报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局平稳，矿价延续震荡态势，关注成材表现情况 [1][2] 相关目录总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑为供需格局平稳，矿价延续震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局改善，淡季钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，需求韧性尚可给予矿价强支撑 [2] - 港口到货和矿商发运回落，外矿供应如期收缩但整体维持相对高位，内矿生产恢复积极已重回年内高位，矿石高位趋稳运行 [2] - 矿石需求有韧性支撑矿价，但供应维持高位且需求改善存疑，基本面无实质性好转，预计矿价延续震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局有所改善，需求韧性表现尚可，市场情绪回暖，期价震荡走高，但供应维持高位，需求改善存疑，基本面料难持续好转，上行驱动不强，预计后续走势延续震荡运行态势，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强，中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑为市场情绪回暖，矿价偏强震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石需求因钢厂生产积极、终端消耗回升而韧性表现尚可，给予矿价强支撑；但港口到货和矿商发运大幅回升因财年末冲量，持续性存疑，内矿供应恢复积极重回年内高位，整体矿石供应维持高位 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求韧性尚可叠加市场情绪回暖，期价震荡走高，但供应压力未退且需求增量空间受限，基本面料难持续改善，上行驱动不强，预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑为需求韧性尚可，矿价震荡走高 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局有变化，钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，需求韧性表现尚可，给予矿价强支撑；财年末矿商冲量积极，港口到货和矿商发运均大幅回升至年内高位，内矿供应也在恢复，矿石供应压力依然偏大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，供应持续回升需求弱稳，基本面季节性弱势，钢价承压但库存拐点未现，预计延续震荡，关注需求变化 [4] - 热轧卷板主力期价触底回升，供需格局变化，供应高位趋稳需求趋弱，基本面矛盾累积，价格承压低位震荡，提防关税风险 [4] - 铁矿石主力期价震荡走高，需求有韧性但供应高位且需求增量有限，供需格局未实质好转，矿价承压低位震荡，关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年5月全球新签订单73艘共1,667,082CGT，较4月数量环比减46艘，修正总吨环比降63.85%，较2024年5月数量同比减111艘，修正总吨同比降54.71%，中国船企接单最多韩国第二 [6] - 国家发改委7月下达第三批消费品以旧换新资金，将分领域制定国补资金使用计划保障政策有序实施 [7] - 欧亚经济委员会维持对原产中国无缝钢管15.50%反倾销税至2030年6月23日，2025年7月24日起生效，废止2024年12月相关决议 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海3030元、天津3160元、全国均价3190元；热卷上海3180元、天津3100元、全国均价3218元；唐山钢坯2910元；张家港重废2100元；卷螺价差150元，螺废价差930元 [9] - 61.5%PB粉山东港口702元，唐山铁精粉697元，澳洲海运费8.78元，巴西海运费22.68元，SGX掉期当月94.30元，普氏指数CFR62%为92.75元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价2973元，涨跌幅0.10%，成交量1,377,892，持仓量2,191,778 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3103元，涨跌幅0.39%，成交量552,939，持仓量1,510,669 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价705.5元，涨跌幅0.64%，成交量326,475，持仓量654,225 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需格局变化不大，供应持续回升需求弱稳，基本面季节性弱势，钢价承压但库存拐点未现，预计延续震荡，关注需求变化 [36] - 热轧卷板供需格局变化，供应高位趋稳需求趋弱，基本面矛盾累积，价格承压低位震荡，提防关税风险 [36] - 铁矿石供需两端变化，需求弱势格局改变但增量受限，供应维持高位，供需格局未实质好转，矿价承压低位震荡，关注成材表现 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面未改善，矿价低位震荡，关注 MA5 一线压力 [1] - 矿石需求有韧性支撑矿价，但供应维持高位且需求增量空间有限，供需格局未实质好转，矿价承压，关注成材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2509 短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注 MA5 一线压力，核心逻辑是基本面未改善，矿价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面弱势运行，库存累库，钢厂提产使矿石终端消耗回升，需求韧性尚可支撑矿价，但淡季钢市承接增产空间有限 [2] - 财年末矿商冲量积极，港口到货和矿商发运大幅回升至年内高位，内矿供应也在恢复，矿石供应居高不下 [2] - 矿石供需格局未实质性好转，矿价继续承压、低位震荡运行，需关注成材表现情况 [2]

全球制造业复苏乏力 - 2025年5月摩根大通全球制造业PMI为49.6% 环比回落0.2个百分点 连续第二个月处于收缩区间 [2] - 美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩 中国官方制造业PMI回升0.5个百分点至49.5% 呈现弱势修复 [2] - 全球贸易环境复杂严峻 外需景气度偏弱 后续关注7月底中共中央政治局会议定调 [2] 铁矿石供应情况 - 澳洲飓风和巴西降雨导致一季度铁矿石发运量大幅下滑 二季度发运量逐渐回补 [3] - 5月中下旬前期发运冲量体现在到港增量上 Onslow等新增产能项目投产支撑发运回补 [3] - 5月国产矿受环保安全检查影响 186家矿山铁精粉日均产量降至46.36万吨 现进入恢复期 [3] 铁水产量与钢厂动态 - 247家钢厂高炉开工率环比提升0.41个百分点至83.82% 日均铁水产量242.18万吨 周增0.57万吨 [4] - 钢厂盈利面接近六成 焦炭第四轮提降落地 铁水产量连续11周稳定在240万吨以上 [4] - 房地产市场仍在调整 政策加快落实但市场信心待修复 地产端暂缺强驱动 [4] 港口库存与供需格局 - 6月20日45港铁矿石库存回落38.98万吨至13894.16万吨 247家钢厂进口矿库存增加137.56万吨至8936.24万吨 [5] - 钢厂盈利好转出现小幅补库 但整体按需采购 预计7月港口库存小幅累积 下半年或达1.5亿吨 [5] - 当前供应回升需求低位 短期铁水高产量支撑盘面 中长期供应过剩格局未变 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局变化矿价延续震荡，关注 MA5 一线压力和成材表现情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2509 短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，核心逻辑是供需格局迎变化，矿价延续震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产积极矿石终端消耗回升，需求韧性尚可支撑矿价，但淡季增量空间受限利好效应不强 [2] - 财年末矿商冲量积极，港口到货和矿商发运大幅回升至年内高位，内矿供应也在恢复，矿石供应居高不下 [2] - 矿石基本面未实质性改善，后续矿价延续低位震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局变化，淡季钢厂提产使矿石终端消耗回升，需求韧性尚可支撑矿价，但钢市难承接大幅提产，增量空间受限；港口到货和矿商发运大幅回升至年内高位，内矿供应也在恢复，矿石供应维持高位；矿石基本面有所好转，但供应居高不下且需求改善空间有限，供需格局难实质好转，预计矿价延续震荡运行，关注成材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2509 短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，建议关注 MA5 一线支撑，核心逻辑是供应居高不下，矿价承压运行 [1] 行情驱动逻辑 - 矿石需求因钢厂提产回升，供应因矿商冲量和内矿恢复维持高位，供需格局难实质好转，预计矿价延续震荡，关注成材表现 [2]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 6 月 23 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 需求韧性尚可，矿价震荡回升 | 说明： 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局迎改善，钢厂再度提产，矿石终端消耗回升，需求韧性表现尚可，给予矿价支撑， 但淡季钢市难以承接大幅提产，增量空间有限。同时，港口到货和矿商发运有所下降，但财年末矿商 冲量相对积极，按船期推算后续到货重回高位，而内矿供应在恢复，矿石供应压力依然偏大。目前来 看，得益于矿石需求回升，矿石基本面有所改善，但供应维持高位，且需求向好难持续，供需格局易 转弱，预计矿价维持震荡运行态势，关注成 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局平稳，预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线压力，核心逻辑是供需格局平稳，矿价延续震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 淡季钢厂提产，矿石终端消耗回升，需求韧性尚可，增量空间待跟踪 [2] - 港口到货和矿商发运均下降，但财年末矿商冲量积极，近期发运维持年内高位，按船期推算后续到货将重回高位，矿石供应压力偏大 [2] - 矿石需求韧性尚可，供应维持高位，供需双强局面下矿石基本面平稳运行 [2]