行业投资评级 - 报告对石油加工行业的评级为“看好”，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 报告核心围绕地缘政治事件对油价的冲击展开，指出当周（截至2026年7月10日）国际油价呈现震荡波动 [2][9] - 主要驱动因素是霍尔木兹海峡接连发生商船遇袭事件，美方取消伊朗原油出口许可并实施军事打击，导致海峡油轮通行近乎停滞，市场对供应中断的担忧快速升温，油价大幅拉升 [2][9] - 后续因传出巴基斯坦与卡塔尔搭建美伊新沟通管道以促成停火和谈判的消息，油价再次回落 [2][9] - 截至报告期末，布伦特和WTI油价分别为76.01、71.41美元/桶 [2][9] 石油石化板块市场表现 - 截至2026年7月10日当周，沪深300指数下跌1.27%，石油石化板块整体下跌1.04%，表现略强于大盘 [10] - 板块内部分化明显：油气开采板块当周上涨2.86%，油服工程板块上涨0.92%，而炼化及贸易板块下跌2.07% [13] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅达189.99%，炼化及贸易板块累计涨幅为32.81%，油服工程板块累计下跌4.06% [13] - 上游公司中，当周股价表现突出的包括贝肯能源（+29.37%）、ST洲际（+18.87%）和通源石油（+10.61%）等 [16] 原油价格与价差 - **价格变动**：截至2026年7月10日当周，布伦特原油期货结算价为76.01美元/桶，较上周上涨3.89美元/桶（+5.39%）；WTI原油期货结算价为71.41美元/桶，较上周上涨2.86美元/桶（+4.17%）；俄罗斯ESPO原油现货价为64.08美元/桶，较上周上涨3.45美元/桶（+5.69%）[2][19][23] - **价差变动**：当周布伦特-WTI期货价差扩大1.03美元/桶至4.6美元/桶；布伦特现货-期货价差扩大0.68美元/桶至-1.79美元/桶；布伦特-ESPO价差扩大6.66美元/桶至15.38美元/桶；WTI-ESPO价差扩大5.63美元/桶至10.78美元/桶 [23] - **相关指数**：美元指数当周上涨0.09%至100.96；LME铜现货结算价上涨0.83%至13408.50美元/吨 [23] 上游供给与服务 - **美国原油供给**：截至2026年7月3日当周，美国原油产量为1386.0万桶/天，较上周增加5.0万桶/天 [2][31] - **美国钻机与压裂**：截至2026年7月10日当周，美国活跃钻机数量为445台，与上周持平；美国压裂车队数量为200部，较上周减少5部 [2][31][32] - **海上钻井服务**：截至2026年6月29日当周，全球海上自升式钻井平台数量为363座，较上周增加4座（东南亚、中东、北美分别增加1、2、1座）；全球海上浮式钻井平台数量为138座，较上周减少1座（非洲、北美分别减少2、1座，南美增加2座）[2][27] 原油需求与加工 - **美国炼厂**：截至2026年7月3日当周，美国炼厂原油加工量为1702.4万桶/天，较上周减少17.2万桶/天；炼厂开工率为95.80%，较上周下降0.8个百分点 [2][47] - **中国炼厂**：截至2026年5月，中国原油加工量为5372万吨，较上月下降1.70% [2][47] - **中国开工率**：截至2026年7月9日，中国主营炼厂开工率为67.26%，较上周下降0.46个百分点；截至2026年7月8日，山东地炼开工率为50.50%，较上周上升3.58个百分点 [2][47] 原油贸易与库存 - **美国原油贸易**：截至2026年7月3日当周，美国原油进口量为562.9万桶/天，较上周增加35.0万桶/天（+6.63%）；出口量为326.2万桶/天，较上周减少74.6万桶/天（-18.61%）；净进口量为236.7万桶/天，较上周大幅增加109.6万桶/天（+86.23%）[48] - **美国原油库存**：截至2026年7月3日当周，美国原油总库存为7.31亿桶，较上周减少316.8万桶（-0.43%）；其中战略原油库存为3.19亿桶，减少616.6万桶（-1.89%）；商业原油库存为4.11亿桶，增加299.8万桶（+0.73%）；库欣地区库存为1961.4万桶，减少5.2万桶（-0.26%）[2][50] - **全球浮仓与在途库存**：截至2026年7月10日当周，全球原油在途+浮仓库存为13.58亿桶，较上周减少1087.9万桶（-0.80%）；其中浮仓库存为8269.4万桶，大幅减少3687.9万桶（-44.60%）；在途库存为12.75亿桶，增加2600万桶（+2.04%）[2][73] 成品油市场 - **美国成品油价格与价差**：截至2026年7月10日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为144.57美元/桶（+7.12）、126.93美元/桶（+1.01）、118.94美元/桶（-0.76）；与原油价差分别为70.22美元/桶（+5.32）、52.58美元/桶（-0.79）、44.59美元/桶（-2.56）[83] - **欧洲成品油价格与价差**：当周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为133.78美元/桶（+10.91）、134.61美元/桶（+5.66）、139.44美元/桶（+9.00）；与原油价差分别为59.42美元/桶（+9.11）、60.26美元/桶（+3.86）、65.09美元/桶（+7.20）[87] - **新加坡成品油价格与价差**：当周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为119.18美元/桶（+4.72）、95.24美元/桶（-2.50）、117.40美元/桶（+3.75）；与原油价差分别为45.92美元/桶（+4.01）、20.76美元/桶（-4.43）、44.00美元/桶（+2.91）[92] - **美国成品油供需**： - **供给**：截至2026年7月3日当周，美国车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为973.6万桶/天（-23.3万桶/天，-2.34%）、518.7万桶/天（-0.1万桶/天，-0.02%）、215.5万桶/天（+1.6万桶/天，+0.75%）[96] - **需求**：当周美国车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为884.5万桶/天（-28.6万桶/天，-3.13%）、430.7万桶/天（+69.3万桶/天，+19.18%）、201.8万桶/天（+33.8万桶/天，+20.12%）[109] - **美国成品油贸易**： - **汽油**：进口3.9万桶/天（-74.17%），出口102.6万桶/天（+0.98%），净出口98.7万桶/天（+14.10%）[120] - **柴油**：进口8.7万桶/天（-19.44%），出口167.9万桶/天（+26.53%），净出口159.2万桶/天（+30.60%）[120] - **航煤**：进口9.5万桶/天（+55.74%），出口29.5万桶/天（+7.27%），净出口20.0万桶/天（-6.54%）[120] - **成品油库存**： - **美国**：截至2026年7月3日当周，美国汽油总库存、车用汽油库存、柴油库存、航空煤油库存分别为21206.2万桶（-190.4万桶，-0.89%）、1515.1万桶（-67.1万桶，-4.24%）、10361.9万桶（-498.0万桶，-4.59%）、4757.6万桶（-43.4万桶，-0.90%）[2][130] - **新加坡**：截至2026年7月8日，新加坡汽油库存为1403万桶，较上周减少45.0万桶（-3.11%）；柴油库存为615万桶，较上周增加81.0万桶（+15.17%）[130] 生物燃料市场 - **生物柴油价格**：截至2026年7月10日，酯基生物柴油港口FOB价格为1180美元/吨，较上周下跌30美元/吨；烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，与上周持平 [2][147] - **生物航煤价格**：中国生物航煤港口FOB价格为2450美元/吨，与上周持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2605美元/吨，较上周下跌24美元/吨 [2][147] - **原料油价格**：中国地沟油、潲水油价格分别为969.27美元/吨（-2.11）、1042.08美元/吨（-16.01）；中国餐厨废油UCO价格为1165美元/吨，与上周持平 [2][149] - **生物柴油出口**：截至2026年5月，中国酯基生物柴油出口量为3.86万吨，较上月减少4.29万吨 [152] 期货市场交易与持仓 - **成交量**：截至2026年7月10日，周内布伦特原油期货成交量为237.23万手，较上周大幅增加136.69万手（+135.96%）[155] - **WTI持仓**：截至2026年7月7日，周内WTI原油期货多头总持仓量为190.58万张，较上周减少0.87万张（-0.45%）；非商业净多头持仓为7.57万张，较上周减少3.48万张（-31.47%）[155] 相关标的 - 报告提及的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]