键领导角色 [6] 美国能源政策导向 - 特朗普政府推行传统能源优先政策，2025年8月21日宣布永久停止审批所有风电与光伏项目，2025年7月4日签署《大而美法案》终结清洁能源税收抵免政策 [5] - 政府目标降低能源价格，竞选期间承诺将能源价格降低50%，并可能对欧佩克联盟施加外交压力要求其进一步增产 [1][5] 市场分析理论框架 - 邓正红软实力理论认为，当前能源博弈已从资源控制转向规则制定与价值创新，未来竞争核心在于规则重构能力与预期管理机制 [1][4][7] - 市场对俄乌和平协议的预期直接影响油价走势，体现了预期管理机制的关键作用 [7]

地缘政治动态与油价影响 - 美国正重新推动结束俄乌冲突并已起草相关框架 地缘风险缓和缓解市场对供应的担忧 导致石油软实力价值释放溢价 国际油价走低 [1] - 乌克兰总统泽连斯基抵达土耳其以重启谈判 美国示意乌克兰必须接受美方起草的停火框架 该框架提议基辅当局放弃部分领土和武器 [2] - 尽管克里姆林宫称俄美并未讨论任何结束冲突的新方案 但市场已开始计价冲突缓和的预期 [2][4] 原油市场供需状况 - 截至11月14日当周 美国商业原油库存减少342.6万桶 因精炼和出口需求上升 [1] - 同期美国汽油库存增加230万桶 包括柴油和取暖油的馏分油库存增加20万桶 反映市场正处于上游去库下游累库的转换阶段 [1][4] - 俄罗斯副总理诺瓦克称 10月份俄罗斯石油日产量比欧佩克联盟配额低约7万桶 对俄罗斯石油公司和卢克石油的制裁并未影响俄罗斯石油产量 [2][4] - 俄罗斯可能在2025年底前达到欧佩克联盟石油产量配额水平 并已完全弥补协议下的石油超产情况 [2][4] 油价表现与市场情绪 - 周三纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油12月期货结算价每桶跌1.30美元至59.44美元 跌幅2.14% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油1月期货结算价每桶跌1.38美元至63.51美元 跌幅2.13% [1] - 原油市场整体表现疲弱 仍对供应增加的担忧导致油价承压 油价震荡运行 [2] 软实力理论下的规则重构 - 邓正红软实力理论提出规则先于物质的哲学观 认为隐性规则对显性物质具有塑造作用 [3] - 石油市场博弈从传统资源控制转向规则权力重构 表现为规则重构能力 预期管理机制和价值创新机制三个关键维度 [3] - 当前油价走低是多重规则重构的结果 包括地缘规则重构 金融规则重构 技术标准重构和联盟协同重构 [5] - 欧佩克联盟通过渐进式增产加季节性暂停组合策略展现规则重构能力 [3] 未来市场临界点展望 - 未来市场面临三个关键临界点 欧佩克规则效力临界点 调查显示25位分析师中仅8人预计欧佩克联盟明年会减产 [6] - 俄罗斯产能恢复临界点 若制裁未解除 俄油日产量可能维持在1050万桶左右 较冲突前减少约7% [6] - 美国页岩油转型临界点 美国页岩油陷入资本效率困境 政策调节效能衰减 [6]

地缘政治与能源贸易动态 - 尽管受到美国压力，印度国有炼油商印度石油公司仍继续购买俄罗斯石油，已支付五批将于12月交付的货款，这些石油均来自未受制裁实体 [1] - 印度石油公司以接近迪拜报价的价格采购了约350万桶俄罗斯ESPO原油，将于12月在印度东部港口交货，招标文件显示其明年初采购计划仍包括俄罗斯ESPO混合原油和索科尔原油 [1] - 特朗普政府批准潜在买家与受制裁的俄罗斯卢克石油公司就收购其海外资产展开谈判，并允许与其旗下布尔加斯炼油厂进行商业往来，卢克石油海外资产的石油产量约占全球总产量的0.5% [1] 印度能源战略的核心逻辑 - 印度通过多元化供应源降低风险，2024年俄罗斯石油占其进口总量的34%，同时非化石燃料发电装机占比已超50% [3] - 印度建立了三级能源安全架构：与美国、澳大利亚的长期LNG协议为基础层，利用俄油折扣建立应急储备为战略层，投资500亿美元发展氢能经济为未来层 [3] - 经济理性是核心驱动，俄罗斯ESPO原油提供每桶高达5美元的折扣，为印度节省数十亿美元成本，印度炼油商在采购中东和美国原油的同时，仍维持对远东俄罗斯混合原油的常规采购 [3] 理论框架：软实力与能源市场 - 软实力理论以"规则先于物质"为核心命题，认为石油市场价格波动本质是规则约束下能量形态转换的过程，欧佩克的产量决策通过改变市场预期影响实际供需 [2] - 理论强调"需求第一性原则"，指出经济增长的根本动力来自真实需求，而非技术或资本驱动 [2] - 国际能源竞争已从单纯的资源控制转向技术与规则主导的软实力较量，未来竞争焦点在于技术标准制定、金融规则重构及动态适应能力 [5][6] 美印博弈与规则对抗 - 美国对印度进口商品加征25%惩罚性关税，甚至威胁加征至100%~500%，并试图通过制裁切断俄罗斯收入来源 [4] - 印度外交部明确回应"印度不是一个你施压就会妥协的国家"，印度石油公司首席财务官表示只要交易符合制裁规定，公司将继续购买俄罗斯石油 [3][4] - 美国财政部称相关许可是在不使俄罗斯政府获益的前提下为盟友能源安全提供支持，但印度展现了在规则对抗中的立场坚定性 [4] 多边合作与全球格局演变 - 俄印合作深化，俄罗斯国家原子能公司与印度原子能局宣布核能合作将迈入"技术转让+本地化生产"新阶段，普京计划下月访印讨论贸易、能源合作等议题 [5] - 印度在维持与俄罗斯合作的同时，也欢迎来自西非、美国等地区的低硫原油报价，采取"不选边站队"的策略 [5] - 里海管道财团运营的输油管道每日输送原油逾160万桶，约占全球原油产量的1.5%，其稳定性对印度能源安全具有战略意义 [5]

油价表现及驱动因素 - 周二（11月11日）国际油价走高，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油12月期货结算价每桶涨0.91元至61.04美元，涨幅1.51% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油1月期货结算价每桶涨1.10美元至65.16美元，涨幅1.72% [1] - 欧洲柴油价格因制裁恐慌暴涨4%，创2024年以来新高，成为周二油价上行的最大驱动 [1][3] - WTI测试并守住每桶60美元关口后出现技术性买盘，促使部分空头回补 [1] 市场供应动态 - 美国对俄罗斯石油公司（占俄出口35%）和卢克石油公司（15%）的制裁，直接导致每日50万~60万桶供应风险 [3] - 印度已缩减原定于十二月到货的俄罗斯原油采购量，五家大型印度炼油商尚未为下个月的俄罗斯石油下任何订单 [2] - 欧佩克联盟日增产13.7万桶，但全球供应过剩预期为每日260万桶 [3] - 俄罗斯延长汽柴油出口禁令至年底，中国炼厂暂停俄油补库，黑海炼油厂遭袭事件放大供应焦虑 [4] 需求与库存状况 - 欧洲柴油库存低于五年均值5.91%，冬季燃料需求支撑油价 [3][4] - 燃料溢价维持高位，欧洲柴油基准价格的一项指标已升至去年初以来最高水平 [1] - 可持续航空燃料（SAF）价格翻倍至每吨2900美元，预示能源价值升级 [4] 地缘政治与贸易影响 - 美国对俄罗斯能源制裁引发供应担忧，并波及欧洲冬季能源供应 [1] - 印度36%的原油进口来自俄罗斯，但迫于制裁和与美国的贸易谈判，承诺购买更多美国原油，使其进口结构从依赖俄油转向多元化 [2][3] - 美国制裁与欧盟能源禁令形成规则共振，印度人民币结算俄油试验显示去美元化趋势 [4] 理论框架下的市场博弈 - 石油市场的博弈已从资源控制转向规则重构能力，如欧佩克联盟产量政策、制裁引发的供应担忧和技术标准竞争 [2] - 当前油价波动本质是地缘政治规则（如制裁）与市场需求（如冬季燃料需求）相互作用的结果 [2] - 短期（1-3个月）油价预计维持每桶60~65美元区间震荡，支撑因素为冬季燃料需求与制裁执行不确定性，压制因素为印度采购转向与全球供应过剩 [4]

油价近期走势及影响因素 - 截至周五（11月7日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油12月期货结算价每桶59.75美元，较前日上涨0.32美元，涨幅0.54%，但本周累计下跌2.02% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油1月期货结算价每桶63.63美元，较前日上涨0.25美元，涨幅0.39%，但本周累计下跌1.76% [1] - 油价呈现震荡上行趋势，但本周整体下跌，市场在权衡供应过剩前景与美国对俄制裁可能造成的供应冲击 [1][3] 地缘政治与供应冲击 - 白宫加强限制购买俄罗斯原油的举措，促使国际石油贸易巨头贡渥集团撤回了对俄罗斯卢克石油公司国际资产的收购要约，这些资产包括油田、炼油厂以及加油站 [1] - 匈牙利总理欧尔班在与特朗普会谈后表示，匈牙利获得了美国对俄能源制裁的豁免，鉴于布达佩斯超过90%的原油进口来自莫斯科，这一豁免缓解了市场对供应短缺的担忧 [1] - 匈牙利对俄罗斯原油的依赖度从2022年的61%飙升至2025年的92% [3] - 美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施直接制裁，导致当日国际原油价格应声大涨，但市场评估认为对全球原油供应影响微乎其微 [3] 美国能源政策转向 - 美国能源政策近期出现显著转向，核心是全面放宽环境监管，并将油气主导地位作为提振美国经济与扩大国际影响力的核心战略 [2][4] - 美国能源部长和内政部长表示全球可再生能源投资远未产生预期成果，世界应聚焦于确保化石燃料的稳定供应，美国能源部长克里斯•赖特直言可再生能源转型这条路根本走不通 [2][4] - 受页岩油气革命推动，美国已成为欧洲最大的油气供应国，随着欧盟计划彻底切断剩余的俄罗斯能源进口，美国能源企业正寻求进一步扩大在欧洲市场的份额 [2][4] - 多家美国能源公司宣布与欧洲签署天然气供应与钻探协议 [2][3] 市场供需基本面 - 从供应端看，美国原油库存激增、产量创新高，叠加沙特下调售价，加剧市场对供应过剩的担忧 [4] - 从需求端看，制造业PMI走低及美元升值进一步压制油价 [4] - 沙特下调原油售价被视为产油国对市场吸收新增供应能力信心不足的信号 [3] 理论框架下的市场博弈 - 能源市场博弈被定义为规则重构、预期管理与价值创新的三维动态系统 [3] - 当前油价波动本质是地缘政治、金融规则与能源供应互动的结果，是能源市场规则主导权转移的结果 [3][4] - 欧佩克正从产量控制转向技术标准制定，美元计价体系强化抑制需求预期 [3][4] - 美国页岩油企业面临资本约束，技术标准缺失导致资源转化受阻，削弱价值创造能力 [3]

油价下跌的直接原因 - 美元走强至逾五个月最高水平，令以美元计价的原油等大宗商品承压 [1] - 美国上周API原油库存增加652.1万桶，而前值为减少402万桶，库存大幅增加引发供应过剩担忧 [1] - 从亚洲到美国ISM相继公布的疲软制造业PMI数据令人担忧石油需求 [2] 市场预期与供应动态 - 欧佩克联盟计划在第一季度暂缓上调产量配额，市场将此视为其首次承认可能出现供应过剩的迹象 [2] - 国际能源署将2025年全球石油日需求增速预期下调至68万桶，较年初预测累计下调35万桶 [4] - 美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的制裁导致其海运原油出口急剧下降，创2024年1月以来最大降幅 [2][3] 行业结构性挑战 - 美国页岩油行业正经历从“技术红利”到“资本驱动”的转型困境，软实力价值创造能力弱化 [5] - 欧佩克面临定价权弱化、技术标准缺失等挑战，难以通过技术主权构建实现全球价值链跃迁 [5] - 在能源变革背景下，产油国在气候叙事和非常规要素激活方面的软实力构建滞后 [6] 未来竞争焦点 - 石油市场的竞争将更聚焦于从产量控制向技术标准制定和地缘协调者转型，构建更具韧性的规则网络 [7] - 行业需提升预期管理能力，通过精准的政策信号释放和舆论引导重塑市场心理预期 [7] - 产油国需将资源势能转化为可持续的规则创新能力，在全球能源变革中构建新的价值体系 [7]

油价走势 - 周二（10月28日）国际油价走低，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油12月期货结算价每桶跌1.16美元至60.15美元，跌幅1.89%；伦敦洲际交易所布伦特原油12月期货结算价每桶跌1.22美元至64.40美元，跌幅1.86% [1] - 投资者重新布局，押注即将到来的供应过剩将推动油价下行，在投机性押注大规模平仓后 [1] - 由美国制裁俄罗斯石油巨头所引发的强劲涨势消退，市场聚焦供应，过剩迹象日益增加 [1] 市场供需基本面 - 全球海运原油规模创纪录新高，显示过剩供应持续攀升 [1] - 原油市场将在较长时间处于供给过剩状态，中长期油价面临明显的下行压力 [2] - 今年以来美国石油行业产出低迷，主要原因在于资本约束导致钻探活动减少，而油价的持续低迷又限制了页岩油企业的上游投资 [2] - 在经济增长动力不足的背景下，原油需求前景受到持续抑制，多家机构纷纷下调今年全球原油需求增量预期，且增幅预计低于去年 [2] 地缘政治与政策影响 - 欧佩克联盟本周末会议可能同意增产 [1] - 近期贸易局势的缓和以及全球地缘局势的不稳定，将阶段性提升原油估值水平 [2][4] - 美国对俄罗斯最大石油生产商实施的新制裁未能抵消全球供应过剩的隐忧，制裁虽短期扰动市场，但难以改变全球供过于求的格局 [3] 市场预期与行为 - 投资者对供应过剩的预期导致投机性押注大规模平仓，这种集体行为反过来强化了价格下行压力 [3] - 在软实力框架下，市场预期本身已成为影响油价的关键软实力要素 [3] 行业竞争格局演变 - 石油市场的博弈已从传统的资源控制转向规则权力重构，具体表现为规则重构能力、预期管理机制和系统性重组 [2] - 未来竞争焦点将转向技术标准制定、金融规则重构及动态适应能力，竞争深化 [4] - 欧佩克等产油国通过产量政策调整传递"可控供应"信号，这种规则重构能力是产油国软实力的重要体现，但当增产决策与市场需求脱节时，规则重构反而可能加剧市场失衡 [3]